合合信息用户为王、产品至上智能文字识别与商业大数据龙头开启成长新篇章

目录一、智能文字识别与商业大数据领航者，B端与C端双轮驱动发展 1以智能文字识别为基，打开商业大数据成长新空1股权结构相对稳定，团队激励充分彰显长期发展信心 2以产品力构建护城河，重视核心技术一以贯之 3经营业绩稳健，毛利率表现亮眼 5二、智能文字识别：核心技术引领行业，用户优势构筑发展护城河 9行业端：作为商业化最佳落地领域，智能文字识别市场广阔可9技术端：多场景字符识别技术引领行业，构筑公司底层技术竞争力 9产品端：打造扫描全能王和名片全能王两款明星产品，用户优势显10业绩端端业务构成公司业绩主要贡献，呈现出稳健增长态势 13三、商业大数据：受益行业政策持续加码，数据飞轮效应不断凸显 14行业端：政策加码，商业大数据进入发展加速期 14技术端：数据飞轮效应不断凸显，竞争优势持续增强 14产品端：打造启信宝知名品牌，高价值数据资源价值可观 15业绩端：B端业务优势显著，营收占比持续提升 16四、成长性分析 17C端业务成长性分析：付费率与透率提升空间大，蜜蜂试卷有望开启成长新篇章 17B端业务成长性分析：政策加码，数据飞轮效应不断凸显 18五、盈利预测 18风险分析 20图表目录图表1公司发展历程 1图表2公司股权架构 2图表3公司高管相关信息 3图表4公司产品体系 4图表5公司业务模式 5图表6募资用途 5图表7公司营业收入情况 6图表8公司归母净利润情况 6图表9各业务营收与毛利率情况 7图表10国内外地区营收与毛利率情况 7图表11公司毛利率与净利率情况 8图表12公司费用率情况 8图表13公司合同负债情况 8图表14公司人均创收和创利情况 8图表15公司现金流情况 9图表16智能文字识别技术场景 图表17智能文字识别技术同行对比情况 图表18智能文字识别C端产品指标 图表19智能文字识别C端产品指标 图表20扫描全能王在海外渗透情况 图表21智能文字识别B端业务下游应用场景 图表22智能文字识别B端业务具体剖析 图表23智能文字识别业务经营情况 图表24知识图谱技术在银行担保项场景中原理示意图 图表25商业大数据资源积累情况 图表26商业大数据C端产品指标 图表27商业大数据B端业务下游应用场景 图表28商业大数据B端业务具体剖析 图表29商业大数据C端产品指标 图表30公司盈利预测简表 图表31公司财务报表预测及比率分析 一、智能文字识别与商业大数据领航者，B端与C端双轮驱动发展公司成立于2006年，是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。沉淀智能文字识别技术体系。年，公司逐步沉淀文字识别核心技术，形成文字识别技术壁垒。年，公司将深度学习算法、自然语言处理技术与技术相结合，自主研发智能文字识别技术。丰富智能文字识别产品矩阵。CB端服务矩阵。APP2016年，公司成立企业级智能解决方案事业部，布局行业头部客户；2017年加速布局智能文字识别AI机器人、AI训练平台等场景化解决方案。拓展商业大数据业务版图。年，公司收购企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔；2016C端APP启信宝，为大众用户提供企业信息查询及商业调查服务；2017年，公司利用启信宝企业版SaaS软件快速切入商业大数据B端服务领域；2018年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案进行商业落地。深耕智能文字识别与商业大数据两大业务。BC端协同发展。图表1公司发展历程股说明股权结构相对稳定集中，实际控制人直接持股24.19%。根据公司2025年三季度报告，公司控股股东、实际控制人镇立新直接持有公司24.19%的股权，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、上海融梨然、上海目一然持有部分公司股权，公司股权结构相对稳定集中。图表2公司股权架构股说明书，公司三季度报高管团队专业性、稳定性强，股权激励充分。公司总经理、副总经理均为技术背景出身，在公司任职均为5图表3公司高管相关信息股说明 备：高团队股信体现公上市对高团队股权励）首次实施股权激励，绑定核心人才，支撑公司长期战略落地。公司发布《关于向2025年限制性股票激励计2025103090.42元/股的授予价格向符合授92.97万股限制性股票。授予人员主要包括董事、高级管理人员以及核心技术人员。公司通过股权激励，实现核心人才与企业长期利益深度绑定，为企业长期发展提供动力。打造智能文字识别与商业大数据双引擎，数据-技术-应用循环赋能。在技术层，持续推动智能图像处理、复杂场景文字识别、自然语言处理、大数据挖掘以及知识图谱等技术。在应用层，面向B端和C端客户，提供数字化、智能化的产品及服务。公司通过迭代升级底层技术、拓展应用创新、积累数据资源，推动数据-技术-应用循环赋能，逐步形成以智能文字识别和商业大数据业务为主，互联网广告推广和手机技术厂商授权为辅的业务体系。C端业务主要为面向全球个人用户的APP产品，主要包括扫描全能王（智能扫描及文字识别APP）、名片全能王以及启信宝等3款核心产品；B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，包括基础技术/数据服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵。A股图表4公司产品体系股说明智能文字识别业务CB主要由上市公司主体以及全资子公司临冠承担。面向C的核心业务。面向B端客户，提供基础技术服务、标准化服务以及场景化解决方案。其中，B端基础技术服务SaaS软件服务；场景化解决方案是指智能文字识别机器人、智能文字识别AI训练平台。商业大数据业务是基于利用大数据挖掘、知识图谱等技术，通过数据-信息-知识-智能4个层次，面向B端和C端提供商业大数据服务，主要由全资子公司上海生腾承担。面向C端客户，打造启信宝APP，CB端客户，API服务、数据同步服务等；标准化服务是指启信宝企业版SaaS软件服务；场景化解决方案是指企业知识图谱解决方案、启信宝商业全景数据库服务。上海生腾具备企业征信机构备案，参与了信用大会数据的建设与服务，自主开发了一套一系列特色信用评价模型。互联网广告推广业务是基于公司扫描全能王、名片全能王和启信宝进行广告发布，需要少量人力支APP启动封面和展示页，主要由下属全资子公司上海临冠承担手机厂商技术授权业务并按照合同约定收取技术授权费用，包括计件模式以及授权期间模式。该业务客户集中度较高，主要集中在三星、华为终端有限公司和荣耀终端有限公司，在公司业务中占比较小，呈现略微下行趋势，主要系：1）三星、A股华为等客户的授权技术模块的手机销量减少；2）公司将更多资源和精力，集中拓展具有多元业务场景的B端客户。图表5公司业务模式股说明产品服务与核心技术两手抓，全面提升市场竞争力。根据公司招股说明书，在募集资金使用规划方面，公司本次募投方向分为4个项目。其中，2个项目为产业化升级项目，分别为人工智能C端产品及B端服务研发升级项目；2个项目为技术研发项目，分别为人工智能核心技术研发与数据中台建设项目。公司将通过持续加强研发投入，进一步提升在技术、产品以及服务等方面的市场竞争力。图表6募资用途公司保持稳健经营，营收利润复合增速亮眼。2020年公司规模化效应开始凸显，归母净利润扭亏为盈，公A股司正式步入营收利润双增长的稳健经营阶段。近5年来，公司营业收入与归母净利润实现快速增长。2020-20245.78/8.06/9.88/11.87/14.38亿元，同比增速为20.04%/21.21合增速为%；实现归母净利润4.01亿元，同比增速165.99%/11.54%/96.37%/13.91%/32.53202513.03亿元，3.5114.55%。单Q34.60亿元，同比增1.1634.93%0.9833.97。图表7公司营业收入情况 图表8公司归母净利润情况 分业务看，智能文字识别业务占比最大且呈现增长趋势。大且呈现出增长趋势。2020-202412.16亿元，占比为69.91%/71.97%/73.34%/75.91%/84.532.14亿元，占比为17.60%/15.63%/14.87%，近年占比略有下滑，主要系宏观环境承压以及市场竞争加剧。2025年单三季度，在智能文字识别业务方面，C端业务实现收入3.85亿，同比增长，主要系海外业务进展积极，月活用户数量与付费用户提升。B端业务实现收入2060.06万元，同比TeAIAgentDocFlow等收入提升。在商业大数据业务，C端业务实现收10.243856.28万元，同比增长，主要系启信慧眼持续丰富AI模块，优化使用效率与用户体验。互联网广告授权和技术授权业务毛利率高，均超过，营收占比相对较少。其中，互联网广告授权业务营收持续增长，主要系第三方平CAPP用户规模持续增长，带动第三方平台广告收入的增A股图表9各业务营收与毛利率情况，公公 注：收单为亿，占、增、毛率单为%。CB端服务。2025H1，公司海外业务营收分别为1.83/3.06/3.54/3.97/4.66/2.79（主要为日本与韩国）及北美洲（主要为美国）；海外业务毛利率分别为87.22%/86.69%/87.52%/86.66%/87.60%，均高于国内业务3pct左右。图表10国内外地区营收与毛利率情况，公公 注：收单为亿，占、增、毛率单为%。公司拥有较强的盈利能力，2025Q3，公司销售毛利率分别为84.33%/83.44%/83.70%/84.25%/84.2886.41%22.40%/17.93%/28.70%/27.24%/27.8526.93%22020-20242025Q3年，公司研发费用率分别为61.87%/28.87%/29.57%/28.32%/27.25%以及25.40%，高研发强度，彰显公司坚守科技为本的战略定位，为公司持续高质量发展奠定基础。A股图表11公司毛利率与净利率情况 图表12公司费用率情况合同负债稳健增长，人均创收与创利均高于行业水平。CAPP产品预收会员费余额、CAPP客户为购买服务进行的预充值及B端客户因验收等原因尚未确认的收入，其中，C端APP客2020-20242025Q32.43/3.60/4.44/5.29/521以及42.04%/44.67%/44.94%/44.57%42.75%，稳步增长保障了公司收入稳定年H12022-2024108.38/31.14、121.82/33.16、136.19/37.97万元/年计算机行业人均创收万元/1.01万元/人（中位数）。图表13公司合同负债情况 图表14公司人均创收和创利情况现金流表现稳健，经营性现金流持续增长。2020-2024年以及2025Q3，公司经营活动现金流分别为4.563.7113.9011.88亿元，年年流出主要为公司购买大额理财产品，支付现金年流出主要为公司购买大额理财产品，支出现金万元。A股图表15公司现金流情况二、智能文字识别：核心技术引领行业，用户优势构筑发展护城河2.1行业端：作为智能文字识别成为AI商业化落地最快的领域之一。当前，大模型技术引领行业革新浪潮，AI已经成为时代发展主线。一方面，智能文字识别是AI领域的一个重要分支，该技术融合了智能图像处理、基于深度学习的复杂场景文字识别、自然语言处理（NLP）等多项AI技术，算法涉及机器学习与深度学习。再者，智能文字识别技术是国家限制出口的关键技术之一，具有重大的国家战略意义。此外，随着企业及政府的数字化转型需求不断提升，个人用户对文档资产管理越发重视，智能文字识别是人工智能应用中商业推广落地较快的领域，正成为人工智能新基建落地应用的领头雁，已成为人工智能新基建对外提供的重要智能化服务能力之一。中国智能文字识别市场规模复合增长率达到27.3%，远超全球市场总增速。Research报告，全球智能文字识别服务市场规模年达亿美元，预计年复合年均增长率约。22.7%，2022-2027年复合年均增长率预亿元，预计2027年市场规模将达人民币168.9亿元，复合年均增长率达27.3%，远超全球市场总增速。多场景字符识别率均处于行业领先水平。公司成立至今在智能文字识别领域已经超过年的研发经验和技术积累，核心技术主要包括智能图像处理、复杂场景文字识别、NLP技术，可以解决文档还原、篡改检测、反光去除等实际场景的众多难题。公司在行业通用技术的基础上进行大量的技术创新，包括自研算法模型的代A股CB公司在数据积累、深度学习、深度学习模型训练水平、各种复杂场景下的智能图像处理与文字识别技术具有显著的先发优势和竞争壁垒，在多场景下的字符识别率处于行业领先水平。图表16智能文字识别技术场景 图表17智能文字识别技术同行对比情况 股说明 股说明中文证照识别率，高于可比公司。条目识别率为文字识别领域常用的衡量识别效果的指标，也是实际落地中客户会关注的指标之一。复杂场景下文字识别率。值为%不同场景样本的字符识别率。根据CNAS认可的检测实验室上海计算机软件技术开发中心对公司开具的扫描全能王出具《软件测试报告》，对扫描全能王与AdobeScan、WPS、百度网盘、福昕PDF、夸克APP的文字识别功能进行对比，在普通文档数据集识别率、多语言数据集识别率、困难数据集识别率、手写数据集识别率以及复杂场景数据集识别率等方面，均高于竞争性APP。在C端业务方面，智能文字识别业务拥有扫描全能王和名片全能王两款C与值优势突出，低付费率彰显成长空间。公司立足于先进的智能文字识别技术，为C端客户提供扫描功能全面拓展AIAI2）关键数据亮眼。年，公司总用户数超过亿，付费用户数超过，月活用户数为ARPPU2025930C89亿，926.9835.18%。3）客户结构优质6月份用户问卷调研显示，学生占比/培训/教练/科研场景的用户占比，泛教育领域客户，付费意愿相对较强。图表18智能文字识别C端产品AP名片全能王引领商务名片管理行业发展。1）赛道优质，领先优势明显。名片全能王在商务名片管理APP2）ARPPU值、续费率表现亮眼年，名片全能王总用户数为（月度为（年度为更高。图表19智能文字识别C端产品指标股说明海外业务进展积极，付费用户渗透率与付费率彰显潜在成长空间。C2025年三季度报告，公司海外版产品开发了更多AI功能，进一步加快了海外市场商业化转换进度。2025H1，公司海外业务占比为33.13%，相对于2024年度的32.37%而言，有一定提升。从付费用户渗透率和付费率来看，以巴西、印度尼西亚、墨西哥为例，相对于2023年中国新增付费转化率1.49%，付费用户渗透率为0.53%，巴西、印度尼西亚和墨西哥的新增付费转化率以及付费用户渗透率均远低于中国，表明海外市场有较大提升空间。图表20扫描全能王在海外渗透情况股说明在B智能文字识别业务分为B字识别业务主要面向金融、政府、物流、制造以及地产等下游行业，提供基础技术服务、标准化服务以及场景化解决方案。基础技术服务以及标准化服务的目标客户为中型企业、集团性企业的子公司或者具有一定技术开1）基础技术服务方面，种语言的文档图像，支API方式交付给客户。2）标准化服务，客户关系管理等基于公有云SaaS产品，为中型企业或者大型集团的分部提供智能文字识别标准化SaaS服务。3）场景化解决方案，主要包括智能文字识别AI机器人和AI训练平台两款产品。图表21智能文字识别B端业务下游应用场景 图表22智能文字识别B端业务具体剖析 股说明业绩端：C智能文字识别C端业务营收占比持续扩大。端业务占比远超B端业务。年，受用户付费意愿提升、付费方式便捷化、客户数字化资产管理需求增强等多重利好推动，公司智能文字识别C端业务营收规模与占比快速增长，扫描全能王营收分别为亿元，占比为；名片全能王营收分别为亿元，占比为。智能文字识别B0.67亿元，占比分别为67。年智能文字识别业务营收略有下滑主要系基础技术服务营收下滑16.94，标准化服务营收下滑5.09%端基础技术服务产品同质化明显、市场竞争日益激烈，竞争对手进行低价竞争导致公司该部分业务收入增速有所放缓；标准化服务主要市场为日本，受日本经济整体下滑影响，公司主动收缩该地区投入力度，收入主要以老客户续期为主，所以标准化服务营收有所下滑；具备更高附加值、下游场景更为丰富的B端场景化方案实现增速B2024年，公司智能文字识别C11.4179.32%；B0.755.21%。2025C10.7382.35%；B0.62亿元，占87.11%，呈现出增长态势。A股图表23智能文字识别业务经营情况股说明书三、商业大数据：受益行业政策持续加码，数据飞轮效应不断凸显大数据技术加速推动企业数据价值释放。商业大数据行业主要是面向企业的各类原始数据，如基本信息、股权、司法涉诉、信用、董监高、产业链、舆情等数据，进行数据采集、清洗之后变为结构化信息，信息在挖掘后变为知识，知识在通过建模分析后变为可用的数据资产，挖掘数据背后蕴藏的价值，赋能各行各业，提供风年占中国数据圈AI应用场景丰富，商业类数据将保持高速增长。政策助力企业数据要素市场化发展。自数据成为生产要素以来，我国围绕着数据资源化、数据资产化以及数据资本化阶段多措并举，加速推动数据要素市场发展。其中，数据要素场景挖掘、价值释放成为我国发展数据要素的重要课题之一。国家数据局相继发布《数据要素x三年行动计划（2024-2026年）》《关于促进企业数据资源开发利用的意见》《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》等政策，加快推动企业数据要素发展。商业大数据市场空间广阔可观。年，中国商业大数据服务市场规模为亿元，的水平，年市场规模达到1040.9亿元。商业大数据飞轮逐步凸显。1）在技术层面，公司在商业大数据领域的核心技术为知识图谱、大数据挖掘、A股NLP技术等。公司在行业通用技术的基础上进行大量的技术创新，包括自研算法模型的代码编写、模型训练、参数调节、场景验证等工作，商业大数据搜索与分析技术、多源异构的超大规模动态知识图谱构建技术、超大规模知识图谱构建技术、超大规模知识图谱推理与挖掘技术在不同行业的业务场景中实现商用级别的广泛应用，在行业内具有领先性。2）在数据资源层面，公司内部的大数据底层平台快速成熟化，数据资源积累效应逐步凸显。2023年，公司商业大数据量已突破2000亿条，汇集中国境内超过3亿家企业等组织机构。图表24知识图谱技术在银行担保场景中原理示意图 图表25商业大数据资源积累情况股说明 股说明在商业大数据C公司通过启信宝C端服务。启信宝是一款商业信息查询APP，汇集中国境内超过3亿家企业等组织机构的超过亿个数据特征标签，为用户提供企业查询、商业尽调、风险管理、智能营销、企业服务等场景下的数据服务。根据灼识咨询，2022年中国商业查询C端市场中市场占有率前三名分别为企查查、天眼查、启信宝三家，三家合计的市场占有率超过%%359万，（年度。除用户总数保持增长外，其他指标均有所下滑，主A股图表26商业大数据C端产品指标股说明在商业大数据BBB端基础数BB端场景化解决方案三种形态，与智能文字识别B端业务形态以及目标客户划分维基础数据服务API2）标准化服务SaaS软件为企业客户提供背景调查、关联关系分析、风险监控与舆情监控等数据服务，同时还提供智能搜索、 、可视化关系分析、风险及舆情监控、潜在客户订阅等高阶功能。3）场景化解决方案，主要有企业知识图谱解决方案、商业全景数据库服务两项创新业务。图表27商业大数据B端业务下游应用场景 图表28商业大数据B端业务具体剖析股说明业绩端：B商业大数据业务B端服务营收占比持续提升。2025年前三季度，公司商业大数据B1.501.19亿元，占比分别为8.47%/9.87%/9.70%/1041%以及C端业A股0.640.439.08%/7.72%/5.93%/3.30%，营收以及占比略有下滑，主要系竞争对手投入较高的推广费来抢占市场，公司与竞争对手发展战略存在差异化。图表29商业大数据C端产品指标股说明书四、成长性分析C端业务成长性分析：付费率与渗透率提升空间大，蜜蜂试卷有望开启成长新篇章面向国内市场，加大投流宣传、加强营销端，渗透率和付费率有望进一步提升。公司三款C端产品均2025930日，C1.8910.52%926.983518。0.18；启信宝付费用户比例为面向海外市场，聚焦用户体验，通过强化本地化部署，渗透率与付费率有望进一步提升。公司海外业务客户覆盖面广，产品渗透率以及付费率相较于国内而言，均有较大提升空间（具体数据参考2.3）。为了深度拓展海外市场，公司将为海外客户提供更符合其使用习惯的产品功能，进一步强化本地化部署，提升海外客户产品体验。未来，随着海外新兴国家当地经济水平和数字化水平的发展、付费意愿的增加以及公司本地化运营深入，公司产品的渗透率和付费率有望进一步提升。拓展新领域，立足智能文字识别技术与学生用户优势，以蜜蜂试卷拓展教育行业，有望形成业务全新增长极。公司立足技术与用户优势，全新打造蜜蜂试卷APP（原来属于扫描全能王中的一个功能模块），面向学生用户提供基础功能和AI功能。其中，基础功能包括试卷擦除、错题整理、组卷打印、举一反三以及海量真题等功能；AI功能包括AI搜题答疑、错题巩固、口算批改、AI出卷等功能。AI在教育行业应用场景明确，用户付费意愿高、市场潜在空间可观。公司积极把握AI重塑教育行业范式机遇，以蜜蜂试卷为切入口，有望开辟出全新增长空间。公司作为一家技术与产品导向型公司，或将面向多重点领域不断推出出圈新产品。A股B端业务成长性分析：政策加码，数据飞轮效应不断凸显从行业层面来看，加快数据要素价值释放是数字经济时代发展的重要课题。近年来，国家高度重视数据要素发展，相继出台《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》《关于加快公共数据资源开发利用的意见》《数据要素x三年行动计划（2024-2026年）》等重要政策，数据要素顶层制度框架体系初步形成，数据要素发展逐步从政策驱动向产业驱动推进。应用环节作为数据要素变现的关键环节，或将成为发展重点。从公司业务层面来看，技术-数据-应用循环赋能效应不断凸显。公司积累了大量高价值商业数据资源，并通过启信宝以及B端服务实现了数据要素价值变现。同时，公司智能文字识别业务与商业大数据业务实现技术-数据-应用的业务价值闭环，数据飞轮效应随着时间推进，将进一步凸显，持续赋能智能文字识别以及商业大数据业务，加速提升市场竞争力。五、盈利预测收入与毛利率假设18.60/23.80/29.9229.30%/27.99%/25.73%；归母净利润分别为7.47亿元，同比增长21.04%/24.79%/23.52%1）智能文字识别业务，20.586.70%/87.37%/87.97%2）商业大数据业务，亿元，毛利率为73.05%/72.64%/72.50%。手机厂商技术授权98.00%/98.00%/98.00%。费用率假设：随着公司业绩持续增长，我们预计2025-2027年，销售费用率分别为28.00%、27.50%、27.00%；管理费用率分别为5.30%、5.20%、5.10%；研发费用率分别为27.50%、28.50%、29.50%。投资建议：公司在智能文字识别和商业大数据领域持续深耕，立足扫描全能王、名片全能王、启信宝三款明星产品，C端与B端业务双轮驱动，在核心技术壁垒、品牌知名度、用户规模与口碑等方面优势显著。随着2025-年公司营收分别为18.60/23.80/29.92亿元，同比增长29.30%/27.99%/25.73；归母净利润分别为4.85/6.05/7.47亿元，同比增长21.04%/24.79%/23.52%，对应PE61.50/49.28/39.90倍。分业务看，2025-2027年，智能文字识别业务实现收入15.88/20.51/25.93亿元，商业大数据业务实现收入2.62/3.19/3.88亿元，手机厂商技术授权业务实现收入581/639/703万元。首次覆盖，给予买入评级。图表30公司盈利预测简表202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,186.521,438.141,859.502,379.972,992.30YoY(%)20.0421.2129.3027.9925.73归母净利润(百万元)323.18400.53484.78604.97747.29YoY(%)13.9123.9321.0424.7923.52毛利率(%)84.2584.2884.7585.3685.94净利率(%)27.2427.8526.0725.4224.97ROE(%)32.3715.0715.8316.9717.84EPS(摊薄/元)2.312.863.464.325.34P/E(倍)92.2674.4461.5049.2839.90P/B(倍)29.8711.229.748.367.12风险分析及智能文字识别业务均面临着市场竞争加剧的风险。C端产品以及B端服务。业务经营过程中，公司根据业务需要获取了用户的相关数据。因此，公司面临数据安全及个人隐私保护等相关的风险。敏感性分析：若202550%，则公司整体营收下滑42.70%；若2025年公司手机厂商技术授0.16%202550%，则公司整体营收下滑。报表预测图表31公司财务报表预测及比率分析会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产 1,608.09 3,200.94 3,942.54 4,768.40 5,760.27 营业收入 1,186.52 1,438.14 1,859.50 2,379.97 2,992.30现金352.611,494.642,162.882,923.123,837.84营业成本186.83226.10283.59348.35420.80应收票据及应收账款合计93.03109.49155.56199.10250.33营业税金及附加7.329.8011.4414.6418.40其他应收款7.306.7210.0912.9116.23销售费用335.05429.09520.66661.63822.88预付账款11.7213.7217.4022.2728.01管理费用76.0284.0398.55123.76152.61存货2.473.913.113.824.62研发费用323.38390.47511.36678.29882.73其他流动资产1,140.971,572.461,593.501,607.171,623.25财务费用-7.48-14.46-5.15-8.25-11.71非流动资产 189.06 287.52 247.47 207.43 169.29资产减值损失-0.01-0.08-0.06-0.07-0.09长期投资0.000.000.060.130.19信用减值损失-2.92-2.39-3.95-5.06-6.36固定资产120.01192.64162.46132.28102.10其他收益39.1286.5354.4354.4354.43无形资产2.7048.1540.1332.1024.08公允价值变动收益20.0323.990.000.000.00其他非流动资产66.3546.7244.8242.9242.92投资净收益1.251.801.391.391.39资产总计 1,797.16 3,488.46 4,190.02 4,975.83 5,929.57 资产处置收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00流动负债 747.04 793.54 1,104.01 1,397.23 1,738.12 营业利润 322.87 422.96 490.86 612.23 755.95短期借款0.000.000.000.000.00营业外收入0.220.270.200.200.20应付票据及应付账款合计55.7662.5380.3198.65119.16营业外支出0.982.661.481.481.48其他流动负债691.28731.021,023.701,298.581,618.96利润总额 322.11 420.57 489.57 610.95 754.67非流动负债 51.81 37.34 24.35 12.66 2.60 所得税-1.0720.044.795.987.39长期借款47.5132.2019.207.52-2.54净利润 323.18 400.53 484.78 604.97 747.29其他非流动负债4.295.145.145.145.14少数股东损益0.000.000.000.000.00负债合计 798.84 830.89 1,128.35 1,409.89 1,740.72 归属母公司净利润 323.18 400.53 484.78 604.97 747.29少数股东权益-0.01-0.01-0.01-0.01-0.01EBITDA348.42478.66524.52642.80781.17股本75.00100.00100.00100.00100.00EPS（元） 2.31 2.86 3.46 4.32 5.34 资本公积207.911,452.751,452.751,452.751,452.75留存收益715.421,10