行业策略-“十五五”与碳达峰之一：碳达峰行业梳理：“碳达峰”将推动能源结构转型、产业低碳化和技术创新

“碳达峰”将推动能源结构转型、产业低碳化和技术创新相关研究：1、《20250813湘财证券-策略研究-推演“十五五”规划对绿色生态类指标要求将进一步上升》2025.08.13分析师：仇华证书编号：S0500519120001Tel：(8621)50295323Email：qh3062@地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼o我国“碳达峰”与国家自主贡献（NDC）息息相关我国“碳达峰”的准确定义，与国家自主贡献（NDC）息息相关。目我国已公布了三轮NDC。前两轮国家自主贡献（NDC）目标均以二氧化碳为核心管控对象，主要聚焦碳排放强度下降和非化石能源占比提升等基础性指标，两轮目标均未涵盖甲烷等非二氧化碳温室气体的总量控制。第三轮NDC是习近平主席2025年9月24日在联合国气候变化峰会上宣布，覆盖范围扩展至工业、交通、建筑、农业等全经济环节；首次设定绝对减排量；新增“气候适应型社会基本建成”定性目标，要求提升极端天气应对能力等。o近年我国二氧化碳排放当量依然增长，但上升幅度呈收敛趋势据毕马威中国发布的《世界能源统计年鉴2025》，在全球国家/地区的二氧化碳排放当量中，中国内地的二氧化碳排放当量为125.33亿吨，占全球总量的30.71%，排第一位。在2014-2024年期间，中国内地近年能源、工业过程、甲烷和放空燃烧产生的二氧化碳当量排放状况来看，我国二氧化碳当量排放总量依然呈现震荡上升态势。若或略2020-2023年受新冠疫情影响出现的一定波动，近年我国二氧化碳当量排放总量同比增长呈现收敛趋势。o“碳达峰”将推动能源结构转型、产业低碳化和技术创新在实现碳达峰方过程中，各行业的进展不同。截至2025年三季度，已有部分行业实现或即将实现碳达峰，例如，建材领域的水泥，有色金属领域的铝，电力以及钢铁等，而更多行业还处于持续发展过程中。而2030年实现碳达峰有一定难度的行业，主要有交通、石油化工等。在“十五五”规划（2026—2030年）即将落地的关键时期，实现碳达峰的硬性要求成为引导未来投资的重要抓手。基于各行业碳达峰进展和政策部署，未来重点投资领域将围绕能源结构转型、产业低碳化和技术创新展开。首先是能源系统清洁化，非化石能源投资将进一步加码。我国将进一步推动大型风电、光伏基地建设；分布式光伏与农光互补项目；配套储能系统（新型锂电、液流电池等）及智能电网升级。而煤电转型与灵活性改造也是必然方向，煤电角色转向调峰电源。其次是，高耗能产业的深度脱碳，技术革新与产能优化。钢铁行业的短流程与氢冶金；废钢回收体系完善；绿氢制备设施等。水泥行业，推广非碳酸盐原料（如工业废渣）和生物质燃料替代，配套CCUS集群；石化行业，推行绿氢炼化、生物基材料研发，控制煤化工产能扩张。再次是终端用能电气化。交通绿色化，新能源重卡推广、充电桩/换电站网络建设；绿色燃料：船舶岸电改造、可持续航空燃料（SAF）试点等。建筑方面，推广超低能耗建筑，热泵、光伏建筑一体化（BIPV）。o投资建议目前，我国二氧化碳排放当量依然处于上升状态，但上升的同比增速已呈现收敛状态。在我国第三次公布国家自主贡献（NDC）的推动下，要实现“碳达峰”需要：继续加码非化石能源领域投资；高耗能产业的深度脱碳，技术革新与产能优化；以及终端用能的电气化等。就短期市场来看，2025年10月以来，中美贸易冲突短期升温，且我国对美国目前上证指数处于3900点压力位附近，预期对10月份A股市场造成一定影响，延长宽幅震荡时间。而“十五五”规划即将落地，我们预计碳达峰相关投资方向，大概率会成为重要关注方向。建议关注：前期已充分调整的银行、保险等金融板块；相关的反内卷、大环保相关板块；以及实现碳达峰相关的新能源领域。o风险提示国际方面：一是美国在2025年1月再次退出《巴黎协定》，引发国际社会对全球气候治理的担忧；二是美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，减弱了其他国家在碳达峰碳中和领域的成效。国内方面：一是我国公布的第三次NDC承诺实现难度明显上升；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，我国房地产价格还在进一步下行，短期经济压力上行，一定程度削弱了地方政府对推进碳达峰的重视程度。contributions）息息相关。NDC是《联合国气候变化框架公约》各缔约方根据自身情况确定的应对气候变化行动目标，是2015年底在巴黎召开的第21届联合国气候变化会议协议的组成部分。目前，我国已公布了三轮NDC。据中国网消息，中国政府于2015年6月30日向联合国提交了《强化应对气候变化行动——中国国家自主贡献》。中国政府根据自身国情、发展阶段、可持续发展战略和国际责任，确定了到2030年的自主行动目标，即：二氧化碳排放2030年左右达到峰值并争取尽早达峰；单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占一次能源消费比重达到20%左右，森林蓄积量比2005年增加45亿立方米左右。习近平总书记郑重宣布：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”2020年12月12日，习近平总书记在气候雄心峰会上进一步宣布：到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25％左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。我们认为，前两轮国家自主贡献（NDC）目标均以二氧化碳为核心管控对象，主要聚焦碳排放强度下降和非化石能源占比提升等基础性指标，两轮目标均未涵盖甲烷等非二氧化碳温室气体的总量控制。据新华网报道，2025年9月24日，习近平主席在联合国气候变化峰会上宣布了第三轮NDC：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。2025年公布的NDC，覆盖范围扩展至工业、交通、建筑、农业等全经济环节；首次设定绝对减排量；新增“气候适应型社会基本建成”定性目标，要求提升极端天气应对能力等。1表1我国三轮国家自主贡献（NDC）状况据毕马威中国发布的《世界能源统计年鉴2025》，2024年全球能源总需求增长2.06%至592.22艾焦，与能源相关的碳排放量增长1.32%至408.12亿吨二氧化碳当量，均创历史新高。在全球国家/地区的二氧化碳排放当量中，中国内地的二氧化碳排放当量为125.33亿吨，占全球总量的30.71%，排在第一位，另二氧化碳排放当量居前的还有：美国（12.52%）、印度（7图12024年全球二氧化碳排放当量前20国家/地区数量和占比情况2据毕马威中国发布的《世界能源统计年鉴2025》数据，中国2024年二氧化碳当量排放量为12533.4百万吨二氧化碳当量，占全球二氧化碳当量排放量的30.7%。而其他占比相对较高的还有：美国（12.5%俄罗斯（5.5%）等。图2中国内地近年能源、工业过程、甲烷和放空燃烧产生的二氧化碳当量排放状况就2014-2024年期间，中国内地近年能源、工业过程、甲烷和放空燃烧产生的二氧化碳当量排放状况来看，我国二氧化碳当量排放总量依然呈现震荡上升态势。若或略2020-2023年等受新冠疫情影响出现的一定波动，近年我国二氧化碳当量排放总量同比增长呈现收敛趋势。表22024年我国二氧化碳排放重点行业状况行业二氧化碳排放总量（亿吨）占125.33亿吨比例56.4045.00%能源智库EmberClimate发布的《2025全球电力评论》《中国经贸导刊》2025年09期：钢铁18.0014.36%我国钢铁工业“十四五”发展的成效和“十五五”高质量发展的建议水泥行业~12.009.57%铝冶炼行业4.303.43%石化~3.392.70%82.74%3在实现碳达峰方过程中，各行业的进展不同。截至2025年三季度，已有部分行业实现或即将实现碳达峰，而更多行业还处于持续发展过程中。目前，我们已有部分行业实现或即将实现碳达峰，例如，建材领域的水泥；有色金属领域的铝、电力以及钢铁等。表3我国2025年前后已实现和即将实现碳达峰行业状况目前来看，我国实现碳达峰有一定难度的行业，主要是交通、石油化工等行业。表4推进碳达峰相对困难行业状况行业类别行业类别主要特征与驱动因素难易程度石油化工石油化工新能源汽车渗透率超40%，电动化是减排核心动力，氢燃料电池车开始示范应用。成品油消费是达峰难点，绿氢、绿氨等绿色化工技术推动深度脱碳。在“十五五”规划（2026—2030年）即将落地的关键时期，实现碳达峰的硬性要求成为引导未来投资的重要抓手。基于各行业碳达峰进展和政策部署，未来重点投资领域将围绕能源结构转型、产业低碳化和技术创新展开。首先是能源系统清洁化，非化石能源投资将进一步加码。我国将进一步推动大型风电、光伏基地建设；分布式光伏与农光互补项目；配套储能系统（新型锂电、液流电池等）及智能电网升级。而煤电转型与灵活性改造也是必然方向，煤电角色转向调峰电源。其次是，高耗能产业的深度脱碳，技术革新与产能优化。钢铁行业的短流程与氢冶金；废钢回收体系完善；绿氢制备设施等。水泥行业，推广非碳酸盐原料（如工业废渣）和生物质燃料替代，配套CCUS集群；石化行业，推行绿氢炼化、生物基材料研发，控制煤化工产能扩张。4再次是终端用能电气化。交通绿色化，新能源重卡推广、充电桩/换电站网络建设；绿色燃料：船舶岸电改造、可持续航空燃料（SAF）试点等。建筑方面，推广超低能耗建筑，热泵、光伏建筑一体化（BIPV）。目前，我国二氧化碳排放当量依然处于上升状态，但上升的同比增速已呈现收敛状态。在我国第三次公布国家自主贡献（NDC）的推动下，要实现“碳达峰”需要：继续加码非化石能源领域投资；高耗能产业的深度脱碳，技术革新与产能优化；以及终端用能的电气化等。就短期市场来看，2025年10月以来，中美贸易冲突短期升温，且我国对美国目前上证指数处于3900点压力位附近，预期对10月份A股市场造成一定影响，延长宽幅震荡时间。而“十五五”规划即将落地，我们预计碳达峰相关投资方向，大概率会成为重要关注方向。建议关注：前期已充分调整的银行、保险等金融板块；相关的反内卷、大环保相关板块；以及实现碳达峰相关的新能源领域。国际方面：一是美国在2025年1月再次退出《巴黎协定》，引发国际社会对全球气候治理的担忧；二是美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致