财务管理管理概述

第一章财务管理概述

一、财务管理的内容特点

1.财务管理的内容

1）投资管理。

投资管理主要研究和解决公司应该投资于什么样的资产，投资规模多大，并在对风险与收益进

行权衡的基础上做出选择。

2）筹资管理。

筹资管理主要解决的问题是如何取得公司所需资金，包括向谁筹资，在何时筹集、戳记多少资

本，以及确定各种长期资本来源所占的币种，即确定最正确资本结构。

3）营运资本管理。

营运资本管理分为营运资本投资管理和营运资本筹资管理两局部

4）股利分配管理。

2.财务管理的特点

1）综合性强2）涉及面广3）对公司的经营管理状况反应迅速

二、企业价值最大化优缺点

1.优点

1）考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险现值在企业可以接收的范围内，

有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案。

2）将企业长期、稳定的开展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为。

3）反映了对企业资产的保值增值的要求

4）有利于资源的优化配置。

2.缺点

5）尽管山市公司股票价格的变动在一定程度上可以揭示企业价值的变化，但是估价是受多种因素

综合影响的结果，特别是在资本市场弱式有效的情况下，股票价格很难反映公司的真实价值。

6）对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值；而在评估企业价值时，由于收到

评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。

三、市场利率的构成要素

1）纯利率。PR（通常无通货膨胀情况下，用国库券利率表示）

2）通货膨胀补偿率。INFLR

3）违约风险收益率DR

4）流动性风险收益率。LR

5）期限性风险收益率。MR

市场利率=PR+INFLR+DR+LR+MR

第二章时间价值与风险收益

一、时间价值的概念

时间吩值是一定量的资木在不同时点上的价值量的差额。

时间,介值联运与资本进入社会在生产过程后的价值增值，是资本在使用中产生的，是资本所有者让

渡资本使用权而参与社会财富分配的一种形式。时间价值有相对数和绝对数两种表达方式。

其中，相对数在理论上等于没风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。实际工作中，可

以用通货膨胀率很低时的政府债券利率来表示时间价值。

而绝对数是指资本在使用过程中带来的增加额，一般情况下，时间价值通常用相对数。

复利终值：F复利现值：P年金终值：F年金终值：P

(F/P,r,n)(P/F,r,n)(F/A,r,n)(P/A,r,n)

(1+r)n1/(Hr)—n[(1+r)"-l]/r[1-(1+r),1]/r

二、复利的力量P52

终值：现值：

P=A*(1+r)nP=A*(1+r)f

终值系数：(F/P,r,n)现值系数:(P/F,r,n)

n

(1+r)(1+r)一11

复利终值系数的倒数=复利现值系数

(1+r)n=(1+r)

三、年金的终值与现值(计算P55)

普通年金：

从第一期起，在一定时期内每期期末等额的收付的系列款项，又称后付年金。

普通年金终值：普通年金现值：

P=A*(F/A,r,n)P=A*(P/A,r,n)

年金终值系数，年金终值系数：

(1+r)n-11-(1+r)n

rr

例：例：

即付年金：

从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。

即付年金终值：即付年金现值：(有两种方法)

方法一：先将其看成普通年金，套用普通年金终值的计

算公式，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的1)在n期普通年金现值的基础上乘以(1+r),

数值，即笫nT期期末的数值，再将其向前调整一期，P=A*(P/A,r,n)*(1+r)

得出要求的第n期期末的终值，即：

终值2)先计算给付年金现值系数，(在普通年金的系

」」_________

I数的基础上，期数-1,系数+1,)

P=A*[(P/A,r,n-l)+l]

F=A(F/A,i,n)(1+i)

方法二：分两步进行。第一步先把即付年金转换成普通

年金。转换的方法是：假设最后一期期末有一个等额款

项的收付，这样，就转换为普通年金的终值问题，按照

普通年金终值公式计算终值。要注意这样计算的终值，

其期数为n+1.第二步，进行调整。即把多算的在终值点

位置上的这个等额收付的A减掉。当对计算公式进行整

理后，即把A提出来后，就得到即付年金的终值计算公

式。即付年金的终值系数和普通年金相比，期数加1，

而系数减1.即：

11

12n-1n

F=A(F/A.i,n+l)-A即付年金终值系数

=AX「(F/A,与四通年金终值系数相比

L」用按加T”1系数被T"

F=A[(F/A,i,n+l)-l]

即付年金终值系数与普通年金终值系数相比期

数加1,系数减1,所以10年，10%的即付年金

终值系数=18.531-1=17.531。（U年期普通年金

终值的系数减1）

递延年金：（有两种计算方法）

是指若干期以后发生的系列等额收付款项。（凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。）

1）先求递延期末的现值，统一折现到第一期期初；

Pm=A*（P/A,r,n）

P=Pm*（P/F,r,m）=A*（P/A,r,n）*（P/F,r,m）

2）先求（m+n）的年金现值，扣除递延期（m）的年金现值。

P=P(m+n)—Pn=A*(P/A,r,m+n)—A*(P/A,r,m)

永续年金：

无限期等额系列收付款项。

（优先股具有固定的股利收入，但没有到期日，所以可将优先股的股利看做永续难进）

P=A

r

四、利息率、计算期或现值（终值）系数：插值法P58

例：公司年初获得一笔金额100万的贷款，银行要求在取得贷款的5年内，每年年底归还26万，

计算咳笔自己年利率。

因为：100=26*（P/A,r,5）

所以：（P/A,r,5）=3.8462

查年金现值系数表，可得：

（P/A,9%,5）=3.8897

（P/A,10%,5）=3.7908

用插值法计算该笔贷款的年利率：

r-9%=3.8462-3.8897

10%-9%3.7908-3.8897

所以r=9.44%

名义利率和实际利率的关系

EIR=（1+r/m）-1

每年复利次数超过一次时，这时年利率叫做名义利率，而每年只福利一次的利率才是实际利率，如

果名义路率是24%,每月复利计息，则1元投资的年某价值为：

1*(1+24%/12),2=1.2682

五、标准离差与标准离差率（计算）P62

标准离差：标准离差率：

以绝对数衡量风险的上下，只适用于期望值相同是一个相对指标，它以相对数反应方案的风险程

的决策方案风险程度的比较。度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，

在期望值相同的情况下，标准离差越大，说明各风险越高；反之，标准利差率越小，风险越低。

种可能情况与期望值的偏差越大，风险越高：反

之，标准离差越小，说明各种可能情况越接近于

期望值，意味着风险越低。

六、风险与收益的关系

1.单个证券风险与收益关系

单个证券的风险与收益关系：

可以用资产定价模型表示

比收益率

R尸Rf+Bj(RiRDL无风险利率

上平均收益率

证券投资自合的风险与收益关系：

七、投资组合的风险与收益的关系（计算）

风险成照可分散特性的不同，分为系统风险和非系统风险。

风险具体到财务管理活动中，指由各种难以或无法预料、控制的因素产生作用，使投资者的合计收

益和预期收益发生背离的可能性。

系统风险：（又称市场风险）非系统风险：（又称公司特有风险）

由市场收益率整体变化所引起的市场上所有资由某一特定原因对某一特定资产收益率造成影

产的收益率的变动性，由影响整个市场因数引起响的可能性。它是特定公司或行业所特有的风

的。险。

第三章财务分析

一、财务分析的意义

财务分析的含义是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对公司一

定时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活

动运行、预测财务开展趋势、提高财务管理水平和竞技效益的财务管理活动。

意义主要有下面三方面：

1）财务分析正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据：（为公司进行下一步的财务预测和

财务决策提供依据）

2）财务分析进行财务预测与决策的基础；

3）财务分析是挖掘内部亲历、是财务公司财务管理目标的手段。

财务决策时财务管理的关键，财务预测是财务决策的前提；

营运能力分析主要是分析公司费产的周转情况。

偿债能力直接关系到公司持续经营能力。

盈利能力分析是分析公司利润的实现情况。

资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的报表。（账户式结构）

利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表。（单步式和多步式，我国现行会计制度规定利

润表采用多步式）

财务分析的方法主要有比较分析法和因素分析法。（比较分析法是最根本、最常用的方法）

二、因数分析法注意的问题

1）因素分解的关联性

2）因素替代的顺序性

3）顺序替代的连环性

4）计算结果的假定性

三、公司营运能力比率（计算）

1、总资产周转率；在一定时期内营业收入与平均资产总额的比值。总资产周转率越高，说明公司

资产周转速度越快，资产的利用率就越高，营运能力就越强；反之，总资产周转率越低，说明公

司资产周转速度越慢，资产的利用率就越低，营运能力就越弱。

总资产分析内容：总资产周转率是反应运用资产获取营业收入能力的指标。

1）分析资产结构是否合理，即流动资产和非流动资产的比例是否合理。

2）结合营业收入，分析公司的资产周转状况。

2、流动资产周转率：在一定时期的营业收入与平均流动资产总额的比值。

3、应收账款周转率：在一定时期的营业收入与平均应收账款平均余额的比值。

4、存货周转率：在一定时期内营业本钱与平均存货的比值。

名称公式备注

总资产周转率=营业收入/平均资产总额（年初+年末）/2营运能力比率

总资产

总资产周转周期二平均资产总额*360/营业收入净额练习册

流动资产周转率二营业收入/平均流动资产（年初+年末）营运能力比率

流动资

/2

产

流动资产周转周期二平均流动资产*360/销售收入练习册

应收账款周转率:营业收入/平均应收账款（年初+年末）营运能力比率

应收账/2

款应收账款周转周期二360/应收账款周转率营运能力比率

二平均应收账款*360/销售收入练习册

存货周转率（次数）二营业本钱/平均存货（年初+年末）营运能力比率

/2练习册P46

存货

存货周转周期二平均存货*360/销售木钱练习册

存货周转天数=360/存货周转率营运能力比率

四、公司偿债能力比率

1、短期偿债能力比率。短期偿馈能力取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，反应公司

短期偿债能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。

1）流动比率是指公司一定时点流动资产与流动负债的比值。流动比率是衡量公司变现能力最常用

的比率。流动比率越大，说明公司可以变现的资产数额就越大，短期偿付能力就越强。

2）速动比率是指公司一定时点速动资产与流动负债的的比率。越高，说明偿债能力越强。

2、长期偿债能力比率。反映公司长期偿债能力的财务比率主要资产负债率、产权比率和利息保障

倍数等

1）资产负债比率是指公司负债总额与全部资产总额的比值。

2）产权比率是指公司的负债总额与所有者权益总额的比值。

3）利息保障倍数（已获利利息倍数）是指公司一定时期息税前利润与利息费用的比值，用以衡量

公司归还债务利息的能力。越大，说明公司支付利息费用的能力越强，对债权人越有吸引力。

名称公式

1）流动比率=流动资产/流动负债【制造企业合理的是2】

短期偿债能

力比率2）速动比率二速动资产/流动负债【制造企业合理的是1】

1）资产负债比率=负债总额/全部资产总额

长期偿债能

2）产权比率=负债总额/所有者权益总额

力比率

3）利息保障倍数（已获利利息倍数）二息税前利润/利息费用

五、公司盈利能力比率P83

盈利能力是指公司获得利润的能力。由于公司的盈利能力的大小直接影响公司的偿债能力及未来开

展能力，也反映了公司营运能力的强弱，因此不管是股东、债权人还是公司经理人员，都日益钟氏

和关心公司的盈利能力。用来评价公司盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、净资产收

益率、总资产收益率、每股净资产、每股收益、市盈率等。

1）铛售毛利率是销售毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利是营业收入减去营业本钱的差额。

2）铛售净利率是指净资产占营'也收入的百分比；

3）净资产收益率（又称所有者权益报酬率、净资产报酬率、股东权益报酬率）是指净利润与平均

净资产的百分比

4）总资产收益主要用来衡量公司利用全部资产获取利润的能力。

1总资产息税前利润率

2总资产净利率：通常用于评价公司对股权投资的回报能力

5）每股收益是本年净利润与普通股股数的比值，反应普通股的获利水平。（衡量上市公司盈利能

力常用的财务指标）

名称公式

销售毛利率销售毛利率二［（营业收入-营业本钱）/营业收入］*100%

销售净利率销售净利率=（净利润/销售收入）*100%

净资产收益率

所有者权益报酬率

净资产收益率=（净利润/平均净资产）*100%

净资产报酬率

股东权益报酬率

总资产息税前利润率=（息税前利润/平均资产总额）*100%

总资产收益率

总资产净利率=（净利润/平均资产总额）*100%

通常用于评价公司对股权投资的回报能力

每股收益每股收益=净利润/普通股股数

六、财务综合分析

1.杜邦分析体系分析法的主要内容。

杜邦分析法是指利用哥哥主要财务比率之间的内在联系来综合分析评价公司财务状况的方法。

杜邦分析法反应财务比率及其相互关系主要有：

1）净资产收益率与总资产净利率及权益乘数的关系

净资产收益率=总资产净利率*权益乘数

2）总资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系

总资产净利率=总资产周转率*销售净利率

3）销售净利率与净利润及营业收入之间的关系。

销售净利率=净利润/营业收入

4）总资产周转率与营业收入及平均资产总额之间的关系

总资产周转率=营业收入/平均资产总额

5）权益乘数与资产负债率之间的关系

权益乘数=1/（1-资产负债率）

杜邦分析体系在反应以上财务比率及其相互关系的基础上，将净利润、总资产进行层层分解，全面、

系统地揭示出公司的财务状况以及各个因素之间的相互关系。该体系通过对主要财务指标之间关系

的揭示，清楚地反映了公司的营运能力、短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力及其相互之间的

关系，有助于对公司财务做出综合的分析与评价。

2.杜邦分析的核心

从图标可以看出，净资产收益率是一个综合性极强，最有代表性的财务比率，是杜邦分析体系的核

心。

公司财务管理的目标是股东财富最大化，净资产收益率是反映股东投入资本的获利能力，这一比率

反映了公司筹资、投资，生产经营等财务活动的效率。净资产收益率的大小取决销售净利率、总资

产周转率、权益乘数。

权益乘数：反映公司的资本结构，主要受资产负债率的影向，资产负债率较大，权益乘数就高，说

明公司有较高的负债程度，能给公司带来较大的杠杆利益，风险也高。提高负债比率，提高权益乘

数。在总资产净利率不变的情况下，负债比率过高，公司负担债务利息会加大，使公司净利润降低,

从而总资产净利率不可能保持不变。

3.杜邦分析体系分析法提高销售净利率的方法。

1）开拓市场，增加营业收入2）加强本钱与费用控制，降低消耗，增加利润。

4.资产周转率的分析。

是反映运用资产获取营业收入能力的指标

第四章利润规划与短期预算

第一节利润规划

七、本钱性态的概念及其为标准对本钱进行的分类

本钱性态（又称本钱习性）是指本钱与业务量的依存关系。本钱与业务量的依存关系是客观存在的,

而且具有规律性。按本钱性态，可以将公司的本钱分为固定本钱、变动本钱和混合本钱。

序号公式

TC总本钱

总本钱模型FC固定本钱

TC=FC+Vc*Q匕单位变动本钱

Q数量

八、盈万临界图

1.计算盈亏临界点的根本模型（计算）

Q销售量

EBIT=Q*(P-Vc)-FC

P销售单价

M-FCFC固定本钱

Q*m-FCM边际奉献

EBIT息税前利润

M=Q*(P-Vc)______m=(P-Vc)

m单位边际奉献

2.平安边际和平安边际率

平安边际和平安边际率的数值越大，说明公司亏损可能性越小。

平安边际二正常销售量（额）-盈亏临界点销售量（额）

平安为际率二平安边际量（额）/正常销售量（额）*100%

销售利润二平安边际销售量*单位产品的边际奉献率

二平安边际销售量*销售单价*单位产品边际奉献/销售单价

二平安边际销售额*边际奉献率

销售利润率二平安边际率*边际奉献率

盈亏临界点作业率:盈亏临界点销售量/正常销售量*100%

盈亏临界点作业率+平安边际率二1

3.实现目标利润的模型

目标利润;目标销售量*（销售单价-单位变动本钱）-固定本钱

实现目标利润销售量=（目标利润+固定本钱）/单位边际奉献

4.盈亏临界图的绘制方法；P98-99

根本式边际奉献式量利式

5.根本式盈亏临界图的绘制方法

1）在直接坐标系中，以横轴表示销售量，以纵轴表示本钱和销售收入。

2）绘制固定本钱线。在纵轴上确定固定本钱的数值，并以此为起点，绘制一条平行于横轴的直线,

即为固定本钱线。

3）绘制销售总收入线，以坐标原点为起点，并在横轴上任取一个整数销售量，计算其销售收入，

在坐标图上找出与之相对应的纵轴交叉点，连接两点就可画出总收入线。

4）绘制总本钱线。在横轴上取一个销售量并计算其总本钱，在坐标系中标出该点，然后将纵轴上

的固定本钱点与该点连接便可画出总本钱线。

5）铛售总收入与总本钱线的交点即为为盈亏临界点。

6.根本式盈亏临界图中得出根本规律

1）盈亏临界点不变，销售量越大，能实现的利润越多，或亏损越少，销售量越小，能实现的利润

越少，或亏损越多。

2）铛售量不变，盈亏临界点越低，能实现的利润就越多，或亏损越少；反之，盈亏临界点越高，

能实现的利润就越少，或亏损越多。

3）在总本钱既定的条件下，盈亏临界点受销售单价变动的而影响。单价越高，表现为销售总收入

线的斜率越大，盈亏临界点就越低，反之盈亏临界点就越高。

4）在销售收入既定的条件下，盈亏临界点的上下取决于固定本钱和单价表动本钱的多少。固定本

钱越多，或者单位产品的变动本钱越多，盈亏临界点就越高；反之盈亏临界点就越低。

九、因素变动对盈亏零界点及目标利润影响的分析

影响因素影响情况

基于一定的本钱水平，单价越高，销售总收入线的斜率越大，盈亏临

销售价格变动界点越低，同样的销售量实现的利润就越多，或者亏损越少；单价越

低，销售总收入的斜率越小，盈亏临界点越高，同样的销售量实现的

利润就越少，或者亏损越多。

变动本钱变动

固定本钱变动

各因素同时变动

十、利润敏感性分析的含义及目的。

利润敏感性分析是指从众多的影响因素中找出对利涧有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对

利润有重要影响的敏感性程度的一种分析方法。

利润敏感性分析的主要目的包括：研究与提供能引起目标利润发生质变，由盈利转为亏损时各因

素变化的界限；各个因素变化时，如何保证原定目标利润的实现。

确定影响利润各变量的临界EBIT=Q(P-Vc)-FC

值当EBIT=0时,便可求得盈亏临界点。

敏感系数与敏感分析表某因素的敏感系数-目标值变动百分比/因素变动百分比

第二节短期预算

H^一、全面预算构成、编制方法

1、固定预算：(又称静态预算)，是根据预算期内正常的可能实现的某一业务水平而编制的预算。

2、弹性预算

3、博量预算

4、零基预算：一般适用于规模较大的公司和政府机构。

5、定期预算

6、滚动预算

十二、日常业务预算编制P110

名称公式备注

销售预算预计销售收入二预计销售量*预计销售单价

生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货

预计直接材料预计生产量*单位产品的材料耗用量+预计期末材料存货

直接材料

采购量-预计期初材料存货

直接材料预计

二预计直接材料采购量*直接材料单价

金额

直接人工预计直接人工二预计生产量*单位产品直接人工小时*小时工资率

预计需用现金

制造费用;预计直接人工小时*变动费用预计分配率+预计固定制造

支付的制造费

预算费用-折旧与摊销

用

产品本钱

预算

销售与管

理费用预

算

十三、财务预算编制Pl13

名称

二期初现金余额+现金收入-现金支付+资本的

现金预算期末现金余额

筹集（减运用）

预计利润

表

预计资产

负载表

第五章长期筹资方式与资本本钱

十四、筹资的概念及分类

公司筹资是根据公司生产经营、柜外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用

筹资方式，经济有效筹集资本的活动

使用的期限分类：短期资本、长期资本

来源渠道分类：权益资本、债务资本

十五、筹资数量的预计一销售百分比法

序号公式备注

变动工程销售百分比二基期变动橡木金额/基期销售收

入

十六、权益资本

序号吸收直接投资发行普通股发行优先股留存收益

L增强公司信誉1.没有固定股利负担1.没有固定到期日，1.资本本钱低

不用归还本金

2.快速形成生产能力2.没有固定的到期2.股息支付既固定乂2.不会分散控制权

优点

日，无需归还有一定弹性

3.降低财务风险3.增强公司的信誉3.利于增强公司信誉3.增强公司的信誉

4.筹资限制少

1.资本本钱高1.资本本钱高1.筹资本钱高1.使用时收到资本的

2.可能分散公司控制2.容易分散公司控制2.财务负担重数额以法律、法规的

缺点权权现值

3.可能会降低普通股2.首先得盈利才能分

的每股净收益配

1、国家（约束强，产（优先股不得超过公

权归国家）司普通股股份总数的

2、法人（以获取利润50%,且筹资额不得超

种类

为目的）过发行前净资产的

3、个人投资（以收益50%）

分配目的，人数多）

1.现金（吸收直接投1.经营参与权1.优先分配利润

资中最重要的投资方2.收益分配权2.优先分配剩余财产

式。）3.出售或转让股份权3.优先股的转换和回

方式

2.实物（依照国家法规和公购

（权3.工业产权（技术、司章程出售或者转让4.优先股的表决权

上标、专利等无形资股票）

利）

产）不得超注册资本4.认股优先权

20%,5.剩余财产要求权

超需要工商行政管理

局部审查，最多30%

4.土地使用权

十七、长期债务资本P131

序号长期借款发行债券融资租赁

1.筹资速度快1.资本本钱低于普通股1.能迅速获得所需资产

2.借款弹性大2.可产生财务杠杆作用2.融资租赁筹资限制较少

3.借款本钱较低3.保障股东的控制权3.税收效应

优点

4.维持公司的信用能力

5.减少固定资产陈旧过时的

风险

1.财务风险高1.增加企业的财务风险1.资本本钱高

2.限制性条款比较多2.限制条件较多2.承租人在财务困难时期，固

缺点

定租金支付构成一定承重的

财务负担。

L独立核算，自负盈亏，有法

人资格

2.经营、业务范围符合国家产

业政策

3.有一定经济实力（物、财产

条件保证）

4.具有归还能力

5.财务管理和经济核算制度

健全，资本使用效率及公司经

济效益良好

6.在银行设账户，可办理结算

1.是否记名（记名和无记名）1.直接租赁

2.按能否转换为公司股票（可2.售后租回

种类转换和不可转换）3.杠杆租赁

3.按有无特定的财产担保（抵

押和信用）

4.按是否参加公司盈余分配

（参加公司和不参加公司）

5.按归还方式（一次到期和分

歧到期）

序号公式备注

债券面值1000元，票面利率10%；10年期；每年12

月31日付息一次

（1）市场利率保持不变

债券发行价=1000*（P/F,10%,10）+1000*10%*（P/A,10%,10）

格P132（2）市场利率较大幅度上升至12乐采用折价发行

=1000*（P/F,12%,10）+1000*10%*（P/A,12%,10）

（3）市场利率较大幅度下降至8%,采用溢价发行

=1000*（P/F,8%,10）+1000*10%*（P/A,8%,10）

一般融资租赁大多为后付等额年金，

融资租赁设备价款：2000万；租期：8年，租费率18%作为折现

P136率，每年年末支付租金

=2000/（P/A,18%,8）

十八、资本本钱

1.资本本钱概念

资本本钱是公司筹集和使用资金的代价；一般包括：筹资费用（借款手续费、发行费用、律师费、

评估费、担保费、广告费）和用资费用（债权人利息、股东分配股利）

2.影响资本本钱因素和作用

因素影响

资本市场供求关系主要表达在无风险利率上；利率上升，资本本钱上升。

主要表达流动性风险补偿上，（流动风险补偿主要受证券转让的难易程度以

证券市场条件及价格波动程度影响。）证券流动性好，投资者要求报酬率会低，从人降低

发行公司的资本本钱。

公司内部经营风险因经营状况或经营环境变化，影响资产收益率的变化。

公司的资产负债率越高，意味公司财务风险越大，公司按期支付的利息和归

资本结构

还的本金的风险上升。

资本本钱作用：

1、评价投资决策可行性的主要经济指标

盈利是公司生存、开展的必要前提。

评价投资工程可行性的“取舍率〃

2、选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据。

资本本钱是选择合理筹资方式的标准和拟定筹资方案的根本依据。

3、评价公司经营成果的依据

资产农酬率是公司经营绩效的重要标准之一

名称公式备注

十九、个别资本本钱

KL=It(1-T)/L(1-FL)

备注：

L长期借款资本本钱；L长期借款年利息；T所得税税率；L长期

长期借款资

借款筹资额(借款本金)；R长期借款筹资费用。

本本钱P139

KL=RL(1-T)/1-FL

备注：

RL长期借款年利率

KB=IB(1-T)/B(1-FB)

备注：

K”长期债券资本本钱；L,长期债券年利息；T所得税税率；B长期

长期债券资

债券筹资额(借款本金)；FB长期债券筹资费用。

本本钱

KB=RB(1-T)/1-FB

备注：

RB长期债券年利率

KP=DP/PP(1-FP)

优先股资本备注：

本钱Kp优先股资本本钱；D「优先股年股息；Pp优先股资额(按发行价确

定)；R，优先股筹资费用。

一般假定收益以固定的年增长率递增

K=g+D/Pc

留存收益资sc

备注：

本本钱

Ks留存收益资本本钱；De预期年股利额；Pc普通股市价；g普通股

股利增长率0

二十、加权平均资本本钱

加权B均资本Kw=

本钱P143

二十一、边际资本本钱P144

个别资本本钱和加权平均资本本钱是公司过去筹集资本或者目前使用资本的本钱。

边际本钱是：指资本每增加一个单位而增加的本钱。

在追加投资之前可以利用边际资本本钱分界点之前的充裕量，尽量将边际资本本钱降至最低点。

第六章杠杆原理与资本结构

二十二、经营风险和经营杠杆

名称公式备注

经营风险

—*

生产经营活动而产生的未来经营收益或息税前利润的不确定性。

市场需求变化的

市场需求环璜变化反应越敏感，经营风险越高

敏感性

销售价格的稳定

投入生产要素价

原材料、动力、燃料、工资

格的稳定性

产品更新周期以

及公司研发能力

固定本钱占总本

钱的比重

经营杠杆

在某一固定生产经营本钱存在的情况下，销售量变动对息税前利润

产生的作用。

公司存在固定本钱，就存在经营杠杆作用。

DOL=AEBIT/ETIT/AQ/Q

备注：

EBIT为基期息税前利润；△EBIT息税前利润变动额；Q为销售量，

△Q为销售量的变动。

EBIT=Q(P-VJ-FC

△EBIT=AQ(P-VJ

经营杠杆系数

DOLQ=Q(P-VC)/Q(P-Vc)-FC

DOLs=S-VC/S-VC-FC

DOLS=1+FC/EBIT

备注：

P销售单价；S销售额；匕单位变动本钱；VC变动本钱总额；FC固

定本钱

二十三、财务风险与财务杠杆

名称公式备注

财务风险

—*在公司存在负债和有香菇筹资的情况下，应按规定向债权人(优先

股股东)支付按固定利息(股息率)计算的利息(股息)。

财务杠杆

*由于固定性资本本钱的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度

的变化时，们就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。

DFL=AEPS/EPS/AEBIT/EBIT

备注：

DFL财务杠杆系数；4EPS普通股每股收益的变动额；EPS为普通股

每股收益额，EBIT为基期息税前利润；△EBIT息税前利润变动额。

财务杠杆系数EPS工(EBIT-1)(1-T)-D]/N

△EPS=AEBIT(1-T)/N

DFL=EBIT/EBIT-I-(D/l-T)

备注：

I债务利息，D为优先股股息，T所得税，N普通股股数

二十四、复合杠杆

名称公式备注

财务风险

—•在公司存在负债和有香菇筹资的情况下，应按规定向债权人(优先

股股东)支付按固定利息(股息率)计算的利息(股息)。

DCL=AEPS/EPS/AQ/Q

=[AEBIT/ETIT/AQ/Q]*[△EPS/EPS/A

财务杠杆系数

EBIT/EBIT]

=DOL*DFL

二十五、资本结构的决策方法

最有资本结构：指在一定条件下使公司加权平均资本本钱最低、公司价值最高的资本结构。

名称公式备注

—比较资本本钱法

DCL=AEPS/EPS/AQ/Q

加权平均资本本=[AEBIT/ETIT/AQ/Q]*[AEPS/EPS/A

钱EBIT/EBIT]

=DOL*DFL

一每股收益分析法

EPS式(EBIT-I)(1-T)-D]/N

=[(S-VC-FC-I)(1-T)-D]/N

备注：

1负债利息；T所得税税率；D优先股股息；N发行在外的普通股股

数，S销售额;VC变动本钱总额；FC为固定本钱总额。

无差异点：

三公司价值分析法

市场总价值V=S+B

S=[(EBIT-I)(1-T)-D]/Ks备注：(为股权资本本钱

资产定价模型计算除Rf+B(L+Rf)

备注：及股权资本本钱；Rf无风险利率；8系统风险的度量；R

驼子这对市场组合要求收益率(证券市场的平均收益率)

第七章证券投资决策

第一节证券投资

证券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之

和；

名称公式备注

一、证券投资估价P166

—•分期计息，到期一次还本债券的评估模型

】+2nn

V=L/(l+r)I2/(l+r)+・・・・・・In/(l+r)+M/(l+r)

备注：V债券价值；I为每年利息；r市场利率(拖着这要求的收益率)；M

为到期的本金(债券面值)；n债券到期前的年数

二到期一次还本付息债券的评估模型

V=F/(l+r)n

备注：.F本利和；

二、证券投资收益率

—•插值法计算证券收益率

(r-8%)/(10%-8%)=F/(l+r)n

备注：代入式子里面的对应年金系数值

三、证券投资风险

1.违约风险：指债务人无法按时支付利息以及归还债券本金的风险。

2.利率风险：由于利率的变动而使投资者遭受的风险。

3.购置力风险：由于通货膨胀使价格总水平变动而引起债券购置力变动所

产生的风险。

4.变现力风险：无法再短期内以合理价格卖出债券的风险。

5.在投资风险：债券持有者在持有期间内的利息收入、到期收到的本息、

出售时得到的资本收益，用于在投资所能实现的报错，可能会词语当初购

置债券时的收益率。

四、债券投资的优缺点

序号债券投资备注

1.本金平安性高

优点2.收入稳定性强

3.市场流动性好

1.购置力风险较大

缺点

2.没有经营者管理权

第二节股票投资

股票的价值(内在价值)是由股票带来的未来现金流量的现值决定的。

名称公式备注

一、股票估价的根本模型

—•股票估价的根本模型

12n

VO=D1/(1+RS)+D2/(1+RS)4-……Dn/(l+Rs)+V

n/(l+Rs)D

备注：Vo债券价值；Vn未来出手时预计的股票价格；Rs股东要求

的收益率；Dn第n年现金股利；n为预计持有的股票期数。

1股利零增长型股票的估价模型

Vo=Di/Rs

三股利固定增长型股票的估价模型

Vo=Di/Rs-g

备注：g为股利预计增长率

四二十六、股利分阶段增长型股票的估价模型

综合上述三种模型，看题解

二、股票投资期望收益率

—股票估价的根本模型

Vo=Di/Rs-g

求得：

Rs=Di/Vo+g

备注：Vo债券价值；Vn未来出手时预计的股票价格；Rs股东要求

的收益率；Dn第n年现金股利；n为预计持有的股票期数.

五、股票投资的优缺点

序号债券投资备注

1.投资收益高

优点2.购置力风险低

3.拥有经营控制权

1.求偿权居后

缺点

力价格不稳定

33..股股利利收收入入不不稳稳定定

第八章工程投资决策

第一节工程投资概述

名称公式备注

一、工程投资的概念及特点P180

1,工程投资的回收时间长

2,变现能力较差

3,资金占用数量相对稳定

4,是无状态与价值可以别离

二、工程投资的分类

—•工程投资的作用分类

新设投资、维持性投资和扩大规模投资

工程投资对公司前途的影响分类

战术性投资、战略性投资

投资工程之间的附属关系

独立投资、互斥投资

四投资后现金流量的分布特征分类

常规投资、非常规投资

三、工程投资的步骤

1.工程投资方案的提出

2.投资方案的评价

3.投资方案的决策

4.工程投资的执行

5.工程投资的再评价

第二节工程现金流量的估计

名称公式备注

一、现金流量的概念

一、现金流出量

1.羡慕的直接投资支出：包括固定资产的价款支出及安装、运输、

调试等方面的支出

2.垫支的营运资本。

3.付现本钱

二、现金流入量

1.营业现金流入

2.净残值收入

3.垫支营运资本的收回

三、现金净流量

现金净流量二现金流入量-现金流出量

二、确定工程现金流量的根本假设

三、现金流量的分析

一、建设期现金流量

1.在固定资产上的投资

2.垫支的营总资本

3.其他投资费用

4.原有固定资产的变现收入

二、经营期现金流量

营业现金净流量（NCF）:营业收入-付现本钱-所得税

二税后经营净利润+折旧

=（营业收入-付现本钱）*（1-所得税率）+

折旧*所得税税率

=（营业收入-付现本钱-折旧）*（1-所得税

率）+折旧

付现本钱二营业本钱一折旧

净利润二营业收入-付现本钱-折旧

第三节工程投资决策评价指标

名称公式备注

一、非折现现金流量指标

一、投资回收期（PP）

投资回收期二出事投资额/年现金净流量