建筑材料行业Q3建材板块延续利润改善趋势消费建材板块前三季度收现比同比改善

正文目录建材板股及本更新 5建材板及股表现 5主要建品及料价表现 6地产及建本游回顾 7建材板块2025季概览：Q3续润弹势 9水泥板：2025前季度本降动润升 10玻璃板：格压，Q3板利同继下滑 玻纤板：9月业价，利续善势 13消费建：Q3收利润幅比窄 14投资建议 16风险提示 17图表目录图表1：建及子指数至10/31势与深300较） 5图表210/31（300）5图表3：建板年至10/31计幅前的 6图表4：建板年至10/31计幅前的 6图表5：分水价元/吨） 6图表6：华无玻维纱价元/6图表7：G75电纱格（元吨） 7图表8：浮玻均元/吨） 7图表9：建主原价格势 7图表10：地开资累完额同比 8图表房累新工面及比 8图表12：屋计面积同比 8图表13：品累售面积 8图表14：手出牌价指数 8图表15：建资 8图表16：材块2025前季业概览 9图表17：市材分季收入 9图表18：市材分季归净润 9图表19：材块度毛率 10图表20：材块度净率 10图表21：市材经营现流 10图表22：市材业Q3经净金流 10图表23：泥块2025前季业概览 10图表24：泥块度收入 图表25：泥块度归净润 图表26：泥业2025前季业概览 图表27：璃块2025前季业概览 12图表28：璃块度收入 12图表29：璃块度归净润 12图表30：璃业2025前季业概览 12图表31：纤块2025年三度绩览 13图表32：纤块度收入 13图表33：纤块度归净润 13图表34：纤业2025前季业概览 14图表35：纤块司净率比 14图表36：费材块2025前季业概览 14图表37：费材分季收入 15图表38：费材分季归净润 15图表39：费材毛利率 15图表40：费材分期费率 15图表41：费材减值/入例 16图表42：费材收现比 16图表43：费材业2025前季业概览 16建材板块股价及基本面更新建材板块及个股股价表现+13.6%，整体跑输沪深300指数4.3个百1031300相对收益-4.3pct30083.1pct1）70跑输2pc，30010.4pct10.5%300图表1：建材及各子板块指数年初至10/31走势（与沪深300比较）120100806040200-20建材 水泥 玻璃 玻纤 装修建材 沪深300Choice股票数据图表2：建材及各子板块指数年初至10/31绝对收益（与沪深300比较）120100806040200建材 水泥 玻璃 玻纤 装修建材 沪深300Choice股票数据代码公司累计涨跌幅000786.SZ002372.SZ000012.SZ002694.SZ000401.SZ002613.SZ002641.SZ002088.SZ002791.SZ000619.SZ北新建材伟星新材南玻A顾地科技代码公司累计涨跌幅000786.SZ002372.SZ000012.SZ002694.SZ000401.SZ002613.SZ002641.SZ002088.SZ002791.SZ000619.SZ北新建材伟星新材南玻A顾地科技海螺新材-19-14-9-8-6-2-2-111Choice股数据 Choice股数据主要建材品种及原材料价格表现10255-60元/7-891097-891290元/100元/图表分年水泥价格（元吨） 图表华东无碱玻璃纤维均（元吨）

2023/1/212023/3/112023/4/292023/6/172023/1/212023/3/112023/4/292023/6/172023/8/52023/9/232023/11/112023/12/302024/2/242024/4/132024/6/12024/7/202024/9/72024/10/262024/12/142025/2/12025/3/222025/5/92025/6/272025/8/15数字水泥网

2019202020212022202320242025

0

卓创资讯

华东无碱玻纤纱均价（元/吨）图表7：G75电子纱价格（元吨） 图表浮法玻璃均价（元吨）16,000 重庆国际林州光远G7512,00010,0008,0006,000

0

2020 2021 2022 2023 2024 2025卓资讯 卓资讯多数原料价格同比下降。根据我们跟踪的建材主要原材料的价格走势，20251012PPR（（）2025/10/12布伦特原油动力煤2025/10/12布伦特原油动力煤Q5500纯碱(重质)LNG建筑沥青丙烯酸钛白粉 PPR PVC不锈钢304铝合金A356锌合金Zamak5环氧乙烷聚醚单位美元/桶元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨最新价格65.16731,3004,3523,7756,55013,1009,3504,90012,75021,45023,4756,1508,500周环比-9.60.60.00.50.02.30.00.0-2.0-0.41.21.5-2.43.3同比-18-12-22-2113-1510-14-53-11-11-2年初至今涨跌-15-9-19-111-17-109-726-13-12-1年初至今同比-15-17-33-7-29-135-13-631-3-12关联品类大多数水泥玻璃防水涂料管材五金外加剂Choice-EDB经济数据库地产及基建基本面下游回顾91-9-13.9%；1-9比-15%2025月广义4.1%/0.4%20245.1pct/4.0pct。图表房地产开发投资累完额及同比 图表11：房屋累计新开工面及比0

房地产开发投资完成额:累计值（亿元）

155-5-15

0

2020 2021 2022 2023 2024

806040200-20-40-60房地产发投完成额:计同（） 房屋新工面（万米） 累计同（）Choice-EDB经济据库 Choice-EDB经济据库图表房屋累计竣工面积同比 图表13：商品房累计销售面积120,000100,00080,00060,00040,00020,00002020 2021 2022 2023 2024

806040200-20-40

200,000150,000100,00050,00002020 2021 2022 2023 2024

120100806040200-20-40-60房屋竣面积万平） 累计同（）

商品房售面（万米） 累计同（）Choice-EDB经济据库 Choice-EDB经济据库图表二手房出售挂牌价指数 图表15：基建投资 220210200190180170160150全国 一线

201510502022-02 2023-02 2024-02 2025-02比（）固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（）Choice-EDB经济据库 Choice-EDB经济据库建材板块2025三季报概览：Q3延续利润反弹趋势2025Q370家202520254636.44-4.98%187.942025Q31621.6-6.0%69.92025Q32025H1PVC2024图表16：建材板块2025前三季度业绩概览2018前三季度2019前三季度2020前三季度2021前三季度2022前三季度2023前三季度2024前三季度2025前三季度营业总收入（亿元）3,383.834,099.794,388.176,343.515,630.845,531.004,879.194,636.44同比增速21.16%7.03%44.56%-11.23%-1.77%-11.78%-4.98%营业总成本（亿元）2,807.063,405.033,691.305,381.735,136.895,231.214,757.864,468.00同比增速21.30%8.41%45.79%-4.55%1.84%-9.05%-6.09%营业利润（亿元）629.28767.33782.63995.04593.31382.33194.13270.72同比增速21.94%1.99%27.14%-40.37%-35.56%-49.22%39.45%利润总额（亿元）637.65751.01789.331,008.27609.01386.30201.90269.16同比增速17.78%5.10%27.74%-39.60%-36.57%-47.74%33.31%归母净利润（亿元）463.52529.08559.42733.00464.98303.41146.61187.94同比增速14.14%5.73%31.03%-36.57%-34.75%-51.68%28.19%图表上市建材企业分季收入 图表18：上市建材企业分季归净利润0收入（元） 同比增速

10%0%-10%-20%-30%-40%

0归母净润（元） 同比增

400%300%200%100%0%-100%-200%Choice股数据 Choice股数据202519.64%，1.584.18%1.1918.92%0.554.60%0.47个百分点。Q3板块整体利润率延续了H1的改善趋势。图表建材板块分季度毛率 图表20：建材板块分季度净率10%8%6%10%8%6%4%2%0%-2%20%15%10%5%0%分季度毛利率Choice股数据 Choice股数

分季度净利率2025315.77+61%Q3140.9+24.7%改善。我们判断原因是：1）盈利能力总体有提升，2）部分建材企业削减了风险客户敞口。图表上市建材企业经营现流 图表22：上市建材企业Q3经营现金流0

经营净金流（元） 同

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

0

2020Q32021Q32022Q32023Q32024Q32025Q3经营净现金流（亿元）Choice股数据 Choice股数据水泥板块：2025前三季度成本下降带动利润上升Q3度归母净利润增幅相比于H120252690.36-7.79%78.21+158.8%Q3925.3-13.16%35.2+2.98%。图表23：水泥板块2025前三季度业绩概览2018前三季度2019前三季度2020前三季度2021前三季度2022前三季度2023前三季度2024前三季度2025前三季度营业总收入（亿元）2,213.232,849.943,011.444,390.513,683.713,492.462,917.552,690.36同比增速28.77%5.67%45.79%-16.10%-5.19%-16.46%-7.79%营业总成本（亿元）1,764.792,288.542,472.243,781.163,389.253,369.892,901.562,626.27同比增速29.68%8.03%52.94%-10.36%-0.57%-13.90%-9.49%营业利润（亿元） 488.04 616.04 603.06 683.71 341.41 168.35 57.88 131.03同比增速26.23%-2.11%13.37%-50.07%-50.69%-65.62%126.39%利润总额（亿元）495.48618.08610.13697.10356.97174.5663.66133.73同比增速24.74%-1.29%14.25%-48.79%-51.10%-63.53%110.07%归母净利润（亿元）345.48421.09412.86464.05253.07126.3330.2278.21同比增速21.88%-1.95%12.40%-45.47%-50.08%-76.08%158.8%图表水泥板块分季度收入 图表25：水泥板块分季度归净润0收入（元） 同比增速

10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

0

200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%归母净润（元） 同比增速Choice股数据 Choice股数据分企业来看，除金隅集团、西部建设、万年青外，多数水泥企业2025前三季度和2025Q3业绩呈现改善趋势。图表26：水泥企业2025前三季度业绩概览单位：亿元2025前三季度收入同比增速2025前三季度归母净利润同比增速2025Q3收入同比增速2025Q3归母净利润同比增速海螺水泥613.0-10.1%63.021.3%200.1-11.4%19.43.4%华新水泥250.31.3%20.076.0%89.95.9%9.0120.7%天山股份549.4-10.6%-11.868.5%189.6-12.9%-2.622.6%上峰水泥36.0-5.7%5.330.6%13.3-6.8%2.820.3%金隅集团694.9-9.8%-14.3-226.4%239.2-24.0%0.7-80.9%冀东水泥185.80.1%0.4113.6%68.1-7.1%1.9-61.9%万年青33.3-17.2%0.17.3%11.2-21.9%-0.3-708.6%塔牌集团29.2-0.5%5.954.2%8.6-9.9%1.5-1.6%西部建设138.8-7.6%-2.0-2141.9%48.6-5.1%-1.0-2601.4%玻璃板块：价格承压，Q3板块利润同比继续下滑价格承压，Q392025344.092.74-84.22%Q3123.48+4.32%-2.53图表20252018前三季度2019前三季度2020前三季度2021前三季度2022前三季度2023前三季度2024前三季度2025前三季度营业总收入（亿元）319.09261.39246.98355.73357.36419.51387.83344.09同比增速-18.08%-5.51%44.03%0.46%17.39%-7.55%-11.28%营业总成本（亿元）296.22242.26227.58275.13322.53385.50373.40352.24同比增速-18.21%-6.06%20.89%17.23%19.52%-3.14%-5.67%营业利润（亿元）26.0822.4122.4885.2141.4837.4418.751.89同比增速-14.10%0.32%279.07%-51.31%-9.75%-49.92%-89.90%利润总额（亿元）26.3722.5922.4284.6741.6837.5818.632.00同比增速-14.32%-0.74%277.63%-50.77%-9.85%-50.42%-89.28%归母净利润（亿元）21.2218.6417.3970.6135.5933.5617.392.74同比增速-12.16%-6.71%306.00%-49.60%-5.72%-48.18%-84.22%图表玻璃板块分季度收入 图表29：玻璃板块分季度归净润0收入（元） 同比增速

30%20%10%0%-10%-20%-30%

20151050-5-10-15-20归母净润（元） 同比增

300%200%100%0%-100%-200%-300%Choice股数据 Choice股数据2025H13亿元。图表30：玻璃企业2025前三季度业绩概览单位：亿元2025前三季度收入同比增速2025前三季度归母净利润同比增速2025Q3收入同比增速2025Q3归母净利润同比增速三峡新材9.0-27.3%-0.6-525.4%2.7-25.6%-0.3-75.6%金晶科技34.6-31.6%-2.7-190.8%10.7-29.4%-1.7-882.0%耀皮玻璃40.7-1.5%1.228.7%14.55.2%0.411.5%凯盛新能26.8-27.6%-6.0-141.1%10.040.2%-1.523.5%旗滨集团117.81.6%9.230.9%43.918.9%0.2122.0%南玻A104.2-11.9%1.5-80.9%39.44.9%0.842.2%北玻股份11.0-10.2%0.1-88.6%2.3-45.4%-0.4-263.9%玻纤板块：9月企业复价，盈利延续改善趋势92025Q1800元/0.3元/月202420252025Q32025492.1248.74+121.37%Q3181.07+28.33%15.82亿。图表31：玻纤板块2025年前三季度业绩概览2018前三季度2019前三季度2020前三季度2021前三季度2022前三季度2023前三季度2024前三季度2025前三季度营业总收入（亿元）192.29223.12264.33412.52438.97415.88398.33492.12同比增速16.04%18.47%56.06%6.41%-5.26%-4.22%23.54%营业总成本（亿元）156.66188.86227.22264.20349.06369.07381.21436.86同比增速-20.55%20.32%16.28%32.12%5.73%3.29%14.60%营业利润（亿元）37.4137.3242.5098.09124.5965.0929.0664.01同比增速-0.24%13.90%130.80%27.01%-47.76%-55.35%120.26%利润总额（亿元）37.9537.5742.7198.22124.7766.7129.1662.93同比增速-1.00%13.66%129.97%27.03%-46.53%-56.29%115.82%归母净利润（亿元）31.1431.2635.3088.95101.5252.9422.0248.74同比增速0.37%12.94%151.96%14.13%-47.86%-58.41%121.37%图表玻纤板块分季度收入 图表33：玻纤板块分季度归净润0收入（元） 同比增速

40%30%20%10%0%-10%-20%

302520151050归母净润（元） 同比增

200%150%100%50%0%-50%-100%Choice股数据 Choice股数据2025Q32025图表34：玻纤企业2025前三季度业绩概览单位：亿元2025前三季度收入同比增速2025前三季度归母净利润同比增速2025Q3收入同比增速2025Q3归母净利润同比增速中国巨石139.019.5%25.767.5%48.023.2%8.854.1%宏和科技8.537.8%1.41696.4%3.043.1%0.5644.4%再升科技9.9-10.1%0.8-10.6%3.3-5.4%0.242.4%山东玻纤17.719.3%0.099.8%6.436.6%-0.133.0%中材科技217.029.1%14.8143.2%83.733.5%4.8234.8%长海股份23.624.0%2.627.2%9.033.1%0.84.2%国际复材 64.1 19.0% 2.7 273.5% 22.6 18.3% 0.4 167.7%图表35：玻纤板块各公司净利率对比20%15%10%5%0%-5%

中国巨石 宏和科技 再升科技 山东玻纤 中材科技 长海股份 国际复材2025前三季度利率 2025Q3净利率Choice股票数据消费建材：Q3收入及利润降幅环比收窄消费建材：Q3202520252025Q391Q3391.0221.39亿图表36：消费建材板块2025前三季度业绩概览2018前三季度2019前三季度2020前三季度2021前三季度2022前三季度2023前三季度2024前三季度2025前三季度营业总收入（亿元）637.36747.94847.351,175.191,147.131,199.811,172.801,107.59同比增速17.35%13.29%38.69%-2.39%4.59%-2.25%-5.56%营业总成本（亿元）568.55668.25745.391,051.881,072.231,103.231,099.141,050.16同比增速17.53%11.54%41.12%1.93%2.89%-0.37%-4.46%营业利润（亿元）76.7291.28115.19127.8285.99111.6488.3473.96同比增速18.98%26.20%10.96%-32.72%29.83%-20.88%-16.27%利润总额（亿元）76.8172.49114.68128.1285.86107.6490.3470.68同比增速-5.62%58.20%11.72%-32.98%25.37%-16.07%-21.77%归母净利润（亿元）65.1857.9794.06109.3275.0390.7676.8658.41同比增速-11.07%62.27%16.23%-31.37%20.96%-15.31%-24.01%图表消费建材板块分季收入 图表38：消费建材板块分季归净利润0

收入（元） 同比增速