资本市场赋能普惠金融高质量发展：继往开来攻坚克难

证券研究报

告继往开来

攻坚克难资本市场赋能普惠金融高质量发展主要内容继往开来：资本市场赋能普惠金融高质量发展融资难题：构建梯度化中小微企业培育体系投资难题：完善“长钱长投”市场生态建设三农难题：投融两端协同发力，衍生品助力风险防范健全激励约束机制，关注评价指标体系落地34历经十年普惠扩面，迈入高质量发展新阶段普惠金融 0阶段，以金融基础设施服务（如存、贷、汇、支付等）为主，核心是扩大金融服务覆盖面。历经十载（2014-2023），期间经历两大阶段：1）一是体制建设期，自2013年11月正式将“发展普惠金融”提升至国家战略，开启普惠金融顶层体制设计工作，标志性进展是2016年1月国务院印发的《国务院关于印发推进普惠金融发展规划（2016—2020年）》，明确将普惠金融定义为“立足机会平等要求和商业可持续原则，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务”；2）二是普惠服务扩面期，从历年政府工作报告来看，这一阶段普惠金融发展聚焦银行业，2017-2018年连续提出“推动大中型商业银行设立普惠金融事业部”；2019-2022年则更聚焦指标达成，如定量要求大型商业银行小微企业贷款增速、小微企业贷款应延尽延、提高首贷户比重等等。中国政府网，申万宏源研究5历经十年普惠扩面，迈入高质量发展新阶段历年政府工作报告，国务院，申万宏源研究体系建设期.指标考核期.体系建设期.6我国普惠金融基础设施服务全球领先◼

根据世界银行最新发布的《全球普惠金融指数报告》（The

Global

Findex

Database），中国的普惠金融基础设施服务建设工作成果斐然，部分指标已领跑国际，如金融账户拥有率、信用卡拥有率、移动手机拥有率、数字支付使用率等世界银行，申万宏源研究40.035.030.025.020.015.010.05.00.0400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09中国:金融机构各项贷款余额:小微企业(普惠):人民币

亿元中国:金融机构各项贷款余额:小微企业(普惠):人民币:同比%

右轴50.045.040.035.030.025.020.015.010.05.00.001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002018-122019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06中国:普惠小微授信户数

万户中国:普惠小微授信户数:同比%

右轴7政府干预

vs

市场化◼

单一的指标模式不利于产品服务供给的多样化、抑制创新，大中小银行业务存在同质化、传统金融和部分新型金融服务模式也存在同质化我国小微企业贷款增速近年来呈下降趋势我国小微授信户数增速近年来呈下降趋势服务功能

vs

商业可持续（成本可负担）◼

我国普惠型贷款利率水平持续下降，可能使得部分中小银行普惠业务“紧平衡”，而这一问题的产生与上述提及的同质化服务同样有联系（同质化竞争+单一考核→挤压利润），多层次差异化的普惠金融服务体系有待建设我国小微企业贷款增速近年来持续下行4.524.154.134.104.103.903.843.643.553.403.304.404.204.003.803.603.403.203.004.60

4.534.802019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-12中国工商银行:新发放贷款平均利率:普惠型小微企业%8包容性

vs

风险防控◼

普惠金融服务对象具有脆弱性，过往以贷款增速等指标为主的普惠模式的确在短时间内扩大了普惠金融覆盖面，但也隐藏了金融风险，而在数字技术的发展下，不仅可能加剧传统金融的共有风险、还可能衍生新的风险农村金融机构普惠型小微企业贷款余额占比逐年下降农村商业银行不良贷款比例显著高于其他类型商业银行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09大型商业银行:普惠型小微企业贷款余额城市商业银行:普惠型小微企业贷款余额股份制商业银行:普惠型小微企业贷款余额农村金融机构:普惠型小微企业贷款余额5.004.504.003.503.002.502.0050000.500.002014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09不良贷款比例%:大型商业银行不良贷款比例%:城市商业银行不良贷款比例%:股份制商业银行不良贷款比例%:农村商业银行910普惠金融过往的经验和挑战《全球视野下的中国普惠金融实践、经验与挑战》，申万宏源研究11明确定位：提升资本市场服务普惠金融效能国务院，申万宏源研究12聚焦重点领域，构建多层次普惠金融机构组织体系2023年10月，国务院印发《国务院关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，其中提出，“新形势下，普惠金融发展仍面临诸多问题和挑战，与全面建设社会主义现代化国家的目标要求还存在较大差距”。何为“高质量的普惠金融体系”，《实施意见》提出，“重点领域金融服务可得性实现新提升，普惠金融供给侧结构性改革迈出新步伐，金融基础设施和发展环境得到新改善，防范化解金融风险取得新成效，普惠金融促进共同富裕迈上新台阶”。理解高质量普惠金融，首先需要明确两点内容：1）何为“重点领域”，《实施意见》提出四大领域，包括小微企业、乡村振兴、民生领域和绿色低碳；2）理解“多层次机构组织体系”，一方面，各类银行机构强调分工明确、各具特色、有序竞争；另一方面，其他各类机构特色化补充，凸显保险行业和资本市场的重要性。中国政府网，申万宏源研究13扶持小微企业，推动乡村振兴，助力居民财富增长表：《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》关于如何“提升资本市场服务普惠金融效能”重点领域 具体措施完善资本市场服务中小微企业制度安排深入推进北交所、新三板普惠金融试点，支持“专精特新”等优质中小企业挂牌上市。加快建立北交所、新三板普惠金融服务统计评价体系，发挥评价“指挥棒”作用，引导市场机构将资源向普惠金融服务倾斜，加大中小微企业对接服务力度。规范发展区域性股权市场，健全“专精特新”专板综合服务，加强与全国性证券交易场所的有机联系。推动区域性股权市场规则对接、标准统一。丰富资本市场服务涉农主体方式完善“保险+期货”模式，稳步推进常态化运作，推动更多资金参与，因地制宜拓宽实施区域。支持农产品期货期权品种开发。积极发展乡村振兴公司债券，进一步提升审核注册便利度，支持企业发行债券用于现代乡村产业、农村产业融合发展等领域。支持农业科技企业通过资本市场做大做强，研究编制反映乡村振兴、现代农业、畜牧水产养殖等聚焦“三农”领域的指数。更好满足居民多元化投资需求推动证券基金经营机构加快财富管理转型。丰富具有不同风险收益特征的公募基金产品谱系。稳步降低公募基金行业综合费率，规范基金销售收费机制，引导短期交易资金转为长期配置资金。完善投资顾问制度规则，推动公募基金投顾业务试点转常规，探索构建行业执业标准，培育壮大人才队伍，有序扩大可投产品范围。中国证监会，申万宏源研究主要内容继往开来：资本市场赋能普惠金融高质量发展融资难题：构建梯度化中小微企业培育体系投资难题：完善“长钱长投”市场生态建设三农难题：投融两端协同发力，衍生品助力风险防范健全激励约束机制，关注评价指标体系落地1415构建“北交所-新三板-区域性股权市场”梯度化中小企业培育体系申万宏源研究284.4128.4178.832.480.353.874.923.5300.0250.0200.0150.0100.050.00.0主板北证创业板平均市值（亿）科创板中位数（亿）86.2%80.5%5 3%75.1% 74.5%53.6%83.4%27.8%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%北证主板科创板民营企业数量占比创业板民营企业市值占比55.2%30.2%7.8%56.7%57.0%36.1%16.7%2.1%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%北证主板科创板小巨人数量占比创业板小巨人市值占比北交所：培育创新型中小企业的主阵地企业平均市值仅32.4亿元，为各板块最低民营企业数量占比达86.2%，为各板块最高小巨人企业数量和市值占比分别56.7%和57.0%，均为各板块最高10.514.695.025.044.975.045.08902.382.702.730.005.0010.0015.00北证A股全部主板近三年平均研发投入占营收比重达4.92%，比肩创业板研发支出占营收比重%(整体法)创业板 科创板2022 2023 2024；截至2025/11/1316北交所：专精特新产业聚集，以高端装备和新材料企业为主“专精特新”产业聚集，高端装备和新材料等产业链配套企业较多北证前五大行业市值占比65.0%，分别是机械设备、电力设备、计算机、基础化工和汽车申万一级

主板北证申万一级主板创业板科创板北证251191机械设备电力设备177129895862

机械设备33

电力设备3.4%4.1%8.0%22.8%7.5%9.4%19.3%17.7%计算机1121556824

计算机2.6%9.0%7.1%1.1

0%基础化工2641103030

基础化工3.9%3.9%2.3%9.5%汽车20272725

汽车4.9%3.2%0.7%7.5%医药生物22214411121

医药生物4.2%9.9%16.5%6.4%电子16915414718

电子6.6%13.6%48.4%6.3%美容护理151312

美容护理0.2%0.8%0.2%3.2%轻工制造1243409

轻工制造1.1%0.9%0.0%2.6%农林牧渔8319310

农林牧渔1.2%2.4%0.1%2.5%有色金属1102074

有色金属5.1%1.3%0.5%2.1%建筑装饰1154108

建筑装饰2.0%1.0%0.0%2.0%通信5456144

通信3.8%8.8%1.9%1.9%家用电器702048

家用电器2.1%0.6%0.5%1.8%食品饮料1131104

食品饮料5.1%0.6%0.0%1.0%交通运输122402

交通运输3.8%0.1%0.0%0.9%社会服务522523

社会服务0.4%1.0%0.2%0.9%环保6750164

环保0.7%1.5%0.5%0.8%国防军工6341343

国防军工2.0%3.5%4.0%0.7%公用事业124702

公用事业4.3%0.2%0.0%0.6%建筑材料601012

建筑材料0.9%0.3%0.1%0.4%纺织服饰901502

纺织服饰0.6%0.8%0.0%0.3%石油石化42501

石油石化4.7%0.1%0.0%0.3%传媒844501

传媒1.4%2.9%0.0%0.2%银行42000

银行17.1%0.0%0.0%0.0%房地产99100

房地产1.4%0.0%0.0%0.0%商贸零售841300

商贸零售1.2%0.4%0.0%0.0%综合16000

综合0.2%0.0%0.0%0.0%非银金融80200

非银金融8.0%2.3%0.0%0.0%煤炭.%.%00

钢铁0.0%0.0%上市公司家数（家）创业板 科创板市值占比；截至2025/11/131718源头活水：区域性股权市场——梯度培育体系的“塔基”培育层规范层孵化层专精特新“小巨人”企业；拟上市后备企业专精特新中小企业；获得过B轮以上私募股权融资尚未达到规范层或培育层标准基础服务：管理支持、管理咨询、培训交流、政策对接等融资服务：1）直接融资，股权融资（加强对接私募管理人）、债券融资（发展可转债）；2）债券融资，联合银行信贷机构、合作省内担保机构上市培育：定期调研走访、支持股改、举行上市培训等；支持股权激励、员工持股计划等专精特新专板《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，申万宏源研究我国35家区域性股权市场中，“专精特新”专板已有26家1）定位明确：“专精特新”专板聚焦拟上市后备企业和“小巨人”2）强化服务功能：为中小微企业提供基础服务、融资服务、上市培育等全方位服务，助力专板企业上市、挂牌19当前，新三板新挂牌专精特新“小巨人”含量大幅提高新三板作为多层次资本市场的“轴心”，近年来，挂牌企业结构不断优化1）创新层企业占比不断提升；2）新挂牌专精特新“小巨人”含量大幅提高；截至2025/11/14近年来，创新层企业占比不断提升新挂牌专精特新“小巨人”含量大幅提高15725129101631163010691895381876932658062416101606195213539146671138

122516581883217723109211102779777828670085707492243583924375102000400060008000100001200014000020004000600080001000012000140002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年新三板挂牌公司数量(家): 创新层 基础层0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503002015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

2025年新挂牌公司小巨人数量(家) 新挂牌公司小巨人占比

右轴100.080.060.040.020.00.00501001502016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10增发家数实际募资总额(亿元)

右轴20新三板将进一步增强自身市场功能和服务能力，强化上下联动；截至2025/10近年来，新三板定增募资额呈下降趋势新三板定增实施完成情况近年来，新三板交投活跃度平淡、集中于创新层90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.02016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09总成交金额/亿元做市交易占比

右轴创新层交易占比

右轴05001000150020002500近年来，新三板做市商退出数量明显增多新三板做市商变动（单位：家）2014 2015 2016 2017 2018新增做市商2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025退出 做市转竞价21北交所第四套未盈利企业上市标准有望迎来优化和激活在企业上市标准选择上，绝大部分中小企业仍采用以盈利为导向的上市标准一，可能导致部分创新潜力强但盈利性不足的前沿科技领域中小微企业落选科创成长层→创业板第三套标准→北交所第四套标准，10月28日，科创成长层迎来首批3家上市企业；截至2025/11/14277614050100150200250300标准一标准二标准三标准四北交所采用不同上市标准的企业数量13049484021020406080100120140先进制造周期科技消费医药医疗北交所已发行企业所处的大类板块此外，建议关注北交所再融资、并购重组等工具运用的激活序号1股票代码920174.BJ股票名称五新隧装重组事件五新隧装定增收购五新重工100%股权及兴中科技99.9057%股权重组进度中止审核并购交易方式发行股份购买资产2392096 BJ92075 BJ创远信科惠同新材创远信科定增收购微宇天导100%股权惠同新材收购保定三源51%股权董事会预案达成转让意向发行股份购买资产协议收购4920149.BJ旭杰科技旭杰科技拟收购中新旭德47%股权完成协议收购5920792.BJ东和新材东和新材购买海鸣矿业70%股权失败协议收购6920392.BJ佳合科技佳合科技收购越南立盛26%股权完成协议收购7920856.BJ浩淼科技浩淼科技定增收购威艾尔100%股权失败发行股份购买资产8920039.BJ国义招标国义招标定增收购招标中心100%股权失败发行股份购买资产9920370.BJ新安洁东望时代收购重庆汇贤100%股权完成协议收购10920263.BJ中航泰达中航泰达收购并增资包钢节能获其34.00%股权完成协议收购;增资11920415.BJ恒拓开源恒拓开源定增收购亿迅信息100%股权失败发行股份购买资产序号代码简称业务类别审核状态更新日期受理日期1920839万通液压定向发行可转债注册2025-09-122025-04-112920943优机股份定向发行可转债注册2025-07-182025-03-313920047诺思兰德定向发行股票注册2023-11-212023-07-074920077吉林碳谷定向发行股票注册2023-03-162022-11-175920198微创光电定向发行股票注册2022-10-142022-08-046920826盖世食品定向发行股票注册2022-07-182022-04-287920167同享科技定向发行股票注册2022-05-172022-02-09表：北交所已注册生效的再融资案例北交所，申万宏源研究表：北交所重大重组事件案例22案例：为小微企业提供全生命周期、全方位的综合金融服务服务小微企业需要贴合需求、长期陪伴、全方位综合服务，例如，招商证券依托招商局集团提供大量产融协同场景，采用链主带动小微企业发展多业务单位协同，扩宽普惠服务工具：例如，债券、私募股权、ABS资管产品、数字化平台建设等表：小微企业领域服务普惠金融机构案例机构名称 重点领域 具体措施2024年，1）私募股权：私募股权投资领域新增投资项目中，国家级专精特新小巨人企业与专精特新中小企业的数量超过10

家

；2）华泰资管：在服务中小微企业方面累计发行

ABS产品

33

只，规模总计人民币

24 49

亿元

；3）参股江苏股权交易中心：“专精特新”专板已经汇聚企业

1,226

家，帮助企业实现融资人民币

67.10亿元，助力

4家企业通过“绿色通道”登陆新三板。华泰证券 小微企业国泰海通证券 小微企业以金融力量精准支持中小微企业，助力国内首单民营企业中小微企业支持债券成功发行招商证券小微企业1）19年战略性启动“羚跃计划”，旨在为早期优质企业提供全生命周期、全方位的综合金融服务和产业赋能，截至2024

年底，该项目累计入库企业达554

家，总投资25亿元，近百家完成投行或投资业务转化，打造了概伦电子、英飞源等标杆项目；2）依托招商局集团大量的产融协同、融融协同场景和资源优势，自

2024

年起持续组织羚跃企业“走进产业链主”等系列产业链对接活动，助力其中50

余家企业与链主企业在生物医药、交通物流、绿色科技等领域实现业务对接浙商证券小微企业探索通过深度服务产业链重点企业带动更多中小微企业发展的方式，提升服务小微企业的覆盖面。25上半年，公司加大金融“五篇大文章”能力建设，投行、投资、研究、财富、分支多点发力，走访中小微企业超

4000

家，发行普惠债券

6

单。财通证券 小微企业以“数智普惠”重构金融服务逻辑，比如，财通证券“浙里易融”数字化平台通过整合工商、税务、产业链等30余个数据维度，为

8000

余家中小微企业提供了智能融资匹配服务，使初创期科技企业凭“数据信用”获得首贷率提升37%。“后续，我们将进一步强化投入，积极打造数字化平台，为企业申报‘专精特新’‘小巨人’提供诊断报告

等AI+服务。”

证券时报，公司公告，申万宏源研究 2324多元化普惠融资工具箱：小微企业专项债、资产证券化等；截至2025/11/16中小微企业传统债券工具运用难题——“小额化、碎片化”近年来，沪深京三大交易所均出台中小微企业支持债券专项品种，以帮扶支持上下游产业链中小微企业，通过链主企业、大型央国企、园区运营企业等带动自身相关中小微企业发展小微企业债券发行数量与发行量统计4000350030002500200015001000500090807060504030201002013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年发行数量（只）发行规模（亿）

右轴25多元化普惠融资工具箱：小微企业专项债、资产证券化等◼

除传统的股票、债券外，沪深交易所积极探索资产支持证券、REITs等创新型产品在普惠金融领域的创新实践《中国金融》，申万宏源研究26案例：上交所部分创新型普惠ABS案例表：上交所部分创新型普惠ABS案例产品类型 产品名称 备注 发行机构举例知识产权ABS 杭州未来科技城知识产权第2期 一是上交所首单市场化增信知识产权ABS；二 国金资管ABS(专精特新) 是聚焦“专精特新”，推动产业链升级以产业链链主企业为发行主体，支持供应链上

中银证券、兴证资管、供应链ABS 中铁资本保理工瑞系列ABS下游中小微企业，如支付预付款或者清偿应付

华泰资管款项等小额贷款ABS

京东科技盛赢系列ABS融资租赁ABS 远惠系列-2024远东小微企业高质量以大型互联网公司为主体，提供经营性小额贷，中信证券、招商资管如美团、京东、腾讯、字节、百度等 等融资租赁企业 平安证券、天风资管发展系列资产支持专项计划上证报，上交所， ，申万宏源研究主要内容继往开来：资本市场赋能普惠金融高质量发展融资难题：构建梯度化中小微企业培育体系投资难题：完善“长钱长投”市场生态建设三农难题：投融两端协同发力，衍生品助力风险防范健全激励约束机制，关注评价指标体系落地2728居民财富：多方合力，共同完善“长钱长投”市场生态建设44831872296589521009080706050403020100机构投资者占比%个人投资者占比%投资难题可拆解为三方面，1）投资回报率；2）多元化可投产品；3）投资者教育/投资顾问公募基金本质上就是面向所有投资者的普惠型金融产品，其具备低门槛、高透明度、风险分散与专业化管理等特点，是个人投资者进行资产配置最直接、最便利的金融工具截至2025/9/30，公募基金总规模突破36万亿元 根据24年公募年报，个人投资者持有公募基金净值占比高达52%050000100000150000200000250000300000350000400000020004000600080001000012000140002004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年公募基金数量公募基金总规模/亿元

右轴29投资回报：强化投资功能建设，关键是增厚业绩回报、稳定分红预期◼

2022年以来，A股年度分红回购总额开始显著高于股权融资总额，A股内循环显著优化；截至2025/11/16668 7091,0903,7742,415

2,459

2,9324,642

5,2087,9125,848

6,157

6,6269,82014,30712,02711,05317,18517,89021,02520,14605,00010,00015,00020,00025,0002005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025全部A股年度分红+回购总额

亿元A股股权融资总额

亿元30投资回报：公募基金高质量发展，从“规模导向”到“回报导向”2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在提高投资者回报（推动行业降费+强调业绩比较基准）、强调长周期收益考核评价（三年以上中长期收益考核、投资者盈亏及占比等指标）、推动权益投资规模提升（明确权益类产品注册安排）等。公募基金高质量发展重点关注三方面内容：1）薪酬机制改革，推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，强调业绩比较基准的重要性、纠正风格偏移行为等2）行业考核评价机制改革，强调三年以上中长期收益考核，将投资者盈亏及占比纳入评价指标体系等3）提升权益投资规模与占比，支持主动管理权益类基金创新发展，明确权益类产品注册安排（如ETF快速注册机制），制定公募投资衍生品指引等中国证监会，申万宏源研究被动化发展趋势进行时，主动权益新发行起量450.0400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.00.0◼

被动化发展趋势进行时，《行动方案》出台后，主动权益类产品新发行同样起量权益类公募产品新发行份额统计（截至2025/11/16）31新基金成立份额(亿份):主动权益型 新基金成立份额(亿份):被动股票型注：主动权益型产品包括普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金；被动股票型产品包括被动指数型和增强指数型基金多元化产品：丰富可投产品谱系一方面，股票、债券、基金等现有投资产品之间相关系数高，难以真正实现分散投资，建议增加如跨境ETF、QDII、衍生品等多元产品供给；另一方面，REITs、量化策略、股票多空策略、结构化策略等其他稳健收益类复杂产品供给不足表：我国公募基金产品体系投资类型 产品数量 产品规模/亿元 投资类型 产品数量 产品规模/亿元偏股混合型基金 2721 25376 国际(QDII)股票型基金 219 7946被动指数型基金 2309 51292 REITs 77 1851中长期纯债型基金 2109 59300 国际(QDII)混合型基金 60 708灵活配置型基金 1344 9984 可转换债券型基金 38 606偏债混合型基金 690 2651 商品型基金 35 3398混合债券型二级基金 645 13342 债券型FOF基金 29 188普通股票型基金 586 6081 平衡混合型基金 28 278混合型FOF基金 490 1910 国际(QDII)债券型基金 24 552增强指数型基金 441 2675 股票多空 23 5032国际(QDII)另类投资基金股票型FOF基金17 606 9混合债券型一级基金 422 8550被动指数型债券基金 373 16510短期纯债型基金 366 9446增强指数型债券基金 1 52货币市场型基金

合计 ；截至2025/11/13案例：丰富可投产品谱系33基金名称基金类型基金发行日基金成立日发行总份额(亿份)159100.OF华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF2025-10-312025-11-053.00520870.SH易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF2025-10-312025-11-053.00表：跨境ETF产品案例表：当前已受理未发行的公募REITs案例基金名称基金类型申请材料接收日受理决定日易方达广西北投高速公路封闭式基础设施证券投资基金REITs2025-10-172025-11-04山证晋中公投瑞阳供热封闭式基础设施证券投资基金REITs2025-09-042025-09-19华夏湖北交投楚天高速公路封闭式基础设施证券投资基金REITs2025-08-182025-08-22中航天虹消费封闭式基础设施证券投资基金REITs2025-07-222025-07-28华夏中核清洁能源封闭式基础设施证券投资基金REITs2025-06-062025-06-10创金合信电子城产业园封闭式基础设施证券投资基金REITs2025-05-162025-05-20投顾团队：深化买方投顾模式，保障财富管理的“最后一公里”传统卖方代销模式下，零售端更倾向顺势而为买方投顾模式下，财富管理业务的收入挂钩客户存续资产规模，与客户保持利益一致性，强调全周期的闭环服务表：财富管理领域服务普惠金融机构案例34机构名称 重点领域 具体措施中信建投财富管理

加快普惠数智经营服务中心建设，构建起覆盖中小投资者的全场景服务体系、全流程人机协同金融服务，构建“感知发现—触达跟进—分析提升”的闭环；打造“信谛听AI智数平台”，运用大模型辅助投资者的人工智能策略华泰证券构建完善中心化支持+分布式服务相结合的投资顾问服务体系，通过“省心领投官”加强顾问服务覆盖面和服务能力财富管理

实现客户需求与投顾能力的精准匹配，不断增强客户获得感；打造“省心”系列普惠理财服务品牌，截至

2025

年6

月，“省心投”基金投顾业务规模达人民币

210.37

亿元，同比大幅增长国泰海通证券深入推进财富管理转型，积极把握

2024

年

9

月下旬以来的市场机遇，新增客户数及公募基金保有规模大幅提升；财富管理

不断丰富理财产品货架，中证

A50、A500

等重点产品销量行业领先，入选首批“跨境理财通”券商试点；以集约互联网方式建设的青浦分公司正式运营光大证券截至2024

年末，光大证券的证券投顾产品签约客户同比增长31%；签约客户资产同比增长41%；基金投顾品牌“金财富管理

阳光管家”以价值投资、长期投资为核心，深耕三大组合场景，服务中小投资者。同时，公司积极助力提升社会公众的金融素养和金融能力，2024年全年组织各类投教活动近2000场，覆盖受众100多万人次，点亮“光大阳光”投教品牌招商证券财富管理

持续丰富产品谱系，推出“公募优选”品牌，精心挑选优质的基金管理人及产品，加大公募基金手续费降费改革力度。同时加快向“买方投顾”转型，为普通投资者提供专业理财服务证券时报，公司公告，申万宏源研究主要内容继往开来：资本市场赋能普惠金融高质量发展融资难题：构建梯度化中小微企业培育体系投资难题：完善“长钱长投”市场生态建设三农难题：投融两端协同发力，衍生品助力风险防范健全激励约束机制，关注评价指标体系落地3536多元化债务融资工具助力乡村振兴乡村振兴公司债券上海证券交易所企业 《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券（2024年修订）》乡村振兴公司债券深圳证券交易所企业 《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第7号——专项品种公司债券（2024年修订）》乡村振兴公司债券北京证券交易所企业《北京证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券》乡村振兴票据交易商协会企业《债务融资工具注册发行业务问答（第8期）|乡村振兴票据》“三农”专项金融债中国银监会（2013）商业银行《中国银监会关于商业银行发行“三农”专项金融债有关事项的通知》乡村振兴专项债券财政部地方政府《财政部关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》农村产业融合发展专项 国家发改委企业《农村产业融合发展专项债券发行指引》县城新型城镇化建设专 国家发改委企业《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》2021年，交易商协会引导非金融企业在银行间市场发行乡村振兴票据，专项债发行规模快速增长；2023年，交易所也推出乡村振兴专项债券，募集资金用于乡村振兴相关领域表：乡村振兴相关债务融资工具一览债券名称 发文部门 发行主体 相关政策文件债券项企业债券中国政府网，国家金融监管总局，交易所官网，申万宏源研究37创新型“保险+期货”模式助力农业风险管理以大商所和郑商所为例，上市农产品期货品种达27个、农产品期权品种达17个据中国人民银行统计，截至2024年末，在全国范围内累计开展192个

“保险+期货”项目，累计支持资金2.53亿元，保障现货规模达172.87

万吨，覆盖农田约964.35万亩大商所，郑商所，中国人民银行，申万宏源研究案例：积极运用债务融资工具，创新“保险+期货”业务模式◼

农村地区是发展普惠金融的重点攻坚对象，多元化产品服务有助于降低服务成本、分担风险，例如，积极运用债务融资工具、创新“保险+期货”业务模式等表：乡村振兴领域服务普惠金融机构案例38机构名称 重点领域 具体措施华泰证券持续支持乡村地区企业通过债务融资工具筹集资金，创新“保险+期货”服务模式，助力农业产业的稳健发展。积极乡村振兴

融入江苏对口援建青海的大局，主动参与东部省（直辖市）社会组织与国家乡村振兴重点帮扶县结对帮扶，与玉树州囊谦县结对，探索乡村生态振兴、科技振兴的创新路径。光大证券乡村振兴

2024年公司承销乡村振兴债券及革命老区债券24.67

亿元，开展“保险+期货”商业项目78单，保障农产品货值超13亿元长江证券创设“绿色+普惠”双轨的协同模式。2024年7月，长江证券独立主承销的青岛城投新能源投资有限公司绿色乡村振兴公司债成功簿记，规模达4亿元，募投项目聚焦经济欠发达乡镇地区新能源发电产业；长江期货子公司深入农业一乡村振兴

线开展“保险+期货”产业帮扶项目，涉及品种包括生猪、豆粕、鸡蛋、油菜等，项目保费规模超2000万元；2024年，长江证券投教基地累计开展了3476场的投教活动，触达1270万余人次，联动全国200余家分支机构积极开展点多面广专项活动，开展专项投教活动2955场等招商证券乡村振兴

深入推进乡村振兴建设，助力发行多单“乡村振兴”“三农”主题债券项目以及普惠金融主题产品；扩大“保险+期货”业务规模，引入慈善基金、产业链资金支持农业生产，助力农户稳收增收财通证券1）财通证券主动对接山海协作工程，以打造“共富投行”为抓手，为山区海岛县提供债券融资155.4

亿元；2）在乡村振兴

衢州，财通证券联合集团旗下永安期货，打造出生猪“保险+期货”创新模式的共富样板，为当地

123

家农户的20余万头生猪养殖提供价格风险保障，推动现货增收超3.5亿元证券时报，公司公告，申万宏源研究资本市场助力农业科技企业做大做强长周期来看，农林牧渔作为顺周期投资的重要品种，公募基金对