资金跟踪系列之十八：北上重新回流两融活跃度升至近三周高点

内容目录1、美元指数回升，离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡偏松 5美元指数继续回升，中美利差“倒挂”有所加深，通胀预期回升 5离岸美元流动性整体有所宽松，国内银行间资金面均衡偏松 52、市场整体交易热度回升，除深证100外，其余主要指数的波动率均回升 6市场交易热度回升，超半数行业交易热度依然在80分位数以上 6主要指数的波动率大多回升，通信、电子的波动率仍处于80分位数以上 7市场流动性指标回落，各板块流动性指标均在70历史分位数以下 83、电子、医药、有色、食品饮料、通等板块调研热度居前 94、分析师分别下调/上调了全A的2025/2026年的净利润预测 10全A中2025/2026年净利润预测上调的个股比例均下降 10非银、有色、电力及公用事业等板块的2025/2026年净利润预测均被上调 11中证500的25/26年净利润预测均被下调 12大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值的25/26年的净利润预测均被下调 135、北上交易活跃度回升整体重新净买入A股 14基于前10大活跃股：北上在电新、通信、有色等板块买卖总额之比上升 15北上持股小于3000万股的标的：北上主要净买入计算机、电子、化工等板块 156、两融活跃度继续小幅回升至近三周高点 17两融主要净买入电新、通信、机械等板块 17银行、传媒、医药等板块的融资买入占比环比上升 17两融净买入各类风格板(大盘/中盘/小盘成长/价值等板块) 187、龙虎榜交易热度继续回落 198、主动偏股基金仓位有所回，ETF整体被净申购 20剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓通信、有色、电新等板块 20主动偏股基金与大盘成/价值的相关性上升 22新成立权益基金规模回升，主/被动新成立规模均回升 22从跟踪的指数来看沪深300、中证A500、创50等相的ETF被主要净申购 23将指数拆分来看：ETF主要净买入电子、非银、医药等板块 23分持有人结构看，个人/机构持有为主的ETF均被净申购 249、风险提示 31图表目录图表1：上周美元指数继续回升 5图表2：截至9月23日，美元净空头头寸规模依然处于相对高位 5图表3：上周中美利差倒挂程度有所加深 5图表4：上周10Y美债利率回升，且主要由实际利率回升驱动 5图表5：上周3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 6图表6：上周DR001/R001分别上升/下降与之差走阔 6图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利(10Y-1Y)走阔 6图表8：上周市场整体交易热度回升，超半数板块的交易热度均依然处于80分位数以上 7图表9：上周中证1000、上证50、深300、中证的波动率均回升 7图表10：上周创业板指、科创50的波动率均回升，证100的波动率回落 7图表11：上周通信、电子、消费者服务等板块波动率上升较快 8图表12：上周市场流动性指标回落 8图表13：上周各板块的流动性指标均在70历史分位数以下 9图表14：上周电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前 9图表15：上周主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升 10图表16：上周创业板指、沪深300、中证的调研热度均回升，上证的调研热度回落 10图表17：上周全A中2025/2026年净利润预测上调的个股比例均下降 10图表18：上周全A中2025/2026年净利润预测下调的个股比例均上升 10图表19：上周分析师分别下调/上调了全A的2025/2026年的净利润预测 11图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量回落 11图表21：上周非银、有色、机械等板块2025年净利润预测被上调 12图表22：上周通信、非银、有色等板块2026年净利润预测被上调 12图表23：上周中证500、创业板指、沪深300、证50的2025年净利润预测均被下调 13图表24：上周创业板指、沪深300、上证的年净利润预测均被上调 13图表25：上周大盘/中盘/小盘成长板块的2025年净利润预测均被下调 13图表26：上周中盘/小盘价值板块的2025年净利润预测均被下调 13图表27：上周大盘/中盘/小盘成长板块的2026年净利润预测均被下调 13图表28：上周大盘/中盘/小盘价值板块的2026年净利润预测均被下调 13图表29：上周北上近5日日均买卖总额回升 14图表30：上周近5日北上买卖总额全A成交额之比回落 14图表31：上周北上重新净买入A股 15图表32：基于前10大活跃股看，上周北上在电新、通信、有色等板块买卖总额之比上升 15图表33：北上持股小于3000万股的标的：上周北上主要净买入计算机、电子、化工等板块 16图表34：北上持股小于3000万股的标的：上周北上买/卖出最的10大个股 16图表35：上周两融活跃度继续小幅回升 17图表36：上周两融主要净买入电新、通信、机械等板块 17图表37：上周两融平均担保比例继续小幅回升 17图表38：上周银行、传媒、医药等板块的融资买入占比环比上升 18图表39：上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长 18图表40：上周两融净买入大盘/中盘/小盘价值 18图表41：上周龙虎榜买卖总额继续回落 19图表42：上周龙虎榜买卖总额占全A成交额之比有所回落 19图表43：上周龙虎榜买卖总额占成交额之比最高的20只个股 19图表44：上周房地产、农林牧渔、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升 20图表45：上周主动偏股基金仓位有所回升 21图表46：上周主动偏股基金在通信、有色、电子等板块仓位提升 21图表47：剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、有色、电新等板块 22图表48：上周主动偏股基金与大盘成长相关性上升 22图表49：上周主动偏股基金与大盘价值的相关性上升 22图表50：上周新成立的主动偏股基金规模为68.85亿元，平均发行天为8.75天 23图表51：上周新成立的被动偏股基金规模为91.5亿元，平均发行天为13.06天 23图表52：上周与沪深300、中证A500、创50等相的ETF被主要净申购 23图表53：上周ETF主要净买入电子、非银、医药等板块，主要净卖出电新、化工、银行等板块 24图表54：上周以个人/机构持有为主的ETF均被净申购 24图表55：上周个人ETF中，业ETF、宽基均被主要净申购 25图表56：上周个人ETF中，科技、医药、金融地产等块ETF被净申购 25图表57：上周机构ETF中，基ETF被主要净申购 25图表58：上周机构ETF中，电力、医药等块ETF被净申购 25图表59：近期ETF行业配置变动(表中单位：亿元) 26图表60：近期两融行业配置变动(表中单位：亿元) 27图表61：近期偏股混合型行业配置变动 28图表62：近期普通股票型行业配置变动 29图表63：4周移动平均来看，上周和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回/回升 30图表64：4周移动平均来看，上周和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度分别回/回落 301、美元指数回升，离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡偏松美元指数继续回升，中美利差倒挂有所加深，通胀预期回升上周(20251027-20251031，下同)美元指数继续回升。截至2025年9月23日，美元净空头头寸规模依然处于相对高位。10Y中国国债/美债利率分别下降/上升，中美利差倒挂程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，其背后隐含的是通胀预期回升。图表1：上周美元指数继续回升 图表2：截至9月23日，美元净空头头寸规模依然处于相对高位117111

ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量美元指数:非商业空头持仓:持仓数量

105

美元指数99 美元指数93 87

。注：由于美国政府停摆，最新的美元头寸数据暂未披露。图表3：上周中美利差倒挂程度有所加深 图表4：上周10Y美债利率回升，且主要由实际利率回升驱动中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴 中债国债到期收益(%):10年5 324130

3.55美国通胀预期：5美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴国债实际收益率(%)(%)3210-1-22.52.02-1 1.51 -2 1.02016-012016-032016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-112024-022024-042024-072024-102025-012025-042025-062025-09

0.5离岸美元流动性整体有所宽松，国内银行间资金面均衡偏松/下降，R001DR001(10Y-1Y)走阔。图表5：上周3个月日元/欧元与美元互换基差均回升3M货币互换基差(bp):日元vs美元 3M货币互换基差(bp):欧元vs美元300-30-60-90图表6：上周DR001/R001分别上升/下降，R001与DR001之差走阔

图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)走阔R001-DR001(%)R001(%):右轴DR001(%):R001-DR001(%)R001(%):右轴DR001(%):右轴1.00.50.0-0.5

4.2

期限利差(%):10Y-1Y:右轴 中债国债到期收益率(%):1

中债国债到期收益率(%):10年5.5

3.6

1.24.5

3.0

0.93.5

2.4

0.62.5

1.8

0.31.5

1.2

0.00.5

0.6

2016-012016-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092、市场整体交易热度回升，除深证100外，其余主要指数的波动率均回升80分位数以上80分位数以上。图表8：上周市场整体交易热度回升，超半数板块的交易热度均依然处于80分位数以上日均换手率2025-10-24 日均换手率2025-10-31 日均换手率历史分位数:右轴9%

100%80%6%3%20%0% 0%。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010年1月第一周；3、灰色的虚线对应80历史分位数。主要指数的波动率大多回升，通信、电子的波动率仍处于80分位数以上10005030050050100上升较快，通信、电子板块的波动率仍处于80历史分位数以上。图表9：上周中证1000、上证50、沪深300、中证500的波动率均回升

图表10：上周创业板指、科创50的波动率均回升，深证100的波动率回落

波动率上证50 波动率沪深300 波动率中证500 波动率中证1000

波动率深证100 波动率创业板指 波动率科创50

史分位数:史分位数:近一周近一周上一周周收益波动率(12期滚动)成交额占比近四周 历史分位数:近一周涨跌幅近一周 近两周 近四周 近一周 近两周行业电子-1.94%6.02%电子-1.94%6.02%-4.00.15%99.00%4.89%5.05%85.00%通信-3.47%7.68%0.24.60%93.20%5.68%5.96%95.20%计算机2.66%7.31%-1.07%8.55%7.95%8.01%76.60%4.31%4.31%68.10%传媒0.14%4.35%-5.71%2.42%2.41%2.35%28.80%3.21%3.19%38.40%综合2.73%5.47%2.64%0.21%0.20%0.19%8.70%2.53%2.59%28.40%综合金融3.15%6.59%2.60%0.18%0.15%0.13%80.70%3.28%3.40%69.00%。注：上述分位数计算的起点均为2010年1月第一周。市场流动性指标回落，各板块流动性指标均在70历史分位数以下上周市场流动性指标回落，行业上，各类板块的流动性指标均处于70历史分位数以下。图表12：上周市场流动性指标回落Wind0.8Wind

流动性指标(周跌幅绝对值/周日均换率):4周移平均: 全

流动性指标(周跌幅绝对值/周日均换率):12周移动平: 全全A:右轴WindWind7000WindWind0.6

600050000.440000.2

3000房地产-1.17%0.40%-2.90%1.28%房地产-1.17%0.40%-2.90%1.28%1.52% 1.48%5.30%2.25% 2.31% 16.50%交通运输0.92%2.04%3.83%1.46%1.58%1.40%8.20%1.25%1.17%4.20%2010-012010-082010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-062024-012024-082025-032025-10。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。图表13：上周各板块的流动性指标均在70历史分位数以下0.5

流动性指标(MA4)2025-10-24 流动性指标(MA4)2025-10-31 流动性指标(MA4)历史分位数:右轴

100%0.4 80%0.3 60%0.2 40%0.1 20%0 0%。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。3、电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前10030050050图表14：上周电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前2.8

调研强度:该行业调研数量/(12期移动)2025/10/10调研强度:该行业调研数量/(12期移动)2025/10/17调研强度:该行业调研数量/(12期移动)2025/10/24调研强度:/(12期移动)2025/10/3121.61.20.80.40。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用12周滚动平均，下同。图表15：上周主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升

图表16：上周创业板指、沪深300、中证500的调研热度均回升，上证50的调研热度回落14调研强度(12周移动平均)前100大重仓股121086420调研强度(1214调研强度(12周移动平均)前100大重仓股121086420121086420 调研强度(12周移动平均)上证50 1210864204、分析师分别下调/上调了全A的2025/2026年的净利润预测/A全A2025/2026年净利润预测上调的个股比例均下降A2025/2026A2025/2026A2025/2026图表17：上周全A中2025/2026年净利润预测上调的个股比例均下降

图表18：上周全A中2025/2026年净利润预测下调的个股比例均上升数量占比:当年净利润预测数量占比:当年净利润预测YtoY上调数量占比:下一年净利润预测YtoY上调数量占比:当年净利润预测YtoY下调数量占比:下一年净利润预测YtoY下调48%24%

40%16% 32%8% 24%2008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/06。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的最新盈利预测；3、YtoY上调表示盈利上调分组。

。注：YtoY下调表示盈利下调分组。图表19：上周分析师分别下调/上调了全A的2025/2026年的净利润预测 预测变动:YtoY整体动:下一年净利润YtoY整体4%0%-4%-8%-12%2008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/06。注：YtoY整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。2025/2026年净利润预测均被上调上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量回落，非银、有色、电力及公用事业、通信等板块的2025/2026年净利润预测有所上调。图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量回落今明两年净利润预测均上调的行业数量(个):相较于最近一期财报披露前的最后一次预测净利润预测环比上升的行业数量(个):12周移动平均Wind30 全A:右轴Wind

8000700025600020500015400010520000 100015%

净利润预测变化(当年)2025/10/24 净利润预测变化(当年)2025/10/31 净利润预测变化(当年环比变动:右轴

4.0%0% 0.0%-15% -4.0%-30% -8.0%-45% -12.0%图表22：上周通信、非银、有色等板块2026年净利润预测被上调15%

净利润预测变化(下一年)2025/10/24 净利润预测变化(下一年)2025/10/31 净利润预测变化(下一年环比变动:右轴

6.0%0% 0.0%-15% -6.0%-30% -12.0%500的25/26年净利润预测均被下调5002025/2026/上调了300502025/2026图表23：上周中证500、创业板指、沪深300、上证50的2025年净利润预测均被下调

图表24：上周创业板指、沪深300、上证50的2026年净利润预测均被上调25%

预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300 预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500

预测变动:下一年净利润:YtoY整体沪深300 预测变动:下一年净利润:YtoY整体中证500 预测变动:下一年净利润:YtoY整体上证50 预测变动:下一年净利润:YtoY整体创业板指预测变动:当年净利润预测变动:当年净利润:YtoY整体上证50 预测变动:当年净利润:YtoY整体创业板指5%5%-5%-5%-15%

-15%-25%

-25% 图表25：上周大盘/中盘/小盘成长板块的2025年净利润预测均被下调

图表26：上周中盘/小盘价值板块的2025年净利润预测均被下调16%

预测变动:预测变动:当年净利润:YtoY预测变动:当年净利润:YtoY 预测变动:当年净利润:YtoY 预测变动 预测变动:当年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体中盘成长 预测变动:当年净利润:YtoY整体小盘成长0% 0%2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/06

-8%2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/06

-16%图表27：上周大盘/中盘/小盘成长板块的2026年净利润预测均被下调

图表28：上周大盘/中盘/小盘价值板块的2026年净利润预测均被下调16%8%

预测变动:预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘价值 预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘价值 预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘价值8%预测变动:预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘成长 预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘成长0%-8%2010/042010/112011/062010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/062010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/065、北上交易活跃度回升，整体重新净买入A股55A12.4311.59。相应的，基于我们的AWind图表29：上周北上近5日日均买卖总额回升Wind日均成交额(日均成交额(亿元):陆股通:MA5日均成交额(亿元):陆股通:MA20 全A:右轴4500 75004000350030006000250020001500450003000港交所， 。注：上周三(20251029)北上暂停交易，下同。图表30：上周近5日北上买卖总额占全A成交额之比回落Wind20%北上买卖总额Wind20%北上买卖总额/全A成交额:MA5北上买卖总额/全A成交额:MA20 全A:右轴15%10%5%0%港交所，Wind北上累计净买入(Wind北上累计净买入(亿元)全A:右轴8000 70006000500020004500-1000 3500港交所，10大活跃股：北上在电新、通信、有色等板块买卖总额之比上升10图表32：基于前10大活跃股看，上周北上在电新、通信、有色等板块买卖总额之比上升电力设备及新能源电力设备及新能源通信医药计算机银行综合建材农林牧渔建筑传媒轻工制造商贸零售国6.40%0.16%0.11%10%12.00%16.00%15.40%21.30%0.03%0.03%0.03%4.20%2.00%10%1.80%80%50%0.00%钢铁纺织服装综合金融机械电子28.00%0.00%0.60%0.16%-0.01%-3.04%-1.69%0.83%1.61%0.45%-0.05%1.17%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%7.29%4.99%4.59%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%00%0.00%3.50%-0.27%-65.06%17.72%17.99%-0.40%98.50%0.00%65.06%-0.02%0.00%0.00%0.02%37.22.74%15.45%0.05%0.05%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%44.48.80%17.94%17.94%31.31.76%30.60%0.01%5.60%32.13.57%19.60%14.23%11.96%19.15%14.28%28.54%27.71%0.03%1.60%0.59%0.25%0.52%0.49%0.27%0.02%0.55%0.21%0.49%0.46%0.25%0.02%68.40%19.06%20.75%0.04%%54.200.09%13.60%34.84.50%1.14%0.49%0.96%1.03%0.40%0.92%38.90%99.80%22.73%16.24%18.94%26.36%22.12%16.08%18.96%29.39%0.18%%56.002.78%2.69%2.60%2.54%2025/10/24 2025/10/31 当前历史分位数 环比变动 2025/10/24 2025/10/31 当前历史分位数 环比变动北上买卖总额/对应成交额:北上前10大活跃:MA20买卖总额之比:北上前10大活跃/北上整体:MA20行业北上持股小于3000万股的标的：北上主要净买入计算机、电子、化工等板块基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：行业上，上周北上主要净买入计算机、电子、化工等板块，净卖出汽车、房地产、非银等板块。图表33：北上持股小于3000万股的标的：上周北上主要净买入计算机、电子、化工等板块北上净买入(亿元):持股数量3000万股以下的标的:20251027-20251031北上净买入(亿元):持股数量3000万股以下的标的:过去10个交易日20151050-5-10-15-20港交所，图表34：北上持股小于3000万股的标的：上周北上买入/卖出最多的10大个股300476.SZ300476.SZ胜宏科技 300438.SZ鹏辉能源 688111.SH金山办公 688072.SH拓荆科技 603228.SH景旺电子 688027.SH国盾量子 688183.SH生益电子 688256.SH寒武纪-U 603986.SH兆易创新 002281.SZ光迅科技 -3.35-2300073.SZ当升科技 基础化工300394.SZ天孚通信 300475.SZ香农芯创 300870.SZ 欧陆通 603083.SH剑桥科技 688123.SH聚辰股份 300033.SZ 同花顺 计算机688676.SH金盘科技 电力设备及新能源002920.SZ德赛西威 301377.SZ鼎泰高科 513.843.543.373.293.213.16周度净买入(20251027-20251031，亿元)行业股票代码 股票简称周度净买入(20251027-20251031，亿元)行业股票代码 股票简称排序卖出最多的10只净买入最多的10只持股数量在3000万股以下的陆股通个股.61-2.93-3.60-3.70-4.23-4.28-4.52-4.53-4.864.54.64.748.25港交所，6、两融活跃度继续小幅回升至近三周高点6.1两融主要净买入电新、通信、机械等板块291.55图表35：上周两融活跃度继续小幅回升 图表36：上周两融主要净买入电新、通信、机械等板块6000 HS300融资买入额/全6000 HS300融资买入额/全A成交额:右轴19%17%500015%13%400011%30007%20005% 两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴504030

12%9%206%100 3%-10机械医图表37：上周两融平均担保比例继续小幅回升融资余额(亿元):全A 融资融券:市场均担保比例:右26000240002200020000180001600014000120001000080006000

310280250220银行、传媒、医药等板块的融资买入占比环比上升80历史分位数以上。图表38：上周银行、传媒、医药等板块的融资买入占比环比上升银行银行电力设备及新能源国防军工机械有色金属计算机综合金融基础化工综合轻工制造家电煤炭建筑钢铁非银行金融消1110000.92%0.91%0.89%0000.60%0000000000.20%0.19%0.12%-0.05%.90%%%房地产农林牧渔0.46%0.75%0%19.90%61.70%-7.42%-0.18%1.98%-7.85%8.31%8.17%-2.90%0.40%0.35%-1.17%44.27.277.73%-0.46%-1.10%93.30%6.886.99%1.19%5.41%66.50%14.45%14.49%1.38%1.78%-0.51%0%44.59.46%9.33%3.94%2.96%2.29%48.307.79%7.60%2.00%1.00%-1.47%51.808.91%8.71%5.03%5.16%0.39%36.26%9.54%9.29%9.87%-0.43%74.20%.28%9.05%8.77%3.83%2.04%1.03%90.40%.28%10.87%10.58%1.95%4.45%1.23%0.92%.10%39.29%6.33%6.04%0.13%0.11%75.00%.36%8.97%8.61%4.43%70.10%.37%5.26%4.89%1.19%2.79%1.91%0.06%0.77%0.39%28.50%.38%6.10%5.71%2.64%5.47%2.73%79.50%.42%5.28%4.85%4.02%69.90%.45%7.45%7.00%2.34%3.45%3.10%1.57%1.22%94.80%13.61%13.01%0.24%7.68%-3.47%92.90%.68%12.58%11.90%-4.00%-1.94%94.20%.78%9.25%8.47%0.75%6.01%6.02%64.10%.82%2.60%83.30%-1.07%7.31%6.59%72.20%11.66%11.39%11.86%10.75%10.50%11.04%5.00%3.64%2.61%2.66%3.15%3.37%93.00%9.15%8.24%-1.10%4.96%73.90%.93%10.76%9.83%-2.64%2.37%-0.22%0.15%95.50%.93%11.20%10.27%0.95%8.07%3.28%86.60%.98%8.78%-4.24%3.66%0.69%81.10%.05%9.41%9.76%8.36%-2.12%1.77%1.21%77.30%.27%8.95%7.68%-5.71%4.35%55.60%.33%10.93%9.60%4.39%-0.81%-2.20%余额变化比:历史分位数额:环比变化2025/10/312025/10/24近四周融资买入/成交 近一周融资买入占 2020年以来两融融资买入/成交额涨跌幅近两周近一周行业。注：分位数计算的起点为2014年1月。两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值等板块)对于成长风格，上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长；而对于价值风格，两融净买入大盘/中盘/小盘价值。图表39：上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长 图表40：上周两融净买入大盘/中盘/小盘价值 小盘成长:两融累计净买入(亿元) 小盘成长:两融累计净买入(亿元)

小盘价值:两融累计净买入(亿元) 小盘价值:两融累计净买入(亿元)7、龙虎榜交易热度继续回落上周龙虎榜买卖总额继续回落，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比则有所回落。行业层面，房地产、农林牧渔、钢铁的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。图表41：上周龙虎榜买卖总额继续回落 图表42：上周龙虎榜买卖总额占全A成交额之比有所回龙虎榜买卖总额占全A龙虎榜买卖总额占全A之比:MA20 龙虎榜买卖总额占上榜标的成交额之比:MA20:右轴800700

6% 70%龙虎榜买卖总额(龙虎榜买卖总额(亿元,MA20):整体500

4% 50%400300200

2% 30%1002010/012010/082011/032011/102012/052012/122013/072014/022014/092015/042015/112016/062017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/092022/042022/112023/062024/012024/082025/032025/10

10%605178.SH600315.SH605178.SH600315.SH688382.SH688095.SH603190.SH301122.SZ6032002600605.SH300071.SZ600469.SH688266.SH002278.SZ688171.SH001231.SZ000592.SZ601567.SH002836.SZ002759.SZ688627.SH上海家化益方生物福昕软件亚通精工8.875.345.997.541.291.261.51汇通能源福石控股风神股份泽璟制药神开股份纬德信息农心科技平潭发展三星医疗新宏泽精智达5.26%%%%%1.521.921.355.998.851.442.088.947.711.327.937.9315.9123.1523.1515.961.3216.097.710.000.000.000.0016.1718.129.182.920.851.440.0017.748.881.88%18.88%-1.71%5.9920.93%1.3520.97%1.9221.32%1.5221.41%23.4223.420.000.000.000.000.0023.23%4.052.547.74%1.260.0024.56%1.2927.69%7.5427.73%5.9929.11%5.3430.13%8.870.000.000.000.000.0031.00%龙虎榜买卖总额(亿元)2025/10/24 2025/10/31 周环比变动龙虎榜买卖总额占成交额之比2025/10/24 2025/10/31 周环比变动个股简称个股代码0.00%31.00%0.00%30.13%0.00%29.11%0.00%27.73%0.00%27.69%0.00%24.56%15.54%23.28%0.00%23.23%0.00%21.41%0.00%21.32%0.00%20.97%0.00%20.93%17.85%19.73%0.00%18.88%20.54%18.83%12.67%17.93%0.00%16.17%0.00%16.09%0.00%15.96%0.00%15.91%图表44：上周房地产、农林牧渔、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升钢铁建筑计算机电力建材基础化工煤炭医药机械有色金属石油石化通信电子汽车传媒综合金融食品饮料商贸零售0.340.901.430.350.681.321.20%-0.33%0.47 0.00% 0.5-0.-0.12%-0.89%0.12%0.5-0-0.3-0.04%-0.23%-0.48%0.08%-0.98%-0.13%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-1.16%2.679.7013.278.5288.333.20128.4080.237.944.9034.59-34.223.93-19.240.000.000.000.000.00-11.775%.54%1%43%0%36%0.0011.771.16%0.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.832.510.05%0.18%6.3125.551.21%7.413.480.17%4.1911.310.74%12.1217.920.27%0.25%0.25%0.23%2.612.790.49%0.50%94.41128.630.47%0.45%0.82%5.7210.501.09%38.954.370.08%17.550.50%3.9611.9412.650.62%0.62%0.59%0.55%1.50%52.7444.800.83%82.2698.770.85%0.70%1.28%57.2921.060.47%8.52-1.98%2.98%48.80.8632.0632.201.09%1.00%0.97%0.62%12.0812.501.60%136.207.80%3.200.00%%131.0242.69%0.68%18.80%1.05%0.00%1.43%1.40%1.36%1.32%1.31%1.27%0.00%18.8813.2727.319.18%1.08%29.2026.53%1.99%1.99%1.65%龙虎榜买卖总额(亿元)2025/10/24 2025/10/31 周环比变动龙虎榜买卖总额占成交额之比2025/10/24 2025/10/31 周环比变动行业8、主动偏股基金仓位有所回升，ETF整体被净申购剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓通信、有色、电新等板块图表45：上周主动偏股基金仓位有所回升93.0%

偏股混合型基金:股票仓位 普通股票型基金:股票仓位:右

94.0%92.0%

93.0%

86.0% 88.0%图表46：上周主动偏股基金在通信、有色、电子等板块仓位提升0.20%

偏股混合型基金：20251027-20251031持仓变动 普通股票型基金：20251027-20251031持仓变动0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%通信通信汽车计0.15%

偏股混合型基金：20251027-20251031持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：20251027-20251031普通股票型基金：20251027-20251031持仓变动(剔除涨跌幅)0.05%0.00%-0.05%-0.10%通通电钢综合建材机械家汽银医计传媒。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T期持仓权重-该行业(T-1)期持仓经过涨跌幅变动之后的权重，后者为（T-1期权重）（1+该行业涨跌幅）/(1-（T-1）期公募仓位+各行业(T-1)期仓位（1+T期涨跌幅）求和）。主动偏股基金与大盘成长/价值的相关性上升图表48：上周主动偏股基金与大盘成长相关性上升 图表49：上周主动偏股基金与大盘价值的相关性上升51%

主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:中盘成长

主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:中盘价

主动偏股基金:小盘价值长41%长18%31%21%9%11%2021/122022/012022/022021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/10。注：1、本处主动偏股基金的样本为普通股票型基金与偏股混合型基金；2、计算采用二次规划法。新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模均回升上周新成立的主动/被动偏股基金规模分别为68.85亿元、91.5亿元，主动/被动偏股基金的平均发行天数分别为8.75天、13.06天。元，平均发行天数为8.75天 平均发行天数为13.06天当周新成立规模(亿元)当周新成立规模(亿元)主动偏股基金平均发行天数(天主动偏股基金:右轴当周新成立规模(亿元)被动偏股基金平均发行天数(天)被动偏股基金:右轴1000

400800 60 60300600200400 30 30200

1002020-012020-032020-042020-062020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-042025-062025-082025-102020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-042025-062025-082025-10300A50050ETFETFETF300A50050ETFETF图表52：上周与沪深300、中证A500、科创50等相关的ETF被主要净申购ETFETF类型ETF整体沪深300科创50创业板指中证1000科创创业50主要ETF 上证创业板50中证800中证2000科创100红利券商中证A500相关ETF规模(亿元)38643.5412062.331788.341815.821926.571403.881702.73350.14241.14366.8556.8144.55221.191120.471421.152000.19ETF净申购(亿元)上周(1027-1031)203.5172.2032.269.8721.87-13.372.40-0.030.786.36-0.085.72-1.68-6.6528.1845.79过去10个交易日-86.9926.95-1.587.7830.67-68.86-5.19-5.05-0.50-7.21-0.266.99-11.831.1642.345.94过去20个交易日1049.6062.7762.97-4.6323.82-62.95-4.662.41-0.30-5.43-0.656.33-11.2532.08123.2519.77去年全年 今年以来11119.31 2369.845535.09 217.3939.02 507.02 503.26 68.63486.22 591.77 21.14 35.31 -38.38123.09 -17.05 7.88 -21.14 414.29 -149.16 741.982589.38 。注：数据截至2025年10月31日。将指数拆分来看：ETF主要净买入电子、非银、医药等板块ETFETFETF净买入ETF净买入(亿元):20251027-20251031ETF净买入(亿元):过去10个交易日0-20-40-60-80注：数据截至2025年10月31日。注：我们按照上个月末ETF跟踪指数的行业权重，以及相关ETF的净申购金额，汇总计算各行业被ETF净买入的情况8.6分持有人结构看，个人/机构持有为主的ETF均被净申购ETFETFETFETFETF图表54：上周以个人/机构持有为主的ETF均被净申购10500

ETF累积净申购(亿元):个人持有为主 ETF累积净申购(亿元):机构持有为主90007500600045003000150002020/072020/082020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/022021/032021/042021/062021/072021/082021/092021/112021/122022/012022/022022/032022/052022/062022/072022/082022/092022/112022/122023/012023/032023/042023/052023/062023/082023/092023/102023/112023/122024/022024/032024/042024/052024/072024/082024/092024/102024/122025/012025/022025/032025/052025/062025/072025/082025/09要净申购 块ETF被净申购0

E 10ETF净申购(亿元):2025/10/17ETF净申购(亿元):2025/10/24ETF净申购(亿元):2025/10/31主题ETF 行业ETF 宽基ETF 策略ETF 风格ETF

806040200-20-40-60-80

持有为主:2025/10/10ETF净申购(亿元):个人持有为主:2025/10/17ETFETF净申购(亿元):个人持有为主:2025/10/24ETF净申购(亿元):个人持有为主:2025/10/31 图表57：上周机构ETF中，宽基ETF被主要净申购 图表58：上周机构ETF中，电力、医药等板块ETF被净申购0-50

ETF净申购(亿元):机构持有为主2025/10/10ETF净申购(亿元):机构持有为主2025/10/17ETF净申购(亿元):机构持有为主2025/10/24ETF净申购(亿元):机构持有为主2025/10/31主题ETF 行业ETF 宽基ETF 策略ETF 风格ETF

80706050403020100-10-20

ETF净申购(亿元):机构持有为主:2025/10/10ETF净申购(亿元):机构持有为主:2025/10/17ETFETF净申购(亿元):机构持有为主:2025/10/24ETF净申购(亿元):机构持有为主:2025/10/31 行业20251009-2025101020251013-2025101720251020-2025102420251027-2025103120210310-20251031累计变化电子127.2234.99-100.2686.29非银行金融42.6160.720.6857.92医药10.224.02-17.5341.16通信-3.43-27.69-31.0132.01食品饮料3.7312.05-0.9614.83农林牧渔4.199.684.299.04计算机17.15-5.28-30.828.58传媒11.390.58-3.036.62电力及公用事业-0.244.10-2.845.42机械16.061.78-2.743.62交通运输-3.32-5.92-4.602.02汽车2.80-4.09-6.011.75家电2.90-0.96-3.510.87商贸零售-0.260.86-0.400.65轻工制造-0.140.12-0.070.47石油石化0.55-2.90-0.320.41纺织服装-0.050.21-0.36-0.02建筑-1.341.361.64-0.05综合金融-0.02-0.17-0.09-0.06综合1.110.51-0.39-0.67消费者服务-1.75-3.98-2.80-1.10房地产-0.96-4.03-3.70-1.36国防军工7.07-0.06-3.29-1.84建材-0.170.340.31-2.38钢铁0.351.310.02-2.50煤炭-2.213.742.03-3.55有色金属54.5178.26-22.95-10.27银行7.3686.20-14.20-13.12基础化工25.76-7.24-10.05-14.26电力设备及新能源51.56-0.17-49.26-23.13行业20251009-2025101020251013-2025101720251020-2025102420251027-2025103120210310-20251031累计变化电力设备及新能源38.60-0.5517.2140.04通信31.57-59.5153.8538.44机械25.43-11.76-3.2936.61医药24.778.93-0.0324.98计算机55.54-14.1819.1824.12银行7.94-18.88-0.5520.75基础化工18.727.081.6913.43国防军工16.109.854.9613.02传媒10.18-8.