财务管理章节练习题及答案

课后练习与答案

第一单元项目一：

一、你怎样理解财务管理目标？

企业财务管理目标的观点及其优缺点

财务管理目标是财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务管理的出发点和归宿。它是

企业财务管理活动的导向器.决定者财务管理主体的行为模式.确立合理的财务管理目标、无论在理论上

还是在实践上，都有重要的意义。

有关现代企业财务管理H标，有利润最大化、股东财富最大叱、企业价值最大化等多种界定。下面，

便对这些界定逐一评价，以求为科学地设定现代企业的财务管理目标提供依据。

<-）利润最大化。这一目标的渊源是亚当.斯密的企业利润最大化理论。

优点：根据经济学原理，利润表示新创造的财富。企业利涧越大，表明企业所创造的财富越多，整个

社会财富亦会因此而增大。所以，应该把追求利润最大化作为企业财务管理的目标，把利润作为评价企业

管理当局经营管理业绩的依据。

缺点：随着商品经济的发展，企业的组织形式和经营管理方式发生了深刻的变化，业主经营逐渐被职

工经理经营代替，企业利益主体呈现多元化，在这种情况下，利涧最大化作为企业财务管理目标就不合适

了。这不仅因为利润最大化概念含糊不清，没有反映出利润与投入资本的比例关系，还因为即使实现了利

润最大化，如果未考虑到各种利益主体的合理利益，会影响未来企业经营资本的来源。

（二）净现值最大化。该观点主要关注资本在企业内部的有效分配，以及企业在资本市场中的作用。

讨论如何在各类资产间分配财物资源，以提高现金流动的净现值.认为如果一个企业所有各投资项目的净

现值最大，企业的净收益就会最大。资本才能真正得以最大化增值。

优点：考虑了时间价值对资本增值效果的影响，显然优于利润最大化目标，

缺点：未从根本上克服利润最大化目标的缺陷。没有反映出利润与投入资本的比例关系。

（ZS）每股收益最大化。20世纪60年代，随着资木市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，每股

收益最大化逐渐成为西方企业的财务管理目标，

优点：“收益”有时间概念，且“每股”又有投入资本概念，它是一定时间内单位投入资本（每股，不

是每元）所获收益额，充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系，用每股收益概括企业财务管理目

标，把企业利涧与股东投入的资本联系起来，克服r以利润最大化作为企业财务管理目标而没有考虑所获

利润与投入资本的关系的不足。

缺点：这一目标一是未能体现资本投入所面临的风险；二是没有考虑企业股利方针对股票市价的影响。

如果企业的目标只是为了每股收益最大，企业就决不会支付股利,

（四）股东财富最大化。这是近几年西方财务管理中比较流行的一种观点。

优点：股东投资企业的目标是以获得高额回报来扩大财富，股东财富最大化是用公司股票的市场价格

来计量的，它考虑了风险因素。因为，风险的高低，会对股票价格产生重要影响：也考虑了货币时间价值，

•定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。闪为不管是目前利涧还是侦期未来的利润对股票价格

都会产生重要影响。

缺点:过于强调股东的利益，而对企业其他关系主体的利益不够重视，不利于处理好现代企业财务活动

中产生的各种财务关系。其次，股票价格是受多种因素影响的结果，并非都是公司所能控制的，把不可控

因素引入理财目标是不合理的。再次，它只适合上市公司，对非上市公司很难适应。

（五）企业价值最大化。所谓企业价值就是企业资产的市场价值，取决于企业潜在和未来的获利能力。

优点：企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和通货膨胀价值对企业资产的影响，克

服r企业在追求利润上的短期行为，因此，有学者认为该观点体现r对经济效益的深层认识。

缺点：一是概念上的模糊。大部分学者认为，企业价值最大叱就是股东财富最大化。但有学者认为企

业价值与股东财富不是同•概念。认为企业价值相当于资产负债及左方的资产价值，而股东财富应用当于

资产负债表右方的所有者权益的价值。二是测算上的困难。如果用未来企业报酬贴现值计量企业价值，在

实践的可操作上存在着难以克服的缺陷。如果用资产评估值来计量，方法上虽然科学，但是资产评估通常

在企业经营方式变更、资产流动、产权变更时采用，在企业日常管理、业绩评价中费时费力，事实上也难

行得通。

（六）持续发展能力最大化。该观点认为，企业财务管理目标必须是经济性目标与超经济性目标的高

度统一，是所有者利益与其它主体利益的最佳兼顾，绝不能只是一项非常具体化、定量化、具有明显倾向

性的财务指标：必须具有粽合性、兼容性.能够全面反映企业的痔续经营和稳定发展能力.而有利于企板

可持续发展的理财目标就是“持续发展能力最大化二

优点：第一，能够在理财目标中充分考虑企业管理的最高目标；第二，使企业的理财思路跳出资金管

理的局限。

缺点：企业持续发展能力最大化是一种高度综合性的企业目标，不是企业理财目标所能涵盖的。“持续

发展能力最大化”本质上是企业经营的最高目标，企业理财目标应当充分体现企业的经营目标，但两者之

间不能等同。

（七）EVA最大化。该观点认为企业财务管理目标应是企业经济附加值EVA最大化。EVA是公司营业

利润与资本成本的差值，它是衡量企业在某个特定年份中盈利抵偿资本机会成本后的经济利润。

优点：CVA最大化的理财目标能将所有者的财务管理目标与•经营者的财务管理目标紧密衔接在一条纽

带上，所有者主要基于企业EVA的增长给经营者进行奖励，妥善地处理了经营者与股东的代理冲突。EVA

考虑了企业所有投入资本的成本，有利于经营者千方百计提高资金营运效果，并授予经营者更大的灵活机

动权：EVA最大化的实质是企业的经济利润最大化，也是权衡了经昔者利益下的股东财富最大化。

缺点：过分注重EVA易使企业忽视与其他契约关系的主体利益以及企业的社会责任感。

二、你如何理解财务管理的内容？

我们所讲的财务管理笼统上包括有资本的融通（筹资），公司资产的购置及管理，资金筹措及笥理.，

公司运营资金管理，已经最终的利润分配管理。简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系

的一项经济管理工作。

资本的融通（筹资），指企业限据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本（金）

市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资本（金）的财务行为。筹资的方式主要有筹抽股权

资金和筹措债务资金。筹资管理的目的为满足公司资金需求，降低资金成本，增加公司的利益，减少相关

风险。

公司资产的购置及管理，我们再以前的文章中有•讲的，这里不再赘述。

资金筹措及管理，也叫做公司融资又称企业融资，是指山现有企业筹集资金并完成项目的投资建设，

无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立法人。其特点就是公司作为投资者，做出投资决策，承担投

资风险，也承担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上处用于项目投资，但是债务方是公司而不处项

目，整个公司的现金流量和资产都可用于偿还债务、提供担保；也就是说债权人对债务有完全的追索权，

即使项目失败也必须由公司还贷，因而贷款的风险程度相对较低。根据公司资本需求，制定并实施短、中、

长期相配比，银行授信、贷款、委托贷款、信用凭证等方式相结合的融资计划等。

公司运营资金管理，是对•企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有

适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。其特点就是：L周转时间短。根

据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、

短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。3数量具有波动性。流动资产

或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可

通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业

信用、票据贴现等多种方。

利涧分配管理，利润分配的•般程序是指企业实现企业经营所得后，应先用于哪些方面，后用于哪些

方面的先后顺序问题，也可以说是利润的确认和计量.企业年度决算后实现的利润总额，要在国家、企业

的所有者和企业之间进行分配.利润分配关系着国家、企业、职工及所有者各方面的利益，是一项政策性

较强的工作，必须严格按照国家的法规和制度执行。利润分配的结果，形成了国家的所得税收入，投资者

的投资报酬和企业的留用利润等不同的项目，其中企业的留用利涧是指盈余公积金、公益金和未分配利润。

山于税法具有强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行的义务，从这个意义上看，财务管理中的利润分

配，主要指企业的净利润分配，利涧分配的实质就是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。

三、你认为财务的本质是什么？

综观财务本质的研究史，理论上对财务本质的认识经历了一个逻辑的、历史的发展过程，曾出现过

货币收支活动论、货币关系论、资金运动论、价值分配论或分配论、价值运动论、财务活动与财务关系

论、财务职能论、本金投入与收益论以及所有者一经营者财务论等观点。

1.货币收支活动论。货币收支活动论认为，财务是企业或单位生产经营过程中的货币资金运动。货

币资金贯穿于企业或单位生产经营活动的始终，从而企业财务包括资金运动的四个环节，即货币资金筹集

环节、货币资金使用环节、货币资金收回环节和货币资金分配环节。

2.货币关系论。这是前苏联学者较早提出并长期坚持的观点。毕尔曼指出：在国民经济各部门中存

在的货币关系的总体，标明生产的财务方面，构成苏联国民经济各部门的财务。另:联学者N.H夫加克指

出：企业、联合公司和国民经济各部门的财务是一种特定的货币关系体系，这种货币关系体系客观存在

于货币基金形成和使用过程中。

3.资金运动论。资金运动论认为，财务是企业或单位的资金运动及其所体现的经济关系。企业或单

位的资金运动被称为财务活动，资金运动所体现的经济关系被称为财务关系。

4.价值分配论或分配论。张国干等人认为，财务是企业为实现生产职能，在社会主义国家组冢经济

职能作用对生产要素分配以及生产成果实现和分配所形成的分配关系体系。财务的本质是分配问题，

分配是财务活动中存在的特殊矛盾，体现了财务关系的性质，制约着财务活动的内容。

5.价值运动论。价值运动论是针对资金运动论提出来的，它认为财务是价值运动及其所反映的经济

关系。资金运动论存在者只能解释资金的运动而不能解释价值的形成和增值过程的缺陷。

6.财务活动与财务关系论。财务活动与财务关系论认为，财务的木质具体包括财务活动和财务关系

两个方面。

7.财务职能论。财务职能论认为，财务就是企业资金的筹集、使用和分配，财务就是企业筹费、投

资和分配活动的总称。财务职能论通过阐明财务职能来解释财务的本质。

8.本金投入与收益论。郭复初认为，财务是本金的投入与收益活动以及其所形成的特定经济关系。

本金投入与收益论认为，资金按经济性质与用途可分为本金与基金，木金是各类经济组织为进行生产经

营活动而垫支的资金，具有周转性与增值性等特征；而基金是国家行政组织和各类事业单位为实现其职能

而筹集与运用的专项资金，具有一次收支性与无偿性等特征。这洋，可以把基金与本金加以区分，并划

清财务与财政、信用的界线，突出财务的经济属性。

9.所有者一经营者财务论。所有者一经营者财务论把财务理论分为所有者财务理论和经营者财务理论，能

够更客观地描述财务的本质。

四、你能谈谈影响企业财务管理目标实现的因素以及这些因素

是如何影响企业价值实现的吗？（略）

五、试述所有者和经营者之间的矛盾及其协调。（略）

六、你认为应该树立哪些基本的财务管理观念？（略）

第一单元项目二:

一、单项选择题

1.一项600万元的借款，借款期3年，年利率8%.若半年复利一次，年实际利率会

高出名义利率（C）。

A.4%B.0.24%

C.0.16%D.0.8%

2.某人年初存入银行10000元，假设银行按每年8%的复利计息，每年末取出2000

元，则最后一次能够足额（2000元）提款的时间是（B）。

A.6年B.7年末

C.8年D.9年末

3.某企业拟建立一项基金，每年初投100000元，若利率为10%,五年后该项基金本

利和将为（D）。

A.671560B.564100

C.871600D.610510

4.从财务的角度讲风险是指（D）。

A.生产经营的不确定性B.不利事件发生的可能性

C.因借款而增加的风险性D.无法达到预期报酬的可能性

5.一般说来，在有风险的条件下进行投资，投资人更关注（B）。

A.意外收益B.意外损失

C.A.B同等重要D.正常收益

6.普通年金是指下列哪种年金（B）。

A.先付年金B.后付年金

C.递延年金D.永续年金

7.投资者由于冒风险而进行的投资，获得超过时间价值的的额外收益，成为（B）。

A.风险报酬B.风险收益率

C.投资报酬D.期望报酬

8.事情不知道所有可能结果，或虽知道可能结果，但不知道其出现概率，这种情况下

的决策称为（A）决策。

A.风险性B.不确定性

C.确定性D.主观

9.在存本付息的情况下，若想每年得到利息1000元，利率为5%情况下，现在应存入

本钱（B沅。

A.50000B.200(X1

C.500000D.200000

10.货币时间价值是指货币经历i段时间的（C）所增加的价值。

A.存款B.借款

C.投资和再投资D.经营

二、多项选择题

1.递延年金具有如下特点：(ABCD)。

A.年金的第一次支付发生在若干期以后

B.没有终值

C.年金的现值与递延期无关

D.年金的终值与递延期无关

2.下列有关于风险的说法正确的是(BCD)。

A.理论上讲风险和不确定性是一回事

B.投资项目的风险是一种客观存在

C.风险是在一定条件下，一定时期内可能发生的各种结果的变动程度

D.某一随机事件只有一种结果，则无风险

3.影响期望投资报酬率的因素有(ABCD)。

A.社会平均报酬率B.风险程度

C.投资者对风险的偏好D.风险报酬率

4.在投入的本金、利率、计息期一定的条件下，计息的次数越多，其复利息不可能

(BCD)o

A.越大B.越小

C.不变D.可大可小

5.在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值不会

(D)。

A.前者大于后者B.不相等

C.后者大于前者D.相等

6.在利率一定的条彳匕下，随着预期使用年限的增加，则表述不正确的是(AB)。

A.复利现值系数变大B.复利终值系数变小

C.普通年金现值系数变小D.普通年金终值系数变大

7.对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有(ABCD)。

A.货币时间价值是指货币经历一定时间所增加的价值

B.一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算

C.货币的时间价值是评价投资方案的基本标准

D.不同时间的货币收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上,

才能进行大小的比较和比率的计算

8.从2010年开始，每年年初存入银行10万元，年存款利率为5%,复利计息，每年

复利一次，共计存款4次，到2011年初时，下列说法中正确的有(BD)<,

A.本利和=10x(和A,5%,5)・10

B.本利和=[10x(F/A,5%,5)-1()]x(P/E5%,I)

C.利息合计=[10x(尸他5%,5)-10]x(P/F,5%,l)-10

D.利息合计=[10x(H4,5%,5)-10]x(P/E5%,l)-40

9.如果(尸/尸,12%,5)=1.7623,则下述系数正确的有(ABCD)。

A.(尸/尸,12%,5)=0.5674B.(FM,12%,5)=6.3525

C.(PM,12%,5)=3.6050D.(4/P,12%,5)=0.2774

10.对于确定的〃和i来说，下列表达式正确的有(ABD)。

A.复利终值系数x复利现值系数=1

B.普通年金终值系数x偿债基金系数=1

C.普通年金终值系数=普通年金现值系数x复利终值系数

D.普通年金现值系数=（1-复利现值系数）〃

三、判断题

1.递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。

（义）

2.在利率和计息期相同的条件F，复利现值系数与夏利终值系数互为倒数。

（J）

3.计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数确定。（X）

4.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的

乘积。（V）

5.从量的规定性来看，货币的时间价值是没有区险和没有通货膨胀条件卜的社会平

均资金利润率。（V）

6.如果大家都愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒

险，风唆报酬斜率就大，风险附加率就较小。（X）

7.年度内的复利次数越多，则实际利率高于名义利率的差额越大。（V）

8.在终值一定的情况下，贴现率越低，计算期数越少，则复利现值越大。

（X）

9.没有财务风险的企业，也没有经营风险。（X）

10.永续年金终值与普通年金终值的计算方法相同。（X）

四、计算分析题，

1.某公司计划在未来10年每年年末投资100万元，若年利率为8%,未来10年的投资相

当于现在一次性投资多少元？

年金现值：（P/A,8%,10）=671.01

2.张某购商品房，有两种付款方式可供选择:一是现在一次付款50万元；二是首付10万元，

余款每年末支付3万元，连续支付20年。若年利率10%,张某应选择哪种付款方式更为有

利？

年金现值：（P/A,10%,20>=25.4510+25.45=35.45<50选笫二种

3.某企业拟更新设备一台，更新后每年可节省费用500元,但新设备的价格高于旧设备2500

元。若利率为9%,那么新设备应使用多少年合算？

2500=500（P/A,9%.N）N<=6

4.某项医疗保险现在购买支付3200元，则10年内每年年初可得定额保险金，利率6%,

又据统计某人每年年初医药费开支为400元。计算该保险是否合算？

年金现值=400[（P/A,6%,9）+1]=3121（元）312K3200不合算

5.某大学欲建立一项永久性奖学基金，计划每年从奖学基金中提取1（）万元发放奖学金，若

利率为10%,则该项奖学基金基金应存入的款项应为多少？

永续年金的现值=10/10%=100即现在存入100万元

6.某企业投资项目有A,B两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表：

投资收益

经济情况概率（P）

A方案B方案

繁荣P=0.320%30%

一般P=0.510%10%

萧条P=0.25%-5%

要求：

（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。

(2)分别计算甲乙两个项目收益率的标准差。

(3)比较甲乙两个投资项目风险的大小。

(4)如果无风险收益率为6%,甲项目的风险价值系数为10%,计算甲项目投资

的总收益率。

(1)甲项目收益率的期望值=0.3X20%+0.5X10%+0.2X5%=12%

乙项目收益率的期望值=0.3X30%+0.5X10%+0.2X(-5%)=13%

(2)甲项目收益率的标准差=[(20%—12%)-2X0.3+(10%—12%)-2X0.5

+(5%—12%)^2X0.2Fl/2=5.57%

乙项目收益率的标准差=[(30%—13%),2X0.3+(10%—13%)"2X0.5+

(一5%—13%)-2X0.2「1/2=12.49%

(3)因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比

较风险的大小

甲项目的标准离差率=5.57%/12%=0.46

乙项目的标准离差率=12.49%/13%=0.96

因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大

于甲项目

(4)风险收益率=风险价值系数X标准离差率=10%义0.46=4.6%

甲项目投资的总的收益率=无风险收益率+风险收益率=6%+4.6%=10.6%

项目3筹资管理

课后练习：

一、单项选择题

1.在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业

未来资金需求量的方法为（C）o

A.定性预测法B.比率预测法

C.资金习性预测法D.成本习性预测法

2.一般情况"采用销售百分比法预测资金需求量时，假定不随销售收入变动的项目

是（D）。

A.现金B.存货

C.应付账款D.公司债券

3.某公司2014年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，

预计2015年销售增长8%,但资金周转下降3%。则预测2015年资金需要量为

（A）万元。

A.533.95B.556.62

C.502.85D.523.8

4.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减

少的是（C）O

A.股利支付率提高B.固定资产增加

C.应付账款增加D.销售净利率降低

5.在固定成本不变的情况下，销售额越大（C）。

A.经营杠杆系数越小，经营风险越大

B.经营杠杆系数越大，经营风险越大

C.经营杠杆系数越小，经营风险越小

D.经营杠杆系数越大，经营风险越小

6.某公司财务杠杆系数为1.5,每股收益目前为2元，如果其他条件不变，企业息税前

盈利增长50%,那么每股收益将会增长（A）。

A.1.5元/股B.5元/股

C.3元/股D.3.5元/股

7,下列关于经营杠衿系数的说法，正确的是（C）。

A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险

B.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的

C在相关范围内,经营杠杆系数与产销量呈反向变动

D.在相关范围内，经营风险与产销量呈正向变动

8.某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%,固定成本为80万元（利息15万

元），则经营杠杆系数为（B）。

A.1.84B.1.59

C.1.25D.1.33

9.股票的市场价值，就是通常所说的（D）。

A.票面价值B.账面价值

C.清算价值D.股票价格

10.某企业初次发行公司债券，其资产总额为18000万元，负债总额为13000万元，则

累计发行债券总额不应超过(A)o

A.200()万元B.3000万元

C.5000万元D.8000万元

二、多项选择题

1.下列属于企业资金需求量预测方法的是(ABD)o

A.因素分析法B.资金习性预测法

C.连环替代法D.销售百分比法

2.下列各项中，属于敏感性资产的有(ABC)。

A.应收账款B.现金

C.存货D.交易性金融资产

3.股份公司申请股票上市，一般出于(BCD)。

A.使资本集中B.便于确定公司价值

C.便于筹措新资金D.提高公司知名度、吸引更多顾客

4.关于债券的特征，下列说法中正确的是(ABD)。

A.债券具有分配上的优先权B.债券代表着一种债权债务关系

C.债券不能折价发行D.债券持有人无权参与企业决策

5.短期负债筹资带有如下一些特点(ABC)。

A.筹资速度快，容易取得B.筹资富有弹性

C.筹资成本较低D.筹资风险低

6.长期借款筹资的特点表现在(ACD)。

A.筹资风险较高B.借款成本较高

C.限制条件较多D.筹资数量有限

7.与公司债券相比较，政府发行的国库券的特点是(ABD)。

A.风险小B,到期还本付息的要求严格

C.抵押代用率高D.可享受免税优惠

8.筹资渠道有(ACD)。

A.银行信贷资金B.居民个人资金

C.融资租赁D.吸收直接投资

9.商业信用筹资的优点主要表现在(BCD)。

A.筹资风险小B.筹资成本低

C.限制条件少D.筹资方便

10.根据我国《公司法》规定，股票的发行价格包括(BC)。

A.折价B.溢价

C.等价D.低于票面金额

三、判断题

1.高低点法属于企业资金需要量预测的定性分析方法。(X)

2.销售百分比法简单实用，计算简单，不存在局限。(弋)

3.我国《公司法》规定，有资格发行公司债券的公司，其累计债券总额不超过公司净

资产额的50%o(4)

4.股份有限公司申请其股票上市的必备件之一是：公司股本总额不少于人民币5000

万元。N)

5.在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其面值。N)

6.按不同方式取得的资金，其资本成本是不同的。一般来说，股权筹资比债务筹资的资

本成本要低。(X)

7.直接筹资是指直接从银行等金融机构借入资金的活动。(X)

8.股权筹资形成企业的股权资金，股权筹资的方式包括吸收直接投资、发行股票、利用

留存收益和融资租赁四种主要形式。(X)

9.企业进行筹资时，首先应利用内部筹资，然后再考虑外部筹资。(T)

10.当财务杠杆系数为1,经营杠杆系数为1,复合杠杆系数应为2。(X)

四、计算分析题

1.F企业计划于2015年1月I日以融资租赁的方式从租赁公司租入一台辅助生产设备，

价值为30万元，租期6年，租赁期满时预计残值4万元归租赁公司。合同约定租金于每年

年末支付一次。

要求：

(1)假设年租费率8%,计算每年应支付的租金；[(P/F,8%,6)=0.6302,(P/A,

8%,6)=4.6229]

(2)假设年利率7.8%,租赁手续费率每年1.2%,i一算每年应支付的租金；[(P/F,

9%,6)=0.5963,(P/A,9%,6)=4.4859]

答案：

(1)每年租金=[30-4X(P/F,8%,6)]/(P/A,8%,6)=(30-4X0.6302)74.6229=5.94

(万元)。

(2)租费率=7.8%+1.2%=9%

每年租金=[30-4X(P/F,9%,6)]/(P/A,9%,6)=(30-4X0.5963)/4.4859=6.16

(万元)。

2.某公司是一家上市公司，2014年年末的相关资料如下：(单位：万元)

该公司2014年的营业收入为62500万元，销售净利率为12%,股利支付率为50%。经测算，

2015年该公司营业收入会增长20%,销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增

加。但是由于生产经营的需要，增加生产设备一台，价值2500万元。经分析，流动资产项

目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。

要求：

(1)计算2014年年末的敏感性资产占销售收入的百分比；

(2)计算2014年年末的敏感性负债占销售收入的百分比；

(3)计算2015年增加的资金需要量；

答案：

(1)敏感资产借售百分比=(.10000+6250+15000);62500X100%=50%

(2)敏感负债销售百分比=(11250+7500)/62500X100%=30%

(3)2015年的销售收入增加=62500X20%=12500(万元)

需要增加的资金数额=12500X(50%-30%)+2500=5000(万元)

3.某公司是一家销售A产品的上市公司，发行在外f勺普通股股数为5000万股，2013年

和2014年的利息费用均为240万元，企业适用所得税税率25%,有关生产经营的资料见下

表：单位：元

项目2013年2014年

销售量(万件)1820.4

销售单价10001000

单位变动成本700700

固定经营成本（万

720720

元）

要求：

（I）计算2013年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益；

（2）计算2014年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益；

（3）计算2014年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数（保留小数点后三位,

下同）

答案：

（1）2013年边际贡献=18X（1000-700）=5400（万元）

2013年息税前利润=5400-720=4680（万元）

2013年净利润=（4680-240）X（1-25%）=3330（万元）

2013年每股收益=3330+5000=0.67（元）

（2）2014年边际贡献=20.4X（1000-700）=6120（万元）

2014年息税前利润=6120-720=5400（万元）

2014年净利润=（5400-20）X（1-25%）=3870（万元）

2014年每股收靛=3870：5000=0.77（元）

（3）2014年经营杠杆系数=5400+4680=1.154

2014年财务杠杆系数=4680+（4680-240）=1.054

2014年总杠杆系数=1.154X1.054=1.216

项目4投资管理

课后练习：

一、单项选择题

1.项目投资决策当中，完整的项目计算期是指（D）.

A.建设期B.经营期

C.建设期+达产期D.建设期+经营期

2.在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内各项（C）的统称。

A.现金流入量B.现金流出量

C.现金流入量与现金流出量D.净现金流量

3.企业可以通过（B）控制一个企业。

A.短期股票投资B.长期股票投资

C.短期债券投资D.长期债券投资

4.某公司发行的股票，预期报酬率为20%,最近刚支付的股利为每股1元，估计股利

年增长率为10船则该种股票的价格为（C）元。

A.20B.24

C.11【）.18

5.某方案的普通投资回收期是（

A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限

C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限

6.某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入为6000万元，现

在二分厂准备投资一项H也从事空调的生产和销售，预计该项H投产后每年为二分

厂带来营业收入3000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减

少450万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为

（D）万元。

A.3000B.9000C.8550I）.2550

7.某投资项目原始投资为5000万元，当年完工并投产，项目寿命期是5年，五年内

获得的现金净流量分别为900万元，1200万元，1000万元，1200万元，1400

万元，那么项目的投资回收期是（C）。

A.4.14年B.4.17生

C.4.50年【）.3.98在

8.当折现率为8与时，某项目的净现值为500万元，那么可以判断该项目的内含报酬率

（A）。

A.高于8%B.低于8%

C.等于8%D.无法确定

9.下列各种投资不属于项目投资类型的是（B）o

A.固定资产投资B.证券投资

C.更新改造投资D.新建项目投资

10.下列关于投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（D）。

A.忽略了货币的时间价值

B.没有考虑全部的现金流量

C.普通投资回收期法不能测算项目的盈利性

D.普通投资回收期法士要测算项H的流动性

二、多项选择题

1.原始总投资包括（ABD）。

A.固定资产投资B.开办已投资

C.资本化利息D.流动资金投资

2.与其他形式的投资相比，项目投资具有（ABC）的特点。

A.影响时间长B.投资风险大

C.投资金额大D.变现能力强

3.尽管相对于股票，投资债券要安全许多，但进行投资钱还是必须考虑可能面临的

（ABCD）等风险。

A.利率风险B.购买力风险

C.违约风险D.再投资风险

4.与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（AC）。

A.购买力风险大B.变现力较弱

C.没有经营管理权D.投资收益不稳定

5.下列关于现金流量估算的说法正确的有（A1））。

A.要区分相关成本和非相关成本，不能考虑非相关成本

B.不要忽视机会成本

C.要考虑投资方案对公司具他项目的影响

D.要考虑投资方案对净营运资金的影响

6.采用净现值法评价投资项R的可行性所采用的折现率通常有（ABC）。

A.投资项目的资金成本率B.投资的机会成本率

C.行业平均的资本收益率I）.投资项目的内含报酬率

7.某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金45万元。建成投产之

时，需投入营运资金70万元，以满足日常经营活动需要。生产出的A产品，估计每

年可获净利润60万元。固定资产使用年限为8年，资产使用期满后，估计有残值净

收入11万元，采用年限平均法计提折旧。使用后第4年预计进行一次改良，估计改

良支出40万元，分4年平均摊销。根据上述资料下列各项计算正确的有（BD）,.

A.原始投资为135万元B.NCF3为-70万元

C.NCF7为C5.5万元D.NCF11为166.5万元

8.下列项目中，属于现金流入量的是（ABC）。

A.营业收入B.残值回收额

C.流动资金回收额D.建设投资

9.内含报酬率的优点有（AD八

A.考虑资金的时间价值B.考虑计算期内的全部现金流量

C.计算简单D.易于理解

10.下列各项中，能移影响债券内在价值的因素有iBCD）o

A.债券的价格B.债券的计息方式（单利或复利）

C.当前的市场利率D.票面利率

三、判断题

1.项目投资决策中所使用的现金仅指各种货币资金。（X）

2.投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力，开展正常经

营而投入的全部现实资金，（X）

3.完整的项目计算期包括试产期和达产期。（X）

4.某投资项目的固定资产投资额为100万元，无形资产投资额为20万元，流动资金投

资额为10万元，建设期资本化利息为5万元，则该投资项目的原始总投资额为135万元。

(X)

5.债券的票面利率是评价债券收益的标准。(X)

6.在存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指

利润总额。(X)

7.由于净现值是个绝对数，因此不便于在不同投资规模的投资方案之间进行对比。

(J)

8.投资项目的经营成本不应包括营运期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费

用。(J)

9.内含报酬率是能使投资项目的净现值等于1时的折现率。(X)

10.当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值

的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。(Y)

四、计算分析题

L假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计

收入为：需投资固定资产200000元，需垫支营业资金150000元，5年后可收回固定资产残

值为20000元，用双倍余额递减法计提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达25000。元,

每年需支付直接材料、直接人工等变动成本100000元，每年的设备维修费为10000元。该

公司要求的最低投资收益率为10%,适用的所得税税率为25机

要求：请用净现值法对该项新产品是否开发作出分析评价。

答案：

第1年折旧=200000X2/5=80000(元)

第2年折旧二(20000D-80000)X2/5=48000(元)

第3年折旧=(200000-80000-48000)X2/5=28800(元)

第4年折旧=(200000-80000-48000-28800-20000)/2=1第00(元)

第5年折旧=(200000-80000-48000-28800-20000)/2=11600(元)

第1年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-80000)X(1-25%)+80000=125000

(元)

第2年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-48000)X(1-25%)+48000=117000

(元)

第3年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-28800)X(1-25%)+28800=112200

(元)

第4年的营业现金净流量=(250000-100000-10000-11600)X(1-25%)+11600=107900

(元)

第5年的现金净流量=107900+150000+20000=277900(元)

净现值=-200000-150000+125000X(P/F,10%,1)+117000X(P/F,10%,2)+112200

X(P/F,10%,3)+107900X(P/F,10%,4)+277900X(P/F,10%,5)=-200000-150000+125000

X0.9091+117000X0.8264+112200X0.7513+107900X0.6830+277900X0.6209=190865.97

(元)

由于该项目的净现值大于零，故可行。

2.某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元,

需垫支营运资金10