金属铬景气传导至铬盐反内卷基调延续

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、业体点 5二、据踪 5（一行走：赢得全A数现 5（二宏数据 6（三下数据 7（四价及差幅大化品 7三、险示 13图表索引图1：子业周幅（%） 5图2：子业个涨（%） 6图3：子业个涨（%） 6图4：相价指（月同，%） 6图5：规以工增值增（计比，%） 6图6：房产开、售累同（%） 7图7：中内汽产和销累同（%） 7图8：中内主家产量计比（%） 7图9：液（元吨） 8图10：氟酸（元/8图维素E（元千） 8图12：国HenryHub货（元/MMBtu） 8图13：Dubai现（元/桶） 8图14：Brent货美元桶） 8图15：洲油美元/9图16：Brent货(连约)（元/9图17：辛（元/9图缆）（元/吨） 9图19：氧烷元/吨） 9图20：业（元/9图21：焦（元/10图22：烯丁（元/10图23：泡醚元/吨） 10图24：烯（元/10图25：氧脂元/吨） 10图26：R410a（元/10图27：酐元/吨） 图28：Brent-WTI期美元/图29：二醇乙（元吨） 图30：DMF（元/图31：丙酰（元/图32：烯-脑（元吨） 图33：铵元/吨） 12图34：R22（元/12图35：PVC石（元吨） 12图36：素-LNG（元/12图37：烯（元/12图38：PET光元/12图39：PET光元/13图40：乙（元/13一、行业整体观点10月27日~10月31A化工行业迎来去产能、反内卷拐点。回顾25年上半年，化工行业进入资本开支尾声，利润环比改善，但仍在周期底部区间。展望下半年，伴随需求侧关税缓和、供给侧去产能、反内卷，化工行业周期有望迎来多重边际催化，周期拐点向上，但子行业延续分化。我们认为25年下半年化工行业投资要点：寻景气、找拐点、向未来。//））、;（（///;（//（、润（/二、数据跟踪（一）行业走势：跑赢万得全A指数表现10月27日~10月31日，SW基础化工板块上涨2.50%，跑赢万得全A指数2.08pct；化工子行业大部分上涨，表现较好的有氟化工、无机盐。图1：子行业一周涨幅（%）图2（%）图3（%）（二）宏观数据图4：相关价格指数（月同比，%） 图5：规模以上工业增值增速（累计同比，%） （三）下游数据图6：房地产新开工、售累计同比（%） 图7：中国内地汽车产和销量累计同比（%） 图8：中国内地主要家电产量累计同比（%）（四）价格及价差波幅较大化工品化工品价格下跌较多：在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为75种、158种、103种,占比分别为22%、47%和31%。化工品价格下跌较多。HenryHubH。12-0513-0514-0515-0516-0517-0518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-0525-0512-0513-0514-0515-0516-0517-0518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-0525-05图11：六氟磷酸锂（元/吨）700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000图13：维生素E（元/千克）15013011090503010-1016-0917-0217-0717-1218-0518-1019-03维生素E(50%)19-08维生素E(50%)六氟磷酸锂20-01六氟磷酸锂20-0621-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-01图14：硫酸（元/吨）图14：硫酸（元/吨）8/1550004000300020001000-1000-20002,5002,0001,500500050004000300020001000-1000-20002,5002,0001,5005000

90,00080,00070,00060,00050,00090,00080,00070,00060,00050,00030,00020,00010,000008-0109-0110-0112-0113-08-0109-0110-0112-0113-14-15-16-17-0118-0119-0120-0121-0122-0123-0124-0125-01图12：液氯（元/吨）18-0919-0119-0920-0120-0520-0921-0121-05金属铬液氯21-09金属铬液氯22-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-0925-0125-0525-09投资|基础化工图9：美国HenryHub期货（美元/MMBtu）图10投资|基础化工图9：美国HenryHub期货（美元/MMBtu）图10：金属铬（元/吨）硫酸图15：百草枯（元吨） 图16：维生素H（元千）01001

百草枯

07-1208-1207-1208-1209-1210-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-1223-1224-12

维生素H(生物素)(2%)NPG、SBS。图17：丁二烯（元吨） 图18：醋酸（元吨）丁二烯30,00025,00020,00015,00010,0005,00013-0513-0515-0516-0517-0518-0519-0520-0522-0523-0524-0525-05图19：醋酸丁酯（元吨） 图20：煤焦油（元吨）图21：味精（元吨） 图22：新戊二醇NPG（元吨）图23：工业萘（元吨） 图24：SBS（元吨）化工品价差涨跌互现：106个产品价差中,上涨、持平、下跌的产品数451447种,42%和44%DMFR410a图25：PTA（元吨） 图26：DMF（元吨）图27：R410a（元吨） 图28：丙烯腈（元吨）图29：粘胶短纤（元吨） 图30：醋酐（元吨）图31：天然橡胶顺丁胶（元吨） 图32：二甲醚（元吨）价差跌幅较大的产品包括：二铵、顺酐、PVC电石法、三聚氰胺、丙烯-丙烷、三聚磷酸钠、乙烯-石脑油、MTBE。图33：二铵（元吨） 图34：顺酐（元吨）图35：PVC电石法（元吨） 图36：三聚氰胺（元吨）图37：丙烯丙烷（元） 图38：三聚磷酸钠（元吨）图39：乙烯石脑油（元吨） 图40：MTBE（元吨）三、风险提示宏观层面：宏观经济下行，致使相关化工品的需求萎缩的风险。化工品下游市场涉及房地产、消费等多个领域，若宏观经济下行，致使