2026年机械行业价值反转科技赋能

证券研究报

告价值反转，科技赋能2026年机械行业投资策略3投资要点三大主线遴选优质标的新兴产业工程机械轨交激光机器人无人物流卧龙电驱、恒立液压、天准科技、雷迪克、美湖股份、凯尔达、三花智控、震裕科技、双环传动、中大力德、高测股份、

恒而达杭叉集团、安徽合力、法兰泰克、德马科技、中力股份、中邮科技、东杰智能、兰剑智能三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压中国中车、思维列控、中国通号、时代电气柏楚电子、锐科激光、联赢激光、杰普特、英诺激光、华工科技、金橙子景气驱动设备更新大族激光、大族数控、鼎泰高科、中钨高新、厦门钨业、华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德PCB设备耗材锂电储能设备先导智能、奥特维、联赢激光、骄成超声燃气轮机豪迈科技、杰瑞股份、应流股份、联德股份半导体检测华峰测控、日联科技、联动科技、长川科技4申万机械指数涨幅年初至今申万机械指数涨幅在申万一级行业中排名居前、申万宏源研究；注：截止日期2025/11/1790%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%金

设 设化属

备 备工有通电电综机基钢传环计建汽农医轻国纺社建房银非公家石商煤美交食色信力子合械础铁媒保算筑车林药工防织会筑地行银用用油贸炭容通品机材

牧生制军服服装产

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理输料年初至今涨跌幅 行业平均涨跌幅申万机械指数及大盘指数年度涨幅（%）机械板块25年表现优异申万机械指数年初至今32%的涨幅跑赢上证指数、沪深300指数申万机械指数在申万一级行业中排名居前，高于全行业算术平均涨幅14%5%-15%27%-5%-22%-4%-11%19%

17%65%-29%-19%13%

15%

13%45%31%12%

15%-21%3%5%32%80%60%40%20%0%-20%-40%2020年2021年2022年2023年2024年2025年至今上证综指 沪深创业板指申万机械5申万机械设备行业三季报表现、申万宏源研究13,93516,21416,42218,76919,99615,135-5%0%5%10%15%20%05,00010,00015,00020,00025,000202020232021 2022营业收入（亿元）2024 2025Q1-3同比(%)/右轴申万机械设备行业Q1-3收入同比增长6%85594491911211053108180%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%020040060080010001200归母净利润（亿元）同比(%)/右轴申万机械设备行业Q1-3收利润同比增长15%8.058.538.098.467.747.877.67.47.27.888.28.48.620202021202220232024 2025Q1-3申万机械设备行业Q1-3人均创利（万元）机械板块盈利能力迎来拐点海外建厂带来的资本开支有所消化内需经过两年磨底，锂电设备等板块迎来修复，高毛利订单比例提升主要内容新兴产业：机器人+无人物流+低空经济景气驱动：PCB&刀具+锂电储能+燃气轮机+半导体检测设备更新：工程机械+轨交+激光重点个股：甄选细分赛道核心标的671

机器人：2026年机器人商业化进程拐点加速产品定义期（25年之前）产品成长期（25-27年）产品成熟期（27年后）场景小批量出货垂直场景规模化向终端渗透市场规模概念研发小批量产量产需求爆发产品性能单一移动、操作；任务泛化实现多任务泛化；复杂决策、人机交互具备通用常识、快速学习能力应用场景固定动作、轨迹跟踪科研实验表演、导览工业示范项目B端应用、小批量出货；汽车总

B端大规模应用，C端-家

B端C端均批量出货，装线、电商物流 用场景产品原型机出现 需求分化特斯拉22年发布，23-24年迭代，25年千台用于工厂，26年对外销售英伟达23年推出GT00T人形机器人大模型，发布Thor芯片华为24年华为云建立具身智能创新中心智元优必选宇树 FigureAI产业化进度特点：主要玩家千台出货、科技巨头下场赋能、玩家快速扩容、新产品百花齐放、政策大力支持◼

机器人发展阶段产品维度：产品定义期、产品成长期、产品成熟期规模维度：概念、研发、小批量产、量产、需求大规模爆发申万宏源研究81

机器人：2026关注三条主线2026年，机器人产业化进入新阶段，关注三条主线：1）特斯拉人形机器人产品迭代、国产供应链变化和产业化落地节奏；2）全球机器人主机厂陆续布局机器人赛道，发布相关产品；3）各种形态的机器人在具体应用场景落地，实现放量。特斯拉场景特斯拉Optimus：26年Q1正式发布Gen3；26H2开启量产交付；26年底100万台产能产线开始爬坡。多重驱动力之下，场景落地可行性增强：多种场景需求释放政策驱动场景落地垂域模型发展迅速三条主线多方主机厂并存新能源车企：小鹏、小米、赛力斯等，迎来估值重塑；创业类：优必选、智元、宇树、Figure等资本化和商业化进程加速；科技：英伟达、华为、腾讯、阿里、字节等机器人主机厂申万宏源研究91

主线一：Optimus产品迭代和产业化落地节奏中央处理器：SoC芯片、操作系统、软件、算法、接口运动控制器：

CPU/MCU、NPU、算法、接口视觉传感器：光源、镜头、传感器、相机、视觉算法IMU惯性导航执行机构：14×旋转执行器：伺服驱动器、无框力矩电机、谐波减速器、编码器、力矩传感器、轴承等14×线性执行器：伺服驱动器、无框力矩电机、行星滚柱丝杠、编码器、力传感器、轴承等12×手部关节模组：伺服驱动器、空心杯电机、蜗轮蜗杆、金属绳驱、力传感器、触觉传感器传送带：连杆、皮带、链条、电缆4×六维力传感电池组件：电池、充电管理、传感器、冷却系统其他：线束、外壳、柔性皮肤等器功能大脑：智能决策、多模态感知，将信息传递给控制器小脑：负责机器人的运动控制，接收来自大脑的指令并转化为具体的机械动作指令视觉：外部环境的感知识别、避障、定位IMU：提供定位、平衡及姿态检测，辅助机器人运动旋转执行器：驱动器接收动作指令，对电机的转速、位置、扭矩等控制，谐波减速器用于降低转速、增加力矩，编码器用于位置反馈，力传感器用于力矩反馈，形成闭环线性执行器：驱动器、电机、编码器和力传感器的功能如上，丝杠将电机的旋转运动转换为直线运动，进行关节运动灵巧手：驱动器接收动作指令，对全手关节进行控制，空心杯电机驱动，蜗轮蜗杆转换为直线运动，腱绳驱动被动关节运动；触觉传感器与外部环境进行实时交互，反馈压力等信息，手部可随之调整动作和力量六维力传感器：对外部力的感知，帮助稳定行走电池：保证机器人的续航硬件构成特斯拉官网，申万宏源研究101

主线二：全球巨头陆续布局机器人赛道全球各领域巨头跨界入局，全方位赋能机器人行业，加快落地速度；新能源汽车：软硬件技术相通，自动驾驶汽车技术可复用至机器人，包括：电池、电机、齿轮、传感器、端到端、芯片等；创业型：政策大力支持，资本关注度高，给予高估值，创业公司百花齐放，持续推出新产品；互联网&消费电子：机器人ToC的市场空间巨大，其软件和人工智能技术可赋能机器人，且擅长AI应用创新；科技巨头：具身智能通用大模型是机器人泛化应用的关键，科技巨头引领行业发展。创业型新能源汽车消费电子互联网国内：优必选、宇树科技、智元、云深处、众擎、开普勒、达闼、银河通用、星动纪元海外：Figure、1X已发布：特斯拉、小鹏、小米、奇瑞、广汽已布局：赛力斯、长安、比亚迪已布局：苹果已发布产品：腾讯已布局：字节跳动、蚂蚁已布局：英伟达、华为科技巨头腾讯 广汽集团小五 GoMate乐聚 奇瑞汽车星动纪元KUAVOMorine

STAR1智元 开普勒

逐际动力

银河通用 1X远征A1

先行者K1 CL-1GalbotG1NEO

Beta波士顿动力

小米 Figure

AI

傅利叶AtlasCyberOneFigure01

GR-1优必选

特斯拉

宇树科技

小鹏汽车WalkerOptimusUnitreeH1

PX5申万宏源研究111

主线三：各种形态的机器人在具体应用场景落地各类行业应用机器人更有可能率先商业化落地和初步放量：从技术端来看，在人形机器人产业发展过程中，机器人零部件、中游本体、端到端、运动控制算法等领域的技术快速进步；从市场端来看：产业端大力支持机器人+千行百业融合，经过三年时间，下游行业和销售者受到充分的机器人市场教育，接受度高；从产业链环节来看，机器人主体作为中游、行业应用作为下游，能源、化工石化、钢铁、特殊行业等下游行业应用，也应当被关注。申万宏源研究机器人服务机器人医疗机器人工业机器人焊接、装配、搬运、码垛、上下料、喷涂机器人等教育、玩具、扫地、送餐、陪护、导购机器人等腔镜机器人、骨科、经血管机器人等人形机器人仿生机器人四足机器人121

小鹏机器人IRON惊艳亮相，26年目标量产小鹏科技日正式发布机器人IRON，现场展示行走动作，表现超预期！小鹏IRON机器人外形最大的特点是仿人：1）仿人脊椎，可弯腰触底；2）仿生肌肉，根据不同形体，生成

3D晶格拓扑结构，用材料实现体型曲线；3）全包覆柔性皮肤，柔软皮肤触感；4）头部3D曲面显示，仿生球面设计，集成各种类型传感器；5）仿生灵动双肩，肩关节四自由度，肩部像人类一样灵活；6）增加脚尖被动自由度，脚部轻盈、步伐轻柔。源自汽车及自动驾驶长期技术积累，人形机器人集成多种硬科技：1）灵巧手是全身最难部件，22自由度；2）全固态电池，重量降低30%，电量提升30%，安全性提高；3）算力2250

TOPs，搭载三颗图灵AI芯片；4）搭载物理世界大模型：VLT+VLA+VLM

高阶大小脑能力组合（复杂度远高于自动驾驶）；5）根据视频推测采用旋转+线性结合方案。量产难度巨大，预计26年开启量产进程。目前IRON机器人仍处于科研阶段，

预计26年4月份进入量产准备中，2026年底前实现量产。小鹏科技日、申万宏源研究132

无人物流：快递行业形成商业闭环，未来发散空间广泛九识科技官网、申万宏源研究上游芯片传感器：激光雷达域控制器线控底盘商超零售：永辉超市等整车（硬件+软件）车辆代工AI物流运营商Robotaxi运营商即时配送：菜鸟、京东物流外卖：美团等Robo相关算法快递物流：三通一达等工厂物流、无人环卫等等中游下游◼

Robovan：技术成熟、成本降低、路权逐步开放，推动无人物流规模化应用143

十五五规划提及低空经济澎湃新闻、中国民用航空网、国家发改委、申万宏源研究根据澎湃新闻，2024年12月27日，国家发展改革委低空经济发展司正式在国家发展改革委网站亮相。低空司具体职责包括拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等。低空司成立至今，已围绕低空基建、智能网联、安全监管等方面，协同部委、央企召开多次会议，助力低空建设工作有序推进。发改委今年5月明确低空经济发展遵循“先载货后载人，先隔离后融合，先远郊后城区”原则，低空文旅+物流+应急救援将率先成为规模化落地场景，边防/应急领先于其他公共服务与作业类场景，物流与载人有待厚积薄发十五五规划：培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。2024年12月27日，低空经济发展司正式成立低空职能部门不断完善153

应用场景的规模化路径判断◼

在规模化路径上，to

B/G场景的先行已成为行业共识，但仅依靠B/G端市场难以打造持续性的市场和产业规模，低空经济最终应用场景落在消费级市场。在物流场景，随着成本下降和技术成熟，飞行器逐渐通用化，在低空与地面的物流成本基本打后将进入大规模运行阶段；待基础建设、监管和航线划分等问题逐渐清晰后，载人交通将进入大规模运行阶段。低空文旅成为特殊的消费级场景，其场地/空域固定，飞行时间短，可规避人群密集区，在空域开放程度、电池技术、安全冗余难以支持大规模应用之前，低空文旅或率先落地艾瑞咨询《2025年中国飞行汽车/eVTOL发展前景研究报告》、申万宏源研究主要内容新兴产业：机器人+无人物流+低空经济景气驱动：PCB&刀具+锂电储能+燃气轮机+半导体检测设备更新：工程机械+轨交+激光重点个股：甄选细分赛道核心标的1617关键工序PCB生产工序生产设备设备图示XRAYXRAY钻靶机机械&激光钻孔机械钻孔机激光钻孔机粗焊丝印丝印机组焊喷印机预烘烤烤箱分拣包装分拣机包装机压合冷/热压机回流线PTH粗磨机水平沉铜线铜面粗化粗化线阻焊曝光LDI最终表面处理OSP线化锡/化银线叠板预排机热熔机电镀VCPAOIAOIARS组焊显影显影线外观检查AVI粽化/黑化粽化线减铜线铜面粗化粗化线DESDES文字文字喷印机电测治具式电测机飞针测试机ADIAOIARS贴干膜贴膜机曝光LDI撕膜机终固化烤箱成型机械成型机VCUT斜边机来料标识激光打标机铜面粗化化学清洗线贴干膜贴膜机撕膜机多维HDI增层循环工序曝光DESLDIDES线大族数控公告、申万宏源研究PCB加工流程图182.1

钻孔环节：AI

PCB扩产带来钻孔设备需求提升1）钻孔数量需求提升：高速材料的变更、厚径比的上升，导致机械钻孔机效率大幅降低，加工同样面积的AI

PCB产品所需设备数量大幅增加；2）背钻CCD设备需求占比增加：在高多层板市场，随着数据量大幅攀升，AI服务器、高速交换机等产品纷纷采用更高层数的多层板，下一代112/224Gbps高速数据传输对信号完整性的保障提出更高要求，背钻孔数提升的同时加工精度要求更高，对更高技术附加值的CCD六轴独立机械钻孔机的需求量更多；3）激光钻孔设备量价齐升：随着

PCB

层数增加、线宽和线距越来越窄、孔径越来越小等发展趋势，针对高多层HDI板的加工需求，除机械钻孔机产品需求外，还需要更多的激光钻孔机来满足多阶堆叠盲孔或深盲孔加工4)）算力需求爆发→芯片架构升级→PCB层数增加→材料要求提高，M9材料是高性能的覆铜板（CCL）材料5）M9材料硬度高、脆性强、熔点高，PCB板层数增加提升钻孔难度：①设备：传统PCB加工工艺难以满足加工需求，冷加工超快激光加工设备或替代C02激光加工成为新技术趋势；②钻针：钻孔时钻针寿命从千孔骤降到百孔级别，需求大幅提升，且需高耐磨涂层技术19厂弯道超车公司专注于PCB市场，保持市场领先地址公司产品布局广泛，涵盖PCB生产工序诸多关键设备，包括热冷压合设备、机械钻孔设备、激光钻孔设备、激光直接成像设备、电测设备、光学检查设备等类型；据公司2025年H1公告披露，公司全球市场占有率6.5%，是全球PCB专用设备领域最大的供应商单季度营收及利润持续高增，盈利能力改善显著：Q3实现营收15.21亿元，yoy95.19%，环比6.96%；归母净利润2.28亿元，yoy28

94%，环比55.93%；Q3毛利率33.99%，同比8.56pct，环比3.26pct；净利率14.90%，同比7.25pct，环比4.69pct，高端产品占比提升带来盈利能力改善-100%-50%0%50%100%150%200%45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00营业收入(亿元)营收YOY(%)/右轴归母净利润(亿元)归母净利润YOY(%)/右轴45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%//2021/3/312021/6/302021/9/30//2022/3/312022/6/302022/9/30//2023/3/312023/6/302023/9/30//2024/3/312024/6/302024/9/30//2025/3/312025/6/302025/9/30单季度毛利率（%）单季度净利率（%）三季报披露，公司营收及利润高增单季度盈利能力显著改善、申万宏源研究202.1

鼎泰高科：PCB刀具领军，量价齐升业绩弹性可期主营：刀具（PCB钻针/铣刀、数控刀具）、研磨抛光材料、功能性膜产品、智能数控装备主业钻针表现亮眼，受益AI需求爆发订单&出货逐月创新高量价齐升趋势不改，业绩弹性可期量：AI钻针单针钻孔数量少，对应钻针需求倍增；供不应求状态，持续推动产能扩张，出货提升，后续扩产规划积极价：AI钻针订单高增带来产品结构改善（涂层钻针占比提升），均价提升；高端钻针供不应求，价格坚挺；竞争格局良好，不存在恶性竞争确定性受益于芯片技术路线迭代，或带来数十倍价值量提升50%40%30%20%10%0%-10%180016001400120010008006004002000营业收入（百万元）同比（%）160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%300250200150100500归母净利润(百万元)同比(%)公司营业收入持续增长三季报披露，公司业绩高增、申万宏源研究21主导◼

刀具是机床加工关键部件，直接接触工件表面，影响加工精度、效率等重要性能指标刀具产业链结构清晰，上游为不同刀具材料，下游应用场景广泛上游材料：硬质合金（63%）、高速钢（26%）、金属陶瓷（2%）、金刚石（3%）、立方氮化硼（4%）；下游领域：通用机械（35%）、汽车制造（34%）、航天航空（12%）、模具制造（4%）刀具行业产业链结构清晰35%12%4%15%34%通用机械 汽车制造 航空航天 模具制造 其他全球切削刀具行业下游领域分布华锐精密招股说明书、申万宏源研究222.2

刃具价格领涨，量增驱动行业复苏工量刃具价格中枢持续上移，Q3延续回升态势，其中刃具价格领涨技术驱动型产品领涨、基础通用型产品稳中有升，经营指标呈现“量增价稳”特征温岭中国工量刃具价格指数细分产品价格指数走势细分产品价格指数涨跌情况经营类景气指数及其指标走势中国工量刃具指数，申万宏源研究232.2

涨价顺利推进，刀具行业格局有望改善上轮刀具周期新进者众多，行业低谷期竞争格局恶化上一轮高景气度周期及高利润率吸引大量厂商进入刀具行业，导致行业供给快速扩张，竞争格局恶化；2023年通用需求下降，刀具行业进入低谷期，行业竞争愈发激烈，新进入者放缓投资扩产当前原材料大多要求现金交付，中小厂商出清，行业格局有望改善钨矿持续涨价背景下，原料厂要求现金付款且有严格配额，中小厂商因资金实力及原材料获取能力不足被出清；头部企业按计划推动产能扩张，扩大与中小公司规模差距，抗风险能力更强，行业格局更为稳定刀具行业价格传导存在周期，2025Q3刀具企业业绩迎来拐点刀具行业涨价需要提前发调价函，且传导路径为：刀具厂商—经销商—终端客户，需要一定时间向下游顺价。原材料涨价初期，刀具企业利润受损2025Q3，华锐精密归母净利润0.52亿元（同比+916%），欧科亿实现归母净利润0.50亿元（同比+69%）看好国产刀具厂商逐鹿全球：中钨高新、厦门钨业、华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德公司公告，申万宏源研究242.3

需求：储能大爆发，锂电池需求高景气整体：EVTank在《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》中预计，全球锂离子电池出货量在2025年和2030年将分别达到1899.3GWh和5127.3GWh。储能：InfoLink全球储能供应链数据库指出，2025年前三季度，全球储能电芯累计出货410.45GWh，同比增长98.5%。76.566.3159.3224.2369.8410.5-13%140%41%65%-40%-20%0%20%40%60%80%99%

100%120%140%160%05010015020025030035040045020202021 2022 2023全球储能电池出货量（GWh）2024 25Q1-3yoy（右轴）全球锂电池需求保持高景气101124

1441962392955621203958154518990%10%20%30%40%50%60%70%80%5127

90%100%01000200030004000500060002015201620172018201920202021202220232024

2025…2030全球锂电池出货量（GWh） yoy(右轴)全球储能出货量高速增长《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》、InfoLink集邦咨询、申万宏源研究252.3

供给：锂电设备交付周期制约产能快速释放电芯企业：头部电池企业产能利用率保持高位，新增产能释放需要1年以上时间；锂电设备企业：由于21-24年行业持续下滑，锂电设备企业盈利受损严重，短时间快速增加产能意愿不强，这会导致设备端供给同样紧张，预计未来一年签单量价齐升；申万宏源研究制定扩产计划建设厂房募集资金采购设备安装调试2-3年建设期生产周期3-6个月确认验收验收周期6-12个月时间进度电芯企业扩产周期一般在12个月以上262.4

燃气轮机：全球需求激增，供应链压力显著外溢美国AI基建扩张电力缺口显著提升，海外燃机市场需求持续扩容，本土燃气轮机供应链面临交付周期长和产能不足的问题，导致其供需缺口持续扩大三菱重工、西门子能源与GEV分别为全球前三大燃机供应商，合计市占率约8 6%看好核心部件环节国产替代：豪迈科技（缸体铸件加工）、应流股份（叶片）、联德股份（零部件）35.6%24.5%2

5%1

7%5.7%0%三菱重工

西门子能源

GEV

贝克休斯

安萨尔多

其他2023年全球燃气轮机市场主要参与者180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%01002003004005006002022 2023 2024 2025E2026E

2027E新增AI服务器用电量（Twh） 增速2022-2027E

AI数据中心每年运行新增AI服务器所需的用电量Gartner（高德纳）、观研数据、global

market

insights（全球市场视野）、申万宏源研究主要内容新兴产业：机器人+无人物流+低空经济景气驱动：PCB&刀具+锂电储能+燃气轮机+半导体检测设备更新：工程机械+轨交+激光重点个股：甄选细分赛道核心标的27283.1

10月挖机销量：内外销继续同步改善◼

2025年10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。◼

2025年1—10月，共销售挖掘机192135台，同比增长17%；其中国内销量98345台，同比增长19.6%；出口93790台，同比增长14.4%。350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102024-052024-122025-07挖机销量（月度）400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00002015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-07挖机国内销量（月度）国内销量(台)国内销量yoy(右轴)-100%-50%0%50%100%150%200%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102024-052024-122025-07挖机销量(台) 挖机销量yoy(右轴)挖机出口销量（月度）出口销量(台)出口销量yoy(右轴)、CCMA中国工程机械工业协会、申万宏源研究293.1

10月工程机械开工情况◼

2025年10月工程机械主要产品月平均工作时长为80.9小时，同比下降9.03%，环比增长%。其中：挖掘机68.6小时；装载机98小时；汽车起重机103小时；履带起重机9

4小时；塔式起重机49.9小时；压路机3

9小时；摊铺机45.8小时；旋挖钻机65.9小时；非公路矿用自卸车161小时；混凝土泵车4

5小时；混凝土搅拌车65.9小时；叉车106小时。2025年10月工程机械主要产品月开工率为55%，同比下降10.1个百分点，环比下降0.16个百分点。其中：挖掘机55.1%；装载机58.2%；汽车起重机69.7%；履带起重机56.9%；塔式起重机39.9%；压路机42.4%；摊铺机57%；旋挖钻机40.1%；非公路矿用自卸车45.9%；混凝土泵车36.1%；混凝土搅拌车30.9%；叉车58.5%。020406080100120工程机械月工作时长整体月平均时长（h）挖掘机时长（h）80%75%70%65%60%55%50%45%40%工程机械开工率（%）整体开工率（%）挖掘机开工率（%）CCMA中国工程机械工业协会、申万宏源研究303.2

通用激光：高功率及海外出口拉动，行业保持快速增长多重因素驱动下，通用激光保持较快增速1）渗透率提升：激光切割设备作为加工效率更快、精度更高的产品，对传统切割设备替代率不断提升，增速高于一般制造业需求；2）功率升级：随着激光器功率迭代，激光设备加工能力提升，覆盖场景不断拓展3）海外出口：中国激光切割机在全球具有较强议价能力，海外出口外销带来增量需求4）工艺迭代：激光加工从传统平面加工，向坡口、三维五轴等方向迭代通用激光需求驱动力申万宏源研究313.3

铁路新增投资：“十四五”最后一年进入投资冲刺阶段国铁集团，申万宏源研究“预计铁路“十四五”固定资产投资总规模与“十三五”相当，继续保持平稳态势。”（国铁集团发展改革部副主任赵长江在2022年1月19日召开的国家发改委《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》发布会上作出上述表态。）2023年，全国铁路完成固定资产投资7645亿元、同比增长7.5%；2024年，铁路固定资产投资8506亿元，同比增长1 3%；2025年，“十四五”最后一年，铁路固定资产投资有望再创历史新高；“十四五”最后一年铁路总体投资进入冲刺阶段801580108028802978198506764574897109550060006500700075008000850090009500E铁路固定资产投资额（亿元）323.3

需求基础：客运量超预期增长，货运量保持平稳铁路客运：2024年实际完成客运量43.12亿人，比上年增加4.58亿人；铁路货运：2024年实际完成货运量5 75亿吨，比上年增加 39亿吨；◼

25年1-9月：客运量35.37亿人，同比增长6.0%，货运量39.12亿吨，同比增长2.8%。国铁集团，申万宏源研究2025年1-9月国家铁路完成客运量同比增长6.0%2025年铁路货量运保持平稳-15%-10%-5%0%5%10%15%0100,000200,000300,000400,000500,000600,00020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202