机械行业2026年度投资策略：科技成长攻守兼备看好机械中盘蓝筹投资机会

看好（维持）机械设备行业l2025年机械板块稳定增长，反映机械制造实力提升。2025年来，在国家的支持杨震执业证书编号：S086052006yangzhen@.l展望2026年，机械中盘蓝筹公司孕育投资机会。受国内政策支持推动、以及海外份额提升影响，我们认为机械行业总需求平稳增长。与此同时，科技发的重要目标，因此我们认为科技赋能的重要性提升。综合来看，我们认为杨震执业证书编号：S086052006yangzhen@.挖机11月销量增速回升，建议关注中盘蓝筹机会：——工程机械跟踪美国或政策加码人形机器人，看好特斯拉机器人产业链机会：——机器人产业跟踪发改委规范具身智能产业健康发展，中盘蓝筹本体公司投资机会上升：——机器人产业跟踪2025-12-062025-12-062025-11-29l机器人量产加速年，把握确定性机会挖机11月销量增速回升，建议关注中盘蓝筹机会：——工程机械跟踪美国或政策加码人形机器人，看好特斯拉机器人产业链机会：——机器人产业跟踪发改委规范具身智能产业健康发展，中盘蓝筹本体公司投资机会上升：——机器人产业跟踪2025-12-062025-12-062025-11-29展望2026年，我们认为机械行业总需求平稳增长，且科技赋能的重要性继续盘蓝筹公司更为受益。我们看好机械板块的中盘蓝筹公司投资机会，我们认为锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械、轻工装备等领域龙头公司具备中盘蓝筹属性。此外，人形机器人即将出现量产拐点，我们认为人宏观经济波动导致投资不及预期、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利、政策的不及预期将削弱板块预期、机器人厂商生产不及预期、人工智能模型发展慢于预期有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2目录 42.中盘蓝筹攻守兼备，八大细 5 5 7 82.4叉车装备：2025需求凸显韧性，20 10 12 13 15 16 3 4 4 5 5 7 7 8 8 8 9 10 10 10 12 12 12 12 13 13 14 14 14 14 15 16 16 16 17 18 18 6有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。41.2025年机械板块稳定增长，反映机械制造实力提升2025年机械板块稳定增长，机械制造实力提升。2025年来，在国家的支持下，我国机械装备行业实现持续发展，机械行业实现了稳定的增长，根据统计局，金属制品、机械和设备修理业营业收入在25年持续增长；根据中国机械联，机械机械工业景气指数机械工业景气指数金属制品、机械和设备修理业营业收入累计同比（%）10810710610510410355010110099数据来源：ifind，东方证券研究所数据来源：中国机械联数据来源：ifind，东方证券研究所政策支持稳增长，盈利端温和向上，机械中盘蓝筹公司孕育投资机会。向前看，我们认为块盈利端温和向上。首先，2025年9月国家发布《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025-2026年机械行业运行保持平稳向好态持续提升，发展质量效益迈上新台阶，力争营业收入年均增速达到3战略，进一步激活存量需求潜力，大力培育新需求，持续扩大有效投资，稳定外贸基本盘，不断增强机械行业稳增长牵引力。我们看到政策从供需两侧发力，重点培育优质企业与细分产业集群，我们认为机械中盘蓝筹作为行业中坚力量，将直接受益政策支持和经济发展。第二，从海外看， 随着中美关税的稳定，我们预计海外市场的设备需求也将逐渐释放，而目前我国机械装备在海外的市场份额仍低，出口需求有望将持续增长，中盘蓝筹公司依靠扎实的经营能力，出海带来的弹技术驱动供给，机械中盘蓝筹公司具有竞争优势。“十五五”规划建议明确提出“加快高水平科技自立自强”，并将“科技自立自强水平大幅提高”列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标之一，始终把科技创新摆在国家战略核心位置。在科技发展的背景下，我们认为技术优势对机械行业公司发展的重要性继续提升。我们认为机械板块的中盘蓝筹在细分领域已建立技术优势（如液压件、五轴机床、锂电设备既能受益于传统领域存量更新，又能切入新兴赛道，打开增长天花板。展望2026年，我们认为机械行业总需求平稳增长，且科技司更为受益。我们看好机械板块的中盘蓝筹公司投资机会，我们认为锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械、轻工装备等领域龙头公司具备中盘蓝筹属性。此外，人形机器人即将出现量产拐点，我们认为人形机器人板块内的中盘蓝筹公司具有投有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。52.中盘蓝筹攻守兼备，八大细分领域机会涌现中盘蓝筹攻守兼备：中盘蓝筹的企业既有稳定经营或稳定增速的主业，同时也具备未来属性、成长属性的要素。我们看好中盘蓝筹在提供成长潜力的同时，也能够带来稳定的现金流和安全边际。2025年锂电设备行业整体企稳回升，行业改善趋单季度收入增速（单季度收入增速（%）30200-10-20-30-40543223Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q323Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q30-1-2-3-4-5ROE（%）23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3数据来源：ifind，东方证券研究所数据来源：数据来源：ifind，东方证券研究所项目直接投资约2500亿元。从海外看，受益于数据中心电力需求，海外的储能需求也将大幅提反内卷将引领行业盈利长期改善。在经历产能出清与竞争格局优化后，“反内卷”趋势下竞争环境将趋于温和，设备企业现金流和盈利水平有望长期改善。一方面，2024年以来行业主动收缩产能扩张，中小产能逐步退出市场，供需关系显著修复；另一方面，海外业务毛利率水平优秀，头部企业凭借全球化布局与技术壁垒，将持续享受有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6锂电设备厂商新增长点，固态电池技术突破，产业进入加速期。在新能源汽储能等新场景的强力驱动下，固态电池技术正在从实验室向规模化落地加速迈进。以半固态电池为主的扩产高峰，其中储能领域产能有望优先释放；2030年后全固态电池产能将突源源车企数据来源：GGII，东方证券研究所相关公司：先导智能(300450，未评级)、宏工科技(301662，未评级)、海目星(688559，未评级)、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。72.2工业母机：需求有望改善，国产替代打开成长空间2025年工业母机行业表现稳健。下游3C红利，共同驱动行业经营数据企稳回升。根据ifind，我国金属切削机床和金属成形机床产量保持金属切削机床累计产量同比（%）4030金属切削机床累计产量同比（%）403020500-10-30数据来源：ifind，东方证券研究所数据来源：ifind数据来源：ifind，东方证券研究所好工业母机等企业的税收优惠政策、编制工业母机应用推广目录推动规模化应用，我们认为政策有望继续支持工业母机增长。根据中国机床工具工机床行业的下游分散，新能源的影响有限，航空航天、工程机械、船舶行业有望拉动机床行业增机型的拉动较大，而大机型拉动较小。而向前看，我们认为20壁垒高盈利的大型机的占比有望提升，行业的综合盈利能力有望微自主可控持续，高端机床国产替代机会大。当前国内高端数控机床投资机会大，从渗透率来看，2024年我国高端机床渗透率为9.2%，美日已超过50国产化进程看，中低档数控机床已实现较高的国产替代，国控机床的国产化率仅为6%。根据ifind，我国进口机床均端机床领域仍有较高的技术优势和品牌优势。但在产业链自主可控的政策导向下，我们认为国产有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8进口均价（万美元）出口均价（万美元）14.0012.0010.008.006.004.002.000.002022/052022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/112024/012024/032024/052024/072024/092025/012025/032025/052025/072025/09数据来源：ifind，东方证券研究所相关公司：海天精工(601882，增持)、科德数控(688305，未评级)、纽威数控(688697，未评级)、华中数控(300161，未评级)、创世纪(300083，2.3油气装备：2025承压筑底，2026政策与需求共振，燃2025年油气装备行业弱势运行。国内受油价和处于“十四五”末期窗口影响，油气行业资本开响，以全球活跃钻机数为代表的行业景气度稳定。近年来中东等地区的天然气开发带来增长点，全球钻机数量（部）400全球钻机数量（部）4002000190018001700160015001400130012002021/022021/042021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/032022/052022/072022/092022/112023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/032024/052024/072024/092024/112025/022025/042025/062025/082025/1010002021/012021/032021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/11数据来源：ifind，东方证券研究所数据来源：数据来源：ifind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。92026年行业有望迎来政策需求共振。国内层面油气资本开支有望逐渐走向恢复。海外层面，美国政府持续推出政策推动油气开发，且根据EIA预测年美国天然气发电装机量有望在未来几年上升，我们预计20回暖。而需求的回升也将带来行业现金流和毛利率的改善，我们数据中心的快速建设催生燃气轮机需求，关中心快速增长，单也带来了用电困难等问题，根据GEVernova财报，24年以处于高景气，行业处于高景气。我们认为油气装备在井场供电配电管理、重要零部件生产方面具GEV季度燃机订单（GW）87654321023Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3数据来源：GEVernova财报，东方证券研究所相关公司：杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、联德股份(605060，未评级)、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。-20-202.4叉车装备：2025需求凸显韧性，2026继续看增，AI新我国叉车内销台量增速（%）我国叉车出口台量增速（我国叉车内销台量增速（%）40401008060402002022/012022/032022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/09-60数据来源：ifind，东方证券研究所数据来源：ifind数据来源：ifind，东方证券研究所确提出加快智慧物流枢纽、智慧物流园区等新型设施建设，叠加制造业设备更新政策推动，我们预计2026年国内叉车需求有望继续维持增速。海外层面，国服务等优势取得持续突破，但目前国内叉车企业在全球的市场份额仍低，我们预计2026年海外凯傲科朗杭叉丰田三菱凯傲科朗杭叉丰田三菱斗山合力其他海斯特耶鲁合力其他数据来源：MMH现代物料搬运杂志，东方证券研究所渐恢复影响，高毛利率的大叉车的占比有望回升，有望带来盈利的修复效果。但另一方面，锂电有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。池价格存在上升压力，或将压制电动叉车的盈利能力。综合2025年上半年我国叉车销量（万台，左轴）同比增长率（右轴）数据来源：工程机械协会，东方证券研究所AI赋能无人叉车新品类，打开叉车第二增长曲线。在AI技术的支持下，无人叉车快速发展，多家龙头公司已经发布新产品，如杭叉集团X1系列物流人形机器人。我们预计无人叉车、人形机器数据来源：临安新闻网，东方证券研究所相关公司：杭叉集团(603298，买入)、安徽合力(600761，买入)、中力股份(603194，未评级)、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2.5欧美出海机械：2025年承压调整，2026需求与盈利修复2025年美国机械需求整体疲软态势。从宏观数据看，2025年美国成屋销售继续承压，而制造业建造支出增速也持续回落并转负，反映美国的制造业新建资本开支承压。从中国出口至美国的手提式工具、叉车来看，美国关税政策冲击也进一步导致了企业美国制造业建造支出增速美国制造业建造支出增速美国成屋销售（万套，左轴）（季调折年数）120%4504002021/012021/032021/052021/072021/092021/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/09100%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：ifind，东方证券研究所数据来源：数据来源：ifind，东方证券研究所压压中国出口美国的手提式工具金额增速yoy100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%数据来源：中国海关，东方证券研究所数据来源：中国海关，东方证券研究所数据来源：中国海关，东方证券研究所2026年美国机械需求有望迎来景气度回升拐高点以来已完成深度调整，我们认为调整周期可能接近尾部。已经多次降息，利率下行将显著降低企业设备融资成本，我们预计降息将推动资本开支意愿在2026年进一步修复，我们看好半挂车、高空作业平台、手工具、餐饮装备等多种品类的景关税成本转嫁与产品结构优化有望推动盈利改善。关税传导方面，国内头部企业已通过产品提价、产能转移等方式实现关税成本转嫁，我们预计毛着美国需求回暖与订单复苏，企业议价能力也有望进一步增强，我们预计毛利率有望进一步上升。相关标的：中集车辆(301039，未评级)、浙江鼎力(603338，未评级)、巨星科技(002444，未评有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2.6工程机械：2025国内外双轮驱动，2026技术升级开拓2025年工程机械双轮驱动。从行业数据看，以挖掘机为代市场层面，人工替代效应与政策红利形成核心支撑：一方面，国内建筑行业人工成本持续上升， 推动中小微工程企业加速设备替代，2025年小型挖掘机销量占挖掘机总销量比重提升到约75%；程机械出口金额485.26亿美元，同比增长12%，其49.7%/16.4%/15.6%/12.0%，我国工程机械企8060806040200-20-40-60-80挖掘机当月内销同比（%）22/122/522/923/123/523/924/124/524/925/125/525/980604020-20-40挖掘机当月出口同比（%）22/222/622/1023/223/623/1024/224/624/1025/225/625/10数据来源：ifind,东方证券研究所数据来源：ifind数据来源：ifind,东方证券研究所2026年工程机械行业有望国内企稳、海外持续增长。国内市场政策与设备更新四季度继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，持续支持保障重点项目建设。我们预计26Q1的基建项目建设仍将延续增长；第二，国内工程机械存量设备进入更新周期，上一轮内销增速的拐点起始于2016-2017年，考虑到工程机械使用周期，我们增加；其三，《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出着力扩大有效投资，持续拉动工程机械的创新发展、提升工程机械发展需求。海外市场的需求保持平稳且份额具备提升空间，东南亚基建投资存在长期提升空间，中东油气配套工程有望继续带动吊装机械需求，欧美市场需求触底回暖；而国内龙头凭借本地化组装基地规避关税壁垒，我2026年盈利徐徐提升。从挖掘机结构看，小型挖掘机对2025年销较小，我们预计随着行业结构走向均衡、置换需求恢复，中大吨位挖掘机的结构占比略升，行业的盈利水平将有所提升。此外，工程机械龙头持续提升数字化和自动化水平，效率水平有望进一有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。小挖中挖大挖数据来源：工程机械协会，东方证券研究所电动化、无人化矿山技术突破工程机械带来成长空间。从电动化趋势上看，随着原材料价格下降、环保要求趋严以及电动化关键技术不断突破，以电动装载机为代表的电动化工程机械正从政策扶持和尝试阶段，成功跨越至市场自发需求驱动的爆发期。在无人化领域，无人挖掘机、无人矿卡电动装载机渗透率电动装载机销量（台）电动装载机渗透率250020000数据来源：工程机械协会，东方证券研究所数据来源：工程机械协会，东方证券研究所数据来源：工程机械协会，东方证券研究所数据来源：徐工官网，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。相关标的：三一重工(600031，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、中联重科(000157，买入)、柳工(000528，未评级)、山推股份(000680，未评2.7煤炭机械：2025年承压筑底，2026有望改善2025年煤机行业承压筑底。2025年下游煤炭行业盈利回落与资本开支收缩成是压制煤机景气的煤炭开采和洗选业收入累计同比（%）7060504030200-10-20-30数据来源：ifind，东方证券研究所2026年煤机行业景气度仍弱，但龙头企业有望边际改善。短期来看，煤炭行业资本开支增速下降，我们预计煤机行业的新签订单仍同比下降。但向前看，我们认为龙头企业有望边际改善，第一，从政策看，国家发展改革委、国家能源局预计到2027年准建设一批产能储备煤矿项目，我们预计煤机行业存在改善机会；第二，从期来看，2026年以后将迎来前期购置设备的维修和更新重置；第三，煤机进入成熟发展区间，龙头公司有望通过更高效的运营提升效率，产业内小企业有望逐渐出清，为龙头公司带来盈利改善智慧煤机产业化有望加速，科技赋能行业新增长。国家矿山安全监察局编写《煤矿智能化发展蓝皮书》，反映国家高度重视推进煤矿智能化建设，并提出强化人工智能、云计算、大数据等新一代信息技术与煤矿场景深度融合，向无人化发展的方向。目前物联网、数字孪生技术与煤机深度融合，形成“采掘-运输-监测”全流程智能闭环，我们预计智慧煤机有望在十五五期间实现产有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：中国日报网，东方证券研究所相关标的：中创智领(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)、天玛智控(688570，未评级)。2.8轻工装备板块：2025年出口拉动，2026龙头受益（1）注塑机板块出口表现亮眼，根据ifind机经网统计，1-10月，我国注（2）工业缝纫机同样实现出口高增，受益于RCEP贸易红利与东巴基斯坦、柬埔寨、孟加拉、印度尼西亚等前六大市场出口均呈现注塑机出口数量累计同比注塑机出口数量累计同比(%)工业缝纫机累计出口增速（%）402040200-200-40-60-80-60-80数据来源：ifind，东方证券研究所数据来源：数据来源：ifind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2026年行业景气度或边际回落但龙头公司继续成长。从近期的行业边际变化看，欧美的消费或呈现走弱，轻工类装备的景气度也可能边际回落。但我们认为龙头公司仍具有结构性增长机会。首先，从区域市场看，海外不同经济体周期呈现交错特征，东南亚纺织制造业仍处于产能扩容期，科技赋能新产品，行业打开成长空间。党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行人，向行业传递AI赋能服装智造的技术突破。人形机器塑料材料的需求提升，对镁铝合金压铸机、精密注塑机需求也即数据来源：台州日报，东方证券研究所相关标的：海天国际(01882，未评级)、伊之密(300415，买入)、杰克科技(603337，未评3.机器人量产加速年，把握确定性机会2025年人形机器人行业加速发展。2025年人形机器人行业从概念逐渐走向产业化初期，市场规模与技术成熟度实现双重跃升，我们认为核心驱动力源于政策端顶层政策为行业提供发展导向与资源支持。2025年国家大力支持人形机器人，2025政府工作报告明确提出“因地制宜发展新质生产力”，并将“具身智能”列为国家战略任务。在《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》中，深入实施“机器人+”应用行动，拓展机器有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。技术突破加速产品完善。2025年机器人硬件技术逐渐升级完善，4月全球拉松比赛顺利举行，产品在技术迭代中逐渐完善；大模型与机器人技术深度融合，也在推动人形龙头量产加速牵引，带动全球产业链加速成渐迭代和生产，figure产品进厂也开启量产元年；国内厂商加速进化，今年上半年中国机器人产数据来源：Tesla，东方证券研究所数据来源：新华网，数据来源：Tesla，东方证券研究所看好高壁垒确定性公司。我们认为在量产落地的初期，市场规模的扩张反而会导致厂商份额更加分化。首先，机器人销量倍增是来自场景增加而非传统场景内放量，目前人形机器人的传统场景包括科研、展示等场景，其天花板受限于院校数量，所以我们认为未来行业放量将基于开发出更多的场景，如工业智造、物流分拣、安防巡检、纺织服装、康养等；第二，人形机器人的“新场景”也正是很多制造业企业的“传统场景”，随着新场景的跑通，在该场景积累多年的厂商也将加速涌入，并导致整机厂商增加，也将带来零部件厂商数量的增长。所以我们认为或有更多供应商涌入产业链，对现有厂商的份额带来冲击。我们预期其冲击会有两种情况，在一部分环节里的零部件厂商份额被稀释，在另一部分环节里的领先公司份额会提升。我们认为两种情况的差别将制造和管理能力优秀企业的壁垒更高。随着人形机器人销量上升，人形机器人的价格也将逐渐下整机价格性价比提升的过程中，供应商的制造和管理优势非常重要。我们认为在汽车零部件、工程机械零部件等行业内并已经证明过具备优秀制造和管理能国家发改委规范具身智能产业健康发展，本体厂商投资机会上升。近期国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超提到人形机器人正在跨越式发展，但也在技术路线、商业化模式、应用场景等方面不成熟，要着力防范重复度高的产品“扎堆”上市、研发空间被压缩等风险；下一步发改委将构建行业标准与评价体系，建立健全具身智能行业准入和退出机制，以及加快关键核心技术攻关、推动训练与中试平台等基础设施建设。我们认为国家提出规划具身智能产业健康发有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。展反映了目前我国人形机器人厂家阶段性过多的问题，我们预计国家后续出台的行业标准将会引导资金和企业减少低技术竞争、转向高技术发展，并导致本体厂商竞争缓和，进而提升本体厂商现金流健康的本体公司更为受益。我们认为在国家新的引导之下，资本市场的融资条件也可能发生改变，我们认为现金安全边际高和造血能力强的本体公司将获得更大的投资机会。首先，政府和市场或更加聚焦已经具备完整产品能力的公司，并减少重复性的投资。由于总项目数量减少，则本体公司估值或整体上升；第二，现金流充足健康的公司对合作方在模型和场景赋能的关注度更高，股权惜售或导致其估值上升空间超过行业水平；第三，从国家引导方向看，国家更加重视攻关模型等核心技术问题，而现金流健康的公司更有实力推进升级，胜出的概率边际上升。目前具有人形机器人本体上市公司包括海外的特斯拉、港股优必选等，以及跨界公司如小鹏、杭叉集团、安徽合力、杰克科技、永创智能等。近期宇树IPO辅导工作完成，我们预计其年实现A股上市，并提升市场对本体公司的关注度。考虑到现金流状况和未相关标的：拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入)、五洲新春(603667，买入)、恒立液压(601100，未评级)、震裕科技(300953，买入)。杭叉集团(603298，买入)、安徽合力(600761，买入)、杰克科技(603337，未评级)、永创智能(603901，买入)、优必选(09880，未评4.投资建议展望2026年，机械中盘蓝筹公司孕育投资机会。受国内政策支持推动、以及海外份额提升影响，我们认为机械行业总需求平稳增长。与此同时，科技发展是十五五的重要目标，因此我们认为科技赋能的重要性提升。综合来看，我们认为兼具稳定增长板块和科技成长潜力的细分行业内的中盘蓝筹公司具有更好的投资机会。从主业增长和新成长潜力等视角看，我们认为八大细分领域将涌现投资机会，包括锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤锂电装备：先导智能(300450，未评级)、宏工科技(301662，未评级)、海目星(688559，未评级)、工业母机：海天精工(601882，增持)、科德数控(688305，未评级)、纽威数控(688697，未评级)、华中数控(300161，未评级)、创世纪(300083，油气装备：杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、联德股份(605060，未评级)、叉车装备：杭叉集团(603298，买入)、安徽合力(600761，买入)、中力股份(603194，未评级)、欧美出海机械：中集车辆(301039，未评级)、浙江鼎力(603338，未评级)、巨星科技(002444，有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。工程机械：三一重工(600031，未评级)、徐工机械(000425，未评级)、中联重科(000157，买入)、柳工(000528，未评级)、山推股份(000680，未评煤炭机械：中创智领(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)、天玛智控(688570，未评级)。轻工装备：海天国际(01882，未评级)、伊之密(300415，买入)、杰克科技(603337，机器人量产加速年，把握确定性机会。从国内外龙头公司看，2026年有望迎来机器人的量产落地和加速。我们认为在量产初期，厂商的份额将会更加分化，而具有制造壁垒、更高制造和管理水平的企业有望取得更高的市场份额，我们看好具有高确定性壁垒的公司。另外，在国家推动具身智能产业健康发展的背景下，机器人本体厂商的投资机会也会上升，考虑到现金流状况和未来发人形机器人：拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入)、五洲新春(603667，买入)、恒立液压(601100，未评级)、震裕科技(300953，买入)。杭叉集团(603298，买入)、安徽合力(600761，买入)、杰克科技(603337，未评级)、永创智能(603901，买入)、优必选(09880，未评5.风险提示宏观经济波动导致投资不及预期：宏观经济波动对机械行业公司影响较为直接，如果工业经济增速放缓，将降低下游企业资本开支意愿，影响中游设备企海外贸易摩擦加剧：近年来中国机械板块企业持续出海，出口占比提升。若海外出现贸易冲突，原材料价格上涨拖累企业盈利：若原材料价格上涨，机械设备盈利或将受损。政策的不及预期将削弱板块预期：国家发布的《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》有利于机械板块景气度回升，若支持政策执行低于机器人厂商生产不及预期：特斯拉人形机器人的量产是行业的重要风向标，若2026年量产低于人工智能模型发展慢于预期：人形机器人在模型方面仍存在短板，若人工智能模型发展速度较慢，有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。信息披露发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有华中数控、联德股份股票，达到相关上市公有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反