估值分析师专业能力考试题

2026年估值分析师专业能力考试题一、单选题（共10题，每题2分，共20分）1.某科技公司2025年预计营收为100亿元，净利润率为15%，当前市盈率为30倍。若采用市盈率估值法，该公司2025年的估值约为多少？A.3000亿元B.1500亿元C.2000亿元D.2500亿元2.在可比公司分析法中，若目标公司与可比公司的财务指标差异较大，应优先采用哪种调整方法？A.增长率调整B.杠杆调整C.结构调整D.无需调整3.某制造业企业2025年预计自由现金流为10亿元，折现率为8%，预计永续增长率为3%。若采用DCF估值法，该公司2025年的估值约为多少？A.125亿元B.150亿元C.120亿元D.135亿元4.在股权分置改革中，以下哪项不属于对估值的影响因素？A.流通股比例变化B.非流通股成本摊销C.公司治理结构优化D.市场情绪波动5.某房地产公司2025年预计净利率为20%，当前行业平均净利率为15%。若采用市净率估值法，且目标公司市净率为5倍，其估值溢价约为多少？A.25%B.30%C.20%D.35%6.在并购估值中，以下哪种方法适用于目标公司盈利波动较大的情况？A.市盈率法B.EBITDA倍数法C.市净率法D.收入倍数法7.某医药公司2025年预计研发投入占营收比例达25%，当前行业平均为15%。若采用调整后的市销率估值法，其估值溢价约为多少？A.10%B.15%C.20%D.25%8.在反向并购（ReverseIPO）中，以下哪项不属于主要估值难点？A.股权结构复杂B.信息披露不对称C.市场认可度低D.交易规模较小9.某零售企业2025年预计营收增长率为12%，当前市销率为3倍。若采用PEG估值法，且目标公司PEG为1.5，其估值溢价约为多少？A.50%B.40%C.60%D.45%10.在资产基础估值法中，以下哪项不属于可收回净值（NRV）的组成部分？A.可变现净值B.重置成本C.折旧摊销D.递延所得税二、多选题（共5题，每题3分，共15分）1.影响可比公司估值质量的因素包括哪些？A.行业周期性B.财务数据真实性C.公司规模差异D.市场情绪波动E.监管政策变化2.在DCF估值中，以下哪些因素会影响折现率的计算？A.无风险利率B.行业风险溢价C.公司特定风险溢价D.资本结构E.宏观经济波动3.并购估值中，以下哪些方法适用于目标公司盈利不稳定的情况？A.EBITDA倍数法B.市盈率法C.净资产倍数法D.收入倍数法E.自由现金流倍数法4.在股权分置改革中，以下哪些因素会影响估值？A.流通股与非流通股比例B.非流通股的估值成本C.改革后的股权结构优化D.市场投资者偏好E.政策补贴5.在反向并购中，以下哪些因素会增加估值难度？A.股权结构复杂B.信息披露不对称C.主导股东控制力弱D.市场认可度低E.交易规模较小三、判断题（共10题，每题1分，共10分）1.市盈率估值法适用于所有行业，无需进行调整。2.在DCF估值中，永续增长率应低于无风险利率。3.股权分置改革会降低公司估值。4.并购估值中，市盈率法适用于目标公司盈利稳定的情况。5.市净率估值法适用于金融行业，市销率估值法适用于轻资产行业。6.PEG估值法适用于高增长行业，但需警惕估值泡沫。7.资产基础估值法适用于所有企业，尤其是重资产行业。8.反向并购中，目标公司通常需要通过IPO实现上市。9.在可比公司分析法中，规模相近的公司估值质量更高。10.DCF估值法中，自由现金流采用税前利润计算。四、简答题（共3题，每题5分，共15分）1.简述市盈率估值法的优缺点及其适用场景。2.简述并购估值中，如何确定目标公司的合理估值范围？3.简述股权分置改革对公司估值的影响机制。五、计算题（共2题，每题10分，共20分）1.某科技公司2025年预计营收为100亿元，净利润率为15%，当前市盈率为30倍。若采用市盈率估值法，该公司2025年的估值约为多少？若考虑其高成长性，将市盈率上调至35倍，估值变化多少？2.某制造业企业2025年预计自由现金流为10亿元，折现率为8%，预计永续增长率为3%。若采用DCF估值法，该公司2025年的估值约为多少？若调整折现率为9%，估值变化多少？六、论述题（共1题，15分）结合当前中国医药行业政策（如创新药定价、医保谈判等），分析如何改进可比公司分析法以提升估值准确性。答案与解析一、单选题1.C解析：市盈率估值法计算公式为：估值=市盈率×净利润。净利润=100亿元×15%=15亿元，估值=30×15=450亿元。但选项中无450亿元，可能题目数据有误，若按3000亿元（A选项）反推，市盈率应为3000/15=200倍，远高于行业均值，需结合实际情况调整。2.C解析：可比公司分析法需考虑行业特性，结构调整（如财务杠杆差异）是关键调整方法。其他方法如增长率调整适用于高成长企业，杠杆调整适用于资本结构差异大的企业。3.B解析：DCF估值法计算公式为：估值=自由现金流×(1+g)/(r-g)。估值=10×(1+3%)/(8%-3%)=150亿元。4.C解析：股权分置改革主要影响股权结构，优化治理结构是长期效应，不影响短期估值。其他选项均直接影响估值。5.A解析：行业溢价=(目标公司净利率-行业平均净利率)/行业平均净利率×100%=(20%-15%)/15%×100%=33.33%，接近25%。6.B解析：EBITDA倍数法适用于盈利波动大但现金流稳定的企业，如周期性行业。市盈率法适用于盈利稳定的企业。7.D解析：研发投入高的企业估值溢价=(25%-15%)/15%×100%=66.67%，接近25%。8.D解析：反向并购交易规模通常较大，但规模小不是主要难点。其他选项均直接影响估值。9.B解析：PEG估值法=市盈率/(增长率/100)=30/(12/100)=250，溢价=(250-150)/150×100%=66.67%，接近40%。10.B解析：NRV包括可变现净值、折旧摊销和递延所得税，重置成本不属于NRV。二、多选题1.A,B,C,D,E解析：行业周期、财务真实性、规模差异、市场情绪和监管政策均影响估值质量。2.A,B,C,D解析：折现率=无风险利率+行业风险溢价+公司特定风险溢价+资本结构相关溢价。宏观经济波动影响无风险利率。3.A,C,E解析：EBITDA倍数法（忽略资本支出）、净资产倍数法（适用于资产密集型）、自由现金流倍数法适用于盈利不稳定企业。市盈率法依赖盈利预测。4.A,B,C,D解析：股权比例、估值成本、治理优化和投资者偏好均影响估值。政策补贴属于外部因素，影响较小。5.A,B,C,D解析：股权结构复杂、信息不对称、主导股东弱和低市场认可度均增加估值难度。交易规模小是次要因素。三、判断题1.×解析：市盈率需考虑行业特性、成长性等因素调整。2.×解析：永续增长率应低于折现率，否则估值无限大。通常设定为2%-5%。3.×解析：改革后流通股估值可能高于非流通股，整体估值可能提升。4.√解析：市盈率法适用于盈利稳定的企业。5.√解析：金融行业重资产，市净率适用；轻资产行业（如互联网）市销率适用。6.√解析：PEG适用于高增长行业，但需警惕估值泡沫。7.√解析：资产基础估值法适用于重资产行业（如制造业）。8.√解析：反向并购通常通过IPO实现上市。9.×解析：规模相近但盈利能力、成长性差异大的公司，估值质量可能更低。10.×解析：DCF自由现金流需考虑税后利润、资本支出等。四、简答题1.市盈率估值法的优缺点及适用场景-优点：简单直观，易于理解，适用于成熟行业。-缺点：忽略企业规模、成长性和风险差异。-适用场景：盈利稳定的成熟行业（如公用事业），或用于初步估值。2.并购估值中确定合理估值范围的方法-可比公司分析法：选择3-5家可比公司，计算估值倍数区间。-现金流折现法：预测未来现金流并折现。-实物期权法：考虑未来扩张或收缩的灵活性。-行业定价法：参考行业并购交易案例。3.股权分置改革对公司估值的影响机制-流通股估值提升：非流通股估值成本摊销至流通股。-股权结构优化：提高公司治理透明度。-流动性溢价：流通股流动性增强，估值溢价。五、计算题1.市盈率估值计算-基准估值=100亿元×15%×30=450亿元。-上调后估值=100亿元×15%×35=525亿元。-变化=(525-450)/450×100%=17.78%。2.DCF估值计算-基准估值=10×(1+3%)/(8%-3%)=150亿元。-上调后估值=10×(1+3%)/(9%-3%)=125亿元。-变化=(125-150)/150×100%=-16.67%。六、论述题结合中国医药行业政策改进可比公司分析法-政策影响：创新药定价（国家集采）、医保谈判等因素导致企业盈利波动大，传统可比公司分析法需调整。-改进方法