固收及纯债基金月度跟踪：纯债基金上调久期配置组合持续贡献超额

正文目录固收+基金跟踪 3固收+基金业绩表现 3固收+基金风险特征 4固收+基金优选组合跟踪 5纯债基金跟踪 6纯债基金业绩表现 6纯债基金风险特征 7纯债基金优选组合跟踪 8风险提示 9图表目录

图表1：各类固收+基金今年以来等权净值 3图表2：各类固收+基金等权区间收益 3图表3：债券风险暴露均值变化 4图表4：股票风险暴露均值变化 4图表5：转债风险暴露均值变化 5图表6：固收+基金优选组合净值 5图表7：固收+基金优选组合区间收益 6图表8：固收+基金优选组合四季度持仓 6图表9：纯债基金指数净值 7图表10：纯债基金指数区间收益 7图表纯债基金风险暴露均值 8图表12：纯债基金暴露分歧度 8图表13：纯债基金优选组合净值 8图表14：纯债基金优选组合区间收益 9图表15：纯债基金优选组合四季度持仓 9

固收+基金跟踪固收+基金业绩表现40%以下的一级债基、二级债基、偏债混合型和灵活配置型基金定义为固收+基金，其中权益仓位定义为股票仓位+转债仓位50%+型指权益资产投资在股票中，转债型指权益资产均为可转债，混合型指股票和可转债均有投资。图表1：各类固收+基金今年以来等权净值聚源， ；截至2025/10/31+10+分别上0.16%、0.17%、0.49%。图表2：各类固收+基金等权区间收益聚源 ；本月指2025年10月，上月指2025年9月固收+基金风险特征将固收+基金净值对各类资产的风格纯因子收益回归，得到固收+基金在各类资+基金整体在债券久期配置上相对持平，在信用策略上更加谨慎。图表3：债券风险暴露均值变化聚源

+基金在成长风格上的暴露有所减少，略微增加了市值因子的风格暴露，股票仓位基本持平。图表4：股票风险暴露均值变化聚源+基金整体减少了对平价的风险暴露，仓位整体有所调降。图表5：转债风险暴露均值变化聚源

固收+基金优选组合跟踪我们通过胜率、赔率等多个维度每季度优选10只基金等权配置，构建固收+基金优选组合。图表6：固收+基金优选组合净值；截至2025/10/31从净值表现来看，优选组合相对二级债基指数有一定超额，本月跑赢二级债基指数0.19%，今年以来跑赢二级债基指数0.54%。图表7：固收+基金优选组合区间收益；本月指2025年10月，上月指2025年9月根据胜率、赔率等多个维度的筛选，在9月末我们调整四季度持仓为如下列表，在各类资产类型和权益分类上均有覆盖。其中西部利得祥运本月表现较好，月度上涨0.75%，今年以来上涨21.52%。图表8：固收+基金优选组合四季度持仓基金代码基金简称基金经理资产类型权益分类基金规模(亿元)今年以来（%）本月收益（%）上月收益（%）163806中银稳健增利A王晓彦转债型低弹性59.765.050.350.38007666华夏鼎泓A刘明宇,靖博灵股票型低弹性35.653.940.320.01021345永赢汇享A陶毅混合型低弹性3.064.970.540.33000406汇添富双利增强A邵佳民,丁云波混合型中弹性21.6815.720.592.96673081西部利得祥运A董伟炜混合型中弹性6.8021.520.752.64012231华安沣信A邹维娜,郑伟山,倪逸芸股票型中弹性44.466.90-0.111.27004486嘉实稳怡马丁,赵国英混合型中弹性1.5213.131.191.16003504景顺长城景颐丰利A徐栋,李怡文,江山混合型高弹性257.9523.450.362.32160718嘉实多利收益A高群山混合型高弹性34.3013.070.462.06040012华安强化收益A郑伟山混合型高弹性21.8421.38-0.554.49；调仓日期为2025/9/30，本月指2025年10月，上月指2025年9月纯债基金跟踪纯债基金业绩表现100.51%0.80%。短期纯债型100.28%1.21%。；截至2025/10/31

图表10：纯债基金指数区间收益；本月指2025年10月，上月指2025年9月纯债基金风险特征我们将纯债基金净值对利率水平、斜率、凸度、信用和违约五个因子回归得到每只纯债基金的风险暴露。