【《企业并购过程的财务风险预警模型的构建分析案例》2800字】

企业并购过程的财务风险预警模型的构建分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u3317企业并购过程的财务风险预警模型的构建分析案例 1242391.1样本选择 167211.2指标选择 1245081.3实证过程 3182801.3.1对数据的检验 3179121.3.2求取因子 3204121.3.3建立因子载荷矩阵并命名 4285471.3.4计算各因子得分及综合得分 5124571.3.5结语 61.1样本选择本文希望通过研究样本的选取来提高财务预警模型的可信度。为了较好地反映中国上市公司的并购近况，并且有足够的时间段进行实证分析，选择了2019年内发生并购事件的中国上市公司，由以下标准挑选样本事件：(1)从A股上市公司中选取研究所需的样本，且财务数据完整;(2)剔除并购是关联方交易的;(3)至今并购公司没有退市。最后，随机选取30个并购事件作为样本。本章研究数据均来自国泰安数据库。1.2指标选择财务指标是建立财务预警模型的重要依据。研究公司的财务危机必须要对财务活动的各个环节予以分析，指标的含义明确且综合性强,为了较为全面和综合地反映上市公司的综合能力,确定的指标体系应该充分反映企业的经营业绩和未来的发展潜力,各指标所涵盖的内容能相互配合,综合反映企业经营状况。指标个数不宜过多且数据容易取得，计算不宜复杂。所以对上市公司并购财务风险指标由以下四个方面来确定：1、短期偿债能力该能力指的是当企业的流动负债的还款期限接近尾声时，企业是否有足够的流动资产去偿还到期的流动负债。（1）流动比率=流动资产/流动负债（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债2、资产营运能力该能力指的是企业的资产营运情况，以及资产的周转速度。它也是衡量财务风险的重要指标之一。（1）应收账款周转率=营业收入/应收帐款平均余额（2）存货周转率=营业成本/存货平均余额3、盈利能力盈利能力是指企业通过生产经营获得利润的能力，反映了不同利益相关者对企业盈利的诉求程度。可以根据盈利能力的好坏，调整公司的经营管理。销售净利率=净利润/平均总资产留存收益率=（未分配利润+盈余公积）/总资产4、未来发展能力未来发展能力指的是企业能否在未来可以持续经营下去。一般用增长率来判断企业的发展能力。经营活动现金净流量增长率=（本年经营活动现金净流量-上年经营活动现金净流量）/上年经营活动现金净流量净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/上期净利润总资产增长率=（本期总资产-上期总资产）/上期总资产本文将选取这10个财务指标作为研究的初始变量，并赋予相应的代码，结果如下：表3-1初始变量表指标代码指标名称短期偿债能力X1流动比率X2速动比率X3现金比率资产营运能力X4存货周转率X5应收帐款周转率盈利能力X6留存收益率X7总资产净利率未来发展能力X8净利润增长率X9经营活动现金净流量增长率X10总资产增长率1.3实证过程1.3.1对数据的检验在该过程中除了进行因子分析之外，还会用到两种数据检验方法，也就是常见的KMO检验和Bartlett球性检验。其中，KMO检验的作用是验证数据之间的相关性，将检验结果归一化到（0,1）之间的值域，当结果接近1时，证明数据之间的相关性较强，反之，数据之间的相关性则较弱。根据以往的实验分析结果可知，大多数情况下，当相关性值接近于0.7时，就能够证明存在良好的相关性，而当结果小于0.5时，则证明相关性较差，此时就无法通过因子分析法进行统计分析。经SPSS26.0软件计算得出的结果如表3-2所示：表4-2KMO和巴特利特检验KMO和巴特利特检验KMO取样适切性量数0.630巴特利特球形度检验近似卡方218.286自由度45显著性0.000表3-2显示,KMO=0.630>0.5,表明适合用因子分析法,再由球形检验,可以看出各变量之间的独立性假设不成立,因子分析的适用性检验通过。1.3.2求取因子本文由相关系数矩阵得到因子特征值及其方差贡献率如表3-3、图1所示。表3-3旋转后的方差贡献率表总方差解释成分初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%11.41434.13534.1351.41434.13534.1351.16631.66331.66322.18021.79655.9312.18021.79655.9311.99719.96751.63031.27312.73468.6651.27312.73468.6651.30011.00364.6344.9669.65678.321.9669.65678.3211.10911.08975.7225.7997.98786.308.7997.98786.3081.05910.58686.3086.6296.29292.6007.3931.92996.5298.3091.09199.6209.028.28399.90410.010.096100.000由表3-3和图1特征值碎石图中可以看出前四个因子的特征值大于1,前五个因子的方差贡献率达到86.308%>80%。因此选前五个因子作为公因子进行分析。因而我们选取前五个因子来代表原有变量,这样就更能说明问题。实际上,前五个因子的累积贡献率己经达到了86.308%,可以说他们基本上包含了全部指标的所有信息,可以反映出企业的财务风险。图1特征值碎石图1.3.3建立因子载荷矩阵并命名旋转之后的因子载荷矩阵见表3-4表3-4旋转之后的因子载荷矩阵旋转后的成分矩阵a成分12345流动比率0.969-0.1050.0430.117-0.070速动比率0.979-0.0840.0950.073-0.088现金比率0.9500.2140.0330.117-0.007存货周转率0.5300.1640.644-0.2430.095应收账款周转率-0.1020.0330.0490.0380.969留存收益率0.2330.2280.1140.8570.060总资产净利率-0.0800.8330.0780.2610.032净利润增长率-0.0150.736-0.0240.388-0.255经营活动产生的净流量增长率0.0190.034-0.923-0.200-0.016总资产增长率0.1120.784-0.006-0.1520.166提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。a.旋转在6次迭代后已收敛。由因子载荷矩阵,我们可以得出如下因子解释（表3-5）：第一主因子V1为偿债能力因子，流动比率、速动比率、现金比率占比较大,反映了企业的偿债能力对财务状况的影响较大，它们在主因子上的载荷分别是0.969、0.979和0.950。第二主因子V2为发展能力因子，总资产净利率、净利润增长率、总资产增长率占比较大,反映了企业的发展能力对财务状况的影响，它们在主因子上的载荷分别是0.84、0.736和0.784。第三主因子V3为资产营运和盈利能力因子，存货周转率、经营活动产生占比较大，反映了企业的资产营运能力对财务状况的影响，它在主因子上的载荷是0.644和-0.923。第四主因子V4为发展能力因子，由留存收益率决定,反映了企业的现金流发展潜力对财务状况的影响，它在主因子上的载荷是0.924。第五主因子V5补充为变现能力因子，由应收账款周转率决定，反映了企业的变现能力对财务状况的影响，它在主因子上的载荷是0.969。1.3.4计算各因子得分及综合得分设V为我们所提取出的因子,五个因子则分别表示为V1、V2、V3、V4、V5。上一节确定了五个因子的经济意义,接下来需要得出各个因子关于原始财务比率的线性表达式。因子成分得分系数矩阵见表3-6,经由因子成分得分系数矩阵我们可以看出,五个公因子的意义比较明显。表3-5因子成分得分系数矩阵成分得分系数矩阵12345流动比率0.318-0.093-0.0900.0730.006速动比率0.317-0.069-0.0420.014-0.022现金比率0.3170.090-0.112-0.0100.055存货周转率0.1240.1430.476-0.3900.025应收账款周转率0.022-0.029-0.0710.1050.935留存收益率0.005-0.114-0.0130.8350.113总资产净利率-0.0570.4070.0320.0490.003净利润增长率-0.0500.328-0.0340.195-0.247经营活动产生的净流量增长率0.1430.099-0.766-0.1570.087总资产增长率0.0620.491-0.049-0.3800.131根据表3-6,列出五个因子得分的线性函数V1=0.318X1+0.317X2+0.317X3+0.124X4+0.022X5+0.005X6-0.057X7-0.05X8+0.143X9+0.062X10V2=-0.093X1-0.069X2+0.9X3+0.143X4-0.029X5-0.114X6+0.407X7+0.328X8+0.099X9+0.491X10V3=-0.09X1-0.042X2-0.112X3+0.476X4-0.071X5-0.013X6+0.032X7-0.034X8-0.766X9-0.049X10V4=0.073X1+0.014X2-0.01X3-0.39X4+0.105X5+0.835X6+0.049X7+0.195X8-0.157X9-0.380X10V5=0.006X1-0.022X2+0.055X3+0.025X4+0.935X5+0.113X6+0.003X7-0.247X8+0.087X9-0.131X10其中,X1、X2X10为各项财务指标经预处理之后的标准化数据。再以各因子所对应的贡献率为权重给五个因子赋予权数,列出综合评价得分的线性函数,即:Z=0.3