计算机行业2025年三季报综述：龙头复苏计算机或迎周期拐点

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、计算机板块：收增速提升，利润端稳升 4（一）季业综板块体收表回，利端速升 4（二）顾年收续增，润稳升 5（三）足年营比增稳，利增提升 6二、基金计算机配保稳定，持仓较为稳健 7三、龙头公司率先复或引领板块整体向上 8四、投资建议 9五、风险提示 9图表目录图表1 25Q1-3收分布纵标位家横坐单：%） 4图表2 25Q1-3母润增分（坐单：家横标位：%） 4图表3 25Q1-3非润增分（坐单：家横标位：%） 5图表4 算板整收入况 5图表5 算板整归母利情况 6图表6 2025计机单季整收情况 6图表7 2025计机单季整收情况 7图表8 Q3各业金仓情况 7图表9 金股算板块年值十大 8一、计算机板块：营收端增速提升，利润端企稳回升（一）三季报业绩综述：板块整体营收端表现回暖，利润端增速提升收入端，超半数公司营收正向增长。239722857.43%-30%~+40%100%516489.19亿18.20%。图表1 25Q1-3营收增速分布（纵坐标单位家横坐标单位：%）0注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。39725-2328.50%1748.16%21654.41%3.93%549.8642.89%。图表2 25Q1-3归母净利润增速分布（纵坐单：家；横坐标单位：%）70605040302010[-100,-90)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。扣非净利润表现与归母净利润相似。397家公司中，扣非净利润增速表现与归母净利润相似，极差较大，共计202家公司实现扣非净利润增速的正向变动，占板块公司的50.88%。图表3 25Q1-3扣非净利润增速分布（纵坐单：家；横坐标单位：%）605040302010未披露未披露[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。（二）回顾历年：收入持续增长，利润企稳回升营收持续增长，增速提升趋势向好。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的220202025Q320230.82%，20242025年前18.72%图表4 计算机板块整收入情况25,00020,00015,00010,0005,0000

2019 2020 2021 2022 2023 2024

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%营业收入(亿元) yoy注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。利润企稳回升，增速转正。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司2020202420212025图表5 计算机板块整归母净利润情况900 50%800 40%700 30%600 20%500 10%400 0%300 -10%200 -20%100 -30%02019

2020

2021

2022

2023

2024

2025Q3

-40%归母净利润(亿元) yoy注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。（三）立足今年：营收同比增速稳定，净利润增速提升营收同比增速稳定。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外，计算机板块今年单季度收入保持增长，环比提升，同比增速均超过15%。图表6 2025计算机板单季度整体收入情况7,000 25%6,0005,0004,000

20%15%3,000

10%2,0005%1,00002025单

2025单Q2

0%2025单Q3营业收入(亿元) yoy注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。净利润同比增速回升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2家公司外，计算机板块今年单季度归母净利润保持增长，环比提升，同比增速均超过20%，其中单Q3实现归母净利润265.54亿元，同比提升63.17%。图表7 2025计算机板单季度整体收入情况300 70%250

60%50%20040%15030%10020%50 10%02025单

2025单Q2

0%2025单Q3归母净利润(亿元) yoy注：此处行业分类综合申万计算机（2021）与中信计算机。二、基金计算机配置保持稳定，持仓较为稳健2025年三季度基金计算机配置占比约20252.920250.0pc图表8 Q3各行业基金仓情况16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%SWSWSWSWSWSWSWSWSWSW计算机SWSW钢铁SWSWSWSWSWSW综合系列1注：此处行业分类为申万行业分类，由于统计口径差异，统计结果供参考。2025图表9 基金持股计算板块全年市值前十大排名2024年四季度2025年一季度2025年二季度2025年三季度1金山办公金山办公金山办公中科曙光2海康威视科大讯飞科大讯飞金山办公3科大讯飞海康威视海康威视科大讯飞4同花顺同花顺中科曙光浪潮信息5中科曙光中科曙光同花顺海康威视6华大九天深信服华大九天同花顺7浪潮信息紫光股份深信服指南针8紫光股份华大九天浪潮信息紫光股份9德赛西威浪潮信息恒生电子深信服10纳思达润和软件紫光股份润和软件注：此处行业分类为中信计算机，由于统计口径差异，统计结果供参考。三、龙头公司率先修复，或引领板块整体向上金山办公：财务指标全面向好，盈利质量持续优化。202515.214.312.27%Q35.3812.7718.26%海康威视：营收保持增长，利润增速提升。2025前三季度，公司实现营业收入657.58亿元，同比增长1.18%，其中单Q3营收239.40年93.1914.94%Q3实现归36.622025H18.6pct年单Q345.67%、45.37%+1.42pct+0.61pct，连续三2025-0.16pct，-6.34-1.33深信服：营收保持增长，利润持续改善。202551.2521.169.86%2024Q220258056.384.992024Q22025科大讯飞：营收稳健增长，利润改善明显。2025169.89