2025年三季报业绩综述：Q3家居、包装业绩有增长服装家纺利润端止下滑

目 录轻工制造：前三季度，家居用品、包装印刷行业收入与利润皆同比增长 5轻工制造：今年前三季度行业营收略增长，但盈利能力承压 5家居用品：前三季度行业营收与利润均实现小幅增长 7造纸：今年前三季度行业利润亏损额超17亿元，盈利能力承压明显 9包装印刷：前三季度行业营收与利润皆有增长，Q3盈利能力环比提升 文娱用品：今年前三季度行业增收不增利，经营现金流同比增长显著 13纺织服饰：第三季度，纺织制造盈利能力承压明显，服装家纺利润端扭转下降趋势 15纺织服饰：前三季度收入与利润均承压，第三季度盈利能力同环比皆下降 15纺织制造：第三季度，行业营收与利润同比下降，盈利能力承压较明显 17服装家纺：第三季度行业利润端实现增长，前三季度经营性现金流大幅增长 18投资策略 20风险提示 21图目录图1：申万轻工制造行业营收情况 5图2：申万轻工制造行业归母净利润情况 5图3：申万轻工制造行业单季度营收情况 5图4：申万轻工制造行业单季度归母净利润情况 5图5：申万轻工制造行业毛利率情况（%） 6图6：申万轻工制造行业净利率情况（%） 6图7：申万轻工制造行业单季度毛利率情况（%） 6图8：申万轻工制造行业单季度净利率情况（%） 6图9：轻工制造行业资产负债率情况（%） 6图10：轻工制造行业经营活动产生的现金流量净额情况 6图家居用品行业营收情况 7图12：家居用品行业归母净利润情况 7图13：家居用品行业单季度营收情况 7图14：家居用品行业单季度归母净利润情况 7图15：家居用品行业毛利率情况（%） 8图16：家居用品行业净利率情况（%） 8图17：家居用品行业单季度毛利率情况（%） 8图18：家居用品行业单季度净利率情况（%） 8图19：家居用品行业资产负债率情况（%） 8图20：家居用品行业经营活动产生的现金流量净额情况 8图21：造纸行业营收情况 9图22：造纸行业归母净利润情况 9图23：造纸行业单季度营收情况 9图24：造纸行业单季度归母净利润情况 9图25：造纸行业毛利率情况（%） 10图26：造纸行业净利率情况（%） 10图27：造纸行业单季度毛利率情况（%） 10图28：造纸行业单季度净利率情况（%） 10图29：造纸行业资产负债率情况（%） 10图30：造纸行业经营活动产生的现金流量净额情况 10图31：包装印刷行业营收情况 图32：包装印刷行业归母净利润情况 图33：包装印刷行业单季度营收情况 图34：包装印刷行业单季度归母净利润情况 图35：包装印刷行业毛利率情况（%） 12图36：包装印刷行业净利率情况（%） 12图37：包装印刷行业单季度毛利率情况（%） 12图38：包装印刷行业单季度净利率情况（%） 12图39：包装印刷行业资产负债率情况（%） 12图40：包装印刷行业经营活动产生的现金流量净额情况 12图41：文娱用品行业营收情况 13图42：文娱用品行业归母净利润情况 13图43：单季度文娱用品行业营收情况 13图44：单季度文娱用品行业归母净利润情况 13图45：文娱用品行业毛利率情况（%） 14图46：文娱用品行业净利率情况（%） 14图47：文娱用品行业单季度毛利率情况（%） 14图48：文娱用品行业单季度净利率情况（%） 14图49：文娱用品行业资产负债率情况（%） 14图50：文娱用品行业经营活动产生的现金流量净额情况 14图51：纺织服饰行业营业收入情况 15图52：纺织服饰行业归母净利润情况 15图53：纺织服饰行业单季度营收情况 15图54：纺织服饰行业单季度归母净利润情况 15图55：纺织服饰行业毛利率情况（%） 16图56：纺织服饰行业净利率情况（%） 16图57：纺织服饰行业单季度毛利率情况（%） 16图58：纺织服饰行业单季度净利率情况（%） 16图59：纺织服饰行业资产负债率情况（%） 16图60：纺织服饰行业经营活动产生的现金流量净额情况 16图61：纺织制造行业营收情况 17图62：纺织制造行业归母净利润情况 17图63：纺织制造行业单季度营收情况 17图64：织制造行业单季度归母净利润情况 17图65：纺织制造行业毛利率&净利率情况（%） 18图66：纺织制造行业单季度毛利率&净利率情况（%） 18图67：纺织制造行业资产负债率情况（%） 18图68：纺织制造行业经营活动产生的现金流量净额情况 18图69：服装家纺行业营收情况 19图70：服装家纺行业归母净利润情况 19图71：服装家纺行业单季度营收情况 19图72：服装家纺行业单季度归母净利润情况 19图73：服装家纺行业毛利率&净利率情况（%） 19图74：服装家纺单季度毛利率&净利率情况（%） 19图75：服装家纺行业资产负债率情况（%） 20图76：服装家纺行业经营活动产生的现金流量净额情况 20业收入与利润皆同比增长轻工制造：今年前三季度行业营收略增长，但盈利能力承压2025年前三季度，轻4,638.610.15%219.0220.85%0.65%，扭转了202417.57%，降幅较今年第二季度收窄13.03个百分点，利润规模为72.34亿元。图1：申万轻工制造行业营收情况 图2：申万轻工制造行业归母净利润情况ind ind图3：申万轻工制造行业单季度营收情况 图4：申万轻工制造行业单季度归母净利润情况ind ind今年前三季度，行业整体盈利能力承压。今年前三季度，行业毛利率为21.12%，4.68%0.731.26个百分点。2025年第三季度，行业20.95%1.490.744.43%，同环比分别下降0.84和0.16个百分点。图5：申万轻工制造行业毛利率情况（%） 图6：申万轻工制造行业净利率情况（%）ind ind图7：申万轻工制造行业单季度毛利率情况（%） 图8：申万轻工制造行业单季度净利率情况（%）ind ind今年前三季度行业资产负债率有所提升。2025.3%311.53亿元，同比下降5.18%。图9：轻工制造行业资产负债率情况（%） 图10：轻工制造行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind家居用品：前三季度行业营收与利润均实现小幅增长家居用品行业在今年前三季度，1,971.083.84%700.74亿元，3.20%162.072.78%，57.045.07%。图家居用品行业营收情况 图12：家居用品行业归母净利润情况ind ind图13：家居用品行业单季度营收情况 图14：家居用品行业单季度归母净利润情况ind ind20250.8030.37%，同环比3.780.82个百分点。净利率方面，20258.27%，同比下降15.2%+.15和-60个百分点。图15：家居用品行业毛利率情况（%） 图16：家居用品行业净利率情况（%）ind ind图17：家居用品行业单季度毛利率情况（%） 图18：家居用品行业单季度净利率情况（%）ind ind今年前三季度行业资产负债率同比有所提升，经营性现金流实现较快增长。今年44.43%0.30个百分点，0.68个百分点。行业经营活动产生的现金流量净额今年前三季度为197.13亿元，同比增长14.74%。图19：家居用品行业资产负债率情况（%） 图20：家居用品行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind17能力承压明显今年前三季度，造纸行业营收下降，利润亏损额超17亿元。2025年前160324%27%，6.86430.1617.04135.42%亿元，274.66%。图21：造纸行业营收情况 图22：造纸行业归母净利润情况ind ind图23：造纸行业单季度营收情况 图24：造纸行业单季度归母净利润情况ind ind今年前三季度行业盈利能力承压明显。今年前三季度，造纸行业毛利率为9.38%，净利率为-1.71%。今年第三季度毛利率为8.45%，同环比分别下降0.66和1.67个百分点，净利率为-3.04%，同环比分别下降3.85和0.93个百分点。图25：造纸行业毛利率情况（%） 图26：造纸行业净利率情况（%）ind ind图27：造纸行业单季度毛利率情况（%） 图28：造纸行业单季度净利率情况（%）ind ind2025年前三季度，行业经营性现金流大幅下降。今年前三季度，造纸行业资产负59.05%0.80个百分点。经营活87.9141.85%。图29：造纸行业资产负债率情况（%） 图30：造纸行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind盈利能力环比提升今年前三季度行业营收与利润均实现增长。包装印刷行业2025年前三季度在收入999.6710.34%；归母净利润前三55.7010.16%351.4120.679.41%7.66%。图31：包装印刷行业营收情况 图32：包装印刷行业归母净利润情况ind ind图33：包装印刷行业单季度营收情况 图34：包装印刷行业单季度归母净利润情况ind ind第三季度行业毛利率与净利率环比均有提升。2025年前三季度，行业毛利率为17.73%1.2918.06%，同环比分别变动-1.10和+0.475.69%6.02%，其中，第三季度净利率同环比分别变动-0.05和+1.45个百分点。图35：包装印刷行业毛利率情况（%） 图36：包装印刷行业净利率情况（%）ind ind图37：包装印刷行业单季度毛利率情况（%） 图38：包装印刷行业单季度净利率情况（%）ind ind前三季度行业经营性现金流同比实现增长。今年前三季度，行业资产负债率为42.63%，较去年同期下降0.56个百分点，较去年底提升0.42个百分点。经营活动产生的现金流量净额方面，今年前三季度为102.26亿元，同比增长10.55%。图39：包装印刷行业资产负债率情况（%） 图40：包装印刷行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind1.5文娱用品：今年前三季度行业增收不增利，经营现金流同比增长显著第三季度营收小幅增长，但归母净利润同比下降较明显。今年前三季度，文娱用407.55148.97亿元，1.76%10.16%18.29亿元；6.4013.17%。图41：文娱用品行业营收情况 图42：文娱用品行业归母净利润情况ind ind图43：单季度文娱用品行业营收情况 图44：单季度文娱用品行业归母净利润情况ind ind前三季度行业毛利率同比有所提升。今年前三季度，行业毛利率为20.08%，净利4.65%，同比分别变动+0.21和-0.62个百分点。今年第三季度，行业毛利率19.50%，同环比分别变动+0.25和-0.274.48%，同环比分别变动-0.65和+0.39个百分点。图45：文娱用品行业毛利率情况（%） 图46：文娱用品行业净利率情况（%）ind ind图47：文娱用品行业单季度毛利率情况（%） 图48：文娱用品行业单季度净利率情况（%）ind ind今年前三季度行业经营现金流同比显著增长。今年前三季度，资产负债率为37.62%，同比提升0.30个百分点，较去年底提升0.28个百分点。行业今年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.23亿元，同比增长32.97%。图49：文娱用品行业资产负债率情况（%） 图50：文娱用品行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind明显，服装家纺利润端扭转下降趋势纺织服饰：前三季度收入与利润均承压，第三季度盈利能力同环比皆下降今年前三季度，行业收入与利润同比均下降。2025年前三季度，纺织服饰行业营收与归母净利润分别为3,476.47亿元和196.05亿元，同比分别下降2.22%和9.75%。今年第三季度行业收入同比增长4.74%，为1,103.29亿元，归母净利润同比下降13.67%，为48.13亿元。图51：纺织服饰行业营业收入情况 图52：纺织服饰行业归母净利润情况ind ind图53：纺织服饰行业单季度营收情况 图54：纺织服饰行业单季度归母净利润情况ind ind今年第三季度行业盈利能力同环比均下降。2025年前三季度，行业毛利率为23.83%0.045.81%0.50个百分点。22.75%1.310.24个百分点，净利率为4.40%，同环比分别下降1.09和1.32个百分点。图55：纺织服饰行业毛利率情况（%） 图56：纺织服饰行业净利率情况（%）ind ind图57：纺织服饰行业单季度毛利率情况（%） 图58：纺织服饰行业单季度净利率情况（%）ind ind今年前三季度行业经营性现金流同比小幅下降。今年前三季度，行业资产负债率为39.05%，较去年底下降1.21个百分点，较去年同期下降0.12个百分点；行业经营活动产生的现金流量净额为225.56亿元，同比下降4.31%。图59：纺织服饰行业资产负债率情况（%） 图60：纺织服饰行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind2.2纺织制造：第三季度，行业营收与利润同比下降，盈利能力承压较明显今年三季度行业收入与利润均有承压。今年前三季度，纺织制造营收与归母净利925.2573.490.17%5.68%1.03%17.37%314.4322.95亿元。图61：纺织制造行业营收情况 图62：纺织制造行业归母净利润情况ind ind图63：纺织制造行业单季度营收情况 图64：织制造行业单季度归母净利润情况ind ind第三季度行业盈利能力下降较为明显。今年前三季度，行业毛利率和净利率分别18.76%8.14%0.890.4617.75%7.49%1.61个百分点，同比下降1.48个百分点，净利率同环比分别下降1.51和1.97个百分点。图65：纺织制造行业毛利率&净利率情况（%） 图66：纺织制造行业单季度毛利率&净利率情况（%）ind ind今年前三季度行业资产负债率较去年底提升。今年前三季度，行业资产负债率为39.38%0.740.65个百分点。行业经营活动0.43%。图67：纺织制造行业资产负债率情况（%） 图68：纺织制造行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind2.3服装家纺：第三季度行业利润端实现增长，前三季度经营性现金流大幅增长今年三季度行业利润端同比略有增长。亿元，4.12%81.51349.622.78%16.820.43%5个季度的下降趋势。图69：服装家纺行业营收情况 图70：服装家纺行业归母净利润情况ind ind图71：服装家纺行业单季度营收情况 图72：服装家纺行业单季度归母净利润情况ind ind今年第三季度行业净利率同环比均下降。今年前三季度，服装家纺行业毛利率为45.56%1.477.27%0.72个百+1.30和-1.89个百分4.51%0.301.33个百分点。图73：服装家纺行业毛利率&净利率情况（%） 图74：服装家纺单季度毛利率&净利率情况（%）ind ind今年前三季度行业经营性现金流大幅增长。今年前三季度，行业资产负债率为39.94%0.701.86个百分点。行业经营活动产生的现金流量净额今年前三季度为66.29亿元，同比增长229.72%。图75：服装家纺行业资产负债率情况（%） 图76：服装家纺行业经营活动产生的现金流量净额情况ind ind投资策略2025年前三季度，家居用品行业的营收和归母净利润同比分别增长3.84%和2.78%，第三季度家居用品行业的营收和归母净利润同比分别增长3.20%和5.07%。以旧换新政策持续显效，家居用品行业业绩已有企稳迹象，后续可关注十五五定调大力提振消费、深入实施提振消费专项行动的情况下，对家居用品内需