金岭矿业首次覆盖报告：铁精粉品质卓越积极增厚资源储备

目录Catalog目录Catalog一、一、金岭矿业：山钢集团控股，深耕铁矿石业务 3证证证证证证证证实际控制人为山东国资委，股权结构稳定 .证证证业务布局：主营铁矿石采选业务，磁性铁精粉品位较高 4证证证财务数据：前三季度营收利润双增，期间费用控制良好 7二、二、核心产品质量卓越，产业链一体化进程加速 8证证证核心产品质量卓越，勘探开采潜力较大 .证证证技术及管理优势显著，产业链一体化进程加速 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 0证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 0三、“数智金岭”建设提速，提升绿色发展效能 11证证证三、“数智金岭”建设提速，提升绿色发展效能 11证证证推动“数智金岭”建设，创新赋能智能化提速 证证证深化绿色低碳实践，持续提升绿色发展效能 四、盈利预测与投资建议 14证证证证证证证 证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证 五、五、风险提示 17一、金岭矿业：山钢集团控股，深耕铁矿石业务一、金岭矿业：山钢集团控股，深耕铁矿石业务（一）股本结构：实际控制人为山东国资委，股权结构稳定公司股权结构稳定，实际控制人为山东国资委 （一）股本结构：实际控制人为山东国资委，股权结构稳定公司股权结构稳定，实际控制人为山东国资委 。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1996证11证8证证证证证证证证证证证证证证证51,740,00051,740,000证证证证1996证11证28证证证证证证证证证证证证000655.SZ)2006证6证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1948证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2006证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2009证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100证证证2012证证证证证证证证证证证证证证证证证证 40证证证证2023证8证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 58.41证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证1996200620121996199620062012199620092023证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证40证证证证证证证证证证证证证控股股东为山钢集团，子公司业务涉及铁矿及球团。 证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证58.41证证证2025Q3证证证证证证证证证证证证证证 64.37 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100.00%100.00%100.00%中国宝武钢铁集团有限公司山东惠济新生投资有限公司49.00% 49.00%山东省人民政府国有资产监督管理委员会国务院国有资产监督管理委员会山东钢铁集团有限公司山东钢铁集团有限公司100.00%58.41%100.00%58.41%山东金岭矿业股份有限公司山东金岭铁矿有限公司证证证证证证证证证证（二）业务布局：主营铁矿石采选业务，磁性铁精粉品位较高上半年钢铁行业减量调结构，铁矿石市场供弱需强。（二）业务布局：主营铁矿石采选业务，磁性铁精粉品位较高上半年钢铁行业减量调结构，铁矿石市场供弱需强。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证1证证证证证证证证 509证证证证证证证9.1证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证 2025证1证证证证证证 138证证证证证证证7.8证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证 2025证1证证证证证证 592证证证证证证证3.0证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证S证证P证证证证证证证SiO2证证证证证证证证证证证证TiO2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证65证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证63±3 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证铁精粉证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证65~66铜精粉证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9.035.108.460.4176.99证证证证1210.74108.998.1687.276.467.35.5564.6243.06207.48证证证证证证证证证证9.035.108.460.4176.99证证证证1210.74108.998.1687.276.467.35.5564.6243.06207.48球团矿证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证分产品来看，分产品来看，2025证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证76.9976.99证9.03证5.10证0.41证8.46证证证证证证证证证证证证证证证8.16证证证证证证证证证证83.67 证证证13.09证证证证2025证证证证证证证证证证证 69.80证证证证证证证69.00证证证证证证证证证证证 533.68证证证证467.00证证证证证证证证证证证证5.98证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证 9.74证证证证证8.53证证证证2证2025H1证证证证证证证证证证证证证产品毛利（亿元）同比（%）毛利率（%）同比（%）证证证1.5069.1825.398.16证证证0.10-44.2414.61-1.31证证证0.33118.1283.6713.09证证证证-0.01--44.61-证证证证0.21361.3332.5422证证2.1373.5827.7110.12分地区来看，分地区来看，2025证证证证证证证证证证证证证证证证3.06证证证证证证证39.83证证证证9.02证证证证证证证证证证证证4.62证证证证证证证60.17证证证证证10.95 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证4证2025H1证证证证证证证证证5证4证2025H1证证证证证证证证证5证2025H1证证证证证证证证证证证证证证证证2021A2022A2023A2024A2025H12021A2022A2023A2024A2025H1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证YoY证证证-40.0-20.00.020.040.00.05.010.015.020.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.00.00.51.01.52.02.5证证证证证证证YoY0.010.020.030.040.050.060.02020A2021A2022A2023A2024A2025Q1-Q3证证证证证证证证证证-6.04.014.024.0证证证证证证YoY证证证-40.0-20.00.020.040.00.05.010.015.020.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.00.00.51.01.52.02.5证证证证证证证YoY0.010.020.030.040.050.060.02020A2021A2022A2023A2024A2025Q1-Q3证证证证证证证证证证-6.04.014.024.0（三）财务数据：前三季度营收利润双增，期间费用控制良好（三）财务数据：前三季度营收利润双增，期间费用控制良好前三季度营收利润双增前三季度营收利润双增，成本端控制良好。2025证证证证证证证证证证证证证 12.47证证证证证证证证证证证12.98 证证证证证证证证证证证证证证 2.20证证证证证证证 47.09 证证证证证证证证证证证证证证证证25Q3证证证证4.79证证证证证证证17.78 证证证证证证证证证证证证证证0.700.70证证证证证证证0.25证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证0.13证证证证证证证证证证8.65 证证证证证证证证证证证证证证证证5.582024证证证证1.24pct证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证6证6证证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证8证证证证证证证证证证证证证9证8证证证证证证证证证证证证证9ROE证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证二、核心产品质量卓越，产业链一体化进程加速二、核心产品质量卓越，产业链一体化进程加速（一）核心产品质量卓越，勘探开采潜力较大新矿产资源法出台，（一）核心产品质量卓越，勘探开采潜力较大新矿产资源法出台，推动战略性矿产资源增储提产 证2024证11证8证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证7证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证3证证证证证证证证证证证证证证证证保障国家矿产资源安全

证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证

证证证证证证证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证3证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证4证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证全面推进竞争性方式出让矿业权

证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证将物权登记与勘查开采许可相分离实行探矿采矿直通车制度

证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证

证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1证证证证证证证1996证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证注重对矿业权人合法权益的保护证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证3证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证4证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证核心产品质量卓越，勘探开采潜力较大。 核心产品质量卓越，勘探开采潜力较大。 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证10证12证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证21.3证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（二）技术及管理优势显著，产业链一体化进程加速深耕铁矿主业（二）技术及管理优势显著，产业链一体化进程加速深耕铁矿主业70余年，具备成熟的行业技术和管理优势。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证持续完善内部质量管理体系， 组建金属平衡管理机构。 持续完善内部质量管理体系， 组建金属平衡管理机构。 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证12证证证证证证证证证证证证证 18证证证证证证证100100证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（三）建立稳定分红机制，加大投资者回报力度（三）建立稳定分红机制，加大投资者回报力度证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证证证证证证证 65,487,425.30证证证证2024证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证 107,161,241.40证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证 52.54证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证证证证证证证证证证证595,340,230证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证0.50证证证证证证证证证证证29,767,011.50证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证20242026证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2024证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证 10证证证证证50证证证证证证证证2024证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1.13证证证证证证证证证证 280证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 3证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024-20262026证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证证证证 2025证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证4证证证证证证证证证证指标单位2022年2023年2024年证10证证证证证证证0.501.201.80证证证证证证证证证证2,976.707,144.0810,716.12证证证证证证证证证证证证证20,311.2923,525.0220,396.35证证证证证证14.6630.3752.54证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（四）供应商全生命周期管理，保障稳定高效供应链制定《供应商管理制度》（四）供应商全生命周期管理，保障稳定高效供应链制定《供应商管理制度》，提高经营合理化水平。2024证证证证证证证证证 476证证证证证证证证证证证证证证证证64.08证证证证证证证证证证 97.08证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证三、“数智金岭”建设提速，提升绿色发展效能三、“数智金岭”建设提速，提升绿色发展效能（一）推动“数智金岭”建设，创新赋能智能化提速数智化矿山建设加速，全面提升信息化、数字化、智能化水平。（一）推动“数智金岭”建设，创新赋能智能化提速数智化矿山建设加速，全面提升信息化、数字化、智能化水平。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证证证 7,218.51证证证证证证证 4.67证证证证证证证证证证证证316证证证证176证证证证证证证证证证证证证证证证证 81证证证证证证证证证证证证证证证证证证建立创新研发体系，数智技术助力智能化提速。建立创新研发体系，数智技术助力智能化提速。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证20242024证证证证证证证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证2证证证证证证证证证证证证证3证证证证证证8证证2024证证证证证证证证证102证证证证证证证证证证证证证证8证证证证证证证证 94证证证证证证证证2证证证证14证证证证5证证证证证证年份单位研发投入强度研发费用率20221.831.8320231.611.6120244.671.92证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证11证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（二）深化绿色低碳实践，持续提升绿色发展效能证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（二）深化绿色低碳实践，持续提升绿色发展效能证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证证证证 65证证证33证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证20证证证25证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 27证证证15证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证44证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证55证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证 1#证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证12证证证1#证证证证证证证证证证12证证证1#证证证证证证证证证证13证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证四、盈利预测与投资建议四、盈利预测与投资建议（一）盈利预测证证证证证证2025（一）盈利预测证证证证证证20257证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证证200010001000证证证20252027证证证证证证证证证证 16.63证证证证证证证证7.6/6.7/6.8证证证2.98证证证证证45.9/9.045.9/9.0证证6证证证证证证证证证证产品指标2023A2024A2025E 2026E2027E证证证证证证证证10.1110.9612.0613.1414.32证证证证2.598.3510.009.009.00证证证证26.3718.4125.0025.0025.00证证证证证证证证3.023.043.012.982.95证证证证31.490.73-1.00-1.00-1.00证证证证10.0610.6414.0014.0014.00证证证证证证证证0.520.450.540.590.65证证证证-10.44-14.420.0010.0010.00证证证证73.8470.8880.0080.0080.00证证证证证证0.040.040.040.040.04证证证证-23.4110.74.002.002.00证证证证-84.31-107.67-45.00-45.00-50.00证证证证证证证证0.850.970.980.980.98证证证证-9.7514.060.980.100.10证证证证-12.19-2.3132.0032.0032.00合计营业收入（亿元）14.5415.4516.6317.7418.95营收增速（%）5.926.297.626.686.85证证证证证证证证证证证证（二）估值模型1.相对估值法证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（二）估值模型1.相对估值法证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 20257证PE证证证30.8730.87x/27.52x/22.73x证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证 20257证PE证证证20.16x/18.50证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证20251106证证证证证证证EPS证证/证证PE证证证2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E001203.SZ证证证0.500.590.660.8417.3836.5532.5425.48601969.SH证证证0.350.380.430.4820.4325.1922.5019.97证证证0.430.490.550.6618.9130.8727.5222.73000655.SZ证证证0.340.500.540.5929.4220.1618.5017.012.绝对估值法证证证证2.绝对估值法证证证证FCFF证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 WACC 证证证证证证证证证证证WACC 证证证证证0.5证证证证证证证g证证证证证0.1证FCFF证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证76.22证证证证8证FCFF证证证证证假设数值假设数值依据说明证证证证证1802025110610证证证证证证Rm10.00证证证证300证证证证证证证证证证证112证证证证证证证证300证证Beta证证T25.0证证证证2024证证证证证证证证证证证证证证WACC10.98证证证证WACC=KdWd(1 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证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证国内外政策不确定性的风险：国内外政策不确定性的风险：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证图表目录图表目录证1证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证4证2025H1证证证证证证证证证证4证2025H1证证证证证证证证5证2021证证证证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证6证7证证证证证证证证证证证证证证证8证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证11证证证证证证证证证证证12证证证1证证证证证证证证证证证...................................................................1.3......证1证证证证证证证证证2证2025H1证证证证证证证证证证证证证证证证4证证证证证证证证证证证证证4证