集采负面影响基本出清龙头企业长期前景可期

集采负面影响基本出清，龙头企业长期前景可期由于骨科植入医疗器械价值较高且为一次性使用，通常被归入高值耗材。骨科植入医疗器械一般分为脊柱类、创伤类、关节类及其他类（运动医学类等）。表1骨科植入医疗器械分类分类 主要产品内容 主要内容脊柱类 颈椎及胸腰椎内固定系统、颈椎前路钢板、椎间融合器等。用于脊柱退变性疾病、脊柱骨折、脊柱畸形、肿瘤及感染等脊柱疾病的治疗。创伤类 接骨板、中空螺钉、髓内钉、外固定支架等。 用于人体四肢、肋骨、手指、足踝、骨盆等部位的创伤性骨折、骨骼畸形的治疗。关节类 髋、膝、肩、肘等人工关节假体。 用于骨关节炎、类风湿性关节炎、股骨头坏死、关节周围的重度骨折等疾病的治疗。其他 运动医学、骨修复材料 用于运动损伤及其他骨损伤的治疗高骨科招股书，2024表2骨科植入医疗器械上市公司收入结构情况公司 收入结构202421.3538.45%18.18%8.87%。202414.5116.66%29.03%，关节类产品占比为29.06%19.13%。20244.5268.61%4.11%，有源设备及配27.01%。ST凯利2024年收入为9.85亿元，其中骨科脊柱或创伤类产品占比6.55%。202413.4654.15%30.09%9.46%3.81%。关公司公告，(春立医疗未披露分产品收入数据，故未纳入)2021年以来随着各类高值耗材集采的陆续推进，脊柱类、创伤类和关节类等骨科植入物被陆续纳入集采范围之中。骨科耗材集采逐步从试点向全国范围扩展，目前已形成国家集采+联盟集采+省级集采的互补体系。表3近年来主要骨科植入物集采进度关节类 创伤类 脊柱类 其他类2021621工关节集中带量采购公告（1号20218

2021年7月20日，以河南省牵日正式2021头的十二省()医用耗材联盟采购工作逐步展类别、采购规则、竞价规则等进开，中标价格整体降幅较大。行全面说明。2021年9月招标采购完成，所有中标品牌零售价平均下降了82%。2022年

2022年2月9日，京津冀三地联合发布《2022年京津冀3+N联盟骨科创伤类医用耗2022年7月11日，国家材带量联动采购和使用工作方组织高值医用耗材联合采案》（以下简称《方案》），本次购办公发布《国家组织骨骨科创伤类医用耗材集中带量科脊柱类耗材集中带量采采购方式为带量联动、双向选购公告》，骨科脊柱类产品择，联动河南等十二省骨科创集中带量采购正式启动，伤类医用耗材联盟带量采购价9月27日，骨科脊柱耗材格，通过购销双方互相选择，确集采中选结果公布。行带量联动采购。本次集采平均降幅为83.48%。2023年

2023年9月，京京津冀3+N12省份耗材联盟28类耗材集采续约。

202330日，第四批国家组织高值医用耗材集采产生（眼科（128家98%运动医学类耗材的终端价格将74%。2024521为初次人工关节第二轮接续采2024628158.168%，稳中有升。立医疗公告，爱康医疗公告，ST凯利公告，大博医疗公告，人民日报，20213.5700080%3.2500084%2品使用量超110万套，占所有人工髋膝关节的使用量比例超过90%。6%5379产品的价差平均从首轮集采的2.8倍缩小至1.1倍。表4人工关节集采续约价格情况（单位：元/件）类别平均中选价最高价最低价膝关节产品537954344779陶瓷-聚乙烯类髋关节产品706971176750陶瓷-陶瓷类髋关节产品759379877587合金-聚乙烯类髋关节产品589059105610成医械，20244303212024521542021集采增加了10家。本次续约中，膝关节产品首年意向采购量与首次集采相比增长约95%。表5人工关节首次集采和集采续约意向采购量情况首次集采中首年意向采购量集采续约中首年意向采购量髋关节合计：30.5528.60（1）陶瓷-陶瓷12.6810.23（2）陶瓷-聚乙烯14.2817.33（3）合金-聚乙烯3.601.04膝关节合计23.2029.56合采购办公室，4454下205412969.5587.4，体表6人工关节两次集采国内外企业占比情况类别国内企业占比外资企业占比首次人工关节集采79.55%20.45%人工关节集采接续87.04%12.96%成医械，表7春立医疗产品在首次集采和集采续约中量价情况首年意向采购量首次集采中标价格(元/件)首年意向采购量集采续约中标价格(元/件)陶瓷-陶瓷类髋关节产品211388000113857972陶瓷-聚乙烯类髋关节103727900217287094合金-聚乙烯类髋关节产品5056811018115895膝关节产品系统——未中选105445408家医用耗材联合采购平台，春立医疗招股书，表8爱康医疗产品在首次集采和集采续约中量价情况首年意向采购量首次集采中标价格(元/件)首年意向采购量集采续约中标价格(元/件)陶瓷-陶瓷类髋关节产品153646896149437946陶瓷-聚乙烯类髋关节239056290253087041合金-聚乙烯类髋关节产品6648673012305889膝关节产品系统309334599466745323家医用耗材联合采购平台，春立医疗招股书，（集采续约中，统计爱康医疗各类产品意向采购量时包括了子公司北京理贝尔和常州天衍，中标价格为北京爱康宜诚医疗器材有限公司产品的数据）201840-49岁19.2%6.0%32.1%6551.6%4040-4950-59岁、60-69岁、7030.1%48.7%62.2%62.1%3业绩触底回升，边际改善明显20151642019308亿元；201929.80%28.23%、27.77%14.20%。20162019CAGR分别39.55%60.23%67.58%CAGR55.11%215%202020242021年（。2021年前道整合以降低服务费、调整营销模式以及费用精细化管理等措施控制销售费用投入，20222025看，近年来A图1骨科植入物上市公司近来收入情况（单位:百万元） 图2骨科植入物上市公司近年来归属于上市公司股东净利润情况（单位：百万元）2500

大博医疗威高骨科春立医疗三友医疗ST大博医疗威高骨科春立医疗三友医疗ST凯利爱康医疗2000650150010005000

大博医疗威高骨科春立医疗三友医疗 ST凯利 爱康医疗

45025050-1502016201720182019202020212022202320242025H1

2016201720182019202020212022202320242025H1关公司公告， 关公司公告，图3春立医疗关节假体销量况 图4大博医疗医疗器械销量况2000806040200

2020 2021 2022 2023关节假体合计销量（单位：万件）

180016001400120010008006004002000

2020 2021 2022 2023 2024医疗器械销量（单位：万件）立医疗公告， 博医疗公告，图5骨科植入物上市公司近来毛利率情况（单位：%） 图6骨科植入物上市公司近来销售费用率情（单位100 6090 5080 4070 3060 2050 1040 大博医疗 威高骨科 春立医疗三友医疗 ST凯利 爱康医疗

0 大博医疗 威高骨科 春立医疗三友医疗 ST凯利 爱康医疗， ，图7（含研发费用/收入（）

图8骨科植入物上市公司近年来净利率情况（单位：%）403555%3045%2535%2025%1510 15%5 5%0 -5%-15%大博医疗 威高骨科 春立医疗 大博医疗 威高骨科 春立医三友医疗 ST凯利 爱康医疗 三友医疗 ST凯利 爱康医， ，图9A股代表性骨科植入物上市公司近期收入情况 图10A股代表性骨科植入物上市公司近期利润情况45016001400120010008006004002000合计单季度收入（单位：百万元）

500合计单季度归属于上市公司股东的净利润（单位：百万元）合计单季度归属于上市公司股东的净利润（单位：百万元），（样本公司为大博医疗、威高骨科、春立医疗和三友医疗）

，（样本公司为大博医疗、威高骨科、春立医疗和三友医疗）海外市场拓展有望成为第二增长曲线ODMOEM模式进50图11春立医疗海外收入情况 图12春立医疗海外业务毛率500

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 春立医疗海外收入（单位：百万元，左轴）yoy（右轴）

250%200%150%100%50%0%-50%

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

2021 2022 2023 2024春立医疗海外业务毛利率， ，2018JRIJRI50%。2024图13爱康医疗海外收入情况400 250%350300250

200%150%200 100%15010050

50%0%02018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025H1

-50%爱康医疗海外收入（单位：百万元） yoy康医疗公告，2025702025158+50.413.2。图14近年来大博医疗海外务收入情况 图15近年来大博医疗海外务毛利率情况500

2018 2019 2020 2021 2022 2023 20242025H1大博医疗海外收入（单位：百万元，左轴）

200%150%100%50%0%-50%

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

2018 2019 2020 2021 2022 2023 20242025H1大博医疗海外业务毛利率， ，根据海关总署数据，2025年1-9月，我国人工关节累计出口金额为28.42亿元（+9.325.79+2338%图16北京地区人造关节出情况 图17中国人工关节出口情况100009000800070006000500040003000200010000

400003500030000250002000015000100005000202001202004202007202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507北京地区人