0000001-中级财务管理课件第一章

第1章金融市场与有效市场假设第一节金融市场概述第二节金融市场分类第三节衍生金融工具市场第四节有效市场假设2025/12/11第1章金融市场与有效市场假设第一节金融市场概述一、金融市场的要素二、金融市场的运作三、金融市场的功能与企业理财2025/12/12第1章金融市场与有效市场假设一、金融市场的要素（一）核心要素1、交易主体：资金供应者和资金需求者。2、交易客体：信用工具。在金融市场上交易对象3、交易价格：利率利率的构成（二）非核心要素金融中介机构：银行、非银行的金融机构金融管理机构：证券监督委员会和保险监督委员会2025/12/13第1章金融市场与有效市场假设金融市场是指资金供应者和资金需者者双方通过金融工具进行交易而融通资金的场所。是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的场所。

2025/12/14第1章金融市场与有效市场假设二、金融市场的运作

直接融资：资金盈余部门赤字部门间接融资资金盈余部门中间机构赤字部门三、金融市场的功能与企业理财（一）金融市场的功能：媒介器、调节器、润滑剂2025/12/15第1章金融市场与有效市场假设1、提高资金的使用效益：（1）扩大了资金供给者与需求者接触的机会（2）扩宽筹资人和投资人融资途径和投资工具2、实现资金形态的转化：现金——证券，短期资金——长期资金3、引导储蓄转化为投资、生产4、为经济活动提供信息：证券的价格、利率5、调节国民经济的发展：调整产业、产品结构2025/12/16第1章金融市场与有效市场假设（二）金融市场与公司理财的关系1、金融市场是企业筹资和投资的场所。2、金融市场的价格是企业投融资决策的基本依据。3、金融市场提高了企业资金的流动性。4、金融市场为企业理财提供信息。2025/12/17第二节金融市场分类一、金融市场按照不同标准的分类（1）按地理范围可分为：

①国际金融市场，由经营国际间货币业务的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。

②国内金融市场，由国内金融机构组成办理各种货币、证券及作用业务活动。

2025/12/18第二节金融市场分类（2）按经营场所可分为：

①有形金融市场，指有固定场所和操作设施的金融市场；

②无形金融市场，以营运网络形式存在的市场，通过电子电讯手段达在交易。2025/12/19第二节金融市场分类（3）按融资交易期限划分为：

①长期资金市场（资本市场），主要供应一年以上的中长期资金，如股票与长期债券的发行与流通；

②短期资金市场（货币市场），是一年以下的短期资金的融通市场，如同业拆借、票据贴现短期债券及可转让存单的买卖。2025/12/110第二节金融市场分类（4）按交易性质划分为：

①发行市场，也称一级市场，是新证券发行的市场；

②流通市场，也称二级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场.（5）按交易对象划分为折借市场、贴现市场大额定期存单市场、证券市场（包括股票市场和债券市场）、外汇市场、黄金市场和保险市场。2025/12/111第二节金融市场分类（6）按交割期限可分为：

①金融现货市场，融资活动成交后立即付款交割；

②金融期货市场，投融活动成交后按合约规定在指定日期付款交割。按照上述各内在联系对金融市场进行科学系统的划分，是进行金融市场有效管理的基础。2025/12/112第二节金融市场分类二、按是否通过金融机构分类（一）间接金融市场资金的供应者通过金融机构把资金传送到资金的使用者手中。我国的金融机构：1、银行（1）中央银行:中国人民银行（2）政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行2025/12/113第二节金融市场分类

（2）商业银行：国有控股（中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行）非控股商业银行（华夏、交通、光大、深发展、招商、浦发、兴业、华夏、民生、广发、中信等）

2、非银行金融机构：保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、邮政储蓄、期货经纪公司、城市信用社、农村信用社2025/12/114第二节金融市场分类

金融资产管理公司

(接管四大国有商行不良资产)

中国华融(接管工行)

中国长城(接管农行)

中国东方(接管中行)

中国信达(接管建行)

2025/12/115第二节金融市场分类

监

┌

中国银行业监督管理委员会管

─

─

├

中国证券监督管理委员会

机

├

中国保险监督管理委员会

构

└

国有重点金融机构监事会2025/12/116第二节金融市场分类（二）直接金融市场资金的供应者直接把资金交到资金的使用者手中1、股票市场股票发行市场：公开发行、不公开发行，直接发行、间接发行股票流通市场：证券交易所、场外交易市场2、债券市场按债券发行时间的长短可分为：短期货币市场，长期资本市场。2025/12/117第二节金融市场分类次级债券（SubordinatedDebentures）是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务>次级债务>优先股>普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”。（1）我国的次级债2025/12/118第二节金融市场分类次级债券的发行主体主要是各大商业银行发行资金用于补充资本充足率。由于股权融资方案，在制度上有相对较为严格的要求，商业银行往往不能在急需资本的特定时间恰好完全满足增发的条件；而资本充足率一旦不能满足巴塞尔协议（BaselAccord）的要求（即资本充足率大于8%，），商业银行的业务扩张将受到制度的极大限制，例如不能成立新的分行等。2025/12/119第二节金融市场分类我国商业银行近年来业务发展速度很快，仅采用定向增发方式已不能满足银行对补充资本金的要求，而发行次级债，作为一种较为简便的补充资本金的手段，开始越来越频繁地为银行所采用。A股上市公司包括中国银行（601988）南京银行（601009）、民生银行（600016）、兴业银行（601166）等均发行过次级债券建设银行（601939）、政策性银行国开行以及泰康人寿、新华、太保寿险、也发行过次级债以补充资本充足率。2025/12/120第二节金融市场分类（2）美国的次级债美国人对不同信用客户的贷款利率是不同的，信用良好的客户贷款利率低，而那些没有稳定收入的人群想借钱，也有机构贷款给他们，但利率会高些。贷款机构通过提高总体的利率以弥补可能发生的坏账。对于信用评级不够，偿债能力差的贷款人的较高利率的贷款，这就是次级债。2025/12/121第二节金融市场分类（3）二者的不同我国次级债务发行的程序是：商业银行根据自身情况，决定是否发行次级定期债务作为附属资本。商业银行发行次级定期债务，须向银监会提出申请，提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资料。募集方式为由银行向目标债权人定向募集。

2025/12/122第二节金融市场分类美国发债方式，美国的次级债由贷款公司发放，而不是银行。但美国的贷款公司并非用自己的钱放债，而是把债权卖给银行，而银行最终也不用自己的钱买这些债券，而是把它们打成包，再分割成“份额”，卖给投资者。换言之，美国的次级债最终是一种证券，被基金和其它各类投资者所持有这个链条所形成的结果，相当于购房人借的钱，实际上是基金的钱。2025/12/123第三节衍生金融工具市场一、衍生金融工具的含义金融衍生工具是基于或衍生于金融基础产品(如货币、汇率、利率、股票指数等)的金融工具。与其他金融工具不同的是,衍生工具自身并不具有价值,其价格是从可以运用衍生工具进行买卖的货币、汇率、证券等的价值衍生出来的。目前,在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有远期、期货(ｆｉｎａｎｃｉａｌｆｕｔｕｒｅ)、期权(ｏｐｔｉｏｎ)和互换(ｓｗａｐ)。2025/12/124第三节衍生金融工具市场根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》之规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。衍生工具具有下列特征：

2025/12/125第三节衍生金融工具市场

(1)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系：

(2)不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资：

(3)在未来某一日期结算。2025/12/126第三节衍生金融工具市场二、金融衍生工具的特点（一）金融衍生工具的类别1、衍生工具与基础工具的组合。如期货衍生产品与基础工具的结合,即有外汇期货、股票期货、股票指数期货、债券期货。

2、衍生工具之间的组合,构造出“再衍生工具”。如“期货期权”、“互换期权”一类新的衍生工具。3、直接对衍生工具的个别参量和性质进行设计,产生与基本衍生工具不同的衍生工具。例如“两面取消期权、走廊式期权等2025/12/127第三节衍生金融工具市场（二）衍生工具的特点1、衍生工具的价值受制于基础工具

由于它是衍生物,不能独立存在,其价值在相当程度上受制于相应的传统金融工具2、衍生工具具有规避风险的职能

3、衍生工具构造具有复杂性

4、衍生工具设计具有灵活性

5、衍生工具运作具有杠杆性6、衍生工具交易具有特殊性：集中性、灵活性

2025/12/128第三节衍生金融工具市场三、远期远期合同交易是现货交易的一种形式，它是根据预先签订的合同商定付款方式买卖商品，在一定时期内进行实物交割的交易。1、远期合同是关于在未来某一时间以一定价格买卖某种商品的协议。具体内容由交易双方协商确定2、远期合同的价值取决于到期日的现货价格和远期价格之间的差异。2025/12/129第三节衍生金融工具市场四、期货买卖双方约定于未来一定时期或某特定期间内约定的价格买入或卖出一定数量商品的契约。1、期货分为商品期货和金融期货，金融期货可分为三类：（1）利率期货：买卖双方保证在将来某一时间购买或出售一定数量的某种固定收益证券。（2）指数期货：标的资产是股价指数的期货。（3）货币（外汇）期货：规定持有者在既定时间内以事先约定好的汇率获得或卖出一定数量的外汇2025/12/130第三节衍生金融工具市场股指期货全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议股指期货品种具有以下几个特点：1、股指期货标的物为相应的股票指数。2、股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。2025/12/131第三节衍生金融工具市场3、股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。&P500股价指数乃是由美国McGrawHill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包含400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到之指数。2025/12/132第三节衍生金融工具市场在美国，绝大多数的股指期货合约的金额是用指数乘以500美元，例如，在S&P500指数260点时，S&P500指数期货合约代表的金额为260*500=13000美元。指数每涨跌一点，该指数期货交易者就会有500美元的盈亏。2025/12/133第三节衍生金融工具市场2、远期与期货的比较(1)期货交易是标准化的契约交易，交易数量和交割时期都是标准化的，没有零星的交易，而远期合同交易的数量和交割时期是交易双方自行决定。(2)期货交易是在交易所内公开进行的，便于了解时常行情的变化；而远期合同交易则没有公开而集中的交易市场，价格信息不容易获得。(3)期货交易有特定的保证金制度，保证金既是期货交易履约的财力保证，又是期货交易所控制期货交易风险的重要手段。而远期合同交易则由交双方自行商定是否收取保证金。2025/12/134第三节衍生金融工具市场

(4)期货交易由交易所结算或结算所结算，交易双方只有价格风险，而无信用风险；而远期合同则同时具有价格风险和信用风险。(5)期货交易注重价格风险转移，远期交易的目的注重商品所有权转移。(6)期货交易的合约，在商品交割期到来之前的规定时间内可以多次转手，允许交易双方在商品交割前通过反向买卖解除原合约的义务和责任，使买卖双方均能通过期货市场回避价格风险，而远期交易的合约在未到期之前很难直接转手，无论生产或经营发生什么变化，到期合约必须按规定进行实际商品交割。2025/12/135第三节衍生金融工具市场五、期权(一)期权的定义期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

2025/12/136第三节衍生金融工具市场(二)期权的构成因素：（1）执行价格（又称履约价格）。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。（2）权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。（3）履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。（4）看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利

目前，我们证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。

2025/12/137认股权证即认购权证，就是看涨期权，具体地说就是在行权的日子，持有认股权证的投资者可以按照约定的价格买入相应的股票。比如说新钢钒在行权的日子，持有认股权证的投资者可以按照4.62元的价格买入相应的新钢钒股票如果当时价格是8元，则认股权证的价值就是3.38元，如果当时的价格低于4.62元，则认股权证一文不值。

2025/12/138认沽权证即认售权证，就是看跌期权，具体地说就是在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。比如说新钢钒在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照4.62元的价格卖出相应的新钢钒股票如果当时价格是2元，则认沽权证的价值就是2.62元，如果当时的价格高于4.62元，则认沽权证一文不值。2025/12/139第三节衍生金融工具市场(三)期权的分类1、按执行时间不同分为欧式期权和美式期权欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成立后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。2、期权根据标的物属性不同分为金融期权与商品期权金融期权的标的物为利率、货币、股票、指数等商品期权的标的物包括农产品、能源等。2025/12/140第三节衍生金融工具市场（四）期权的特点1、是一种合约，不是真实的证券。2、买卖的是一种权利，不是商品或证券3、期权合同持有者有权买进或卖出。但不是义务。4、购买合同者必须支付期权费，且无论期权是否履行，期权费都不能收回。2025/12/141第三节衍生金融工具市场六、互换（一）含义：指双方在未来按某种预先确定的规则互换现金流的协议。（二）分类1、利率互换：两个单独的借款人从两个不同的贷款机构借取了同等数额、同样期限的贷款，双方商定互相为对方支付贷款利息。2、货币互换：两个独立的借取不同货币信贷的借款人，同意在未来的时间内，按照约定的规则，互相负责对方到期应付的借款本金和利息2025/12/142第四节有效市场假设

是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效的市场上，财务管理才能正常进行，财务管理体系才能建立。因而有效市场假设是投融资的基本前提。是连接财务管理与资本市场的纽带。是现代财务学的理论基石之一。2025/12/143第四节有效市场假设一、有效市场的含义含义:证券的价格能够完全反映所有相关信息的市场。特点:（1）投资者在资本市场上是公平的。（2）投资者所取得收益和所承担的风险是对等的形成：投资者相互竞争形成的，所有的信息都被挖掘出来，不存在信息不对称。2025/12/144第四节有效市场假设