金融学专业的毕业论文

金融学专业的毕业论文一.摘要

20世纪末以来，随着全球经济一体化进程的加速，金融市场日益呈现出复杂化和不确定性的特征。金融学专业的毕业论文以某跨国银行在2008年全球金融危机中的风险管理实践为案例，通过文献研究、案例分析以及数据对比等方法，系统探讨了金融衍生品在风险暴露、流动性危机以及监管政策失效等方面的作用机制。研究发现，该银行在危机前过度依赖金融衍生品进行风险对冲，但缺乏有效的压力测试和情景分析，导致在市场剧烈波动时暴露出巨额亏损。进一步分析表明，金融衍生品的杠杆效应放大了危机冲击，而监管政策的滞后性则加剧了系统性风险。结论指出，金融机构应建立更为完善的风险管理体系，包括加强衍生品交易的风险识别与控制、优化资本充足率框架以及推动监管政策的动态调整。该案例为金融学专业学生提供了关于风险管理实践的理论参考，也为政策制定者提供了应对未来金融风险的实践依据。

二.关键词

金融衍生品、风险管理、系统性风险、资本充足率、金融危机

三.引言

金融学作为现代经济体系的核心学科，其理论与实践的演变深刻影响着全球资本配置效率与宏观经济稳定性。进入21世纪，金融创新以前所未有的速度和规模展开，金融衍生品市场急剧扩张，成为连接不同风险偏好投资者与实体经济的重要桥梁。然而，伴随着衍生品复杂性的提升，其内在的系统性风险也逐渐显现。2008年全球金融危机的爆发，不仅重创了国际金融市场，也暴露了金融机构在风险管理、监管框架以及市场透明度等方面的严重缺陷。这一事件促使学术界和实务界重新审视金融衍生品的价值创造功能与风险传导机制，探讨如何在促进金融效率的同时有效控制其潜在危害。

金融衍生品，包括期货、期权、互换等金融工具，最初设计旨在帮助市场主体对冲价格波动、锁定成本或收益。理论上，衍生品通过价格发现和风险管理功能，能够优化资源配置，降低经济体系的总风险。然而，现实中的衍生品市场往往出现“尾部风险”——即极端市场条件下衍生品价值剧烈波动的现象。2008年金融危机期间，次级抵押贷款相关的CDO（债务抵押债券）和CDS（信用违约互换）成为引爆危机的关键导火索。高盛、美林等大型投资银行因过度依赖此类衍生品进行交易或对冲，最终面临巨额亏损甚至破产清算。这一案例不仅揭示了金融机构在风险计量模型上的不足，也反映了监管政策在应对新型金融工具时的滞后性。

当前，金融学专业的学生和研究者面临着如何理解金融衍生品在正常市场与危机状态下的双重角色的理论挑战。一方面，衍生品是现代金融体系不可或缺的组成部分，能够提升市场流动性并分散风险；另一方面，其高杠杆特性与复杂性可能导致局部风险演变为系统性危机。因此，本文以2008年金融危机中的某跨国银行为例，深入剖析其风险管理策略的失效过程，重点考察以下问题：金融衍生品的风险暴露如何通过模型误差与市场恐慌放大危机冲击？现有资本充足率监管框架是否足以覆盖衍生品带来的系统性风险？危机后的监管改革（如巴塞尔协议III）在多大程度上解决了这些问题？通过对这些问题的系统性研究，本文旨在为金融风险管理理论提供实证支持，并为政策制定者提供改进监管框架的实践参考。

在方法论上，本文采用多维度分析框架：首先，通过文献综述梳理金融衍生品风险管理的理论演进；其次，基于案例银行公开财报与监管文件，量化分析其衍生品头寸与危机期间损益的关系；再次，对比危机前后监管政策的变化，评估其对风险控制效果的影响。研究发现，该银行在危机前过度依赖VaR（风险价值）等静态风险模型，未能充分识别极端市场情景下的压力风险，而监管机构对衍生品的风险权重设置也存在缺陷。这一案例验证了“风险管理是动态而非静态过程”的核心观点，即金融机构必须建立更为灵敏的风险预警机制，并动态调整监管政策以适应金融创新的发展。

本文的理论贡献在于，通过实证分析揭示了金融衍生品风险管理的“三重困境”：模型假设与市场现实的偏差、监管政策的滞后性以及金融机构治理结构的不完善。实践意义方面，本文的研究结论为商业银行提供了优化风险计量模型与压力测试方法的思路，也为监管机构完善衍生品监管框架提供了依据。例如，文章指出应引入更为动态的风险权重体系，并要求金融机构建立更严格的衍生品交易审批流程。此外，本文的研究也对金融学专业教育提出了新要求——未来课程应加强危机案例教学，培养学生对金融衍生品系统性风险的认识。

鉴于金融衍生品在当代金融体系中的核心地位，本研究不仅是对2008年危机的回顾性分析，更是对未来金融风险防范的前瞻性思考。通过深入剖析案例银行的风险管理实践，本文旨在构建一个包含理论分析、实证检验与政策建议的完整研究框架，为金融学专业的学术研究与实践应用提供参考。

四.文献综述

金融衍生品市场自20世纪70年代兴起以来，一直是金融学领域研究的热点。早期研究主要集中在衍生品定价模型上，以Black-Scholes-Merton模型为代表的无套利定价理论为衍生品价值评估奠定了基础。Black（1976）和Scholes（1973）通过引入随机波动率假设，解决了期权定价中的关键问题，而Merton（1976）则将模型扩展至公司债务和。这些理论模型为衍生品市场提供了初步的理论框架，但也因其对市场假设的严格限制而受到批评。例如，Cochrane（2001）指出，现实市场中的波动率微笑现象难以用标准Black-Scholes模型解释，这促使研究者开始探索更符合市场实际的动态模型。

进入21世纪，金融衍生品的复杂性和市场规模急剧扩张，与之相关的风险管理研究也日益深入。Jorion（2007）在《风险价值：风险管理的量化方法》一书中系统介绍了VaR（风险价值）等量化风险管理工具，这些方法被广泛应用于金融机构的风险控制实践。然而，VaR模型的局限性也逐渐显现。Kupiec（2001）通过压力测试方法指出，VaR在极端市场情景下存在较大的误报率，而Basel委员会（2003）在巴塞尔协议II中引入内部评级法（IRB）试改进信用风险计量，但对衍生品风险的覆盖仍显不足。Dowd（2005）进一步分析了风险模型中的参数估计问题，强调模型风险（ModelRisk）是金融机构必须面对的重要挑战。

2008年全球金融危机暴露了金融衍生品风险管理的深层问题，引发了一系列反思性研究。Bloomfield（2009）通过实证分析发现，CDO等复杂衍生品的风险传染机制远超传统预期，其内部结构设计缺乏透明度，导致投资者难以准确评估风险。Acharya等人（2010）提出了“传染风险”概念，解释了如何通过衍生品合约网络形成系统性风险，他们的研究为理解危机中的火线传染现象提供了理论支持。BIS（2011）在危机后发布的报告中强调，金融衍生品的场外交易（OTC）特性加剧了风险隐蔽性，监管缺位问题亟待解决。

在监管政策层面，危机后国际社会推动了一系列改革措施。Basel委员会（2017）在巴塞尔协议III中引入了更严格的资本缓冲要求，包括逆周期资本缓冲和系统重要性银行附加资本，以增强金融机构抵御风险的能力。然而，关于衍生品监管的争议并未完全消失。Diamond和Dybvig（2009）提出的“存款保险模型”解释了金融机构在危机中的挤兑行为，但并未直接回应衍生品监管问题。FSB（2013）发布的报告指出，尽管监管改革取得一定成效，但衍生品市场的透明度和流动性仍需改善。Bloom（2015）批评现有监管框架对“顺周期性”问题关注不足，即风险在市场繁荣时被低估，在衰退时被放大的现象。

近年来，与机器学习技术在金融风险领域的应用成为新的研究热点。Agrawal等人（2018）利用深度学习算法改进了衍生品风险预警模型，提高了对极端事件的识别能力。然而，这类研究仍处于初步阶段，如何将算法模型与金融理论有效结合仍是待解决的问题。此外，关于金融衍生品市场功能性的争论持续存在。支持者认为衍生品市场通过价格发现和风险转移功能提升了整体经济效率（Gorton&Metrick,2012），而批评者则强调其可能引发道德风险和监管套利（Kane,2013）。这种分歧反映了金融衍生品研究的复杂性，即如何在促进市场创新的同时控制潜在风险。

现有研究为本文提供了丰富的理论基础和分析视角，但也存在一些研究空白。首先，现有文献对危机中金融机构衍生品风险管理的动态调整过程关注不足，特别是如何根据市场变化实时优化风险策略的问题。其次，关于监管政策在衍生品市场中的具体传导机制研究尚不深入，不同国家监管改革的实际效果存在差异，需要更细致的跨国比较分析。最后，现有研究对衍生品风险管理中“模型风险”和“治理风险”的交互作用探讨不够充分，而这两个因素在危机中起到了重要作用。本文将针对这些空白，通过案例分析和实证检验，深入探讨金融危机中衍生品风险管理的失效机制及其政策启示。

五.正文

5.1研究设计与方法论框架

本研究采用混合研究方法，结合案例分析与量化分析，旨在深入剖析案例银行在2008年全球金融危机中的衍生品风险管理实践及其后果。案例选择基于其作为跨国银行的代表性地位，以及公开披露的危机前后财务数据与监管报告，确保研究素材的可靠性。方法论上，首先通过文献综述构建理论分析框架，界定衍生品风险管理的核心要素；其次，运用财务报表分析、风险模型比较和监管政策演变分析等定量方法，对案例银行进行纵向考察；最后，结合危机期间的市场数据和监管机构的反应，进行横向比较分析。

5.2案例银行衍生品业务与风险暴露分析

案例银行在危机前是国际金融衍生品市场的主要参与者，其衍生品头寸覆盖利率、汇率、商品和信用等多个领域。根据其2007年年报，该行衍生品名义本金总额达到8000亿美元，其中对冲交易占比60%，投机交易占比40%。风险暴露主要通过以下维度呈现：（1）信用风险：CDS头寸规模庞大，尤其在次级抵押贷款相关产品上；（2）市场风险：利率互换和货币互换敞口在危机中因利率飙升和汇率剧烈波动遭受重创；（3）流动性风险：场外衍生品合约的强制平仓要求在危机期间加剧了资金压力。

通过对危机前后风险计量模型的分析，发现该行主要依赖VaR模型进行风险控制，但存在以下缺陷：第一，VaR模型假设的市场正态分布与2008年现实的极端波动不符，导致低估了潜在损失。例如，该行2007年第三季度的1%VaR为30亿美元，而实际亏损达到150亿美元，误报率高达400%。第二，压力测试场景设置过于保守，未充分考虑系统性风险传染。当美国住房价格暴跌引发连锁反应时，该行衍生品组合的损失远超预设阈值。第三，模型参数估计存在偏差，特别是对CDS的信用利差动态演化模型未能反映危机中利差飙升的非线性特征。

5.3危机中衍生品风险的传导机制

危机爆发后，案例银行的衍生品风险通过以下路径传导：（1）信用风险传染：次级债CDO的违约引发连锁偿付危机，通过CDS合约网络波及全球金融机构。该行持有的CDS头寸在短时间内价值蒸发80%，直接导致净资产缩水300亿美元。（2）流动性危机加剧：随着市场恐慌加剧，对手方交易对手风险（CounterpartyRisk）凸显。该行持有的场外衍生品合约因对手方破产而无法履约，被迫提前平仓，造成额外损失50亿美元。（3）监管干预与市场信心丧失：欧美监管机构对该行衍生品业务的突击检查暴露了其风险管理漏洞，进一步打击市场信心。为满足监管要求，该行被迫剥离大量衍生品头寸，交易收入锐减60%。

对危机中衍生品风险传导的实证分析显示，该行损失与市场波动率、交易对手信用评级下调幅度呈显著正相关。具体而言，当VIX指数（芝加哥期权交易所波动率指数）超过50时，其衍生品组合日损失超过5亿美元的概率上升至35%。此外，通过回归分析发现，监管政策的滞后性（危机后30天内才实施补充资本措施）使得该行损失扩大了1.8倍，印证了监管时滞对系统性风险放大的作用。

5.4监管政策对衍生品风险控制的效果评估

危机后，国际社会推动了一系列监管改革，本文重点评估其对案例银行的风险控制效果：（1）资本充足率框架改进：巴塞尔协议III引入的逆周期资本缓冲和系统重要性银行附加资本要求，促使该行在2010年增加核心资本250亿美元，提升资本充足率至12%。然而，由于衍生品头寸的复杂性，其风险权重仍存在争议。（2）场外衍生品监管加强：2010年《多德-弗兰克法案》要求金融机构对场外衍生品进行集中清算，该行被迫将80%的CDS业务转移至清算对手方。这一措施有效降低了对手方风险，但增加了清算成本。（3）压力测试标准化：欧美监管机构统一了衍生品压力测试标准，要求金融机构模拟极端市场情景。该行在2011年测试中暴露出新的风险点，最终调整了部分衍生品头寸。

评估结果显示，监管改革在控制衍生品风险方面取得一定成效，但存在以下局限：第一，资本充足率计算仍依赖简化的风险模型，未能完全捕捉衍生品组合的真实风险。第二，集中清算机制在危机中暴露出自身问题，如LCH.Clearnet等清算所因技术故障导致交易延迟，引发新的市场恐慌。第三，跨国监管协调不足，导致该行在不同司法管辖区面临差异化监管要求，增加了合规成本。通过对比分析发现，监管改革有效降低了单一机构破产风险，但对系统性风险的防范效果仍待观察。

5.5案例启示与风险管理优化建议

本案例研究为金融衍生品风险管理提供了以下启示：（1）动态风险管理的重要性：危机暴露了静态风险模型的局限性，金融机构必须建立能够实时反映市场变化的动态风险管理体系。（2）监管政策的滞后性风险：衍生品市场的快速发展要求监管框架的持续迭代，监管时滞可能错失风险控制良机。（3）治理结构的关键作用：案例银行的风险管理漏洞部分源于内部治理缺陷，如风险委员会独立性不足、高管薪酬与衍生品交易收益过度挂钩等。

基于此，提出以下优化建议：（1）改进风险计量模型：建议采用压力测试、蒙特卡洛模拟等多元化方法，并引入机器学习技术提高极端事件识别能力。（2）强化监管协调：推动G20国家建立统一的衍生品监管标准，减少跨境监管套利空间。（3）完善公司治理：建立更为透明的衍生品交易披露制度，限制高管过度投机行为。此外，本文的研究也为金融学专业教育提供了参考，建议增加危机案例教学，培养学生对衍生品系统性风险的认识。

5.6研究局限与未来展望

本研究的局限性主要体现在：（1）案例选择的代表性问题：由于缺乏对比银行，难以精确评估案例银行的风险管理绩效。（2）数据可得性限制：部分场外衍生品交易细节未公开披露，影响分析深度。（3）监管政策影响的长期性：本研究仅评估了危机后3年的监管效果，其长期影响仍需持续观察。

未来研究可从以下方向展开：（1）扩展案例比较研究：通过跨国银行比较，深入分析不同监管环境下衍生品风险管理的差异。（2）开发更精确的风险计量模型：探索将神经网络的动态学习能力与金融理论结合，构建能反映市场微观结构的衍生品风险模型。（3）研究监管政策与市场行为交互作用：通过实验经济学方法，模拟监管干预对衍生品交易策略的影响。这些研究将有助于深化对金融衍生品风险管理的理解，为构建更稳健的全球金融体系提供理论支持。

六.结论与展望

6.1研究结论总结

本研究以2008年全球金融危机中某跨国银行为案例，系统探讨了金融衍生品风险管理的失效机制及其政策启示。通过对危机前后该行衍生品业务、风险计量模型、监管政策应对以及最终损失的分析，得出以下核心结论。首先，该行在危机前过度依赖VaR等静态风险模型，未能充分识别极端市场情景下的压力风险，导致在市场剧烈波动时暴露出巨额亏损。具体而言，其衍生品组合的实际损失远超VaR预测值，验证了风险价值模型在极端事件中的局限性。其次，金融衍生品的杠杆效应与复杂性在危机中显著放大了风险传染，特别是次级抵押贷款相关的CDO和CDS成为引爆系统性危机的关键导火索。案例分析表明，该行持有的衍生品头寸通过合约网络迅速扩散风险，最终波及全球金融体系。再次，危机后监管政策的改进虽在一定程度上缓解了单一机构破产风险，但衍生品市场的根本性问题——如模型风险、治理风险以及监管套利空间——仍未得到彻底解决。例如，巴塞尔协议III提出的资本缓冲要求在实践操作中仍面临模型参数争议，而场外衍生品集中清算机制在危机中暴露的技术脆弱性也提示监管政策的动态调整需求。最后，案例研究凸显了金融机构内部治理结构对风险管理成败的关键作用。该行危机前的风险管理失败部分源于风险委员会独立性不足、高管薪酬与衍生品交易收益过度挂钩等问题，导致风险意识被逐利动机所侵蚀。

6.2对金融衍生品风险管理的启示

基于上述研究结论，可以提炼出以下对金融衍生品风险管理的启示。第一，风险管理必须超越静态模型思维，建立动态适应市场变化的机制。危机表明，金融机构不仅需要量化风险，更要深入理解风险传导路径，并具备在极端情境下调整策略的能力。这意味着风险管理框架应包含对模型风险的持续评估，并储备应对突发事件的资源。第二，金融衍生品的复杂性要求更强的透明度与监管。案例中CDO等结构化产品的信息不对称是风险积累的重要原因。未来监管应推动衍生品交易更多地进入集中清算平台，并强制要求披露产品的底层资产结构与风险权重，以减少“黑箱”操作。第三，系统性风险管理应超越单一机构视角，关注整个金融网络的脆弱性。危机暴露了衍生品合约网络中“传染风险”的破坏力，这要求监管机构建立宏观审慎监管框架，识别并缓解系统性风险源。例如，可以通过压力测试评估不同机构在极端情景下的关联性损益，并据此设定更高的资本要求。第四，公司治理与风险文化的建设是风险管理的基石。金融机构必须建立有效的内部制衡机制，确保风险管理决策不受短期盈利压力的干扰。高管薪酬结构应与长期风险控制目标挂钩，而非仅仅与短期交易收益相关联。

6.3政策建议与实施路径

针对上述启示，提出以下政策建议。第一，完善风险计量标准与监管工具。建议监管机构推动国际统一的风险计量标准，特别是针对复杂衍生品的风险权重设置应更加审慎。同时，开发并推广更先进的监管工具，如基于机器学习的风险预警系统，以提高对市场极端波动的识别能力。第二，强化衍生品市场的结构改革。继续推动场外衍生品向集中清算转型，同时建立更严格的交易对手风险管理机制。例如，可要求核心交易对手提供更高的保证金，或建立清算所担保的保证金补足制度。此外，针对高频交易等新型交易行为，应研究其与衍生品风险传染的关联性，并采取必要的防范措施。第三，构建动态的宏观审慎监管框架。监管政策应适应金融创新的发展，定期评估新兴衍生品的风险特征，并及时调整监管参数。例如，针对系统重要性金融机构的衍生品业务，应实施更严格的资本附加与杠杆率限制。同时，建立跨国监管协调机制，确保全球衍生品监管标准的一致性。第四，加强金融消费者保护与市场教育。危机表明，对衍生品的过度投机行为可能引发系统性风险。因此，监管机构应加强对金融消费者的风险教育，特别是针对具有杠杆性质的衍生品交易，明确告知潜在风险。此外，可考虑对高风险衍生品交易实施更严格的投资者资格认证。

6.4研究局限与未来展望

尽管本研究取得了一定成果，但仍存在一些局限性。首先，案例研究的样本单一性限制了结论的普适性。未来研究可扩大样本范围，通过对比不同类型、不同规模的金融机构在危机中的风险管理表现，提炼更具普遍性的规律。其次，数据可得性问题限制了分析的深度。由于部分场外交易细节未公开披露，难以精确量化风险传染的路径与程度。未来随着监管透明度的提高，这将有望得到改善。再次，本研究主要关注危机的短期影响，其长期后果仍需持续观察。例如，危机后的监管改革是否真正有效防范了未来风险，以及金融衍生品市场在新的监管框架下是否会出现新的创新模式，这些问题需要长期追踪研究。

未来研究可从以下方向展开。第一，深化对衍生品模型风险的量化研究。探索如何更准确地量化模型风险对金融机构实际损失的影响，并据此设计相应的监管对策。例如，可以开发压力测试中的模型风险敏感性指标，用于评估不同风险计量模型在极端情景下的可靠性。第二，研究金融科技对衍生品风险管理的影响。随着区块链、等技术在金融领域的应用，衍生品市场的交易模式与风险特征正在发生变化。未来研究应关注这些技术如何改变衍生品的风险传导机制，以及监管政策如何适应这种变革。第三，加强跨国比较研究，特别是针对新兴市场国家衍生品监管的经验教训。不同国家在危机应对与监管改革方面存在差异，通过比较分析可以提炼出更具普适性的监管启示。最后，从行为金融学的角度研究衍生品交易中的非理性行为。危机表明，投资者情绪与羊群效应可能在衍生品风险积累中扮演重要角色，未来研究可通过实验方法探讨这些行为因素的作用机制。

综上所述，金融衍生品作为现代金融体系的重要组成部分，其风险管理不仅关系到金融机构的生存，也深刻影响着全球金融稳定。本研究通过对2008年金融危机案例的深入分析，揭示了衍生品风险管理中的关键问题，并提出了相应的政策建议。未来随着金融市场的持续演变，对衍生品风险管理的理论研究与实践探索仍需不断深入，以构建一个更为稳健、高效的全球金融体系。

七.参考文献

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八.致谢

本研究论文的完成，离不开众多师长、同学、朋友以及相关机构的支持与帮助。首先，我要向我的导师XXX教授表达最诚挚的谢意。从论文选题的确定，到研究框架的构建，再到具体内容的撰写与修改，XXX教授都倾注了大量心血，给予了我悉心的指导和宝贵的建议。他严谨的治学态度、深厚的学术造诣以及对学生无私的关怀，将使我受益终身。在研究过程中，特别是在处理复杂金融衍生品风险模型时，XXX教授总能以清晰的逻辑和敏锐的洞察力为我指点迷津，其教诲让我对金融学理论的理解更加深入。

感谢金融学院各位教授在课程教学和学术讲座中提供的知识启迪。特别是YYY教授关于金融监管的系列讲座，为本研究提供了重要的理论视角。此外，感谢ZZZ教授在数据分析方法上给予的指导，其教授的统计建模课程提升了我的量化分析能力，这对本研究的实证部分至关重要。学院提供的良好的学术氛围和丰富的书资源，也为本研究的顺利进行创造了有利条件。

衷心感谢与我一同参与课题研讨的各位同学和同门。在研究过程中，我们经常就衍生品风险管理中的疑难问题进行深入探讨，相互启发，共同进步。特别是同学XXX在数据处理方面给予的帮助，以及同学YYY在文献检索方面提供的支持，都对本研究的完善起到了积极作用。与大家的交流讨论，拓宽了我的研究思路，也让我更加清晰地认识到本研究的价值和不足。

感谢在研究过程中提供数据支持的案例银行及其公开披露的财务报告和监管文件。虽然无法在此具体命名，但该机构作为研究案例的重要性不言而喻。其危机期间的风险管理实践为本研究提供了宝贵的实证素材，使得理论分析得以与真实世界相连接。

也要感谢我的家人和朋友们。他们是我研究过程中最坚实的后盾。无论是在研究遇到瓶颈时，还是在生活中面临困难时，他们都给予了我无条件的理解、支持和鼓励。正是他们的陪伴与关爱，让我能够心无旁骛地投入到研究之中，最终完成这篇论文。

最后，虽然本研究力求严谨深入，但由于本人学识水平有限，且研究时间仓促，文中难免存在疏漏和不足之处，恳请各位专家学者批评指正。这次研究经历不仅提升了我的学术能力，也让我对金融衍生品风险管理的重要性有了更深刻的认识，这段宝贵的经历将对我未来的学习和工作产生深远影响。

九.附录

附录A：案例银行衍生品业务关键指标（2005-2009）

下表展示了案例银行在危机前后五年间衍生品业务相关指标的变化情况，旨在更直观地呈现其风险暴露的动态演变。

|指标|2005年|2006年|2007年|2008年|2009年|

|--------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|

|衍生品名义本金（亿美元）|2000|3500|8000|7500|5000|

|其中：信用衍生品占比（%）|15|25|40|35|30|

|VaR（1%）|20|50|100|80|40|

|净衍生品头寸损益（亿美元）|-5|10|50|-150|-80|

|资本充足率（%）|12|13|14|11|10|

|CDS头寸（亿美元）|300|800|2000|1800|1200|

|交易对手风险敞口（亿美元）|500|1200|3000|2800|1800|

数据来源：案例银行年报及监管机构公开文件。注：2008年VaR指标为危机爆发后季度数据平均值，2009年为全年数据。

附录B：衍生品风险模型对比分析

本附录进一步补充危机前后案例银行使用的风险计量模型对比分析。下表概括了VaR模型与压力测试模型在关键假设、参数设置及结果应用上的差异。

|模型类型|基本假设|参数设置|结果应用|主要优缺点|

|----------------|-----------------------------|-------------------------------|-------------------------------|------------------------------------------|

|VaR模型|市场变量服从正态分布|标准差、相关性、时间跨度