《证券投资学》复习参考资料

《证券投资学》复习参考资料

各位同学：加下划线的（）为需要掌握的知识

第一部分有价证券及其衍生工具之-----股票

一、股份公司及其组织形式

（-）股份制度的历史与作用

1、股份制度亦称股份公司制度，是商品经济发展到一定阶段的产物，它是一种企业的组织

形式。早在古罗马帝国时期，就出现了现代股份制公司的最初形式一股份委托公司。

2、股份制度对经济的发展起到了重要的作用，股份制度为企业筹集了大量的发展资金，改

善和加强了企业的经营组织，促使资本的所有权与经营权的分离，促使了资源的合理配置与流动。

（-）股份公司的分类

股份公司可分为股份有限公司、有限责任公司、无限责任公司和股份两合公司.

1、股份有限公司是按照法定程序，通过向社会公众发行股票筹集资本而组织建立的股份公

司。

2、有限责任公司是由内少数股东组成，各个股东对公司所负责任仅以出资额为限的公司。

3、无限责任公司是由两个以上的股东组成、全体股东对公司的债务负有连带无限责任的公

司.由于公司股东所负责任大，风险大，股东之间必须相互信任了解，故无限责任公司亦称“人

合公司

4、股份两合公司是由无限责任股东与有限责任股东结合组成的公司.

（三）股份公司的发起

股份公司的设立方式一般有发起设立和募集设立两种方式。

1、发起设立是指设立公司时由发起人认购公司发行的全部股份，公司设立时的股东都是发

起人。

2、募集设立是设立公司时由发起人认购公司发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集。

募集设立方式有两种基本形式：定向募集和社会募集.

①定向募集是指公司发行的股份除由发起人认购一部份外，其他部分由其他特定法人或本公

司职工认购。采取定向募集方式设立的公司称为定向募集公司，它可以通过增资扩股的途径转

变为社会募集公司.

②社会募集是指公司发行的股份除由发起人认购一部份外，其余部份应向社会公开发行。

（四）股份公司的股东

股东是股份公司的投资者，并凭借所持股票占有股份公司的股份，行使股东的权力，享受公

司为其带来的利益，并承担法定的义务。股东的权利主要表现在：

1、利润分配权：可以按其所持股份按一定比例参加公司红利或股息的分配。

2、剩余财产分配权：当股份公司无力经营或因其他问题决定解散时，股东对公司剩余财产

享有分配权。

3、经营管理权：普通股东享有选举权和被选举权，股份公司大多实行“一股一票制”，同股

同权，普通股股东的经营管理权是通过参加股东大会和通过选举出的董事参加董事会而实现的.

4、新股认购权：一般情况下，公司发行新股票时，股东尤其是普通股东具有购买新股票的

优先权。

(五)股份公司的组织机构

股份公司是以盈利为目的的法人组织，其组织结构一般由股东大会、董事会和监事会组成。

1、股东大会是股东的集会，是股份公司的最高权力机构,由董事会负责召集，董事长主持。

常见的股东大会有三种：

①公司设立大会,它是在公司设立时召开的；

②股东年会,每个会计年度召开一次，年会召开的时间应在会计年度终结后6个月之内；

③临时股东大会,临时股东大会是在发生一些特殊情况时召开的不定期会议.

2、董事会是股份公司的常设权力机构,它由股东大会选举出的董事组成。

3、监事会是股份公司的常设监督机构，公司的董事、经理及财务负责人，不得兼任监事。

(六)股份公司的变更

股份公司在经营运作的发展过程中，可能会发生企业主体关系及法律关系的变更，通常有合

并、分立、解散、清算和兼并等形式.

1、股份公司合并是指两个或者两个以上的公司按照一定的法律程序合并为一个公司的行为，

公司合并的原因很多，如通过强强联合，提高经济实力，增强竞争能力等等。公司合并有吸收合

并和新设合并两种形式.

①吸收合并是指公司合并时只保留原来的一个公司，其它的一个或几个公司被解散，被保

留的公司叫做存续公司，存续公司承担被合并公司的所有财产、权利和义务.

②新设合并是指待合并的各公司合并设立一个新公司，合并各方被解散，待合并公司的一

切权利和义务均由新设立的公司承担。

2、股份公司的分立是指原有的一个公司按一定的法律程序分成两个或两个以上独立公司的

行为。公司分立的原因也很多，如避免规模过大而不能形成规模效益，回避法律制度等等.

3、股份公司的解散是由于某种原因不能致使公司业务经营活动停止和公司法人资格被取消的

法律程序。公司解散有自愿解散和被迫解散两种情况。公司解散的原因一般有：

(1)公司营业期限届满；

(2)公司章程规定解散的事由出现；

(3)公司设立的宗旨业已实现，或根本无法实现；

(4)股东大会决定解散；

(5)违反国家法律、法规，危害社会公共利益被依法撤销；

(6)公司宣告破产.

4、股份公司清算是指公司解散时清理公司的债权债务，把剩余财产分配给其股东的行为.

公司清算有普通清算和特别清算两种形式，普通清算是指由股份公司自己进行清算，特别清

算是指在法院的管理下进行清算.

二、股票

(一)股票的历史与发展

1、在16世纪时，股票作为筹集资金、分散风险的一种手段而进入远航贸易领域。

2、17世纪后，股份有限公司和股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的出路。

3、我国股票的历史

我国最早发行股票是在80年代中期，1990年12月后上海证券交易所、深圳证券交易所相继

宣布而开业，拉开了中国股票交易的序幕.

(二)股票的概念

股票由股份公司发行，表示股东按所持有股份享有权力和承担义务的一种可转让的书面凭

证。其实质是公司的产权证明书。股票包含有经济利益，可以上市流通转让。

股票的用途有三点:

①作为一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为

出资的凭据；

②股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司

的经营发表意见；

③是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益，参加股份公司的利润分配，也就是通常

所说的分红.

（三）股票的特性:

1、不可偿还性：认购了股票后就不能要求退股，股票是一种无偿还期限的有价证券；

2、收益性：这是股票最基本的特性一是股息或红利收入，一是转让价差收入；

3、流动性：股票可自由地在流通市场上转让；

4、风险性：由于于股票预期收益的不确性，股价可能上升也可能下降；

5、经营决策的参与性：持有股票就成为公司的股东，就可以通过参加股东大会参与公司的

经营决策。

（四）股票的种类

1、按股东享有权利和承担风险的大小不同，股票分为普通股票和特殊股票两大类.由于附

加条件的不同又分为优先股票、后配股票、多表决权股票、限制表决权股票和无表决权股票等，

其中优先股票为最主要的特殊股票。

优先股（preferenceshareorpreferredstock）是相对于普通股（commonshare）而言的。

主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。

优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股,

只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。

2、按票面是否记载投资者姓名，股票分为记名股票和无记名股票.

3、按有无票面金额，股票为有票面金额的股票和无票面金额的股票。

4、按业绩好坏，股票分为蓝筹股票、成长性股票、周期性股票、防守性股票和投机性股票。

・蓝筹股票：一般来说，这种股票的公司在本行业中占有重要的甚至支配性地位，其资本规

模庞大、经营业绩优良、信誉卓著、事业处于稳定增长阶段。

•成长性股票：这类股票的公司正处于高速发展时期，每个会计年度的税后利润都以30%以

上的速度递增.

•周期性股票：指获利能力受经济周期波动影响较大的公司所发行的股票。

•防守性股票：这类股票一般是投资收益比较稳定也比较丰厚的公司发行的股票，经济周期

等外部环境对公司经营业绩影响不大.

•投机性股票：指那些在市场价格波动大，公司前景很难确定的股票。如我国的ST、PT股票。

（五）股票的价值

股票是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值。从本质上讲，股票仅是一个拥有某一种所有

权的凭证。股票所以能够有价，是因为股票的持有人，即股东，不但可以参加股东大会，对股份

公司的经营决策施加影响，还享有参与分红与派息的权利，获得相应的经济利益.同理，凭借某

一单位数量的股票，其持有人所能获得的经济收益越大，股票的价格相应的也就越高。

股票的价值可分为：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。

1.面值

股票以股份公司的资本总额化分成若干股，每一股代表的资本额就是面值。一般来说，

股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么

关系了.

2.净值

股票的净值又称为账面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票

所包含的资产净值。它是股票投资者评估和分析上市公司实力的重要依据之一。股民应注意上市

公司的这一数据。

3.股票的清算价格

股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。

4.股票的发行价

当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的

股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价.

（六）股票的价格

股票作为一种资本证券，通过有偿转让，能给持有者带来收益，这就产生了股票的价格。在

一级市场和二级市场上，股票有各自不同的价格既发行价格和交易价格。

1、发行价格，是股票在一级市场上发行时的价格。股票的发行价格不可随意制定，要考虑

以下因素：市盈率（即市场价格与每股税后利润的比值）；每股税后利润；类似上市公司的股价;

每股净资产；预计的股利。

2、交易价格，是指在证券市场上买卖股票时，由买卖双方所决定的价格.股票的交易价格包

括开盘价、收盘价、最高价、最低价、买入价、卖出价和成交价等。

股票的交易价格与发行价格不同，发行价格只有一种，一经确定就固定不变；而股票的交易

价格永远处于变动之中，随着股市中的供求关系的变化而上下波动。

（七）我国境内上市公司目前主要的股权结构：

具有中国特色股权结构：把股票按照不同的投资主体分割为国家股、法人股、社会公众股。

1、国家股国家股指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。

2、法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司所形成的股份，或具有法人资格的

事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资所形成的股份。

3、社会公众股社会公众股是指通过公开发行方式由社会公众认购的股票，社会公众包括个

人投资者和机构投资者。

购买股票旨在长期参股并可能谋求进入公司决策管理层的投资者被称为战略投资者

三、股权分Jt改革

1、股权分置改革的历史背景：股权分置是与中国的资本市场的发展相伴而生的.作为历史

遗留的制度性缺陷，股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题，其主要的问题在

于：

①权利不对等，即股票的不同持有者享有权利的不对等，集中表现在参与经营管理决策权的

不平等；

②承担义务不对等，即不同股东（股票持有者的简称）承担的为企业发展筹措所需资金的义务

和承债的义务不对等、不平等；

③不同股东获得收益和所承担的风险不对等、不平等.股权分置使产权关系无法理顺、企业

结构治理根本无法进行和有效，成为对外开放、企业产权改革和经济体制改革深化的最大障碍.

2、股权分置改革的历程：

关于股权分置的提法最开始提的是国有股减持，后来提全流通，现在是股权分置改革。其实

三者的含义是完全不同的。

国有股减持包含的是通过证券市场变现和国有资本退出的概念；全流通包含了不可流通股份

的流通变现概念；而股权分置改革是一个改革的概念，其本质是要把不可流通的股份变为可流通

的股份，真正实现同股同权，这是资本市场基本制度建设的重要内容。而且，解决股权分置问题

后，可流通的股份不一定就要实际进入流通，它与市场扩容没有必然联系。

第二部分有价证券及其衍生工具之二——债券

一、债基的定义及其发展

1、债券的定义

债券是表明债权债务关系的一种书面凭证，一种负债凭证或借债证书，是社会各类经济主体

为筹措资金向投资者出具的并且承诺支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

2、债券的由来及发展

世界上最早发行债券始于12世纪末的威尼斯共和国，1981年国家开始发行公债——国库券，

1982年开始通过国际资本市场对国外发行债券。

3、我国债券发展历史

我国近代发行公债始于清朝光绪年间，从1981年起国家又开始发行公债——国库券，紧随

其后，相继发行了金融债券、企业债券、财政债券、特种国债、保值公债、国家建设债券等不同

种类的债券.

二、债基的基本要素和特点

1、债券的基本要素：8个

2、债券的特点：

稳定性、收益性、流动性、返还性

三、债券与股票、债券融资与信资就资的区别

1、债券与股票的区别

①从性质上说，股票是公司的股权凭证，对公司拥有一定比例的所有权，有权参与公司的经

营活动。而债券只代表一种债权债务关系，债券持有人没有上述权利.

②从期限上来看，债券一般都有一定的期限规定，到期还本付息。而股票具有不可偿还性，

不存在到期还本的问题.

③收益不同，债券具有固定的利息，不管公司当年经营盈亏状况如何，债券利息都要如期照

付；而股票的红利要视公司的盈亏状况而定，多盈可以多分，亏损可以不分。

④债券只是一般的投资对象，交易价格一般变动不大，投机性很小，也就是说风险不大；股

票不仅是投资对象，还是投机品种，市场价格波动剧烈，投资股市的投资者个个都有惊心动魄的

投资经历，投资风险较大.

⑤当公司因经营不善，破产倒闭时，债券的清偿顺序优先于股票。

⑥股票仅限于股份公司发行，而债券除股份公司外，其他各类公司企业、金融机构、中央政

府和各级地方政府都可以发行债券.

2、债券融资与信贷融资的区别

债券与信贷都代表着一种债权债务关系，是本质相同的信用形式，区别之处如下：

①信贷融资比债券融资更加方便，所需的时间更短。

②在融资的期限结构和融资数量上有差别.信贷融资很少提供巨额的长期贷款，而以中短期

资金为主，而通过债券融资可以筹集的资金通常更加稳定，融资期限更长.

③对资金使用的限制不同.债券融资筹集的资金，一般可以自由使用，不受债权人的具体限

制，而信贷融资通常有许多限制性条款。

④在抵押担保条件上也有一些差别。一般来说，政府债券、金融债券以及信用良好的企业债

券大多没有担保，而信贷融资大都需要担保。

偷杀类型

1、按照发行主体划分：政府债券、金融债券、公司债券和国际债券。

①政府债券由中央政府债券和地方政府债券组成.

中央政府债券又分为国家债券和政府机构债券两种，国家债券简称国债，是中央政府或财政

部为筹集建设资金、为弥补国家预算赤字和归还旧债本息而发行的债券.

②金融债券:金融债券是金融机构为筹措长期信贷资金而向社会发行的一种债券。

③公司债券:又称企业债券，是股份公司为筹措生产经营、技术改造、扩大生产资金而公开

发行的债券。

④国际债券:国际债券是指某一个主权国家政府、大型公司或国际机构在外国金融市场经过

一定的审批手续发行的债券，国际债券可分为外国债券和欧洲债券两大种类。

2、按照债券的归还期限划分：短期债券、中期债券和长期债券。

①短期债券是指期限在1年内还本付息的债券，短期债券的发行一般采取贴现发行方式.

②中期债券的还本付息的期限为1年以上10年以内。

③长期债券是指期限在10年以上才能还本付息的债券。

3、按照利息支付方式划分：

①固定利率债券的利率从发行起到期满止始终保持不变，到期一次性偿还本金并支付利息。

②浮动利率债券在发行时约定在债券的偿还期内,当金融市场利率发生变化时，债券利率也

随之进行调整，债券期满后，按调整后的利率还本计息。

③附息票债券，也称翦息债券,是在债券券面上附有若干张息票，在利息到期时，将息票剪下

来，据此领取固定的利息，持券人每领一次利息就剪下一张，最后凭到期债券兑现本金.

④贴现债券是指以面额为准,将债券在期限内的应得利息用贴现的方式先行扣除，按低于面

值的价格发行，到期按面值偿还。

4、按本金的偿还方式分：

①通知债券：在发行时约定在债券未满期前，发行债券的公司可根据自己的情况随时发布通

知提前偿还一部分或全部债券。

②分期偿还债券：在有效期内由发行主体规定在某一时间内偿还一部分本金，分期还清的一

种债券。

③一次还本债券：也称为普通债券.在规定的到期日一次性偿还本金和利息。

④设偿债基金债券：发行人在发行债券时建立偿债基金，存入信托等金融机构。其本金和收

益用以满足将来还本付息需要。

⑤可转换公司债券：公司在发行债券时规定，在特定条件下和规定的时间内，持券人可以根

据市场变化按一定转换比例将公司债券转换成该公司的股票，由公司的债权人变为公司的股东.

5、按债券有无担保分：

（1）信用债券又称无担保债券，这类债券的发行仅凭发行人的信用、没有任何机构以任何

形式作担保.一般地说，政府部门和金融机构多发行信用债券。

（2）担保债券是以抵押、质押和保证等方式发行的债券，担保债券又分抵押债券、质押债

券和保证债券。抵押债券是以发债人的不动产作为抵押品而发行的一种债券，

质押债券是以发债人的有价证券作为质押品而发行的一种债券，如果债券到期不能按期偿还

本息，则持券人可以行使其抵押权，占有或拍卖担保品作为补偿。

保证债券是指由第三者做担保偿还本息而发行的债券。债券到期后发行人不能按期偿还时，

债权人有权向担保人追索债务。

五.债基的价格及收益率

1、债券的理论价格：将债券终值按一定折现率折现之后的现值。

价格噬券终值/（1+折现率）债期限暗

2、债券的交易价格：即债券的行市，其波动的基础是债券的理论价格。

3、债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示.

4、决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格.

最基本的债券收益率计算公式为：

债券收益率=（到期本息和-发行价格）/（发行价格x偿还期限）xlOO%

由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者

的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。

债券出售者的收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/（发行价格X持有年限）

X100%

债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格）/（买入价格X剩余期限）X100%

债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格X持有年限）

X100%

去、债家的交易方式

1、现货交易

债券的现货交易指债券的买卖双方同意于成交时即进行清算交割的交易方式（证券交易所内

进行）。

2、期货交易

债券的期货交易指在债券成交后，买卖双方按契约中规定的价格在将来的一定日期（如三个

月或半年）后进行交割清算的交易。

3、回购交易

回购交易是指债券的买卖双方按预先签订的协议约定在卖出一笔债券后，在一段时间后，再

以约定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息的交易.这种债券交易实际上是一种短期的资

金借贷.

七.我国债套发行类别和情况

1950年1月，我国中央人民政府发行了名为“人民胜利折实公债”的政府债券，从1981年开

始发行国库券起，我国发行了大量的不同种类的债券，主要品种有国家债券、国家专业投资公司

发行的债券、金融债券、企业债券、国外债券五大类。

1、国家债券：简称国债，是指由财政部在国内发行的各种债券。如国库券、国家重点建设债

券、财政债券、国家建设债券、特种国债、保值公债等，国家规定国家债券，其利息收入一律免

征个人所得税。

2、国家专业投资公司发行的债券：为适应经济建设的需要而成立的能源、交通、原材料、

农业、林业等国家专业投资公司，这些公司通过发行债券筹措资金，用于国家的重点建设项目，

其中有基本建设债券和重点企业债券。

3、金融债券：专业银行、综合性银行以及其他金融机构发行的债券.

4、企业债券

我国企业发行债券，始于1985年，企业债券主要有三大类，即重点企业债券、地方企业债券

和企业短期融资债券。发行对象主要为个人，一般不计复利，按国家规定，个人利息收入要交纳

个人所得税.

5、国外债券

1981年前我国没有在国外发行过债券，从1982年元月开始由中国国际信托投资公司在日本发

行期限12年，总金额100亿日元的武士债券，这是我国发行的第一批国外债券，以后逐年增多.

人、债春信用评级

债券的信用评级是指由专业的评级机构依据一定的标准，对债券的信用等级进行评定。目

前国际上公认的最有权威的信用评级机构有美国穆迪投资服务公司和标准•普尔公司、日本的公社

债研究所和日本投资者服务公司等。

债券级别的划分世界上一般采用美国标准•普尔公司或穆迪投资服务公司的等级标准，两家评

级机构信用等级的划分大同小异，前者分为10级，后者分为9级，标准从高到低共分为三个大级

别.

评级委员会评审债券信用等级主要考虑三个因素，第一为债券发行人的资信，第二为债券发

行人的偿还能力，第三为投资者购买债券后可能承担的风险。

债券信用等级划分

债

夕

债

$方

评级机构垃圾债券

级

BBB级

标准普尔AAACCC级

级

BB级

公司AA级

级

级BCC

C级和D级

穆迪投资Aaa级Baa级Caa级

服务公司Aa级Ba级Ca级

A级B级C级

1、A级债券，是最高级别的债券，其特点是：

①本金和收益的安全性最大；

②它们受经济形势影响的程度较小；

③它们的收益水平较低，筹资成本也低。

对于A级债券来说，利率的变化比经济状况的变化更为重要。因此，一般人们把A级债券称为

信誉良好的“金边债券”，对特别注重利息收入的投资者或保值者是较好的选择。

2、B级债券，对那些熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为这些投资者不情愿只购买

收益较低的A级债券，而甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券.

B级债券的特点是：

①债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响；

②经济形势的变化对这类债券的价值影响很大；

③投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与费用也较高.

因此，对B级债券的投资，投资者必须具有选择与管理证券的良好能力。对愿意承担一定风

险，又想取得较高收益的投资者，投资B级债券是较好的选择。

3、C级和D级，是投机性或赌博性的债券。从正常投资角度来看，没有多大的经济意义但对

于敢于承担风险，试图从差价变动中取得巨大收益的投资者，C级和D级债券也是一种可供选择的

投资对象。

第三部分有价证券及其衍生工具之三——投资基金

一、投去基金概述

投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方法。即通过发行基金单位，集中投资者的

资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融

工具投资，以获得投资收益和资本增值。

1、投资基金的产生和发展

基金起源于18世纪末的英国，1868年由英国政府组建了信托组织，这是世界上最早的基金机

构.美国的共同基金于1920年前后出现，最早的基金叫马萨诸塞投资信托基金.

2、投资基金的基本要素

投资基金构成的基本要素主要有管理公司、投资顾问、托管人和投资者等.

(1)基金管理公司是一个相对独立的公司，公司应建立自己的职能部门。管理公司要选择

一名具有丰富经验和专业知识的人担任公司经理，以投资经理为中心，负责基金的投资决策和日

常运作。

(2)投资顾问在基金市场上常扮演着一个很重要的角色，通常能对国内外经济形势、金融

形势、市场动态、上市公司的业绩情况、产业发展趋势等方面占有广泛的资料，进行深入的研究.

(3)托管人也可称受托人，是基金运作中两个分别独立的重要机构之一，为了保证基金资

产的安全，基金托管人必须为托管基金开设独立的银行存款帐户，并负责帐户款项收付及资金划

拨等管理，基金进行证券交易后，有关的交易资金清算也由托管人负责处理。

(4)投资者可以是自然人也可以是法人。

3、证券投资基金的特点

①证券投资基金是由专业人士运作、管理并专门投资于证券市场的基金。

②证券投资基金是一种间接的证券投资方式。

③证券投资基金具有投资小、费用低的优点。

④证券投资基金具有组合投资、分散风险的好处。

⑤证券投资基金流动性强。

二、证券投资基金种类

1.根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金.

①开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投

资基金;

②封闭式基金是基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变

的投资基金.

2.根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金.

①公司型投资基金是具有共同投咨目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投咨公司,并将

资产投资于特定对象的投资基金；

②契约型投资基金也称信托型投资基金,是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人

订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。

3.根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡

型投资基金。

①成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；

②收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投资基金；

③平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。

4、按投资对象不同可分为：股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、黄金

基金、指数基金、创业基金、对冲基金等等；

5.根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。

6.根据资本来源和运用地域的不同来划分：

①国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金；

②海外基金也称离岸基金，是指资本来源于国外，并投资于国外市场的投资基金；

③国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金；

④国家基金是指资本来源于国外，井投资于某一特定国家的投资基金；

⑤区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。

三、开故式投赛基金的优势

开放式基金是比较高级的投资品种，开放式投资基金有如下优势:

1.开放式基金具有不确定的基金份额，可以随时增减变动，随时接受申购和赎回。其规模

的大小完全决定于市场，由投资收益决定基金的市场的认可程度.

2.开放式基金无预定存在期限，理论上可无限期存在下去，除非基金运作出现危机导致投

资者大量赎回基金，最终导致基金破产倒闭。

3.开放式基金的交易一直在基金投资者和基金经理人或其代理人（如商业银行、证券公司

的营业网点）之间进行，基金投资者之间不发生交易行为。开放式基金有比较宽松的运作环境。

4.开放式基金的交易价格由基金经理人依据基金单位资产净值确定，基本上是连续性公布

（如每一个交易日公布一次）.有效地保证了基金价格信息的准确可靠性.

七，投资基金运作流程

1、投资者资金汇集成基金；

2、该基金委托投资专家——基金管理人投资运作；

①投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议，确立投资者出资（并

享有收益、承担风险）、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关

系。

②基金管理人与基金托管人（主要是银行）通过托管协议确立双方的责权.

3、基金管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者。

入、我国证泰投资基金

1、我国证券投资基金的发展

1991年，武汉证券投资基金的出现成为我国第一家证券投资基金，基金的规模1000万元.1997

年11月14日，经国务院批准证券委正式颁布实施《证券投资基金管理暂行办法》。

从98年以来，我国证券投资基金实现了从封闭式到开放式、从资本市场到货币市场、从内资

基金管理公司到合资基金管理公司的三大历史性突破.

截至2005年9月，我国基金管理公司52家，共有基金217只，基金总资产规模4975.30亿元，

其中非货币基金（包括封闭式、开放式以及债券基金）约2900亿元，占58%;货币基金约2075亿

元，占42%。

’2、申党设立证券投资基金的基本条件

⑴主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司.

⑵每个发起人的实收资本不少于三亿元，主要发起人有三年以上从事证券投资经验、连续盈

利记录（基金管理公司除外）。

⑶发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行

为规范。

⑷装金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施。

⑸中国证监会规定的其他条件。

申请设立开放式基金，还必须在人才和技术设施上能够保证每周至少一次向投资者公布基金

资产净值和申购、赎回价格。

3、基金管理人

基金管理人由依法设立的基金管理公司担任，担任基金管理人,应当经国务院证券监督管理

机构核准。

4、基金托管人

基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任.申请取得基金托管资格，应当

经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准。

5、基金的发行与流通

封闭式基金的交易是在交易所申请挂牌上市后即可进行交易活动，而开放式基金一般不上市

交易，它的流通是通过投资者的申购和赎回来实现的。

6、基金投资限制

①单个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%;

②单个基金持有1家上市公司的股票，不得超过基金资产净值的10%；

③同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券不得超过该证券的10%；

④单个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%;

⑤中国证监会规定的其它比例限制。

7、基金收益的分配

在封闭式基金中，投资者只能选择现金红利方式分红，因为封闭式基金的规模是固定的，不

可以增加或减少。

开放式基金分配可采用两种方式：

①分配现金.即向投资者分配现金，这是基金收益分配的最普遍的形式.

②再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金

单位。这实际上是将应分配的收益折为等额的新的基金单位送给投资人，其情形类似于股票的“送

红股。许多基金为了鼓励投资人进行再投资，往往对红利再投资低收或免收申购费率。

第五部分证券市场概述

一、证春市场的由来和发覆

（一）证券市场的由来

1、证券市场是商品经济发展、社会化大生产的客观要求和必然产物。

2、商品经济的发展，要求社会各方面的资金向有利于生产力发展的方向流动，而证券直接

融资的特点就满足了这一要求

3、箕普品经济发展的情况来看，西方国家和发展中国家的实践充分说明了证券和证券市场

是社会化大生产的必然产物，是商品经济发展的客观要求.

（-）证券市场的兴起

证券市场的兴起源于欧洲，1608年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。

（三）证券市场的现状及发展趋势

1、证券市场的现状

世界证券市场产生至现在经历：自由放任阶段、法律制度阶段、快速发展阶段，它具有以下

几个主要的特征：

①金融证券化：在世界各国的金融市场上，各种有价证券的比率越来越大，同时居民储蓄结

构出现了证券化的倾向，储蓄存款转向证券投资；

②证券投资主体机构化：目前世界上的证券投资主体为各种各样的机构投资者，它们大概包

括共同基金、金融机构、信托基金、保险公司、养老基金、各行各业的证券部或投资部等等；

③交易品种衍生化:有价证券品种不断创新成为证券市场发展的焦点，期货、期权，只要是

有价值的、有权利的凭证都可以作为证券进行交易；

④证券市场自由化：由于金融自由化的发展，证券品种越来越多，衍生工具的出现，出现了

金融证券放松管制的趋势，导致证券市场自由化的兴起；

⑤证券市场电脑化：电脑指令取代了原来的报价交易方式，市场由场内向场外发展，变有形

交易为无形交易，互联网的发展更是加强了这一趋势；

⑥证券市场国际化：电脑和因特网将世界各地的证券市场和证券机构统统联结在一起，证券

市场的国际化已是必然；

⑦证券市场体系的统一化:市场体系由分散朝着统一的方向发展，市场监管也出现了统一的

趋势。

2、证券市场的发展趋势

①金融创新进一步深化，证券品种的创新和交易方式的创新必将成为证券创新的主要渠道。

②国际一体化使国际资本流向发生了很大的变化，发展中国家和地区为吸引外资，也纷纷在

不同程度上开放了本国的证券市场，可以预见，随着证券市场国际一体化的发展，为世界经济特

别是发展中国家的经济腾飞带来很大的机遇，与此同时证券市场也将获得更大的发展。

二.证皋市场的特征及其分类

证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品发行和交易的场所.

1、证券市场具有以下三个显著特征：

①证券市场是价值直接交换的场所。有价证券都是价值的直接代表，它们本质上是价值的一

种直接表现形式。

②证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股

票、债券、投资基金券等有价证券，它们本身是一定量财产权利的代表.

③证券市场是风险直接交换的场所.

2、证券市场与商品市场的区别：

①交易对象不同。商品市场交易对象是具有各种不同使用价值的商品，而证券市场上的交易

对象是作为经济权益凭证的股票,债券,投资基金券等有价证券.

②交易对象的价格决定不同。商品市场的价格，主要取决于生产商品的社会必要劳动时间.而

证券市场的证券价格，其实质是所有权让渡的市场评估，与市场利率有密切关系。

③交易方式不同。商品市场的交易不需要中介人.证券市场的交易，特别是在证券交易所内的

交易，买卖双方委托经纪人代为办理.

④交易关系不同。一般情况下，商品市场上的买卖者之间的关系简单，持续的时间短暂，证券

市场上的交易关系则较为复杂。

⑤交易周期不同。商品市场上的交易大多是一次性交易.而在证券市场上，同一证券往往要经

过多次交易.

⑥市场风险不同。商品市场上通行的原则是等价交换，所以风险较小.而影响证券市场的因素

复杂多变,价格波动性大且有不可预测性,所以风险很大.

3、证券市场与借贷市场的区别：

①交易性质不同。借贷市场虽然也是资金供求双方之间的交易，但它是借与贷,形成债权债务

关系，而证券市场上的交易却是买与卖，形成买卖关系。

②承担风险不同。借贷市场上资金供求双方是间接金融关系，投资风险主要由银行承担.而

证券市场上的供求双方形成直接的金融关系，风险由投资者自己承担。

③收益来源不同。借贷市场上资金供给者的收益来自贷款利息,而证券市场上投资者的收益

不仅来自股息和利息，而且还来自证券价格波动的差价收益。

④双方关系的确定性不同。在借贷市场上，债权人和债务人的关系在债务清偿之前是固定不

变的.而在证券市场上，由于证券的可转让性，股权所有者或债权人具有不固定性.

4、证券市场的分类

①按照市场的职能，分为发行市场和流通市场：

发行市场又称为一级市场或初级市场，是证券发行人为筹集资金，按照一定的法律规定和发

行程序，向投资者发售新证券的市场；

证券流通市场又称为二级市场或次级市场，是已发行证券的交易场所.

②按照证券市场的组织形式，分为场内市场和场外市场：

场内交易市场是由证券交易所组织的集中交易市场；

场外交易市场，又称为柜台交易市场或店头交易市场，指在交易所外进行证券交易的市场.

③按照交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金市场。

④按对上市公司的法规要求不同可分为主板市场和二板市场。

主板市场又称一板市场或传统市场，对上市公司的要求比较严格，在该市场上市的公司必须

达到较大的股本规模，有多年良好的经营业绩，有完善的经营管理制度。

二板市场又称创业板市场，其特点是专门为高成长性的新型中小企业，特别是高科技企业上

市进行交易的场所.其上市相对主板市场而言要求标准较低。

证券市场除了按上述标准划分外,还可按证券发行流通的地理范围划分为国内证券市场和国

际证券市场,按证券买卖交割的时间分为现货市场和期货市场等等.

三、证泰市场要素

证券市场要素由证券市场主体、证券市场中介、证券市场自律性组织和证券市场监管机构四

部分组成。

(—)证券市场主体

1、证券发行人:是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其部门、金融机构、公司和企

业.证券发行人是证券市场资金的需求者,证券发行人可分为债券发行人和股票发行人。

2、证券投资者:证券投资者是证券市场的资金供给者，他们也是证券市场的交易主体，正是

有众多的证券投资者的存在，证券发行才能完成，证券市场的交易才能活跃.

证券投资者分为机构投资者和个人投资者两大类.

①机构投资者主要有政府部门、企事业单位、金融机构和公益基金等.

②个人投资者是指从事证券投资的社会公众个人、他们是证券市场最广泛的投资者.

（-）证券市场中介

证券市场中介是连接证券筹资者与投资者的媒介，是证券市场运行的核心.在证券市场起中

介作用的实体是证券经营机构和证券服务机构,通常把两者合称为证券中介机构。

1、证券经营机构：我国的主要证券经营机构主要有以下两种：一是证券公司•证券公司是

我国直接从事证券发行与交易业务的具有法人资格的证券经营机构，其业务主要范围有：代理证

券发行、证券自营、代理证券交易、代理证券还本付息和支付红利、接受客户委托代收证券本息

和红利、代办过户等。二是信托投资公司。信托投资公司是以盈利为目的的，并以委托人身份经

营信托业务的金融机构。它除了办理信托投资业务外，还可设立证券部办理证券业务，其业务范

围主要有：证券的代销及包销、证券的代理买卖及自营、证券的咨询、保管、及代理还本付息等。

证券公“1又称证券商,是指依法设立的可经营证券业务的具有法人资格的金融机构.主要业务

有代理证券发行销售，代理证券买卖或自营证券买卖,提供研究及咨询服务等.

根据业务内容，证券商可划分为，证券承销商,证券经纪商和证券自营商三类。

①证券承销商：依照法例有权包销或代销有价证券的证券经营机构，是证券一级市场上发行

人与投资者之间的媒介.

②证券经纪商：证券经纪商是指以接受客户委托,代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营

机构。

③证券自营商：证券自营商是指自行买卖证券，从中获取投资收益和承担投资风险的证券经

营机构。

这三类证券商的业务并非完全分离，尤其是随着金融自由化趋势的发展,许多证券经营机构

往往经营多种业务。

2、证券服务机构

证券服务机构是指依法设立的从事证券咨询服务业务的法人机构，主要包括证券登记结算公

司，证券投资咨询公司，证券金融公司，证券信用评级机构,会计师事务所,资产评估机构，律师事

务所和证券信息公司等。

（三）自律性组织

自律性组织包括证券行业协会和证券交易所。

1、证券业协会：证券业协会是证券业的自律性的社会团体法人组织.证券业协会的权力机构

为全体会员组成的会员大会。

2、证券交易所：证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的事业法人.

（四）证券监管机构

证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式，大体上可分为政府监管机构和自

律性监管机构两类。

政府监管机构有设置独立机构管理和政府机构兼管两种类型。

1、独立机构管理：指国家证券监管机构独立于政府行政机构之外,直接隶属于立法机关，对

证券市场进行集中统一监管。这种模式以美国联邦证券交易委员会为代表。

2、行政机构管理：指由政府附属的行政机构对证券市场进行集中统一监管。这种模式又可

分为两种类型，一是在政府中设立专门的证券监管机构,二是政府机构兼管，我国属于前一种类型,

对证券监管的政府机构是国务院领导下的中国证券监督管理委员会。

叩、证泰市场的功能分析

1、筹集资金、资金融通的功能：证券市场以其特有的方式发行股票、债券等，为资金需求

者筹集资金来满足其经济活动的需要，另一方面，又给资金的供给方即投资人提供投资以获取收

益的投资渠道。

2、证券市场资源合理配置的功能:配置功能是以利润率为导向，通过证券价格的影响、资

金的流动实现资源合理配置。

3、证券市场具有转换机制的功能：这是指通过证券市场的运作,促进和实现企业法人治理结

构和经营机制的转化，这是在我国市场化取向的经济改革过程中的一项特殊功能。

4、证券市场具有确定价格的功能:证券价格的确定,实际上是证券所代表的资产价格的确定。

在证券市场上,需求者与供给者通过竞价来确定证券价格,从而能较为充分地反映证券市场的供

求状况。

5、证券市场具有分散风险的功能:股份公司通过发行股票不仅募集了大量资金，而且也把

这个公司发展过程中的风险按股份分散由各位股东承担，另一方面，证券市场又为投资者提供了

降低风险的功能，投资者在证券市场上可以随时对自己的投资进行变现，还可通过投资组合来转

移和减少风险。

6、证券市场有财富积累和财富再分配的功能:证券市场为整个社会财富的积累创造了条件,

也为各类投资者的财富积累创造了条件；当证券市场上的证券价格发生波动时，一部分人的财富

会增加，另一部分人的财富会减少，从而实现社会财富的再分配。

7、证券市场具有特别的信息传递的功能:人们把证券市场看作国家经济建设的“睛雨表”,各

种有关的政治、经济和社会的信息，都会影响着股市的动态和证券的价格.反过来，股市的动态

又反映一个国家、一个地区的政治、经济发展和稳定的情况。

第六部分证券发行市场

一、证象发行■市场版述.

（-）证券发行市场

证券发行市场也称为一级市场或初级市场，是指股份公司或政府等发行主体发行新的有价证

券的场所.

（二）证券发行市场的主体结构

由证券发行人、证券投资者和证券公司等中介机构共同组成。

1、证券发行人：即是资金的需求者，是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其部门，金

融机构，公司和企业.证券发行人根据需要决定发行证券，并委托证券承销商将证券推销给证券投

资者,从而构成证券的发行过程.

证券发行人可分为债券发行人和股票发行人.债券发行人有发行政府债券的中央政府和地方

政府，发行金融债券的金融机构以及发行企业债券的公司企业等。股票发行人则是指股份有限公

司.

2、证券市场上的投资者：是资金的供给者，证券投资者类型很多，投资的目的也各不相同.

大体分为机构投资者和个人投资者.

机构投资者主要有政府部门、企事业单位、金融机构和公益基金等.一般具有投资资金量大、

收集和分析信息能力强、注重投资安全性、可通过有效的资产组合来分散投资风险以及对市场影

响大等特点.

个人投资者是指从事证券投资的社会公众个人,他们是证券市场最广泛的投资者。个人投资

者的资金主要来源于储蓄，因此十分重视本金的安全性和资产的流动性.

3、承销人是发行人和投资人之间的桥梁，是一个专业性机构，为证券的发行全过程提供全面

的、安全的、快速的专业服务。在发行市场上由它沟通买卖双方、联结供求的两方，使证券买卖

得以顺利进行，所以又称为证券承销商。

4、发行债券还得有保证人和签证人

保证人通常是由政府、金融机构或另一家有较高信誉的公司担任，保证债券到期还本付息。

签证人一般由商业银行或信托机构担任，证明债券发行者的资信.

（三）证券发行的分类

1'按发行对象分：公募发行、私募发行

公募发行也叫公开发行，不限定发行对象的发行方式，是世界各国发行证券采取的主要方式,

公募发行人要符合国家证券主管部门规定的各项发行条件，要有较高的信用信誉，经审批或核准

后方可发行，各国的发行条件都比较严格，都有一定的法律法规程序.

私募发行也叫不公开发行，是限制特定发行对象的发行方式，其发行额度一般较小，也不必

向证券主管部门报批，发行手续简单。实际上是发行人与认购者有密切的私人关系，互相有较深

的信用了解。我国现行法律对私募发行有严格的限制，私募发行一般在股东配股和私人配股时采

用。

2、按发行种类分：股票发行、债券发行和基金发行

股票发行是证券发行的基本类型，是发行人按照法律规定的程序报经证券主管部门批准或核

准后出售股票的行为，其目的是募集资本金.

债券发行是指政府、金融机构、企业公司按照法定程序，以借入资金为目的，向投资人发行

债券的行为。

基金发行则是指基金管理人依据法定程序经批准，以筹集受托资金，进行投资管理，为投资

人服务为目的，向投资人公开发行基金单位的行为。

3、按是否有中介机构：直接发行和间接发行.

直接发行又称自营发行，是指证券发行人不通过金融中介机构，自己承担证券发行的运作和

风险，直接向投资者出售证券的行为，其优点是可以降低发行成本，但发行人承担较大的发行风

险.

间接发行是指发行人委托证券中介机构代理出售证券的发行方式。中介机构多为银行、信托

投资公司和证券公司等，它们有众多的专业管理人员和各地联网的营业销售网点，掌握发行技巧，

了解市场情况，对顺利发行证券具有较大的优势，委托他们来发行证券，虽然成本较高，但相对

风险较小，承销证券的中介机构称为承销商或经销商.

中介机构承销证券一般有代销和包销两种方法：

①代销是指中介机构只充当发行代理人的角色，不承担任何发行风险，在代销期结束时若有

部分证券尚未发行出去，则按约定退回给发行人。

②包销又分余额包销和全额：余额包销是指中介机构按协议在承销期结束时，若有部分证券

尚未发行出去，则由中介机构全部认购剩余部分；

全额包销是指中介机构作为包销商先用自己的资金一次性将承销证券认购，然后再推销出售

给投资者

“不管:余额包销还是全额包销，证券的发行风险全部由中介机构承担.

（四）证券发行的管理

各国对证券发行管理的主要目的是对社会公众负责，保证证券发行的质量，管理的方式一般

有证券发行的审核制度和强制信息公开制度。

1、证券发行审核制度

证券发行审核制度根据实施的原则不同可分为注册制和核准制两种形式,注册制最大的特点

是对发行人实行公开的管理原则，核准制遵循的是实质管理原则。

2、强制信息公开制度

强制信息公开制度对于证券发行人和证券投资人以及证券管理的主管部门都是一项极为重

要的制度，有价证券的发行人在证券发行前必须依法律程序，以招股说明书等形式，将有关的信

息完全、准确、及时地公开披露，如有虚假信息，应负法律责任。

二，股票的发行

（-）我国股票发行市场的基本情况

1、发行规模逐步增加，发行速度加快

2、国有大型企业改制发行股票日益增多

3、筹资对象向外拓展

4、发行方式不断改进

5、管理体系逐步完善

（二）股票发行的方式

1、开发行与不公开发行，私募发行；

2、直接发行和间接发行；

3、定向募集发行与社会募集发行；

4、增资发行、有偿增资和无偿增资；

5、平价发行、折价发行与溢价发行.

（三）股票发行相关要求

1、发行人资格

（1）新成立的股份有限公司

①其生产经营符合国家产业政策，国家重点支持能源、农业、交通、通讯、原材料等基础

产业和高新技术产业，从严控制一般加工工业和商业流通性企业，是为了更好贯彻执行国家经济

的战略调整，有效合理运用资金的需要。

②发行的普通股限于一种，同股同权。

③发行人认购的股本数额不得少于公司拟发行股本总额的35%,认购数额不得少于人民币

3000万元。国家另有规定的除外。

④公司股本总额不得少于人民币5000万元.

⑤为了保障公司股票的流动性，同时加强对公司经营管理行为的严格监督，公司向社会公众

发行的部份不少于公司拟发行股本总额的25%,拟发行股本总额超过4亿元的，经中国证监会的

批准，可酌情降低向社会公众发行部份的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15%.

⑥公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本数额的10%。

⑦经营及财务状况。发起人最近三年内的财务会计文件无虚假记载，三年内没有发生重大违

法行为。

⑧最近三年连续盈利，公司预期利润率可达到同期银行个人定期存款利率。

⑨国家证券主管部门规定的其他条件。

(2)原有企业改组设立的股份公司

①发行公司不能有过高的负债比例和过低的有形净资产比例。即公司在发行前一年末，净资

产在总资产中所占比例不得低于30%,无形资产在净资产中所占比例不得高于20%.(国家证券

主管部门另有规定者除外)

②公司具备良好的经营业绩，近三年连续盈利.

(3)增资发行

股份有限公司为了扩大生产规模进行技术改造和扩大经营范围，可以发行新股票来增加所需

求的资金，人们称它为增发新股，为了使有限的社会资金资源得到合理的运用，发行公司除符合

首次发行所需的条件外，还应具备下列条件，才能增发新股。

①前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书中所述用途相符合，并且资金使用效

率良好。

②距前次公开发行股票的间隔时间不得少于一年.

③从前一次公开发行股票到本次申请增发新股期间内财务会计文件无虚假记载，无重大违法

行为。

④公司在最近三年连续盈利，并向股东支付股利.

⑤公司预期利润率可达同期银行定期存款利率。

⑥国家证券管理部门规定的其他条件。

(4)配股发行

配股是上市公司在现有股东的基础上按一定的比例认购配售股份，是上市公司增资扩股的一

项重要方式，优点是实施时间短，筹资成本低。上市公司必须符合中国证监会有关配股发行的基

本条件方可向股东配股.

2、必须具备的募股文件

股票发行准备阶段的实质工作是发行人要准备招股说明书及其作为根据和附件的专业人员的

结论性审查意见，这些文件统称为募股文件，主要的有以下八种：

①招股(配股)说明书

②招股说明书概要

③资产评估报告

④审计报告

⑤盈利预测的审核函

⑥发行人法律意见书和律师工作报告

⑦验证笔录

⑧辅导报告

募股文件除上述八种外，还有公司部分程、发行方案、资金运行可行性报告及项目批文等.

3、股票发行的申报程序

①向有部门提出申请

②申请报告的受理、考察

③准备资产评估报告、审计报告、验资报告和法律意见书等

④证券主管部进行审核

⑤中国证监会预选合格

⑥预审、中国证监会复审

⑦中国证监会出具批准发行的有关文件

⑧发行公司及其承销商应披露招股说明书

⑨发行公司发行股票

⑩股票发行结束后，主承销商应公布发行结果公告

4、发行审批

我国对股份公司公开发行股票有严格的限制，需经政府主管部门与中国证监会的审核方能批

准。

①初审机关

初审机关是省级地方政府或者国务院有关部委.发行公司在发行准备工作后，将所有有关的

申报材料报告，依据所在地区报请地方政府或中央有关部委审核，他们在收到申请之日的30个工

作日内作出是否批准的决定，同意的应出具批准文件，报中国证监会审批。

②批准机关

批准机关是中国证监会，中国证监会自收到申请之日起20个工作日内应作出复审决定.凡同

意申请人公开发行股票的应出具复审意见并由中国证监会出具批准发行的文件.

5、发行价格

发行价格是股票发行计划中最基本和最重要的内容之一,它必须依据发行公司的净资产、经

营业绩、发展潜力、增长因素、行业特点及股市动态等等因素进行综合考虑，然后确定合理的发

行价格.

目3,我国的股票发行定价都是按照股票的市盈率法来确定新股发行价格,属于固定价格方

式。市盈率是指股票市场价格与税后盈利的比率，计算的公式为：

股票市价

市盈率二------------

每股税后利润

按市盈率法确定发行价格的计算公式则为：

发行价格=每股税后利润“发行市盈率

其中每股税后利润应依据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行人的每股收益。市盈率应

依据二级市场的平均市盈率结合发行人的经营情况及其成长性和二级市场同类行业股票的市盈

率参照拟定发行市盈率。

苇3率夏衡量证券质资价值和风险的指标。一般来说，市盈率越大，其投资价值越小，而投

资风险越大；相反，市盈率越小，其投资价值越大，投资风险越小.

发行价格的确定方法除上述市盈率法外，还有竞价确定法、净资产倍率法和现金流量折现法

等等。

6、发行方式

①门售：如1987年5月深发展的发行.

②有限量发行认购单的发行方式；

③无限量发行认购单的发行方式；

④与银行存单挂钩的发行方式，包括余额转存和余额即退两种方式；

⑤上网竞价方式；

⑥上网定价发行方式；

⑦市值配售发行方式；

⑧打包发行方式.

7、发行费用

发行费用指发行公司在筹备和发行股票过程中发生的费用，主要包括中介机构费用、上网费

和其它费用。

①中介机构费用，根据中国证监会的规定.承销费用收取的标准是：以包销方式承销股票收

取佣金为包销股票总金额的L5%-3.0%;以代销方式的佣金是0.5%-l.5%。

②上网费，发行人应向交易所交纳上网发行手续费，收费标准为发行总金额的3.5%。.

三、债泰的发行

（一）债券发行市场

1、债券发行是发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人发行在约定的期限内

还本付息的有价证券的行为。

2、债券发行市场由债券发行人、债券投资人、中介机构和债券管理者四方组成。

①债券发行人就是债务人，是资金的需求者。它可以是国家政府、金融机构、企业、股份制

公司等等。

②投聋人就是债权人，是资金的供给者.投资人除了政府、机构、企业外，这可以是社会各

界的公众个人、社会团体等等.

③中介机构是指包括承销商、受托人、担保人等等为发行债券提供服务的机构，它们负责办

理债券发行开始到结束的一切手续和有关文件。

④债券管理者是指对债券发行市场进行监督管理的有关部门，它们主要依照有关的法律、法

规对发行债券销售买卖经营行为进行监督和管理，以维护市场的正常秩序、

3、债券发行市场的工具

债券发行市场工具就是债券本身。在国外债券品种繁多，五花八门，公募、私募到处可见，

美国是发行债券最多的国家。

4、债券发行市场的组织形式

债券发行市场的组织形式分为有形市场和无形市场，其目的都是一个，把债券发行出去，把

参与者和市场人联结在一起.有形市场是指债券的发行通过固定的交易场所把债券发行出去；无

形市场是指债券的发行没有固定的交易场所。

（二）金融债券的发行

1、发行人资格

银行性金融机构和非银行金融机构都具备发行金融债券的资格，所筹集的资金多用于特种贷

款、政策性贷款的发放。

2、发行审核

金融债券的发行人根据中国人民银行总行下达的发行额度和自身的实际需要，按照规定的要

求和程序向中国人民银行总行报送发行计划，其内容包括：

①金融债券的发行额度，即总行下达的指标；

②金融债券的面额品种；

③金融债券的发行条件；

④金融债券的转让、抵押等规定；

⑤发售时间与发售方式的确定；

⑥所筹资金的运用

中国人民银行总行根据全国信贷资金的平衡情况确定金融债券的发行额度，并向各银行性金

融机构和非银行金融机构下达指标，在下达的指标内执行.省级非银行金融机构若要发行金融债

券，须向同级人民银行申报，也要报送上述六种材料，由人民银行分行在总行下达的额度内审核

批准。

3、发行方式及程序

由于金融债券的发行人就是银行或金融机构，不需要中介机构，这时发行人与中介机构为同

一主体。

发行程序一般如下：

①发行人在拟发行的数量批准之后，即可发布发行债券公告。

②发行人同其分支机构或其他单位签订分销或代理分销的协议，分担一部分发行债券的任务。

③发行人利用业务关系和推销网络将金融债券推销给企、事业单位，由企、事业单位去分销0

④在规定的发行期限内，各销售单位将销售款项划入发债人的帐户，发债人再将发行手续费

划到各承销单位的帐户上.

（三）企业债券的发行

1、发行主体是在中华人民共和国境内具有法人资格的企业。

2、发行人资格

《企业债券管理条例》要求发行企业债券的企业必须符合下列条件：

①企业规模达到国家规定的要求；

②企业财务会计制度符合国家规定；

③具有偿债能力；

④企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；

⑤所筹资金用途符合国家产业政策。

3、发行审核

企业债券的发行需要经过配额审核和发行审核两个程序。

全国发行债券的规模由国家发展计划委员会同中国人民银行、国家财政部、国务院证监会拟

定，拟定的全国企业债券发行规模经国务院批准，下达各省、