中小企业融资租赁研究-以A公司为例

中文题目：中小企业融资租赁研究——以A公司为例一、引言（一）研究背景中小企业是我国国民经济的重要组成部分,在我国经济中占有着重要的地位。中小企业的发展有利于市场经济体制的完善,中小企业是实施大众创业、万众创新的重要载体，在增加就业、促进经济增长、科技创新与社会和谐稳定等方面具有不可替代的作用，对国民经济和社会发展具有重要的战略意义。但是俗话说“巧妇难为无米之炊”，受中小企业自身性质所限，中小企业在发展过程中面临诸多问题，其中资金问题则成了最大的障碍。中小企业因其规模小、抗风险能力弱、内部制度不健全、管理不完善、信息不透明、很难通过资本市场获得融资。尤其是2008年金融危机后、商业银行提高了中小企业的准入门槛，使得中小企业融资难问题更为严重。对于我国数量众多的中小企业而言，融资难已经成为制约它们发展的重要瓶颈。融资租赁作为金融行业新型的融资工具，相比于传统信贷它有着审批门槛低、获取资金速度快、财务风险小、还款期限灵活等优点。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，使企业在资金短缺的情况下引进设备成为可能。其直接服务于实体经济，对于中小企业设备更新、技术升级等方面发挥极其重要的作用。但是由于我国融资租赁法律制度不健全、监管不完善、政府扶持力度不够、社会租赁意识淡薄等原因导致虽然我国融资租赁业务量高速增长，但是融资租赁渗透率仍不足6%与发达国家20%~~30%相比相差甚大。（二）研究意义在我国经济下行的市场环境和传统金融机构对企业贷款门槛的提高的背景下，中小企业难以通过融资取得自身发展所需资金，融资难已经成为制约中小企业发展的重大难题。融资租赁作为一种给新型融资工具，具有审批门槛低、获取资金速度快、财务风险小、还款期限灵活等优点。而我国融资租赁行业发展缓慢，多数中小企业没有认识的融资租赁对解决自身融资问题有着重要意义，本文通过文献研究法、定性分析法和统计分析法对我国中小企业融资难及融资租赁发展的现状和存在的问题进行分析，提出通过融资租赁解决中小企业融资难问题的办法，希望为解决中小型企业融资难问题提供借鉴【1】。二、相关理论及文献综述融资租赁（Financial

Leasing）又称设备租赁（EquipmentLeasing）或现代租赁（ModernLeasing），指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。融资租赁具有融资功能、促销功能、投资功能和资产管理功能。（一）融资租赁的理论基础在国际资本市场，融资租赁已经成为仅次于银行信贷的第二大融资工具，但在我国融资租赁仍处于发展的初级阶段。若想发挥融资租赁对于缓解中小企业融资压力的积极作用，坚实的理论支撑必不可少。1.产权理论科斯第二定理认为，在交易费用大于零的世界里，不同的权力界定，会带来不同效率的资源配置。也就是说交易是有成本的，不同产权制度下，交易成本是不同的。融资租赁将债权和物权通过租赁物相结合，利用产权保护交易的可靠性，以通过外生的交易费用减少内生的交易费用。2.税率差别理论税率差别理论认为，出租人和承租人在税率方面一般存在差异。也就是说通过融资租赁能够使双方税务总额减少，从而让双方都享受一定的税收收益。Lasfer和Levis(1998)研究表明，使用融资租赁的企业与不使用融资租赁的企业相比其税费更高。3.政府干预理论政府干预理论包括市场失灵理论和政府的经济职能理论，政府干预理论认为通过采取合适的政策可带来帕累托改进，弥补市场失灵。充分利用政府干预理论可以促进政府通过政策指引促进融资租赁行业发展。（二）文献综述1.国外文献综述Bennie和Schallheim（1994）经过研究认为融资租赁业务将蓬勃发展，因为随着科技革命的到来，企业产能快速提升，现代企业迅速发展，随之而来的就是大量生产设备需要更新换代，在这样的背景下企业普遍面临着营运资金缺乏的问题，为融资阻力你的发展提供了良好的环境。RebelA.Cole（1998）、Bayless（1999）着手破产成本理论，认为企业在发展过程中选择适合自己的融资方式是必要的，然后通过代理成本理论进行分析得出从长期发展的角度来看融资租赁优于其他融资方式【1】。Jane-Raung等人（2013）研究认为，融资租赁具有审批门槛低，付款方式灵活，可以对企业本身的状况进行个性化设计等特点，因此具有比较优势。FortinAnne、Sunazze（2011）从税收差别理论着手，认为与直接融资然后直接购买设备相比融资租赁更具有税收优势。Sudnhir.Amembal先生1996年以技术援助专家来我国传授了“四大支柱理论”，即与融资租赁相关的法律、会计、税收、监督同时发挥作用时才能使融资租赁行业健康发展。R.Vakhitov（2015）结合融资租赁有关的理论和实践，并与其他融资方式通过对比得出融资租赁在解决企业融资问题上具有优势，对国家经济发展非常重要，并表示政府应该在融资租赁的发展中起重要推动作用【3】。2.国内文献综述陈丽芹等人（2011）认为：我国中小企业经营规模小,融资中的信息不对称问题较为严重。若采用融资租赁方式进行融资,可以大大降低企业的信息不对称性,有效降低出租人信息管理的成本,降低企业融资的难度。融资租赁的出租人对承租人披露财务信息的要求不高，出租人主要考察项目的可行性、市场前景以及承租人的信用等级等因素，这些信息相对容易获得【4】。叶陈毅等人（2011）认为：融资租赁还能够减轻企业的税务负担,降低中小企业融资成本。承租人只要在投资开始时支付融资租赁合同上规定的租金就能够获得租赁设备。虽然租赁公司所要求的年租金率要比银行的同期贷款年利率高2%~4%,但考率到银行如补偿性余额等限制条件，融资租赁的租金率往往低于银行贷款的年利率，这样就减少了中小企业融资的成本费用【5】。李欣（2010）认为：由于融资租赁支付灵活、租金率固定、融资期长且受制少,使企业不必追加大量投资购买设备,便可获得新的技术设备,这就刺激了企业对租赁设备的需求,使租赁日益成为一种重要的融资手段【6】。张春秀（2009）认为：融资租赁可以形成共赢的局面，对于承租企业具有便利融资、增加资产流动性和推进技术改造等功能；对于出租企业来说也有方便投资、促进销售、改善资产管理和盘活存量资产的积极作用；对于供货企业来说，具有促销和捕捉是市场信息的功能【7】。三、中小企业融资租赁面临的问题分析（一）中小企业自身层面分析1.融资观念滞后许多中小企业对现代融资工具缺乏认识了解，片面的认为融资只有银行贷款和发行债券等传统的融资工具。没有认识到融资租赁除了具有融资功能还有促销和资产管理等功能，而且很多企业认为“租不如买”，不能正确看待使用权和所有权的关系，在进行设备投资的过程中的首要观念是购买设备而不是租赁设备。这就导致一旦传统融资手段无法解决企业融资问题时，企业就陷入了资金缺乏的困境【8】。2.经营的不稳定性中小企业经营多为个人经营，多数企业缺乏具有专业知识的职业经理人。公司治理水平落后，经营管理水平参差不齐，没有明确的经营目标和战略规划，企业的发展方向由老板一人决定，这就容易导致决策失误的出现，一旦决策出现失误就会影响企业发展乃至生存，据有关数据显示，我国二分之一的中小企业在建立三年之内倒闭，剩下的二分之一会在建立五年内倒闭。中小企业居高不下的破产率加大了租赁公司的业务风险。3.业绩不佳导致融资难多数中小企业市场前景不明，产品、产业结构不合理，从事的又是竞争性很强的行业，总体盈利能力水平较低，使得租赁公司难以确保中小企业能够按时偿还租金。（二）政府层面分析Sudnhir.Amembal先生1996年以技术援助专家来我国传授了“四大支柱理论”，即与融资租赁相关的法律、会计、税收、监督同时发挥作用时才能使融资租赁行业健康发展。随着我国对融资租赁行业重视程度的提高，“四大支柱”问题都取得较大进展，但仍有不足，主要体现在一下方面。1.相关法律不健全国家尚未针对融资租赁专门立法，和融资租赁有关的法律只是零散分布在其他法律之中，没有一个专门的法律对融资租赁行业进行规范。法律的不完善会导致中小企业租金长期拖欠，乃至无法收回，严重损害了融资租赁公司的权益，阻碍了融资租赁行业的发展【9】。2.监管政策不统一监管方面的问题主要体现在对三类融资租赁公司的监管政策不一致。三类融资租赁公司分别是由银监会审批的金融租赁公司；由商务部和国家税务总局审批的内资融资租赁公司；由商务部和省市级商务厅审批的外资融资租赁公司。这三类融资租赁公司虽然审批机构不同，但经营业务都是相差无几的。由于审批机构不同导致行业监管差别很大，金融租赁公司具有金融牌照，目前所受到的监管最为严厉，而内资租赁公司和外资租赁公司所受到的监管几乎没有【10】。3.税收优惠政策不完善税收方面的问题主要是缺乏鼓励中小企业融资租赁的税收政策，融资租赁行业的发展离不开政府的税收优惠支持，英国税法规定国内投资人通过融资租赁进行设备投资时可以获得税收减免的优惠，日本税法修正案规定日本投资人可以采用双倍余额递减法进行折旧【11】。英日两国对融资租赁行业的税收优惠政策促进了本国融资租赁行业和中小企业的快速发展，这对我国完善融资租赁行业税收优惠政策具有启示作用。（三）租赁公司层面分析1.融资渠道单一目前我国融资租赁公司的主要融资渠道是银行信贷，目前国内租赁公司80%以上的业务资金来自商业银行，从银行取得的资金大部分是短期贷款，而融资租赁业务多是中长期项目。两者期限不匹配导致融资租赁公司财务风险加大。债券融资、信托融资、ABS融资和互联网金融等融资渠道未被重视【12】。2.业务模式和对象单一当前融资租赁企业的业务对象重要是大型企业，主要业务模式是售后回租，单一的业务模式和对象不利于我国租赁渗透率的提高，也不利于发挥融资租赁缓解中小企业融资压力的作用。3.缺乏行业高素质人才我国上世纪80年代才引入融资租赁，人才培养模式还不完善，无法满足融资租赁行业发展所需的精通财务、法律、商务、金融等综合知识的人才。金融英才网最新数据显示租赁项目经理和风控岗的招聘需求与去年同期相比分别上涨15.5%、16.2%。据测算，目前我国融资租赁行业的专业人才缺口近五万【13】。四、A公司融资租赁业务案例研究（一）A公司简介A公司成立于1986年，位于德阳工业经济开发区天元镇，现实收资本为1670万元，厂房占地面积12000平方米（其中自有场地6000多平米）。现有中高级管理人员和专业技术人员60人，中、高级技工80余人，初级技术工30人。公司主要客户匀为大型国有企业，重庆齿轮箱有限责任公司（占业务收入65%）、东方汽轮机厂（占业务收入20%）、中国二重（占业务收入10%）、其他零星业务（5%）。公司拥有大型的数控卧式镗铣床、立式及卧式数显镗床和立车、龙门铣、卧车等多种设备，共价值人民币近2000多万元，加工能力较强。（二）融资难题近年来国家大力扶持制造业，对制造行业基础设施建设和大型装备投入力度不断加大，二重、东汽、重齿业务量日渐增大，A公司作为这三家龙头企业的供货商，订单随之增多。为满足订单需求A公司急需1000万元添加新设备扩大生产。承租人中长期借款1000万元，经公司管理层讨论，目前有效的融资渠道有分别时银行贷款和融资租赁。（三）定性分析本部分从定性分析和定量分析两个角度说明A公司应选择哪种融资方式。融资租赁优劣势分析表4.1融资租赁优劣势融资渠道优势劣势融资租赁1.融资方式灵活2.享受税收优惠政策3.资金到账速度快4.缓解信息不对称1.质量瑕疵难追究风险2.空白合同后填写风险3.欠付解约高赔偿风险企业选择融资租赁的优势，首先因为A公司有充足的订单而当前资金不足，所以B租赁公司为A公司向C集团购买设备设立了3年的还本付息期限，匹配了A公司的现金流，使A公司可以按照3年租赁期，分季度偿还租金。选择融资租赁减轻了A公司一次性还本付息的资金压力。其次国家税务总局规定，通过租赁方式购入的设备可以凭借租赁公司开具的租息和咨询费专用发票抵扣增值税；折旧年限按照租赁期限和法定折旧年限孰低者确认。这表示A公司可以使用租息和咨询费抵扣增值税，同时可以将设备加快折旧抵扣当前企业所得税，拥有延迟缴纳所得税的优势。而后A公司作为中小企业其财务信息不透明，财务报表不规范，而且缺乏具有专业素质的管理人员，可提供的抵押物不足，使得A公司难以获得银行方面的资金支持。但对于融资租赁而言，租赁物使用权和所有权分离，A公司只享有租赁物的使用权，一旦A公司无法还款，B租赁公司可以通过回收设备弥补租金，缓解了信息不对称对中小企业融资带来的压力。最后据调查，因为中小企业财务信息不透明，财务报表不规范等原因，银行为减轻业务风险，审批时间往往为两到三个月。融资租赁则更关注企业获得租赁物后的现金流能否按期偿还租金，因此相比于银行贷款，A公司选择融资租赁可以更快的获得资金，以满足自身急需增加设备扩大生产的现状【14】。企业选择融资租赁的劣势，其一是融资租赁的标准做法为机器设备由出租人选定，但是一旦机器设备出现了质量问题，承租人往往难以追究出租人责任。其二是在融资租赁业务中由于出租人处于强势地位，通常使用有出租人提供的空白格式合同，这些空白格式合同往往对出租人极其有利，对承租人较为严苛，甚至还潜伏着许多陷阱。其三是若承租人发生意外情况而欠付租金，出租人有权选择解除合同，收回机器设备，要求承租人支付高额解约金。银行贷款优劣势分析表4.2银行贷款优劣势融资渠道优势劣势银行贷款资金来源稳定融资成本低贷款门槛高审批时间较长续贷难企业选择银行贷款的优势，其一是资金来源稳定，我国商业银行资金雄厚，只要通过银行审批，满足贷款发放条件，企业肯定能及时收到银行提供的资金。其二是融资成本低，虽然银行贷款的利率要根据具体情况而定，且可能会具有其他附加性条件，但综合来讲银行贷款的利率仍然具有融资成本低的优势。企业选择银行贷款的劣势，首先是银行贷款门槛比较高，银行为了保证贷款的安全收回，往往对贷款企业资质、信用的要求较高，而且银行在对中小企业的信贷条件中过于关注抵押，人民银行调查显示，在中小企业贷款中，房产抵押以及其他相关不动产抵押所占比例为59.5%，信贷所占比例仅为9.8%。其次是银行审批时间较长，由于中小企业财务制度不健全，财务报表不规范，银行需要较长时间对中小企业的财务情况进行审查，据调查，银行对中小企业的审批时间通常为2-3个月。最后是银行贷款续贷难，由于贷款期限和机器设备回本期限不匹配，企业在贷款到期后往往要申请延长贷款期限，银行对于续贷要重新进行资质评估和审批，而且续贷不一定成功。（四）定量分析1.现值与节税分析A公司针对B融资租赁公司和C银行的融资方案列出如下成本分析表格：表4-3融资成本分析B融资租赁公司C银行金额（万元）1000金额（万元）1000利率（%）9.3利率（%）7.35期限（年）3期限（年）3租金总额（万元）1150本息总额（万元）1117.3保证金（万元）100--手续费（万元）30--留购价（万元）0.1--两种方案均采取等额本息支付，该机器设备按我国会计准则采用直线折旧法，设备使用年限为10年。表4-4B租赁公司方案各年现金流量净值单位：万元贷款年份本息支出利息利息抵扣额折旧抵扣额税后现金流出贴现系数现金流出现值1383.3380.320.0883.33279.980.9174256.852383.3351.112.7883.33287.220.8417241.753383.3318.64.6583.33295.350.7722228.07手续费37.5-37.5留购价0.1-0.1合计115015037.5250--764.27由表4-4可知，租赁公司方面提出的方案本息支出总额为1150万元，每年支付的金额为383.33万元，总利息为150万元，手续费为37.5万元，留购价为0.1万元，现金流出现值为764.27万元。表4-5C银行方案各年现金流量现值单位：万元贷款年份本息支出利息利息抵扣额折旧抵扣额税后现金流出贴现系数现金流出净值1372.4461.7515.44253320.9346310.292372.4441.210.325337.140.8734294.463372.4414.43.625343.840.8163280.68合计1117.3117.3529.3475--885.43由表4-5可知，银行方面提出的方案本息支出总额为1117.3万元，每年支付的金额为372.44万元，总利息为117.35万元，现金流出现值为885.43万元。由以上两表可知银行贷款的本息合计少于融资租赁的本息合计，说明融资租赁的融资成本高于银行贷款。但是融资租赁与银行贷款的成本现值相比少了近120万元，说明选择融资租赁可以缓解中小企业的资金压力。而且使用融资租赁方案计提折旧是以租赁期和机器设备尚可使用年限两者较低的那一个为标准，即选择融资租赁可以加速计提折旧，达到节税的目的。2.偿债能力分析A公司通过对自身财务报表的分析，判断自己的能力有能力及时偿还本息。表4-6A公司简易资产负债表1．长期偿债能力强资产负债率=总负债/总资产，A公司资产负债率约为39.6%，低于国家统计局所发布的制造业资产负债率60%。A公司资产负债率低说明企业长期偿债能力强，但是过低的资产负债率会降低企业利润。2．短期偿债能力强流动比率=流动资产/流动负债，A公司流动比率约为2.23；速动比率=速动资产/流动负债，A公司速动比率约为1.12.A公司流动比率大于2，速动比率大于1，说明企业短期偿债能力较强。（五）结论A公司最后的选择是融资租赁。首先A公司现在面临的难题是自身的生产线难以满足迅速增长订单数量，因此急需扩大生产线。但是若想获得银行贷款往往需要银行对企业进行严格审批，这个时间一般为两到三个月。其次使用融资租赁方案计提折旧是以租赁期和机器设备尚可使用年限两者较低的那一个为标准，即选择融资租赁可以加速计提折旧，达到节税的目的。第三则是融资租赁小于银行贷款的成本现值，选择融资租赁可以缓解中小企业的资金压力。最后A公司的资产负债率低，流动比率大于2，速动比率大于1说明了A公司长期和短期偿债能力都很强，选择融资租赁不会因自身问题影响合同正常履行。五、完善中小企业融资租赁的对策（一）中小企业应采取的对策1.更新融资观念受“租不如买”的传统观念的影响，中小企业融资的观念多停留在银行贷款和民间借贷上，而不是融资租赁。中小企业应该更新观念，充分认识融资租赁的优势，并了解相关业务流程，充分运用这一新型工具解决其技术改造和设备更新所需资金。2.提高自身素质大部分中小企业是粗放型企业，缺少健全的企业管理机制且财务制度不规范，财务信息不透明，在财务核算方面随意性较大。中小企业需要提高自身财务管理水平，要提高企业高层管理人员对财务管理重要性的重视，提升财务管理知识；引进专业的财务管理人员，严格财务制度，合理规划资金使用；在企业发展的过程中，除了专注于技术研发、市场拓展之外，充分利用政府的各种优惠政策与资本市场的各种力量，提高资金使用效率。简而言之就是中小企业要建立完善的管理机制、财务制度和内部控制制度【15】。3.加强信用管理信用是市场经济的重要基础，规范有序的市场经济活动需要建立一个能够有效调动社会资源和规范市场交易的信用制度。良好的信用关系是企业正常经营与国民经济健康运行的基本保证。改善中小企业信用状况，对于提升中小企业整体素质和综合竞争力，抵御信用风险，改善中小企业融资条件，促进中小企业健康发展具有重要意义。所以中小企业一方面应当在经营活动中做到诚信经营，树立良好的品牌形象，提高自己的品牌竞争力，扩大市场占有率。另一方面中小企业应当做到按期分还从外部金融机构获得的贷款，建立完善的财务制度，提高自身财务可信度和透明度，以提高自己的信用评级。中小企业改善自身的信用状况才更易获得投资者的青睐。（二）政府应采取的对策1.建立高效完善的信息交流平台“两多两难”指的是民间资金多，投资难、中小企业多，融资难。归根结底这个问题是由信息不对称造成的。由于中小企业财务信息不透明，会计报表不规范等原因，融资租赁公司无法对中小企业的经营情况，还款意愿等信息作出充分了解，导致融资租赁公司与企业之间信息不对称，使得融资租赁公司项目风险增加，审批效率降低，这就要求政府建立完善的信息交流平台。政府建立完善的信息交流平台使融资租赁公司与中小企业之间进行充分的彼此了解，不仅有利于促进融资租赁公司降低项目风险，提高融资效率，而且使得中小企业能更快获得所需设备，占据市场有利地位。2.健全融资租赁法律体系我国仍处于融资租赁业务发展的初级阶段，国家尚未针对融资租赁行业专门立法，租赁公司监管体系和租赁物保护制度也尚不完善。法律的不完善会导致中小企业租金长期拖欠，乃至无法收回，严重损害了融资租赁公司的权益，阻碍了融资租赁行业的发展。这就要求政府应当尽快建立融资租赁行业健全的法律法规体系，明确各方责任和义务，针对各种违法违规行为做出惩罚性措施，这有利于减轻融资租赁企业经营风险，促进融资租赁行业发展。3.加大政策支持力度融资租赁行业的发展离不开政府的大力支持。我国许多中小企业不了解甚至不知道融资租赁对解决自身融资问题的好处，因此国家应当利用自身的宣传渠道扩大融资租赁行业的认知度。同时融资租赁行业的发展离不开政府的财政和税收支持，英国和日本的融资租赁行业就是在政府制定的税收优惠政策下开始了迅猛的发展，我国可以学习先进经验，通过税收优惠政策为融资租赁公司减轻税收负担，进而将部分利润让利于中小企业，降低中小企业的融资成本，解决中小企业融资问题的同时也使得融资租赁企业开阔了市场。（三）租赁企业应采取的对策1.拓宽融资渠道融资租赁业是资本密集型行业，缺乏资金显然是无法为中小企业解决融资难问题的。融资租赁公司应当积极寻求银行、保险、信托、基金等金融机构的资金支持。借助传统金融机构的同时融资租赁企业还应通过债券市场筹集资金，符合条件的融资租赁公司更可以通过发行股票和资产证券化来筹集资金。2.注重专业人才的培养“21世纪最重要的是人才”，一个行业没有专业的人才是很难发展的。融资租赁企业应当加强从业人员职业能力建设，企业应对从业人员进行相关培训，提高从业人员的职业素养。有条件的企业甚至可以和高校进行合作，在高校设置融资租赁相关专业，扩展行业人才储备。企业内也可以采取“老带新”的方法，让工作经验丰富的人传授新员工行业内经验。提高从业人员待遇，防止人才外流也是十分重要的一点。3.注重开拓市场和产品创新当前融资租赁公司的业务对象也主要是大型企业，融资租赁公司应当着重开拓中小企业这个庞大的市场，针对中小企业的特点进行产品创新，扩大自身的营业范围。六、总结中小企业已经成为国民经济发展的重要推动力量，但是因为企业自身存在的问题以及融资渠道狭窄，政府支持力度不够，资本市场不够健全等原因导致中小企业融资困难。中小企业融资难影响了中小企业的发展，我们必须发挥政府、企业、融资租赁公司三方面的能动性，让融资租赁这一新型融资工具发挥其减轻中小企业融资压力的重要作用。参考文献[1]RebelA.Cole.Theimportanceofrelationshipstotheavailabilityofcredit[J].JournalofBankingandFinance,1998,22(6):.[2]Jane-RaungLin,Chia-JaneWang,De-WeiChou,Fei-ChunChueh.Financial