货币金融学课件

货币金融学

第一章货币与货币制度

「第一节货币的本质

第二节货币的定义

j第三节货币的职能

第四节货币制度

X.

第一节货币的本质

'一、货币的产生（价值形式的发展与货币的产生）

二、货币的本质

三、货币形式的发展

四、货币产生的好处

一、货币的产生--商品生产和商品交换长期发展的产物

1、简单、偶然的价值形式

2、扩大的价值形式

3、一般价值形式

4、货币形式：当从交替充当一般等价物的几种商品中分离出一种商品经常起着一般等价

物的作用，这种特殊商品就是货币商品。

二、货币的本质

货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，并体现一定的社会生产关系。（货币是怎样

体现一定的社会生产关系的？）

三、货币形式的发展

（-）实物货币阶段：米、布、木材、贝（实物货币有何缺陷？）

（二）金属货币阶段：布币、刀币、通宝

（三）代用货币阶段：交子、会子、宝钞

（四）信用货币阶段：信用货币一一货币发展的高级形式。是由国家法律规定的，强制流通不

以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币。（1、信用货币的特征主要表现在哪里？2、

货币形式的发展有没有更高级的形式？3、电子货币有什么特征？）

有人说，从本质上看,实物货币本身是一种商品，纸币是一种以实物为载体的价值符号，而

电子货币则是一种完全脱离实物的价值信息，这种信息本身的价值就是履行货币的职能。你是

否认可这种观点？

电子货币的概念、特征及形式

1.电子货币的概念

电子货币是利用银行的电子存款系统和各种电子结算系统进行金融资金转移的方式，它是

计算机介入货币流通领域后产生的，是现代商品经济高度发展要求资金快速流通的产物。

2.电子货币的特征

（1）从形态上看，电子货币脱离了传统的货币形态，不再以贵金属、纸币等实物形式存在，而

是以磁介质形式存在，是一种虚拟的货币。

（2）从技术上看，电子货币的发行、流通、回收等均采用现代科技的电子化手段。

（3）从结算方式上看，无论电子货币在流通过程中经过多少次换手，其最后持有者均有权向电

子货币发行者要求兑换

（4）通用性是指电子货币在使用和结算中的特有简便性。电子货币的使用和结算不受金额限制、

不受对象限制、不受区域限制，且使用极为简便。

（5）安全性是指电子货币在流通过程中对风险的排斥性。

（6）可控性是指通过必要的管理手段，将电子货币的流向和流量控制在一定的围内，从而保证

电子货币正常流通。

（6）依附性是指电子货币对科技进步和经济发展的依附关系。

（7）起点高是指基础高，即经济基础高、科技水平高以及理论起点高。

3.电子货币的形式

电子货币的表现形式主要有：银行卡、电子支票、电子现金、电子钱包等

电子货币的的种类繁多，按不同的标准划分，可分为以下几大类:

（1）按发行机构划分，可分为:银行卡（金融卡）和非银行卡;

（2）按发行对象划分，可分为:公司卡和个人卡：

（3）按清偿方式划分，可分为:贷记卡、准贷记卡和借记卡；

（4）按流通范围划分，可分为:国际卡和地区卡；

（5）按从属关系划分，可分为:主卡和付属卡；

（6）按资信状况划分，可分为:金卡和普通卡。

电子货币的发展包括两个阶段：非数字式电子货币阶段和数字式电子货币（数字货币）阶段。

数字式电子货币是--种狭义的电子货币，其基本特征是货币本身不是物理实体，也不是以

物理实体为载体的价值符号，而是用于网络投资、交易和储存、代表一定量财货的数字化信息。

非数字化电子货币则是以磁性介质为载体、通过电子计算机存取或转帐、存储于指定账户、

代表一定量的现行法定货币（纸币）的一种交易工具。

非数字化电子货币与传统货币之间存在着直接的联系，是联结传统货币与数字式电子货币

（即狭义的电子货币）的一种过度形式，而狭义的电子货币才是货币发展的根本方向。

四、货币产生对于交换的益处

（-）克服了物物交换的困难，使得交换进一步扩大；（物物交换的局限性:必须要满足两个

双重巧合）

（二）货币出现之后，使得交换以最高的效率和最低的成本进行。

第二节货币的定义

「一、货币的含义

一二、货币的层次：即货币供应量的范围

一、货币的含义

货币：在商品或劳务的支付中或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。（米什金）

理解货币的含义

至少要清楚：1）货币包括通货

2）货币还包括可开列支票的存款

3)货币不等于财富

4)货币不等于收入

5)货币是“选票”——如何理解？在完全市场经济条件下，由于货币的普遍可接受性，持有了货

币就意味着取得了与所持货币数量相对应的获得商品或劳务的权利，这种权利在发达的市场经

济中被称为i°消费者主权i土，是一个重要的经济权利，反映了市场经制度本质特征的主要方

面。在这种权利之下，货币成为一种i°选票i土，消费者可以根据自己的意愿或需求，运用所

持有的货币选票，通过购买自己所需要的商品或劳务，促使社会资源按自己的要求来进行合理

的配置。这样，货币的使用就成为实现市场对资源合理配置的必要条件，也就成为市场经济正

常运行的必要条件

6)货币最主要的特征——普遍可接受性

例：一个周末，在集体餐厅的大厅里，餐厅负责人玛丽把洗碗工兰迪叫到一边，把装有他的

薪水的信封交给他。信封里本应该有50美元，但是兰迪发现今天的信封比平常的要薄一些，兰

迪打开信封，发现里面装的竟是6张下周六大学春季演出的门票，每张价值10美元。兰迪有些

不高兴了，尤其是他已经看过这场演出了，他告诉玛丽他要钱而不要这些门票。玛丽试图说服

兰迪收下门票代替薪水，但没能成功，最后只得给兰迪开了一张50美元的现金支票。

思考题：

A：兰迪为什么想要货币而拒绝门票？他又为什么会收下那张支票？

B：门票为什么不是货币？

C：门票为什么不象货币那么好用？

二、货币的层次：即货币供应量的范围

货币供应量：一国在某一时点上为社会经济运转服务的货币存量总额，包括中央银行在内的金

融机构供应的存款货币和现金货币两部分。

1、划分的依据

2、划分的内容货币层次的具体层次

M()=C通货

Ml=C+Dd狭义的货币

M2=M1+DS+DT广义的货币

M3=M2+DK他

M4=M3+L

3、IMF关于货币的三个定义IMF的M系列

通货(currency)

货币(money)是指存款货币银行以外的通货加私人部门的活期存款之和，相当于各国的

Ml

准货币(quasimoney)又叫亚货币或近似货币，是一种以货币计值，虽不能直接用于流通但可

以随时转换成通货的资产。准货币主要由银行定期存款、储蓄存款以及各种短期信用流通工具

等构成。准货币虽不是真正意义上的货币，但因可随时转化为现实的货币，故对货币流通有很大影

响，是一种潜在货币。准货币：包括除Ml之外可以称为货币的各种形态。准货币加货币相当于

各国通常采用的M2。准货币=M2-M1.

4.我国货币层次3个口径的划分.

M0=流通中现金，即银行体系外流通的现金

Ml=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款

M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款

在以上三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币。Ml反映居民和企业资金松

紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0=M2流动性偏弱，但反映的是社会

总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常我们所说的货币供应量主要是指M2.

第三节货币的职能

「一、交易媒介（流通手段）

二、计算单位（价值尺度、计算的标准或交易单位）

J三、价值贮藏：货币是一种超越时间的购买力的贮藏。

四、支付手段（延期支付的标准）

、五、世界货币

一、交易媒介（流通手段）

货币作为流通手段必要量=商品价格总额/货币流通速度=商品价格X待流通的商品数/货

币流通速度

二、计算单位（价值尺度、计算的标准或交易单位）

为什么货币能作为计算单位？价值尺度和价格标准由何不同？

三、价值贮藏：货币是一种超越时间的购买力的贮微。

货币作为价值贮藏并不是独一无二的，也可能不是最好的，但人们为什么愿意持有它呢？

四、支付手段（延期支付的标准）

货币作为交换价值而独立存在，并非伴随着商品运动而作单方面的转移，其执行着支付手

段的职能。亦即货币作为支付手段职能己经扩展到商品流通之外。请试举一些实例说货币的这

一职能。

货币作为支付手段克服了交换过程中哪些局限性？货币作为支付手段职能虽然使交换进一

步扩大，同时也使商品经济的矛盾进一步复杂化？主要产生了什么样的矛盾？

货币作为支付手段职能直接产生了信用货币。在货币作为支付手段职能的情况下，由于赊

销商品的部分不需要支付货币，债权债务又可以相互抵销，货币流通规律的公式就为：

货币流通必要量=（商品价格总额-赊销商品总额+到期支付总额-相互抵消的支付总额）/货

币流通速度

五、世界货币

1、什么是世界货币职能？

2、作为货币职能的表现：第一，作为国际间一般的支付手段，用以平衡国际收支差额；第二，

用以购买外国商品；第三，作为国际间财富转移的手段。如捐赠、赔款等

第四节货币制度

「一、货币制度的概念

二、货币制度的构成要素

一三、货币制度的演变和发展

一、货币制度的概念

二、货币制度的构成要素

1.规定货币材料：即确定哪些商品可以作为币材。

2.规定货币单位：即规定货币单位的名称和货币单位的“值”。

3.规定主币和辅币，什么是本位货币？什么是辅币？各有什么特征？足值货币的发行和流通与

现代信用货币有什么不同？

4.自由铸造、限制铸造：即金属货币流通下货币铸造权的规定

5.有限法偿和无限法偿：即规定货币具有多大的支付能力

6.金准备制度

主币，又称本位币，是一国货币制度中的基本通货，它是国家法定的计价、结算货币单位。

主币具有无限清偿能力，主要用于大宗商品交易和劳务供应的需要。主币在一国经济生活中起

主导作用。

辅币，即辅助货币，是指本位币单位以下的小额货币，辅助大面额货币的流通，供日常零

星交易或找零之用。它的特点是面额小，流通频繁，磨损快，故多用铜、银及其合金等贱金属

铸造，也有些辅币是纸制的。辅币一般是有限清偿货币，即每次交付的辅币数量有一定限制，

超过限额，收方可以拒收。不少国家规定辅币和主币一样具有无限清偿的能力，我国采取了这

种做法。

《中国人民银行法》第16条规定：“人民币的单位为元，人民币辅币单位为角、分。“

三、货币制度的演变和发展

货币制度经历过四个不同的历史阶段。

一、银本位制：以白银为本位货币的制度。银币是无限法偿货币，其名义价值与实际价值

是一致的。分为银两本位和银币本位。银两本位是以白银重量“两”为价格标准实行银块流通。

银币本位是国家规定白银为货币金属，并要求铸造成一定形状、重量成色的银币。并实行三个

自由：1.银币可以自由铸造和自由熔化；2.银行券可以自由兑换银币或白银；3.银币或白银

可以自由输出与输入。

二、金银复本位制（16-18世纪）：金和银同时作为币材的货币制度。金和银两种铸币都是

本位货币，均可自由铸造，相互也可以自由兑换。又分为：1.平行本位制；2.双本位制；3.跛

行本位制。

三种不同的复本位制的区别

1-平行本位制：金银两种货币均各按其所含金属的实际价值任意流通的货币制度。

特点：国家不规定两种货币之间的兑换比例，比价由市场自发形成。因此，货币制度

不稳定。

2.双本位制及格雷欣法则

双本位制：金银两种货币按法定比例流通的货币制度，国家按照市场上的金银比价为金币和银

币确定固定的兑换比率。

格雷欣法则：在金银复本位制度下，当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从

而使实际价值高于名义价值的货币（良币）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值

的货币（劣币）则充斥市场，即所谓的劣币驱逐良币i这一规律又称为格雷欣法则。

请同学们举出现代经济生活中的i°劣币驱逐良币i土现象的存在并分析其弊端。

3.跛行本位制：国家规定金币可自由铸造而银币不允许自由铸造，并且金币与银币可以

固定的比例兑换。实际上，银币己经降到了金币附属的地位。

三、金本位制：是以黄金作为本位货币的货币制度。又分为：金币本位制；金块本位制；

金汇兑本位制三种形式。

1.金币本位制：以黄金作为货币金属的一种典型的金本位制。特点有三：1）金币可以

自由铸造、自由熔化；2）流通中的辅币和价值符号可以自由兑换金币；3）黄金可以自由输出

输入。

2.金块本位制：是指没有金币的铸造和流通，而由中央银行发行以金块为准备的的

纸币流通的货币制度。（与金币本位的区别：以纸币或银行券作为流通货币，不再铸造、流通

金币，但纸币或银行券规定含金量。规定黄金由政府集中储存，居民可按本位币的含金量在达

到一定数额后兑换金块。）

3.金汇兑本位制：指以银行券作为流通货币通过外汇间接兑换黄金的货币制度。（与

金块本位制不同的是不能兑换黄金，但可换取外汇。）

四、不兑现的信用货币制度

不兑现的信用货币制度：是指以不兑换黄金的纸币或银行券为本位币的货币制度。此时，

流通中的银行券不再兑换金银。

这种货币一般由中央银行根据一个国家的经济需要而控制和发行。那么银根松紧和信用货

币的投放是什么关系呢？有人说信用货币对国家来说是一双刃剑，你同意吗？

本章问题：

1、根据其功能，货币是怎样定义的？

2、货币和非货币之间的衡量标准是什么？

3、货币的存在为何为经济发展提供便利？

4、货币层次是怎样划分的？Ml,M2,M3到底都是什么含义?

5、货币制度是怎样演化的？

第二章信用

信用是与商品货币经济紧密相连的经济范畴，广泛存在于现代市场经济中的必然现象。货

币与信用的结合产生了金融，并成为经济发展的重要条件和组成部分。本章通过对信用本质形

式等方面的介绍和分析，要求同学们掌握一些与信用相关的基本概念及理论，并了解在现代经

济生活中信用这个重要经济范畴对经济产生的影响。

「第一节信用的本质

多二节信用的形式

第一节信用的本质

-一、信用与信用本质1.什么是信用？2.信用的本质

一二、信用产生的客观经济基础

一、信用与信用本质

1.什么是信用？

（1）信用的字面解释：遵守诺言、实践成约，从而取得别人的信任。（辞海）

（2）信用的社会学解释：信用主要是指参与社会和经济活动的当事人之间所建立起来的、以诚

实守信为道德基础的践约行为。

（3）信用的经济学解释：信用是以还本付息为暂时条件让渡资本的使用权的借贷行为。

•提供信贷（Credit）意味着把对某物（如一笔钱）的财产权给以让度，以交换在将来的某一特定

时刻对另外的物品（如另外一部分钱）的所有权。《新帕格雷夫经济大辞典》

•信用（Credit）,指在得到或提供货物或服务后并不立即而是允诺在将来付给报酬的做法。

《牛津法律大辞典》

•信用是一种特殊的价值运动形式，以偿还和付息为条件的单方面价值转移。货币金融学

2.信用的本质

（1）信用是一种借贷行为；

（2）信用关系反映的是债权债务关系；

（3）信用是价值运动的特殊形式。

二、信用产生的客观经济基础

商品货币关系是信用存在的客观经济基础。

商品货币关系发展一一货币的支付手段一一商品交换不必做到钱货两清一一赊销赊购一

形成商品卖出者的债权和买入者的债务一一信用产生。

随着货币在经济生活中作用的加强，由于货币余缺的存在，产生了货币的借贷。

第二节信用的分类

偿业信用的概念

f一、商业信用《商业信用的特点

腐业信用的作用及局限性

《艮行信用的概念

二、银行信用&艮行信用的特点

［银行信用与商业信用的区别

，、艮行信用在现代经济中的作用

件I家信用的概念及表现形式

三、国家信用一

痼家信用的作用

「肖费信用的概念

I四、消费信用一

需费信用的类型

一、商业信用：

概念：商业信用是工商企业之间在买卖商品时以延期付款或预付货款形式提供的信用。典型的

形式是赊销，工具是商业票据。

特点：1.以商品买卖为基础，借贷对象是商业资本；2.双方都是商品生产者或经营者，是企业间的

直接信用；3.商业信用直接受实际商品供求状况的影响.与产业资本的变动是一致的。

作用：1.有利于润滑生产和流通2加速了商品价值的实现过程和资本周转。

局限性：1、信用规模受到限制；2、严格的方向性：3、对象选择的有限性。

典型形式：赊销(saleonaccount):商品买卖双方采用的一种延期付款的销售方式。

赊销方式把商品购买与支付货款分离为两个环节.赊销方式对于买卖双方都有利.赊销方

式实际上是销货者在出售商品的同时向购货者提供了短期资金融通.

工具：商业票据(commercialbill)：是商业信用工具，票据是由出票人依法签发的，约定由

自己或委托人于约定时间无条件支付确定金额给持票人或收款人的有价证券。商业票据主要分

为本票、汇票和支票。商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。

汇票、本票和支票的联系和区别

“汇1”是指出票公爰发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收

款人或者持票人的票据。汇票分为银行汇票和商业汇票，而商业汇票中按其承兑人不同，又分

为银行承兑汇票和商业承兑汇票。根据《票据法》的规定，汇票的概念一般包括五个方面的内

容：

・1、汇票是由出票人签发的；

・2、委托他人进行的一定金额支付的；

・3、票面金额的支付应当是无条件的；

・4、金额的支付应有确定的日期；

・5、票面金额是向收款人或持票人的支付。汇票的基本当事人有三个(1)出票人，即签发票据

的人；(2)付款人，即接受出票人委托而无条件支付票据金额的人；(3)收款人，即持有汇

票而向付款人请求付款的人。汇款的基本当事人，是指在汇票签发时就已经存在的当事人，他

们是汇票关系中必不可少的。

本票，是指由出票人签发的，承诺自己在见面时无条件支付确定的金额给收款人或者持票

人的票据。这里所说的“本票”仅指银行本票。本票和汇票在基本内容上有很多相同之处，即都

是以货币表示的；金额是确定的；都必须无条件支付票面金额的；付款期也是确定的等等。

本票与汇票最重要的区别是，本票出票人自己担任付款，也就是说，本票的基本当事人只

有二个，一个是出票人，也是付款人；另一个是收款人。

支票，是指由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无

条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。

支票与汇票相比较，二者的区别主要体现在以下两个方面：

1、支票的出票人必须是银行的存户，而且出票时帐户上有足额存款，签发空头支票的，要

受到行政处罚，严重的要追究刑事责任，其付款人必须是银行等法定金融机构：

2、支票的付款方式仅限于见票即付，不规定定期的付款日期，因此，支票的基本当事人有

三个：一是出票人，即在开户银行有相应存款的签发票据的人；二是付款人，即银行等法定金

融机构；三是收款人，即接受付款的人。

背书(endorsement)：商业票据经债权人在票据背面作转让签字后，可以作为购买手段和支

付手段流通转让。这种在票据背面签字转让的手续就叫背书，背书人对票据负有连带责任。

票据贴现：当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时，票据持有人就可以经过背

书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这种活动称作票据贴现。

二、银行信用

概念：银行信用是指以银行为中介，以存款等方式筹集货币资金，以贷款方式对国民经济各部

门、各企业提供资金的一种信用形式。

特点：（1）属于间接信用；（2）资本类型一一从产业资本循环中独立出来的货币资本：（3）

银行信用相对于产业资本的动态具有相对的独立性。

优点

•银行信用的直接债权人主要是银行，也包括其它金融机构；债务人主要是从事商品生产和流通

的工商企业和个人。当然，银行和其他金融机构在筹集资金时又作为债务人承担经济责任。银

行和其他金融机构作为投融资中介，可以把分散的社会闲置资金集中起来统一进行借贷，克服

了商业信用受制于产业资本规模的局限。

・银行信用所提供的信贷资金是产业循环中独立出来的货币，它可以不受个别企业资金数量的限

制，聚集小额的可贷资金满足大额资金借贷的需求。同时可把短期的借贷资本转换为长期的借

贷资本，满足对较长时期的货币需求，不再受资金流转方向的约束。从而在规模、范围、期限

和资金使用的方向上都大大优越于商业信用。

•银行和其他金融机构可以通过信息的规模投资，降低信息成本和交易费用，从而有效地改善了

信用过程的信息条件，减少了借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题,

其结果降低了信用风险，增加了信用过程的稳定性。

思考问题：银行信用与商业信用的联系与区别

银行信用在现代经济中的作用

三、国家信用

概念：国家信用是一种以国家为主体的信用活动。主要形式是国家通过发行债券的方式筹集资

金。

作用：1.弥补短期财政资金的不足；2.弥补财政赤字（发行国债）

四、消费信用

概念：消费信用是指由企业、商业银行以及其他信用机构向以商品及货币形态向消费者个人提

供的信用。

消费信用的商品形态形式：赊销、分期付款：

消费信用的货币形态：消费信贷、信用卡。

五、国际信用

1、国外商业性借贷

2、国外直接投资（FDD

本章小结：

信用是以偿还为前提条件的货币让渡，是在商品货币关系发展到一定阶段，在货币作为支

付手段职能形成后发展起来的。

现代经济是信用经济，表现在经济生活中无处不在的债权债务关系；信用在调剂资金余缺、

优化资源配置方面起到了重要作用。

现代信用的主要形式有四种：商业信用、银行信用、国家信用、消费信用。

商业信用的主要信用工具是商业票据，包括商业期票（本票），商业汇票。

第三章利息与利息率

通过学习利息与利率的基础知识，充分掌握与利息和利率有关的基本概念；熟悉现值和终

值的关系及含义；理解收益资本化的经济意义：熟练掌握和理解西方各种利率决定理论。

‘第一节利息及其实质

第二节利率及其种类

第三节单利与复利

、第四节利率的期限结构

第五节利率的决定

I第六节利率的作用

第一节利息及其实质

「一、什么是利息？

彳二、利息的本质

I三、收益资本化

一、什么是利息？

利息（interest）:是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬;即在偿还借款时大于本金的那

部分金额。利息实际上是使用资金的“价格”，可以从债权人和债务人两方面来理解。

二、利息的本质

1.西方古典经济学派的利息理论

1）利息报酬说（威廉•配第和约翰•洛克）配第认为利息是因暂时放弃货币的使用权而获

得的报酬。因为借贷货币会给贷出方带来诸多不便，所以贷出方“对自己不方便可以索取补偿

这种补偿我们通常叫做利息”。洛克也认为利息是对贷款人的回报，但他认为利息是贷款人因

承担了风险而得到的报酬，并认为报酬的多少应与所承担的风险大小相适应。

2）资本租金论（达德利•诺思）把贷出货币所收取的利息看成是地主收取的租金。达德利

•诺思认为，资本的余缺产生了利息，有的人拥有资本但不愿或不能从事贸易，而想从事贸易的

人又没有资本，所以“资本所有者常常出借他们的资金，向出租土地一样。他们从中得到叫做

利息的东西，所谓利息不过是资本租金罢了。”

3）利息源于利润说（约瑟夫•马西）约瑟夫•马西提出了这一学说，他认为贷款人贷出的是

货币或资本的使用价值，即生产利润的能力，“人们为了使用他们所借的东西而作为利息支付

的，是所借的东西能够生产的利润的一部分。”贷款人因此得到的利息直接来源于利润，并且

是利润的一部分。马克思认为这是一个伟大的发现。

4）利息剩余价值说（亚当•斯密）亚当•斯密认为利息具有双重来源：其一，当借贷的资本

用于生产时，利息来源于利润；其二，当借贷的资本用于消费时，利息来源于别人的收入，如

地租等。利息由于一般说来代表剩余价值，始终只是从利润中派生的形式。

2.近代西方学者的利息理论

1）节欲论。纳骚•尼西尔认为，价值不是由生产商品所耗费的劳动创造的。而是决定于生产费

用；生产费用由工资和利润两部分组成，工资是工人劳动的报酬，利润则是资本家节欲的报酬。

资本家放弃了个人消费，利润就是对这种牺牲的报酬。借贷资本只是总资本的一部分，利息也

只是总利润的一部分，所以利息也是借贷资本家节欲的报酬。

2）人性不耐说（略）

3）凯恩斯的流动性偏好说。“所谓利息，乃是在一特定时期以内，放弃周转流动性的报酬。”

3.马克思的利息理论

剩余价值说：利息就其本质而言，是剩余价值的一种特殊表现形式，是利润的一部分。是职能

资本家为取得货币资本的使用权而交给借贷资本家的一部分剩余价值。它体现着职能资本家和

借贷资本家瓜分剩余价值的关系。

三、收益资本化

通过收益与利率的对比而倒过来算出来的资本金额，即是收益的资本化。从而使一些本身

无内在规律的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。利息产生

于借贷，但现实生活中，已被人们看作是收益的一般形态。

C（收益）=P（本金）Xr（利率）=»P=C/r

例：一笔贷款一年的利息收有50元，市场年平均利率5%,那么本金为50+0.05=1000元

收益资本化在经济生活中被广泛地应用.：1.土地价格=土地年收益/年利率，是地租的资本

化2.人力资本价格=年薪/年利率，是工资的资本化3.股票价格=股票收益/市场利率，是

股息的资本化

第二节利率及其种类

'一、利息率的概念

1二、利率体系及其构成

I三、利率种类

一、利息率的概念：借贷期满所形成的利息额与本金之比。

「再贷款利率

厂中央银行利率《再贴现率

I商业银行在央行存款利率

率

利

二

、

系

体

其

及

}「存款利率

成

构

<商业银行利率I贷款利率

j发行金融债券利率

〔同业拆借利率

'市场利率J-民间借贷利率

政府和企业发行的各种债券利率

三、利率种类

1、基准利率与无风险利率

基准利率：在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。即这种利率发生变动，其他利率

也会发生相应变动。

无风险利率：一般情况下是指把资金投资于没有任何风险的投资对象而得到的利率。即在

利率中用于补偿机会成本的部分为无风险利率。

利率=机会成本补偿(无风险利率)+风险溢价(通货膨胀风险、流动性风险、偿还期风险、

违约风险)

2、室际利密与名义利索

名1利率r：是指包括了补偿通货膨胀风险的利率。

实际利率i：物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。即名义利率剔除了通货

膨胀因素p以后的真实利率。

两者M关系：r=i+p=(l+i)(1+p)—1

设：名义利率为r,实际利率为i。Sn为名义利率计算的本利和，Sr为实际利率计算的本利

和Sn与Sr之间的关系可以表达为：Sn=Sr(1+p)

设A为本金,Sn=A(l+r),Sr=A(l+i)<=>A(l+r)=A(l+i)(1+p)r=(l+i)(l+p)-l

再导出：i=[(l+r)/(l+p)]-l

思考与练习

例题1：某年物价指数为97,同期银行一年期存款利率为2.08%,。此时实际利率是多少？

根据实际利率=名义利率一通货膨胀率，实际利率是三种结果：i=0i>0i<0

请分析负利率的弊端

例题2:某甲从某乙处取得1年期的1万元贷款，年利息额500元，实际利率是多少？(当

年物价水平没有变化)

例题3：如果这一年的通货膨胀率为3%,乙在年末收回的本金相当于年初的多少？假设乙

仍然要取得实际5%的利息，乙必须把名义利率提高到多少才能保证这一收益率？

3、固定利率与浮动利率

固定利率：借贷期内利率不做调整的利率。

浮动利率：是指在借贷期内可调整的利率。

4、市场利率、官定利率及行业利率

利率：随供求规律自由变动的利率。

官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。

5、优惠利率：低于一般贷款利率的利率。

6、年率、月率与日率（它们之间的换算）

中国的习惯，日利率习惯叫“拆息”，不无论是年息、月息还是拆息都以“厘"作单位。

如年息5厘，月息4厘，拆息2厘。虽然都叫“厘”，它们之间的差异在哪里？

年息1厘是指1%

月息1厘是指（）.1%

拆息（日息）1厘是指0.01%

第三节单利与复利

一、单利与复利的计算公式

二、复利（compounding）终值

［三、现值（贴现）及其应用

I四、利率、债券价格与现值

一、单利与复利的计算公式

单利：只对本金计算利息，所生利息不再计算利息。

复利：将上期利息并入本金一并计算利息的方法。

1、单利的计算：I（利息）=PXrXnS（本利和）=PX（l+rXn）

2、复利的计算：S（本利和）=PX（l+r）nI（利息）=S（本利和）-P（本金）

二、复利（compounding）终值

假设一个叫张力的学生答应借1000元给他的一个朋友，借款期限为1年。这个朋友承诺在

一年后归还1000元和利息。原先借出的金额就叫本金（principal）,在该例中是多少？。如果双

方协议的利息率是6%,那么该朋友一年后需要支付的金额总数是多少？。在本例中利息额是多

少？

偿还金额=本金+利息（1）

利息=本金X利息率（2）

偿还金额=本金+（本金X利息率）（3）

将上式整理得：偿还金额=本金X（1+利息率i）（4）

张力的朋友应该支付的金额为=1（X）（）元X1.06=1（）60元

将（4）式改写为R=Po（1+i）,Po是现在的价值1000,Pi是将来的价值1060。

现在如果张力的朋友不是借一年，而是借二年，并且两年后才向张力还款。在这个例子中，

复利开始起作用。

请问：P2包括哪些部分？

P2=本金+第一年的利息+第二年的利息=1000+1000X0.06+（1000+0.06X1000）X

0.06=1000+60+63.6=1123.6

这里体现了利息再投资推广公式（请同学们自己推导出这个公式）

n

Pn=P0（l+i）（5）,式中（1+i）n称为一次支付终值系数。

三、现值（贴现）及其应用

接上例，现值1000元，终值1060元。

贴现：未来取得货币的现值

例题1：某电影女明星签约参加一部电影的拍摄，公司同意现在付给她600万元，或也

可以在5年后付给她750万元作为酬劳，它会选择哪一个方案呢？

我们把(5)式变动一下。Po=P"(1+i)n(6)

式中l/(l+i)n称为一次支付现值系数。也叫折现系数或贴现系数。

女明星到底怎样选择呢？我们要把将来收到的7500000元折算成今天的价值，这样才

能与600()000元相比较。现在假定利率是6%,那么5年之后将会收到的750()()00元的现值是

多少？7500000/(1+0.06)5=5604436.30元。请大家考虑现值与利率是什么关系？

四、利率、债券和现值

现值是未来取得货币在今天的价值。如果用现值来表示或说明，债券的价格的含义是什么

呢？

先看一下债券的要素：

1,N：期限

2,F：面值

3、i：利率

4、P：债券的价格

5、C：债券的息票支付，即定期支付利息，它的值等于利率iX面值F

6、y：到期收益率

(一)债券现值的含义

债券的现值(金融市场交易的理论价格)=所有息票利息支付额的现值+最后偿还的债券面值

的现值

N利息t票面价值

=£---------+-------------(7)

t==l(l+y「(l+yV

(-)债券价格与市场利率的关系

一个直观的分析

面值为1000元，息票利率10%,期限10年的债券的到期收益率

债券价格(P)到期收益率(％)市场利率

12007.13

11008.48

100010.00

90011.75

80013.81

几点结论

结论1:当债券的价格等于它的票面金额时，这时息票利率等于市场利率，即等于到期收益率,

y=i

结论2：息票债券的价格与到期收益率负向相关。即到期收益率上升，则债券价格下降；反之,

亦反是。

结论3：当买入债券的价格高于债券的面值，则市场利率低于息票利率，yVi；当买入债券的

价格低于债券的面值，则市场利率高于息票利率，y>i;

(三)债券的到期收益率

1、到期收益率（yieldtomaturity）:是指在如下两者金额相等时所决定的利率。

（1）到债券还本时为止分期支付的利息现值加上最后偿还本金的现值；

（2）债券当前的市场价格。

到期收益率相当于投资人按照当前的市场价格购买债券并一直持有到期时可以获得的年平

均收益率。精确的计算公式见（7）式。

到期收益率由于计算比较复杂，所以，有时也用当期收益率来代替其近似值。

C（年息票利息）

ic=......................

p（债券价格）

2、到期收益率的影响因素

1）债券面额

2）票面利率

3）债券期限

4）债券价格

由于在偿还期内，而额、票面利率和债券期限不会变化，所以，影响到期收益率的基本因

素是债券的市场价格。

3、利率与收益率的差异

假设用1000元买入一张面值为1000元、息票利率为10%的息票债券，持有一年后以1200

元的价格售出，那么购买该债券的回报率是多少？即该债券的收益率是多少？

（100+200）/1000=30%

利率只反映债券的利息收益，但不能反映债券的全部收益。因为债券的收益来自于两个部分。

持有债券的收益总额=收入利得+资本利得

结论:债券的收益率不一定必定等于该债券的利率.

注意：精确的年率12

y=（l+rm）—1

4、竞价拍卖与利率

有一些债券在发行时并没有直接标出利率水平，而是采用拍卖的形式，值得注意的是这种

形式的债券一般都低于面值成交。（其实也是贴现发行，也叫无息债券，最后偿还的时候按照

面值来偿还，利率是隐含的），这时，投资者需要自己计算出实际的年利率才好比较投资所得。

S

利用公式：p=-----------,求出利率i

（1+i）n

练习题I：三个月期国库券以99元成交，面值100元，那么它的年利率是多少？

练习题2：2年期债券以95元成交，面值100元，它的年利率是多少？

练习题3：一张1年期贴现发行的债券，面值1（X）0元，售价8（X）元，其到期收益率是多少？

利率部分综合练习题

1、现有三年期国债两种，分别按一年和半年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为

6%,市场利率为8%,其发行价格分别是多少？

2、某企业持有一张半年后到期的汇票，面额为2000元，到银行请求贴现，银行确定该票据

的贴现率为年利率5%,则企业获得的贴现金额是多少？

第四节利率的期限结构

一、利率期限结构的含义

二、收益率曲线的形状

三、利率期限结构图形分析

四、利率期限结构理论

五、利率的一般结构

一、利率期限结构的含义

利率期限结构：是指利率与金融资产期限之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不

同利率组合。

收益率曲线：是以图形形式描述债券的利率(收益)及期限的关系，它表明利率是如何随着期

限而变化的。收益率曲线的倾斜(形状)和位置被称做利率的期限结构。

即期利率：是指对不同期限的债权债务所标示的当前利率。

远期利率：是指隐含在给定即期利率中从未来某一时点到另一时点的利率。

二、收益率曲线的形状

AA

收

收-

-

益

益-

-

率

率-

(A)至期日(B)至lj期日

(C)至lj期日

(D)到期日

三、利率期限结构图形分析

图A：是一条上升的或斜率为正的收益率曲线，表明短期利率低于长期利率，或者说市场参与

者预期未来的短期利率上升并高于现行的短期利率，实际也表明预利率是上升的。

图B：是一条下降的或斜率为负的收益率曲线，表明长期利率低于短期利率，或者说未来短期

利率低于当前市场短期利率，即预期是下降的。

图C：是一条水平线，长期利率等于短期利率，或者说预期未来短期利率不变。

图D：是一条不规则图形，反映预期利率的上升或下降具有较强的阶段性。

四、利率期限结构理论

(-)利率期限结构理论之一一一预期理论

1、预期理论的基本命题

预期理论假设收益率曲线由债务人和债权人对未来利率的预期决定，曲线的变化来自于

预期的变化。更确切地说，预期理论得出的常识性命题是：长期债券的利率等于长期债券到期

之前人们短期利率预期的平均值，因而收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。(注意:

这里的平均值是几何平均数，而不是算术平均数)

2,预期理论的假设条件：

①持有债券和从事债券交易时没有税收和成本影响；

②没有违约风险：

③具有完善的货币市场，资金供求双方能够正确合理地预期短期利率的未来值；

④所有投资者都是利润最大化的追求者；

⑤不同期限的债券可以相互替代，即不同期限的债券在一定时期内的预期收益率必须相等。

3.预期理论的实验

例1：有一笔资金1000000元，可以有两种储蓄策略。一是一次性存两年期，利率是2.4%

二是一年一年滚存，年利率是2.25%。其结果是：

策略1：100()()0()X(1+2.4%)2=1048600元

策略2：1000000X(1+2.25%)=1022500元(第一年)

10225(X)X(1+2.25%)=1045506.25元(第二年)

结果显示策略1比策略2多得3093元，说明：

(1)长期存款的获利比短期存款强

(2)较大的收益产生在第二年

(3)长期利率高于短期利率

想一想，在上面的问题中要求出第二年的利率关键在哪里呢？两种存款能够相互替代的前

提条件是什么呢？两种存款的收益率必须相等

设两年期的存款利率为r2,第一年的存款利率为n，从第一年到第二年的利率为预期利率

(也叫远期利率)，用r「来表示，则有：

(1+段)~=(1+)(1+rj)

(1+n)~

即r」=-----------1

(1+r/)

参照此公式，你能写出公式的一般形式吗？

i「=(1+2.4%)2/(1+2.25%)-1=2.55%

n

d+rn)

第n年的远期利率：fn=---------------1

(l+rn-if1

小结：

根据预期理论，长期利率是现行短期利率和预期的短期利率的几何平均数。给出一年期的

年利率和两年期的年利率，我们就可以推算出一年后预期的一年期的年利率。

两年期的利率=两个1年期存款利率的平均值。如：(1+X)2=(1+2.25%)(1+2.55%)

例2：假设你有一笔资金可以贷出两年，现行一年期债券（短期债券）的年利率n=5%,现

行两年期债券（长期债券）的年利率2=5.99%。现在每一个可以贷出资金的人期望短期债券的

收益率rj一年后是7%。假如你对持有一年期或两年期债券并无偏好，即你对长期债券和短期

债券并无偏好，你现在将获得多少收益？

两种选择：

1、现在购买一年期债券，一年后再次购买短期债券；

2、现在购买长期（两年期）债券。

投资者可以在长短期债券之间相互转换的话，预期的第二年的短期利率应当是多少才合

适？

r「=（1+r2）之/（i+n）—1

=（1+5.99%）2/（1+5%）-1=7%

预期理论的意义：

对利率的期限结构（用收益率曲线来表示）在不同时期变动的原因提供了一种解释。

1、如果收益率曲线向上倾斜，根据预期假说，这表明人们预期未来的短期利率将上升,

也就是说在长期利率高于短期利率的情况下，未来短期利率的预期平均值将高于当期短期利率。

2、如果收益率曲线向下倾斜，即表示长期利率低于短期利率，则预期未来短期利率的

平均值将低于当期利率，一般来说，这暗示未来短期利率预期的平均值下跌。

3、只有当收益率曲线呈水平时，根据预期假说，才表示未来短期利率预期的平均值不

变。

（二）利率期限结构理论二一市场分割理论

主要观点：1、不同期限的利率水平是由各自的供求情况决定的，彼此之间互不影响。

2、不同期限证券的市场是互相分割开来的，不同期限的证券难以互相替代。

产生分割的原因主要是：

①法律上的限制；

②缺少易于在国内市场上销售的统一的债务工具；

③危机引起收益的巨大变动；

④缺少能足够提供给未来购买者和出售者的连续的现期价格自由市场；

⑤风险的不确定性；

⑥投资者不能掌握足够的知识。

结论:各个市场决定各自的利率水平.长短期市场各有其独立性。

（三）利率期限结构理论之三一偏好理论

偏好理论是预期理论和市场分割理论的折衷。它接受了前者关于未来收益的预期对收益曲

线有影响的观点，同时，也认为不同期限的证券收益和相对的风险程度也是影响收益曲线形状

的重要因素。

它认为市场可能更偏好某些期限的证券，但是不同期限和不同性质的信贷在一定程度上提

供了相互替代的可能性。

一般而言，长期利率受短期利率的影响并且前者高于后者，作为风险的补偿。

五、利率的一般结构：是指在一特定时点由普遍存在的各种经济因素所决定的不同利率的组合。

影响利率水平的因素不仅有期限、流动性、风险、偏好等，还有社会资金的供求状况、社会再

生产状况、国家经济政策、国际利率水平等等，从而使不同类型但期限相同的利率向同一方向

变动。但在现实生活中，它们变动的绝对水平不尽相同，是什么原因造成这些不同的呢？

1、税收上的差别

2、违约风险的差别

3、证券自身特点的差别

4、贷款管理费用的差别

练习题

1.如果现行短期利率为5%,预期短期利率为8%,那么长期利率为多少？（运用预期利率

求解）

2.如果现行的短期利率为5%,现行长期利率为4%,那么预期的短期利率是多少？（运用

预期理论）

3.假定不按复利计算，重新回答1、2题。（即使用算术平均数，不使用儿何平均数）

第五节利率的决定

，一、古典利率决定理论一实际利率理论

二、凯恩斯的理论

三、可贷资金利率理论

【四、IS-LM模型

一、古典利率决定理论一实际利率理论

古典学派的储蓄投资理论

评论：古典学派的利率决定理论是以萨伊法则为基础的，认为一个自由竞争的经济会使整

个经济体系自动处于充分就业状态。所得与利率水平能够完全由技术水平、资本、资源等真实

因素决定，而不受任何货币因素的影响。在现实的经济生活中，利率的高低却与货币的供求有

密切联系，因此，古典学派忽视货币因素在利率决定中的作用是有失偏颇的。

二、凯恩斯的利率理论

与传统利率理论相反，凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，其利率决定理论基

本是货币理论。凯恩斯认为，利率决定于货币供求数量，而货币需求量取决于人们的流动性偏

好。如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币数量就增加。当货币需求大于货币供给时，

利率上升；反之，人们的流动性偏好转弱时，便有对货币的需求下降，利率下降。

“流动性陷阱”：当利率降至r0时（某一低点），其斜率的绝对值逐渐减少，最后变成一条

直线，货币需求变得无穷大了，即利率下降到某一低点，由于债券的价格较高，无人再愿意持

有债券，只愿意持有货币因此人们的投机需求无穷大。也意味着无论怎样增加货币供给，货币

均会被收藏起来，不会对利率产生影响。L曲线上的直线部分就是所谓的“流动性陷阱”。流

动性陷阱的部分说明利率的较小波动都会使货币需求增大，或者货币需求增加很多，但利率变

动很小。也可以从货币供给的角度来说，即增加货币供给也不会使利率水平再降低。

流动性陷阱的政策含义：一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。当货

币供应量增加时（假定货币需求不变），资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺

激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央

银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到

刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述状况称为‘'流动

性陷阱”。

思考问题：如果一个国家的宏观经济处于流动性陷阱的状况时，会有哪些特征呢？

(1)整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大

为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不从心。

(2)利率己经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的

利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投

资和消费的杠杆作用失效。货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠

财政政策，通过扩大政府支出、减税等手段来摆脱经济的萧条。

(3)货币需求利率弹性趋向无限大。

凯恩斯认为，货币供给是外生变量，由中央银行控制，用M表示。货币需求是一个内生变

量，决定于人们的流动性偏好。

人们的流动性偏好(持有货币的动机)有三个：交易动机、谨慎动机和投机动机。

交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系，而与收入成正比，用L|表示为交易动机和谨慎

动机而保有的货币量，L(Y)是收入Y的递增函数。

投机动机则与利率成反比关系，用L2表示投机动机的货币需求量，L?(r)是利率的减函数。

货币总需求量：L=L|(Y)+L2(r),当MS>MD时，r下降；当MS<MD时，r上升。

投机动机的货币需求与利率的关系

人们之所以宁肯持有不生息的货币，还因为持有货币可以供投机性债券买卖之用。

凯恩斯指出，在任何一个时刻，人们心目中一定存在某种“标准”的利息率(如年率5%)。

假如现行利率为6%,那么，他会预期利息率将会趋于下跌到“标准”利率。在这种场合，他将

按166.67元(10/6%)的市价买进这张债券，以便日后利率下跌到5%时，债券价格上涨到

200元(10/5%)时卖出。因此，现行利率较高时，投机性货币需求减少，购买债券增多。

如果现行利率为4%,债券的价格就变为250元，这种场合下，预期未来利率将上涨，债券

的价格将下跌，所以先行以250元(10/4%)的价格卖出债券，换回货币(这就是所谓的货币需求,

即持有货币，而不持有债券).因此，现行利率较低时，投机性货币需求增多

三、可贷资金利率理论(loanablefundstheoryofinterest)

主要代表人物：英国的罗伯逊，瑞典俄林。主要观点

借贷资金的需求与供给均包括两个方面：

(1)借贷资金需求来自于某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额

(2)借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。即

DL=I+AMDDL：借贷资金需求4MD：该时期内货币需求改变量

SL=S+AMSSL：借贷资金供给AMS：该时期内货币供给改变量

借贷资金的供给与利率呈正相关关系；

借贷资金的需求与利率呈负相关关系。均衡条件为：I+4MD=S+AMS

如果储蓄与投资这一实际因素的力量对比不变，按照该理论，则货币供需力量的对比即足

以改变利率，因此，利率在一定程度上是货币现象。可贷资金需求包括：投资+政府赤字+货币

需求的增加可贷资金的供给包括：储蓄+资本流入+货币供给的增加

四、IS-LM模型

IS-LM模型是新古典学派的利率和收入决定模型。该理论认为，利率是一种特殊的价格，

必须从整个经济体系来研究它的决定，因此需要将非货币因素和货币因素结合起来，运用一般

均衡的方法来探索利率的决定。

在前面的三种利率决定理论中，都没有考虑收入的因素，希克斯和汉森认为：如果不考虑

收入因素，利率便无法确定。因为储蓄和投资是收入的函数。收入增加，导致储蓄增加，导致

货币需求增加，若事先不知道收入水平，就不可能知道利率是多少；同时，投资又受到利率的

制约，因此，若事先不知道利率是多少，就不可能知道收入是多少。

1S-LM模型中的利率与收入的相互决定

1.利率决定收入：利率水平的高低影响投资，投资多少影响收入水平。但只有在投资等于

储蓄时收入才是确定的，否则收入必然发生相应的变动。亦即在商品市场均衡的情况I=S时，

是利率决定收入，较低的利率导致投资增加，为了保证储蓄与投资相等，收入必须增加。

2.收入决定利率：在货币市场均衡的情况下，收入水平越高，货币需求就越大，（尤其是

交易需求和谨慎需求越大），在货币供给一定的情况下，为了保持货币供给=货币需求，利率必

须上升。（即使只考虑L2,L1增加，L2就减少，而L2减少的条件就是利率必须上升，只有

利率上升了，债券的价格才会下降，人们才会减少对现实货币的需求，而去购买债券）

只有在IS曲线与LM曲线交点E的收入和利率才是均衡收入水平和利率水平，因为这时

商品市场和货币市场都是均衡的。IS-LM被认为是解释名