保险资金运用简介

保险资金运用简介保险资金运用保险资金，是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金及其他资金。保险资金运用必须稳健，遵循安全性原则，符合偿付能力监管要求，根据保险资金性质实行资产负债管理和全面风险管理，实现集约化、专业化、规某省市场化。保险资金运用最根本的原因是由资金(资本)本身属性决定。保险资金运用是由保险业务自身性质决定。保险资金某省市场竞争的必然结果。2保险资金运用整体情况13主要内容国十对保险资金运用的影响4保险资金运用新政及发展趋势宏观经济分析框架目录1.行业资产规模资产总额（亿）截至2014年，保险业资产总额10.16亿元；近10年保险业总资产平均增速27.77%，行业资产规模显著增长。2.行业投资收益情况近10年行业投资收益率分别为：2.7%、2.87%、3.6%、5.82%、12.17%、1.91%、6.41%、4.84%、3.6%、3.39%、5.04%和6.30%；平均收益率4.78%；2014年，行业资金运用收益2724.2亿元，年化投资收益率6.30%。某省市保险公司综合投资收益率4.2014年保险行业资金运用分布2014年上半年，全行业银行存款23405.02亿元，占比32.14%；债券32352.55亿元，占比44.42%；股票和证券投资基金7325.23亿元，占比10.06%；其他投资9746.47亿元，占比13.38%。2014年6月以来某省市场较上半年逐渐转好，保险公司及时调整资金配置策略，权益类投资比重有所上升。截至9月末，保险公司资金运用余额较年初增长8.2%；其中，固定收益类投资中，银行存款和债券合计占资金运用余额的比例为74.7%，较上半年下降1.9个百分点；权益类投资中，股票和证券投资基金合计占比10.2%，较上半年上升0.12个百分点。

5.2014年上某省市保险公司投资组合2保险资金运用整体情况13主要内容国十对保险资金运用的影响4保险资金运用新政及发展趋势宏观经济分析框架目录1.近期出台新政政策时间中国保监会关于加强保险资金投资债券使用外部信用评级监管的通知13-08-05关于跨境人民币结算再保险业务有关问题的补充通知13-07-11中国保监会关于规范有限合伙式股权投资企业投资入股保险公司有关问题的通知13-04-24中国保监会关于保险机构投资风险责任人有关事项的通知13-04-16关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知13-02-17关于加强和改进保险机构投资管理能力建设有关事项的通知13-02-04关于债权投资计划注册有关事项的通知13-02-01关于印发《保险资金参与股指期货交》的通知12-10-23关于印发《保险资金参与金融衍生产品交办法》的通知12-10-23关于印发《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》的通知12-10-22关于印发《基础设施债权投资计划管理暂行规定》的通知12-10-22关于保险资金投资有关金融产品的通知12-10-22中国保监会关于印发《保险资产配置管理暂行办法》的通知12-07-27关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知12-07-25中国保监会关于印发《保险资金委托投资管理暂行办法》

12-07-23中国保监会关于印发《保险资金投资债券暂行办法》的通知12-07-192.未来政策走势保监会2012年7月发布的《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》适度的降低了投资门槛、扩大了投资范围、提高了投资比例，并明确了保障房建设和养老项目等有关事项保监会2012年10月发布的《基础设施债权投资计划管理暂行规定》在一定程度上放宽了对基础设施投资的偿债主体、投资项目、财务指标及信用增级等方面的限制保监会2012年10月发布的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》已经放开保险资金投资信托、商业银行理财产品、资产管理计划等金融产品，拓宽了保险资金的投资渠道，也大大丰富了保险资金与地方产业发展的合作模式保监会2013年2月发布的《关于债权投资计划注册有关事项的通知》开启了基础设施债权投资计划由备案制到注册制的变革，有助于提高债权投资计划发行效率和透明程度某省市场主体和监管机构的风险责任，进一步满足业务发展某省市场要求某省市场秩序和投资人合法权益，推动债权投资计划业务健康发展目前，保监会仍在进一步持续放宽保险资金投资的比例监管、资质要求、投资领域与范围和相关的限制要求，在不久的未来，保险资金与地方产业发展的联动效应将进一步强化3.保险投资范围演进阶段时间投资范围无投资1949-1987银行存款无序投资1984-1988贷款业务、购买金融债券1988-1990贷款、金融债券、银行同业拆借1991-1995贷款、金融债、证券投资逐步规范1995-1999银行存款、国债、金融债券1999-2004银行存款、国债、金融债券、基金2004-2006银行存款、国债、金融债券、基金、股票快速发展2006-2010银行存款、国债、金融债券、企业（公司债）、基金、股票、间接投资国家基础设施项目、不动产2010-2012.10银行存款、国债、金融债券、企业（公司债）、基金、股票、间接投资国家基础建设项目、不动产、PE2012年10月后银行存款、国债、金融债、企业（公司债）、基金、股票、直接或间接投资国家基础建设项目、不动产股指期货、金融衍生产品、海外投资、投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划等金融产品。4.各投资种类风险、期限特征2保险资金运用整体情况13主要内容国十对保险资金运用的影响4保险资金运用新政及发展趋势宏观经济分析框架目录1.宏观经济运行原理宏观经济运行：从“两某省市场”到“三某省市场”家庭部门厂商部门某省市场某省市场某省市场政府部门某省市场要素收入消费支出销售收入要素支出储蓄投资公债发行货币发行直接税直接税/间接税转移支付政府购买政府进口征收关税居民进口进出口资本往来宏观经济指标：宏观经济运行的抽象化——“一体三面”增长指标政策指标通胀指标CPI(消费者价格指数)PPI

(生产者价格指数)

GDP平减指数GDP

-投资

-消费

-出口工业活动-工业增加值

-工业利润

-制造业PMI财政政策

-支出

-税收

-转移支付货币政策

某省市场操作

-再贴现/再贷款-法定准备金率

-利率/汇率

-信贷/窗口指导常用分析手段模型+经验修正计量分析合理的经济解释逻辑推理他山之石以史为鉴纵横比较解剖麻雀结构分析以小见大调研分析2.宏观经济方法论“需求-供给”分析：逻辑示意图财政政策货币政策全球经济总需求消费投资出口潜在产出某省市场价格预期资源冲击总供给产出通胀就业国际收支工资某省市场……输入端理论模型输出端PYASADP*Y*3.宏观经济实证：三套理论长波：40-60年，技术；中：8-10年，资本；短：20-40个月，库存；不动产：15-20年，不动产三划分3.宏观经济实证：三套理论主要力量是技术进步，也称为熊彼特创新；主导着整个世界的经济增长、资本投资、通货和流动性；是全球波动的决定力量；康德拉基耶夫3.宏观经济实证：三套理论我们所处的阶段；长波繁荣期的顶点在2005年；衰退的核心是世界性通胀的演绎；康德拉基耶夫7-11年的期限；主导力量是资本投资，也称投资；追赶型经济中长期的主导力量；3.宏观经济实证：三套理论3.宏观经济实证：三套理论基钦是库存；主要力量是经济行为主体对总需求某省市场预期及短期行为；是经济行为主体和某省市场短期波动的主要力量；基钦3.宏观经济实证：三套理论根据增长和通胀方向，划分4阶段：衰退↓↓、复苏↑↓、过热↑↑、滞胀↓↑；增长以工业增加值(VAI)或GDP同比表征，通胀以居民消费价格(CPI)同比表征；一定完整，有些阶段被跳过；前5个经济平均长度为65个月，与经典论基本相符；经济析基本假设4.大类资产配置：以美林投资时钟为例美林投资时钟：以析为基础的大类资产配置方法美林投资时钟的中国实证债券：中债综合指数；固定利率债指数；浮动利率债指数；股票：TTMPE的倒数；上证综指；沪深300指数；大宗：大宗农产品期货价；工业金属期货价；CRB期货价；现金：货币型基金；7天期回购利率；90天国债。代表性指标筛选起点终点阶段债券中债综合股票上证综指大宗商品铝现金R0072008-022009-02衰退9.77%-54.59%-40.48%1.93%2009-022009-05复苏-0.14%24.46%8.08%0.94%2009-052010-02过热0.94%20.65%30.03%1.38%2010-022011-07滞涨2.77%-7.60%5.63%3.85%表1：大类资产收益率的纵横比较数据来源：WIND数据统计结果显示，各类资产收益率基本符合美林投资时钟理论。2保险资金运用整体情况13主要内容国十对资金运用的影响4保险资金运用新政及发展趋势宏观经济分析框架目录鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。稳步推进保险公司设立基金管理公司试点。探索保险机构投资、发起资产证券化产品。探索发展债券信用保险。积极培育另某省市场。鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程。鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。打造保险资产管理3.0升级版，保险资金运用由注重规模、资本实力转变为注重团队、专业能力，由简单、单一工具转变为多工具运用和解决方案，由面向某省市场转变为面向财某省市场，由间接投资模式转变为直接投资模式等挑战。国十条对保险资金运用带来影响和挑战1.另类投资传统股票、债券和现金存款类投资不动产房地产基础设施私募股权大宗商品其他…艺术品证券化资产另类投资是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产就包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。保险资金“另类投资”是相对于传统的股票、债券等公某省市场投资而言，目前主要包括保险资金对基础设施建设、不动产的债权和股权投资，以及私募股权投资。2.另类投资的兴起原因及意义全球泛滥的流动性以及投资者降低的风险意识过多的资金追逐有限的资产某省市某省市估值拉高，公共交上的便宜货越来越难发现，保险资金有寻找新的投资渠道的内在需求。前期火爆的房地产业某省市场的改革是另类投资出现爆炸性增长的重要因素

资金运用局限、保险资金渠道狭窄，缺乏多样化配置手段股某省市表现差强人意保险公司投资压力增大，面临“利损差”问题拓宽投资渠道实现保险业务与资金运用两个轮子协调运转国际发展趋势-资金投资的多样化保险资金规模庞大，可用资金的长，是进行基础设施建设、不动产投资较为理想的资金来源。在发达国家，水电站、铁路、桥梁、某著名企业等基础设施投资中40%的资金来源于保险公司。国际上大保险公司、养老基金对私募股权按（PE）也有较多介入，并取得了较好的收益。国际惯例-保证保险资金运用的安全性保险公司资金运用受到保险监管部门限制各国对不动产投资比例上限的严格规定---在美、德、日、韩等国家，保险公司投资于不动产的比例上限均不高于20%，且美国和德国仅为10%。3.发达国家经验4.我国保险资金另类投资范围及相关要求基础设施投资范围不动产投资范围私募股权投资范围投资范围5.基础设施投资业务的相关要求交通、通讯、某省市政、环境保护等领域一个或者同类型的一组项目；具有较高的经济价值和良好的社会影响，符合国家和地区发展规划及产业、土地、环保、节能等相关政策。偿债主体要求偿债主体应当是项目方或者其母公司（实际控制人）。具备持续经营能力和良好发展前景，具有稳定可靠的收入和现金流，财务状况良好。信用状况良好，无违约等不良记录；还款来源清晰明确、真实可靠，能够覆盖债权投资计划的本金和收益。投资项目资质符合国家产业政策和有关政策；具有国家有关部门认定最高级别资质的专业机构出具的可行性分析报告和评估报告；具有或者预期具有稳定的现金流回报；具有按期偿付本金和收益的能力，或者能够提供合法有效的担保；已经投保相关保险；项目方取得有关部门颁发的业务；项目立项、开发、建设、运营等履行法定程序；项目方资本金不低于项目总预算的30%或者符合国家有关资本金比例的规定；在建项目自筹资金不低于项目总预算的60%；一组项目的子项目分别开立财务账户，确定对应资产，不得相互占用资金。基础资产限于投向国务院、有关部某省市级政府部门批准的基础设施项目债权资产；偿债主体最近一个会计年度资产负债率、经营现金流与负债比率和利息保障倍数，达到同期全国银行某省市场新发行债券企业行业平均水平；产品信用等级不低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别。保险资金可投资的基础设施债权投资计划还需满足以下要求：增信方式国家专项基金、政策性银行、上一年度信用评级AA级以上（含AA级）的国有商业银行或者股份制商业银行，提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。上某省市级分行担保的，应当提供总行授权担保的法律文件，并说明其担保限额和已提供担保额度。信用增级-A级信用增级-B级在中国境内依法注册成立的企业（公司），提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保，并满足下列条件：债权投资计划发行规模不超过20亿元的，担保人上年末净资产不低于60亿元；债权投资计划发行规模大于20亿元且不超过30亿元的，担保人上年末净资产不低于100亿元；债权投资计划发行规模大于30亿元的，担保人上年末净资产不低于150亿元。担保人信用评级不低于偿债主体信用评级；同一担保人全部担保金额，占其净资产的比例不超过50%；担保行为履行全部合法程序。偿债主体母公司或实际控制人提供担保的，担保人净资产不低于偿债主体净资产的1.5倍。信用增级-B级信用增级-C级以流动性较高、公允价值不低于债务价值2倍，且具有完全处置某省市公司无限售流通股份提供质押担保以依法可以转让的收费权提供质押担保以依法有权处分且未有任何其他项权附着的、具有增值潜力且现的实物资产提供抵押担保质押担保应当办理出质登记，抵押担保办理抵押物登记，且抵押权顺位排序第一，抵押物价值不低于债务价值的2倍免于增信情况

条件一偿债主体为中央大型企业（集团），或者最近两个会计年度净资产不低于300亿元、年营业收入不低于500亿元；条件二条件三偿债主体最近两年发行过无担保债券，其主体及所发行债券信用评级均为AAA级；发行规模不超过30亿元。债权计划必须同时满足三个条件投资范围6.不动产投资业务的相关要求债务人/项目公司要求保险资金投资的不动产，仅限于商业不动产、办公不动产、与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等不动产及自用性不动产。以债权方式投资不动产债务人应当具有良好的财务能力和偿债能力，无重大违法违规行为和不良信用记录。以股权方式投资不动产拟投资的项目公司应当为不动产的直接所有权人，且该不动产为项目公司的主要资产。项目公司应当无重大法律诉讼，且股权未因不动产的抵押设限等落空或者受损。投资项目资质产权清晰，无权属争议，相应权证齐全合法有效，管理权属相对集中，能够满足保险资产配置和风险控制要求；以债权、股权、物权方式投资的不动产，其剩余土地使用年限不得低于15年，且自投资协议签署之日起5年内不得转让；根据不同的项目类型，需分别满足以下条件：养老自用其配套建筑的投资额不得超过该项目投资总额的30%；医疗汽车服务已经取得国有土地使用权证和建设用地规划的项目；其配套