消费品出口链行业2026年度策略报告：美联储进入降息周期把握工具行业投资机会

运费处于较低位置，美联储已经开启新一轮降息周期，将刺激美国消费和投资活动，促进美国地产周期触底回暖，首推受益于美国地产复苏的工具行业，其自下而上驱动，个股之间逻辑相对独立，板块效应不强。今年以来出口链公司的机构持仓占比普遍较低，前三季度收入增速和净利润增速呈现逐季度下降的趋势，主要受关税影响，海外客户提早进行备货。但出口链仍存在景气度持续超预期的细分方向，如摩托车、全地形车等，因此相关公司业绩持续高增，股价表现也较好。启新一轮降息周期，将刺激美国消费和投资活动，促进美美联储降息落地，房贷利率下降，新房/二手房在欧美地区需求较为旺盛。塑料卫浴泵一方面作为新建工程配套设施，与北美地产开发直接相关，另一方面也可作为存量工程的消费升级，在利率水平望增长。2023年全球摩托车行业销量达到5460万辆，同比+2.44%，市场规模达到牌出海逐渐摆脱对低端通勤车型的依赖，向大排量、电动化等高附加值方向转型，逐步进入欧美市场，有望在全球持续提升市占率。%(%)机械沪深3000Dec/24Apr/25Aug/2终端创新趋势明确，把握AI+投资机储能爆发+固态加速，看好锂电设备guoqianqian@cmschina.zhuyiqing@cmschina.co敬请阅读末页的重要说明2行业策略报告 3 5三、工具行业：受益于美国降息，需求有 7 8 10 10 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 10 10 3 4 4 5敬请阅读末页的重要说明3行业策略报告而上驱动，个股之间逻辑相对独立，板块效应不强。从前三季度行情来看，Q1东方精工（+20.5%）、大叶股份（+19.8%Q），格力博康平科技春风动力伟隆股份工业缝纫机数码印花设备宏华数科舞台设备捷昌驱动餐饮设备银都股份饮料包装设备资料来源：Wind、招商证券（数据更新至2025.11.28）业绩表现较好的个股有春风动力、涛涛车业、宏华数科，单季度收入增速都在敬请阅读末页的重要说明4行业策略报告yoyyoyyoy具002444.SZ41.29301260.SZ格力博300879.SZ83.41%300907.SZ康平科技2.712.30002026.SZ4.404.74605259.SH4.68%603129.SH42.5038.86%25.45%28.56%301345.SZ22.96%23.33%27.73%301322.SZ2.0927.07%2.17603489.SH002884.SZ4.7429.38%4.30002611.SZ002871.SZ伟隆股份21.36%25.46%23.36%301309.SZ2.132.012.02603337.SH数码印花设备688789.SH4.7829.79%25.00%32.40%舞台设备300833.SZ2.902.322.79603583.SH捷昌驱动35.59%20.54%餐饮设备603277.SH饮料包装设备002209.SZ74.16%47.30%41.36%20.71%213.09201.70yoyyoyyoy具002444.SZ4.614.08%301260.SZ格力博36.93%-0.45-125.39%-2.22300879.SZ326.94%312.43%-1.01300907.SZ康平科技4.45%002026.SZ30.72%605259.SH70.41%44.66%603129.SH4.1549.60%36.04%41.32%4.13301345.SZ69.46%2.5695.25%2.64301322.SZ603489.SH32.11%5640.96%002884.SZ24.61%002611.SZ2.76517.55%2.11%002871.SZ伟隆股份301309.SZ603337.SH2.4630.76%2.322.04数码印花设备688789.SH25.20%25.12%24.95%舞台设备300833.SZ603583.SH捷昌驱动62.21%32.34%40.88%4.79%餐饮设备603277.SH2.0021.36%饮料包装设备002209.SZ245.76%206.03%27.0842.15%29.5323.70敬请阅读末页的重要说明行业策略报告关税，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%税10月有所回升；2025年整体运价低位，欧敬请阅读末页的重要说明6行业策略报告0中国出口集装箱运价指数:综合指数中国出口集装箱运价指数:美西航线中国出口集装箱运价指数:欧洲航线中国出口集装箱运价指数:美东航线2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042024-01-042025-01-04力地位的新认识。此2026年进一步降息概率较高。降息将刺激美国消费和投资业有望受益。美国:联邦基金目标利率美国:30年期抵押贷款固定利率543210543210资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明7行业策略报告/修理/DIY、新建住宅、商业建筑、工业&汽车维修等。其中现有住宅/修理/DIY需求占比约20%，主要使用消费级产品；新建住宅、商业建筑、工业汽车原始设备制造商但目前利率水平仍处高位，随着后续美联储进一步降息，新房/二手房销量有望50美国:成屋销量:季调:折年数美国:30年期抵押贷款固定利率40001999-012003-012007-012011-012015-012019-012023-01资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明8行业策略报告4000美国:新建住房销量:季调:折年数1963-011966-011963-011966-011969-011972-011975-011978-011981-011984-011987-011990-011993-011996-011999-012002-012005-012008-012011-012014-012017-012020-012023-0145040001999-011999-012003-012007-012011-012015-012019-012023-01资料来源：Wind、招商证券来随着降息落地，塑料卫浴泵的需求有望增长。休闲车型，娱乐是主要诉求，新兴市场（亚太/拉美）侧重小排量代步车，将摩480046004400销量（万辆）2014201520162017201820192020202120222023市场规模（亿美元）40002014201520162017201820192020202120222023型和实用车型领域补充布局，进一步巩固了日系品牌的整体优势。敬请阅读末页的重要说明9行业策略报告影响力极强。德国宝马摩托车以高端、科技感的探险车型为核心。本田雅马哈TVS英雄皇家恩菲尔德哈雷铃木川崎BAJAJ豪爵其他产品矩阵不断完善，产品附加值提升，2021年抓住海外供需缺口，出口实现跨行业约5500万辆需求，2024年我国出口量约3700万辆，占比约中国:出口金额:摩托车:累计值中国:中国:出口金额:摩托车:累计值0资料来源：Wind、招商证券规则输出提升海外竞争力。敬请阅读末页的重要说明行业策略报告00敬请阅读末页的重要说明行业策略报告负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确