理财三季报解读：规模新高委外续增

目录TOC\o"1-2"\h\z\u整体情况：存续规模续创新高，理财子占比首超90 4理财资产配置：委外投资增加，信用债投资减少 5大类资产配置情况：委外投资依赖度持续增加，固收直投持续减少 5理财投资债券品种：信用债持仓占比继续下降，利率债有所增加 8持仓期限情况：短债占比大幅下降，私募债、中票和商业银债是主要中长期投资标的 93、风险提示 12图表目录图表1：银行理财产续数量和规模情况 4图表2：2025年9月末类机构理财产品存情（单位：家、万只万元） 5图表3：理财子存续规模及占比持续上升 5图表4：按运作模式行及理财公司理财品续情况（万亿元） 5图表5：穿透前理财资产配置情况（亿，） 6图表6：穿透后理财资产配置情况（万元，） 7图表7：理财大类债仓情况 8图表8：理财各券种持仓情况 8图表9：不同期限类财规模分布情况 10图表10：理财前十大仓债券期限分布情况 11图表11：1-3年期债券私募债和中票为主 11图表12：3-5年期债券私募债和商业银行为主 11图表13：5-7年期债券商业银行债占比超成 12图表14：7-10年期债中商业银行债占比五成 12（2025年三季度9020236202420226点，20252025630202594.39财产品存续规模达32.13万亿元，续创历史新高。图表1：银行理财产品存续数量和规模情况银行业理财登记托管中心90%。20222025929.2891.13%90%。图表2：20259（位：家、万只、万亿元）机构类型 机构数量机构类型 机构数量存续产品只数 存续规模 存续规模同比全市场总量 213 4.39 32.13 9.42银行机构 181 1.33 2.85 -28.01理财公司 32 3.06 29.28 15.26

图表3：理财子存续产品规模及占比持续上升银行业理财登记托管中心 银行业理财登记托管中心产品运作模式 银行机构理财公司25.8980.58%2.237853.668.8。图表4：按运作模式分银行及理财公司理财产品存续情况（万亿元）产品运作模式 银行机构理财公司封闭式产品 0.62开放式产银行业理财登记托管中心理财资产配置：委外投资增加，信用债投资减少2025Q220245000202422024800020242.662024134311000.590.4415000.532021202561.2202562020256月8.3062021132025Q2，2.92021220215点。图表5：穿透前理财产品资产配置情况（亿元，）权益类权益类565.92 870.42 2,251.12 708.48658.110.410.501.010.25固定收益类72,320.2490,660.5495,913.7988,970.14 83,979.4852.4752.5343.1832.02资管产品52,701.445.2890,834.88127,561.81 135,625.7638.2435.1240.8951.72银行存款和结算备付金7,976.22 13,082.2120,185.3624,497.49 23,154.895.797.589.098.83买入返售金融资产 888.95 2,915.86 4,483.27 6,589.17 5,493.160.651.692.022.09金融衍生品1.021.50207.20 93.91219.580.000.000.090.040.08其他资产73 13,103.222.452.573.714.465.0049.069.422.530.2734.222021年-规模2022年-规模2023年-规模2024年-规模2025年Q2-规模 趋势 2021年-占比2022年-占比2023年-占比2024年-占比2025年Q2-占比趋势60,61注：根据理财机构定期披露业务报告统计2025Q223.312024年1.6567.9%20240.5变动不大，但结构性变化明显。其中债券投资总额较2024年末减少0.12万亿，占比减少3.1个百分点；现金及银行存款较2024年末增加1.77万亿，占比增加3.620240.131.30.50.310.410.51个2025年920211713.8655%3.569.4528%2023QDII图表6：穿透后理财产品资产配置情况（万亿元，）规模规模-2021规模-2022规模-2023规模-2024规模-2025Q3 趋势 占比-2021占比-2022占比-2023占比-2024占比-2025Q3 趋势债券45.30现金及银行存款 3.5611.40.50同业存单4.34983.284.634.5013.90.30 11.30 14.4013.10投放同业及债券买入返售1.221.711.372.062.373.905.704.706.406.90非标准化债权类资产 2.621.941.791.741.798.406.506.205.405.20公募基金1.250.810.610.931.344.002.702.102.903.90权益类资产1.020.940.830.830.723.303.102.902.602.10代客境外理财投资QDII0.170.180.230.290.270.540.600.800.900.80金融衍生品及其他 0.010.030.030.010.020.030.100.100.040.06133.027.59023.026.7179.4587.667.7245.40.4043.5050.4054.5013.8613.9813.1615.1017.00银行业理财登记托管中心ABS2025Q2，1.520244461.41348120249482.93800020241672.3ABS10002024年末2580.782022Q42022年的180002025Q21500063%55%202144002025Q2800018%30%2021年的4700202的350020下降至3A、10005%图表7：理财大类债券持仓情况 图表8：理财各券种细项持仓情况债券类型 债券类型 2021Q4(亿元)2022Q4(亿元)2023Q4(亿元)2024Q4(亿元)2025Q2(亿元)利率债政策性金融债4058.431936.292356.39国债611.79821.861163.19423.88966.581.4748158.15同业存单4409.184351.105386.918128.677962.14信用债商业银行债4446.506676.345419.584304.014532.40私募债4013.745010.275463.814156.934310.18中期票据1813.582462.052451.382471.472777.50公司债1344.721836.131510.111191.691058.96非银行金融债1325.561648.991511.661625.221611.20短期融资券322.43302.86534.28474.05458.00企业债442.23539.30457.66330.80251.92ABS、资产支持票据等1203.271182.68760.24753.301011.15企业预警通注：仅统计理财产品前十大持仓情况

企业预警通注：仅统计理财产品前十大持仓情况理财近年来减持商业银行债、私募债和公司债。40002025Q2，银行理财前十大持仓中商业银行债、私募债合计规模分别为453243002024228153277820243061611202410592024133202267002025Q24500202250002025Q24300202218002025Q21000期投资标的62025Q29.97202465125）1020241.804.6467202450000.29202243%2025Q252%58%个67%74%66202232%2025Q2的26%。图表9：不同期限类型理财规模分布情况2025Q2，60%20212025Q23-520212%1%2025Q217%。图表10：理财前十大持仓债券期限分布情况企业预警通注：仅统计理财产品前十大持仓情况3-55-77-1060%50%6001-33-51-33-52500是1-3年期债券中第二大配置券种，规模超1200亿元。图表11：1-3年期债券以私募债和中票为主 图表12：3-5年期债券以私募债和商业银行债为主持仓市值（亿元）持仓市值（亿元）0企业预警通注：2