涤纶长丝行业市场分析

涤纶长丝行业市场分析

01涤纶长丝供给端增速放缓

涤纶长丝行业产业链清晰，商业模式赚取加工费

涤纶行业产业链的主要经营过程是由石化裂解产品PX制PTA,再和

MEG以及其他添加原料，通过相应生产设备进行缩聚反应，再通过

纺丝、加弹等工艺过程生产涤纶长丝产品，并将产品销售给下游织造

企业用以生产民用和产业用纺织品。

商业模式：涤纶长丝企业通过购买PX（对二甲苯）生产PTA（精

对苯二甲酸）或直接购买PTA,有上游产业链的企业将自产或部分

外购的PTA与MEG（乙二醇）等作为主要生产原料，经过一系列

的化工、化学反应，生产出各类合格的涤纶长丝产品进行市场销售,

从而实现赚取加工费的过程。

涤纶长丝行业高速扩产期进入尾声

根据CCF数据，国内涤纶长丝产能在5168万吨左右。2019年以来

以桐昆为代表的龙头公司在国内民营大炼化投产高峰期背景下大幅

扩充产能，国内涤纶长丝产能快速增长，尤其是近两年将新增840

万吨产能。其中2019年新增380万吨、2020年新增227万吨、2021

年新增244万吨、2022年新增393万吨，2023年新增467万吨。

涤纶长丝行业未来新增产能放缓

供给端：随着近些年涤纶长丝行业高速扩产进入尾声，未来三年行业

新增产能大幅放缓。根据百川盈孚统计，未来三年预计仅有181万

吨左右新增产能，占总产能的不足4%,其中24年桐昆股份新增30

万吨，新凤鸣36万吨，荣盛石化50万吨，24年新增产能增速已放

缓至2.2%。

行业落后产能加速淘汰

供给端：随着具备产业链和规模优势的龙头企业不断扩产，行业内装

置老旧的小产能加速淘汰，根据白川盈孚统计，2021年淘汰120

万吨、2022年淘汰175万吨，2023年淘汰101万吨。根据WIND

公开信息，萧山一主流大厂涉及政府区域规划调整，需配合进行产

能搬迁，75万吨聚酯装置已经停车。

涤纶长丝行业集中度进一步提升

供给端：近些年新增产能主要集中在以桐昆股份为代表的龙头企业,

因此随着龙头企业产能的不断增加I,行业集中度不断提升，行业CR6

由2019年60%提升至2023年的78%,2023年随着龙头企业的新

增产能投产，集中度进一步集中，其中桐昆股份市占率达到25%。

02涤纶长丝需求端持续改善

涤纶长丝下游需求集中在纺织服装行业

需求端：涤纶长丝具有强度高、抗褶皱性能好、容易洗涤及速干等特

点，终端广泛应用于服装、家纺以及工业等领域。根据生产工艺不

同，常见的民用丝包括预取向丝POY、全拉伸丝FDY以及拉伸变形

丝DTY等。涤纶长丝具体需求方面，服装占比52%,家纺占比33%,

产业用纺织品占比15%。

下游纺织服装复苏拉动涤纶长丝需求快速增长

需求端：涤纶长丝下游纺织服装行业需求恢复较好，预计2023年国

内涤纶长丝表观消费在3700万吨左右。根据中国化学纤维工业协

会统计，2017到2022年，我国涤纶长丝产需持续增长，产量复合

增速达6.8%,需求复合增速达6.9%,2022年受下游纺织服装需求

下滑影响，涤纶长丝消费量同比减少2%,也是近12年来首次负增

长。2023年随着下游纺织服装行业需求复苏，涤纶长丝的需求增速

也大幅回升，预计2023年涤纶长丝的需求增速回升到10%以上。

加弹设备和织机持续增长

需求端：下游加弹设备持续增加，根据化纤信息网统计，继2021和

2022年每年新增近2000台之后，2023年新增加弹设备约1100台

至25380台，同比增长4.5%。织造方面，继2022年综合织机销量

下滑之后，2023年下半年综合织机销量已开始大幅回升，加弹设备

的持续增加以及综合织机的销量回升有效的消化了涤纶长丝的新增

产能。

纺织服装行业需求持续改善

需求端：根据国家统计局，2023年1・10月国内纺织服装零售额为

11126.4亿元，累计同比增加10.2%,国内纺服需求持续改善。海

外出口，当前海外终端库存仍未去化，叠加去年同期供应链恢复、出

口基数高的影响，按美元计：2023年1―10月，纺织服装累计出口

2457.1亿美元，下降9.2%,其中纺织品出口1125.5亿美元，下降

9.8%,服装出口1331.6亿美元，下降87%。随着经济的复苏，以

及出口的好转，未来有望恢复到5%年均需求增长水平。

进一步去化，叠加供给端未来三年新增产能较少，开工率又处在高

位，未来涤纶长丝的现金流有望进一步向上提升，预计2024年涤纶

长丝POY现金流将提升至150元/吨以上，涤纶长丝FDY将提升至

300元/吨以上。

04桐昆股份受益行业景气度提升

国内涤纶长丝龙头，产能持续增长

公司布局涤纶长丝产业链，参股大炼化保障上游原料供应。目前公司

现具备800万吨原油加工权益量（参股浙江石化20%）、1020万吨

PTA、1000万吨聚合以及1260万吨涤纶长丝年生产加工能力，涤纶

长丝产能产量居全球之首（公司官网数据），涤纶长丝国内市占率

25%,未来仍有在建产能，预计未来公司涤纶长丝产能将达到1290

万吨以上。

涤纶长丝贡献主要收入和利润

涤纶长丝是公司主要收入和利润来源。公司主要的经营模式为购买

PX生产PTA,并将自产和部分外购的PTA与MEG等作为主要生

产原料，生产出各类涤纶长丝产品过行市场销售。由于PTA主要自

用，因此公司的收入和利润基本都来自于涤纶长丝。

参股浙石化持续贡献投资收益

公司参股浙江石化不但保障上游原料供应，也收获了很好的投资收益。

在国内PX供应紧张的情况下，公司通过参股浙江石化，保证原料

供应数量及价格的稳定性。同时，近三年浙江石化实现了非常好的盈

利，公司也收获了投资收益，公司报告披露2020年至2022年分

别确认浙石化的投资收益22.3.44.5、12.11亿元，也成为了公司

利润的主要来源之一。

05新凤鸣业绩弹性最大

国内涤纶长丝龙头，产能持续增长

公司作为国内第二大涤纶长丝生产企业，目前具有民用涤纶长丝产能

776万吨、涤纶短纤产能120万吨，以及500万吨PTA产能，为保

障公司上游原材料PTA实现完全自给，公司PTA扩产项目也在持续

推进中，目前已规划了540万吨的PTA项目，预计到2026年上

半年达产，届时公司将具备1040万吨PTA产能。

涤纶长丝贡献主要收入和利润

涤纶长丝是公司主要收入和利润来源。公司主要的经营模式为购买

PX生产PTA,并将自产和部分外购的PTA与MEG等作为主要生

产原料，生产出各类涤纶长丝产品过行市场销售。由于PTA主要自

用，因此公司的收入和利润基本都来自于涤纶长丝。

涤纶长丝POY在公司收入和利润中占主导地位

涤纶长丝业务构成中，主要以POY和FDY为主。从三者的收入构成

中，POY、FDY和DTY的比例分别为642.3：1.3,从三者的销

量构成中，POY、FDY和DTY的比例分别为6.8：2.1：1.1,其中

FDY和DTY占销量的30%左右，相比桐昆股份的涤纶长丝业务构

成，盈利能力较强的FD