第12章 行为金融学新进展

第12章行为金融学新进展与研究展望目录CONTENTS行为金融学研究方法新进展行为金融学应用领域的扩展12.112.2行为金融学应用领域的扩展12.1行为金融学应用领域的扩展大数据与媒体金融家庭金融普惠金融文化金融大数据金融大数据是指由于数据的规模和复杂程度限制，无法用传统的软件管理工具进行处理的数据集合。特点大规模性（high-volume）实时性（high-velocity）多样化（high-variety）大数据与投资者情绪指标通过搜索引擎信息量，衍生出投资关注度通过语义提取关键词分析情绪构建情绪代理指标社交媒体用户众多Twitter用户平均每天的发帖量超过了4亿条新浪微博的每月活跃用户数量已经高达3.76亿社交媒体与个人行为研究社交媒体提供用户行为相关的个人数据社交媒体时研究从原来的抽样调查升级至总体，避免了取样误差分析社交数据得出的用户行为特征与偏好更加真实可靠行为金融学应用领域的扩展大数据与媒体金融家庭金融普惠金融文化金融家庭金融以理性人假设为前提，改进数学上的方法基于行为金融学的理论和方法展开研究信用卡债务之谜消费者对用于促销的优惠利率过于敏感，对随后的正常利率不敏感接近半数的持卡人没有做出最优的选择很多持卡人并不会利用信用卡套利家庭负债决策的行为因素心理因素自我控制认知与决策能力心理因素心理压力约束家庭负债水平相同的负债水平给女性和失业者带来的心理压力更大社会网络与家庭负债规模电视节目增加人们购买欲，当现有经济状况无法满足时，会采用负债方式同辈的平均收入会影响家庭负债且对低收入水平的人影响较大，因为他们通过负债赶上“朋友圈”的消费水平自我控制理性人不存在自我控制问题信贷工具会让消费者产生过度消费的冲动预先的自我控制以减少控制过度透支而付出的心理成本认知与决策能力Brown等（2013）利用事件研究法发现金融教育可以降低年轻人负债可能想和负债规模。不喜欢储蓄的美国人不喜欢储蓄的美国人美国家庭储蓄额的中位数是5000美元对于那些负责挣钱的家庭成员在50-55岁之间的家庭，只有8000美元的存款，而对于56-61岁年龄段，也只有17000美元储蓄大多数美国人的储蓄不到1000美元一半的美国人没有为退休储蓄。34%的美国人的零储蓄401（k）计划大萧条后，美国人的储蓄率在2005年首次为零享受纳税优惠的个人退休账户以及401(K)养老保险方案许多人承认自己的家庭开支“应当”更加节约调查显示，68%的受访者认为自己的储蓄率“非常高”，31%认为“过得去”，只有1%的受访者认为自己的储蓄率“过高”。雇主以一定的比例承担员工的缴纳保险，显然不参加养老计划是大错特错！英国的情况更极端，员工不需缴纳一分钱，完全由雇主承担根据英国劳工部的数据，仅有刚好超过半数（51%）的员工加入自动登记方式行为金融学应用领域的扩展大数据与媒体金融家庭金融普惠金融文化金融普惠金融定义以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当有效的金融服务。联保贷款瞄准最贫困的农户，并以贫困家庭中的妇女作为主要目标客户，提供小额短期贷款，按周期还款，整贷零还无须抵押和担保人，以五人小组联保代替担保，相互监督，形成内部约束机制，按照一定比例的贷款额收取小组基金和强制储蓄作为风险基金执行小组会议和中心会议制度，检查项目落实和资金使用情况，办理放、还、存款手续，传播科技知识和致富信息，提高贷款人的经营和发展能力。联保贷款违约Karlan（2007）通过与秘鲁的一个小贷机构FINCA合作，利用准自然实验研究联保贷款违约问题社会同质性越强的联保小组拥有越高的还款率和储蓄率。原因在于同质小组成员之间更好的监督、更高的组织承诺以及对违约者更多的同情和援助InVenture信用评级通过用户移动手机行为分析超过1万个数据点建立信用评分。在肯亚推出应用，超过数万客户贷出上百万美元。还款率超过85%，90%的人会重复借款行为金融学应用领域的扩展大数据与媒体金融家庭金融普惠金融文化金融文化金融Hofstede（1991）将国家文化划分为5个维度：个人主义／集体主义权利距离不确定性规避男性气概／阴柔气质长期取向/短期取向语言时态与储蓄率行为金融学研究方法新进展12.2研究方法新进展实验室实验实地实验行为博弈神经科学眼动科学计算金融实验室实验独立性，可完全按照提出的假设来决定变量的选择、设计变量的属性和取值等序贯式研究，得以对变量的动态变化进行研究变化进行研究，结果清晰可信，可重复验证实地实验实验室实验（labexperiment）人工实地实验（artefactualfield）框定的实地实验（framedfieldexperiment）自然实地实验（naturalfieldexperiment）自然实验（naturalexperiment）行为博弈经典的博弈论以理性人为前提许多试验证明人们的行为与理性人假设相违背将非理性决策主体引入博弈论后产生行为博弈行为博弈的主要理论科林·凯莫勒提出了行为博弈论的三个主要理论数理分析人们决策人们思考的局限性经验学习与优化策略神经科学动物本能如何通过和会机制影响决策社会偏好风险决策情感眼动科学眼动追踪技术是指追踪参与者的眼部活动，包括眼球注视点位置和时间长度。计算金融基于Agent的计算经济学(Agent-BasedComputationalEconomics,ACE)AgentAgentAgentAgentAgentAgentAgentAgentAgent人工经济系统