【《怡亚通供应链金融风险评估实证分析案例》8400字（论文）】

第三章怡亚通供应链金融风险评估怡亚通供应链金融风险评估实证分析案例第一节评价指标体系构建一、设计原则风险指标体系并不是几个风险指标的简单罗列，它具有一定的逻辑性。此外风险指标的选择也有一定的原则，本文参考先前的研究，选取以下五条原则作为体系构建的准则。1.科学性原则：选取的指标应当是规范的，每一指标有着准确的含义。指标的数量是合理的，过多的指标可能会使得指标体系过于复杂，甚至于产生指标含义的交叉；过少的指标不能将面临的主要风险完全度量出来。各指标组成的体系应当具有一定的逻辑性，避免给人以混乱感，以确保可以客观有效的揭露怡亚通公司供应链金融业务面临的风险。2.可行性原则：指标的选取是可行的且是实用的，要从怡亚通供应链金融业务本身出发，根据其实际的情况来选取指标。遵循系统最优化的原则构建指标体系，避免过于复杂而导致在进行指标分析时的准确性降低。3.代表性原则：指标的选取要有针对性，对于同一信息，在保证信息完整的前提下尽可能的使用更少的指标避免各种指标的含义相互包含，产生严重的共线性，尽量使得每一指标只反映怡亚通供应链金融某一方面的特点。4.系统性原则：怡亚通的供应链金融可以说是已经形成了一个金融生态圈，因此在指标的选取过程中要尽可能的考虑每一个过程，不仅能够反映各参与方的供应链金融业务信息，还要将整个宏观经济以及行业发展状况都考虑在内，风险指标体系应当是全面系统的。二、风险指标选取供应链金融风险是指由于环境的影响以及一些人为因素导致参与者受到损失。从怡亚通供应链金融运营的实际情况出发，根据上述五条原则选取了以下5种风险组成一级风险指标。1.宏观及行业风险（）：该风险是指由于经济环境的不确定和经济走势的难以预测使有些参与方的利益受到损害。一方面，整体经济环境的好坏影响着银行及个人的投资借贷意愿，从而影响了怡亚通公司募集资金的能力，进一步影响供应链金融的发展。怡亚通供应链金融运行模式有两种，其中一种模式的利润来自于借贷利差，借贷利差与利率的波动紧密相关，利率较大幅度的波动会使得业务收益的不确定性增大，加大业务风险。此外，由于怡亚通供应链金融的服务对象还涉及国外的一些企业，会用外币进行结算，因此汇率的波动也会带来一定的风险。另一方面，在供应链金融中融资方一般都是些中小型企业，当宏观经济波动时他们的经营状况往往会受到较大的影响，这就会影响他们的还款能力。得益于政策的支持我国供应链金融得到快速发展，一时间成为热点话题，但我国供应链金融还不成熟，市场准入机制、保护及监管政策不完善，一些不法分子会趁机炒作供应链金融概念，假借供应链金融之名钻法律的空子来做一些触犯道德和法律底线的事情，扰乱行业秩序，对整个社会产生不良的影响。所以在对宏观及行业风险分析时，建立以下三个二级指标：市场利率波动风险、汇率波动风险以及政策制度风险。2.信用风险（）：该风险是金融领域最常见的风险，只要涉及到借贷问题，该风险就难以避免。信用风险是指融资方由于各种原因的影响不愿意或者没有能力来偿还贷款致使怡亚通公司无法收回贷款而遭受损失。供应链金融与一般的银行借贷不同，它的客户群体都是小微企业，虽然借贷的发生都是以真实的交易背景为前提，但仍不能避免贷款无法收回的情况发生。基于此应着重考虑融资企业，将其作为评估对象。信用等级几乎在所有的融资模式中都起着至关重要的作用，向信用等级高的企业融资，风险就低。从企业的财务指标中不仅可以看出该企业的经营营运能力，还能计算出企业未来的现金流，未来的现金流是还款的重要来源，财务状况越好还款能力就越强。企业未来的发展前景对未来的现金流有很大的影响，所以是重要的衡量指标。可以从融资企业的信用水平、财务状况以及发展前景这三个维度出发评估信用风险。3.质押物风险（）：供应链金融融资模式可能会涉及到质押物，质押物的风险也会传递到整个供应链链条上，使得各参与方面临风险。具体来说包括质押物的价格发生较大变化致使其变现能力受到影响；质押物保管不利导致质押物破损进而使得融资企业用于抵押的质押物的真实价值发生变化；质押物权属不明晰会导致出现问题时互相推诿，变现受到影响。所以可以从质押物的价格波动，质押物的仓储保管以及质押物的权属三个方面来考虑质押物风险。4.供应链风险（）：供应链金融的参与者众多，他们会形成一个金融生态圈，如果各参与方之间协调有度、怡亚通公司管理有方，供应链金融就会高效运作，参与方之间的摩擦就会减少，损失也会降低。此外供应链金融属于一个新兴行业，对许多公司企业都有很大的吸引力，因此不可避免地产生了竞争，一些供应链金融公司由于其资金数据技术等方面的优势可能会占据较大的市场份额，由于怡亚通公司的规模相较于其他大型机构来说相对较小，因此，竞争风险也应考虑在内。因此可以从供应链协助水平、供应链管理水平、供应链金融竞争三个方面来衡量供应链风险。5.操作风险（）：从融资企业提交融资申请到获得贷款再到最后偿还款项，这整个过程必须完整，操作人员以及所使用的技术不能出现一点纰漏，否则可能会使得贷款无法有效收回，导致怡亚通公司面临较大的损失。供应链金融进入3.0阶段主要是通过网络来进行交易，这就使得后台操作要比传统借贷业务的操作要复杂很多，如果操作人员对借贷流程不熟悉或者后台操作系统受到恶意侵入而公司没有相关的技术手段来阻止，参与方将会受到极大的损失。基于此，可以从人员风险、技术风险以及流程风险三个方面来考虑供应链金融的操作风险。根据上文分析可以构建怡亚通供应链金融风险指标体系，每个一级指标都选取了三个二级指标来衡量，故该指标体系总共由5个一级指标和15个二级指标构成，各指标及指标描述如表3-1所示：表3-1怡亚通供应链金融风险指标体系一级指标二级指标描述利率风险（）根据利率水平的高低进行评分宏观及行业风险汇率风险（）根据人民币的升贬值状况进行评分（）政策制度风险（）根据政策制度的完善程度来进行评分信用风险（）融资企业信用水平（）根据企业的借贷记录及履约情况来评分融资企业财务状况（）根据企业的各项财务指标，如流动比率等来评分融资企业发展前景（）根据融资企业所处的行业以及ROA、ROE的增长率来进行评分质押物价格波动风险（）根据质押物保值性以及价格的波动性来进行评分质押物风险（）质押物仓储保管风险（）根据质押物在保管期间的损毁率来进行评分质押物权属风险（）根据质押物的权属的明晰程度来进行评分供应链风险（）供应链管理水平（）根据供应链的标准化程度，制度规定等来进行评分续表3-1一级指标二级指标描述供应链风险（）供应链协作水平（）根据交易对手的合作年限以及交易的频率进行评分供应链金融竞争强度（）根据行业内从事供应链金融公司的数量及规模来评分人员风险（）根据工作人员的操作年限以及操作熟练程度进行评分操作风险（）技术风险（）根据系统的出错率、对网络攻击的防御力来进行评分流程风险（）根据操作流程成熟程度、标准化程度、信息化程度来进行评分供应链金融是由“供应链”和“金融”两个名词组成的，因此从这两个名词的角度出发，供应链金融面临的风险也有所区别。在上述五个一级风险指标中，宏观及行业风险、信用风险以及质押物风险是从金融角度出发，怡亚通供应链金融所面临的风险；而供应链风险、操作风险是从供应链角度出发，其所面临的风险。鉴于本文考虑的是怡亚通供应链金融的综合风险，不再对一级指标风险进一步分类。三、数据来源评价指标体系分为两层：一级指标级={宏观及行业风险，信用风险，质押物风险，供应链风险，操作风险}；二级指标={利率风险，汇率风险，政策制度风险，……}。本文采取专家打分法，邀请10名行业专家以发放调查问卷的方式请他们为怡亚通供应链金融的二级指标进行打分。打分范围为0-5，每两个整数间代表一个风险等级，数值越大则风险等级越高，0-1表示低风险，1-2表示一般风险，2-3表示较高风险，3-4表示高风险，4-5表示极高风险。等级介于相邻两等级之间时，对应的评分为0.5,1.5,2.5,3.5,4.5。第二节评价方法一、熵权法通过上文的分析，发现供应链金融受到多种风险的影响而且这些风险指标对其产生的影响程度是不一样的，因此需要为各个风险指标确立一个合理客观的权重。熵权法是一种客观赋权的方法，可以减少因主观因素干扰带来的权重差异。桑雨萌和韩秀平（2019）利用熵权法构建物流金融风险模型评估风险发生的概率，从而帮助贷款企业、物流企业、银行有效地规避风险。田蔚然等（2020）分别利用AHP和熵权法对桂林市5条旅游通道景观进行评价，得出熵权法更能准确反映评价系统的潜在信息，评价结果更真实可靠。杨小娟和王逢（2020）选取2018年沪深A股19家安徽上市公司为样本，利用熵权法计算公司的内部控制指数，可以直观地比较不同上市公司的内控质量。其基本思路是根据指标变异程度来确定指标权重。一般来说，若某个指标的信息熵越小，表明该指标值的变异程度越大，提供的信息也就越多，该指标在评价体系中可以贡献更多的信息，作用也就越大，相应的权重也应该越大。反之，若一个指标的信息熵大，那么该指标值的权重也就比较小。用熵权法计算各指标权重的方法如下：（1）对每个指标的数值进行标准化处理（3-1）式中：——第位专家对第项风险指标的打分（2）计算每个指标的熵值（3-2）（3）确定指标权重（3-3）二、云模型云模型是一个定性和定量转化的模型，是由李毅德教授提出的，该模型的应用领域比较广泛，如智能控制、决策分析，还有很多学者使用云模型对风险进行评估。例如，王玲俊和王英（2015）使用熵权-云模型风险评估方法，评估装备制造业的产业链风险，并提出了解决措施及建议。高更君和张盈（2018）在应用熵权法确定风险指标的基础上，利用云模型综合评价电商供应链金融风险，通过实例证明熵权-云模型在评估供应链金融风险方面具有真实性和客观性。曹艳秋和曹冬艳（2020）以江苏省新能源汽车产业为研究对象，将该产业风险分为内生性风险和外生性风险，通过构建风险指标体系，利用熵权-云模型法评估风险，得出内生性风险大于外生性风险的结论，并提出相应的对策建议。（一）云模型数字特征假设定量论域，其中是隶属于中的一个定性的概念，定量值为中的某一元素，则一定具有确定度表示对的描述程度，在论域上的分布为云模型。每个对应一个云滴，用期望、熵和超熵来表示云模型模糊性和随机性，期望、熵和超熵也称为云滴的特征值，反映了定性概念整体上的定量的特征，如图3-1所示。图3-1云的数字特征期望：表示云滴在论域空间分布的期望，即概念在论域中的中心值，反映在云图中即为隶属度为1的值。熵：有两重含义，其一是表示分布范围，即云滴在空间里的分布范围；其二是随机性的概念，表示模糊语言值云滴随机性，即在数域范围内的点对语言值的支持概率。从图中来看就是指“跨度”，从图3-2可以看出，熵越大，云的“跨度”就越大。超熵：是指熵的不确定度，即熵的熵。用来表示样本出现的随机性即云滴的离散程度。超熵在图中就表示为云的“厚度”，超熵越大，云就越“厚”。通过对比图3-2可以直观的看出三个数字特征的具体含义。利用三个数字特征就可以构建大量的云滴，将定性语言的模糊性及随机性结合在一起。图3-2不同数字特征云图根据专家打分的数据可以借助公式（3-4）、（3-5）和（3-6）分别计算出因子的期望、熵和超熵的值：（3-4）（3-5）（3-6）式中：——某一风险因子的期望——专家对第项风险的打分——专家人数——超熵，为了避免数值过大导致评价的不确定性增大，参考以往的研究，本文令。通过公式（3-4）、（3-5）、（3-6）可以计算出因子的特征值，为了对综合指标进行分析，还需要根据公式（3-7）和（3-8）计算综合风险的云模型和。（3-7）（3-8）式中：——评价因子的权重（二）正向云发生器云模型包括正向云发生器和逆向云发生器。其中正向云发生器表示的是由定性到定量的过程；逆向云发生器是正向云发生器的逆过程。由于本文所要解决的问题是将定性的评价指标量化处理，所以只介绍一下正向云发生器的工作原理。正向云发生器（CGCG是CG是CloudGenerator的缩写。图3-3正向云发生器具体算法如下：输入：模糊概念的数字特征、和,云滴总数。输出：论域中的个元素在定义空间上的分布，数据域中的元素概念的隶属度用云滴进行刻画。第一步:生成期望为，方差为的随机数；第二步:生成期望为，方差为的随机数；第三步:令是定性概念的量化值，即为云滴；第四步:运算，对的隶属度为，这对数据完整展示了定性与定量的过渡情况；第五步:按照上述步骤反复进行次运算，生成个云滴。（三）标准风险云图标准风险等级分布图是一种风险等级的一个合理范围，向右超过该范围表明高于该等级的风险，向左超过该范围表明低于该风险等级。只有通过对比才能更好的得出风险指标的风险等级，因此需要在系统中预先确定好风险等级的标准云模型。将评价的分数取值范围按照风险等级划分为个子区间，第个子区间为对应第个风险等级，详细计算步骤如下：（1）根据个区间的上下值，计算可得期望：（3-9）（2）根据（3-9）计算结果计算标准云熵值：（3-10）（3）计算，在实际评估过程中根据定性语言描述的模糊程度确定。按照上述的步骤，借鉴现有研究，本文将衡量风险的区间定为[1,5]，并将其划分为5个等级区间。询问行业内专家对五个风险等级的评价，评价结果以分数打分范围为[1,5]，打分范围为[1,5]，风险等级越高打分越高。表3-2供应链金融标准风险等级特征值表风险等级期望（）熵（）超熵（）低风险0.060.69920.1较低风险1.40.84330.1中等风险2.40.84330.1较高风险3.50.70710.1高风险4.50.70710.1通过正向云发生器生成标准风险等级云图，如图3-4所示。将待评价模型与预设云模型中的风险云进行对比，就可以清楚直观的评估出各风险的等级。图3-4标准风险等级云图第三节评价过程一、确定风险权重邀请行业专家对怡亚通供应链金融的二级风险指标进行打分，打分数据如表3-3所示：表3-3专家打分数据风险利率风险（）11.510.51.510.511.51汇率风险（）0.51.51.510.50.511.510.5政策制度风险（）22.51.51.52.512.5111.5融资企业信用水平（）32.53.533.52.53.52.532.5融资企业财务状况（）343.53.5432.53.52.53.5融资企业发展前景（）2.533.52.523.52.5343.5质押物价格波动风险（）22.521.532.53.533.52质押物仓储保管风险（）11.521.511.52.521.52质押物权属风险（）22.51.522.521.51.522.5供应链管理水平（）1.52.532.51.53.52.522.52.5供应链协作水平（）2.521.532.522.53.52.52供应链金融竞争强度（）44.53.533.544.53.53.53人员风险（）22.52.531.522.51.511.5技术风险（）1.52.522.52131.52.52流程风险（）11.51.5121.522.52.51根据10位专家对怡亚通供应链金融的风险指标的给分情况，利用熵权法得到的一、二级指标的风险权重如表3-4所示：表3-4怡亚通供应链金融风险权重一级指标权重二级指标权重宏观及行业风险0.1913利率风险0.2694汇率风险0.4451政策制度风险0.2855信用风险0.2056融资企业信用水平0.2363融资企业财务状况0.2921融资企业发展前景0.4716质押物风险0.2018质押物价格波动风险0.3681质押物仓储保管风险0.4200质押物权属风险0.2119续表3-4一级指标权重二级指标权重供应链风险0.2038供应链管理水平0.4677供应链协作水平0.3863供应链金融竞争强度0.1460操作风险0.1975人员风险0.3200技术风险0.2863流程风险0.3937从表3-4中可以看出，在宏观及行业风险的二级指标中，汇率风险占有较大的权重，其原因主要在于怡亚通公司供应链金融业务走出国门，与国外企业合作时会使用外币结算，因此会面临汇率波动的风险。受中美贸易摩擦的影响，人民币对美元贬值加大了这一风险，此外新冠肺炎疫情的爆发重创全球的经济，使得汇率有很大的不确定性。融资企业的发展前景是怡亚通供应链金融信用风险的关键因素，融资企业的发展前景直接关系企业未来的经营收入，根据预期收入理论，只要借款人未来的收入是有保障的，违约的概率就会降低，信用风险也会降低。怡亚通供应链金融的质押物大多是快消品，这些商品的价值波动的风险较小；此外该公司通过接受企业非核心业务的外包、搭建物流服务体系等方式可以较好的确定质押物的权属问题，因此质押物的仓储保管风险就成为质押物风险的关键风险。供应链管理水平在供应链风险中占较大权重，高效有序的管理不仅能够使信息更加透明而且还能提高资金放贷的效率，对于供应链的发展至关重要，因此在供应链风险中占较大比重。操作风险的三个二级指标权重虽占比相差较小，但相较而言，流程风险的占比较大。其原因在于如果供应链金融的流程比较完善，人员严格按照流程来进行操作，其风险发生的概率是比较低的。在一级指标中信用风险占比最大。融资企业是最终的还款者，如果供应链出现了信用风险，融资企业由于各种原因而无法还款，就会使得怡亚通公司的资金无法收回，带来损失。从这一方面来看，无论是传统的贷款还是借助于整个产业链条的供应链金融贷款，信用风险都应是其重点的关注对象。其次是供应链风险。供应链金融的业务对象是上下游企业，要想保证健康发展需加强对供应链的管理，具有高的协作及管理水平的供应链是发展的基础；此外规模优势对于供应链金融的发展至关重要，如果市场中有太多的竞争并不有利于供应链金融的发展，因此供应链风险也应当得到重点的关注。供应链管理水平在供应链风险中占较大权重，高效有序的管理不仅能够使信息更加透明而且还能提高资金放贷的效率，对于供应链的发展至关重要，因此在供应链风险中占较大比重。二、确定风险指标特征值利用公式（3-4）-（3-8）计算得到二级指标的三个数字特征值如表3-5所示：表3-5怡亚通供应链金融二级风险指标特征值二级指标云模型（、、）利率风险（1.0500，0.3689，0.1）汇率风险（0.9500，0.4378，0.1）政策制度风险（1.7000，0.6325，0.1）融资企业信用水平（2.9500，0.4378，0.1）融资企业财务状况（3.3000，0.5375，0.1）融资企业发展前景（3.0000，0.6236，0.1）质押物价格波动风险（2.5500，0.6852，0.1）质押物仓储保管风险（1.6500，0.4743，0.1）质押物权属风险（2.0000，0.4082，0.1）供应链管理水平（2.4000，0.6146，0.1）供应链协作水平（2.4000，0.5676，0.1）供应链金融竞争强度（3.7000，0.5375，0.1）人员风险（2.0000，0.6236，0.1）技术风险（2.0500，0.5986，0.1）流程风险（1.6500，0.5798，0.1）利用表3-4和表3-5中的数据计算出一级指标特征值，如表3-6所示：表3-6一级指标及特征值一级指标特征值宏观及行业风险（1.2561，0.4748，0.1）信用风险（3.0756，0.5545，0.1）质押物风险（2.1282，0.5379，0.1）供应链风险（2.5743，0.5852，0.1）操作风险（1.8810，0.5992，0.1）三、评估结果分析根据计算出的各特征值，通过MATLAB编写程序得到一级指标风险等级云图，如图3-5所示。图3-5一级风险指标云图从表中可以发现信用风险的期望值为3.0756，风险等级处于中等偏高，这说明怡亚通供应链金融虽然在一定程度上可以解决信息不对称的问题，但是信用风险仍然无可避免是怡亚通供应链金融面临的最大风险。其中“融资企业发展前景”这一指标所占比重达0.4716，说