nfeng中铁物资报告0521总体财务状况分析

中国铁路物资总公司战略咨询项目第一阶段工作汇报明确战略优化组织

提升综合竞争力二OO四年五月此报告。某著名企业公司的书面，其它任何机构。本次报告内容公司整体及各板块之间的财务状况分析

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中铁物资财务状况总体评价公司整体净资产收益率低，盈利能力不高；各业务板块之间盈利能力差异大公司净资产规模小，融资渠道单一，以高负债方式进行快速扩张，财务风险加大公司整体资产质量不断提高，但占资产比重大的商贸板块、工业板块盈利能力低，甚至亏损公司近3年资产、收入的发展速度加快，但各业务板块发展速度不均衡，对公司实现3年既定目标形成制约公司各业务板块盈利能力差异大，不能稳定持续地为公司外部扩所需的经营现金流中铁物资目前整合、配置各业务板块资源的能力弱，融资渠道单一使财务结构不合理，使公司整体及各业务板块的发展速度、盈利能力及财务风险之间产生了突出的矛盾，不能有效地支持公司“二次创业、快速发展”的既定目标，急需调整、提高。结论评价公司整体营运能力下降，存货度及预付帐款度放慢2025/12/22第3

中铁物资总公司长期服务于铁路系统的建设运营，特殊的历史地位对目前各业务板块的财务状况形成了特定的限制条件中铁物资某著名企业某著名企业中铁泰博房地产开发公司现代鸿远房地产开发公司商贸板块工业板块进出口板块房地产板块物流板块铁路物资哈尔滨公司10家太原混凝土轨枕厂11家长期服务于铁路建设运营，受铁路系统计划行政管理，历史遗留问题多面某省市场新组建的业务某省市场规则和现代企业制度组建运行全资全资全资控股控股2025/12/22第4

中铁物资2004年正式成为国资某著名企业，国资委关注公司持续创造价值的能力持续创造价值能力发展能力投资收益能力主营业务收入增长率资本保值增值率盈利能力营运能力偿债能力销售净利率总资产净资产收益率资产负债率现金利息保障倍数国资委关心：中铁物资能不断地为国有资本带来持续稳定的现金回报吗？中铁物资关心：能否持续达到国资委要求的回报率？中铁物资关心：能否保持稳定的发展速度？2025/12/22第5

为实现公司2006年收入500亿元的既定目标，需要将目前16％的平均增长率提高到24％持续创造价值能力发展能力主营业务收入增长率单位:亿元主营业务收入及增长率发展趋势200120022003200420052006经测算：2001－2003年中铁物资主营业务收入平均增长率16%2003－2006年主营业务收入平均增长率为24％相差8％数据来源：中铁物资财务报表、中铁物资2004年工作报告300350500报表实际数既定目标2025/12/22第6

保持现有29％的平均增长率，中铁物资可以实现2006年资产总额150亿元的既定目标持续创造价值能力发展能力主营业务收入增长率单位:亿元总资产及增长率发展趋势2001200220032006经测算：2001－2003年中铁物资总资产平均增长率29%2003－2006年总资产平均增长率为5％数据来源：中铁物资财务报表、中铁物资2004年工作报告资产增长率辅助指标150130报表实际数既定目标2025/12/22第7

多种原因影响了中铁物资目前净资产的平均增长率，未来公司需要采用多种途径迅速提高净资产规模，实现2006年净资产50亿元的既定目标持续创造价值能力发展能力资本保值增值率单位:亿元净资产及增长率发展趋势2001200220032006经测算：2001－2003年中铁物资净资产平均增长率8.4%2003－2006年净资产平均增长率为25.8％数据来源：中铁物资财务报表、中铁物资2004年工作报告5025报表实际数既定目标2003年公司清理不良资产，核减净资产2.8亿元；2002－2003年，工业板块累计亏损2165万元2025/12/22第8

为实现2005年利润总额2亿元的既定目标，中铁物资需要将平均增长率由现在的28％迅速提升到69％持续创造价值能力发展能力资本保值增值率单位:亿元利润总额及增长率发展趋势2001200220032005经测算：2001－2003年中铁物资利润总额平均增长率28%2003－2006年利润总额平均增长率为69％数据来源：中铁物资财务报表、中铁物资2004年工作报告利润总额增长率辅助指标2200410.7相差41％报表实际数既定目标2025/12/22第9

中铁物资的净资产收益率3年来有所提升，但整体低于国资委控某省市公司平均水平，以及同行业的领先者，投资收益能力亟待提高持续创造价值能力投资收益能力净资产收益率中铁物资中化国际中化国际（600500）是国资委所属企业控某省市公司，2003年某省市上市公司50强的41位。中铁物资2001－2003年的净资产率远远低于中化国际；国资委直接控制的9某省市公司2002年平均净资产收益率8.75%，高于中铁物资同期水平7.25%数据来源：中铁物资财务报表、中化国际年报、中国资讯行2001200220036.28%1.46%1.03%16.65%2.03%14.34%8.75%2001－2003年净资产收益率2025/12/22第10

随着近3年内外部环境的变化，各业务板块之间投资收益能力出现了极大的差异各业务板块2003年净利润商贸板块物流板块工业板块进出口板块房地产板块商贸板块物流板块工业板块进出口板块单位:万元2001200220032001－2003年各业务板块的净资产收益率5.67%17.03%-1.48%2.17%59823590-1226243-2517数据来源：中铁物资财务报表注：商贸板块合并后的净利润忽略板块间的交易从2003年的净利润构成看，商贸、物流板块成为利润的主要贡献者；工业板块出现连续亏损；房地产板块做为新业务尚未进入获利期从净资产收益率看，商贸、物流板块逐年提升，由于商贸板块的钢轨物流业务进入物流板块，物流板块2003年的净资产收益率大幅度提升2025/12/22第11

2003年中铁物资清理不良资产，改善资产质量，核减净资产2.8亿元，但仍有80％的净资产不能为投资人带来高回报商贸板块物流板块工业板块进出口板块46.1%8.8%30%4.5%占净资产总额％8.8%的净资产为公司带来10％以上的高回报50.6%的净资产为公司带来不超过6％的回报其他10.4%注：其他部分的净资产为房地产板块、中铁物资机关所属权益30%的净资产为公司带来不超过6％的回报各业务板块2003年净资产总额单位:亿元数据来源：中铁物资财务报表2025/12/22第12

从公司整体盈利能力分析，销售利润率提升缓慢，仍低于同行业的徽商股份，盈利能力亟待提高持续创造价值能力投资收益能力盈利能力销售净利率200120022003200420050.6%0.4%2%1.4%中铁物资报表实际数中铁物资目标预测数徽商股份数据来源：中铁物资财务报表、中国资讯行相差1.4%2001－2005年销售利润率趋势2025/12/22第13

各业务板块资产分布和盈利能力不配比，盈利良好的物流板块仅占资产的4.1%，95.9%的资产盈利能力弱，甚至亏损商贸板块物流板块工业板块进出口板块其他67%4.1%11.4%4.2%占净资产总额％13.3%各业务板块2003年资产总额单位:亿元商贸板块物流板块工业板块进出口板块0.25%6.72%-1.77%0.53%销售利润率各业务板块2003年净利润及销售利润单位:亿元盈利能力弱盈利能力良好亏损数据来源：中铁物资财务报表2025/12/22第14

公司近3年的毛利率稳步提高，但一直低于费用率，主营业务利润没有对公司利润形成贡献2001200220032.4%2.5%2.8%3.1%3.1%3.4%毛利率费用率-3,152-5,976-9,72191767,94712,5306682,3524,167主营业务利润其他利润非经常性损益单位：万元2001年2002年2003年2001－2003年毛利率及费用率数据来源：中铁物资财务报表2025/12/22第15

从期间费用的构成看，营业费用和管理费用以高于收入平均增长率的速度增长，是主营业务利润低的主要因素；财务费用3年内得到有效控制2002年公司清理应收帐款成效显著，收回资金6.68亿元，大大降低了财务费用200120022003营业费用、管理费用的增长速度高于收入的平均增长率16％2001－2003年期间费用及增长率单位：亿元43％25％数据来源：中铁物资财务报表2025/12/22第16

公司总资产度不仅低于中化国际，而且度有放慢的趋势，整体营运能力下降持续创造价值能力投资收益能力营运能力资产200120022003中铁物资中化国际2.62.32.32.92.93.52001－2003年总资产单位：次数据来源：中铁物资财务报表2025/12/22第17

从中铁物资资产构成看，流动资产比重基本保持不变，应收帐款比重下降，存货、预付帐款逐年上升200120022003应收帐款存货20.321.618.57.714.415预付帐款1012.831.326%21%14%10%14%12%13%13%24%应收帐款在销售收入大幅增加的同时有所下降，主要原因：清欠以前年度欠款6.68亿元；一般钢材贸现款现销，降低信用风险存货增加的原因：一般钢材贸大幅增加所致预付帐款增加的原因：一般钢材贸向钢厂垫付大量资金2001－2003年资产构成数据来源：中铁物资财务报表2025/12/22第18

应收帐款的度逐年加快，预付帐款、存货度逐年放慢200120022003应收帐款预付帐款9.321.618.57.714.415存货1012.831.3单位：次2001－2003年数据来源：中铁物资财务报表2025/12/22第19

中铁物资的资产负债率不仅远远高于中化国际，而且有缓慢增长的趋势，这种高负债率的资产扩存在很高的财务风险持续创造价值能力投资收益能力偿债能力资产负债率中铁物资中化国际72%74%78%34%37%37%2001－2003年资产负债率200120022003数据来源：中铁物资财务报表、中化国际年报2025/12/22第20