【《A汽车公司员工持股的绩效分析案例》19000字】

A汽车公司员工持股的绩效分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u2115A汽车公司员工持股的绩效分析案例 124333第1章案例情况介绍 14041.1A公司所处的汽车电子行业背景状况 1129931.2A公司介绍 4278111.3A公司员工持股计划 5203991.1.1实施背景 5188491.1.2实施过程 7130501.1.3员工持股计划主要内容 728688第2章A公司员工持股计划案例分析 1144472.1A公司员工持股计划对公司绩效影响分析 1161312.1.1持股比例对公司绩效的影响 11102712.1.2参与对象选取范围对公司绩效的影响 1185912.1.3锁定期对公司绩效的影响 13139092.2A公司员工持股计划实施的财务绩效分析 15143182.2.1对盈利能力的影响 15270902.2.2对营运能力的影响 1832722.2.3对偿债能力的影响 2192012.2.4对发展能力的影响 2483272.3A公司员工持股计划实施的非财务绩效分析 26240712.1.1对员工构成的影响 26244352.1.2对人才流失率的影响 27292742.1.3对企业创新能力的影响 27259412.4案例分析总结 28301472.2.1A公司员工持股计划的成果经验 297812.2.2A公司员工持股计划实施中存在的问题 29285172.2.3改进建议 30第1章案例情况介绍1.1A公司所处的汽车电子行业背景状况中国汽车工业的发展历程可以分为如下四个阶段：（1）1953年至1965年是初期建设阶段。在此阶段我国逐渐形成了一大四小的的生产格局，为我国汽车工业的快速发展打下了稳固的基础；（2）1966年至1980年是成长阶段，在此阶段我国汽车工业的年产量和技术水平均有了很大的提高。为满足我国日益增长的各项需求，越来越多品种的汽车逐渐被生产和应用，如重型载货汽车、矿用自卸车等。在此阶段，汽车生产厂家不断增加，汽车专业化不断提高，汽车产量不断提升；（3）1981年至2003年是全面发展阶段。在此阶段我国汽车工业实现了市场经济体制的转型。各企业对组织发展、自主创新、自主经营有了更大的话语权。我国汽车工业逐渐结束了闭门造车阶段，开始与国外先进企业联合设立公司，进入不断学习国外先进技术，发展创新的崭新阶段。在此阶段我国的商用车的研发水平和产量不断提高，轿车的自主研发能力也不断提高完善。我国汽车工业体系逐渐发展成型；（4）1999年至今是高速增长阶段。在此阶段，我国加入了世贸组织，加快和推动了我国汽车工业的发展。2004年汽车产业政策的出台对我国私人汽车消费市场也起到了非常大地推动和促进作用。在各项宏观利好因素地影响之外，我国汽车工业的技术能力也取得了长足的进步。一方面企业管理组织不断进行适应和调整，企业管理水平不断提高，我国汽车行业逐渐形成了以大集团为主的工业新格局。另一方面科技的井喷式发展和市场需求的不断变化，促使我国汽车行业推出了越多越多的新车型，并助力于民族自主品牌的崛起和快速发展。我国汽车产业在2005年至2017年受到宏观政策调控、国民消费水平不断提高等多种因素的激励作用取得了持续、高速的发展。之后虽然我国汽车行业的市场规模受到了全球经济下行和新冠疫情的影响，但是我国汽车总销量仍然取得了快速的增长，从2005年到2020年的年均复合增长率达到了10.4%，在2020年达到了2531万辆的销售水平。汽车电子是车体汽车电子控制装置和车载汽车电子控制装置的总称。汽车电子行业处于汽车产业链的中游，产业链上游行业主要为电子元器件、结构件和印制电路板等行业，下游行业是整车制造业，最终在出行和运输服务等行业实现产品应用。产业链中游为汽车电子行业，主要针对上游的元器件进行整合，并进行模块化功能的研发、设计、生产与销售，针对某一功能或某一模块提供解决方案。汽车电子工业的崛起和汽车共业的成长密切相关,两者是相互作用、共同发展的互利关系。随着中国汽车产业格局的进一步发展、科技的不断更新与迭代,大集团为主的产业格局使得汽车厂家之间的差距被不断缩小，如何提高用户吸引力，占领更多的市场份额成为了各大整车厂的重要任务之一。基于此，部分整车厂将发展重点放在了如何提高汽车的智能化和电动化，如何更好的满足消费者对更高安全性的要求及环卫组织的环保要求。这些新需求的发展离不开汽车电子行业的支持。现阶段，汽车电子技术的发展在某种程度上决定了汽车工业的发展速度和发展方向。而作为一种高科技含量的产业，其发展历程同众多科技行业一样，是在不断更新换代、不断积累完善的，其涵括范围也在随着市场和技术发展不断扩大。在当前的市场环境下，其发展重心已逐渐转移到了如何提高汽车电子的集成化和智能化的道路上。随着汽车智能化、网联化和电动化趋势的发展，汽车的定位逐渐向“智能移动生活空间”转变，依托汽车所衍生的服务业态有望丰富、需求有望增加。从全世界的消费市场角度看，世界汽车电子市场也正处在高速成长期，且其增长速度要高于整车市场。而恰逢我国汽车市场处于结构转型升级期，极大的推动了汽车电子市场的快速发展，综合各项环保因素、政策因素、技术因素、消费升级等诸多因素的影响，我国汽车电子行业整体呈现了高速增长的态势。汽车电子行业作为汽车工业发展的重要影响部分，其存在着相比于一般消费电子行业更高的技术壁垒和行业壁垒。由于交通运输和旅行与人类的生活和工作环境密切相关，汽车电子行业有着非常高的安全性要求，相关企业往往需要较长的时间才能通过整车厂及相关协会的认证，并对各项技术和元器件有着非常严苛的要求。如为了降低各种环境对汽车出行的影响，更好的保证汽车安全性，整车厂往往会要求相关仪器设备在不同温度、不同大气压强、颠簸路面、及雨水等环境下仍能保持一定的准确度和反应速度，这在一定程度上提高了汽车电子行业的技术壁垒。除此之外，汽车行业内严格的汽车召回制度导致了一旦出现安全隐患，会给企业带来较为沉重的声誉打击和巨额的经济损失，这无形中提高了汽车行业对汽车电子产品质量的评判标准，加剧了汽车电子行业的市场竞争激烈程度。受到上述因素影响，汽车电子企业与整车厂一般会保持长期、密切的合作关系，客户粘性较高。相关研究表明，汽车电子行业未来发展趋势主要有：（1）汽车电子化已经成为在新趋势。汽车电子化的推广能够丰富汽车的多项功能，不同类型的汽车电子化使得汽车功能有了更多的选项，如房车功能使得汽车有了移动家居和办公的功能，汽车软件和其他电子产品的结合等使得汽车有了娱乐休闲和数字消费的功能等；（2）汽车功能的丰富和属性定位的变化也导致了汽车电子电气架构的变化。相比于传统分布式的架构，集中式架构更能适应和推动汽车属性和功能的变化。在此演变过程中，拥有平台化产品供应能力的汽车电子企业能凭借自身的优势获得更多的收益；（3）“软件定义汽车”预计成为行业重要发展趋势。在“软件定义汽车”的趋势下，原有主机厂和供应商之间的合作模式与价值分配也正逐渐变化，产业核心价值链处在重构的过程中；（4）在部分领域和应用场景中，高级别自动驾驶商业化进程正在逐步加快，目前国内外诸多大型企业已经开展了不同程度的自动驾驶商业化示范。研究显示，预计2025年全球汽车电子市场规模将达到四千亿美元，其中，中国市场规模将超过一千亿美元，我国汽车电子行业正处于高速发展阶段。1.2A公司介绍A公司是一家汽车电子系统科技服务商，公司的主营业务覆盖了汽车电子系统研发、生产制造、车辆运营等各个阶段。其中A公司的汽车电子产品业务收入占比较高，A公司为客户提供了多种系列的前装电子配套产品，包括车身和舒适域电子产品、智能驾驶电子产品等多种电子配套产品，长期供应国内外知名整车制造商和一级供应商。而随着汽车电子技术不断快速革新和A公司业务规模的不断扩大，A公司在汽车电子系统领域积累了丰富的实践经验，并基于此为客户提供了汽车网络开发服务、整车电子电气架构咨询等多种解决方案和汽车网络测试服务等多项服务业务。A公司的发展历程大致可以分为如下几个阶段：（1）2003年至2005年是A公司的创立发展阶段。A公司自2003年成立后开始发展研发服务及解决方案业务，并逐渐承接发动机仿真测试设备项目；（2）2006年至2015年是A公司的初步发展阶段。A公司于2006年成立汽车电子产品业务部门，逐渐设立生产基地，为整车厂配套控制器等产品，开始研发智能驾驶相关产品，协助整车厂搭建整车电子电气全系统仿真功能测试实验室，并开始逐步加大了对高级别智能驾驶领域的研发投入，提前布局为后期市场开拓打下了坚实的基础；（3）2016年至今是A公司的高速发展阶段。在此期间，A公司的市场规模不断扩大，客户数量激增，先后成立两个大型工厂，并建立研发中心，电子产品配套业务迅猛发展，逐渐取得了部分行业声望，行业地位逐渐提升。A公司通过技术创新，持续提升产品及服务的先进性，增强了公司技术竞争力，公司的部分核心产品及服务打破了国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。在客户开拓方面，A公司凭借自身性能优异、质量可靠的产品和反应迅速的服务，逐步取得了优质客户的认可和信任。在产品的市场表现方面，公司为各大客户提供了综合的电子系统配套产品及整体解决方案，获得了具有较高市场份额、市场认可度不断提高，品牌影响力不断加深。A公司积极倡导“挖掘员工及公司的潜能，实现其价值”、“提供高附加值的产品和服务”、“坚持正确原则，做有利生意”、“团队合作”、“追求卓越”的文化理念，鼓励员工发挥主动能动性，鼓励员工创新实干，搭建了一个充满朝气、积极阳光、互帮互助的高效率团队。A公司2018年底员工数为2014人，2019年底员工数为2327人，2020年底员工数为2716人。截止2021年6月30日，公司有三千余名员工，其中高学历（硕士以上学历）员工占比在54%左右，而年龄在30岁以下的员工占比在53%左右。A公司是一家国家级高新技术企业，并于2021年入选北京市第一批“隐形冠军”企业名单。A公司2018年至2020年的营业务收入分别为：15.38亿、18.45亿、22.79亿，复合增长率约为26.92%，其中汽车电子业务收入在95%以上；A公司2018年-2020年的资产总额分别为：18.68亿、26.55亿、39.02亿，复合增长率约为42.532%。综上，A公司处于高速发展期，属于成长型科技企业。1.3A公司员工持股计划1.1.1实施背景A公司作为行业内较为领先的企业，其发展受到了企业内外部的广泛关注，随着公司组织架构的扩大和变迁，越来越多的管理问题需要加以关注,尤其是自2016年以后，公司处于高速发展阶段，公司的生产规模迅速扩大，客户数量日益增多，在手订单数量日益激增，人员规模呈线性增长趋势。但是同大多数成长型公司一样，A公司在快速发展阶段更容易将管理重心放在如何占领市场、扩大企业规模方面，同时更容易忽略一系列内部管理问题。从A公司的内部管理制度来说，A公司缺少一套完整的、能适应快速发展节奏的管理员工的管理制度，仅仅凭借普通的绩效考核和薪酬制度，不能对员工起到较为长效的激励作用。同时随着公司市场规模的不断发展壮大，为了更好的服务客户，快速响应市场需求，公司在全国多个地方设立了营业机构，这导致了管理规模和管理组织逐渐臃肿，公司董事长无法关注到各地实时的市场情况和经营决策情况，管理层信息不对称所引发的额外经营成本风险也随之增加。虽然A公司倡导团队合作和追求卓越的文化理念，但是公司的经营管理不能仅仅依靠精神激励。因此，通过员工配股，减少利益分歧，充分发挥员工的主观能动性，成为了A公司提高内部治理水平的高效手段之一。近年来我国高新技术企业也得到了较快速的发展，企业核心竞争力的提升更是离不开依托于核心人才的各项无形资源。A公司正是一家以创新和研发为价值创造的劳动密集型企业，核心人才的支持是其发展壮大过程中不可缺少的基石。基于此，A公司需要倾斜更多的资源来思考如何构建完善的人才体系，以不断提高企业对高科技和管理人才的吸引力，不断扩大核心人才的储备规模。随着科技的发展和经济水平的进步，个体获得收入的形式和渠道日益多元化，如华为、腾讯、阿里等众多科技公司均开始实施股权激励政策来增加薪酬粘性，吸引人才加入公司，如吉利、宇通、长城等大型整车厂也逐步增加了研发投入水平和人才需求。在这种大环境下，成长型科技企业选择通过实施员工持股计划，提高薪酬竞争力，吸引重要的核心人才加入，减少人才流失，是为众多公司所采用的手段。科技型企业为了获取市场份额，不断开拓新的利润增长点，避免被竞争对手超越，维持行业地位，往往需要不断加大研究深度，并积极探索研究宽度，以寻求更能满足市场需求的技术革新和产品升级方向。因此相比于一般企业，科技型企业的研发周期要更长，研发投入更多，研发失败或市场化效果不及预期的可能性更高，回报周期的不确定性也随之增大，这对科技型企业员工的忠诚度提出了更高的要求。实施员工持股计划后，参与对象的身份能够从“劳动者”转变为“所有者”，这会促使员工将更加积极地工作，管理层对于研发失败的接受力会变得更高，因担忧短期绩效而拒绝或减少投入可能存在研发失败风险项目资源的概率会大幅降低，有助于促进和提高企业的创新水平，有助于提升企业的经营业绩，使企业竞争力有所提高。同时若在员工持股计划安排中设置锁定期，如员工在上市前离职，则不能完全享受员工持股计划带来的收益，与之相反，一旦上市成功，员工持股计划能够给激励对象带来颇为丰厚的收益，那员工持股计划的实施能够提高人才吸引力，进一步加深绑定员工个人利益与公司利益，并提升员工稳定性。A公司的主要产品及服务的技术含量占比均比较高，且A公司作为一家覆盖全周期的供应商，其产品及服务的技术面相对更为宽广，而科学技术的不断更新则对其产品及服务的更新换代速度提出了更为严格的要求。这种技术面广和迭代迅速的特点促使公司必须持续不断的加大研发投入，提高响应速度，以便能够快速根据市场需求及上下游的环境变化来不断调整优化、完善改进相关产品和服务的性能及功能，并在各方面保持对市场变化的敏感度，对可能的风险提前布局应对，从而保持或者提高公司在核心技术、产品和服务等方面的市场份额。公司的产品开发和技术预研受到多种因素影响，存在较大的不确定性，一旦公司研发失败，或者市场化收益不及预期，那么公司需要更多的资本投入，和更长的回报周期。而实施员工持股计划不仅能够减少参与对象薪酬相关的现金流出，还能够在实施过程中能够筹集部分资金，有助于改善公司的现金流情况，使得公司有充裕的资金进行产品的研发和升级，进而推动公司业务的快速发展。综上，A公司为了增强员工对公司的认同感，充分发挥员工创造能力和监督效应，加大对核心人才的激励程度，解决代理问题，提高公司管理水平和创新水平，进而提高公司绩效，选择了实施员工持股计划。1.1.2实施过程2017年12月A公司实施了第一次员工持股计划，根据协议安排选取了122名核心员工作为员工持股计划的参与对象。公司原有自然人股东以每股2.5元的价格合计向持股平台转让了931.35万元注册资本。2018年12月A公司实施了第二次员工持股计划，根据协议安排选取了62名核心员工作为员工持股计划的参与对象。公司原有自然人股东以每股7.82元的价格合计向持股平台转让了108.43万元注册资本。2020年7月A公司实施了第三次员工持股计划，本次员工持股计划的覆盖面较窄，仅选取了一名管理人员作为参与对象。公司的自然人股东将自身持有的员工持股平台的38.19万元的股份，按照76.8万元的对价出让给了该管理人员，完成了本次员工持股安排。A公司的上述员工持股计划主要是为了充分调动核心员工的主观能动性，增强其对公司的认同感和责任感，在相关协议中并未与参与对象明确约定服务期限。1.1.3员工持股计划主要内容（1）发行方式。A公司本次实施的员工持股计划为非公开发行，此次员工持股计划中涉及的股份均通过自然人股东出让自身持有股份获得。（2）实施原则。A公司在本次实施严格遵守各项法律规定，按时完成工商登记，本次参与员工均为自愿参加、并自行承担相关收益风险。（3）参与对象。A公司此次员工持股计划选取的参与对象均为A公司及其全资子公司的在职核心员工，具体入伙协议规定如下：参与对象应为A公司及其全资子公司的员工、且符合选择范围的人员，并符合A公司关于核心人员界定评估标准，同时确认自愿遵守和签署员工持股计划相关协议，经执行事务合伙人同意入伙的，方可作为员工持股平台的有限合伙人。符合选择范围条件的人员有：在甲方担任董事、监事、高级管理人员；在甲方从事与技术研发、营销、市场、人力、财务、质量、生产等相关工作的员工；对甲方做出重要贡献的其他员工。A公司第一、二次员工持股计划存在部分核心员工重复参加的情景，因此三次员工持股计划合计共选取了174名核心员工作为参与对象，其中研发人员占比较高，且大部分人员为中层及以上管理人员，占2018年年底员工总数的比例为8.64%。（4）资金来源。此次员工持股计划参与对象的资金来源均为自有资金，属于参与对象直接出资的模式。2017年12月及2018年12月两次认购金额合计为5041万元。（5）锁定期。此次员工持股计划并没有向参与对象指定确定的服务期限，但是根据员工持股计划的相关协议中的规定，若参与对象在A公司完成首次公开募股并成功上市36个月前进行离职，或者退伙，那么其将不能完全按照市场价格享受持有股份带来的超额收益。因此，此次员工持股计划设定了隐含服务期限，且该期限根据目前的A公司上市进程可以推断为7-8年，隐含锁定期间较长。（6）持股方式。关于员工持股平台模式的选择目前实施较多的是设立一个或者多个持股平台来间接持股主体。持股平台的选择一般有新设公司、有限合伙等多种形式的组织。参与对象可以通过持股平台来间接持有公司的股份。受限于公司法对公司组织形式的股东数量要求、及各种税收要求等，许多公司选择有限合伙企业作为持股平台。此种持股方式下，公司的原有控股自然人股东可以成为有限合伙企业的普通合伙人及执行事务合伙人，这样可以有效避免股权稀释导致控制权下降的不利影响。同时相比于员工直接持有公司股份，持股平台在员工进行离职或转让股份时，更具有灵活性和高效性。此次员工持股计划即选择有限合伙企业作为其持股平台，同时A公司为了便于内部管理，分别设立了7个有限合伙企业，使得各业务方向的参与员工能够实现分组便捷管理。同时A公司的董事长作为7家有限合伙企业的执行事务合伙人能够参与到A公司的经营管理决策中，进而达到了股权稀释不降低控制权的效果。（7）持股比例。此次员工持股计划实施过程中，员工持股平台共计持有A公司11.61%的股权，属于A公司的前十股东。（8）相关条款。A公司的员工持股平台均承诺自A公司上市之日起三十六个月内，本企业将持续持有其在A公司上市前获得的股份，同时入伙条件中约定参与对象转让其所持的员工持股平台的财产份额时，有且只有执行事务合伙人或其指定的第三人有优先购买权。此外员工持股平台的相关合伙协议对合伙人转让退出以及管理等进行了相关约定，主要内容见表1.1。表1.1持股平台合伙协议相关约定项目主要条款持股平台合伙协议约定上市前离职条款离职条款下列情形持股员工必须转让其所持持股平台财产份额：

（1）持股员工自愿放弃持有员工持股平台财产份额；

（2）正常离开A公司，包括劳动合同期限届满、自动辞职、虽未对A公司造成重大经济损失或重大不良影响但被A公司解聘；

（3）其他原因，包括与A公司劳动关系存续期间丧失民事行为能力、死亡或被依法宣告死；

（4）持股员工行为损害公司利益而被辞退或擅自离职的；

（5）其他非正常离开A公司，包括对A公司造成重大经济损失或重大不良影响而被A公司解聘。离职员工股份回购价格自本协议签订之日起12个月内，按照该持股员工实缴出资额原始出资价格转让。

自本协议签订之日起12个月以上：

若离职人员发生上述（离职条款）（1）至(3)规定的情形,转受让双方参照A公司净资产值定价；

若持股员工发生上述（4）至（5）规定的情形，该持股员工应当按照其实缴出资额原始出资价格与利息之和与A公司净资产值相比孰低的价格向执行合伙人或其指定的第三人进行转让。上市后离职条款离职条款关于禁售期相关规定：

（1）持股员工通过员工持股平台所持A公司股份的禁售期与执行事务合伙人所持A公司股份禁售期相同；

（2）对于持股员工所持员工持股平台的财产份额，在禁售期内原则上不允许转让，特殊情况下由执行事务合伙人决定；

（3）禁售期满转让或减持所持员工持股平台的财产份额，在满足监管机构在各减持时点对减持的相关规定的条件下可进行。

（4）同时为A公司董监高的持股员工，还应当遵守《公司法》以及监管机构关于董监高禁（限）售期的相关规定。

在A公司上市后，若持股员工发生下列情形的，执行事务合伙人有权要求该持股员工转让其所持有员工持股平台的出资份额：

（1）持股员工行为损害公司利益而被辞退或擅自离职的；

（2）其他非正常离开A公司，包括对A公司造成重大经济损失或重大不良影响而被A公司解聘。离职员工股份回购价格对于持股员工所持员工持股平台的财产份额，在上市后禁售期内，如果因激励对象正常离职、触发其他退伙事由需转让持有的财产份额的情况、或其他下执行事务合伙人有权要求该持股员工转让其所持有员工持股平台的出资份额时，持股员工转让所持员工持股平台财产份额时的对价由执行事务合伙人或其指定第三人参照A公司净资产值定价。通过上述分析，我们可以发现A公司实施的员工持股计划与一般上市公司相比，具有如下特点：（1）员工持股比例合计达到了11.61%，持股比例相对比较合理；（2）参与对象普遍为管理层和核心研发人员、普通员工比例偏低；（3）锁定周期长，预期收益回报率较高，同时提前转让收益率偏低；

第2章A公司员工持股计划案例分析2.1A公司员工持股计划对公司绩效影响分析A公司的员工持股计划实施后，公司业务获得了较高质量和较快的发展，为公司绩效的提升奠定了基础。本节将结合A公司的员工持股计划实施特点，从持股比例、参与对象范围确定、锁定期等角度出发对A公司的员工持股计划实施对公司绩效影响进行定性分析。2.1.1持股比例对公司绩效的影响通过对A公司的员工持股计划的实施过程进行具体分析，持股平台合计持有A公司11.61%的股份，持股比例相对较高。其中A公司创始人通过持股平台持有1.0458%的公司股份，其余份额由参与员工享有。通过分析可以发现在A公司剩余持股员工中，享有A公司股份最多的为部分高级管理人员，其持股比例达到了0.3919%，而享有最低份额的员工持股比例亦达到了0.0129%，每个参与对象享有的份额有较大差异。说明A公司对于份额的分配没有采取平均分配的方式，而是根据参与对象的既往贡献情况并参考其人才价值进行了一定程度的调配。这种按劳分配的方式有利于激发参与对象的工作积极性，提高其工作责任感。同时结合A公司上市后的预计市值及前期持股价格，可以发现A公司参与对象的收益率普遍较高。通过数据分析可以发现，即使份额最低的参与对象，其持有到期后的预期回报率也是相对比较高的，这极大的激发了参与对象努力工作提升公司业绩的动力。而持股平台合计持有较高比例的股份，能够扩大参与对象的影响力，使得该计划的推行更好的发挥监督效应。2.1.2参与对象选取范围对公司绩效的影响通过对A公司的员工持股计划的实施过程进行具体分析，可以发现其员工持股计划参与人员共计174人，其中研发人员占比较高，且大部分人员为中层及以上管理和核心研发人员，占2018年年底员工总数的比例为8.64%。缓解了资金压力。A公司属于成长型科技企业，其从2016年开始处于高速发展阶段。A公司前期通过技术分析、市场预判等不断积累自身的技术、不断扩展客户、不断抢占市场份额，其品牌价值逐渐显现，在市场上的声誉得以大幅提升，其汽车电子产品业务的生产规模高速扩张。在此过程中，A公司为响应政府号召，有效降低生产、运输及人力成本，结合公司的战略目标，将两家生产基地分别选址设立在天津、江苏，并在天津设立大型研发中心，员工数量急剧上升，公司规模不断扩张。随着生产基地规模的扩大，前期场地建设工作及中期的采购、人员培训等等均加剧了A公司对资金的需求，A公司2018年至2020年期末银行短期借款金额均在1.5亿元以上，并为了保证现金流的充裕，于2018年向银行借入长期借款8000万元，由此可见A公司面临着较大的资金压力；通过对A公司期间费用构成分析可以看出，A公司管理费用和销售费用中的人工费用占比高达50%以上，其研发费用中的人工费用占比更是高达70%以上，结合A公司公布的董监高及核心技术人员的薪酬情况，我们可以得出结论：A公司核心管理人员及研发人员的薪酬待遇较高。而此次实施员工持股计划，不但缓解了部分薪酬支付的资金压力，还为A公司募集了更多的资金。此笔资金的投入促进了A公司生产经营能力和研发能力的提升，在一定程度上缓解了A公司的资金压力，A公司于2020年提前偿还长期借款金额。增强了凝聚力，降低了委托代理成本。A公司在实施员工持股计划前其股东为6位自然人股东，股东权利相对比较集中。A公司在高速发展阶段中，其不仅仅面临着资金压力，也面临着巨大的管理挑战。首先，生产规模不断扩大，其管理人员数量需要同步扩大，管理能力需要不断提升；其次，生产规模的扩大，离不开采购供应链的支持，公司为满足生产需求，需要扩大供应商范围、加强供应商质量管理、物流管理等支持；再者，分地办公的模式，向人员管理和公司凝聚力提出了更高的要求。上述均要求公司员工有更好的自驱力、中层及以上的管理者有更好的大局观和全局观，才能更好的为公司发展提供强有力的保障。在实施员工持股计划之前，所有权与经营权的两权分离现象较为严重，有着比较突出的委托代理成本。公司的众多管理层中只有包括CEO在内的6名自然人股东其利益与公司利益较为一致。然而A公司规模扩张迅速、分地办公人员比例不断上升，业务范围不断扩大，导致股东亲自参加管理各项生产经营事项并及时合理决策的困难程度不断提升。结合公司的发展战略，A公司在发展过程中，逐渐采用事业部制形式进行管理，将A公司业务按照业务范围及地域范围划分为多个事业部，并设立多个分公司，同时在事业部下设立多个部门，分别进行管理。事业部及地域分公司的建立，在一定程度上提高了决策效率，使得业务和市场面对客户需求的反应速度大幅提升。但所有权与经营权的分割又加剧了代理问题，委托人在缺乏内在动力之下,通常都会优先做出更符合自己利益的决定，这种行为通常都会损害委托人的权益。如销售人员为满足年度签订合同额的绩效考核要求，在与客户签订合同时，会更加注重与自身绩效考核相关的指标，更倾向于选择合同金额大但是商务条款比较严格或者执行风险较高的合同，而放弃合同金额小，但是回款较快且执行难度较低的合同，进而损害公司利益；再如，对工厂生产的产品进行日常质量检查时，代理人可能会出于多一事不如少一事等短视行为的考虑，放松质量抽检要求，进而导致客户收到的不合格品增加，增加公司的赔偿成本，同时影响声誉。此次员工持股计划的成功推行，使得各事业部负责人等核心管理和研发人员、及部分中层管理和研发人员获得了股份，成为了公司的股东之一，通过捆绑管理者与公司股东的利益，有效缓解了双方利益不一致导致的冲突和矛盾，同时参与对象成为公司股东之后，通过股东大会、查阅公司资料等能够更加全面的了解公司的生产经营与财务状况，促进管理层之间的沟通和交流，进而提高公司凝聚力，促使管理者做出更利于全局的决策。如销售管理人员在成为公司股东后，加深了对公司经营状况的了解，在签订合同及与客户谈判过程中，会全面考虑对公司整体的影响，做出更优决策；再如研发人员在取得公司股份后，会将公司利益与自身利益相结合，在进行产品研发时，会从全局考虑对公司利益的影响，增强了员工的自驱力和创新能力。此次员工持股计划，增加了管理层和核心研发人员的凝聚力，为公司的发展壮大提供了稳固的基础。（3）普通员工占比较低。A公司此次选择参加员工持股计划对象的范围较窄，参与对象大部分为中层及以上管理和核心研发人员；并且参与人数也较少，在2018年底参与人数仅为员工总数的8.64%，同时员工和管理层的持股份额有着较大的差距，导致员工无法行使其监督权，并未充分发挥员工持股计划的效力，对于基层员工的自驱力提升影响较小。2.1.3锁定期对公司绩效的影响A公司此次实施的员工持股计划中并没有具体约定参与对象的服务年限，但是根据员工持股计划的相关协议中的规定，若参与对象在A公司完成首次公开募股并成功上市36个月前进行离职，或者退伙，那么其将不能完全按照市场价格享受持有股份带来的超额收益。通过对相关协议条款的分析，结合公司上市计划的安排，我们可以合理推断，2025年前员工持有的股份份额均处于锁定期，无法进行市场化的交易。此次参与员工持股计划的员工的锁定期长达了7至8年，与其他上市公司通常设置的1至3年锁定期相比，A公司的锁定期要相对较长。A公司两次实施员工持股计划的持股价格分别为：2.5元/单位注册资本、7.82元/单位注册资本，同时从招股说明书中可以看出其上市后预计市值不低于人民币50亿元，具有较高的收益率。但是结合相关协议中的约定，我们可以看出如果持股对象选择在锁定期结束前转让相关股份，其实际收益率会偏低。较高的持有收益率和过长的锁定周期对于A公司的人员稳定性、积极性等都产生了一定的影响。对人员稳定性的影响。A公司此次员工持股计划的实施吸引了部分优秀人才的加入，对于做出较大贡献的员工通过持股计划进行了正向反馈，对于公司整体的经营能力、管理能力等都有较为明显的改善，人员稳定性有了较好的提升作用。A公司的员工持股计划在此次实施过程中启到了筛选的作用，因其超长的等待期，往往会使得只有对于公司长期发展较为看好的员工才会选择参与此次持股计划，这种筛选能够更加方便公司识别和判断员工对企业的认同感和忠诚度。同时，员工持股计划不仅仅是给予了参与对象未来获取超额收益的机会，也是一种公司认同行为，对于员工个人的职业生涯发展等也有促进作用，在此种场景下，超长的锁定期也使得公司核心人员的构成相对比较稳定，降低了参与对象的离职率；但是超长的锁定期，也在一定程度上降低了对于优秀人才的吸引力。尤其是A公司作为一家科技型企业，有53%的员工年龄在30岁以下，属于年龄结构较为年轻化的公司。员工年龄低则意味着更高的机会成本，年龄低的员工其就业范围和就业方向更加广阔。与此同时，超长的锁定期，意味着当下的收益水平提升幅度有限，对于有较为强烈的资金周转需求的员工吸引力不足，部分员工持股计划参与对象会因为更好的就业机会、或者较为迫切的资金需求等原因选择放弃参与员工持股计划，寻求其他发展机会。综上，超长的锁定期对于机会成本高的员工及资金周转需求较高的员工吸引力偏低，不利于充分发挥员工持股计划对于人才的吸引力和保有力。对工作积极性的影响。A公司此次实施的员工持股计划并未设置与员工持股计划相挂钩的科学的绩效考核要求，仅仅对离职、退货、财产份额锁定期进行了协议约定。因其较长的锁定期，会在一定程度上容易使员工产生倦怠情绪，降低工资积极性。如本次参与员工持股计划的对象，在后续工作中更加有概率发生工作效率低下的情况，其可能会预期公司其他核心管理人员的努力会不断提升公司绩效、提高公司价值，即使其在之后的工作中不付出超额努力，待持有股份的锁定期后结束后，其持有的股份也会带来超额收益，实现财富自由，进而降低现在努力工作的意愿。此类想法不利于员工持股计划原本的充分调动核心人员工作积极性、提升公司经营状况目标的达成。但是受到目前公司文化理念和团队氛围（即“挖掘员工及公司的潜能，实现其价值”、“提供高附加值的产品和服务”、“坚持正确原则，做有利生意”、“团队合作”、“追求卓越”）的影响，此类消极想法对于A公司业绩提升的负面影响较为微弱。2.2A公司员工持股计划实施的财务绩效分析2.2.1对盈利能力的影响企业的盈利能力是指企业在一定时间段内创造利润的能力。为了更加客观的评价A公司的盈利能力，本文从销售毛利率、净资产收益率两个财务指标出发进行了研究。毛利率。2018年至2021年1-6月，A公司主营业务的毛利率水平有所下降。随着A公司销售市场的不断开拓、客户口碑的不断积累、生产基地的不断扩大，其电子产品生产能力不断提升，与之相对应的客户生产订单也逐渐累积，年产量不断提高，且其增长速度远超过研发服务及解决方案业务的增长速度,其占主营收入的比重不断提高，分别为：59%、66%、73%和91%。而受到产品构成的影响，电子产品业务的制造费用相对比较透明，附加值率相对偏低，其毛利率要低于A公司的其他业务板块。这种产品比重的变化导致了总体毛利率下降。受到汽车电子产品行业的性质影响，汽车电子产品很很多是基于客户指定车型和参数进行研发、模具加工、和批量生产的，因此产品在一定程度上具有专有性，如果希望将某一产品销售给其他客户，则需要在原有产品研发和设计的基础上，根据新客户的具体要求就行定制化修改。这一特性导致汽车电子厂家在与整车厂客户进行谈判时处于不利地位，同时随着订单的不断累积，批量生产的规模效应逐渐显现，也因此汽车电子行业形成了年降的惯例，即一般来说，同一型号产品的单价在新一年会比上一年要降低几个百分点，具体降低幅度则需要看双方的谈判情况。而近年来全球市场缺芯的影响在不断加深，导致芯片等原材料价格不断上涨。尽管在在产品价格存在年降的惯例下、原材料价格上涨等多重因素的影响下，A公司电子产品业务的毛利率保持了相对比较稳定的水平，且远高于可比公司的毛利率水平，说明其该业务板块的盈利能力较强。A公司研发服务及解决方案业务的成本构成中人工费用占比较高，拥有更高的毛利率水平，毛利率相对较为稳定，且一直高于同行业毛利水平。总体来说A公司的产品在市场上仍保有不错的竞争力。表2.1A公司毛利率对比分析产品2018年度2019年度2020年度2021年1-6月电子产品业务-A公司32.36%26.91%26.62%29.14%电子产品业务-可比上市公司平均值22.23%22.59%21.51%21.78%研发服务及解决方案-A公司49.34%48.80%49.81%47.01%研发服务及解决方案-可比上市公司平均值42.90%41.70%40.23%41.16%主营业务毛利率-A公司39.36%32.47%32.79%30.81%图2.1A公司毛利率对比分析净资产收益率。2018年至2021年1-6月，A公司的利润情况受到产品单价变动、芯片价格上涨、市场竞争加剧等多种因素影响有所波动。首先，从研发投入角度来看A公司为了不断提高技术创新水平、适应汽车工业市场需求的不断变化、保持行业领先地位、同时提升产品质量和附加值率，加大了对研发资源的倾斜，其中2019年度研发投入达1.25亿元，较2018年度的研发投入增长了22%，增幅较大，随后2020年度的研发投入更是达到了1.52亿元。通过对比2018年-2020年度扣除研发支出后的净利润数据可以发现公司的盈利情况处于良性发展态势，但是2019年度的盈利水平略低于2018年度，说明A公司在2019年度的的成本费用增长速度略低于营业收入的增长速度，治理水平有待提升。但A公司作为一家典型的知识密集型企业，坚持以技术创新来持续推动业务发展。逐年递增的研发投入使得A公司能够拥有了更多的研发资源，技术创新水平不断提高，其研发成果的转化能力不断提高，为公司持续释放了研发技术价值，完善公司在智能汽车相关领域的业务布局，拓展新的利润点，为公司业绩的长期健康快速发展打下的坚实的基础。通过对比2020年1-6月和2021年1-6月的收入和净利润数据，可以发现A公司总体的盈利能力是成上升趋势的。表2.2A公司净资产收益率分析项目2018年度2019年度2020年度2021年1-6月净利润（万元）2,077.54-5,966.757,369.382,732.11净资产收益率6.58%-10.17%5.52%1.98%研发支出（万元）26,530.5732,471.6135,227.7118,681.74扣除研发支出后净利润（万元）28,608.1126,502.8642,597.0921,415.85表2.3A公司营业收入与净利润对比分析项目2020年1-6月2021年1-6月变动比例营业收入（万元）73,477.43137,778.5187.51%净利润（万元）-5,705.342,732.11-2018年以来汽车电子行业竞争加剧，行业整体情况受疫情、技术更新换代、芯片紧缺等诸多因素影响，盈利能力有些许波动，但A公司的销售毛利率水平仍高于行业平均水平，且近两年的盈利情况亦远好于2019年情况，营收持续稳定增长，从总体来看，员工持股计划的实施对公司的盈利有较好的影响。2.2.2对营运能力的影响企业的营运能力指的是企业在通过各项资产的使用和运行来获取利润的能力。为了更加客观的评价A公司的营运能力，本文选取两个财务指标展开分析。（1）应收账款周转率。2018年至2021年1-6月，A公司的应收账款周转率逐年提高，且远高于可比上市公司平均值。在A公司的发展壮大过程中，A公司的产品质量水平不断提高、服务响应速度加快、技术革新频率加大，且部分产品技术打破了国外企业的垄断，助力于国产化的行业发展加速，也因此A公司的客户粘性不断提高，对客户的议价能力逐年提升。在市场开拓过程中，加强了对客户质量的管理，加大了客户回款力度，严格控制了客户的账期，导致公司整体的应收账款周转率水平不断提升，助力公司健康发展。表2.4A公司应收账款率对比分析应收账款周转率（次/年）2018年度2019年度2020年度2021年1-6月A公司1.131.811.822.06可比上市公司平均值2.92.72.81.24图2.2A公司应收账款率对比分析（2）存货周转率。A公司的整体存货周转率处于良性发展短期趋势，存货使用效率不断提高，且存货周转率指标水平要远高于可比公司的水平。其中电子产品业务随着生产基地的不断扩张、订单规模的不断累积，其管理的重视程度不断提高，A公司成立了单独的原材料采购、管理、生产部门，加强了对库存使用效率、原材料运输、产成品交付的管理。同时受到市场环境和疫情因素影响，A公司为快速响应客户需求、并降低库存成本，逐渐开始执行精益化生产模式，存货周转率不断提高。而研发服务及解决方案服务因定制化因素更高，且往往需要配合客户的其他模块一同研制，其项目周期较长，存货周转率相对较低。但是总体而言，A公司的存货周转率指标在不断优化。表2.5A公司存货周转率对比分析存货周转率（次/年）2018年度2019年度2020年度2021年1-6月电子产品业务-A公司2.015.365.32.52研发服务及解决方案-A公司0.830.730.620.3可比上市公司平均值2.231.931.691.44A公司1.691.942.141.74图2.3A公司存货周转款率对比分析2.2.3对偿债能力的影响企业的偿债能力是指企业按时偿还各项债务的能力。为了更加客观的评价A公司的偿债能力，本文选取三个财务指标展开了分析。流动比率。2018年至2021年1-6月，A公司的流动比率逐年提高，但远低于可比上市。表2.6A公司流动比率对比分析流动比率2018年度2019年度2020年度2021年1-6月A公司1.041.001.311.24可比上市公司平均值2.982.572.672.53图2.4A公司流动比率对比分析速动比率。2018年至2021年1-6月，A公司的速动比率逐年提高，但远低于可比上市。表2.7A公司速动比率对比分析速动比率2018年度2019年度2020年度2021年1-6月A公司0.640.650.930.76可比上市公司平均值2.612.222.221.96图2.5A公司速动比率对比分析资产负债率。2018年至2021年1-6月，A公司资产负债率均高于同行业可比上市公司。通过对A公司的负债构成进行详细分析可以发现，A公司的负债占比较高的是经营性负债，如应付账款是由于A公司对上下游企业拥有较好的议价能力，取得了更优的商业条款，导致A公司可以先从供应商处取得货物，但是在约定账期到期之后在支付货款；同时合同负债是由于A公司根据合同约定，可以在合同签署后或达到某些合同约定条款后即取得部分客户预先支付的款项用于之后的各项成本费用支出，此类负债属于无息负债。A公司的负债中应付帐款和合同负债占比较高，说明A公司对上下游企业有较强的话语权和影响力，能够通过合同中账期约定等占用上下游资金，提高公司的现金流水平，进而助力公司发展。截止2021年6月，A公司只有6901.29万元的有息负债，其余均为无息负债，这导致了公司流动负债较高。此外可比公司均已上市，其资产负债率因外部融资较多亦有所降低。表2.8A公司资产负债率对比分析资产负债率2018年度2019年度2020年度2021年1-6月A公司81.09%77.90%65.76%68.02%可比上市公司平均值28.82%29.19%28.69%30.02%图2.6A公司资产负债率对比分析2.2.4对发展能力的影响企业的发展能力是指企业的发展前景及成长速度。为了更加客观的评价A公司的发展能力，本文选取两个财务指标进行了分析。主营业务收入增长率。2018年至2021年1-6月，A公司业务发展迅速，公司营业收入呈现快速增长趋势。且其主营业务收入增长率远超行业平均值，A公司的营收增长十分迅速，市场规模不断扩大。2018年以来A公司的专利数量不断增加、技术水平不断提高、部分产品处于领先地位、生产能力不断提高，这些均提升了A公司的品牌竞争力。受到行业迅速发展的助推、A公司品牌影响力的持续扩大、自身管理水平的不断提高，A公司的收入规模扩张迅速，公司业绩不断提高。表2.9A公司营业收入增长率对比分析项目2018年度2019年度2020年度2021年1-6月营业收入-A公司（万元）153,870.38184,502.88247,875.21137,778.51增长率-A公司-19.91%32.35%增长率-可比上市公司平均值-1.83%17.91%图2.7A公司营业收入增长率对比分析总资产增长率。2018年至2021年1-6月，A公司业务发展迅速，公司生产基地扩建，各项资产投入加大，产能提升，公司总资产增长迅速，且总资产增长率优化可比上市公司平均值。表2.10A公司总资产增长率对比分析项目2018年度2019年度2020年度2021年1-6月总资产-A公司（万元）186,795.11265,531.01390,167.70432,009.73增长率-A公司-42.15%46.94%10.72%增长率-可比上市公司平均值-5.58%31.30%5.38%图2.8A公司总资产增长率对比分析2.3A公司员工持股计划实施的非财务绩效分析上文对A公司的员工持股计划影响从财务指标方面进行了分析，但是财务指标仅仅反映了过去一段时间公司的财务状况，不能很好反映和预测企业未来发展趋势，也不能全面反映企业的绩效情况。因此本文选取人员情况、企业创新情况等指标，对A公司员工持股计划实施对企业非财务绩效的影响进行分析。2.1.1对员工构成的影响汽车电子行业属技术门槛较高的行业，公司的市场竞争力很大程度上依赖于自身技术的领先程度。此外，汽车电子行业具有市场需求日趋多元、产品开发周期日趋缩短等行业特点，这对汽车电子零部件供应商在研发前瞻性、技术实力、响应速度、开发进度等方面提出严苛挑战。只有不断引进优秀人才，进一步巩固优秀人才优势，为技术和产品创新提供人才保障，从而提保持并优化技术和产品的创新能力，才能不断增强公司核心竞争力，应对行业挑战。从下图可以看出，A公司的员工数量在快速增长，2021年6月的员工总数相比于2018年增长了50%，其中博士人数也大幅提升，从2018年的56人增加到了2021年6月的81人，总体来说学历构成比较稳定，硕士及以上学历人员比例稳定在55%左右。表2.11A公司员工学历构成分类2018年2019年2020年2021年6月人数比例人数比例人数比例人数比例博士562.76%761.25%782.85%812.65%硕士104451.43%121751.99%143952.63%159652.24%本科63031.03%74731.91%83930.69%97331.85%专科及其他30012.78%30112.86%37811.83%40511.26%合计2030100.00%2341100.00%2734100.00%3055100.00%2.1.2对人才流失率的影响A公司此次实施员工持股计划的参与对象共计174人。根据相关披露数据，截止2021年9月，员工持股平台离职人员股份处置情况如下：表2.12A公司员工持股平台离职人员股份处置情况持股时长离职人数处置份额处置价格定价方式1年以内7人118万元118万元按照原价作为定价依据1年以上18人420万元565.50万元按照溢价作为定价依据从上表可以看出，A公司的持股员工中，有4%的员工在加入该计划后1年以内离职，有10%的员工在加入该计划后1年以上离职，总体人员流失率为14%，人员保有率相对较低。结合A公司持股协议中的隐藏锁定期安排可知，按照公司的上市计划，若想享有较高的持股收益，则需要持股到2025年6月左右，过长的锁定期会造成一部分短期亟需收入的核心员工；同时，A公司的薪酬政策一般为一年调一次薪酬，且年终奖占总体薪酬比重过高，此类薪酬政策虽然会在一定程度上绑定员工，延长员工在岗时间，但是同时也会在一定程度上降低公司对员工的吸引力，尤其是与其他科技公司的薪酬政策存在差异时，会进一步造成人员流失。2.1.3对企业创新能力的影响A公司作为一家技术驱动型的成长型科技企业，其研发和创新能力对其提高市场核心竞争力、扩大市场份额具有非常重要的意义。技术创新离不开人员和资金的支持，企业对于研发投入水平会深入影响创新水平。而专利发明是技术创新结果的其中一个表现形式，通过对企业的专利申请数量进行分析可以在一定程度上分析出企业的创新水平。研发人员及研发投入情况。A公司近年来处于快速发展期，随着业务发展的日益完善，通过公司持续研发与投入积极打造创新产品，积极推进生产技术水平大幅提高，积极实现公司降低成本并提高生产效率，以确保产业的利润前景，进一步夯实了公司可持续经营实力。从下图可以看出A公司的研发人员占公司总员工比例比较稳定，维持在45%左右，同时研发人员数量在稳定上升，截止2021年6月，公司现有研发人员达到了1373名。A公司高度重视研发投入，2018年以来研发投入占比均在14%以上，2020年研发投入占比有所下降的原因在于收入增长较快，但是从研发投入的绝对金额来看，A公司的研发投入不断加大，2021年1-6月研发投入更是达到了1.87亿元。表2.13A公司研发人员及研发投入情况项目2018年度2019年度2020年度2021年1-6月研发人员数量922.001,111.001,259.001,371.00员工总数2,030.002,341.002,732.003,055.00研发人员占比45.52%47.46%46.05%42.94%研发支出（万元）26,530.5732,471.6135,227.7118,681.74营业收入（万元）153,870.38184,502.88247,875.21