国泰海通证券-中观景气11月第3期：科技制造景气延续地产内需仍偏弱

目录下游费地销降扩大，10月用零比下滑 3科技&造电产续高气锂产景度提升 4科技件存器格续上，子业延高景气 4基建产：铁需弱，材业气承压 5：汽开率比幅升，业聘愿际善 6上游源煤年破高，际属格滑 7物流流客需环回落港吞量位荡 8风险示 10下滑11.09137.0万-41.4%//-45.2%/-38.2%/-43.9%10136.2-32.9%。图1：30大中城市商品房成交比-41.4% 图2：10大重点城市二手房销售同比-32.9%（万平方米）2021 2022023 20242021 2022023 20242025220202019

30大中城市:商品房成交面积（周）

（万平方米）20120201202022 2202202540232120209

十大重点城市二手房成交面积500.0 250.0400.0 200.0300.0 150.0200.0 100.0100.0 50.00.0

01月 0 11月12月

0.00

月08月09月10月11月12月， ，乘用车消费：10联会，202510224.20-0.8%2420251010图3：10.27-10.31乘用车日均售同比+47.0% 图4：2025年10月库存系数比-13.3%（500

零售销量:乘用车:当月值 批发销量:乘用车:当月值万辆）零售销量:乘用车:当月值 批发销量:乘用车:当月值万辆）零售同比（右） 批发同比（右）60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2023-082023-092023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

库存系数:汽车经销商1.0，

012023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9 01202320242025，生猪12.07元/-3.1%/豆粕/小麦/玉米现货周度均价分别4007.7/3101.7/2488.8/2235.7元/+0.3%/+1.7%/+0.3%/-0.3%。截至11.08CBOT大豆/玉米周均价分别1122.9/431.2美分/蒲式耳，环比+2.2%/+0.1%，国际主粮价格延续上涨。图全国生猪平均价周比-3.1% 图生猪养殖利润边际滑（元/千克）302520151052022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-10

中国:价格:生猪(内三元):周:最后一条:结束日7

（元/头）02024-05-032024-06-032024-05-032024-06-032024-07-03

养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪2024-08-032024-09-032024-10-032024-11-032024-12-032025-01-032024-08-032024-09-032024-10-032024-11-032024-12-032025-01-032025-02-032025-03-032025-04-032025-05-032025-06-032025-07-032025-08-032025-09-032025-10-032025-11-03图国内大豆玉米现货均价比+0.3%/-0.3% 图8：CBOT大豆玉米周均价比+2.2%/+0.1%（元/吨） 中国:现货价:大豆:周:平均值 （美分/蒲式耳） 均值 中国:现货价:豆粕:周:平均值 玉米:周:平均值7,000.06,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,000.0

中国:现货平均价:小麦:周:平均值周:平均值货平均价:玉米周:平均值货平均价:玉米:

2,000.01,800.01,600.01,400.01,200.01,000.0800.0600.0400.00.0

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

0.0

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025， ，服务消费：旅游景气边际回落，电影票房持续磨底。截至11.02海南旅游消费价格指数环比-0.9%，旅游景气边际小幅回落。11.03-11.09电影票房收入2.12亿元，环比-2.0%，同比-22.8%，电影票房持续磨底。图截至海南旅游消价格指数环比-0.9% 图电影票房收入同比-22.8%

海南旅游消费价格指数:总指数

01202301202320242025706050403020100-10

电影票房收入：当周值 212024 202501月02月03月04月05月06月07月08月09月10 212024 2025

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月， 灯塔，科技提升科技硬件：存储器价格持续上涨，电子产业链延续高景气.0AM3.336+2.2%+3.05%AIAI产业趋势的带动下，国内电子产业链景气边际上升，2025年9月中国半导体销售额达到186.9亿美元，同比+15.0%，同比增速进一步上行。图11：2025年月存储器价格持续走强 图12：2025年9月中国半导售额同比+15.0%（美元）7.06.05.04.03.02.01.00.0

现货平均价:DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC

中国:销售额:半导体:当月值（十亿美元）

:）:）%，右（当月体:额:中国30.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002022-032022-052022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09， ，基建地产链：钢铁供需双弱，建材行业景气度承压3200/3280元/218.5万-13.7+1.4%图13：螺纹钢热轧板卷价格周比变化-0.3%/-1.8% 图14：高炉开工率周环比+1.4%（元/吨）4,4004,2004,0003,8003,6003,4003,2002023-082023-092023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海

2019 2020 2021 2022 2023 2024 202595%2019 2020 2021 2022 2023 2024 202590%85%80%75%70%65%60%55%50%

高炉开工率(247家):全国01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月， ，图15：螺纹钢表观消费量环比-13.7万吨 图16：钢材社会库存周环比-2.58万吨（万吨）

螺纹钢表观消费量

（万吨）2018202120182021202420192022202520202023

钢材社会库存

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

2,5002,0001,5001,000100001月 10月11月12月Mysteel，

001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月，1197.2元/-0.5%6061-184+0.3%图17：全国浮法玻璃均价环比-0.5% 图18：全国浮法玻璃库存周比-184万重箱3500.03000.02500.02000.01500.02021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10

全国5mm白玻均价(元/吨)

0

全国生产企业库存合计（万重箱）2019 2020 2021 2022 2023 2024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019 2020 2021 2022 2023 2024 卓创资讯， 卓创资讯，图19：全国水泥价格指数环比+0.3% 图20：全国水泥发运率周比-3.1%2021-032021-03

水泥价格指数:全国

水泥发运率:全国(%)2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025902019 2020 2021 2022 2023 2024 20258070605040302010001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09， ，2021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09：汽车开工率环比小幅提升，企业招聘意愿边际改善1）半钢胎/全钢胎开工率分别为73.7%/65.5%+0.3%/+0.1%-聚酯/77.7%/84.6%/90.8%比-0.7%/+0.0%/+0.2%13.86-2.0%+4.2%。图21：半钢胎全钢胎开工率环比+0.3%/+0.1% 图聚酯开工率环比-0.7%/+0.0%（%）

开工率:汽车轮胎:半钢胎 开工率:汽车轮胎:全钢胎 中国:开工率:PTA:国内 中国:开工率:聚酯切片（）90 10080957090608550804030 7520 7010 652024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112021-01

开工率:涤纶长丝:江浙地区2021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-07， ，2021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-07图23：石油沥青装置开工环比-1.8% 图24：新增招聘帖数环比+4.2%(）2019 2020 2021 2022 2023 2024 202570.002019 2020 2021 2022 2023 2024 202560.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

中国石油沥青装置开工率

（帖）0

新增招聘帖数2019 2020 2021 2022 2023 2024 202501月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月， ，10+13.0%20251-9+48.9%。）中国:销量:动力电池:累计同比中国:销量:动力电池(磷酸铁锂):累计同比中国:销量:动力电池）中国:销量:动力电池:累计同比中国:销量:动力电池(磷酸铁锂):累计同比中国:销量:动力电池(三元材料):累计同比万元/万元/吨）中国:价格:电解液(锰酸锂)中国:价格:六氟磷酸锂中国:平均价:碳酸锂(电池级,99.5%,国产)中国:价格:氢氧化锂(56.5%,国产):万中国:华东市场:市场价(主流价):磷酸铁锂(储能型)14.012.0

（%100.080.010.08.06.04.0

60.040.0