电力年度行业策略报告：行业β偏弱寻觅结构性α-火电求韧水电守稳绿电谋长

1敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告行业β偏弱，寻觅结构性α——火电求韧，水电守稳，绿电谋长方正证券研究所证券研究报告分析师金宁登记编号：S1220524110004韩笑联系人范笑男分析师金宁登记编号：S1220524110004韩笑联系人范笑男行业信息且广东等地政策调整与新机组增值税优惠退坡带来结构性影响，不过长期企业现金流边际改善，为行业健康发展提供了行业相对指数表现24/12/2325/3/62行业相对指数表现24/12/2325/3/62风险；电价下跌的风险；来水波动较大的风险；核电机组核准不电力年度行业策略报告2敬请关注文后特别声明与免责条款正文目录 5 5 7 102.1政策出台缓冲电价下行压力，容量电价加码夯实盈利基础 2.2煤炭旺季价格反弹明显，供给限制下明年价格有望 3水电：盈利韧性与成本改善，凸显高股 183.1短期来水承压但边际改善，长期装机成长 3.2价格韧性结合成本下行，共筑盈利长 3.3水电分红承诺兑现度高，股息率与国债收益率 4新能源：电价下行压制短期增速，不改长期成长空间 234.1核电：量增价减迎投产高峰，广东核电电价有望反弹 4.2风光：增量项目价格略有承压，补贴回款边际改善 30 313敬请关注文后特别声明与免责条款 5 6 6 6 7 7 7 7 8 8 9 4敬请关注文后特别声明与免责条款 电力年度行业策略报告5敬请关注文后特别声明与免责条款数年内累计上涨19.57%。在此背景下，公用事业整体表现较弱，年内累计上涨板块表现相对突出，水电等板块表现则不及大盘。水力发电火力发电(sw)30%公用事业(sw)核风光水力发电火力发电(sw)30%25%20%5%2025-01-022025-01-132025-01-022025-01-132025-01-222025-02-102025-02-192025-02-282025-03-112025-03-202025-03-312025-04-102025-04-212025-04-302025-05-142025-05-232025-06-042025-06-132025-06-242025-07-032025-07-142025-07-232025-08-012025-08-122025-08-212025-09-012025-09-102025-09-192025-09-302025-10-172025-10-282025-11-062025-11-172025-11-262025-12-052025-12-16-5%-10%6敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告从而推动换手率再次提升。图表2:2025年初至今公用事业子板块与沪深300换手率对比3%3%2%2%0%——沪深300——公用事业(sw)——火力发电(sw)水力发电——风光核2025-01-022025-01-022025-02-192025-02-282025-03-112025-03-202025-03-312025-04-102025-04-212025-04-302025-05-142025-05-232025-06-042025-06-132025-06-242025-07-032025-07-142025-07-232025-08-012025-08-122025-08-212025-09-012025-09-102025-09-192025-09-302025-10-172025-10-282025-11-062025-11-172025-11-262025-12-052025-12-16沪深300公用事业(sw)火力发电(sw)25水力发电风光核252052025-01-022025-01-142025-01-242025-01-022025-01-142025-01-242025-02-132025-02-252025-03-072025-03-192025-03-312025-04-112025-04-232025-05-082025-05-202025-05-302025-06-122025-06-242025-07-042025-07-162025-07-282025-08-072025-08-192025-08-292025-09-102025-09-222025-10-222025-11-252025-12-052025-12-172025-01-022025-01-022025-01-152025-02-052025-02-182025-03-032025-03-142025-03-272025-04-102025-04-232025-05-092025-05-222025-06-052025-06-182025-07-012025-07-142025-07-252025-08-072025-08-202025-09-022025-09-152025-09-262025-10-172025-10-302025-11-122025-11-252025-12-082025-12-197敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告9500090000850008000075000全社会用电量（亿千瓦时）yoy20212022202320242025.1-104%0%840最高用电负荷（亿千瓦）yoy20212022202320242025E0%电力年度行业策略报告8敬请关注文后特别声明与免责条款增长9.9%；全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元，同比增长0.6%。分我们推测主要系由于近年来电力系统对于安全保供与稳定基荷能力的要求的强电力年度行业策略报告9敬请关注文后特别声明与免责条款单位202320242025E2026E2026E2026E电力供给各类电源发电量亿干瓦时94564.4100868.8105710.5110467.5110996.0111524.6yoy%6.90%6.70%4.80%4.50%5.00%5.50%火电亿干瓦时62657.463742.664216.664964.365282.965720.8水电亿干瓦时12858.514256.814097.314716.114811.014906.0核电亿干瓦时4347.24508.54655.94772.64773.94772.6风电亿干瓦时8858.79970.411665.412890.212948.612890.2太阳能发电亿干瓦时5841.58390.411075.313124.313179.613235.0发电量占比%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%火电%66.26%63.19%60.75%58.81%58.82%58.93%水电%13.60%14.13%13.34%13.32%13.34%13.37%核电%4.60%4.47%4.40%4.32%4.30%4.28%风电%9.37%9.88%11.04%11.67%11.67%11.56%太阳能发电%6.18%8.32%10.48%11.88%11.87%11.87%累计装机容量亿千瓦29.2033.4938.1841.9142.1542.28火电亿千瓦13.9014.4415.3115.9216.0716.17水电亿千瓦4.224.364.454.754.754.75核电亿千瓦0.570.610.630.640.640.64风电亿千瓦4.415.216.096.736.766.73太阳能发电亿千瓦6.098.8711.7013.8713.9313.99利用小时数小时/年323930122769263626332638火电小时/年450744134194408040614063水电小时/年305032703170310031203140核电小时/年763974127417743774397437风电小时/年200719151915191519151915太阳能发电小时/年958946946946946946电力需求全社会用电量亿干瓦时9224198521103496108197108695109154yoy%6.7%6.8%5.1%4.5%5.0%5.5%第一产业亿干瓦时127813571479159015971605第二产业亿干瓦时607456387466173684236875469019第三产业亿干瓦时166941834819871215402162021759城乡居民用电亿干瓦时135241494215973166441672416772电力供需缺口亿干瓦时232323482214227023012371电力年度行业策略报告10敬请关注文后特别声明与免责条款2.1政策出台缓冲电价下行压力，容量电价加码少数省份的电价稳中有升以外，我国多个省份的长协电价均有不同程度的下滑，小的压力。我们认为，2025年长协电价普遍下滑既包含了电提出场合/文件相关内容2025/3/5政府工作报告综合整治“内卷式”竞争2025/7/1中央财经委员会第六次会议纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出2025/7/18国新办新闻发布会实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能2025/9/25国有企业经济运行座谈会带头坚决抵制“内卷式”竞争，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争致市场价格发现功能暂时失灵，并在一定程度上促使售电公司进一步压低价格。电力年度行业策略报告11敬请关注文后特别声明与免责条款地区市场状态零售侧价格压力表现华北市场存在不规范营销，地区存在主体冒名宣传、诱导签约等乱象部分线下报价情况不明，但山东市场已出现310元/兆瓦时的超低价华东价格战激烈，江苏部分售电公司以“超低固定价”诱导签约江苏省线下零售报价中，330+元/兆瓦时的价格频繁出现华南非理性报价最为典型，市场陷入“囚徒困境”，售电公司为抢占份额，报价已严重偏离成本广东市场在0.372元/千瓦时的指导价下限附近，已广泛出现0.35X元/千瓦时的报价，甚至传出0.32X元/千瓦时的超低价华中市场同样出现违背市场规律的报价行为，湖北存在售电公司以“超低”固定价格诱导用户签约安徽市场已出现340元/兆瓦时甚至更低的报价河北南网等地已发布正式文件，明确实行零售市场批零差价超额收益分享机制，出比急剧下降，我们认为这或许能够从源头上削弱售电公司非理性降价的动机，谈判期间，我们认为这一系列政策的实施有望对明年长协电价确定有积极影响，电力年度行业策略报告12敬请关注文后特别声明与免责条款省份政策名称超额收益分成比例益上限（元超额收益分成比例益上限（元售电公司：零售用户/千瓦时）执行时间关于进一步做好8-12月电力市场分时交易结算有关工作的通知(陕发改运行〔2025〕1065号)0.0152:82025.8-12安徽关于加强2025年电力零售市场管理工作的通知(征求意见稿)0.0082:82029.9-12江西江西省电力零售市场实施细则(华中监能市场规(2025〕82号)0.012:82025.10起关于优化电力现货市场长周期结算试运行方案的通知0.0031.5:8.52025.11起四川四川2026年电力市场交易总体方案(征求意见稿)(川发改能源〔2025]555号)0.0075:52026年起广东关于征求广东电力零售市场交易结算有关事项意见的函(广东交易函[2025〕11号)0.011:92026年起河北南网河北南部电网2026年电力中长期交易工作方案(冀发改运行[2025】1257号)0.0082:82026年起北京北京市2026年电力市场化交易方案(征求意见稿)超过2025年市场平均批零价差的1.5倍未明确2026年起海南关于2026年海南电力市场化交易有关事项的通知(征求意见稿)结算均价超批零结算均价偏差上限15%，售电公司按115%承担;低于20%，低于部分由售电公司享有，按80%下浮2026年起作为我国电力市场化改革的前沿省份，广东近期政策尤其具有代表性。2025年，此后，广东进一步出台政策规范了广东电力市场零售交易合同的电费退补流程，电力年度行业策略报告13敬请关注文后特别声明与免责条款年份年度交易总成交电量（亿千瓦时）年度交易成交均价（厘/千瓦时）市场参考价（厘/绿电双边协商交易成交电量（亿千瓦绿电双边协商交易电能量成交均价（厘/千瓦时）20253410.94391.8646340.59386.5820242582.01465.6246331.07465.6420232472.77553.8646315.63529.94政策发布时间政策名称政策内容2025.10.21《关于广东电力市场2026年交易关键机制和参数的通知》按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2026年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。2025.11.13《关于严格按注册容量开展电能量交易的通知》2026年度及年内中长期交易按照注册容量设置发电机组、独立储能、抽水蓄能、发电类虚拟电厂中长期分时电量上限。2025.11.14《关于规范零售交易合同电费退补补充协议签订工作的通知》在退补执行月开展结算时，双方同意设置退补结算电费上限。对于乙方退补电费上限，按照乙方当月零售市场收入减去批发市场支出(含退补结算)的市场净收益不为负的原则计算。对于甲方退补电费上限，按照甲方当月合计退补电费不超过电能量电费的原则计算。2025.11.14《关于规范广东电力市场零售交易合同电费退补补充协议签订工作的通知》各经营主体要进一步规范市场报价行为，综合考虑机组固定成本、燃料成本、能源供需等客观情况合规报价，不得以低于市场价格下限的“超低价”或“退费返利”等方式诱导电力用户2025.11.19《关于征求广东电力零售市场交易结算有关事项意见的函》自2026年起，按月对各售电公司月度平均度电批零差价高于差价收益上限的部分，按照一定比例由该售电公司与签约的零售用户进行分享，其中:差价收益上限参考近年来售电公司度电获利水平设置，取0.01元/千瓦时，售电公司与签约的零售用户分享比例取1:9。其中规定煤电机组固定成本为每年每千瓦330元；2024年至2025年，多数地方通过容量电价回收固定成本的比例为30%左右，部分煤电功能转文拟将容量电价补偿比例自2026年起提升至100%，宁夏则拟提升至50%。电力年度行业策略报告14敬请关注文后特别声明与免责条款补偿比例将进一步提升，进一步强化火电机组的盈省份政策名称政策内容甘肃省《甘肃省关于建立发电侧容量电市场初期（2026年起煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂价机制的通知（征求意见稿）》按每年每千瓦330元执行，执行期限2年。宁夏自治区《建立发电侧容量电价机制的通知(征求意见稿)》煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准2025年10月至12月按照广东省《关于调整我省煤电气电容量电价的通知》我省煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元（含税，下同自电力年度行业策略报告15敬请关注文后特别声明与免责条款电度电辅助服务收入将达到0.0387元，较2025年提升0.03500300025002000500辅助服务规模（亿元）（左轴）火电辅助服务规模（亿元）（左轴） 火电度电辅助服务收益（元）（右轴）2025203020250.050.040.030.020.010.002.2煤炭旺季价格反弹明显，供给限制下明年价16敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告煤炭：进口数量合计：中国（百万吨）6055个港口动力煤库存环渤海三港煤炭库存 京唐港煤炭库存煤炭：进口数量合计：中国（百万吨）60800050700040600040500030400020200200010000电力年度行业策略报告17敬请关注文后特别声明与免责条款广州港蒙煤4500卡广州港山西煤Q5500广州港蒙煤4500卡广州港山西煤Q55008006004002000煤价中枢上持平或稍有提升，整体火电板块成本仍较可控。秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产)40002024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10杀”转向“稳价增收”新阶段，盈利能力趋稳有望带动其“压舱石”价值重估，18敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告3.1短期来水承压但边际改善，长期装机成长空瓦时，同比分别+31.90%和+28.79%，发19敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告电力年度行业策略报告20敬请关注文后特别声明与免责条款公司名称在建水电站名称装机容量预计投产时间长江电力浙江天台抽水蓄能电站170万千瓦2026年9月国投电力卡拉水电站102万千瓦2029年巴塘水电站51万千瓦2025年已投产两河口混蓄120万千瓦2028年底华能水电硬梁包水电站111.6万千瓦2025年下半年已投产RM水电站260万千瓦2035年GS水电站220万千瓦2031年BDa水电站150万千瓦2030年川投能源银江水电站39万千瓦2025年也可推断出其水电上网电价基本持平。图表33:水电公司2025年Q1-3电量和营收同比变化21敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告限未来将陆续届满，折旧成本有望直接减少。财务费用与折旧的“双重回落”，将有效推动利润释放，并直接增厚企业净利润。图表34:水电公司2021-2025年Q3财务费用率变化情况22敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告长江电力关于未来五年（2026-2030年）股东分红回报规划的公告对2026年至2030年每年度的利润分配按不低于当年合并报表中归属于母公司股东的净利润的70%进行现金分红。华能水电未来三年（2024年-2026年）股东回报规划公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的50%。国投电力未来三年（2024年-2026年）股东回报规划公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。川投能源未来三年（2023-2025年）股东回报规划公司每年以现金方式分配的利润原则上托其“现金牛”业务模式和稳定分红政策，提供了可预期且可持续的股息回报，阔，水电板块投资防御属性明显。23敬请关注文后特别声明与免责条款电力年度行业策略报告4.1核电：量增价减迎投产高峰，广东核电电价有望反弹500040003000200010000核电发电量（亿千瓦时）yy20212022202320242025.1-108%6%4%2%0%图表39:2021-2025年9月中国广核和中国核电发电量图表40:2021-2025年9月中国广核和中国核电0中国广核中国核电广核yy中核yy20%20%0%-10%600300020212022202320242025Q1-3电力年度行业策略报告24敬请关注文后特别声明与免责条款合约电量为核电当月实际市场电量的90%，合约价格为核电核定上网电价，价也较2025年提升约0.021元/千瓦时，能够在一定程度上缓解电价压力。序号项目名称机组控股股东技术额定功率商运日期上网电价（含税，元/千瓦时）1秦山核电站中核集团CNP300351994/4/1/2大亚湾核电站1号机组M31098.41994/2/10.405632号机组M31098.41994/5/60.40564秦山第二核电站1号机组中核集团CNP600672002/4/150.399852号机组中核集团CNP600672004/5/30.399863号机组中核集团CNP600672010/10/50.415374号机组中核集团CNP600672011/12/300.41538岭澳核电站1号机组M310992002/5/280.414392号机组M310992003/1/80.41433号机组CPR1000108.62010/9/150.41534号机组CPR1000108.62011/8/70.4153秦山第三核电站1号机组中核集团CANDU-672.82002/12/310.44812号机组中核集团CANDU-672.82003/7/240.4481田湾核电站1号机组中核集团VVER-10002007/5/170.4392号机组中核集团VVER-10002007/8/160.4393号机组中核集团VVER-1000112.62018/2/150.3914号机组中核集团VVER-1000112.62018/12/220.3915号机组中核集团M310改进型111.82020/9/80.3916号机组中核集团M310改进型111.82021/6/20.39120红沿河核电站1号机组CPR1000111.8792013/6/60.3823212号机组CPR1000111.8792014/5/130.3823223号机组CPR1000111.8792015/8/160.3823234号机组CPR1000111.8792016/9/190.3823245号机组ACPR1000111.8792021/7/310.3749256号机组ACPR1000111.8792022/6/230.374926宁德核电站1号机组CPR1000108.92013/4/150.4153272号机组CPR1000108.92014/5/40.4153283号机组CPR1000108.92015/6/100.3916294号机组CPR1000108.92016/7/210.35930CPR1000108.61号机组0.415330CPR1000108.61号机组0.41532号机组31CPR1000108.62015/6/50.41532号机组31CPR1000108.62015/6/50.4153323号机组中广核CPR1000108.62016/1/10.415325敬请关注文后特别声明与免责条款334号机组CPR1000108.62017/3/150.4153345号机组ACPR1000108.62018/7/120.4153356号机组ACPR1000108.62019/7/240.4153361号机组中核集团M310改进型108.92014/11/220.4153372号机组中核集团M310改进型108.92015/10/160.391638福清核电站3号机组中核集团M310改进型108.92016/10/240.359394号机组中核集团M310改进型108.92017/9/170.3779405号机组中核集团华龙一号116.12021/1/290.3932416号机组中核集团华龙一号116.12022/3/250.393242方家山核电站1号机组中核集团M310改进型108.92014/12/150.4153432号机组中核集团M310改进型108.92015/2/120.415344昌江核电站1号机组中核集团CNP600652015/12/250.4153452号机组中核集团CNP600652016/8/120.4153461号机组CPR1000108.62016/1/10.406347防城港核电站2号机组CPR1000108.62016/10/10.4063483号机组华龙一号118.762023/3/250.4063494号机组华龙一号118.762024/5/250.406350三门核电站1号机组中核集团AP1000125.12018/9/210.4203512号机组中核集团AP1000125.12018/11/50.420352海阳核电站1号机组国家电投AP1000125.32018/10/220.4151532号机组国家电投AP1000125.32019/1/90.415154台山核电站1号机组EPR2018/12/130.435552号机组EPR2019/9/70.43556石岛湾核电站1号机组华能集团HTR-PM21.12023/12/6/57国核示范工程1号机组国家电投国和一号153.4//58漳州核电站1号机组中核集团华龙一号112.62025/1/1/单位2025年（取消前）2026年（取消后）市场参考价元/千瓦时0.46300.463核电核定上网电价元/千瓦时0.41530.4153市场交易均价元/千瓦时0.39190.3720（假设值）补偿系数/85%0补偿金额分4.05450实际结算电价元/千瓦时0.35130.372026敬请关注文后特别声明与免责条款对比维度原政策(财税〔2008〕38号)适用机组2025年10月31日前已商运的机组2025年10月31日前已核准未商运的机组优惠期限正式商业投产次月起15个年度正式商业投产次月起10个年度退税比例第11-15年55%固定比例：50%未来机组2025年11月1日后核准的机组，不再享受退税政策核准年份和台数核准机组数量及技术路线核准项目2019年（6台）2台国和一号山东荣成示范工程2台华龙一号福建漳州核电一期2台华龙一号广东太平岭核电一期2020年（4台）2台华龙一号浙江三澳核电一期2台华龙一号海南昌江核电二期2021年（5台）江苏田湾核电四期辽宁徐大堡核电二期1台玲龙一号海南昌江小堆示范项目2022年（10台）2台CAP1000浙江三门核电二期2台CAP1000山东海阳核电二期2台华龙一号广东陆丰核电2台华龙一号福建漳州核电二期2台CAP1000广东廉江核电一期2023年（10台）2台华龙一号石岛湾核电厂扩建一期2台华龙一号福建宁德核电三期2台华龙一号辽宁徐大堡核电一期2台华龙一号广东太平岭核电二期2台华龙一号浙江金七门核电一期2024年（11台）2台华龙一号+1台高温气冷堆江苏徐圩核电一期 2台CAP1000广东陆丰核电一期电力年度行业策略报告27敬请关注文后特别声明与免责条款2台华龙一号山东招远核电一期2台华龙一号浙江三澳核电二期2台CAP1000广西白龙核电一期2025年至今（102台华龙一号广西防城港核电三期2台华龙一号广东台山核电二期2台CAP1000山东海阳核电三期2台华龙一号浙江三门核电三期2台华龙一号福建霞浦核电一期广东福建广东福建浙江辽宁江苏山东海南252.5715.8526254.8491.84.2风光：增量项目价格略有承压，补贴回款边际改善电力年度行业策略报告28敬请关注文后特别声明与免责条款比增长43.8%；风电装机容量5.9亿90%85%80%风电利用率光伏利用率20212022202320242025.1-10托底，并对这些行业的碳排放量进行了限制。2025年5月，绿电直连政策出台，有望直接推动电力用户的绿电需求。政策名称发布日期发布机构政策内容《2025年能源工作指导意见》2025.2.27国家能源局非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右；工业、交通、建筑等重点领域可再生能源替代取得新进展。《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》2025.3.18国家发改委加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平；国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升。《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作2025.3.21生态环境部2024年度作为钢铁、水泥、铝冶炼行业首个管控年度，2025年底前完成首次履约工作。其中，2024年度配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，2025、2026年度配额采电力年度行业策略报告29敬请关注文后特别声明与免责条款方案》用碳排放强度控制的思路分配。《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》2025.5.30国家能源局绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电；绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平为目标。《关于促进新能源消纳和调控的指导意2025.10.29国家能源局到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求；到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善，新能源在全国范围内优化配置、高效消纳，支撑实现国家自主贡献目标。价普遍面临下行压力，各省为项目设定的竞价上限大多不高于当地燃煤基准价，青海等地的竞价结果接近区间上限，其它地区的竞价电价均显著低于存量项目，2025-2026年机制电价竞价结果存量项目25/6-26/12增量项目2025-2026年竞价区间启动-出清时间光伏/风电光伏风电光伏风电北京0.3598≤0.3598≤0.3598/天津0.36550.31960.3196≤0.32≤0.32上海0.41550.41550.41550.2182~0.420.2182~0.42重庆0.39640.2-0.39640.2-0.396411.6-12.8河北南网0.36440.2-0.36440.2-0.364411.26-冀北电网0.3720.2-0.3720.2-0.37211.26-0.3320.2-0.3320.2-0.33211.21-12.19辽宁0.37490.18-0.330.18-0.3311.4-11.30吉林0.37310.15-0.3340.15-0.33411.24-12.18黑龙江0.3740.2281110.2281110.114-0.30.114-0.3江苏0.3910.25-0.391(风光)0.3-0.391(海风)11.17-12.11浙江0.41530.242-0.3930.242-0.39211.21-12.5安徽0.38440.3837(独立)0.384(统一)0.2-0.38440.2-0.3844福建0.39320.16-0.357(风光)0.16-0.3932(海风)11.11-11.29江西0.41430.330.3750.24-0.380.24-0.380.39490.2250.3190.123-0.350.094-0.350.3779≤0.3779≤0.3779/电力年度行业策略报告30敬请关注文后特别声明与免责条款湖北0.41610.25-0.380.26-0.3911.16-12.16湖南0.37-0.450.26-0.380.26-0.3811.12-12.4广东0.4530.36(分布式)/