2026年固定收益交易考试题集及答案解析

2026年固定收益交易考试题集及答案解析一、单选题（共10题，每题2分）1.某投资者持有中国10年期国债，票面利率为3%，市场到期收益率上升至3.5%。若该债券剩余期限为5年，修正久期（MacaulayDuration）为7.5年，则该债券价格将下降约多少？A.3.2%B.4.5%C.5.1%D.6.3%2.某美元计价的欧洲美元期货合约报价为98.00，隐含年利率为2%。若合约面值为100万美元，投资者买入该合约并持有至到期，理论上可获得的收益约为多少？A.2万美元B.4万美元C.6万美元D.8万美元3.某公司发行可转换债券，面值100元，转股价为10元，当前股价为12元。若债券票面利率为5%，则该债券的税前持有到期收益率（YTM）约为多少？A.4.5%B.5.0%C.5.5%D.6.0%4.某投资者通过利率互换（IRS）交易，将固定利率负债转换为浮动利率负债。若固定利率为4%，浮动利率为SOFR+0.5%，名义本金为1000万美元，则该投资者的年净成本（税前）约为多少？A.4.5万美元B.5.0万美元C.5.5万美元D.6.0万美元5.某银行通过发行美元计价的离岸人民币债券（CNHBond），期限为3年，票面利率为2.5%。若市场预期人民币将贬值2%，则该债券的预期实际回报率（假设通胀率为1.5%）约为多少？A.-0.5%B.0.5%C.1.0%D.1.5%6.某投资者通过股指期货对冲某股票组合的风险，该组合价值1000万美元，Beta系数为1.2。若股指期货报价为2000点，合约乘数为50美元，则需卖出多少手期货合约？A.20手B.30手C.40手D.50手7.某公司发行永续债，票面利率为6%，市场要求回报率为8%。该永续债的理论市场价格约为多少？A.75元B.80元C.85元D.90元8.某投资者持有某公司可回售债券，面值100元，票面利率6%，回售价格为105元，剩余期限5年。若当前市场利率上升，该债券的回售价值可能如何变化？A.上升B.下降C.不变D.无法确定9.某国家主权信用评级从BBB降至BB，市场预期该国5年期违约概率（PD）将从1%上升至5%。若该国家5年期CDS利差为300基点，信用利差弹性为0.4，则新的CDS利差可能上升约多少？A.200基点B.240基点C.280基点D.320基点10.某投资者通过久期匹配策略，构建了一个久期为5年的债券组合。若市场利率上升1%，该组合的理论价格损失约为久期的多少倍？A.5%B.4.5%C.3.5%D.2.5%二、多选题（共5题，每题3分）1.以下哪些因素会导致债券的久期增加？A.票面利率下降B.剩余期限延长C.市场利率上升D.债券提前赎回条款E.债券支付频率增加2.利率互换交易中，以下哪些表述正确？A.交易双方通常不交换本金B.浮动利率通常基于基准利率（如SOFR、LIBOR）加基点C.固定利率通常由交易双方协商确定D.利率互换可用于对冲利率风险或套利E.利率互换的结算通常每半年或每年进行一次3.以下哪些金融工具可用于对冲汇率风险？A.货币互换（CurrencySwap）B.远期外汇合约（ForwardFX）C.期权外汇合约（OptionsFX）D.汇率互换（FXSwap）E.固定利率债券4.以下哪些因素会影响主权信用评级？A.政府财政收入与支出状况B.外债规模与偿债能力C.经济增长前景D.政治稳定性E.通货膨胀水平5.以下哪些策略可用于提高固定收益投资组合的流动性？A.持有更多高评级短期债券B.减少久期以降低利率风险C.投资可交易性强的交易所交易债券（ETB）D.增加对非流动性资产的投资E.利用回购协议（Repo）提高资金利用效率三、判断题（共10题，每题1分）1.债券的到期收益率（YTM）始终等于票面利率。（×）2.股指期货的保证金水平通常高于国债期货。（√）3.可转换债券的价值等于其债券价值和转换价值中的较高者。（√）4.利率互换的净现金流通常每半年结算一次。（√）5.CDS利差越大，市场对该国家或公司的信用风险预期越高。（√）6.久期越长的债券，对利率变化的敏感度越高。（√）7.永续债的久期为无穷大。（√）8.可回售债券的投资者享有在特定价格回售给发行人的权利。（√）9.信用利差通常与市场流动性溢价无关。（×）10.货币互换中，双方通常交换本金，并按约定利率支付利息。（√）四、计算题（共3题，每题10分）1.某投资者买入某公司5年期债券，面值100元，票面利率5%，每年付息一次。若市场到期收益率为6%，计算该债券的修正久期（MacaulayDuration）和凸度（Convexity），并说明其对利率变化的敏感性。（提示：使用债券现金流贴现法计算久期和凸度）2.某投资者通过利率互换交易，将固定利率负债转换为浮动利率负债。名义本金为1000万美元，固定利率为4%，浮动利率为SOFR+0.5%，每年支付两次利息。若SOFR在一年内从2%上升至2.5%，计算该投资者的年净成本变化（税前）。3.某投资者持有某公司可转换债券，面值100元，票面利率6%，转股价为10元。当前股价为12元，市场隐含波动率为30%。若该债券的税前YTM为5%，计算其理论价值（假设无信用风险）。（提示：考虑债券价值和转换价值，取较高者）五、简答题（共2题，每题10分）1.简述久期和凸度的概念及其在固定收益投资中的应用。2.分析利率互换（IRS）的交易结构、主要用途及风险。答案解析一、单选题1.C解析：价格变动百分比≈-Δy×D=-0.005×7.5=-3.75%。实际下降约3.1%-3.9%，C最接近。2.A解析：收益=100万×(2%×1)=2万美元（期货合约通常按面值计息）。3.C解析：YTM需通过债券定价公式计算，但转股价值高于债券价值，YTM略高于票面利率。4.B解析：净成本=1000万×(4%-(2.5%-0.5%))=5万美元。5.A解析：实际回报率≈(2.5%-2%)-2%≈-0.5%（汇率贬值抵消部分收益）。6.B解析：需对冲比例=1000万×1.2/50×2000=30手。7.A解析：永续债价格=6%/8%=75元。8.A解析：利率上升时，债券价格下降，但回售价值可能因条款保护而上升。9.B解析：利差变化≈0.4×(5%-1%)×300=240基点。10.A解析：价格损失≈-Δy×D=-1%×5=5%。二、多选题1.ABD解析：久期与票面利率、剩余期限正相关，与支付频率负相关。2.ABCE解析：固定利率通常协商确定，结算频率为每半年或每年。3.ABCD解析：货币互换、远期/期权外汇、汇率互换均用于对冲汇率风险。4.ABCD解析：主权评级综合经济、政治、债务等多因素。5.ACE解析：高评级短期债券、ETB、回购协议可提高流动性。三、判断题1.×解析：YTM仅等于票面利率时债券价格平价。2.√解析：股指期货波动性大，保证金更高。3.√解析：可转换价值通常高于债券价值。4.√解析：IRS通常每半年结算一次。5.√解析：CDS利差反映信用风险预期。6.√解析：久期越长，利率敏感性越高。7.√解析：永续债无到期日，久期理论为无穷大。8.√解析：回售条款赋予投资者保护。9.×解析：信用利差受流动性溢价影响。10.√解析：货币互换涉及本金交换和利息支付。四、计算题1.久期和凸度计算-现金流：5期，每期5元，最后100元。-久期≈4.33年，凸度≈22.4。-敏感性：利率上升1%，价格下降约4.33%。2.净成本变化-原净成本=1000万×4%-1000万×2.5%=15万美元。-新净成本=1000万×4%-1000万×3%=10万美元。-净成本下降5万美元。3.可转换债券价值-债券价值=∑CF/(1+0.05)^t≈105元。-转换价值=12/10×100=12