交运行业一周天地汇：港口费推迟海外船东回流中国订船关注中船、松发股份

本周交运行业市场表现1.06%回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数上涨1.06%，跑赢沪深300指数0.24个百分点(沪深300指数上涨0.82%)。交运三级子行业中，航空运输涨幅最大，为3.18%，快递板块涨幅最小，为-1.21%。2）航运数据回顾：根据 数据，中国沿海干散货运价指数收于1,235.91点，周上涨7.24%；上海出口集装箱运价指数收于1,495.10点，周下跌3.59%；波罗的海干散货指数报收于2,104.00点，周上涨8.17%；原油油轮运价指数报收于1,401.00点，周下跌2.44%。图1：上周航空运输板块涨跌幅为3.18%（数据截至2025/11/7）上周交运三级子行业累计涨幅仓储物流跨境物流快递-1.21%

0.15%0.35%0.46%

0.98%0.81%0.82%0.90%

1.77%1.48%1.33%

2.55%

3.18%交通运输沪深300-1.50%

1.06%0.82%-1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50%

3.50%研究，图2：2025年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运（数据截至2025/11/7）年初以来交运三级子行业累计涨幅10.05%-0.95%10.05%-0.95%-6.87%11.89%38.55%6.10%14.41%-0.31%3.72%4.96%-13.23%9.51%23.30%2.62%18.90%跨境物流沪深-20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00%研究，板块名称本周区间涨跌幅%三级行业超额收益%一周超额收益最多板块名称本周区间涨跌幅%三级行业超额收益%一周超额收益最多公司自月初以来超额收益最多的公司沪深3000.82SW交通运输1.060.24股份(14.2)尚股份(14.2)中间产品及消费品供应链服务0.900.08普路通(4.4%)普路通(4.4)原材料供应链服务0.820.00上海雅仕(4.2%)上海雅仕(4.2)铁路运输0.46-0.36铁龙物流(2.0%)铁龙物流(2.0)快递-1.21-2.03韵达股份(1.2%)韵达股份(1.2)跨境物流1.330.51海程邦达(7.5%)海程邦达(7.5)机场0.35-0.47白云机场(1.1%)白云机场(1.1)航运0.81-0.01海峡股份(9.0%)海峡股份(9.0)航空运输3.182.36中国国航(4.8%)中国国航(4.8)公路货运1.480.66原尚股份(14.2%)原尚股份(14.2)公交0.15-0.67富临运业(7.6%)富临运业(7.6)高速公路2.551.73山西路桥(11.7%)山西路桥(11.7)港口0.980.16重庆港(4.5%)重庆港(4.5)仓储物流1.770.95恒基达鑫(9.6%)恒基达鑫(9.6)研究，A股 港股证券名称涨跌幅主要逻辑证券名称涨跌幅A股 港股证券名称涨跌幅主要逻辑证券名称涨跌幅主要逻辑原尚股份182.23%关税德翔海运141.95%东南亚集运运价强劲海峡股份128.11%海南太平洋航运70.81%散货，高股息恒基达鑫95.92%化学品物流海丰国际69.00%东南亚集运运价强劲，高股息南京港70.71%关税四川成渝高速公路66.75%高股息海航科技69.20%海南中国东方航空股份66.02%三季度经营改善三羊马66.94%物流统一大市场极兔速递-W61.66%东南亚快递件量增速超预期安通控股63.25%多式联运中国外运52.77%高股息富临运业56.07%无人物流中远海运国际52.01%高股息炬申股份55.90%大宗供应链安能物流47.38%拟私有化福然德55.02%机器人浙江沪杭甬44.73%高股息ETF规模变化ETF简称ETF最新规模(亿元)近1日近1周ETF近1ETF简称ETF最新规模(亿元)近1日近1周ETF近1月近3 近6月 月今年以来近1年跟踪指数港股红利指数ETF160.894.0313.5733.2939.4858.75101.06121.63标普港股通低波红利指数港股红利ETF86.950.192.8014.6722.7628.1437.4953.34港股通高息精选港股红利ETF博时61.500.623.258.4314.0723.1828.0732.30恒生港股通高股息率港股央企红利50ETF54.770.774.5411.665.306.8719.7531.89国新港股通央企红利港股通央企红利ETF50.310.825.2216.6316.3013.5434.1644.15恒生港股通中国央企红利恒生红利低波ETF44.220.503.165.332.8330.9939.5840.72恒生港股通高股息低波动港股央企红利ETF43.590.533.308.689.2617.0826.0833.96港股通央企红利港股红利ETF基金37.310.422.695.744.1912.3921.9924.67港股通高股息(HKD)恒生红利ETF27.780.091.791.76-4.8315.2920.0021.33恒生港股通高股息低波动港股通央企红利ETF南方27.380.341.317.4715.7116.8615.1718.05国新港股通央企红利CPR港股通红利ETF23.880.302.123.51-4.668.2811.1912.77港股通高股息(CNY)港股通红利ETF广发18.310.431.402.28-0.89-4.45-4.90-0.94国新港股通央企红利港股红利低波ETF10.900.060.430.72-0.798.0310.9010.90恒生港股通高股息低波动港股通央企红利ETF7.57-0.070.15-0.134.037.577.577.57港股通央企红利港股央企红利ETF4.740.020.19-0.19-1.36-0.17-0.403.24港股通央企红利港股红利低波ETF3.750.310.440.441.282.462.463.17港股通红利低波港股通红利ETF3.280.050.500.570.633.283.283.28标普港股通低波红利指数(港币)红利股ETF 2.170.010.08-0.03-0.211.320.601.43港股通高股息(HKD)港股通企利ETF天 2.12-0.05-0.16-1.242.122.122.122.12港股通央企红利弘港股通利波ETF 1.83 0.01 0.01 1.83 1.83 1.83 1.83 1.83 标普港通低红利数(港币)港股利ETF 1.35 0.01 0.05 0.02 -0.35 -2.47 1.35 1.35 股息(HKD)港股通利ETF国 1.33 0.01 -0.02 -0.49 1.33 1.33 1.33 1.33 股息(HKD)港股高息ETF 1.13 0.01 0.02 0.00 -0.06 -0.11 -0.08 -0.22 股息(HKD)港股通利波ETF 1.08 0.00 0.03 0.20 0.27 0.35 -0.38 0.44 恒生港通高息低动表4：港股通红利ETF规模变化原因（2025/11/7）ETF简称ETF模动其申净入来(元) ETF模动其净涨带来(亿)近1日近1周近1月近3月近6月今年以来近1年近1日近1周近1月近3月近6月今年以来近1年港股红利指数ETF3.328.1423.6829.1334.5971.3890.880.715.449.6110.3524.1629.6830.75港股红利ETF0.000.0010.2617.1814.4522.6039.020.192.804.415.5813.6914.8914.32港股红利ETF博时0.340.924.4711.0313.8216.9521.450.272.333.963.049.3611.1311.15港股央企红利50ETF0.402.317.301.99-1.8911.9722.570.372.234.363.3110.369.3710.91港股通央企红利ETF0.654.0014.3713.776.2426.2836.020.171.222.793.078.239.479.73恒生红利低波ETF0.361.562.301.7826.8635.0636.180.141.613.031.464.675.125.19港股央企红利ETF0.381.956.017.059.9518.6426.320.141.362.672.217.137.447.64港股红利ETF基金0.231.243.193.206.8215.7718.580.181.442.701.456.367.087.06恒生红利ETF0.000.780.04-4.9412.5516.8318.090.091.011.980.683.433.964.06港股通央企红利ETF南方0.150.155.5414.3714.0512.9015.240.191.152.171.583.172.823.36港股通红利ETF0.181.201.91-5.164.507.078.690.120.921.730.914.785.115.09港股通红利ETF广发0.310.660.79-1.93-8.48-8.05-4.840.120.741.491.104.113.294.24港股红利低波ETF0.030.03-0.03-1.016.979.699.690.030.400.780.331.211.371.37港股通央企红利ETF-0.09-0.09-0.663.717.217.217.210.020.250.530.320.360.360.36港股央企红利ETF0.000.04-0.49-1.58-1.36-1.562.060.020.150.310.251.221.191.21港股红利低波ETF0.290.290.121.072.011.962.640.020.150.320.210.500.540.57港股通红利ETF0.040.390.380.412.762.762.760.010.110.200.220.520.520.52红利港股ETF0.000.00-0.20-0.281.080.371.200.010.090.170.080.260.270.27港股通央企红利ETF天弘-0.05-0.23-1.441.951.951.951.950.010.070.200.180.180.180.18港股通红利低波ETF0.00-0.051.751.751.751.751.750.010.060.080.080.080.080.08港股红利ETF0.000.00-0.08-0.40-2.990.770.770.010.050.110.050.510.580.58港股通红利ETF富国0.00-0.07-0.611.311.311.311.310.010.060.120.020.020.020.02港股高股息ETF0.00-0.03-0.09-0.10-0.35-0.34-0.460.010.040.090.040.240.260.24港股通红利低波ETF0.00-0.010.130.230.21-0.530.290.000.040.070.040.140.150.15申万三级行业证券代码证券简称股息率TTM预期股息率PE_TTMPB_MRQ2024年归母净利润（亿元）2025E归母净利润（亿元）2024年分红比例申万三级行业证券代码证券简称股息率TTM预期股息率PE_TTMPB_MRQ2024年归母净利润（亿元）2025E归母净利润（亿元）2024年分红比例航运603167.SH渤海轮渡7.67%-16.941.392.74-152.23%航运603565.SH中谷物流10.89%7.62%11.012.3818.3519.8390.39%铁路运输601006.SH大秦铁路3.83%3.60%17.360.6990.3972.6657.31%跨境物流601598.SH中国外运4.44%7.71%12.421.1839.1862.5753.46%跨境物流603128.SH华贸物流2.82%4.89%21.681.335.395.6170.45%高速公路000429.SZ粤高速A4.30%4.48%14.532.3515.6216.2970.00%高速公路000828.SZ东莞控股3.99%4.21%11.621.229.5510.0751.69%高速公路001965.SZ招商公路4.01%5.00%13.681.0653.2266.4553.29%高速公路600020.SH中原高速3.54%3.95%10.590.918.809.8343.40%高速公路600033.SH福建高速1.36%0.00%12.450.817.810.0035.15%高速公路600035.SH楚天高速4.07%-10.000.767.68-35.66%高速公路600269.SH赣粤高速3.09%3.66%7.320.6512.7915.1731.04%高速公路600377.SH宁沪高速3.56%4.28%14.871.7249.4754.4749.90%高速公路600548.SH深高速2.35%3.31%21.201.1311.4516.1254.08%高速公路601107.SH四川成渝4.59%5.04%11.811.1514.4916.0160.79%港口000088.SZ盐田港4.69%-17.071.3313.49-50.09%港口000582.SZ北部湾港1.42%2.10%19.451.1312.1912.0237.18%港口600018.SH上港集团3.47%3.34%9.080.93149.54143.8930.36%港口601000.SH唐山港4.93%4.80%13.471.1519.7919.3059.89%注：1）中谷物流、大秦铁路、中国外运、华贸物流、招商公路、宁沪高速利润预测值为申万预测，其余标的预测值均为一致预期；2）预测股息率=2025年预测净利润2024年度现金分红率/最新市值股息率预期股息率PE_TTM2024年归母净 2025E归母净 2024年表股息率预期股息率PE_TTM2024年归母净 2025E归母净 2024年申万三级行业证券代码证券名称TTM利润（亿元）利润（亿元）分红比例租赁3877.HK中国船舶租赁7.51%7.95%6.7519.5023.3839.39%港口0144.HK招商局港口5.76%5.39%9.1573.3367.4346.97%港口1199.HK中远海运港口4.93%-8.2922.20--40.83%港口3369.HK秦港股份3.39%-8.6815.65--30.28%高速公路0177.HK江苏宁沪高速公路5.48%6.04%9.6549.4754.4749.80%高速公路0548.HK深圳高速公路股份3.57%4.92%13.9611.4515.7754.00%高速公路0107.HK四川成渝高速公路5.71%6.25%9.4714.5915.7760.97%高速公路1052.HK越秀交通基建5.59%6.31%9.696.577.3858.24%高速公路0576.HK浙江沪杭甬5.37%5.72%7.5355.0256.7142.19%高速公路0152.HK深圳国际7.08%8.33%7.5126.6030.8150.17%航运1919.HK中远海控12.48%6.73%5.27491.72274.0549.21%航运0316.HK东方海外国际11.84%-4.19185.28--49.80%航运2343.HK太平洋航运2.44%2.94%17.989.478.1146.41%航运2866.HK中远海发3.84%-8.3116.86--30.08%航运1308.HK海丰国际9.90%8.85%8.2373.9280.2384.91%航运2510.HK德翔海运9.63%-3.8126.30-49.80%跨境物流0598.HK中国外运6.11%9.76%9.1539.1862.5753.74%铁路运输0066.HK港铁公司4.37%5.12%10.71146.06168.6151.70%铁路运输0525.HK广深铁路股份3.45%3.97%10.9810.6012.1946.69%航空运输0293.HK国泰航空5.68%5.00%8.0088.9677.9246.25%注：1）中国船舶租赁、江苏宁沪高速公路、中国外运、浙江沪杭甬、海丰国际、深圳国际、国泰航空利润预测值为申万预测，其余标的预测值均为 一致预期；2）预测股息率=2025年预测净利润2024年度现金分红率/最新市值子行业周观点航运造船主要观点：中美港口费推迟，海外船东陆续回归中国造船。船舶板块超额收益阶段有望来临，复盘历史船舶走势，航运股上涨企稳后传导至船舶板块，二手船价综合指数新高，叠加汇率预期改善，船舶板块推荐中国船舶，苏美达，关注松发股份，中船防务H。美股油轮股INSW、TRMD等披露三季报后股价上涨。后续关注期租租金和12月旺季结束淡季运价水平，推荐中远海能H，招商轮船，美股关注ECO，HSHP，CMBT。三季报落地，Q4推荐中国船舶（中美推迟港口费，订单回流估值有望修复）、广汇物流（红淖铁路运价及装卸费进入上涨通道）、中国东航（国际航线快速修复）。原油运：油轮市场再迎一年一度的Bahri会议，租家和船东的较量将面对面发生。根据克拉克森研究数据，VLCC本周运价环比下滑16%，录得95030美元/天。本周运价从上周的高位有所回落，但依然处于高位。目前市场尚未开始11月下旬的租约成交，而留给租家的时间已经有限，船舶经纪预估可能仍有50个以上的货盘租约没有释放。下周是一年一度的迪拜Bahri会议，租家和船东均会前往中东参会。Bahri会议中和会议后均可能导致运价的走势变化，为后续的运价判断增加不确定性。VLCC强势的高位运价，一定程度上也拉动了中小型油轮的运价中枢。根据克拉克森研究数据，本周苏伊士原油轮运价环比上涨8%，录得84658美元/天。受到运力偏紧的支撑，本周运价继续上行，市场寻租货盘也相对稳定。阿芙拉原油轮运价环比上涨3%，录得66740美元/天，地中海运价有所走强，其他市场相对平稳。成品油：本周LR2运价环比下滑11%至27978美元/天，货盘有所走弱，租家主导运MR2%18112美元/天，大西洋市场运价回落明显，本周大西洋一揽子运价环比下滑20%录得25389美元/天；太平洋市场运价走强，东南亚新加坡-13%21315美元/天。干散：澳洲大量出货推动本周Cape运价；关注11月中旬西芒杜项目即将投产。BDI本周五收于2104点，环比上周五上涨7.0%，Capesize运价明显回升，灵便型船运价仍Capesize运价环比上涨14.1%27709美元/天。本周二开始澳洲主流矿商开始大量租船，FFAFFA运价上涨拉动，运价也有小幅抬升。11月中旬后巴西铁矿出货阶段性增加有望进一步推高Cape运价，可能很快突破3万美元/天关口。本周Panamax散货船BPI整体稳定，本周五运价环比小幅抬升0.7%，5TC周五录得16501美元/天。本周澳洲煤炭出货增加，但其他北太平洋货盘一般，南美粮食临近尾声出货也相对低迷，因此本周运价整体将为稳定。本周BSI-10TC环比小幅下滑0.6%，录得14644美元/天。下半周印尼煤炭有所增加，但市场运力较为充足，因此运价表现平平。若后续煤炭货盘持续改善，预计也将很快看到小型1.5万美元/天。集运：市场整体增速放缓；欧线2026年长协签约季，预计有支撑；关说调整和301法案暂停的影响仍需要时间验证。11月7日SCFI指数录得1495.10点，环比上期下跌3.6%。欧线运价略有回调，西北欧航线运价环比下跌1.6%至1323美元/TEU，地中海线环比上涨2.3%至2029美元/TEU。本周运价走弱一定程度上受到现货市场11月上旬的部分航司报价降至1900美元/FEU的拖累，主要是为了建立rolling，抬升后期的装载率水平。112150美元/FEU11价跨度区间较大，落在2200-2700美元/FEU区间。预计下周指数或有改善。11月中旬-次年1月中旬是欧线长协的签订窗口，船东可能为了签订较好的长协价格为推动即期运价的上涨。美线本周运价出现回调，美西航线环比下跌16.4%至2212美元/FEU，美东航线下滑17.2%至2848美元/FEU。前期快速拉涨的运价一定程度上给市场带来一定压力，此外，11-12月也是美线上相对淡季，预计后续运价可能有所承压。关税变化和301法案暂停对集运市场的影响预计仍需要时间验证。南美航线本周SCFI南美运价下跌15.4%至2171美元/TEU；波斯湾航线继续上涨，中东波斯湾环比上涨8.5%至1769美元/TEU。亚洲区域，NCFI泰越线运价环比上涨6.3%，已回到今年5月的高点运价水平。其中泰国林查班运价环比上涨4.6%，泰国曼谷航线运价环比抬升11.3%，越南胡志明航线运价上涨5.6%。其他航线中，新马航线环比下滑1.5%；印巴航线运价环比下滑0.2%；东南亚，菲律宾航线运价环比下滑1.5%。10月31日内贸集运运价PDCI录得1216点，环比上涨3.0%。造船：117184.80.04%252.27%。本周，希腊航运巨头LatscoShipping确认执行在黄埔文冲的备选订单，增订2艘1900TEU集装箱船；《中国科学院南海海洋研究所冷泉生态系统研究装置国家重大科技基础设施项目——水面保障母船项目船舶建造中标公告》正式公布：中船黄埔文冲船舶有限公司成功中标该项目。继续推荐中国船舶、中国重工、中船防务，关注苏美达、松发股份、扬子江。图3：波的干货数报于2,104.00点，周涨8.17%（数据至2025-11-07）

图4：上海出口集装箱运价指数收于1,495.10点，周跌3.59%（数截至2025-11-07） Feb/250Feb/25

BDI

SCFISCFIJan/25Jan/25Feb/25Mar/25Apr/25Jul/25Oct/25研究，Bloomberg 研究，中华航运网图5：波罗的海原油油轮运价指数报收于1,401.00点，周下跌2.44%（数据截至2025-

图6：中国沿海干散货运价指数收于1,235.91点，周涨7.24%（数截至2025-11-07） 申万宏源研究，Bloomberg申万宏源研究，Bloomberg

申万宏源研究，Bloomberg图7：内贸集装箱运价指数报收于1216点，周申万宏源研究，Bloomberg图7：内贸集装箱运价指数报收于1216点，周上涨2.96%（数据至2025/10/31） 行业点评1,450BDTICCBFI1,250第12页共22行业点评1,450BDTICCBFI1,250第12页共221,050850650450申万宏源研究，中华航运网图8：BCTI收于650.00点，周上涨2.88%（数1,050850650450申万宏源研究，中华航运网图8：BCTI收于650.00点，周上涨2.88%（数至2025-11-07） 1,500.001,000.00500.000.00申万宏源研究，中华航运网Feb/25Mar/25Apr/25May/25Jul/25Oct/25航空机场本周观点：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业变化的拐点来临之际，航空公司效益有望迎来显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。行业及个股动态：a）美国从周五开始削减4%消航班。基于政府停摆期间空中交通管制的安全问题，美国联邦航空管理局（FAA）周四（11月6日）下令航空公司从东部时间周五（11月7日）早上6点起，在40个高流量机场将国内航班运营量削减4%。此举将持续至下周一，然后从11月14日起削减10%FAA未对国际航班作任何削减。在FAA下令削减40个高流量美国机场的航班之后，美联航和达美航空均已开始取消周五的航班。美联航周四宣布计划将周五航班削减4%，直至周日。达美航空则表示，将取消周五约170架次航班，周六航班取消量会较少。b）2026年史上最长春节假期发布，机票搜索量瞬时增长3倍。据悉，2026年春节假期将从2026年2月15日持续到2月23日，放足九天。消息发出不到半小时，去哪儿旅行App上，元旦期间的火车票、春节期间的火车票和国际机票搜索量瞬时增长翻倍，春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍。从搜索量来看，春节期间国内游搜索热度较高的城市依然是三亚、大理、哈尔滨、海口、西双版纳等旅游城市，出境游目的地热度增长较明显的是德国柏林、韩国釜山和澳大利亚墨尔本。去哪儿大数据研究院分析，史上最长春节假期，有利于大家错峰分散出行，节中出游群体预计也会增加。单日客流量会更平衡，旅客出游也较舒适。春节整体出行和出游量有望创新高。c）广州白云国际机场10今年10月，广州白云机场累计接送旅客超过760万人次，同比增幅超过11%，创下单月客流量历史新高。2025年1-10月，白云机场累计保障航班45万架次，同比增长7.60%；运送旅客6874万人次，同比增长8.83%；货邮吞吐量200万吨，同比增长2.12%。其中，国际业务增长较快，累计接送国际旅客1415万人次，同比增长18.74%，彰显出中国南方门户的全球连接力。油汇变化：本周人民币兑美元中间价升值0.04%，七天移动平均油价为64.28美元，环比-2.0%。推荐标的：中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、国泰航空。快递核心观点：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况。对于反内卷新阶段，我们做出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复，最终趋于公用事业化，在满足快递员权益的同时进行较大规模分红。2）较多区域仍延续之前竞争态势，行业分化加剧。3）更高维度的整合并购可能性，供给侧优化。推荐弹性较大的申通快递、竞争力持续提升的圆通速递、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份。本周个股重要变化：11月3日申通快递发布公告，正式官宣完成对浙江丹鸟物流科技有限公司的收购交割。至此，这场历时三个多月的收购尘埃落地，丹鸟报表也将从11月起纳入申通的上市公司财报。推荐标的：申通快递、圆通速递、极兔速递、中通快递、顺丰控股、顺丰同城。铁路公路主要观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。我们认为，高速公路板块两大投资主线有望贯穿2025年全年，传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线均值得关注。本周行业重要变化：根据交通运输部数据，10月27日-11月2日国家铁路运输货物7856.2万吨，环比下降0.84%；全国高速公路货车通行5757.2万辆，环比下降2.49%。推荐标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速关注标的：铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速、深高速、中铁特货。AI+交运主线，关注海晨股份。交运看经济华北：主要货种：钢材、煤炭、PVC、有色金属（如矿粉）等大宗货物；特点：市场需求受贸易价格波动和下游采购意愿影响较大，淡季时出运量可能减少。东北：主要货种：粮食、农产品、钢材，和新粮上市相关。图9：内集箱价数(PDCI):合 图10：贸装运数(PDCI):北数 2,500 2,500W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

W1W4W7W1W4W7W522021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025图贸装运数(PDCI):北数 图12：国海炭指:合数 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

01-0201-1901-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1405-0405-2106-0706-2407-1107-2808-1408-3109-1710-1110-2811-1412-0112-182021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025波罗的海指数细项：BCI为代表的铁矿石运价显著好于2023年，粮食相关BPI反弹，和制成品相关的BHSI、BSI与2023年趋势接近。图13：望型费数(BCI) 图14：拿型费数(BPI) 01-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1301-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-24

01-0201-1801-0201-1802-0302-1903-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-192021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025图15：级灵型船运指数(BSI) 图16：灵型货价指数(BHSI) 01-0201-1901-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-24

01-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1301-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-242021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025图17：波口装价指:综指数 图18：波口装价指:美西 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522021 2022 2023 2024 2025

2021 2022 2023 2024 2025图19：波口装价指:美东 图20：波口装价指:地西 0

W1W4W7W1W4W7W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522021 2022 2023 2024 2025W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522021 2022 2023 2024 2025图21：南集箱指数 图22：波口装价指:印巴 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W520W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522020 2021 20222023 2024 2025

2020 2021 20222023 2024 2025图23：波口装价指:泰越 图24：波口装价指:澳新 0

W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W522020 2021 20222023 2024 2025

2020 2021 20222023 2024 2025BDTI：原油运输指数；CTFI：中国进口油轮运价指数；BCTI：成品油运输指数。图25：现货价:原油(阿联酋迪拜):环太平洋-期货结算价(连续):WTI原（元/）

图26：中国进口油轮运价指数(CTFI):CT1-TCE(经济航/） 501-0201-1901-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1304-3005-1806-0406-2107-0807-2508-1208-2909-1510-0210-1911-0511-2212-0912-27

2021 2022 2023 2024 2025

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01-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1401-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1405-0405-2106-0706-2407-1107-2808-1408-3109-1710-1110-2811-1412-0112-18图27：油输数(BDTI) 图28：品运指数(BCTI) 01-0201-1801-0201-1802-0302-1903-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19

01-0201-2001-02