XC食品集团负债经营的风险及对策

I1绪论1.1研究背景在当前经济全球化和市场竞争日益激烈的背景下，企业为扩大规模、提升市场竞争力，普遍采用负债经营的策略。然而，负债经营在带来财务杠杆效应的同时，也伴随着较高的风险，尤其是当企业负债规模过大或经营不善时，可能引发严重的财务危机。春雪食品集团作为一家以鸡肉食品研发、生产和销售为主的企业，近年来因市场需求疲软、原材料价格波动等因素，面临较大的经营压力。公司通过大规模扩张，负债率攀升至58.93%，短期偿债压力显著，货币资金不足以覆盖短期债务，资产负债结构失衡。1.2研究目的及意义1.2.1研究目的随着市场经济的不断推进，负债经营策略已被现代企业广泛采纳。作为一种财务杠杆工具，负债经营助力企业扩大生产规模并增强市场竞争力，这也要求企业承担固定的利息偿付责任，从而加剧了其面临的财务风险。负债经营通过融入外部资金，不仅扩大了企业规模，提升了市场竞争力，还为企业带来了更多的经济效益。但与此同时，它也伴随着诸如财务风险、偿债压力及再融资难度增加等多重风险。若这些风险不能得到有效管理，将可能对企业的存续与发展构成重大挑战。1.2.2研究意义春雪食品集团作为一家专注于白羽鸡鸡肉食品研发、加工及销售的企业，近年来在扩大生产规模和提升市场竞争力方面也采取了积极的负债经营策略。因此，对春雪食品集团负债经营的风险及对策进行研究，不仅有助于企业更好地应对市场挑战，实现可持续发展，同时也为其他类似企业提供了有益的参考和借鉴。春雪食品集团在面对市场竞争和业务拓展的过程中，选择了负债经营作为重要的财务策略。然而，负债经营并非无风险之举，特别是在市场环境复杂多变的情况下，如何有效识别、评估和控制负债经营的风险，成为企业必须面对的重要课题。本研究旨在深入分析春雪食品集团负债经营的现状和风险，提出针对性的对策和建议，为企业的稳健发展提供理论支持和实践指导。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状Modigliani和Miller提出无税的MM理论，认为在无税和不同筹资方式风险一致的假设条件下，公司的资本结构不影响公司的市场价值。1963年又更新完善为有税的MM理论，认为负债利息的减税效应将形成“税盾”，有利于增加公司价值。Robichek、Mayers、Kraus、Rubinmstein和Scott进一步提出和发展了权衡理论，即合理的资本结构既要考虑负债经营的减税好处，也要考虑过度负债带来的风险和破产成本。目前，国外对负债经营的风险及对策的研究已经相当深入，不仅涉及理论层面，还包括实证分析和案例研究。研究重点主要包括以下几个方面：负债经营的风险评估，通过建立风险评估模型，量化负债经营带来的各种风险，如信用风险、市场风险、流动性风险等；负债经营的优化策略，研究如何通过合理的资本结构安排、融资渠道选择、债务期限结构设计等手段，降低负债经营的风险，提高公司的财务稳健性；负债经营与企业价值的关系，探讨负债经营如何影响企业的市场价值、融资成本以及长期发展潜力；跨国比较研究，分析不同国家和地区在负债经营方面的差异，以及这些差异对经济增长、金融稳定等方面的影响。1.3.2国内研究现状朱荫贵（2023）在“论近代中国企业的负债经营”中利用举例论证的方法来证明近代企业在发展过程中的突出现象。后又通过刘鸿生大生企业上海水泥厂的具体数据来展示借贷资金是上海水泥厂生存运营的生命线。充分证明了中国的近代企业需要通过借贷资金来进行正常的经营活动，维持生存[1]。涂君（2023）通过对负债经营的一些理论性的概念入手，分析了我国现阶段负债经营的现状，研究了企业负债经营中重要的问题，然后对企业负债经营的利与弊进行分析并提出控制策略。他指出我国现在大多数企业存在着负债过多，结构不合理，盲目负债的现象。他从负债经营的角度提出：企业进行负债筹资的目的很简单就是为了生存，而不需要盲目的跟风[2]。1.4研究内容与方法1.4.1研究内容本文首先阐述了负债经营的研究背景、目的和意义以及国内外研究现状；其次介绍了负债经营的相关概念和理论研究以及春雪食品集团的发展情况、企业概况和春雪食品集团负债经营的现状分析；然后分析了春雪食品集团负债经营存在的风险问题；最后探讨春雪食品集团负债经营存在风险的对策建议，包括提升偿债能力、调整和优化负债结构、提高企业负债经营风险意识、建立完善的负债经营风险预警机制等。1.4.2研究方法一是文献研究法。通过网络、图书馆、学术数据库等搜集和阅读关于负债经营、风险管理以及食品行业发展的相关文献，包括学术论文、专著、期刊、政策报告、行业报告等。对筛选出的文献资料进行分析，对文献中的观点、数据、方法进行归纳、总结和对比并对此做出自己的理解和观点，通过这一过程，对春雪集团负债经营的风险及对策的研究进行归纳总结。二是案例分析法。拿真实发生的例子来进行仔细研究。通过分析典型企业的负债经营实践，总结其成功经验或失败教训，为其他企业提供参考。三是调查研究法。通过在相关网站与公司官网上对文章研究所需要的资料与数据进行调查，通过调查了解春雪食品集团所在行业负债经营的普遍情况。

2相关概念和理论研究2.1相关概念界定2.1.1负债经营概念及含义负债经营也称举债经营，是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，这种经营方式在现代企业中非常普遍。负债经营的核心在于利用外部资金来增加企业的资本总额，从而实现更大的经济效益。企业在进行负债经营时，必须考虑其偿债能力。负债经营作为一种财务杠杆手段，可以帮助企业扩大生产规模、提升市场竞争力。然而，负债同时也意味着企业需要承担固定的利息支付义务，增加了企业的财务风险[3]。2.1.2负债经营的风险负债经营的风险是指企业在利用负债进行资金筹集和运营过程中，可能面临的各种不确定性因素和潜在损失。负债经营的风险是多方面的，这些风险源于负债本身所带来的财务压力、市场环境的变化多个方面[4]。首先，负债经营会增加企业的财务风险。负债意味着企业需要按期支付利息和偿还本金，这构成了企业固定的财务负担。若企业经营不善或市场环境恶化，可能导致企业收入不足以覆盖这些固定支出，进而引发财务危机。其次，负债经营还伴随着偿债压力风险。企业需要合理安排债务的期限结构，以确保在债务到期时有足够的资金进行偿还。若企业资金流动性不足或债务集中到期，可能导致企业面临偿债高峰，进而引发资金链断裂的风险。此外，市场环境的变化也会对负债经营的企业产生风险。例如，利率的上升会增加企业的负债成本，降低企业的盈利能力；而市场需求的变化则可能影响企业的销售收入和盈利能力，进而影响企业的偿债能力[5]。2.1.3资本结构及偿债能力资本结构和偿债能力是企业财务管理的两大核心要素，它们直接关联着企业的经济健康状况和持续发展能力。企业资本的构成及其各部分所占的比例，构成了资本结构这一概念，它揭示了企业资金筹措的途径与来源结构。从宽泛意义上讲，资本结构涵盖了企业的债务资本与股本资本这两大组成部分；狭义上，它则更多地关注长期债务资本与股权资本的比例。一个恰当的资本结构能够缩减企业的融资费用，并发挥财务杠杆的调控功能，从而增加企业的价值。企业的偿债能力，即其偿付到期债务的实力，是衡量企业财务健康状况与经营能力的关键指标。偿债能力依据债务期限的不同，可细分为短期偿债能力与长期偿债能力两类。短期偿债能力关注企业以流动资产偿还流动负债的能力，而长期偿债能力则强调企业偿还长期负债的保障程度。企业的偿债能力不仅受到其资本结构的影响，还与其获利能力、经营管理水平以及市场环境等因素密切相关[6]。2.2相关理论基础2.2.1权衡理论权衡理论是一种关于企业资本结构优化的理论，核心是平衡负债税收抵免优势与财务困境成本实现企业价值最大化。该理论表明负债能带来税收节约却会增加财务危机风险，企业确定资本结构时需综合考量这两方面，当负债税收减免边际效益与财务危机成本边际增长一致时企业资本结构达最优。2.2.2财务杠杆理论众所周知“杠杆原理”是物理学中的基本概念，古希腊科学家阿基米德说:“给我一个支点，我就能撬动整个地球。”而在金融领域，杠杆原理被用来描述通过借款来增加投资回报的情况，这与物理学中的杠杆原理有相似之处，都是通过较小的投入（无论是力还是资金），来实现较大的效果。财务杠杆理论是企业在制定资本结构决策时对债务筹资利用的理论。它涉及通过负债经营来调整资本结构以获取额外收益，这种额外收益来源于固定性财务费用的存在，使得企业息税前利润的微量变化会引起每股收益的大幅度变动。财务杠杆可用财务杠杆系数来衡量，该系数反映了企业财务杠杆的大小，即每增加一单位的息税前利润，企业的每股收益将增加多少。企业运用财务杠杆既可能产生积极的财务效果，如提升股东回报率并减少资本使用费用，同时也可能加剧财务风险。若企业的投资回报率高于其债务利率，财务杠杆便能有效促进所有者权益的增长；若情况相反，则可能引发进一步的财务亏损，严重时可能致使企业面临破产风险。

3春雪食品集团负债经营现状分析3.1春雪食品集团简介春雪食品集团股份有限公司（简称春雪食品），成立于1991年，是中国最早一批全产业链肉鸡加工企业之一。公司专业从事白羽鸡鸡肉食品的研发、生产加工和销售业务，配套以饲料生产与商品肉鸡养殖业务，致力于成为中国鸡肉调理品细分行业的龙头企业。公司旗下拥有“春雪食品”和“上鲜”两个主要品牌。其中，“上鲜”品牌已连续多年在京东生鲜鸡肉类销量中名列前茅，彰显了公司在电商渠道的品牌影响力和市场竞争力。春雪食品国内市场主要供应商超、快餐、便利店、电商、食品加工和批零业，是盒马鲜生、沃尔玛、大润发、华润OLE、家家悦、永辉等大型超市连锁，德克士、肯德基等国内外快餐连锁，全家便利店，以及京东、天猫等电商平台的长期供应商。在出口市场方面，公司产品主要面向日本、韩国、欧盟、中东等20多个国家及地区，具有较高的国际知名度和美誉度。在企业管理方面，春雪食品注重规范化、精细化管理。公司建立了完善的质量管理体系和食品安全追溯体系，确保产品从原料采购到生产加工再到销售的每一个环节都符合国家和行业标准。同时，公司还积极引进先进的管理理念和技术手段，不断提升企业的管理水平和运营效率。在社会责任方面，春雪食品始终秉持“诚信、创新、共赢”的核心价值观，致力于为消费者提供安全、健康、美味的食品。3.2春雪食品集团负债经营现状3.2.1负债规模与结构从表3.1中所展示出的数据可以得知，在负债规模上，春雪食品集团的总负债呈持续增长状态。截至2024年，公司总负债达到12.93亿元，较去年同期增长了14.53%。这一增长幅度显示出公司在扩张过程中，对外部融资的依赖程度有所增加。2024年流动负债达12.16亿元，占总负债94.04%，其中短期借款占比最高，占总负债53.21%，占流动负债56.58%，这种负债结构导致公司在短期内承受较大的还款压力。同时，公司的广义货币资金（包括现金及现金等价物等流动性较强的资产）难以完全覆盖其短期债务，存在资金缺口，进一步加剧了公司的资金压力。此外，春雪食品的负债还包括长期借款等部分，虽然长期借款在总负债中的占比相对很低，但仍然是公司融资渠道的重要组成部分。这些长期负债为公司提供了较为稳定的资金来源，有助于支持其长期发展。公司在负债经营方面呈现出规模扩大、短期负债占比高的特点，这种负债结构使得公司在短期内面临较大的偿债压力和资金压力。表3.1春雪食品集团负债规模与结构金额单位：亿元 年份（末）项目202220232024金额比例（%）金额比例（%）金额比例（%）短期借款4.2044.265.7050.496.8853.21应付票据及应付账款2.4025.303.0226.753.4226.45其他流动负债1.4014.751.8216.121.8614.39流动负债合计8.0084.3010.5493.3612.1694.04长期借款0.414.320.252.210.221.70递延所得税负债0.88.430.363.190.342.63租赁负债/其他0.282.950.141.240.211.62非流动负债合计1.4915.700.756.640.775.96负债合计9.49100.0011.29100.0012.93100.003.2.2资产负债率水平资产负债率水平是评估企业财务状况的重要指标之一。春雪食品集团的资产负债率近年来呈现出持续上升的趋势。例如，表3.2近三期半年报显示，公司的资产负债率分别为50.94%、57.05%、58.93%，变动趋势呈现增长。这表明在公司的总资产中，通过负债筹集的资金占比逐渐增加，公司对外部融资的依赖程度在加深。在市场需求和行业竞争的背景下，春雪食品可能会通过增加负债来扩大生产规模、提升市场份额。然而，这种扩张策略也带来了相应的财务风险，即公司需要承担更高的利息支出和偿债压力。同时，表3.2显示同期可比企业（如圣农发展、大成食品）平均资产负债率约为45%、49%、53%，春雪食品高于行业均值，主要因为融资渠道单一且依赖短期借款。表3.2春雪食品集团资产负债指标202220232024资产（亿元）18.6319.7921.94负债（亿元）9.4911.2912.93资产负债率(%)50.9457.0558.93行业平均资产负债率(%)45.0049.0053.003.2.3偿债能力与流动性在偿债能力方面，根据春雪食品集团其公布的财务数据，如表3.3所示，截至2024年，资产负债率已经达到58.93%，同比增长3.30%。流动比率为0.9，速动比率为0.59，小于1，流动比率和速动比率均低于行业安全水平。这表明了春雪公司短期偿债压力较大，尤其在2024年速动比率仅0.59，流动资产中可快速变现的资产不足。资产负债率逐年上升，2022年末50.94%到2024年末58.93%，反映了公司杠杆率提高，长期偿债能力承压。在流动性方面，短期负债连续两年增长，2023年增幅达31.75%，2024年债务规模维持高位，叠加货币资金仅1.26亿元（2024年末），存在资金缺口，进一步加剧流动性风险。表3.3春雪食品集团2022—2024年偿债能力指标分析表年份（末）项目202220232024比率比率同比变化比率同比变化流动比率（%）1.020.87-14.710.9+3.45速动比率（%）0.640.63-1.560.59-6.35资产负债率（%）50.9457.05+11.9958.93+3.30

4春雪食品集团负债经营风险问题分析4.1偿债能力比较弱偿债能力是衡量企业财务状况的重要指标，直接反映了企业能否按时偿还债务的能力。流动比率和速动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标[7]，如表3.3，根据春雪食品集团近年来的财务报表，其流动比率和速动比率均低于行业平均水平，流动比率偏低表明企业短期内偿还债务的能力不足，而速动比率偏低则进一步说明企业缺乏足够的流动资产来应对短期债务压力。同时春雪食品集团的利息保障倍数较低，其经营利润不足以覆盖利息支出。其次，对于鸡肉类食品行业而言，其现金比率的标准值为27%，根据表4.1可以看出春雪食品2022-2024年的现金比率值与行业均值之间存在着比较大的差距，现金流不足就可能导致企业无法按时偿还债务，会导致财务风险进一步加剧。表4.1春雪食品集团现金比率202220232024现金及现金等价物（亿元）1.191.261.26流动负债（亿元）8.0010.5412.16现金比率（%）14.8811.9510.364.2负债结构不合理合理的负债结构能够有效降低财务风险，而不合理的负债结构则可能加剧企业的财务压力[8]。首先，根据表4.2可知，在春雪食品集团的负债结构中，短期负债占比较高。短期负债虽然融资成本较低，但偿还期限较短，容易给企业带来较大的偿债压力，特别是在春雪食品集团经营状况不佳时，短期负债的高占比可能导致企业陷入流动性危机。其次，与短期负债相比，其长期负债占比较低，长期负债虽然融资成本较高，但偿还期限较长，能够为企业提供较为稳定的资金来源，长期负债不足可能导致企业在进行长期投资时面临资金短缺的问题，影响企业的可持续发展。表4.2春雪食品集团短期负债与长期负债单位：亿元年份（末）项目202220232024金额比例（%）金额比例（%）金额比例（%）流动负债8.0084.3010.5493.3612.1694.04长期负债1.4915.700.756.640.775.96总负债9.49100.0011.29100.0012.93100.004.3负债经营风险意识薄弱春雪食品在负债经营过程中，风险意识薄弱的问题逐渐凸显。首先，春雪食品在负债规模上不断扩大，但并未充分意识到由此带来的偿债压力和财务风险。公司资产负债率较高，且短期债务占比大，这增加了公司的资金流动性风险。一旦市场环境发生变化或销售业绩下滑，公司将面临严重的偿债难题。其次，春雪食品在负债结构上的不合理也反映了其风险意识的不足。公司过度依赖短期借款，缺乏长期稳定的资金来源，这导致公司在面对市场波动时缺乏足够的财务缓冲。4.4负债经营风险预警机制不健全风险预警机制的缺失导致春雪食品集团难以及时准确地识别和分析负债经营中的潜在风险。在负债规模不断扩大、市场环境日益复杂的背景下，公司需要一套科学有效的风险预警系统来监控和评估各类风险因素。然而，春雪食品在这方面的建设还不够完善，导致公司可能无法及时发现和应对潜在的经营风险。一旦风险发生，公司需要迅速采取措施进行应对，以减轻风险带来的损失，但由于预警机制的缺失，春雪食品可能就无法在短时间内做出有效的风险应对策略，因此就增加了公司的经营风险。此外，风险预警机制的不健全还可能影响春雪食品的决策效率和效果。在负债经营过程中，公司需要做出一系列决策来优化负债结构、降低融资成本等。然而，如果缺乏准确的风险预警信息作为支持，公司的决策可能变得盲目和随意，进而增加经营风险。4.5行业环境与市场竞争加剧风险在负债经营的过程中，春雪食品也承受着来自行业环境和市场竞争加剧的外部压力。当前，食品行业竞争异常激烈，特别是鸡肉产品领域，众多企业纷纷加大投入，扩大产能，以争夺市场份额。这种竞争态势导致产品价格下降，利润空间被压缩，给春雪食品的盈利能力带来了严峻考验。同时，消费者需求的多样化和个性化趋势也加剧了市场竞争。为了满足消费者不断变化的需求，春雪食品需要不断创新产品，提升品质，这无疑增加了公司的研发和营销成本。在行业环境方面，原材料成本上升、环保政策趋严等因素也给春雪食品的负债经营带来了挑战。原材料成本的上涨导致生产成本增加，进而影响公司的盈利能力，而环保政策的趋严则要求公司在生产过程中采取更加环保的措施，这同样需要投入大量的资金和技术。在市场竞争加剧和行业环境变化的双重压力下，春雪食品的负债经营风险进一步加大。如果公司不能有效应对这些挑战，可能会面临市场份额下降、盈利能力减弱等风险。因此，春雪食品应该密切关注行业动态和市场竞争态势，加强市场调研和产品研发，去提升品牌影响力和市场竞争力。

5控制春雪食品集团负债经营风险的对策5.1提升偿债能力5.1.1加强现金流管理现金流不足是导致企业负债经营风险的主要原因之一。加强现金流管理作为提升偿债能力的核心策略之一，对解决企业负债经营风险具有重要意义直接关系到企业的偿债能力和运营稳定性。在《资本结构优化与财务风险控制研究》一文中作者强调了现金流管理的重要性，他认为，企业应通过优化应收账款和存货管理，提高现金周转效率，从而降低负债经营带来的财务风险。此外，企业还应建立应急资金储备，以应对突发的现金流短缺问题[9]。2024年4月25日，春雪食品集团成功召开了第二届董事会第七次会议与第二届监事会第七次会议，会议审议并批准了《使用闲置自有资金进行现金管理》的议案，同意公司及旗下全资子公司使用不超过3亿元人民币（含3亿元）的闲置自有资金，投资于高安全性、强流动性的理财产品进行现金管理，投资渠道不仅限于银行、证券等金融机构。通过现金管理，可以促使企业资金得到更科学的规划与运用，防止资金闲置与无谓损耗，进而提升资金运作效率；同时，也有助于更好地平衡公司的资产和负债，优化资本结构，通过合理的资金调度和债务管理，公司可以降低融资成本，提高资本的利用效率。企业还应加强对应收账款的管理，通过优化收款流程、提高收款效率，缩短资金回笼周期。同时，对存货进行有效控制，避免过度库存积压占用资金，确保存货周转顺畅。在支出方面，春雪食品集团应实施严格的成本控制，对各项费用开支进行精细化管理，削减不必要的开支，降低运营成本。此外，对于投资活动，公司应进行审慎评估，确保投资决策与公司的财务状况和偿债能力相匹配，避免因盲目扩张或投资导致现金流紧张。5.1.2优化资本结构资本结构的合理性直接影响企业的财务稳定性和经营效率。在参考文献的过程中我了解到某食品公司的过高负债率会增加企业的财务风险，尤其是在经济下行周期中，企业可能面临偿债困难，建议企业应根据自身的经营状况和市场环境，合理调整负债与权益的比例，以实现资本结构的最优化[10]。资本结构优化不仅包括负债与权益的比例调整，还应考虑负债的期限结构。短期负债虽然成本较低，但偿债压力较大，可能对企业的现金流造成较大冲击；而长期负债虽然成本较高，但能够为企业提供更稳定的资金来源。因此，春雪食品集团应根据自身的资金需求和偿债能力，合理配置短期和长期负债的比例，以降低财务风险，例如，可以将长期负债用于固定资产投资或战略性扩张，而将短期负债用于日常运营资金的补充。5.1.3合理利用财务杠杆财务杠杆是企业通过借入资金来放大收益的一种手段，但其使用必须要谨慎。通过对SQ食品公司的案例分析文献参考，了解到财务杠杆的使用效果与企业的经营效率密切相关，企业在使用财务杠杆时，应充分考虑自身的经营效率和市场环境，避免盲目追求高杠杆带来的短期收益[11]。财务杠杆的使用应与企业的发展阶段和盈利能力相匹配。集团可以结合自身的盈利能力，动态调整财务杠杆的使用水平。在企业盈利能力较强的阶段，适当提高财务杠杆可以放大股东回报。例如，当市场需求旺盛、产品利润率较高时，集团可以通过适度增加负债来扩大生产规模或开拓新市场，从而提升整体收益。然而，在经济下行或盈利能力较弱的阶段，企业应降低财务杠杆，避免因高额利息支出和偿债压力导致财务困境[12]。食品行业具有市场需求较稳定但利润率较低的特点，因此春雪食品集团在使用财务杠杆时应更加谨慎。例如，可以通过与供应商和客户建立长期合作关系，优化供应链金融，从而降低对外部负债的依赖。此外，集团还可以通过发行可转换债券或引入战略投资者等方式，优化资本结构并降低财务风险[13]。5.2调整和优化负债结构5.2.1调整债务期限结构调整债务期限结构是缓解春雪食品集团负债经营风险的关键策略之一。企业应通过延长债务期限来减轻短期偿