【《苏泊尔公司股权激励实施效果及问题分析》15000字（论文）】

苏泊尔公司股权激励实施效果及问题分析摘要在我国经济水平日益提升的背景下，企业股东和管理层之间的关系也逐渐衍生出来一些问题。为破解以上难题，确保企业所有者与经营者利益趋于统一，有效留住人才，激励管理人员从企业的长远利益考虑，股权激励的推行等措施初露端倪。文章选取苏泊尔进行案例研究，分析了其在2006-2021年间4次实施股权激励给企业所产生的效果。通过对财务与非财务两个层次的剖析，研究结果显示股权激励的推行对苏泊尔绩效产生了部分正向影响。但是苏泊尔股权激励还存在需要完善之处。苏泊尔股权激励模式单一，分配门槛太低。提出激励模式可与公司本身的多元化相结合，实施复合模式激励，多元化业绩考核制度，提升分配门槛，升级公司员工福利政策，完善薪酬制度、员工培训及其他措施，形成充分激励职工的激励机制等，强化主人翁意识。关键词：股权激励；苏泊尔；动因分析；财务分析目录TOC\o"1-3"\h\u247151绪论 绪论1.1研究背景当前，股权激励机制已经成为现代公司改善治理结构，充分激励高级管理人员和核心技术人员最有效的方式，这一机制有效的帮助企业提高业绩、留住和吸引优秀人才。股权激励是一种长期有效的激励机制，它能有效地解决企业委托和代理问题，美国菲泽尔公司于1952年首先采用了该机制，使部分企业高管规避现金薪酬支付高税收。我国于上世纪90年代初开始推出股权激励，万科于1993年成为国内首家实行股权激励的上市公司。1997年以来，上海首先提出了企业股权激励分配制度试点方案，接着在北京，天津等发达地区部分企业逐渐推行了股权激励机制。但我国直到2002年才正式出台了对国有高新技术企业试行股权激励的指导意见。我国企业所采取的经营模式，即所有权和经营权相分离。股东并不是直接承担运营责任，是外部经营者来管理企业运营，这一运营模式能够有效地提升企业运营效率，更专业地管理企业并推动其发展，同时也存在着企业内部的一些潜在风险，其中最为常见的就是代理矛盾。股权激励应运而生，较好地解决了股东和企业管理者间的冲突。通过股权激励实现管理者向股东的转变，既能使管理者与股东有一个共同的经营目标，又能提高员工的企业归属感，给企业留下更多的人。随着我国经济的发展，人民群众的生活水平质量也在不断提高，家电行业和我们的生活紧密相连，人民群众对于电器也有了更高的要求，家电行业都在不断增加市场投入以获取更大市场份额.对人才的需求量也随之增加。1.2研究目的及意义由于我国实行股权激励机制的时间比较短，但它的研究内容与形式都从理论方面进行了充实。股权激励能够弥补企业长期管理中存在的缺陷，为企业长期发展可采用高额奖励吸引优秀人才。股权激励可以在保证估价稳定的前提下，保障企业股东稳定性，提高其自信心并持续吸引资本，达到双赢目的。然而，在这一阶段的一些企业股权激励机制的实施过程中，仍然存在着一定的问题。文章以苏泊尔股份为案例研究对象，通过分析苏泊尔股份所推行的股权激励政策，找出问题之所在并给出相应建议，以期丰富苏泊尔案例研究内容，为股份公司引入股权激励，积累了较为丰富的借鉴经验。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状DavidH&AngieL&SiewH（2012）选择1993年至2003年这10年期间，运用股票期权对一些公司内部高管案例研究得出以下结论：股票期权持有较多公司高管一般都能给公司带来较大收益，取得研发成果进而使资产价值提升。JoanneOxleyandGurupdeshPandher（2016）研究公司提供股权和利润激励的模型中，研究发现，股权激励对高成长性行业中的大型企业，奉行多元化战略企业和股市上涨时期企业最为有利，股权激励的提出，使企业对唯利是图合同中公司协作努力程度提高。Hui,X.,Li,B.andLi,M.(2018)在研究企业持股比例成长性和利润变化的动态股权配置发现，股权激励向上调节债务融资，向下调节股权融资，剩余资本增量可以表明人力资本排他性呈现速度的提高，并将其作为企业管理层股权配置的公平量化基准。Jingni、XingJiang（2020）表示中长期激励机制有助于调动员工主观能动性与积极性，从而帮助业务上市公司改善业绩、增加市场公司价值，实现长期双赢公司与员工之间的情况。1.3.2国内研究现状徐宁和徐向艺（2010）设计了以股票期权为激励方式的契约，并以中国上市公司为例进行实证。结果表明，当股权激励有效设定为5年或更长时间后，股票期权能够较好地提升企业绩效。若辅之以严格业绩考核指标则会获得较好的股权激励效果。吕江等人（2011）以我国为背景，以部分公开上市公司为研究对象，对其选择股权激励的理由进行了研究，其中最为重要的理由就是为了保留住企业中的人，吸引更多的外来人才到企业中来。欧丽慧、陈天明和李真（2018）提出，企业具有良好成长性机会，那么高管持股与企业总体绩效呈显著正相关关系，反之则激励结果不太显著。张孝光、贾苗和张琦（2019）提出，我国独特产权制度、国有控股企业、高管股权激励合约强制设计业绩目标对于激励避税和其他财务行为。刘佳豪（2020）说，股权激励机制产生的最初动因就是要解决“两权分离”——公司控制权和经营权分离之后产生的代理问题，提高公司绩效。倪艳、胡燕（2021）表示，我国资本市场日趋完善，股权激励制度保障措施也日趋完善，更多的公司选择股权激励为中长期激励工具，以减少委托代理成本，让员工和企业长期利益相一致，以达到减少管理成本，增加企业价值。总之，该公司实施股权激励政策使员工分享了企业发展成果、稳定了核心人才、确保了企业可持续发展、对股权激励下各个管理层，对高层管理人员和核心技术人员进行全方位的覆盖，督促他们的企业顺利成长；经营者为了谋取自身利益，避免了经营中损害股东利益等短视行为的发生，有利于企业长期发展，同时也能够合理运用股权激励避税。1.4研究内容及方法1.4.1研究内容第一部分为绪论。包括本文的研究背景，意义，国外和国内的研究动态，内容，方法等。第二部分是股权激励的理论综述。主要对股权激励的相关理论基础进行了阐述，对文献综述起到了强有力的支持作用。第三部分是对苏泊尔股权激励的案例分析。首先对苏泊尔进行简单介绍，进而分析苏泊尔股权激励情况。第四部分，苏泊尔股权激励实施效果及问题分析，从财务指标分析和非财务指标分析两个方面分析其股权激励效果，进而探究其存在的问题。第五部分苏泊尔股权激励改进措施，针对苏泊尔股权激励实施存在问题提出相应的意见建议。第六部分，结论。根据前文理论与案例的分析研究，得出本文结论，最后对论文研究所存在的不足之处进行说明。1.4.2研究方法（1）文献分析法。运用中国知网、学术网和图书馆资源网查找文献，广泛阅读相关资料归纳总结得出论文的大致框架。（2）个案研究法。本论文采取个案研究的方法。根据苏泊尔股权激励方案和苏泊尔的实际财务数据。分析了苏泊尔在股权激励计划内容上的不同，以及实施之后给企业带来的冲击。（3）财务指标分析法。本文通过对衡量企业财务状况的有关指标进行分析，并从四个方面对该指标在苏泊尔股权激励中的作用进行了分析。2股权激励理论概述2.1股权激励的概念和特点股权激励作为一种有效的实现长期激励和约束的机制，它对现代企业管理起着决定性的影响。股权激励就是财务公司对职工有条件地授予股份，使之拥有股东权利，使职工与企业形成利益共同体，职工可以参与公司决策、取得股东分红和负担经营分险可以起到鼓励职工向上发展的效果。股权激励能够让公司留住核心的人才，在一定程度上能够为公司带来更大的利益，从而实现企业更加长远的目标。股权激励具有三个特点：第一，长期激励；第二，价值回报机制；第三，控制权激励。一、问题的提出股权激励属于长期激励的范畴，企业要想实现持续发展通常采取股权激励，将员工的利益与企业的利益紧密联系在一起，建立利益共同体，减少代理成本，成为发挥员工积极性和创造性，从而达到公司目标的一个很好的步骤；在激励方式方面，以股票期权为主，限制性股票为辅。与此同时，股权激励也被当作人才价值回报机制,职工所需并非工资和奖金所能满足。2.2股权激励的模式1、限制性股票。限制性股票指有限制条件的股权激励，企业在股权激励计划中，在明确激励对象清单后，将事项无偿授予或以低价卖给激励对象某一股份，但激励对象不应直接销售，必须符合企业规定的一定工作年限或绩效符合企业股权激励条件，才能解锁上市交易，获得收益。如激励对象不符合规定的时间条件而开锁，企业有权追缴注销。2.股票期权。股票期权是目前比较流行的期权类型之一，同时它也是目前世界上最具代表性和广泛存在的股权激励模式之一。3、虚拟股票。虚拟股票并不具有现实的股票认购权而是把奖金转化为普通股票的一种形式，这一部分股票有分红和转增股的权力，但是在特定期间不允许流转，只可以按照规定分期变现。该模型以股票来源障碍为创新目标，暂以内部结算方式运行。虚拟股票期权资金来源不同于期权奖励模式，其来源是和企业积存奖励基金。4、员工持股。员工持股，通俗地说，是指员工花钱购买本企业的股份。5、现金股利。现金股利作为一种通过现金形式向股东发放的一种权益，在股利分派中最为普遍，多数投资者对现金分红情有独钟，由于其为到手利润而吸引了较多投资者的参与。现金分红要求企业有充足的留存收益和充足的资本。现金股利分派能更好地体现公司的经营状况并对外传达有利信息。2.3股权激励的动因2.3.1降低代理成本，促使利益同化企业的所有权和经营权是分离的，经营者依靠其管理能力为所有者经营和经营企业，从而解决所有者缺乏经营和经营企业的专业才能。Easterbrook（1984）说现代公司里很多股东都是委托人，经理都是代理人。股东是企业所有财产的拥有者，经理则不然，所以经理利益并不符合股东的利益。在两权分离的情况下，经营者依靠对企业的理解，拥有比所有者多得多的资料；与此同时，经营者和所有者在宗旨上并没有一致性，有可能为自己不断地跳槽而提高价值；以及所有者以股东利益最大化为目标。这就暴露出两者的矛盾。两权分离虽然可以解决专业素养问题，但同时也会提高代理成本。股权激励的出现，可以缓解企业代理成本问题、有效解决委托代理的矛盾。公司通过股权激励计划向经营者授予一部分的股票，使得经营者也成为股东的一份，经营者的身份有所转变，在面临公司决策面前，避免利益短视行为，不仅站在自身利益面前最大化，更站在股东利益面前利益最大化，从而降低代理成本，促使利益协同化。2.3.2避免短视行为，促进企业有效发展我国国有企业过去大都实行任期制，使企业管理者更关注自己在任职期间的表现，经营者将主要精力集中在产品或工艺方面，而非把它置于市场需要之上，结果是使企业失去了市场和竞争力，经营者短视行为也就很少注意到企业长期发展问题，均严重侵害股东利益，制约了企业长期发展。实施股权激励，有效期通常为5-10年，并伴有相应业绩条件，被激励者在完成业绩满足一定条件后才能行权。股权激励一方面能够使经营者利益和股东利益紧密地结合在一起，促使企业长远目标得以实现，同时还能有效地维护企业经营者以及关键技术人员长远利益。合理完善的股权激励计划会促使经营者及关键技术人员更多关注企业中长期利益并较大限度地规避短期行为。2.3.3吸引人才，提升企业竞争力知识经济时代企业间竞争不只存在于和产品间，人才竞争日益显着，薪酬待遇是人才竞争的一种存在方式。在企业人力资本与非人力资本地位不断变化的情况下，企业经营者对企业进行经营，组织生产以及其他活动是否有效，直接关系到企业利润的多寡，企业利润的产生以经营者为主，经营者还应有权享有企业的剩余索取权。股权激励赋予了被激励者公司的股份，不仅能够获得更高的薪酬，增加员工内心的满足感和幸福感，更加激励员工与公司共同成长、共同进步。股权激励机制通常实施不少于5年，以更好地留住职工，防止职工任意跳槽，有助于稳定公司人力资源和提高公司业绩。2.4股权激励实施效果分析方法2.4.1财务指标分析方法财务指标体系旨在帮助财务报表使用者能够更深入地理解，把握企业生产经营状况。由于一般企业在执行股权激励机制时是以绩效作为目标的，由财务报表能够体现企业绩效水平，因此企业通过能够对财务指标进行分析来查看股权激励的执行结果。通过财务指标分析，从而对企业运营成果和现金流有一定的认识，为企业绩效评价提供参考依据之一。财务指标主要包含了偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等多方面的指标。通过多便捷分析，有利于我们梳理分析各种财务信息，继而更加客观地分析公司股权激励的实施效果，有利于企业认清自身存在的不足并明确未来发展的方向。2.4.2非财务指标分析方法财务指标可以显示出企业在过去一段时期内的经营情况，但无法反映出公司内部细节层面在经营中所发挥的作用大小，需要使用非财务指标作为必要的辅助。例如，市场占有率，客户满意度及某些非财务指标，如产品与技术，均能反映企业的经营状况。人才队伍是公司营运的血液，公司员工的素质高低，精英人才入职以及高管决策能力等因素，均直接影响着企业运行情况，通过员工离职率，员工素质等变化可得知企业治理环境。3苏泊尔股权激励案例分析3.1苏泊尔简介浙江苏泊尔股份有限公司（下面是苏泊尔公司）为全国知名炊具研发制造商、中国厨房小家电发展龙头品牌，公司成立于1994年。目前已成为世界最大的厨房小家电制造商之一。据苏泊尔公司网站介绍，公司遍布全球杭州，武汉，绍兴，玉环等地、越南胡志明市、柯桥6大研发制造基地在世界范围内共有34,000余名员工。苏泊尔公司主要从事厨房用具的研发，不锈钢制品、日用五金等，小型家电和炊具的发展，制造和销售、产品线覆盖明火炊具，厨卫小家电是厨卫电器的一种，环保家居电器等4大领域。苏泊尔作为天猫，京东，苏宁易购等各大电商平台重要战略合作伙伴，电商已经成为销售与传播的一个重要渠道。与此同时，电商平台成为新品首发的一大渠道。根据GFK监控的中国30个重点城市炊具市场份额数据显示,2020年苏泊尔炊具炒锅、高压锅等七大品类线下总体市场份额累计达49.2%，同比2019年提高1.4个百分比。据市场调研公司中怡康的监测数据，苏泊尔电饭煲，电压力锅，电磁炉和电水壶9大类产品2020年线下市场份额累计达31.5%，比上年增长1.6个百分点；据市场调研公司奥维云网的监测数据，苏泊尔电饭煲，电压力锅，电磁炉等十二大品类线上市场份额2020年累计达18.9%，稳居业内第二位。据奥维云网统计，苏泊尔灶具品类线上线下市场份额在2020年仍居行业首位。3.2苏泊尔股权激励情况苏泊尔自2006年启动到现在已经实施过4次股权激励计划,2021年是其上一次股权激励实施的最终行权期，股权激励应该说是贯穿于企业发展和变革的始终。首次实施股权激励的流程:2006年4月，苏泊尔发布了《浙江苏泊尔炊具股份有限公司股票期权激励计划。从目前实施情况来看，股权激励机制已经取得了一定成效，但在实际操作中也存在一些问题和困难，需要进一步完善和改进。二是以减少企业管理层短视行为为手段，使之在决策时能兼顾近期与远期的目标，特别注意企业长远目标，并且把管理层收益与公司业绩联系在一起，从而为企业长远发展夯实了基础；第三是完善薪酬激励机制，让薪酬体系更加符合现代企业制度，以激发员工积极性，主动性与创造性，为企业带来长远效益。三是保留对企业有利的核心骨干，同时，吸引更多的高层次人才投身到企业中来；四是调动企业员工，特别是被调动对象主动创新的积极性，增强核心竞争力。股票期权激励方案行权条件下的考核指标是反映公司盈利能力的净资产收益率和净利润复式增长率。综合考虑2002年至2005年这两个考核指标即股权激励实施前这段时间内企业增长迅速，部分年份己基本接近10%，而且有的年份还远超10%，苏泊尔将10%作为本次股权激励的业绩考核指标，行权条件太宽松了，行权比较容易。第二次股权激励实施过程：2012年4月，苏泊尔公布《浙江苏泊尔股份有限公司股票期权及限制性股票激励计划（草案修改稿）》，就这样，第二次股权激励开始了。目前已成为世界最大的厨房小家电制造商之一。实施这类股权激励的目的有四个，一，与公司管理的设置、相应的技术人才、持续较长时间的约束机制，将激励对象和企业股东的利益联系起来，使这些被激励的员工所做出的对应决策符合企业的整体目标,推动企业长远可持续发展；二是通过推出激励计划与企业战略目标相一致，进一步健全企业薪酬体系与激励机制，以吸引，保留这些能为企业带来更多价值的高层次人才；三是培育员工与企业融合，共同营造适宜企业可持续发展的环境，让文化在企业中根深蒂固；第四，本次股权激励方案与上一次相比加入限制性股票这种激励方式，使股权激励方案既能够保证公司短期利益又能够考虑公司长期利益，能够更加灵活的留住并吸引各类人才以推动企业发展。本次股权激励采取两种激励方式，激励对象涵盖面更广，且业绩条件难度加大，本次股权激励，不存在高管实施或解锁对应权利或股份。第三次股权激励的实施流程：苏泊尔于2013年8月份公布了《浙江苏泊尔股份有限公司限制性股票激励计划（草案修改稿）》。第四次股权激励实施过程:2017年8月，苏泊尔股东大会通过了《浙江苏泊尔股份有限公司2017年限制性股票激励计划（草案修订稿）》。苏泊尔首次实施股权激励对业绩指标的要求更低、行权更轻松，而最终全部股票期权的执行则在2008年才正式启动。与2006年开始推行的首次股权激励相比较，二次股权激励从激励方式来看更加多样化，既使用限制性股票也使用股票期权；从授予对象上看，在本次股权激励方案中，董事高管人数呈现减少态势，而企业中层管理人员和核心技术人员的人数却明显增多；营运能力主要包括流动资产周转速度、流动比率、速动比率等指标，它们反映了企业的偿债能力和盈利能力。从授予比例上看，就授予对象而言，四位董事高管的股票期权占比达到13.31%、限售股比例为26.94%，并且与首次股权激励相比，授予比例下降；从行权期与解锁期来看，第2次股权激励计划共分为4期行权与解锁期，每期的解锁比例都是依次增加的，所以早期的行权与解锁所占的比重比较低，从时间上看，可行权与可解锁比例越来越大，因此能较好地利用股权激励长期性特征，并能一定程度规避激励对象自利短视现象；就行权条件而言，第二次股权激励提高销售收入与营业利润完成率，同时保留第一次股权激励净资产收益率，随着激励对象公司技术人员和中层管理人员的数量显着增加，鉴于这类雇员在盈利方面所发挥的直接作用相对有限，收入完成率这一指标也被提高，根据组合完成情况行权与解锁，销售收入与营业利润综合评价，同时使指标体系更完善；另外，从股权激励各期限行权解锁次数来看，加入填补业绩缺口的可行权或者可以解锁的部分，这一条件也从某种程度上表明反映出激励具有长期性，如果激励对象没有在本期100%内完成，则通过努力工作提高业绩后仍可再得到以前没有解除的那一部分，从而给激励对象以长期努力的激励。但是值得关注的是第二次股权激励绩效条件更加苛刻，导致本次股权激励实施率为零；在股票期权行权定价方面，苏泊尔与证监会在2006年发布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》一致。同时在限制性股票赋予价格方面，依据《上市公司股权激励管理办法（试行）》中限制性股票条款：若股权激励后股票是增量股票，限制性股票授予价格不能低于前20个交易日股权平均加权值的50%。本次苏泊尔所授股份是从二级市场回购而来，并不是增量股份，所以不受该条款约束，且所授股份定价为每股0元时未违规，但限制性股票授予价格过低，易引发外界怀疑苏泊尔有利益输送之嫌，对公司造成了一些负面影响。第三次股权激励是在第二次股权激励的次年进行的。第三次股权激励计划同第二次相比较，主要改变了激励模式同激励对象数量、范围之间的关系，并且只使用限制性股票模式进行激励，可以使激励对象权利、义务更对称。企业股票价格的变动能够对限制性股票价格产生直接作用，并对激励对象产生直接效益，所以当苏泊尔拥有更高业绩目标时，采用限制性股票可以更大程度地刺激激励对象努力工作。从激励对象类别来看，第三次股权激励在激励对象类别上有较大提升，在授予对象类别上加大了对营销，采购，生产及质控各领域核心人员的激励力度，激励对象人数有一定提升。从业绩条条件上看，与二次股权激励相比，三次股权激励业绩条件更加宽松，二次股权激励业绩条件与当时企业发展状态相比更加苛刻，而三次股权激励计划弥补了这个不足。同时在限制性股票的授予价格方面，此次股权激励和二次股权激励一样，均以每股0元来进行授予，并没有违规，但是仍有利益输送之嫌。第4次股权激励与第2次、第3次股权激励的对象、范围相类似，其对象均为不限于高层管理人员且高管授权比例远小于第1次，激励人数为4次股权激励之最，占首次股权激励总数的10倍以上。从行权条件来看，第4次股权激励与第2次、第3次股权激励业绩指标基本一致，但是对业绩要求比较高，其主要原因是经过前几轮股权激励之后，公司竞争力得到了质的跨越，对于公司发展也有着较高要求，另外本次股权激励也去除了填补业绩缺口的环节，也就是当激励对象没有达到本期业绩指标的时候，公司会直接回购本期尚未开锁的股份，本期没有开锁的股份在后续时间内也不会再开锁。这样，激励对象就不能把绩效实现的时间后移，更能够激发这些激励对象努力去完成当期指标。同时在限制性股票赋予价格方面，因证监会在2016年发布的《上市公司股权激励管理办法》中对限制性股票赋予了不小于股票票面金额的定价，此次苏泊尔对此次限制性股票授予价格进行了调整，使其达到了每股一元，这样就在最低程度上达到了规定的标准，但是授予价格过低也是有利益输送的可能。4苏泊尔股权激励实施效果及问题分析4.1苏泊尔股权激励实施效果4.1.1从财务指标分析苏泊尔股权激励实施效果企业财务绩效通常由企业各财务指标设定衡量，它们可以反映企业的盈利能力和偿债能力，营运能力和发展能力的其他指标。对苏泊尔股权激励计划的实施是否会给企业经营业绩和其他指标带来改善进行了测度，文章首先从纵向财务指标比较入手，对苏泊尔在实施股权激励计划前后各财务指标的变动情况进行了整体分析，由此来认识企业业绩的发展状况，然后通过横向行业比较和选取可比公司的比较，横向比较时，对绩效变化的影响做进一步的归因，从而更准确地评判股权激励实施对企业财务绩效所产生的影响。（1）盈利能力盈利能力主要是指企业获得利润的能力，基本每股收益是代表公司一股股份产生的盈利能力，常被用来衡量公司经营成果，从而对公司盈利能力进行评估。图4-1苏泊尔与行业平均净资产收益率变化趋势图4-1显示2005年至2020年间苏泊尔净资产收益率从10.08%上升至26.30%，增长率100%以上，总体呈稳步增长态势，表明苏泊尔盈利能力稳步增长，但2006年推出的首次股权激励计划，苏泊尔净资产收益率增长不显着，截至2009年仍低于行业平均水平，表明苏泊尔首次实施股权激励计划对于企业绩效影响微弱，并且后几年苏泊尔净资产收益率上升更为显着，基本超过行业平均水平，表明苏泊尔后3次股权激励更能促进公司盈利水平的提高。综合来看，苏泊尔首次推出股权激励计划在改善企业盈利能力方面起到了一定作用，但因本次股权激励旨在将苏泊尔的控制权平稳地过度到SEB国际，留住苏泊尔原创始人团队而进行的一次福利性质的股权激励，因而对企业业绩的提升效果并不显著。（2）偿债能力偿债能力主要是企业还清债务的本领，分为短期与长期两种。从图4-2中可发现，与行业平均水平比起来，苏泊尔流动比率显然更高。苏泊尔股权激励之后，苏泊尔的流动比率在2006年达到1.39,但是在2007年翻了一倍，在2.91,2008年的时候又上升到3.80，但是其后2009年又开始下降，且以后各年流动比率均相对稳定，数值基本上为2。这是因为苏泊尔在2007年对SEB国际进行了4千万股定向增发，现金流急剧上升，导致2007年及其后两年流动比率急剧上升。但之后苏泊尔流动比率相较同行业平均水平和可比公司基本保持稳定，表明股权激励计划实施后苏泊尔短期偿债能力并没有明显提升。图4-2苏泊尔与行业平均流动比率变化趋势此外同行业资产负债率水平偏高，但苏泊尔却始终在低位徘徊，尤其在SEB国际并购苏泊尔后，苏泊尔在2007年定向增发了4千万只，扩大公司股本同时提升公司现金流，所以苏泊尔资产负债率期间急剧下降。自此之后，苏泊尔资产负债率虽稳步上升，却也仅是企业正常成长状态，并始终低于同行业，表明苏泊尔长期偿债能力始终处于强势，但是不能推断，他们实行股权激励后，长期偿债能力受到了明显的影响。所以，苏泊尔的短期偿债能力和长期偿债能力在业内均处于强势地位，然而，我们并不能看到苏泊尔股权激励的引入对于其偿债能力的改变将起到显而易见的作用，因而无法说明股权激励对企业的偿债能力是否会产生积极作用。（3）营运能力营运能力，即指企业对资产进行管理和操作的本领，即企业资产的使用效率。营运能力主要包括流动资产周转速度、流动比率、速动比率等指标，它们反映了企业的偿债能力和盈利能力。本文选取存货周转率、应收账款周转率，总资产周转率等指标对苏泊尔营运能力进行测度。存货周转率高，表明企业运转的存货越快，存货占用率就越高，流动性越大的场合，企业存货的变现能力越强；应收账款周转率越多，表明企业资金周转速度越来越快，在这种情况下当销售规模扩大时企业应收账款占销售收入比例越小，企业应收账款周转时间越长。同理，应收账款的周转率也是比较高、收回周期短、企业应收账款收回速度快、变现能力强、能够给企业带来足够的营运资金等因素对于企业的长期健康发展有着举足轻重的影响。图4-3苏泊尔与行业平均存货周转率变化趋势图4-3显示苏泊尔存货周转率基本高于同行业平均水平，同行业平均水平同样比较稳定。苏泊尔在实施后3次股权激励过程中并没有表现出显着变化，表现为苏泊尔实施4次股权激励并不能显着提高企业存货周转率，没有有效激励管理层对存货的运转进行进一步优化。苏泊尔应收账款周转率在2012年前表现为降低,2012年后表现为提高，但是变化趋势基本符合行业平均水平的整体变动趋势。苏泊尔首次实施股权激励计划起到了稳定公司应收账款周转率，但是在改善公司应收账款周转率方面收效甚微。其应收账款周转率自2012年起至2020年呈现增长态势，表明企业实施后3次股权激励计划对于其应收账款周转率提升有一定作用，但是仍然停留在行业平均水平且作用不明显。综合来看，一是苏泊尔开展的4次股权激励均未显着提高存货周转率，表明企业开展股权激励并未发挥激励管理者改善存货管理效果，二是，苏泊尔首次股权激励对企业应收账款周转率的提升效果显着，而二次，三次，四次股权激励均在一定程度上提升了企业应收账款周转率，但整体效果并不显着。所以苏泊尔所实施的4次股权激励计划并未对公司营运能力改善效果产生较大影响，未能有效激发公司管理层强化存货及应收账款管理的积极性。（4）发展能力所谓发展能力就是企业可持续发展能力，它是衡量一个企业是否能在行业激烈竞争中继续生存下去的关键性能力。文章选取营业收入增长率作为苏泊尔发展能力的测度指标。营业收入增长率能反映出企业规模扩大或收缩的程度，它是判断企业发展或壮大与否的一个关键性指标。图4-4苏泊尔与行业平均营业收入增长率变化趋势从图4-4可以看出，厨房小家电行业的营业收入增长率波动较大，特别是2012年以前，但在2006年至2008年呈现上升趋势。但是苏泊尔自2006年首次股权激励以来营业收入增长率持续下降，虽然2010年恢复到36.6%。但是因为2010年后相继深陷“贿赂门”和“质量门”丑闻，他们的营业收入增长率一落千丈,2012年甚至降到了负的水平。由此可见，苏泊尔首次实施股权激励计划对于促进企业营业收入增长并没有很好地发挥作用。2013年营业收入增长率启动并绝大部分年份高于行业平均值，表明苏泊尔随后的3次股权激励计划对于促进企业营业收入增长具有一定作用。总体来看，苏泊尔首次股权激励对于财务效果的改善相对不显着，而二次，三次，四次股权激励显着提高了盈利能力，而对于企业偿债，营运及发展能力之改善效果则弱。其原因在于苏泊尔首次实施股权激励，其关键目的在于保留企业原有管理层并顺利过渡企业控制权，所以此次股权激励具有更强福利性质，对公司高管激励性不强，造成财务绩效表现不佳，但在实施第二次，第三次，第四次股权激励时公司控制权己基本平稳过渡，这时股权激励比苏泊尔首次股权激励更具有激励性质，而且股权激励业绩指标设计等基本上体现了企业盈利水平，所以，对提升企业盈利能力效果更显着，但由于对企业盈利能力的过分重视，导致企业高管对其他能力的提升投入更低，致使企业偿债能力，营运能力，发展能力等方面的改善效果都比较不尽人意。4.1.2从非财务指标分析苏泊尔股权激励实施效果（1）对企业股权结构变化的影响在股权激励作用机制上，股权激励在资本端通过对代理人行为产生影响而对企业股权结构产生影响，并进一步优化股权结构。苏泊尔所推行的4次股权激励计划，对于公司股权结构的改变也有一定的作用。股权激励计划实施后，苏泊尔控制权转变过程中维持了相对稳定的股权结构并为企业控制权成功转变提供了一定条件。2007年至2010年间苏泊尔股权较为分散，苏泊尔原有创始人团队和新股东SEB国际都拥有自己持有苏泊尔的大量股份，但苏泊尔创始人团队所拥有的苏泊尔股份却在逐年减少，表明苏泊尔控制权已逐渐由苏泊尔原有创始人团队向SEB国际转移，并且在首次股权激励推行过程中的最后一年，也就是2011年,SEB国际增加了苏泊尔的股权持有数量，使其股权更加集中，这表明本次股权激励使控制权转变过程中苏泊尔股权结构相对平稳，从而使SEB国际控制权基本转变完成后仍将大量持股，使苏泊尔股权结构集中。且从前面第四章股权激励长期效果分析中的财务效果分析可以看出，第一次股权激励计划实施期间，虽然企业盈利能力，偿债能力、营运能力和发展能力改善作用并不显着，但是企业各能力发展相对稳定，盈利能力得到了一定程度的提高，表明首次股权激励计划实施使股权结构在初期发生的重大变化并未使企业内部管理产生大的波动。二是实施股权激励还使苏泊尔获得稳定增长，使战略投资者对苏泊尔前景看好，继而增持苏泊尔，从而使苏泊尔持股更集中。2006年至2011年苏泊尔的稳步发展使SEB国际对苏泊尔的前景较为乐观，期间一直增持股份至2011年，苏泊尔原有管理层在苏泊尔只剩下11.76%股份，苏增福也不再出任苏泊尔董事长一职，原有管理层对苏泊尔控制权逐步下降，控制权顺利向SEB国际过渡。而随后数次股权激励计划的实施使公司盈利能力有了较大改善，也使SEB国际在2016年年底前对苏泊尔进行了更进一步的增持，苏泊尔集团有限公司已不拥有苏泊尔股权，苏显泽已不兼任董事长，苏泊尔原有管理层已基本撤出苏泊尔舞台。可以说股权激励实施后，推动了公司发展、盈利能力增强，让SEB国际对苏泊尔发展更有看头，随后持续增持苏泊尔股份，这就造成了苏泊尔股权被SEB估计持续转换，而原有管理团队最终也基本上撤出了苏泊尔，使苏泊尔由内资企业逐步变成了完全意义上外资企业。（2）对员工的影响股权激励产生的机制就是通过对激励对象产生作用，然后再激发激励对象给企业带来更大价值，所以分析股权激励给企业员工带来的影响就显得尤为重要了。苏泊尔首次股权激励对象基本上都未离职，这是因为该公司本次股权激励出于稳定公司创始人团队、逐步实现苏泊尔控制权向SEB国际转变的动机而产生，本次股权激励以对企业高管也就是原创始人团队进行福利性激励为主，最后从离职率调查结果可以看出苏泊尔本次股权激励对稳定管理层和保留人才有一定的效果。第二次股权激励是离职率较高的股权激励方式，其主要原因在于SEB国际逐步控制苏泊尔之后，为应对更多市场竞争，增加二次股权激励行权的条件困难，以业绩完成率行权或解锁限制性股票的做法，加之2010年以来苏泊尔持续深陷“质量门”,“贿赂门”问题，企业发展环境比较差，所以即便苏泊尔股权激励计划数量增加，但由于对企业长远发展并不乐观，导致相当一部分激励对象离职，这就使受刺激对象离职比例大大增加。所以第二次股权激励对企业保留人才的作用较小。随后2次股权激励离职数量相对于第2次股权激励呈逐年上升趋势，但公司离职率呈下降趋势，主要原因是公司对激励对象的范围及数量的进一步拓展，激励对象数量每隔一年就会增加近一倍于前一年的数量，而且由于企业以往“贿赂门”之类事件的影响也在逐步减少，所以企业激励对象普遍比较看好企业的长期发展，第三、四次股权激励对留住人才的效果更加显着。（3）对企业创新的影响在行业竞争激烈的情况下，创新是一个企业能够在市场上长期保持不败地位的重要保证。要想在市场上占有一席之地，就要具备较强的创新和创造能力。由企业技术人员的多寡就能体现企业对产品研发与生产的投资规模。苏泊尔在实施首次股权激励计划过程中，技术人员在所有职工人数中所占比重由5.94%提高到2011年14.47%，特别是股权激励计划实施一年来，技术人员比例几乎是去年的两倍，主要得益于苏泊尔在第一年引入SEB国际战略投资，相对于战略投资引进之前更注重企业生产技术水平及创新能力，所以早期更注重技术人员引进，战略投资引进之后更注重，在苏泊尔随后进行的3次股权激励过程中，技术人员人数虽有增加，但是增加幅度较小，比例也在相对平稳的水平上，部分年份甚至出现了减少，加之首次股权激励以企业高管福利性股权激励为主，与技术人员的引进没有明显的关系，所以苏泊尔股权激励过程中技术人员比例的增加主要是因为企业战略投资的引进，而股权激励在此过程中发挥的作用不大。2005年至2020年间苏泊尔专利数量整体上持续增长，由2005年44个上升至2019年7675个,2020年因疫情而减少，仅为6324个，但是整体增长超过143倍。在每一次股权激励执行阶段它所取得的专利数量都成倍地增加，而这些专利中企业自主取得的专利数量占据了绝大多数。4.2苏泊尔股权激励存在的问题4.2.1激励模式的选择具有单一性苏泊尔2015年-2020年实施的股权激励方式均为现金分红模式。我国上市公司绝大多数企业实行股权激励方式单一，苏泊尔股权激励方式单一是该企业存在的弊端。单一股权激励模式和资本市场动荡也可能导致公司股价波动对公司发展不利。4.2.2股权激励门槛过低苏泊尔实施股权激励过程中，所采用的现金分红是以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司注册登记的该公司所有股东为评估标的。只需在企业除权除息日前登记即可获得现金分红。易使喜爱短期投资者钻空仓，先于现金分红买进，待分红时再卖出，赚得中间价差，从而影响股价波动，对长期投资者的投资不利。4.2.3方案实施过程中缺乏有效的监督2005年以来，我国先后颁布了股权激励计划的制定细则和股份支付会会计处理准则等系列法规，但在激励计划如何有效监管和违反规定怎样处理方面仍存在条款不清。股权激励计划的设计者广，资金量大，是企业中的一件大事。在缺乏明确监督机构监督制约的情况下，被激励者极易为自身利益实施不法行为。5苏泊尔股权激励改进措施5.1合理运用复合式股权激励模式股权激励计划的形式可多种多样，苏泊尔以现金股利形式进行激励，也可通过员工持股，限制性股票和股票期权等形式进行激励。股票期权与限制性股票一样，深受大多数企业的青睐。利用股票期权模式比较适合成长期企业，成长期企业需要巨额资金来经营与扩张，若向外巨额借债将加大企业财务风险与经营风险，而且股票期权能在短时间内获取大量现金且无需还本付息、极大地降低公司财务风险、同时又能对管理层及核心领导层起到有效激励作用。利用限制性股票模式实施激励能有效地制约被激励者工作业绩及服务