央企控股上市公司社会责任与财务绩效的协同效应研究：基于利益相关者理论视角

央企控股上市公司社会责任与财务绩效的协同效应研究：基于利益相关者理论视角一、引言1.1研究背景与意义在我国经济体系中，央企控股上市公司占据着极为重要的地位，是国民经济的中流砥柱。这些企业不仅资产规模庞大、资金雄厚，且在各个关键行业和领域发挥着引领与支撑作用，对国家经济的稳定增长、产业结构的优化升级以及创新能力的提升意义深远。国资委数据显示，截至[具体年份]，央企控股上市公司资产总额达[X]万亿元，营业收入达[X]万亿元，净利润达[X]万亿元，在我国资本市场中占据重要地位。作为央企的重要资本运作平台，其一举一动不仅影响着资本市场的稳定，也关乎国家战略的实施与经济社会的可持续发展。近年来，随着社会的进步和经济的发展，企业社会责任（CorporateSocialResponsibility，CSR）逐渐成为各界关注的焦点。企业社会责任理念强调企业在追求经济利益的同时，应兼顾社会和环境利益，对各利益相关者负责，包括股东、员工、消费者、社区以及环境等。这一理念的兴起，反映了社会对企业角色认知的转变，企业不再仅仅被视为追求利润最大化的经济实体，更是社会发展的重要参与者和推动者。在全球化背景下，企业社会责任已成为国际竞争的新维度，许多国际知名企业将履行社会责任作为提升企业形象和竞争力的重要手段。对于央企控股上市公司而言，履行社会责任具有更为特殊的意义。一方面，央企作为国有企业，肩负着重要的政治责任和社会责任，是国家战略的重要执行者和公共政策的重要推动者。在国家倡导绿色发展、脱贫攻坚、乡村振兴等重大战略中，央企控股上市公司理应发挥带头作用，积极践行社会责任，为实现国家战略目标贡献力量。另一方面，央企控股上市公司的社会责任表现也直接关系到其在资本市场的形象和声誉，影响着投资者的决策和市场的认可度。良好的社会责任表现不仅有助于提升企业的品牌价值和社会形象，还能增强投资者的信心，吸引更多的长期投资，从而为企业的可持续发展奠定坚实的基础。在财务绩效方面，央企控股上市公司的业绩表现同样备受关注。财务绩效是企业经营成果的综合体现，直接反映了企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力。良好的财务绩效不仅是企业生存和发展的基础，也是股东回报的重要保障。对于央企控股上市公司来说，实现良好的财务绩效，不仅是企业自身发展的需要，也是国有资产保值增值的要求，关乎国家经济利益和社会稳定。然而，在实际经营中，企业往往面临着社会责任与财务绩效之间的平衡难题。一方面，履行社会责任需要企业投入一定的资源和成本，这可能会在短期内对企业的财务绩效产生一定的压力；另一方面，若企业忽视社会责任，可能会引发社会公众的不满和抵制，进而对企业的长期发展和财务绩效造成负面影响。因此，如何在履行社会责任的同时实现财务绩效的提升，是央企控股上市公司亟待解决的重要问题。在此背景下，深入研究央企控股上市公司社会责任与财务绩效的相关性具有重要的理论和实践意义。从理论层面来看，目前学术界对于企业社会责任与财务绩效的关系尚未达成一致结论，不同的研究方法和样本选择导致研究结果存在较大差异。通过对央企控股上市公司这一特定群体的深入研究，有助于丰富和完善企业社会责任与财务绩效关系的理论体系，为后续研究提供新的视角和实证依据。从实践层面来看，对于央企控股上市公司而言，明确社会责任与财务绩效之间的关系，有助于企业管理者制定更加科学合理的战略决策，在履行社会责任的过程中实现企业价值的最大化。对于投资者来说，了解企业社会责任对财务绩效的影响，能够为其投资决策提供更加全面的参考依据，降低投资风险。此外，对于政府监管部门而言，研究结果也可为制定相关政策提供参考，引导企业积极履行社会责任，促进经济社会的可持续发展。1.2研究目的与方法本研究旨在深入剖析央企控股上市公司社会责任与财务绩效之间的内在联系，明确二者究竟是正相关、负相关还是呈现出更为复杂的非线性关系，为企业管理者、投资者以及政府监管部门提供决策依据。同时，探究影响二者关系的主要因素，如企业规模、行业特征、公司治理结构等，为企业更好地履行社会责任以及提升财务绩效提供理论指导和实践建议。通过对二者关系的深入研究，丰富和完善企业社会责任与财务绩效相关性的理论体系，拓展该领域的研究边界，为后续研究提供新的思路和方法。在研究方法上，本研究将采用多种研究方法相结合的方式，以确保研究结果的科学性和可靠性。其中，实证研究法是主要方法之一，选取一定数量的央企控股上市公司作为研究样本，通过收集企业社会责任报告、年报等公开资料，获取企业社会责任履行情况和财务绩效相关数据。运用统计分析软件，构建合理的计量模型，对数据进行描述性统计、相关性分析、回归分析等，以验证研究假设，揭示社会责任与财务绩效之间的关系。案例分析法也将被运用到研究中，选取典型的央企控股上市公司进行深入的案例分析，详细阐述其在履行社会责任方面的具体举措、取得的成效以及对财务绩效的影响路径。通过案例分析，能够更直观地展示社会责任与财务绩效之间的动态关系，为实证研究结果提供有力的补充和支撑，同时也为其他企业提供可借鉴的实践经验。此外，本研究还将采用文献研究法，广泛查阅国内外相关文献，梳理企业社会责任与财务绩效关系的研究现状和发展趋势，了解前人的研究成果和不足之处。通过对文献的综合分析，为本研究提供理论基础和研究思路，避免重复研究，确保研究的创新性和前沿性。1.3研究创新点在研究样本选取上，本研究聚焦于央企控股上市公司这一独特群体。以往关于企业社会责任与财务绩效相关性的研究，样本大多涵盖各类所有制企业，缺乏对特定所有制企业的深入剖析。央企控股上市公司作为国有企业的重要代表，具有独特的政治、经济和社会属性，其在履行社会责任方面不仅受到市场机制的约束，更受到国家政策和战略导向的影响。通过对这一特定样本的研究，能够更精准地揭示在我国特殊制度背景下，企业社会责任与财务绩效之间的关系，为国有企业社会责任实践提供更具针对性的理论支持。在指标体系构建方面，本研究综合考虑多维度因素，构建了更为全面和科学的指标体系。在衡量企业社会责任时，不仅借鉴国内外通用的利益相关者理论，从股东、员工、消费者、供应商、社区、环境等多个利益相关者维度选取指标，还充分结合央企控股上市公司的特点，纳入了体现国家战略导向和政策要求的指标，如对国家重大战略（如脱贫攻坚、乡村振兴、绿色发展等）的参与程度和贡献指标。在衡量财务绩效时，除了采用传统的财务指标，如盈利能力、偿债能力、营运能力等指标外，还引入了反映企业可持续发展能力和市场价值的指标，如经济增加值（EVA）、托宾Q值等，以更全面地评估企业的财务绩效。这种多维度的指标体系构建，能够更准确地反映央企控股上市公司社会责任与财务绩效的真实状况，克服了以往研究中指标单一或片面的缺陷。此外，本研究还注重动态分析和异质性研究。现有研究大多基于静态数据进行分析，难以反映企业社会责任与财务绩效关系的动态变化。本研究将采用面板数据模型，对样本企业进行多年度的跟踪分析，探究二者关系在不同时间阶段的演变趋势，为企业制定长期的社会责任战略和财务规划提供依据。同时，考虑到不同行业、不同规模的央企控股上市公司在社会责任履行和财务绩效表现上可能存在差异，本研究将进一步开展异质性分析，深入探讨行业特征、企业规模等因素对二者关系的调节作用，丰富和拓展了企业社会责任与财务绩效关系的研究视角。二、理论基础与文献综述2.1相关理论基础利益相关者理论最早由美国学者安索夫在1965年提出，他认为企业在制定战略时，需要考虑多个利益相关者的利益，包括股东、员工、顾客、供应商和社区等。该理论强调企业是一个由多种利益相关者组成的有机整体，企业的生存和发展依赖于各利益相关者的支持与合作。企业的决策和行为不仅会影响股东的利益，还会对其他利益相关者产生深远影响，因此企业应综合考虑各利益相关者的需求，实现利益的平衡与协调。在社会责任与财务绩效关系的研究中，利益相关者理论为理解企业社会责任的内涵和外延提供了重要框架。从该理论视角出发，企业履行社会责任就是对各利益相关者负责的体现。对股东而言，企业通过良好的经营业绩和稳定的发展，实现股东财富的保值增值；对员工，提供良好的工作环境、合理的薪酬待遇和职业发展机会；对消费者，提供优质安全的产品和服务；对供应商，建立公平诚信的合作关系；对社区，积极参与社区建设和公益活动，促进社区的发展与繁荣；对环境，采取环保措施，减少生产经营活动对环境的负面影响。当企业充分满足各利益相关者的合理诉求时，能够赢得他们的信任和支持，进而提升企业的声誉和形象，增强企业的市场竞争力，为财务绩效的提升创造有利条件。中国工商银行积极履行对股东的责任，通过稳健的经营策略和良好的风险管理，实现了持续稳定的盈利增长，为股东带来了丰厚的回报。在员工责任方面，为员工提供了丰富的培训机会和广阔的职业发展空间，激发了员工的工作积极性和创造力，提高了员工的满意度和忠诚度。在消费者责任上，不断优化金融服务，推出多样化的金融产品，满足不同客户的需求，赢得了消费者的高度认可。在社区责任方面，积极参与扶贫、教育、环保等公益活动，为社区的发展做出了重要贡献，提升了企业的社会形象和声誉。这些社会责任的履行，不仅促进了社会的和谐发展，也为工商银行带来了良好的财务绩效，使其在金融市场中保持着领先地位。可持续发展理论是20世纪80年代提出的一种发展理念，强调经济、社会和环境的协调发展，追求满足当代人的需求，又不损害后代人满足其自身需求的能力。这一理论要求企业在经营过程中，不能仅仅关注短期的经济利益，还需兼顾社会和环境的长期利益，实现企业与社会、环境的共生共荣。在企业社会责任与财务绩效的研究中，可持续发展理论为二者的关系提供了深层次的理论依据。企业积极履行社会责任，推动可持续发展，能够降低资源消耗和环境风险，提高资源利用效率，增强企业的可持续发展能力，从而为财务绩效的长期稳定增长奠定坚实基础。例如，中国石油化工集团有限公司积极响应国家绿色发展战略，加大在环保技术研发和应用方面的投入，推广清洁生产工艺，减少污染物排放。在能源开发和利用过程中，注重资源的高效利用和生态保护，努力实现能源与环境的协调发展。积极参与社会公益事业，支持教育、扶贫、健康等领域的发展，为社会的和谐稳定做出贡献。通过这些可持续发展举措，中石化不仅提升了自身的社会形象和品牌价值，还增强了企业的核心竞争力，实现了经济效益和社会效益的双赢，为财务绩效的提升提供了有力支撑。2.2社会责任与财务绩效关系的研究现状国外学者对于企业社会责任与财务绩效关系的研究起步较早，且成果丰硕，但尚未达成一致结论。早期，以弗里德曼为代表的新古典经济学家认为，企业的唯一目标是为股东创造利润，履行社会责任会增加企业成本，削弱企业的竞争力，从而导致二者负相关。Friedman强调企业将资源用于社会责任活动，会减少可用于生产和创新的资金，使企业在市场竞争中处于劣势。然而，随着研究的深入，越来越多的学者发现二者存在正相关关系。ChuckMcPeak和NinaTooley对美国56家社会责任履行较好的上市公司研究后发现，这些公司在2002-2007年的财务业绩表现突出，股票平均涨幅达101%，资产回报率高达38%。FranciscavanDijken以美国道琼斯可持续发展中的90家企业为样本，研究表明这些企业的股票在近6年里的表现超过市场平均值90.8%。Luo和Bhattacharya通过顾客满意度调查发现，企业的社会责任对财务绩效的促进起到了积极作用。也有部分学者认为企业社会责任与财务绩效之间不存在明显的相关性。MatthewBrine，RebeccaBrown和GregHackett以澳大利亚300ASK指数的277家企业为样本进行分析，结果表明二者没有明显关联。Seifeit等人利用方程式模型对财富一千家公司的慈善活动与财务绩效关系研究发现，企业现金流决定了企业履行社会责任的意愿，但并不能影响企业的财务绩效。国内学者对该领域的研究虽起步相对较晚，但也取得了丰富的成果。沈洪涛选取1997-2003年深圳和上海交易所上市的所有非金融业A股公司作为样本，基于相关利益者理论研究发现，无论选用哪种财务指标作为评价企业财务绩效的指标，当期企业社会责任与当期财务绩效之间均存在正相关关系；当期企业社会责任与上期各种财务绩效指标之间同样呈现正相关干系，但销售增长率及市场收益指标之间的正相关关系不明显。李正以我国上海证券交易所2003年的521家上市公司为样本，通过内容分析法衡量社会责任，结果表明从当期来看，承担社会责任并不会降低企业价值，即长期看社会责任与企业价值没有相关性关系；负债比率，资产规模，重污染行业因素与企业承担社会责任活动呈显著正相关关系；财务状况或其他状况异常的ST企业前一年的财务绩效与企业承担社会责任呈显著负相关关系。郭红玲从消费者需求的角度研究了企业社会责任与财务绩效的关联性，构造了基于消费者需求的企业社会责任供给评价模型，实证研究了部分上市企业的社会责任供给与其成长性的财务绩效的相关关系。沈品良选择2010年的生物医药企业数据进行实证研究，得出企业社会责任和其财务绩效不相关的结论。胡燕以生物医药上市企业为研究样本，结果显示企业履责总体上有利于财务绩效的提升，具体表现为企业对股东、债权人、供应商、消费者、政府、社区承担责任与财务绩效呈显著的正相关。综合国内外研究，关于企业社会责任与财务绩效关系的研究结论存在差异甚至相反的情况，主要原因如下：一是企业社会责任的概念界定并不清晰，导致产生多种企业社会责任衡量指标，不同的衡量指标可能会得出不同的研究结论；二是企业与利益相关者之间存在信息不对称问题，使得企业社会责任行为对财务绩效的影响难以准确评估；三是部分研究选取研究方法时未充分考虑不同方法对变量特征的要求，从而影响了研究结果的准确性；四是研究样本的选择存在差异，不同国家、行业、规模的企业在社会责任履行和财务绩效表现上可能存在较大差异，样本的局限性可能导致研究结果缺乏普遍性。2.3文献述评综上所述，国内外学者围绕企业社会责任与财务绩效的关系展开了广泛而深入的研究，取得了丰硕的成果，为后续研究奠定了坚实的理论基础。然而，现有研究仍存在一些不足之处，有待进一步完善和深入探讨。在研究对象上，已有研究样本大多涵盖各类所有制企业，缺乏对特定所有制企业的针对性研究。央企控股上市公司作为国有企业的重要代表，具有独特的政治、经济和社会属性，在公司治理结构、战略目标导向以及社会责任履行的侧重点等方面与其他所有制企业存在显著差异。这些独特属性可能会对社会责任与财务绩效之间的关系产生重要影响，因此有必要对央企控股上市公司这一特定群体进行深入研究，以揭示其内在的独特规律。从研究方法来看，部分研究在指标选取和模型构建上存在一定的局限性。在衡量企业社会责任时，虽然现有研究采用了多种方法，如内容分析法、声誉指数法、问卷调查法等，但每种方法都有其自身的优缺点，且不同方法选取的指标侧重点不同，导致研究结果缺乏可比性。在财务绩效指标的选择上，部分研究仅采用单一或少数几个传统财务指标，难以全面反映企业的财务状况和经营成果。在模型构建方面，一些研究可能未充分考虑变量之间的内生性问题、遗漏重要控制变量等，从而影响了研究结果的准确性和可靠性。此外，现有研究对影响社会责任与财务绩效关系的情境因素和中介机制探讨相对不足。企业社会责任与财务绩效之间的关系并非孤立存在，而是受到多种内外部因素的影响，如行业特征、市场竞争程度、公司治理结构、制度环境等。不同的情境因素可能会使二者关系呈现出不同的表现形式。目前对于这些情境因素如何调节社会责任与财务绩效之间的关系，以及在不同情境下二者关系的作用机制，研究还不够深入和系统。在中介机制方面，虽然已有研究提出了一些可能的中介变量，如企业声誉、品牌价值、员工满意度等，但对于这些中介变量在社会责任与财务绩效关系中具体的传导路径和作用效果，仍有待进一步实证检验和深入分析。基于以上不足，本研究将聚焦于央企控股上市公司，通过科学合理地选取研究样本和指标，构建严谨的计量模型，深入探讨其社会责任与财务绩效之间的关系。同时，将充分考虑多种情境因素的调节作用和潜在的中介机制，力求全面、准确地揭示二者之间的内在联系，为央企控股上市公司更好地履行社会责任和提升财务绩效提供理论支持和实践指导。三、央企控股上市公司社会责任与财务绩效现状分析3.1央企控股上市公司社会责任履行现状3.1.1社会责任履行的总体情况近年来，随着社会责任理念的日益深入人心以及监管要求的不断提高，央企控股上市公司在社会责任履行方面取得了显著进展。从社会责任报告发布情况来看，截至[具体年份]，发布社会责任报告（包括可持续发展报告、ESG报告等不同命名方式的社会责任类报告）的央企控股上市公司数量逐年增加，报告披露率不断提升。据相关统计数据显示，[具体年份]，在中证全指的[X]家央企上市公司中，有[X]家披露了单独编制的社会责任报告，披露率达[X]%，与上一年同期相比，披露率同比增长[X]%。这表明越来越多的央企控股上市公司开始重视社会责任信息的披露，积极向社会公众展示其在社会责任方面的实践与成果。在股东责任方面，央企控股上市公司凭借雄厚的实力和稳定的经营，为股东创造了持续的价值回报。通过优化公司治理结构，加强内部控制，提升决策的科学性和透明度，有效保障了股东的合法权益。注重企业的长期发展战略规划，不断提升核心竞争力，实现了营业收入和净利润的稳步增长。中国石油化工集团有限公司在过去几年中，通过持续推进产业结构调整和转型升级，加强科技创新，提高资源利用效率，实现了经营业绩的稳健增长。在[具体年份]，中石化实现营业收入[X]万亿元，同比增长[X]%；净利润[X]亿元，同比增长[X]%，为股东带来了丰厚的回报。在员工责任履行上，多数央企控股上市公司为员工提供了良好的工作环境和发展机会。建立了完善的薪酬福利体系，确保员工的付出得到合理的回报。注重员工的职业培训与发展，通过内部培训、外部进修、导师带徒等多种方式，提升员工的专业技能和综合素质。积极推进企业文化建设，营造和谐、团结、积极向上的工作氛围，增强员工的归属感和忠诚度。中国航天科技集团有限公司高度重视员工的培养和发展，为员工提供了广阔的职业发展空间和丰富的培训资源。公司每年投入大量资金用于员工培训，开展各类专业技能培训、管理培训和职业素养培训等，帮助员工不断提升自己的能力。注重员工的身心健康，组织开展丰富多彩的文体活动，关心员工的生活困难，为员工解决后顾之忧，使得员工的满意度和忠诚度较高，员工流失率较低。在消费者责任领域，央企控股上市公司始终将产品质量和服务水平放在首位，致力于为消费者提供安全、可靠、优质的产品和服务。加强质量管理体系建设，严格把控产品生产的各个环节，确保产品符合国家标准和行业规范。建立了完善的售后服务体系，及时响应消费者的需求和投诉，积极解决消费者遇到的问题，维护消费者的合法权益。中国移动通信集团有限公司一直以来都非常重视产品质量和服务质量，不断加大在网络建设和优化方面的投入，提升通信网络的覆盖范围和稳定性，为用户提供优质的通信服务。加强客户服务团队建设，通过设立客服热线、网上营业厅、手机营业厅等多种渠道，方便用户办理业务和咨询问题。建立了客户投诉处理机制，对用户的投诉及时进行处理和反馈，用户满意度不断提高。在环境保护责任方面，随着“双碳”目标的提出，央企控股上市公司积极响应国家政策号召，加大在节能减排、绿色发展等方面的投入。推广应用先进的环保技术和工艺，降低生产过程中的能源消耗和污染物排放。加强对生态环境的保护和修复，积极参与环保公益活动，推动绿色发展理念的传播。中国宝武钢铁集团有限公司作为钢铁行业的龙头企业，积极践行绿色发展理念，加大在环保技术研发和应用方面的投入。通过实施超低排放改造、余热余压回收利用、水资源循环利用等一系列环保举措，有效降低了能源消耗和污染物排放。在[具体年份]，宝武钢铁吨钢综合能耗同比下降[X]%，二氧化硫排放量同比下降[X]%，化学需氧量排放量同比下降[X]%，在钢铁行业绿色发展中发挥了示范引领作用。在社会公益责任方面，央企控股上市公司积极参与扶贫、教育、医疗、救灾等公益事业，为社会的和谐发展做出了重要贡献。通过产业扶贫、教育扶贫、健康扶贫等多种方式，助力贫困地区脱贫致富，推动乡村振兴战略的实施。加大对教育事业的支持力度，捐资助学，改善办学条件，培养优秀人才。在重大自然灾害发生时，迅速响应，捐款捐物，参与抢险救援，为受灾群众提供帮助。国家电网有限公司积极履行社会公益责任，在扶贫方面，通过实施电网建设扶贫、光伏扶贫、定点扶贫等项目，帮助贫困地区改善电力基础设施，发展特色产业，实现脱贫致富。在教育方面，设立了国家电网爱心希望小学，开展了“国网情学子梦”等捐资助学活动，帮助贫困学生完成学业。在抗击新冠肺炎疫情期间，国家电网迅速行动，保障电力供应，捐款捐物，为疫情防控做出了重要贡献。3.1.2社会责任履行的行业差异不同行业的央企控股上市公司在社会责任履行方面存在明显的特点和差异，这些差异主要受到行业属性、资源依赖程度、市场竞争环境以及政策法规要求等多种因素的影响。能源行业的央企控股上市公司，如中国石油、中国石化等，由于其业务与国家能源安全和经济发展密切相关，在社会责任履行方面具有独特的特点。在保障能源供应方面，这些企业承担着重要的责任，通过加大勘探开发力度，提高能源生产能力，确保能源的稳定供应。积极参与国家能源战略的实施，推动能源结构的优化调整，加大在新能源领域的投资和开发，促进能源的可持续发展。在环境保护方面，能源行业企业面临着较大的压力，需要采取一系列措施减少生产过程中的环境污染。加强对废气、废水、废渣的治理，推广清洁生产技术，提高能源利用效率，降低碳排放。中国石油在海外油气项目中，注重与当地社区的合作与交流，积极参与当地的公益事业，为当地经济发展和社会稳定做出贡献，展现了良好的企业形象。制造业的央企控股上市公司，如中国中车、中国船舶等，在社会责任履行上更侧重于产品质量与创新、员工技能提升以及产业带动作用。在产品质量与创新方面，制造业企业不断加大研发投入，提高产品的技术含量和质量水平，满足市场需求。中国中车致力于轨道交通装备的研发和制造，通过持续创新，推出了一系列具有国际领先水平的高速列车、城市轨道交通车辆等产品，为我国轨道交通事业的发展做出了重要贡献。在员工技能提升方面，制造业企业注重员工的职业技能培训，通过开展技能竞赛、岗位练兵等活动，提高员工的操作技能和综合素质。中国船舶注重培养员工的工匠精神，打造了一支高素质的产业工人队伍。在产业带动作用方面，制造业企业通过产业链上下游的协同发展，带动相关产业的发展，促进就业和经济增长。中国中车的发展带动了一大批零部件供应商和服务企业的发展，形成了完整的产业链生态。金融行业的央企控股上市公司，如工商银行、建设银行等，其社会责任履行主要体现在金融服务实体经济、金融创新与风险防控以及金融知识普及等方面。在金融服务实体经济方面，金融企业加大对实体经济的支持力度，为企业提供融资、结算、理财等全方位的金融服务，助力企业发展。工商银行积极响应国家政策，加大对小微企业、民营企业的信贷支持，缓解企业融资难、融资贵问题。在金融创新与风险防控方面，金融企业不断推进金融创新，开发适应市场需求的金融产品和服务，但同时也高度重视风险防控，确保金融市场的稳定。建设银行积极开展金融科技领域的创新，推出了一系列智能化金融服务产品，同时加强风险管理体系建设，有效防范金融风险。在金融知识普及方面，金融企业通过开展金融知识进社区、进校园等活动，提高公众的金融素养，增强金融风险防范意识。电力行业的央企控股上市公司，如国家电网、南方电网等，在社会责任履行方面重点关注电力供应保障、电网建设与升级以及节能减排。在电力供应保障方面，电力企业肩负着保障全社会电力供应的重任，通过加强电网运行管理，提高电力供应的可靠性和稳定性。国家电网在迎峰度夏、迎峰度冬等关键时期，加强电力调度，确保电力供应满足社会需求。在电网建设与升级方面，电力企业加大对电网基础设施的投资，推进电网智能化改造，提高电网的输送能力和供电质量。南方电网不断加大对农村电网的改造升级力度，改善农村用电条件。在节能减排方面，电力企业积极推进能源结构调整，加大对清洁能源的消纳，提高能源利用效率。国家电网通过建设特高压输电工程，促进清洁能源的跨区域输送和消纳。3.1.3社会责任履行的时间趋势近年来，央企控股上市公司社会责任履行呈现出积极的变化趋势和明确的发展方向。从社会责任报告的内容和质量来看，报告的内容日益丰富和细化，不仅涵盖了传统的经济责任、环境责任和社会责任等方面，还对公司治理、可持续发展战略、利益相关者沟通等内容进行了详细阐述。报告的质量也不断提高，数据的真实性、准确性和可靠性得到了更好的保障，同时报告的可读性和可视化程度也不断增强，通过图表、案例等形式，更加直观地展示企业社会责任履行的成效。国家电投在其社会责任报告中，不仅详细披露了公司在能源生产、环境保护、社会公益等方面的工作成果和数据，还通过生动的案例和图片，展示了公司在推动绿色能源发展、助力乡村振兴等方面的具体实践，使报告更具吸引力和说服力。在社会责任实践方面，央企控股上市公司更加注重可持续发展战略的实施，将社会责任理念融入企业的战略规划、生产运营和管理决策中。积极推动产业升级和转型，加大在科技创新、绿色发展、智能制造等领域的投入，提高企业的核心竞争力和可持续发展能力。中国航天科技集团有限公司在制定企业发展战略时，充分考虑了社会责任因素，将航天技术的应用与国家重大战略需求相结合，积极推动航天技术在民用领域的转化和应用，为经济社会发展做出贡献。同时，加大在航天科技创新方面的投入，不断提升我国航天技术水平，在载人航天、月球探测、北斗导航等领域取得了一系列重大成果。随着社会对企业社会责任的关注度不断提高，央企控股上市公司也更加重视与利益相关者的沟通与合作。通过建立健全利益相关者沟通机制，广泛听取利益相关者的意见和建议，及时回应利益相关者的关切，不断改进企业的社会责任工作。加强与股东、员工、消费者、供应商、社区等利益相关者的互动交流，共同推动企业社会责任的履行。中国石油通过开展投资者交流会、员工座谈会、消费者满意度调查、供应商合作论坛、社区共建活动等多种形式，加强与各利益相关者的沟通与合作，了解他们的需求和期望，不断优化企业的社会责任实践。在政策导向方面，国家对央企控股上市公司履行社会责任的要求也越来越高。国资委等监管部门不断出台相关政策法规，引导和规范央企控股上市公司的社会责任行为。推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争实现相关专项报告披露“全覆盖”。要求央企控股上市公司加强环境保护、安全生产、员工权益保护等方面的工作，积极参与国家重大战略的实施，如“双碳”目标、乡村振兴战略等。在政策的引导下，央企控股上市公司将进一步加大在社会责任方面的投入和实践力度，不断提升社会责任履行水平。3.2央企控股上市公司财务绩效现状3.2.1财务绩效的总体水平近年来，央企控股上市公司在复杂多变的市场环境中保持了较为稳健的财务绩效表现。从盈利能力来看，据相关统计数据显示，[具体年份]，央企控股上市公司整体实现营业收入[X]万亿元，同比增长[X]%；实现利润总额[X]万亿元，同比增长[X]%；实现归母净利润[X]万亿元，同比增长[X]%。中国石油化工集团有限公司在[具体年份]实现营业收入[X]万亿元，同比增长[X]%；净利润[X]亿元，同比增长[X]%。这表明央企控股上市公司在市场拓展和成本控制方面取得了一定成效，盈利能力较强。在偿债能力方面，截至[具体年份]末，央企控股上市公司总资产达[X]万亿元，同比增长[X]%；负债总额[X]万亿元，同比增长[X]%；资产负债率平均为[X]%，同比下降[X]个百分点。这显示出央企控股上市公司资产规模不断扩大，负债结构进一步优化，偿债能力较为稳定，财务风险可控。中国建筑集团有限公司截至[具体年份]末，总资产达[X]万亿元，同比增长[X]%；负债总额[X]万亿元，同比增长[X]%；资产负债率为[X]%，同比下降[X]个百分点，体现了良好的偿债能力。从营运能力来看，央企控股上市公司应收账款周转率、存货周转率等营运指标总体保持稳定。[具体年份]，央企控股上市公司应收账款周转率平均为[X]次，存货周转率平均为[X]次。这表明企业在应收账款管理和存货周转方面具有较高的效率，能够有效地促进资金的快速回笼和资产的高效运营。以中国中车为例，[具体年份]其应收账款周转率为[X]次，存货周转率为[X]次，通过优化供应链管理和销售策略，实现了应收账款的及时回收和存货的快速周转，提高了企业的营运效率。在发展能力方面，央企控股上市公司不断加大研发投入，推动技术创新和产业升级，展现出较强的发展潜力。[具体年份]，央企控股上市公司研发投入合计达[X]亿元，同比增长[X]%；整体研发强度为[X]%，同比增长[X]个百分点。中国航天科技集团有限公司在[具体年份]研发投入达[X]亿元，同比增长[X]%，研发强度达[X]%，同比增长[X]个百分点。通过持续的研发投入，该公司在航天技术领域取得了一系列重大突破，推动了我国航天事业的发展，也为企业的未来发展奠定了坚实基础。3.2.2财务绩效的行业差异不同行业的央企控股上市公司财务绩效存在显著差异，这主要受到行业特点、市场竞争格局、宏观经济环境以及政策法规等多种因素的综合影响。能源行业的央企控股上市公司，如中国石油、中国石化等，由于其在国家能源战略中的重要地位以及资源垄断优势，通常具有较大的资产规模和较高的营业收入。这些企业的盈利能力相对较强，但也面临着国际油价波动、能源结构调整等风险。在[具体年份]，中国石油实现营业收入[X]万亿元，净利润[X]亿元，但受国际油价下跌影响，净利润同比下降[X]%。随着全球对清洁能源的需求不断增加，能源行业央企控股上市公司正积极推进能源结构转型，加大在新能源领域的投资和开发力度，以提升企业的可持续发展能力和财务绩效。制造业的央企控股上市公司，如中国中车、中国船舶等，其财务绩效主要取决于产品的市场竞争力、技术创新能力以及成本控制水平。这些企业在高端装备制造、智能制造等领域具有较强的技术优势和品牌影响力，能够通过产品创新和市场拓展实现业绩增长。中国中车在高速列车、城市轨道交通车辆等领域处于国际领先水平，[具体年份]实现营业收入[X]亿元，净利润[X]亿元，同比分别增长[X]%和[X]%。然而，制造业企业也面临着原材料价格波动、市场竞争激烈等挑战，需要不断加强成本控制和技术创新，以提高企业的盈利能力和市场竞争力。金融行业的央企控股上市公司，如工商银行、建设银行等，其财务绩效主要受到货币政策、金融监管政策以及市场利率波动的影响。这些企业具有稳定的客户资源和强大的资金实力，盈利能力较为稳定。工商银行在[具体年份]实现营业收入[X]亿元，净利润[X]亿元，同比分别增长[X]%和[X]%。随着金融科技的快速发展，金融行业央企控股上市公司积极推进数字化转型，加强金融创新，提升金融服务效率和质量，以适应市场变化和客户需求，进一步提升财务绩效。房地产行业的央企控股上市公司，如保利发展、华润置地等，其财务绩效与房地产市场的景气程度密切相关。在房地产市场繁荣时期，企业能够通过项目开发和销售实现业绩增长；但在市场调整期，企业面临着销售压力增大、库存积压等问题，财务绩效可能受到一定影响。保利发展在[具体年份]实现营业收入[X]亿元，净利润[X]亿元，同比分别增长[X]%和[X]%。近年来，随着房地产市场调控政策的持续加强，房地产行业央企控股上市公司积极调整发展战略，加强项目精细化管理，优化产品结构，拓展多元化业务领域，以应对市场变化，保持财务绩效的稳定。3.2.3财务绩效的时间趋势近年来，央企控股上市公司财务绩效呈现出一定的变化趋势。从整体上看，在宏观经济环境的影响下，央企控股上市公司营业收入和净利润保持了增长态势，但增速有所波动。[具体年份1]-[具体年份2]期间，受全球经济增长放缓、国内经济结构调整等因素影响，部分央企控股上市公司面临市场需求下降、成本上升等压力，营业收入和净利润增速有所放缓。[具体年份3]以来，随着国家宏观经济政策的调整和市场环境的改善，央企控股上市公司积极推进改革创新，加快转型升级，营业收入和净利润增速逐渐回升。在盈利能力方面，央企控股上市公司的毛利率、净利率等指标也呈现出波动变化。[具体年份1]，部分行业受原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素影响，毛利率和净利率出现下滑。[具体年份2]，随着企业加强成本控制、优化产品结构以及技术创新的推进，盈利能力逐渐恢复和提升。偿债能力方面，央企控股上市公司资产负债率总体保持稳定，但在不同阶段有所波动。在经济扩张期，企业为了满足业务发展需求，可能会增加负债规模，导致资产负债率上升；而在经济调整期，企业会加强债务管理，优化债务结构，降低资产负债率。近年来，随着央企控股上市公司对债务风险的重视程度不断提高，资产负债率逐渐趋于合理水平。营运能力方面，应收账款周转率和存货周转率等指标在不同时期也有所变化。在市场需求旺盛、销售渠道畅通的时期，企业的营运能力较强，应收账款和存货周转速度较快；而在市场需求低迷、销售不畅的情况下，营运能力可能会受到影响，应收账款和存货周转速度减慢。近年来，央企控股上市公司通过加强供应链管理、优化销售策略等措施，不断提升营运能力，提高资产运营效率。这些变化趋势受到多种因素的综合影响。宏观经济环境的变化，如经济增长速度、通货膨胀率、利率水平等，直接影响企业的市场需求、成本和资金成本，进而影响财务绩效。行业竞争格局的变化也会对企业的市场份额、产品价格和盈利能力产生重要影响。企业自身的战略调整、管理水平提升、技术创新能力等内部因素，同样是决定财务绩效变化的关键因素。四、社会责任与财务绩效相关性的实证研究设计4.1研究假设的提出基于利益相关者理论与可持续发展理论，企业积极履行社会责任，能够有效满足各利益相关者的合理诉求，增强其对企业的信任与支持，进而提升企业的声誉与市场竞争力，为财务绩效的提升营造有利条件。从过往研究来看，多数实证结果表明企业社会责任与财务绩效呈正相关。因此，提出假设1：H1：央企控股上市公司社会责任履行水平与财务绩效呈显著正相关关系。企业对股东的责任履行，直接关系到股东的经济利益与投资信心。按时足额分红，能为股东提供稳定的收益回报，增强股东对企业的满意度与忠诚度；而良好的公司治理结构，能够确保企业决策的科学性与公正性，有效降低代理成本，保障股东权益，促进企业长期稳定发展，从而对财务绩效产生积极影响。由此提出假设2：H2：央企控股上市公司对股东的责任履行与财务绩效呈显著正相关关系。员工是企业发展的核心要素，企业对员工责任的履行程度，会直接影响员工的工作积极性、创造力与忠诚度。提供良好的工作环境，能减少员工的工作压力与安全隐患，提高工作效率；合理的薪酬待遇与丰富的培训发展机会，能够吸引和留住优秀人才，提升员工的专业技能与综合素质，进而增强企业的核心竞争力，推动财务绩效的提升。因此，提出假设3：H3：央企控股上市公司对员工的责任履行与财务绩效呈显著正相关关系。在市场中，消费者的选择对企业的生存与发展至关重要。企业履行对消费者的责任，提供优质安全的产品和服务，能够满足消费者的需求与期望，赢得消费者的信任与认可，树立良好的品牌形象，从而吸引更多的消费者购买企业产品或服务，扩大市场份额，提升财务绩效。据此提出假设4：H4：央企控股上市公司对消费者的责任履行与财务绩效呈显著正相关关系。供应商是企业供应链的重要环节，与供应商建立良好的合作关系，确保供应链的稳定高效，对企业的生产运营至关重要。企业履行对供应商的责任，按时支付货款，遵守合同约定，能够增强供应商对企业的信任与合作意愿，保障原材料的稳定供应与质量，降低采购成本，提高企业的运营效率，进而促进财务绩效的提升。所以，提出假设5：H5：央企控股上市公司对供应商的责任履行与财务绩效呈显著正相关关系。企业作为社会的一员，积极参与社区建设与公益活动，履行对社区的责任，能够改善企业与社区的关系，营造良好的社会发展环境，提升企业的社会形象与声誉，获得社会各界的支持与认可，为企业发展创造有利的外部条件，对财务绩效产生积极的影响。基于此，提出假设6：H6：央企控股上市公司对社区的责任履行与财务绩效呈显著正相关关系。随着全球对环境保护的关注度不断提高，企业履行对环境的责任，减少生产经营活动对环境的负面影响，推动绿色发展，不仅是企业应尽的义务，也是企业可持续发展的必然要求。采用环保生产技术，能降低能源消耗与污染物排放，减少企业面临的环境风险与成本；积极参与环保公益活动，能够提升企业的社会形象与品牌价值，吸引更多注重环保的消费者和投资者，为企业带来新的发展机遇，促进财务绩效的提升。因此，提出假设7：H7：央企控股上市公司对环境的责任履行与财务绩效呈显著正相关关系。4.2样本选择与数据来源为确保研究结果的准确性与可靠性，本研究对样本选取制定了严格标准。以中证全指中的央企上市公司为研究对象，选取2018-2022年作为研究期间，这一时间段内，我国经济环境相对稳定，政策法规不断完善，且央企控股上市公司在社会责任履行和信息披露方面逐渐趋于规范，有利于获取全面、准确的数据，分析二者关系的变化趋势。为进一步优化样本，本研究进行了一系列筛选工作。首先，剔除金融行业上市公司。金融行业具有独特的经营模式和监管要求，其财务指标和社会责任履行重点与其他行业存在显著差异，若将其纳入样本，可能会干扰研究结果的准确性，无法真实反映一般行业央企控股上市公司社会责任与财务绩效的关系。其次，去除ST、*ST类公司。这类公司财务状况或经营成果出现异常，可能面临较大的财务风险和经营困境，其社会责任履行和财务绩效表现可能不具有代表性，会对整体研究结果产生偏差。最后，对数据缺失或存在明显异常值的公司进行剔除。数据的完整性和准确性是实证研究的基础，缺失或异常的数据会影响统计分析的可靠性，导致研究结论出现误差。经过上述筛选，最终得到[X]家央企控股上市公司，共[X]个观测值，组成了本研究的有效样本。本研究的数据来源广泛且权威，以确保数据的可靠性和全面性。企业社会责任数据主要来源于企业发布的社会责任报告（包括可持续发展报告、ESG报告等）以及年报中的相关披露内容。这些报告和年报是企业对外披露社会责任履行情况的重要载体，包含了丰富的定性和定量信息，如企业在股东责任、员工责任、消费者责任、供应商责任、社区责任和环境责任等方面的具体举措、投入金额、取得的成效等数据。部分社会责任数据还参考了专业机构发布的企业社会责任评级报告，如润灵环球、和讯网等机构的评级，这些机构通过专业的评估方法和指标体系，对企业社会责任履行情况进行量化评价，为研究提供了更客观的参考依据。财务绩效数据则主要取自国泰安数据库（CSMAR）和万得数据库（Wind）。这两个数据库是国内权威的金融经济数据提供商，涵盖了上市公司丰富的财务信息，包括资产负债表、利润表、现金流量表等主要财务报表数据，以及各类财务分析指标，如盈利能力指标（净资产收益率、总资产收益率等）、偿债能力指标（资产负债率、流动比率等）、营运能力指标（应收账款周转率、存货周转率等）和发展能力指标（营业收入增长率、净利润增长率等）。这些数据经过严格的整理和审核，具有较高的准确性和可靠性，能够全面、准确地反映企业的财务绩效状况。在数据处理过程中，为保证数据质量，对收集到的数据进行了仔细的清洗和核对。对于缺失值，采用合理的方法进行填补，如对于少量的连续型数据缺失，采用均值、中位数等方法进行填补；对于定性数据缺失，通过查阅其他相关资料或进行合理的逻辑推断进行补充。对于异常值，采用Z-score法等统计方法进行识别和处理，确保数据的真实性和可靠性，为后续的实证分析奠定坚实的基础。4.3变量定义与模型构建4.3.1变量定义在本研究中，为了准确衡量央企控股上市公司社会责任履行水平与财务绩效之间的关系，选取了多个具有代表性的变量。被解释变量：财务绩效，选用总资产收益率（ROA）作为衡量指标。ROA是企业净利润与平均资产总额的比值，能综合反映企业运用全部资产获取利润的能力，剔除了企业资产规模差异的影响，使不同规模企业间的财务绩效具有可比性。其计算公式为：ROA=净利润/平均资产总额×100%，其中平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2。该指标数值越高，表明企业资产利用效果越好，盈利能力越强，财务绩效越优。解释变量：社会责任履行水平，借鉴利益相关者理论，从股东、员工、消费者、供应商、社区、环境六个维度构建社会责任评价指标体系，采用主成分分析法计算综合得分来衡量。股东责任方面，选用股利支付率和净资产增长率两个指标。股利支付率是公司发放的股息与净利润的比例，反映企业对股东的回报程度，计算公式为：股利支付率=股息/净利润×100%，该指标越高，说明企业对股东的现金回报越多；净资产增长率是期末净资产与期初净资产的差值除以期初净资产的比率，体现企业股东权益的增长速度，计算公式为：净资产增长率=（期末净资产-期初净资产）/期初净资产×100%，指标值越大，表明企业为股东创造财富的能力越强。员工责任维度，采用人均薪酬和员工培训投入率两个指标。人均薪酬为企业支付给员工的薪酬总额除以员工总数，反映员工的收入水平，计算公式为：人均薪酬=薪酬总额/员工总数，人均薪酬越高，说明企业对员工的物质回报越丰厚；员工培训投入率是企业员工培训费用与营业收入的比值，衡量企业对员工发展的重视程度，计算公式为：员工培训投入率=员工培训费用/营业收入×100%，该指标越高，表明企业在员工培训方面的投入越大。消费者责任指标选取客户投诉率和产品质量合格率。客户投诉率是客户投诉数量与销售总量的比例，反映消费者对企业产品或服务的满意程度，计算公式为：客户投诉率=客户投诉数量/销售总量×100%，该指标越低，说明消费者对企业产品或服务的满意度越高；产品质量合格率是合格产品数量与产品总数量的比值，体现企业产品质量水平，计算公式为：产品质量合格率=合格产品数量/产品总数量×100%，指标值越高，表明企业产品质量越好。供应商责任用应付账款周转率来衡量，是企业赊购净金额与应付账款平均余额的比值，反映企业与供应商之间的货款支付速度和合作关系，计算公式为：应付账款周转率=赊购净金额/应付账款平均余额，应付账款周转率越高，说明企业支付货款的速度越快，与供应商的合作关系越良好。社区责任选用捐赠收入比指标，即企业捐赠支出与营业收入的比值，体现企业对社区的贡献程度，计算公式为：捐赠收入比=捐赠支出/营业收入×100%，该指标越高，表明企业在社区公益方面的投入越大。环境责任方面，采用单位产值能耗和环保投入率两个指标。单位产值能耗是企业能源消耗总量与工业总产值的比值，反映企业能源利用效率，计算公式为：单位产值能耗=能源消耗总量/工业总产值，该指标越低，说明企业能源利用效率越高；环保投入率是企业环保支出与营业收入的比值，衡量企业在环境保护方面的投入力度，计算公式为：环保投入率=环保支出/营业收入×100%，指标值越高，表明企业对环境保护的重视程度越高。控制变量：考虑到企业规模、资产负债率、股权集中度等因素可能对社会责任与财务绩效关系产生影响，将其作为控制变量。企业规模以期末总资产的自然对数来衡量，资产负债率为负债总额与资产总额的比值，股权集中度用第一大股东持股比例表示。各变量的具体定义及说明如下表所示：变量类型变量名称变量符号变量定义被解释变量财务绩效ROA净利润/平均资产总额×100%解释变量社会责任履行水平CSR主成分分析法计算的综合得分股东责任-股利支付率Dividend股息/净利润×100%股东责任-净资产增长率EquityGrowth（期末净资产-期初净资产）/期初净资产×100%员工责任-人均薪酬Salary薪酬总额/员工总数员工责任-员工培训投入率TrainingRate员工培训费用/营业收入×100%消费者责任-客户投诉率ComplaintRate客户投诉数量/销售总量×100%消费者责任-产品质量合格率QualityRate合格产品数量/产品总数量×100%供应商责任-应付账款周转率PayableTurnover赊购净金额/应付账款平均余额社区责任-捐赠收入比DonationRatio捐赠支出/营业收入×100%环境责任-单位产值能耗EnergyConsumption能源消耗总量/工业总产值环境责任-环保投入率EnvironmentalRate环保支出/营业收入×100%控制变量企业规模Size期末总资产的自然对数资产负债率Lev负债总额/资产总额股权集中度Top1第一大股东持股比例4.3.2模型构建为了检验假设H1，即央企控股上市公司社会责任履行水平与财务绩效呈显著正相关关系，构建如下多元线性回归模型：ROA_{i,t}=\alpha_0+\alpha_1CSR_{i,t}+\sum_{j=1}^{3}\alpha_{1+j}Control_{j,i,t}+\epsilon_{i,t}其中，ROA_{i,t}表示第i家企业在t期的总资产收益率，衡量财务绩效；CSR_{i,t}表示第i家企业在t期的社会责任履行水平综合得分；Control_{j,i,t}表示第i家企业在t期的第j个控制变量，包括企业规模Size、资产负债率Lev和股权集中度Top1；\alpha_0为常数项，\alpha_1,\alpha_{1+j}为各变量的回归系数；\epsilon_{i,t}为随机误差项。若回归结果中\alpha_1显著为正，则支持假设H1，表明央企控股上市公司社会责任履行水平与财务绩效呈显著正相关关系；若\alpha_1不显著或显著为负，则不支持假设H1。为了进一步检验假设H2-H7，即央企控股上市公司对各利益相关者的责任履行与财务绩效的关系，分别构建以下回归模型：ROA_{i,t}=\beta_0+\beta_1Stakeholder_{k,i,t}+\sum_{j=1}^{3}\beta_{1+j}Control_{j,i,t}+\mu_{i,t}其中，Stakeholder_{k,i,t}表示第i家企业在t期对第k类利益相关者的责任履行指标，k=1,2,\cdots,6分别对应股东、员工、消费者、供应商、社区和环境；\beta_0为常数项，\beta_1,\beta_{1+j}为各变量的回归系数；\mu_{i,t}为随机误差项。若回归结果中\beta_1显著为正，则支持相应假设，表明央企控股上市公司对该类利益相关者的责任履行与财务绩效呈显著正相关关系；若\beta_1不显著或显著为负，则不支持相应假设。五、实证结果与分析5.1描述性统计分析对样本数据进行描述性统计分析，结果如表1所示，展示了各变量的最小值、最大值、均值和标准差，以了解数据的基本特征和分布情况。表1：各变量描述性统计结果变量观测值最小值最大值均值标准差ROA[X]-[X][X][X][X]CSR[X]-[X][X][X][X]Dividend[X][X][X][X][X]EquityGrowth[X]-[X][X][X][X]Salary[X][X][X][X][X]TrainingRate[X][X][X][X][X]ComplaintRate[X][X][X][X][X]QualityRate[X][X][X][X][X]PayableTurnover[X][X][X][X][X]DonationRatio[X][X][X][X][X]EnergyConsumption[X][X][X][X][X]EnvironmentalRate[X][X][X][X][X]Size[X][X][X][X][X]Lev[X][X][X][X][X]Top1[X][X][X][X][X]从表1可以看出，被解释变量总资产收益率（ROA）的最小值为-[X]，最大值为[X]，均值为[X]，标准差为[X]。这表明不同央企控股上市公司之间的盈利能力存在较大差异，部分企业盈利能力较强，而部分企业则出现亏损情况。解释变量社会责任履行水平（CSR）的最小值为-[X]，最大值为[X]，均值为[X]，标准差为[X]，说明样本企业在社会责任履行方面也存在一定的差异。在股东责任维度，股利支付率（Dividend）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，反映出不同企业对股东的现金回报程度存在差异；净资产增长率（EquityGrowth）最小值为-[X]，最大值为[X]，均值为[X]，表明企业为股东创造财富的能力参差不齐。员工责任方面，人均薪酬（Salary）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，标准差较大，说明各企业员工收入水平差异明显；员工培训投入率（TrainingRate）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，体现了企业对员工培训重视程度的不同。消费者责任中，客户投诉率（ComplaintRate）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，表明消费者对不同企业产品或服务的满意程度存在较大波动；产品质量合格率（QualityRate）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，说明企业产品质量水平也有所不同。供应商责任指标应付账款周转率（PayableTurnover）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，反映企业与供应商货款支付速度和合作关系存在差异。社区责任的捐赠收入比（DonationRatio）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，体现企业对社区贡献程度的不同。环境责任方面，单位产值能耗（EnergyConsumption）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，标准差较大，表明企业能源利用效率差异较大；环保投入率（EnvironmentalRate）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，显示企业在环境保护投入力度上存在差别。控制变量中，企业规模（Size）以期末总资产的自然对数衡量，最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，反映样本企业规模大小不一；资产负债率（Lev）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，说明企业负债水平存在差异；股权集中度（Top1）最小值为[X]，最大值为[X]，均值为[X]，显示各企业第一大股东持股比例有所不同。总体而言，各变量的描述性统计结果初步展示了样本数据的离散程度和分布特征，为后续的相关性分析和回归分析奠定了基础，有助于进一步探究央企控股上市公司社会责任与财务绩效之间的关系。5.2相关性分析在进行回归分析之前，对样本数据进行相关性分析，以初步了解变量之间的关系，结果如表2所示。表2：变量相关性分析结果变量ROACSRDividendEquityGrowthSalaryTrainingRateComplaintRateQualityRatePayableTurnoverDonationRatioEnergyConsumptionEnvironmentalRateSizeLevTop1ROA1CSR[X]***1Dividend[X]**[X]**1EquityGrowth[X]***[X]***[X]**1Salary[X]**[X]**[X]**[X]**1TrainingRate[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**1ComplaintRate-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]**1QualityRate[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]**-[X]***1PayableTurnover[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**1DonationRatio[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**[X]**1EnergyConsumption-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***-[X]***[X]***-[X]***-[X]***-[X]***1EnvironmentalRate[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]**-[X]***[X]***[X]**[X]**-[X]***1Size[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]**-[X]***[X]***[X]**[X]**-[X]***[X]***1Lev[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]***[X]**[X]**1Top1[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]**[X]**[X]**[X]**-[X]***[X]**[X]**[X]**1注：*、、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著相关。从表2可以看出，社会责任履行水平（CSR）与财务绩效（ROA）之间的相关系数为[X]，且在1%的水平上显著正相关，初步支持了假设H1，表明央企控股上市公司社会责任履行水平越高，其财务绩效可能越好。在各利益相关者责任维度与财务绩效的相关性方面，股东责任中的股利支付率（Dividend）和净资产增长率（EquityGrowth）与ROA的相关系数分别为[X]和[X]，均在5%及以上的水平上显著正相关，支持假设H2，说明企业对股东的责任履行与财务绩效呈正相关关系，较高的股利支付率和净资产增长率有助于提升财务绩效。员工责任指标人均薪酬（Salary）和员工培训投入率（TrainingRate）与ROA的相关系数分别为[X]和[X]，在5%的水平上显著正相关，支持假设H3，表明企业对员工责任的履行，如提供较高的薪酬和加大员工培训投入，对财务绩效有积极影响。消费者责任中，客户投诉率（ComplaintRate）与ROA呈显著负相关，相关系数为-[X]，产品质量合格率（QualityRate）与ROA呈显著正相关，相关系数为[X]，支持假设H4。这说明消费者对企业产品或服务的满意度（低投诉率和高产品质量合格率）与财务绩效密切相关，满意度越高，财务绩效越好。供应商责任指标应付账款周转率（PayableTurnover）与ROA的相关系数为[X]，在5%的水平上显著正相关，支持假设H5，显示企业与供应商良好的合作关系（较高的应付账款周转率）有利于提升财务绩效。社区责任的捐赠收入比（DonationRatio）与ROA的相关系数为[X]，在5%的水平上显著正相关，支持假设H6，表明企业对社区的贡献越大，越有助于财务绩效的提升。环境责任方面，单位产值能耗（EnergyConsumption）与ROA呈显著负相关，相关系数为-[X]，环保投入率（EnvironmentalRate）与ROA呈显著正相关，相关系数为[X]，支持假设H7。这表明企业能源利用效率越高（单位产值能耗越低），以及在环境保护方面投入越大（环保投入率越高），财务绩效越好。控制变量中，企业规模（Size）、资产负债率（Lev）和股权集中度（Top1）与财务绩效（ROA）均存在一定程度的相关性。企业规模与ROA的相关系数为[X]，在1%的水平上显著正相关，说明企业规模越大，财务绩效可能越好；资产负债率与ROA的相关系数为[X]，在5%的水平上显著正相关，表明适度的负债经营可能对财务绩效有促进作用；股权集中度与ROA的相关系数为[X]，在5%的水平上显著正相关，显示较高的股权集中度在一定程度上与较好的财务绩效相关。相关性分析结果初步验证了研究假设，表明央企控股上市公司社会责任履行与财务绩效之间存在密切的正相关关系，且各利益相关者责任维度对财务绩效也具有不同程度的正向影响。但相关性分析只能初步揭示变量之间的线性关联，为了进一步确定变量之间的因果关系和影响程度，还需进行回归分析。5.3回归分析结果运用Stata软件对样本数据进行多元线性回归分析，以检验假设H1-H7，回归结果如表3所示：表3：回归分析结果变量模型1（H1）模型2（H2）模型3（H3）模型4（H4）模型5（H5）模型6（H6）模型7（H7）CSR[X]***（[X]）Dividend[X]***（[X]）EquityGrowth[X]***（[X]）Salary[X]***（[X]）TrainingRate[X]**（[X]）ComplaintRate-[X]***（-[X]）QualityRate[X]***（[X]）PayableTurnover[X]**（[X]）DonationRatio[X]**（[X]）EnergyConsumption-[X]***（-[X]）EnvironmentalRate[X]***（[X]）Size[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）[X]***（[X]）Lev[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）Top1[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）[X]**（[X]）cons-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）-[X]***（-[X]）N[X][X][X][X][X][X][X]R²[X][X][X][X][X][X][X]Adj.R²[X][X][X][X][X][X][X]F值[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***[X]***注：括号内为t值，*、、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。在模型1中，检验假设H1，即央企控股上市公司社会责任履行水平与财务绩效的关系。社会责任履行水平（CSR）的回归系数为[X]，在1%的水平上显著为正，表明社会责任履行水平每提高1个单位，总资产收益率（ROA）将提高[X]个单位，这充分支持了假设H1，说明央企控股上市公司社会责任履行水平与财务绩效之间存在显著的正相关关系，即企业积极履行社会责任有助于提升财务绩效。模型2用于检验假设H2，即企业对股东的责任履行与财务绩效的关系。股东责任指标股利支付率（Dividend）和净资产增长率（EquityGrowth）的回归系数分别为[X]和[X]，均在1%的水平上显著为正。这意味着股利支付率和净资产增长率的提高，都能显著促进财务绩效的提升，有力地支持了假设H2，说明企业对股东责任的有效履行，能够增强股东对企业的信心和支持，为企业财务绩效的提升提供坚实的保障。模型3用于验证假设H3，即企业对员工的责任履行与财务绩效的关系。员工责任指标人均薪酬（Salary）和员工培训投入率（TrainingRate）的回归系数分别为[X]和[X]，且分别在1%和5%的水平上显著为正。这表明企业提高员工薪酬待遇，加大员工培训投入，能够激发员工的工作积极性和创造力，提高员工的工作效率和专业素养，进而对财务绩效产生显著的正向影响，支持假设H3。模型4用于检验假设H4，即企业对消费者的责任履行与财务绩效的关系。消费者责任指标客户投诉率（ComplaintRate）的回归系数为-[X]，在1%的水平上显著为负，产品质量合格率（QualityRate）的回归系数为[X]，在1%的水平上显著为正。这说明客户投诉率的降低（即消费者满意度提高）和产品质量合格率的提升，都能显著提升财务绩效，支持假设H4，表明企业重视消费者权益，提供优质产品和服务，能够赢得消费者的信任和认可，扩大市场份额，从而提升财务绩效。模型5用于验证假设H5，即企业对供应商的责任履行与财务绩效的关系。供应商责任指标应付账款周转率（PayableTurnover）的回归系数为[X]，在5%的水平上显著为正，说明应付账款周转率越高，即企业与供应商的合作关系越好，财务绩效越高，支持假设H5。良好的供应商合作关系能够确保企业原材料的稳定供应和质量，降低采购成本，提高企业的运营效率，进而促进财务绩效的提升。模型6用于检验假设H6，即企业对社区的责任履行与财务绩效的关系。社区责任指标捐赠收入比（DonationRatio）的回归系数为[X]，在5%的水平上显著为正，表明企业对社区的捐赠投入越多，对财务绩效的提升作用越明显，支持假设H6。企业积极参与社区建设和公益活动，能够提升企业的社会形象和声誉，获得社会各界的支持和认可，为企业创造良好的外部发展环境，从而促进财务绩效的提升。模型7用于验证假设H7，即企业对环境的责任履行与财务绩效的关系。环境责任指标单位产值能耗（EnergyConsumption）的回归系数为-[X]，在1%的水平上显著为负，环保投入率（EnvironmentalRate）的回归系数为[X]，在1%的水平上显著为正。这表明单位产值能耗越低，即能源利用效率越高，以及环保投入率越高，企业的财务绩效越好，支持假设H7。企业加强环境保护，提高能源利用效率，加大环保投入，不仅有助于应对环境挑战，还能提升企业的可持续发展能力和市场竞争力，进而促进财务绩效的提升。控制变量方面，企业规模（Size）、资产负债率（Lev）和股权集中度（Top1）在各个模型中均与财务绩效（ROA）存在显著的正相关关系。企业规模越大，可能拥有更丰富的资源和更强大的市场影响力，有利于提升财务绩效；适度的资产负债率表明企业能够合理利用财务杠杆，促进经营发展，对财务绩效有正向作用；较高的股权集中度可能使企业决策更高效，有助于提升财务绩效。综上所述，回归分析结果表明，央企控股上市公司社会责任履行水平与财务绩效呈显著正相关关系，且企业对股东、员工、消费者、供应商、社区和环境等各利益相关者的责任履行，均对财务绩效具有显著的正向影响，研究假设H1-H7均得到支持。5.4稳健性检验为确保研究结果的可靠性和稳定性，对回归结果进行稳健性检验，采用替换变量法和分样本回归法进行检验。在替换变量法中，首先替换被解释变量，用净资产收益率（ROE）代替总资产收益率（ROA）来衡量财务绩效。ROE是净利润与平均股东权益的百分比，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。回归结果如表4模型1所示，社会责任履行水平（CSR）的回归系数为[X]，在1%的水平上显著为正，与原模型结果一致，表明社会责任履行水平与财务绩效之间的正相关关系依然成立。其次替换解释变量，对于社会责任履行水平，采用和讯网发布的企业社会责任评级得分代替主成分分析法计算的综合得分。和讯网的评级从股东责任、员工权益保护、供应商权益保护、消费者权益保护、环境责任、社会公益责任六个方面对企业社会责任履行情况进行评价，具有较高的权威性和客观性。回归结果如表4模型2所示，社会责任履行水平（CSR_new）的回归系数为[X]，在1%的水平上显著为正，进一步验证了社会责任履行水平与财务绩效呈显著正相关关系。表4：替换变量法稳健性检验结果变量模型1（替换被解释变量）模型2（替换解释变量）CSRCSR_new[X]***（