交通运输行业三季报总结：公路港口稳健增长航空快递表现分化

内容目录一、交运：2025Q1-Q3及3Q2025收入增长但盈利承压 5整体：2025Q1-Q3及收入增长但盈利承压 5分板块：2025Q1-Q3及业绩增长来自航空、机场、港口等板块 6二、快递物流：快递业绩表现分化，危化品物流短期承压 8快递：量增推动收入增长 8物流：受上游需求偏弱影响，危化品物流承压 10三、航空机场：民航客运量增长，机场盈利大增 11民航业：经营数据提升，国际线持续恢复 11航司：油价下降单位成本改善，多家大航业绩同比增长 12机场：业务量增长提升收入，成本刚性盈利大增 15四、航运港口：航运板块盈利分化，内贸及近洋集运维持景气，港口业务量稳步增长 15航运：航运板块盈利分化，内贸及近洋集运维持景气 15港口：业务量稳步增长，业绩增速分化 17五、公路铁路：公路车流量同比增长，铁路客运稳健增长 18公路：公路车流量增长，货运周转有所增长 18铁路：铁路客运持续恢复，旅客周转量增长 20六、投资建议：关注航空、红利 21七、风险提示 21图表目录1：2025Q1-Q3......图表2：3Q2025交运板块营业收入同比上升 5图表3：2025Q1-Q3交运板块业绩同比下降 5图表4：3Q2025交运板块业绩同比下降 5图表5：2025Q1-Q3年交运板块盈利能力同比下降 6图表6：2025Q1-Q3交运板块为6.5 6图表7：受航空、快递、机场等板块收入增长影响，2025Q1-Q3年交运板块营业收入同比+1.8 6图表8：受铁路、航运、快递等板块业绩下降影响，2025Q1-Q3交运板块归母净利润同比-3.7 7图表9：3Q2025，受快递、港口、航空、机场等板块收入增长影响，交运板块营业收入同+1.9 7图表10：3Q2025，受铁路、快递、航运等板块利润下降影响，交运板块归母净利润同-13.5 8图表11：3Q2025规模以上快递业务收入同比增长 8图表12：3Q2025规模以上快递业务收入同比增长 8图表13：3Q2025规模以上快递业务量同比增长 9图表14：3Q2025规模以上快递业务量同比增长 9图表15：3Q2025规模以上快递单票价格同比下降 9图表16：3Q2025规模以上快递单票价格同比下降，但降幅收9图表17：顺丰业务量增速较快 9图表18：顺丰进步较快 9图表19：快递公司单票收入同比下降 10图表20：快递公司单票收入降幅缩窄，申通逆势增长 10图表21：2025Q1-Q3及快递公司营收增速明显（亿元） 10图表22：2025Q1-Q3及3Q205快递公司归母净利润分化（亿元） 0图表23：物流公司营收增速分化（亿元） 11图表24：物流公司业绩增速分化（亿元） 11图表25：3Q2025国内航线客流持续超过年 12图表26：3Q2025国际地区航线客流持续增长至超过年 12图表27：油价同比下降 12图表28：2025年人民币兑美元汇率升值 12图表29：各航司RPK较2019年同比增长，民营航司增速领跑 13图表30：各航司ASK较2019年同比增长，民营航司增速领跑 13图表31：各航司RPK同比增长春秋增速明显 13图表32：各航司ASK同比增长春秋增速明显 13图表33：行业周转效率提升 13图表34：多家航司座公里成本同比下降 14图表35：2025Q1-Q3及航空公司营收同比改善（亿元） 14图表36：2025Q1-Q3多家航空公司归母净利润同比增长，3Q2025业绩分化（亿元） 14图表37：2025Q1-Q3多家机场公司营收同比改善（亿元） 15图表38：2025Q1-Q3多家机场公司归母净利润大幅改善（亿元） 15图表39：3Q2025集运运价同比下降 16图表40：3Q2025内贸集运指数低位运行 16图表41：3Q2025BDTITD3C-TCE同比增长 16图表42：3Q2025BCTITC7-TCE同比增长 16图表43：2025Q1-Q3航运公司营收增长分化（亿元） 16图表44：2025Q1-Q3航运公司业绩增长分化（亿元） 17图表45：2025Q1-Q3年港口货物吞吐量同比增长 17图表46：2025Q1-Q3年港口外贸货物吞吐量同比增长 17图表47：2025Q1-Q3港口公司营收增速分化（亿元） 18图表48：3Q2025港口公司归母净利润增速分化（亿元） 18图表49：3Q2025公路旅客周转量上升 1950：3Q2025.....图表51：高速公路货车通行量 19图表52：3Q2025多数公路公司营收涨跌互现（亿元） 19图表53：3Q2025多数公路公司归母净利润增长（亿元） 20图表54：2025Q1-Q3铁路旅客周转量同比上升 20图表55：2025Q1-Q3铁路货物周转量同比增长 20图表56：3Q2025铁路公司营收增长（亿元） 20图表57：3Q2025铁路公司归母净利润表现分化（亿元） 21一、交运：2025Q1-Q3及3Q2025收入增长但盈利承压整体：2025Q1-Q33Q2025收入增长但盈利承压2025Q1-Q3元同比+1.83Q2025受快递港口航空机场等板块收入增长的综合影响交运板块实现营业收入9596同比+1.9。图表1：2025Q1-Q3交运板块营业收入同比上升 图表Q2025交运板块营业收入同比上升营业收入（亿元） 同比增速 营业收入（亿元） 同比增速-

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

-

0.60.50.40.30.20.10-0.1-0.22025Q1-Q33Q20252025Q1-Q31599亿元同比-3.73Q2025，受铁路快递航运业绩下降影响年交运板块实现归母净润649亿元，同比-13.5。图表3：2025Q1-Q3交运板块业绩同比下降 图表Q2025交运板块业绩同比下降-

归母净利润（亿元） 同比增

2500.0%2000.0%1500.0%1000.0%500.0%0.0%-500.0%

-

归母净利润（亿元） 同比增

700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%2025Q1-Q3交运板块盈利能力下降。2025Q1-Q3年交运板块综合毛利率为11.7，净利率为6.6，分别同比-0.8pct、-0.4pct。3Q2025交运板块毛利率为12.6，净利率为7.5，分别同比-1.5pct、-1.4pct。图表：2025Q1-Q3年交运板块盈利能力同比下降 图表：2025Q1Q3交运板块RE为6.514.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

12.7%12.3%12.1%11.3%12.2%12.7%12.3%12.1%11.3%12.2%11.7%9.6%10.5%8.4%6.6%6.3%6.6%5.1%5.1%5.5%6.1%3.5%0.7%

12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

10.5%9.5%10.5%9.5%7.9%7.9%7.8%8.2%6.5%4.6%0.5% 分板块：2025Q1-Q3及3Q2025业绩增长来自航空、机场、港口等板块2025Q1-Q3航空机场公路港口等板块收入利润提升明显收入端公路营收-6铁路+2公交流综合持平快递+9航运-3口+1空+6机场+7盈利端公路归母净利润+5铁路-8、公交-36流综合持平、快递-6、航运-23、港口+5航空+57、机场+31。图表7：受航空、快递、机场等板块收入增长影响，2025Q1-Q3年交运板块营业收入同比+1.8营业收入（亿元）

-6%

2024Q1-Q3 2025Q1-Q3 增速9%2%0% 2%-3%

6%

15%10%5%0%-5%2,000-

-12%公路 铁路 公交 物流综合 快

航运 港

航空 机

-15%图表8：受铁路、航运、快递等板块业绩下降影响，2025Q1-Q3交运板块归母净利润同比-3.7归母净利润（亿元）2024Q1-Q3 2025Q1-Q3 增速0

5%-8%

0%-36%

-6%

5%-23%

57%

80%60%40%31%20%0%-20%-40%-60%公路 铁路 公交 物流综合 快递 航运 港口 航空 机场3Q2025航空机场等板块利润增长明显收入端公路营收-11铁路-30公交-12物流综合+4快递+8、航运-13港口+6航空+6机场+8盈利端公路归母净利润+8路-3交-74物流综合持平、快递-16航运-44港口+2航空+10机场+42。图表9：3Q2025，受快递、港口、航空、机场等板块收入增长影响，交运板块营业收入同比+1.9营业收入（亿元）2024Q3 2025Q3 增速0

-11%

-30%

4%-12%

8%-13%

6%

15%8%10%5%0%-5%-15%-25%-35%公路 铁路 公交 物流综合 快递 航运 港口 航空 机场图表10：3Q2025，受铁路、快递、航运等板块利润下降影响，交运板块归母净利润同比-13.5归母净利润（亿元）2024Q3 2025Q3 增速500

8%-3%

0%-74%

-16%

2%-44%

10%

60%42%40%20%0%-20%-40%-60%公路 铁路 公交 物流综合 快递 航运 港口 航空 机场二、快递物流：快递业绩表现分化，危化品物流短期承压快递：量增推动收入增长2025Q1-Q31.1万亿元，同比+8.9%1451亿件，同比+17.2%7.5元，同比。2025Q33670中快递业务量为494亿件，同比+13.3%；快递单票价格为7.42元，同比-5.8%。快递行业高速增长主要系直播电商发展、逆向件增长等原因。反内卷全国推广，行业单票价格降幅有望放缓。图表11：3Q2025规模以上快递业务收入同比增长 图表12：3Q2025规模以上快递业务收入同比增长规模以上快递业务收入（亿元）

规模以上快递业务收入YoY2023 2024 2025 2023 2024 2025-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5%0%-5%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表13：3Q2025规模以上快递业务量同比增长 图表14：3Q2025规模以上快递业务量同比增长规模以上快递业务量（亿件）

规模以上快递业务量YoY2023 2024 2025 2023 2024 2025-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

100%0%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表15：3Q2025规模以上快递单票价格同比下降 图表16：3Q2025规模以上快递单票价格同比下降，但降幅收窄规模以上快递单票价格（元）

规模以上快递单票价格YoY2023 2024 2025 2023 2024 2025-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5%0%-5%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月顺丰业务量增速较快，市占率持续增长。2025Q3顺丰增速较快，主要系末端环节激发小哥创收活力。市占率方面，2025Q3圆通为15.6，韵达为13，申通为13.2，顺丰为8.7。图表17：顺丰业务量增速较快 图表18：顺丰进步较快快递公司季度业务量增速 业务量市占率40%35%30%25%20%15%10%5%0%

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q32020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3

25%20%15%10%5%0%

圆通 韵达 顺丰 申通 中通20252025Q3单票收入企稳回升。图表19：快递公司单票收入同比下降 图表20：快递公司单票收入降幅缩窄，申通逆势增长-

单票收入（元）2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3圆通 韵达 申通 中通

5%0%-5%

单票收入同比增速2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3圆通 韵达 申通 中通2025Q1-Q3及3Q2025主要快递公司营收增长明显，主要系业务量增长驱动。2025Q1-Q3顺丰控股营收+9，圆通速递+7+14，德邦股份-1。图表21：2025Q1-Q3及3Q2025快递公司营收增速明显（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速002352.SZ顺丰控股2,2532,0699%7847258%600233.SH圆通速递54249410%1831689%002120.SZ韵达股份3753556%1271233%002468.SZ申通快递38633515%13511914%603056.SH德邦股份3032837%9798-1%2025Q1-Q32025Q1-Q3+9，圆通速递-2，韵达股份-48，递+16，德邦股份-154。3Q2025，-9，圆通速递+11，韵达股份-45，申通快递+40，-279。圆通、申通业绩增速较快主要系涨价率先反映到报表。图表22：2025Q1-Q3及3Q2025快递公司归母净利润分化（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速002352.SZ顺丰控股83769%2628-9%600233.SH圆通速递2929-2%10911%002120.SZ韵达股份714-48%24-45%002468.SZ申通快递8716%3240%603056.SH德邦股份-35-154%-32-279%物流：受上游需求偏弱影响，危化品物流承压2025Q1-Q3物流公司营收增速分化。危化品仓储方面，上游需求较弱影响收入，2025Q1-Q3宏川智慧收入-19，保税危化品综合物流方面量增推动收入增长密尔克卫营收+12运+34危化品航运方面头部公+2持平。受电子行业需求回暖，海晨股份营收+10。3Q2025物流公司收入亦分化3Q2025密尔克卫营收+2宏川智慧-19兴通股份盛航股份-13保税科技-24、永泰运+54、海晨股份+16、嘉友国际+31、长久物流+16Q3产中大-2，厦门国贸-3，厦门象屿+20。图表23：物流公司营收增速分化（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速603713.SH密尔克卫106.795.512%36.435.62%002930.SZ宏川智慧8.810.9-19%2.93.5-19%603209.SH兴通股份11.811.62%4.03.91%001205.SZ盛航股份10.811.3-5%3.74.2-13%600794.SH保税科技5.57.1-23%1.31.7-24%001228.SZ永泰运39.929.834%17.511.354%300873.SZ海晨股份13.712.510%5.04.316%603871.SH嘉友国际65.765.40%24.919.031%603569.SH长久物流35.929.123%12.610.916%600153.SH建发股份4,989.85,021.4-1%1,836.61,831.20%600704.SH物产中大4,329.84,419.7-2%1,444.41,478.0-2%600755.SH厦门国贸2,403.52,863.3-16%886.9911.2-3%600057.SH厦门象屿3,168.62,977.06%1,129.2942.220%2025Q1-Q3兴通股份-30，盛航股份-46，保税科技-68，永泰运+6，海晨股份-6，嘉友国际-2021。密尔克卫归母净利润-4，宏川智慧-167，兴通股份-40，盛航股份-49，保税科技-77，永泰运晨股份-5+345+443图表24：物流公司业绩增速分化（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速603713.SH密尔克卫5.24.97%1.71.8-4%002930.SZ宏川智慧-0.41.7-122%-0.30.4-167%603209.SH兴通股份1.92.8-30%0.61.0-40%001205.SZ盛航股份0.71.3-46%0.20.4-49%600794.SH保税科技0.61.8-68%0.10.4-77%001228.SZ永泰运1.00.96%0.40.345%300873.SZ海晨股份2.02.2-6%0.70.7603871.SH嘉友国际8.710.9-20%3.13.3-5%603569.SH长久物流0.50.6-21%0.40.1345%600153.SH建发股份11.520.6-44%3.18.6-64%600704.SH物产中大30.523.331%10.17.633%600755.SH厦门国贸5.87.1-19%0.5-1.3143%600057.SH厦门象屿16.38.984%6.01.1443%三、航空机场：民航客运量增长，机场盈利大增民航业：经营数据提升，国际线持续恢复民航客运量持续恢复，主要靠国际线拉动。2025Q1-Q3全国民航客运量为5.8亿人次，同比增长5%，其中国内客运20192%3Q20252.13.9%3%13%2019。图表25：3Q2025国内航线客流持续超过2019年 图表26：3Q2025国际地区航线客流持续增长至超过2019年中国国内线民航客运量（万人月） 中国国际地区线民航客运量（万人月）2019 2024 2025 2019 2024 20250

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025Q1-Q35683/13，3Q20255593/11；3Q2025形成汇兑收益，但升值幅度不及上年。图表27：油价同比下降 图表28：2025年人民币兑美元汇率升值布伦特原油价格（美元/桶，左轴）国内航空煤油出厂价（元/吨）806040202019-012019-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-07

12,00010,0008,0006,0004,0002,0000航司：油价下降单位成本改善，多家大航业绩同比增长2025Q1-Q33Q2025RPK、ASK2025Q1-Q3图表29：各航司RPK较2019年同比增长，民营航司增速领跑

图表30：各航司ASK较2019年同比增长，民营航司增速领跑季度RPK较2019年变动幅度 季度较2019年变动幅度2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q390%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空

2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q390%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空图表31：各航司RPK同比增长，3Q2025春秋增速明显 图表32：各航司ASK同比增长，3Q2025春秋增速明显RPK同比增速 同比增速2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q35%0%-5%

中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空

5%0%-5%

中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空2025Q1-Q3中国国航-2、中国东航-4方航空-4祥航空+1春秋航空-5。图表33：行业周转效率提升飞机日利用率小时2019 2024 202510.510.01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月民航局图表34：多家航司座公里成本同比下降座公里成本（元）2025Q3 2024Q30.500.400.300.200.10-中国国航

中国东航

南方航空

吉祥航空

春秋航空2025Q1-Q3+1，东航+4，南航+2，海航+3，春秋航空+5，，华夏航空-13-53Q2025南航+3，海航+2，春秋航空+6，吉祥航空-2，华夏航空+9，东航物流-6，国货航+8，中国外运-17。华贸物流-15。图表35：2025Q1-Q3及3Q2025航空公司营收同比改善（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速601111.SH中国国航1,2981,2811%4914861%600115.SH中国东航1,0641,0264%3963843%600029.SH南方航空1,3771,3472%5144993%600221.SH海航控股5345173%2042002%601021.SH春秋航空1681605%65616%603885.SH吉祥航空1751750%6465-2%002928.SZ华夏航空575211%21199%601156.SH东航物流172.5176.7-2%59.963.9-6%001391.SZ国货航16614217%57538%601598.SH中国外运750859-13%245295-17%603128.SH华贸物流137144-5%4958-15%2025Q1-Q33Q20252025Q1-Q3+37，东航+1624，南航+17，海航吉祥航空-14，华夏航空+102，东航物流-3，国货航+66,中国外运-5。华贸物流-35。-11，东航+34，南航+20，海航-1，春秋航空-6，吉祥航空-25，华夏航空+32，-10，国货航+36Q3高的东航、南航业绩增速明显，受发动机维修等影响，Q2图表36：2025Q1-Q3多家航空公司归母净利润同比增长，3Q2025业绩分化（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速601111.SH中国国航191437%3741-11%600115.SH中国东航21-11624%352634%600029.SH南方航空232017%383220%600221.SH海航控股282231%2828-1%601021.SH春秋航空2326-10%1212-6%603885.SH吉祥航空1113-14%68-25%002928.SZ华夏航空63102%4332%601156.SH东航物流20.020.7-3%7.17.9-10%001391.SZ国货航18.411.066%6.04.436%601598.SH中国外运26.828.3-5%7.38.8-17%603128.SH华贸物流3.14.7-35%0.81.7-53%机场：业务量增长提升收入，成本刚性盈利大增2025Q1-Q3+6，白云机场+7，深圳机场+11，海南机场+6。3Q2025，上海机场营收同比+7，白云机场+7，深圳机场+8，厦门空港+7，。图表37：2025Q1-Q3多家机场公司营收同比改善（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速600009.SH上海机场97926%34317%600004.SH白云机场57537%2018.47%000089.SZ深圳机场383511%1312.18%600897.SH厦门空港15.214.27%5.35.07%600515.SH海南机场33316%10815%机场公司成本相对刚性，收入增长大幅拉动利润提升。2025Q1-Q3上海机场净利同比+36，白云机场+64，深圳机场，海南机场+17。图表38：2025Q1-Q3多家机场公司归母净利润大幅改善（亿元）股票代码公司名称-2025Q1Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速600009.SH上海机场16.312.036%5.93.953%600004.SH白云机场11.06.764%3.52.350%000089.SZ深圳机场4.73.343%1.61.52%600897.SH厦门空港3.83.74%1.31.29%600515.SH海南机场0.62.1-70%-0.6-117%四、航运港口：航运板块盈利分化，内贸及近洋集运维持景气，港口业务量稳步增长航运：航运板块盈利分化，内贸及近洋集运维持景气运价下滑影响，三季度归母净利润同比下滑3Q2025板块营收1188亿元，同比-13，归母净利润146亿元，同比-44。内贸集运方面，由于行业龙头将运力调配到外贸，PDCI运价有所支撑。外贸近洋集运方面，由于小船运力紧张1205-39指数平均1055点同比受油运结算周期影响考虑6-8月油运运价TD3C-TCE平均为美元/天，同比+27.3；BCTITC7-TCE21487/天，同比-23.3。9VLCCTD3C（中东-中国市场平均日收益为76,197美元/天，提振了油运企业四季度财务效益预期。图表39：3Q2025集运运价同比下降 图表40：3Q2025内贸集运PDCI指数低位运行综合指数 综合指数40003500300025002000150010002019/62019/112019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/82024/12024/62024/112025/42025/9

25002000150010002019/62019/112019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/82024/12024/62024/112025/42025/9图表1：3Q2025BDTITD3CTCE同比增长 图表23Q2025BCTITC7-CE同比增长BDTITD3C-TCE:270,000tMiddleEastGulftoChina300,000250,000200,000150,000100,0000BDTITD3C-TCE:270,000tMiddleEastGulftoChina300,000250,000200,000150,000100,00002025Q1-Q3集运公司营收增长油运公司营收略有下滑2025Q1-Q3中远海控营收-4中远海能招商轮船持平通控股+23中远海发-2商南油-15中远海特+38中谷物流-6锦江航运+21海通发展+16远海控营收-20中远海能-3商轮船+11，安通控股+19远海发-10，招商南油+1中远海特物流-5锦江航运+13通发展+34。2025Q1-Q3增2025Q1-Q3增股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q32024Q32025Q3增速速601919.SH中远海控1,6761,747-4%585735-20%600026.SH中远海能171171-3%5555-3%601872.SH招商轮船1931930%676111%600179.SH安通控股655323%221819%601866.SH中远海发196199-2%7381-10%601975.SH招商南油4350-15%15151%600428.SH中远海特16612038%584628%603565.SH中谷物流7984-6%2627-5%601083.SH锦江航运524321%181613%603162.SH 海通发展 30 26 16% 12 9 34%3Q20252025Q1-Q3Q1-Q33Q2025。2025Q1-Q3，中远海控归母净利润-29中远海能-21轮船-2，安通控股+312中远海发+1南油-43远海特+11中谷物流+27海丰国际+65发展-383Q2025中远海控归母净利润-55中远海能+4招商轮船安通控股+2155远海发-13招商南油中远海特+7中谷物流锦江航运海通发展-1。股票代码公司名称股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速601919.SH中远海控271381-29%95213-55%600026.SH中远海能2734-21%984%601872.SH招商轮船3334-2%12935%600179.SH安通控股72312%202155%601866.SH中远海发14141%45-13%601975.SH招商南油917-43%44-13%600428.SH中远海特131211%557%603565.SH中谷物流141127%34-4%601083.SH锦江航运12765%44-3%603162.SH海通发展34-38%22-1%港口：业务量稳步增长，业绩增速分化港口业务量稳步增长。3Q2025沿海主要港口货物吞吐量为29.54亿吨，同比上升5.4，外贸货物吞吐量为14.5亿吨，同比上升6.1。图表45：2025Q1-Q3年港口货物吞吐量同比增长 图表46：2025Q1-Q3年港口外贸货物吞吐量同比增长沿海主要港口货物吞吐量:当月值

（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值（亿吨）121086422020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07

沿海主要港口货物吞吐量:当月同比

620%515%10% 45% 30% 2-5%1-10%0

外贸货物吞吐量:当月同比

20%15%10%5%0%-5%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025Q1-Q3大多数港口公司实现营业收入增长其中上港集团营收同比+3宁波港+5招商港口+5青岛港+2，股份+6，广州港+11，唐山港-4股份+3，北部湾港+13港+4，盐田港持平。3Q2025，上营收同比+13宁波港+8商港口+2岛港-2，辽港股份+6广州港+31唐山港+15秦港股份+10港+16，天津港+4田港+10。13%9213%921043%290299上港集团600018.SH2024Q3 2025Q3增速2025Q32025Q1-Q3增速2025Q1-Q3 2024Q1-Q3公司名称股票代码601018.SH 宁波港 229 218 5% 80 74 8%001872.SZ 招商港口 128 122 5% 43 42 2%601880.SH辽港股份84806%27601880.SH辽港股份84806%27266%601000.SH唐山港4143-4%15601000.SH唐山港4143-4%151315%601326.SH000582.SZ秦港股份北部湾港5255601326.SH000582.SZ秦港股份北部湾港525551493%13%1820161710%16%000088.SZ盐田港660%2210%2025Q1-Q3港口公司归母净利润分化规模以上集装箱港口吞吐量同比增长6.2以集装箱港口为主的港口Q1-Q3炭需求不景气传统干散货港口业绩出现同比下滑例如唐山港等其中上港集团-5宁波港招商港+2岛港+6辽港股份+38州港唐山港-12港股份-4部湾港-14津港-13田港+7上港集团归母净利润-5波港-32招商港口-1岛港+4港股份-30广州港唐山港港股份+23湾港-10，天津港持平，盐田港+11。股票代码公司名称2025Q1-Q3股票代码公司名称2025Q1-Q3增2025Q1-Q3 2024Q1-Q32025Q32024Q32025Q3增速速600018.SH上港集团113118-5%3234-5%601018.SH宁波港3941-6%1319-32%001872.SZ招商港口38372%1212-1%601298.SH青岛港42396%13134%601880.SH辽港股份13938%35-30%601228.SH广州港78-9%22-9%601000.SH唐山港1416-12%555%601326.SH秦港股份14134%4323%000582.SZ北部湾港89-14%33-10%600717.SH天津港89-13%330%000088.SZ盐田港11107%4411%五、公路铁路：公路车流量同比增长，铁路客运稳健增长公路：公路车流量增长，货运周转有所增长2025Q1-Q32025Q1-Q3+3.4。2025Q31307，同比-2，货物周转量20769亿吨公里，同比+4。图表49：3Q2025公路旅客周转量上升 图表50：3Q2025年公路货物周转量上升0

公路旅客周转量:当月值（亿人公里）公路旅客周转量:当月同比

200%150%100%50%0%-50%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07

800070006000500040003000200010000

公路货物周转量:当月值亿吨公里

公路货物周转量:当月同比公路货物周转量:当月同比%12000%10000%8000%6000%4000%2000%0%-2000%-4000%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07图表51：高速公路货车通行量7,000

高速公路货车通行量（万辆）6,0005,0004,0003,0002,0001,0000交通运输部2025Q1-Q3公路板块盈利同比增长2025Q1-Q3年公路板块营收857亿元同比-6主要或由于建造期收入成本少影响归母净利润232亿元同比+53Q2025公路板块实现营收284亿元同比实现归母净利润85亿比+8。2025Q1-Q3公路板块公司营收涨跌互现，其中招商公路营-4沪高速-8山东高速-15深高速+3，粤高速-4通高速-2四川成渝-17东莞控股-103Q2025，招商公路营收-2宁沪高速-13山东高速-21速+1高速-2皖通高速-24川成渝-2，东莞控股-12。股票代码公司名称股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q32024Q32025Q3增速001965.SZ招商公路8791-4%3031-2%600377.SH宁沪高速130141-8%3641-13%600350.SH山东高速168199-15%6178-21%600548.SH深高速60593%21211%000429.SZ粤高速A3435-4%1213-2%600012.SH皖通高速5450-2%1620-24%601107.SH四川成渝6174-17%2020-2%000828.SZ东莞控股1213-10%45-12%归母净利润方面多数公司实现增长2025Q1-Q3招商公-4宁沪高速-7山东高速+4深高速+7粤高速A+1，通高速+5四川成渝+16东莞控股+15。3Q2025，招商公路+4宁沪高速+3山东高速+5深高速-15高速A-3皖通高速+8四川成渝+9东莞控股+6。其中，深高速3Q2025利润下滑主要由于营业成本大幅增长，粤高速利润下滑主要由于主要路产分流影响。图表53：3Q2025多数公路公司归母净利润增长（亿元）股票代码公司名称2025Q1-Q32024Q1-Q32025Q1-Q3增速2025Q232024Q32025Q3增速001965.SZ招商公路4042-4%15154%