2025年11月港股月报：外部扰动难改慢牛行情

正文目录TOC\o"1-1"\h\z\u1.10月股情顾部扰致场调 4主指估水小回落 6南资累流规持续新高 711月港行展外部动改牛情 9图表目录图表1:10月全主股指跌（） 4图表2:10月港恒科技数对生合数小走弱 5图表3:10月港各级行涨幅细 5图表4:10月股AH溢价数幅升 6图表5:2016以港主要基数PE值明细 6图表6:股要基数及级业数PE明细 7图表7:2025来股场国中资月流明细 7图表8:2016来股场国中资累流明细 8图表9:年南资净流港市有加（亿） 8图表10:2016年来资金买规（元） 91.10月港股行情回顾：外部扰动致市场回调10程度下跌。1019.9，经225数国台加指和斯克指累分涨16.6、9.3和4.7港市恒生技数跌8.6，在们计全主股指中现为后恒指数跌3.5恒合指累跌3.9，企指累跌4.0。图表1:10份球要指幅（）今年10月份全球主要股指涨跌幅（%）日经中国台湾加权富时法国CAC40标普500圣保罗IBOVESPA澳洲标普DAX沪深300全俄罗斯MOEX恒生科技

-8.6

19.916.69.316.69.34.73.92.92.82.52.32.30.40.30.00.0-3.5-3.9-4.0-5.9图表2:10月份港股恒生科技指数相对恒生综合指数小幅走弱恒生科技÷恒生综合 恒生科技÷恒生国企1201151101051009590852024-012024-022024-032024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10从行业表现来看，1010行业计为7.4所有级业表居。公事、融材行业分涨3.4和2.6样对眼而医保和息术10份计别跌8.6和8.0表较。消费跌5.7房行业累跌5.2，现靠后。图表3:10月份港股各一级行业涨跌幅明细1086420-2-4-6能源能源

3.4 3.23.4 3.22.60.6-1.6-4.7-5.2-5.7

今年10月份港股各一级行业涨跌幅（%）

房地产日常消费信息技术医疗保健-8.0 -8.6房地产日常消费信息技术医疗保健公用事业金融材料工业电信服务可选消费10AHAH10月31，AH价指得120，比9月的117上了2.2当公用事业金融材料工业电信服务可选消费前于2016以自上9.7位水（数越表处历越位置。恒生沪深港通AH股溢价指数1701601501401301201101002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20252主要指数估值水平小幅回落10月份港股主要指数估值水平小幅回落。截至10月31日，港股恒生指数PE估值为11.7，处于2016以自而上75.0分位（位越表估PE10.52016上87.4位。生科数PE估水为22.9，处于2020年数据以来下上28.6分数。1031PE12.3，处于2016年来下上16.1位。选费和常费数PE水平分为22.8和23.8，别于2016以自上34.3和21.7位。图表5:2016PE恒生指数 恒生中国企业指数 恒生科技(右)20 8018 7016 6014 5012 4010 308 206 104 02016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025指数10月底估值9月底估值历史分位数恒生指数11.712.175.0恒生科技22.924.628.6恒生国企指数10.510.987.4材料22.324.192.5金融7.47.453.8工业16.015.493.6医疗保健40.344.760.5信息技术28.931.134.1电信服务14.514.979.1能源9.58.648.8公用事业12.312.416.1日常消费23.825.321.7可选消费22.823.334.3注：历史分位数为2016年以来自下而上历史分位数，分位数越低表明估值处于历史越低水平；恒生科技分位数为2020年7月份以来数据3南下资金累计流入规模持续创新高10月份港股市场外资流出放缓。5月份受中美关税缓和影响，港股市场外资一21166794，7978803910669图表7:2025年来港股市场国际中介资金月度流动明细0

国际中介资金当月净流入（亿港元）211-97-97-355-794-669-803-1012-1315-1286-15541月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月国际中介机构资金流入(亿港元)0-5000-10000-15000-20000-25000-300002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025101.1民币。103110规模为849亿元，前值为1727亿元。全年来看，截至10月底，今年来南下资11691图表9:今年来南下资金净流入港股市场有所加速（亿元）2021 2022 2023 2024 2025130001100090007000500030001000T+1T+9T+17T+25T+33T+41T+49T+57T+65T+73T+81T+89T+97T+105T+113T+121T+129T+137T+145T+153T+161T+169T+177T+185T+193T+201T+209T+217T+225T+233-1000T+1T+9T+17T+25T+33T+41T+49T+57T+65T+73T+81T+89T+97T+105T+113T+121T+129T+137T+145T+153T+161T+169T+177T+185T+193T+201T+209T+217T+225T+233图表10:2016年以来南向资金净买入规模（亿元）80006000400020000

南向合计成交净买入(亿元)

74405967744059673791335921122943221828956712016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025411月份港股行情展望：外部扰动难改慢牛行情1010从近期跟踪的高频数据来看，我们认为本轮港股行情依然没有结束：一是中美贸易冲突再度缓和