2025年CPA《财务成本管理》资本结构专项模拟

2025年CPA《财务成本管理》资本结构专项模拟考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个最合适的答案。）1.根据传统观点，下列各项中不属于影响资本结构决策因素的是（）。A.企业经营风险B.企业成长性C.企业资产结构D.企业所处行业2.MM理论在考虑公司所得税的情况下，认为企业价值会随着负债比例的增加而（）。A.不变B.增加C.减少D.先增加后减少3.下列各项中，通常被认为是一种税前成本的是（）。A.普通股成本B.优先股成本C.债务成本D.加权平均资本成本4.某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，当前市价为950元。该债券的到期收益率约为（）。A.8.42%B.8.00%C.9.57%D.10.00%5.每股收益无差别点法的主要缺点是（）。A.没有考虑风险因素B.只考虑了财务杠杆的影响C.无法确定最优资本结构D.计算过程复杂6.下列各项中，不属于财务杠杆效应的是（）。A.债务利息B.优先股股利C.普通股股利D.经营租赁费用7.某公司预计下年的息税前利润为1000万元，债务利息为200万元，所得税率为25%。该公司的财务杠杆系数为（）。A.1.25B.1.20C.0.80D.0.838.下列各项中，能够降低企业财务风险的是（）。A.增加债务比例B.降低债务比例C.提高所得税率D.提高经营杠杆系数9.下列各项中，不属于资本结构管理内容的是（）。A.资本结构决策B.资本结构调整C.资本成本管理D.营运资本管理10.优序融资理论认为，企业在进行融资时，通常会优先选择（）。A.发行股票B.发行债券C.留存收益D.银行借款二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题有两个或两个以上正确答案，请从每题的备选答案中选出所有正确的答案。多选、错选、漏选均不得分。）1.下列各项中，能够影响企业加权平均资本成本的因素有（）。A.市场利率B.企业经营风险C.企业财务风险D.企业负债比例2.下列各项中，属于MM理论假设条件的有（）。A.无税B.完全竞争市场C.信息对称D.无交易成本3.下列各项中，能够增加企业财务杠杆效应的因素有（）。A.增加债务比例B.提高息税前利润C.降低所得税率D.提高经营杠杆系数4.下列各项中，属于资本结构调整方式的有（）。A.增发新股B.增加债务C.股票回购D.资产出售5.下列各项中，属于影响资本结构决策的外部因素有（）。A.法律环境B.金融环境C.行业特征D.企业管理者的偏好三、计算题（本题型共3题，每题5分，共15分。请列出计算步骤，每步骤得分。）1.某公司目前发行在外普通股100万股，每股价格为10元，未发行债券。该公司计划筹集资金200万元，用于项目投资，有三种方案可供选择：*方案一：发行普通股，预计每股发行价格为10元。*方案二：发行债券，预计发行利率为10%。*方案三：发行优先股，预计股利率为8%。公司所得税率为25%。要求：计算三种方案的每股收益无差别点。2.某公司预计下年的息税前利润为500万元，债务利息为100万元，优先股股利为50万元，所得税率为25%。该公司普通股股数为100万股。要求：计算该公司的财务杠杆系数和每股收益。3.某公司目前的资本结构为：债务40%，权益60%。债务成本为8%，权益成本为15%。公司所得税率为25%。要求：计算该公司当前的加权平均资本成本。四、综合题（本题型共2题，每题10分，共20分。请结合所学知识进行分析，并提出相应的建议。）1.某公司是一家制造业企业，目前负债比例较高，财务风险较大。公司管理层正在考虑调整资本结构，降低财务风险。请分析该公司调整资本结构的动机和可能面临的风险。2.某公司是一家成长性较好的科技公司，目前处于快速扩张阶段，需要大量资金。公司管理层正在考虑选择合适的融资方式。请分析该公司可以选择哪些融资方式，并说明各种融资方式的优缺点。试卷答案一、单项选择题1.B解析：传统观点认为影响资本结构的因素包括企业经营风险、企业资产结构、企业所处行业、税收、利率、法律环境、代理成本等。企业成长性属于公司财务政策的内容，不属于传统观点认为的直接影响资本结构决策的因素。2.B解析：根据修正的MM理论，有税情况下，债务利息具有抵税效应，会随着负债比例的增加而增加企业价值。3.C解析：债务成本是在不考虑税收的情况下计算的成本，通常被认为是一种税前成本。普通股成本和优先股成本都是税后成本。加权平均资本成本是各种资本成本的加权平均数。4.A解析：债券的到期收益率是使得债券的现值等于当前市价的折现率。可以使用财务计算器或Excel等工具计算，结果约为8.42%。5.A解析：每股收益无差别点法的主要缺点是没有考虑风险因素。该方法是建立在假设未来息税前利润不变的前提下的，没有考虑风险对投资者要求回报率的影响。6.D解析：财务杠杆效应是指企业使用固定成本（包括利息、优先股股利等）进行融资，使得企业息税前利润的变动幅度大于每股收益的变动幅度。经营租赁费用不属于固定成本，因此不属于财务杠杆效应。7.B解析：财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-债务利息)。代入数据计算，结果为1.25。8.B解析：降低债务比例可以降低企业的财务杠杆效应，从而降低企业的财务风险。9.D解析：资本结构管理包括资本结构决策、资本结构调整、资本成本管理等。营运资本管理属于短期财务管理的内容，不属于资本结构管理范畴。10.C解析：优序融资理论认为，企业在进行融资时，会优先选择内部资金，即留存收益，然后再考虑外部资金。二、多项选择题1.ABCD解析：加权平均资本成本是各种资本成本的加权平均数。各种资本成本都会受到市场利率、企业经营风险、企业财务风险、企业负债比例等因素的影响。2.ABCD解析：MM理论的假设条件包括：无税、完全竞争市场、信息对称、无交易成本、股利政策无关、投资者是风险中性等。3.AD解析：增加债务比例和提高经营杠杆系数都会增加企业的财务杠杆效应，从而增加财务风险。提高息税前利润会降低财务杠杆效应。降低所得税率对财务杠杆效应没有直接影响。4.ABCD解析：资本结构调整的方式包括增发新股、增加债务、股票回购、资产出售等。5.ABC解析：影响资本结构决策的外部因素包括法律环境、金融环境、行业特征等。企业管理者的偏好属于内部因素。三、计算题1.方案一的每股收益无差别点=(EBIT-I)*(1-T)/N=(EBIT-0)*(1-0.25)/(100+20)=0.75*EBIT/120方案二的每股收益无差别点=(EBIT-I)*(1-T)/N=(EBIT-200*0.10)*(1-0.25)/100=0.75*(EBIT-20)/100方案三的每股收益无差别点=(EBIT-I)*(1-T)/N=(EBIT-200*0.08/(1-0.25))*(1-0.25)/100=0.75*(EBIT-32)/100令方案一和方案二的每股收益无差别点相等：0.75*EBIT/120=0.75*(EBIT-20)/100解得EBIT=40万元令方案一和方案三的每股收益无差别点相等：0.75*EBIT/120=0.75*(EBIT-32)/100解得EBIT=64万元令方案二和方案三的每股收益无差别点相等：0.75*(EBIT-20)/100=0.75*(EBIT-32)/100解得EBIT=52万元答案：方案一与方案二的每股收益无差别点为40万元；方案一与方案三的每股收益无差别点为64万元；方案二与方案三的每股收益无差别点为52万元。2.财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-债务利息-优先股股利/(1-所得税率))代入数据计算：财务杠杆系数=500/(500-100-50/(1-0.25))=500/(500-100-66.67)=500/333.33≈1.5每股收益=(EBIT-I-PD)*(1-T)/股数代入数据计算：每股收益=(500-100-50/(1-0.25))*(1-0.25)/100=(500-100-66.67)*0.75/100=333.33*0.75/100≈2.5元答案：该公司的财务杠杆系数约为1.5，每股收益约为2.5元。3.加权平均资本成本=Kd*Wd*(1-T)+Ke*We代入数据计算：加权平均资本成本=8%*40%*(1-25%)+15%*60%=8%*0.4*0.75+15%*0.6=2.4%+9%=11.4%答案：该公司当前的加权平均资本成本为11.4%。四、综合题1.动机：降低财务风险，提高企业价值。可能面临的风险：过度保守，错失发展机会；过度激进，导致财务危机。解析：该公司调整资本结构的动机是降低财务风险，因为目前负债比例较高，财务风险较大。调整资本结构可以通过降低负债比例来降低财务风险，从而提高企业价值。但是，调整资本结构也可能会面临风险。如果调整过度保守，可能会错失发展机会，因为债务融资具有税盾效应。如果调整过度激进，可能会导致财务危机，因为过度依赖债务融资会增加财务风险。2.融资方式：发行股票、发行债券、银行借款、留存收益。发行股票：优点是能够提高权益资本比例，降低财务风险；缺点是发行成本高，会稀释原有股东的控制权。发行债券：优点是能够获得税盾效应，不会稀释原有股东的控制权；缺点是会增加财务风险，需要支付固定的利息。银行借款：优点是融资速度快，成本相对较低；缺点是可能会受到银行的限制，需要抵押或担保。留存收益：优