宁德时代盈利模式研究

-1-三宁德时代公司简介和盈利模式五要素分析（一）公司简介宁德时代新能源科技股份有限公司是一家全球领先的新能源创新科技公司。在2011年12月正式成立，专注于动力电池业务，在2012年与德国宝马集团达成战略合作，为其提供动力电池，奠定行业地位，2015年被列入工信部动力电池“白名单”，成为了国内主流车企供应商，2018年开始进行全球扩张，在2020年成为特斯拉动力电池的供应商，在2021至2023年开始技术创新，成功发布第一代钠离子电池，连续动力电池装机量第一，宁德时代从一家初创企业成长为全球动力电池巨头，得益于技术创新、政策支持以及全球化战略。未来，其将继续在动力电池、储能电池回收领域引领行业发展。（二）盈利模式五要素分析1．盈利点分析宁德时代致力于为全球新能源应用提供一流的动力电池和储能电池产品及服务。（1）动力电池宁德时代是全球最大的动力电池供应商，产品主要广泛应用于电池汽车、插电式混合动力汽车以及商用车领域。主要产品以及技术包括磷酸铁锂电池、三元锂电池、钠离子电池、双核电池。磷酸铁锂电池特点是成本低、安全性能高，主要应用于中低端电动车、商用车，最典型的代表就是特斯拉Model3/Y；三元锂电池特点能力密度高，适配高端车型，主要应用于高端电动车、高性能车，比如宝马iX3、蔚来ET7；钠离子电池则体现出耐低温，适用于北方寒冷地区车型、储能备用，比如奇瑞、比亚迪部分车型；而双核电池实现钠、铁/铁、铁/三元铁组合，实现全场景适配，主要应用长续航电动车、特种车辆，预计2026年商用。表3-1宁德时代碳酸锂电池价格变化时间/时期碳酸锂价格（万元/吨）对宁德时代电池价格的影响2022年11月60(历史峰值）车企成本压力大，客户转向其他供应商2023年2月45.26推出政策锁定80%采购量2023年下半年35-40通过补贴降低电池售价2024年9.1价格暴跌，营收下降9.7%（2）储能电池储能电池是宁德时代的第二业务，主要用于电网储能、工商业储能以及家庭储能。电网储能特点具有长寿命（超15）年，支持百兆瓦级项目，主要应用于可再生能源并网、电网调峰，比如晋江储能电站（全球最大的单体之一）；工商业/家庭储能则具备高安全性（零热失控），主要应用工厂、社区、家庭备用电源，比如欧洲、北美市场集装箱式储能。盈利点分析是探讨公司主要收入来源，包括其核心产品或业务。如表3-1，宁德时代的主要核心业务为动力电池系统,占其营收的主要来源。从2021年到2024年，宁德时代的主营业务收入产品占比变化不大，主营产品相对稳定，可以说明宁德时代的盈利点的核心稳定，间接反映其经营能力的持续性和稳定性，对公司长期发展是有好处的。表3-2宁德时代2021年-2024年主营业务收入占比产品/年份2021202220232024动力电池系统70.19%72%71.15%69.90%储能电池系统10.45%13.96%14.94%15.83%电池材料及回收10.26%8.38%7.92%7.93%其他业务7.51%3.60%5.02%4.83%2．盈利对象分析（1）用户范围宁德时代的客户范围广泛，包括国内车企（如上汽、广汽、蔚来、理想、华为、极氪等），也涵盖国际巨头（如特斯拉、宝马、大众、丰田、本田、福特等）产品应用于高端电动车、储能系统等多个领域。表3-3宁德时代前五客户占年度销售额的比例客户名称2022年2023年2024年第一名11.59%12.50%14.96%第二名8.07%8.07%7.70%第三名7.77%6.53%6.20%第四名4.22%6.15%4.82%第五名3.68%3.53%3.35%合计35.33%36.78%37.03%由于客户与宁德时代签订保密协议，因此不显示具体客户名称，但可以从表3-2可以看出，宁德时代前五客户的销售额占比在35%以上，2022年前五大客户比例为35.33%，2024年则大于该比例，说明客户集中度有所上升，相比行业竞争对手，其客户集中度处于合理区间。（2）地域从地理位置来看，宁德时代已经成功的打入欧洲市场，宁德时代客户群体遍布世界各地，但中国市场依旧是主导地位，发展潜力以及资源丰富，消费者对产品需求也就旺盛。表3-4境内外营收对比表分地区营业收入（亿元）营业成本（亿元）毛利率（%）营业收入比上年增减（%）毛利率比上年增减（%）境内2517195722.25%-6.763.24境外1103778.429.45%-15.779.88注：数据来源宁德时代2024年年报宁德时代在国内外市场的表现各有千秋。在国内市场，宁德时代凭借动力电池、储能行业、电池材料及回收行业立足，占据一定的市场份额。然而面对日益增长的市场竞争，宁德时代还需要加强技术突破，技术创新，进一步提升市场占有率。而在国外市场，由于欧盟《净零工业法案》、美国《通胀削减法案》等要求本地化生产比例，宁德时代在欧美市场的工厂建设周期长、成本高，根据公司年报，宁德时代2024年境外业务营收同比下降15.77%,同时，日韩企业（如LG新能源）凭借地缘优势抢占海外市场，从而进一步压缩了其全球份额。3．盈利源分析宁德时代动力电池行业的盈利源主要包括，为车企提供动力电池系统获得收入、为发电和用电企业提供储能系统收入等以及其他收入。其中，动力电池业务是主要的盈利来源。如图3-1所示，2020-2024年，宁德时代营业收入持续增长，动力电池所占营收占比过大，动力电池系统依旧是宁德时代的主要收入来源。图3-1宁德时代2020-2024年年收入情况与同行业对比，如图3-2所示，2020-2024年宁德时代依旧凭借技术的优势，在动力电池系统收入继续保持领先优势，并不断扩大与其他企业的差距。图3-22020-2024年各行业动力电池收入对比4．盈利杠杆分析宁德时代对技术的重视程度很高，宁德时代的研发费用虽然逐年提升，但与营业收入水平未成正比，2022年至2024年，宁德时代公司研发投入分别为1551亿、1836亿、1861亿，研发投入分别占营业收入的4.72%、4.58%、5.14%，而宁德时代在营销推广方面突出，销售费用、管理费用明显增长。表3-5研发投入与占比营业收入比例项目2022年2023年2024年研发投入金额（亿元）155118361861研发投入占营业收入比例4.72%4.58%5.14%根据表3-3所示，宁德时代研发投入是最重要的盈利杠杆，宁德时代在2024年的研发投入创新高，高研发投入可以有助于企业在关键技术领域取得突破，可以提升市场竞争力，但高研发投入可能影响企业短期盈利能力。图3-3宁德时代资产负债率根据图3-3所示，宁德时代资产负债率在2022年开始呈下降趋势，这是一种健康的信号，说明宁德时代在这一期间盈利增强或进行了战略调整。5.盈利屏障分析鉴于补贴标准渐渐降低，动力电池企业需处理产品品质和成本把控的双重挑战，以便在竞争中守住利润底线，宁德时代用技术驱动建立了“高质量+低费用”的盈利壁垒，同时企业坚持创新引领，持续加深技术探索，追求产品丰富、性能良好、智能技术先进以及生产成本集约，会进一步筑牢盈利保障。成本降低的驱动因素可概括为两方面，企业借助技术突破持续升级制造工艺和进行材料革新，该司方形电池用自主研发的811正极与石墨负极配比方案，实现了单体电池原料使用量的降低，电池包结构采用CTP模式实现突破性创新，减少内部零件需求，优化电池包空间利用情况，降低单位能量对应的成本。科技发展如疾风骤雨，宁德时代通过技术壁垒转变合作体系，掌握合作关系的主控权，占据议价的有利局面，一方面可使电池服役周期拉长，维持同等标准时成本更低；另一方面企业掌握三类主要材料核心配方与合成技术等高利润环节，将次要加工环节外包，只需支付少量外包加工费，能显著降低开支。表3-6宁德时代原材料专利集中领域与合作模式原材料专利集中领域合作模式正极新型材料合成技术共享技术，其他工厂代加工电解液添加剂配方、电解液配比共享配方，其他工厂生产隔膜独创改性图层的制备提供设备，其他工厂代加工从技术创新的可持续性来看，企业在研发投入金额，研发人员的数量和质量上均处于行业领先地位，且近年来研发投入金额和研发人员数量均呈现快速增长的趋势，并加大高学历人才的引进力度，可见宁德时代对于技术创新的重视程度。高学历人才的储备为未来技术创新提供智力保障，高研发金额投入表明宁德时代资金状况良好，未来可以支撑研发创新的进行。因此，可以预计未来宁德时代能够进行可持续的技术创新研发，巩固技术领先优势，筑牢利润屏障。四宁德时代盈利模式财务分析本文对宁德时代进行财务分析，通过分析净资产收益率、销售净利率、权益乘数、总资产周转率、营业净利率来对宁德时代盈利模式的财务进行分析。（一）净资产收益率表4-1净资产收益率对比表单位：%行业2020年2021年2022年2023年2024年宁德时代11.2721.5224.6724.0424.13国轩高科1.540.621.503.874.77亿纬锂能18.9718.1117.4612.4811.30行业均值10.5913.4214.5413.4613.40数据来源：根据公司年报整理、东方财富网净资产收益率反映的是一家公司每一项投资所产生的净收益，可以准确反映公司的财务状况。从表4-1可以看出，相比另外两家公司，宁德时代的净利润一直都处于上升，国轩高科也有所起伏，但亿纬锂能处于下降趋势。从2021年起，宁德时代的赚钱能力明显增强，净资产收益率攀升到21.52%，而在2022年持续攀升至24.67%，这主要得益于全球新能源汽车市场发展十分迅速，以及宁德时代在电池技术、产能规模、供应链管理等方面的优势逐步凸显。纵然是在2023年，净资产收益率稍微下滑，但依旧维持在24.04%，足以体现宁德时代强劲的市场竞争力与盈利能力，宁德时代凭借不断增强技术实力、拓展产能规模、优化供应链布局等手段，成功抓稳了新能源汽车市场快速上扬的契机，取得了盈利水平的稳步上扬。（二）销售净利率表4-2销售净利率指标表单位：%2022年2023年2024年宁德时代10.2011.8014.92国轩高科1.62.970.74亿纬锂能9.679.268.68销售净利率是净利润和销售收入之间的比例，用来衡量企业销售收入创造盈利能力的重要指标。如表4-2，宁德时代在三年中销售净利率比较高且稳定，说明盈利能力水平较高，从2022年至2024年，宁德时代销售净利润率呈现逐年递增趋势，从2022年的10.20%攀升至2024年的14.92%，这说明公司在这段时间里或许借助优化产品结构、提升生产效率、强化成本控制等办法，切实增强了盈利水平。反映出公司较强的市场适应能力和盈利能力复苏能力。宁德时代销售净利润率的改变反映出其于不同市场环境下盈利能力的波动状况，纵然面临诸多难题，但公司依旧能通过调整经营思路、优化资源配置等途径，维持平稳的盈利水平，伴着新能源汽车市场不断拓展和技术持续革新，宁德时代有机会进一步夯实其市场地位，提升赚钱本事。表4-3宁德时代2022-2024年净利润、销售额、销售费用、研发费用单位：亿元年份2022年2023年2024年净利润334.6467.6540.1销售额328640093620销售费用11130.4335.63研发费用155.1183.6186.1注：数据来源宁德时代2022-2024年年度报告。如表4-3，从2022到2024年，宁德时代净利润处于上升，说明盈利能力水平较强。销售额在2024年大幅下降，意味着，宁德时代2024年的销售境况相对较差。2022年销售费用达到最高值，是由于当时公司业务规模扩大，产品出货量和装机量大幅度增加，所以在运输等方面费用升高。宁德时代属于技术创新型企业，为了在市场上保持龙头位置，需要加强技术创新发展，因此研发费用也随之增加。（三）权益乘数表4-4权益乘数指标表单位：%2020年2021年2022年2023年2024年宁德时代2.263.323.403.262.88国轩高科2.512.252.963.563.61亿纬锂能1.542.182.522.482.46数据来源：根据公司年报整理权益乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。反映企业财务杠杆的大小。正常情况下，权益乘数小于2是正常的，但对于宁德时代等这样的资金密集型产业，需要大量资金用于研发技术，通过负债融资是常见的方式，会导致资产负债率上升，从而使权益乘数提高。宁德时代从2022年开始，权益乘数开始下降，说明负债变少，财务风险也相对变小，对于宁德时代的发展是利好的，能更好的发展企业。（四）总资产周转率表4-5总资产周转率表单位：次2020年2021年2022年2023年2024年宁德时代0.390.560.720.610.48国轩高科0.250.290.400.380.35亿纬锂能0.390.480.570.550.50数据来源：根据公司年报整理总资产周转率是企业一定时期销售收入与平均资产总额之比，是企业进行财务分析经常使用的方法之一，是对企业的资产经营状况进行评价的一种方法，数值越大，说明企业的资本运作效率越高，反之，说明资产运作存在问题。从表4-3来看，近几年，宁德时代资产周转率出现波动，反映经营状况不是很稳定，从2022年0.72降到2024年0.48，意味着公司资本效率在不断降低。最后，针对宁德时代的情况，公司资产周转率波动明显，应该注意行业特定因素的变化，如市场需求变化、行业竞争、定价策略等，优化资源配置，对资产设备进行调整，提升资产运作效率。（五）营业净利率表4-6营业净利率表单位：%2020年2021年2022年2023年2024年宁德时代12.1313.7010.1811.6614.92国轩高科2.180.741.593.073.26亿纬锂能20.6018.6410.119.278.68营业净利率是公司净利润与营业利润的比率，是衡量公司运营过程中带来的利润的比例。在2020年到2021年这一阶段，宁德时代营业利润率显示出稳步上升的走向，到2022年之际，全球市场环境出现了明显改变，新能源汽车行业的竞争加剧态势明显，企业为了夺取市场份额，均加大了营销及研发投入的力度，引起成本上扬；鉴于电池的原材料价格上扬，对宁德时代的盈利水平造成了极大压力，2022年宁德时代的营业利润率明显降低。面对此类挑战，2023年，宁德时代采用一系列有效措施进行处理，公司对成本控制进行了进一步强化，采用优化生产流程、提高生产效率等手段降低了成本。相比宁德时代的发展，亿纬锂能营业净利率一种处于下降趋势。综合来看，宁德时代营业净利率上升与多种因素相关，如市场竞争加剧，成本上升等。五宁德时代盈利模式存在的问题及优化建议（一）宁德时代盈利模式存在的问题1.核心业务依赖度过高，市场增速放缓在宁德时代的收入构成中，动力电池系统占主导地位的格局未改，2024年此业务收入占比达69.9%，不过同比下降了11.29个百分点，虽借助高端产品组合实现了利润增长，但该领域增长未见明显起伏，动力电池供需形势转变，过剩取代紧缺。2.原材料价格波动与成本传导压力考虑到碳酸锂电池价格剧烈波动对产品定价的冲击，2024年碳酸锂电池价格下跌57.6%，单吨平均价格降至9.1万元，这种情况虽可削减生产费用，但引发产品价格降低，从营收角度讲，冲淡了销量增长的正面效果。3.海外扩张受阻与地缘政治风险《净零工业法案》和《通胀削减法案》在欧美推行生产本地化政策，宁德时代海外工厂建设进度变缓、成本超支，2024年境外收入较上一年下降近16%；日韩企业（像LG新能源这样的典型企业）借助地理临近拓展全球业务，造成宁德时代全球占比持续下滑。（二）宁德时代盈利模式优化建议1.运用多样化技术渠道，减少对单一业务的过度依靠把储能系统业务作为第二增长点，宁德时代需重点开拓，挖掘新兴市场里电池技术的潜在用处，实现应用维度的多样，切入新兴应用市场，部分减轻对主业依赖，优化电池类型搭配，开发替代增长方式。2.稳定供应源，加强成本控制当原材料采购成本出现波动状况，要大力推进研发以促使产品迭代，切实降低成本负担；要巩固与供应商的长期合作关系，利用远期合约采购保障供应的稳定性；和客户在价格调整方面达成一致看法，依照客户评级系统采用分级价格体系；通过技术创新达成降本增效，精简生产步骤，增强资源利用效率。3.加大本地化合作，实行多元化市场布局利用知识产权许可方式，开展轻量化的海外拓展行动，增进本土化协作程度，在布局海外生产设施阶段，强化物资采办活动，推行本土人才吸纳计划，从而更高效地达成本土化经营目标，减少文化隔阂的不利影响，加强境外技术协同合作，引入先进的电池工艺及管理经验，深度参与国内外政策制定环节，表达企业的观点和诉求，降低对特定区域市场的依附，扩大在其他新兴市场的本地渗透力度，缓解个别政策管辖区的风险暴露问题。

六结论本文以宁德时代为研究对象，分析宁德时代的盈利模式，通过重点分析宁德时代盈利模式五项基本要素，找出宁德时代盈利模式存在的问题并提出相应的优化建议。通过研究分析，本文主要得出以下结论:宁德时代的盈利模式正从“规模驱动”转向“技术+成本双轮驱动”，但核心问题依旧在于如何减少对动力电池业务的高度依赖、降低原材料与政策的外部风险以及如何突破地缘政治壁垒。短期来看，高端产品产量、储能业务的增长以及成本控制是利润支撑点；长期则需要依赖固态电池、钠电池等颠覆性技术，以及全球化生态构建。如果宁德时代可以在技术创新和市场扩张上取得平衡，仍有机会巩固其全球龙头的地位。参考文献杨凯乐，李登明.圆通速递盈利模式的财务分析及优化建议[J].物流科技.2023,46(07).程娅.大型房地产企业盈利模式及其评价体系研究[D].湖北大学,2012.汤谷良,高原.企业轻资产盈利模式的财务挑战与实践路径[J].财务研究,2016:3-8.吴叔平.电子商务的价值链与赢利模式[M].上海远东出版社,2001.栗学思.商业模式制胜:案例解析超速赢利的商业模式[M].中国经济出版社,2015.都跃良.企业盈利模式的设计与实施[J].现代企业,2012(02):15-16.李淑珍,李晓宾.网络零售型电商企业盈利模式分析及其创新发展[J].电子商务,2017,(01):16-17+79.DOI:10.14011/ki.dzsw.20160918.001.曹文.基于价值链的华熙生物盈利模式研究[D].贵州财经大学,2022.李星灵.财务视角下企业盈利能力分析[J].会计师,2021(09):57-58.张紫杭.红星美凯龙盈利模式及其财务评价研究[D].东华大学，2021.5.王柏涵.价值链视角下的中体产业盈利模式研究[D].兰州财经大学,2023.罗廷亮.华熙生物多元化战略实施效果研究[D].广西财经学院,2022.LINDERJ,CANTRELLS.ChangingBusinessModels:SurveyingtheLandscape[M].AccentureInstituteforStrategicChangeCambr