AI泛化模式到来

华西证券股份有限公司华西证券股份有限公司华西证券2026年度资本市场投资与产业年会计算机策略报告考分方师刘峰品华西证券踏浪前行做多中国谷歌Gemini3.0惊艳亮相后，Al迎来新范式，TPU组成的算力集群强化了AI生态，从而带来更多新需求。OCS光交换机成为新增量，新型光互连技术加速迭代，液冷26年正式从选配成为标配。NV芯随着下一代芯片RUBIN的推出，正交背板和电源等新增需求明确显现，继续推动产业链技术迭代升级。同时，摩尔、沐曦等国产算力芯片厂上市，意味着国产Al产业加速追赶海外的时刻到来。·大模型竞争从产业到资本全面展开25年末，谷歌、阿里为代表的传统互联网厂商的大模型全面赶超openAI和deepseek等新兴大模型厂并形成反攻之势，标志着大模型的竞争达到新的高度。26年初智谱、Minimax即将登陆港股，模型厂商已经正式进入资本市场，我们预计26年A1模型与应用将百花齐放。·AI正从基础能力竞争到泛应用化铺开26年，我们预计随着模型能力的进一步跃升，Al在产业的落地有望井喷。机器人将从机械能力的比拼到大脑、控制能力的竞赛，智能驾驶从1到N的时刻越来越临近。随着26年SpaceX的上市，太空算力有望成为新一轮中美科技的制高点。受益标的：谷歌相关产业链：(光库科技、赛微电子、腾景科技、英维克),英伟达相关产业链：(胜宏科技、沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、英维克、中恒电气、麦格米特、工业富联);国产算力：(寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、神州数码、烽火通信、华勤技术);AI应用：(合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、美图公司、鼎捷数智、汉得信息);机器人：(均胜电子、新泉股份、恒勃股份、汉威科技、福莱新材、品茗科技);智驾：(小马智行、文远知行、万马科技);商业航天：(西部材料、再升科技、超捷股份、通宇通讯、迈为股份、钧达股份、信维通信、天银机电)风险提示：1)政策落地不及预期；2)AI产品下游需求不及预期；3)核心技术水平升级不及预期；4)全球经济发展的不确定性。1踏浪前行做多中国0202国产算力加速追赶01从NV到Google,Al需求升级不断03大模型产业步入新阶段05受益标的与风险提示2一全球重构下的中国资产机遇01从NV到Google,AI需求升级不断Google强化AI生态3模型不仅能识别“球在滚动”,还能推断“因摩擦力导致减速”的物理规律。月活数据持续高增：桑达尔·皮查伊在官方博客中回顾了Gemini过去两年的进展：AlOverviews月活跃用户已达20亿，Gemini应用月活突破6.5亿，此外有超过70%的云客户以及1300万开发者正在使用其生成式模型。Gemini3.0使用剪影Gemini3HH1.1.2英伟达芯片迭代速度明显加快，产业趋势明确英伟达芯片迭代速度明显加快：今年6月，英伟达披露未来三代数据中心半导体技术路线图，新GPU架构每年一更：2025年推出BlackwellUltraGPU(8SHBM3e12H);2026年推出RubinGPU (8SHBM4);2027年推出RubinUltraGPU目前Blackwell产品已经全面投产：GraceBlackwelI解决方案已全面投产，2025年以来向四大平台出货360万台BlackwellGPU,我们判断Rubin有望延续Blackwell的趋势。5本报告来源于“慧博投研”,请勿外传!踏浪前行做多中国华西证券2026年度资本市场投资与产业年会1.1.2英伟达芯片迭代速度明显加快，产业趋势明确高出一倍多),配备288GBHBM4内存。基于Rubin的VeraRubinNVL144机柜(72颗GraceCPU+144颗RubinGPU)将提供3.6exaflops(FP4推理)和1.2exaflops(FP8训练)的算力，是此外，英伟达于今年9月推出RubinCPX,是专为大模型上下文推理而生。英伟达VeraRubin架构图英伟达RubinUItra架构图6HH1.1.3谷歌TPU迭代加快，V8即将问世层基础架构演进的重大转变。Ironwood的设计旨在从容应据Al工作负载的需求提供两种规模配置：256颗芯片配置和9,216颗芯片配置。当扩展到每个Pod达9,216颗芯片时，总运算能力可达42.5百亿亿次浮点运算每秒(42.5 资料来源：Google云官网，华西证券研究所资料来源：Google云官网，华西证券研究所GoogleTpu的实物图踏浪前行做多中国踏浪前行做多中国T光模块持续推进，NPO打开Scaleup全新增量片，但不直接和计算芯片(如GPU、ASIC)前在英伟达GB200系列中Nvlink的铜缆仍有UItra576版本),功耗和传输速率的问题逐HH1.1.4谷歌OCS技术打开光器件想象空间>OCS是(OpticalCircuitSwitching)是谷歌自研的光电路交换技术，直接在光域完成信号路由与交换，彻底摒弃传统的“光-电-光”转换过程。互联结构上采用3D拓扑模块：每个机架内的4x4×4Torus模块通过0CS连接，形成16x16x16的逻辑架构，支持灵活任务分割(如8x8x4或16x8x16)。>低延时、低成本、高稳定性：谷歌的ICI网络成本低于大多数可切换式扩展网络。TPU之间的直接链路意味着对于物理上彼此靠近或重新配置为直接连接的TPU来说，可以实现更低的延迟。谷歌TPU的拓扑结构00(850nmlaserdiodesource)HH>正交背板是英伟达为RubinUltraNVL576架构设计的革命性PCB互联方案，本质是一块多的超大尺寸PCB板，与交换网板呈90°垂直连接，替代传统铜缆系统。较小的占地内安装电缆变得更加困难。其优势在于信号路径的变短、散热效率的提升、空间利用率的提升，同时PCB相关的树脂材料、Q布等环节有望受益。Oberon-GB300WVL72Kyber-RubinUltraAVL5761.1.6液冷已从选配成为标配，相关公司或已产生实质订单AI高速互联时代，芯片算力和芯片的功耗成明显的正相关：温度升高会引起电容、电阻以及金属线等材料的热膨胀，进而导致它们的机械变形和结构破坏，最终影响芯片的正常运行。根据我们判断，风冷的极限散热为800W,目前液冷已经从选配成为标配环节。从英伟达GB系列后，其TDP持续提高，此外谷歌的TPUV7TDP系数已超风冷极限，我们判断，液冷赛道即将开始放量。56848NvidiaCPUHH华西证券2026年度资本市场投资与产业年会1.1.6液冷已从选配成为标配，相关公司或已产生实质订单>我们判断液冷相关产品主动权目前掌握在Csp厂商，而非0dm厂商：目前为了保证自家供应链的稳定性及满足自身持续强化的AI需求，绝大部分液冷产业链会由Csp厂商决定，而中国大陆厂商的扩产速度和意愿有望在产业趋势中高度受益。元CDU。一次侧产品包括：干冷器、冷却塔和制冷机组。踏浪前行做多中国一全球重构下的中国资产机遇1.1.7AI电力板块持续扩张，相关公司从零至一>800VHVDC有望为电源带来变革：NVIDIA800VHVDC架构可更望提高。IT机架的800VHVDC配电以及GPU的12VDC/DC转换AC/DCAC/DC1.1.7AI电力板块持续扩张，相关公司从零至一SST技术作为具备前瞻性的设施配电技术正加以研发：为满足AI工厂日益增长的电力固态变压器系统集成了中压交流输入单元、电力整流模块和直流输出配电部分。其紧凑且高容量的设计支持计算机架密度提升，直流电力设备具备可扩展性且能大幅节省空间。然而此方式仍处于联合开发中。AI电力未来趋势示意图H踏浪前行做多中国HHUAXISECURITIES02国产算力加速追赶字节、阿里引领大模型算力需求爆发寒武纪、华为推动国产AI芯片自主化摩尔线程、沐曦打造全栈GPU技术体系H本报告来源于“慧博投研”,请勿外传!踏浪前行做多中国华西证券2026年度资本市场投资与产业年会2.1.1字节：从C端爆款到B端赋能，AI算力同比增长超10倍C端用户方面，字节旗下应用声量领跑市场，用户使用量的上升趋势带来AI推理层面算力豆包大模型日均使用量条形图手。此外，字节联合中兴通讯，于12月1日推出搭载豆努比亚M153。Al手机推出预示大模型从“偶尔调用”变成“系统常驻”,直接驱动云端算力需求的爆发。B端企业方面，火山引擎为企业用户提供性价比极高的模型使C端C端B端需求激增。在今年的火山引擎冬季均tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三。该数据在去年12月才4万亿，比去年同期增长超过10倍。华西证券踏浪前行做多中国华西证券及音视频创作模型Seedance1.5pro,全面升级多模态据观点网讯，12月13日，字节跳动在内部沟通会上确认，2026年集团资本支出总额预计为230亿美元，其中约850亿元人民币将专项用于人工智能处理器采购与相关基础设施建设，以满足旗下大模型训练级推理算力需求。1.豆包大模型1.8:火山引擎最新发布的多模态Agent模型，专为复杂任务执行优化。2.Seedance1.5Pro:豆包视频生成模型的全新版本，实现影视级音视频创作突破。华西证券H华西证券H一全球重构下的中国资产机遇阿里巴巴正通过史无前例的Al基建投入，成为国产算力需求释放的最强引擎。在2025年9月24日举办的云栖大会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布阿里云重磅升级全栈Al体系，实现从A₁大模型到Al基础设施的技术更新。面向新一轮智能革命，阿里云将全力打造成为全栈人工智能服务商。他不仅披露集团资本开支会在3800亿元基础上，增加更多的算力投入，同时表示“AI时代，ASI只是开始，大模型将是下一代操作系统，超级A₁云是下一代计算机”。超级人工智能(ASI)将经历四个阶段：智能涌现(学习人)、自主行动(辅助人)、自我迭代(超越人)和ASI。>我们判断，阿里此番千亿级加码Al基建的核心意图，绝非单纯的算力规模扩张，而是瞄准“超级A1云+开源大模型”的双核心，意图抢占全球AI时代的“基础设施定义权”与“生态规则制定权”。华西证券H华西证券H一全球重构下的中国资产机遇在2025年举办的云栖大会上，阿里巴巴正式推出迄今最大、参数量突破1万亿的Qwen3-Max旗舰级大语言模型。分为指令(Instruct)和推理(Thinking)两大版本。在指令模式下，SWE-Bench(大语言模型处理现实世界软件问题的权威评估基准)对该模型的评分为69.6分，与部份顶尖闭源模型不相伯仲；在Tau2-Bench(对话智能体的评估基准)的评测中亦表现卓越，展现非凡的工具使用能力，此乃构建行动型智能体不可或缺的基础能力。>下一代基础模型架构Qwen3-Next及系列模型也于当天发布，性能即可媲美千问3旗舰版235B模型。阿里云百炼也迎来重磅升级。阿里云发布全新Agent开发框架ModeIStudio-ADK,帮助企业高效开发具备自主决策、多轮反思和循环执行能力的Agent。在服务器层面，阿里云发布全新一代磐久128超节点A1服务器，由阿里云自主研发设计，可高效支持多种AI芯片，单柜支持128个AI计算芯片，密度刷新业界纪录。踏浪前行做多中国2.1.5国内大模型全景中国大模型领域的市场参与者可划分为以下五类主体：以全栈布局构建护城河的互联网/科技巨头、以技术锐度著称的专注于模型的新贵、以行业纵深创造价值的垂直领域深耕者、在转型中寻求突破的Al1.0转型者，以及作为创新源头的科研机构。以云服务为出口，技术栈全面阿里、百度、华为、科大讯飞、腾讯、字节DeepSeek、零一科技、Minimax、月之暗面、智谱Al解决方案为导向，深厚的行业积累、数据和原本在计算机视觉、语音识别等时代领先的A公司，全力向大模型赛北京大学、北京智源研究院、中国科学院豆包1.5模型采用MoE架构，总参数量为200B,激活参数量为20B阿里通义千问千问3模型采用MoE架构，总参数量为235B,激活参数量为22B混元2.0模型采用MoE架构，总参数量为406B,激活参数量为32B文心5.0采用超稀疏混合专家架构，总参数规模超过2.4万亿华西证券本报告来源于“慧博投研”,请勿外传!踏浪前行做多中国华西证券2026年度资本市场投资与产业年会F16算力PyTorch2.1到PyTorch2.8的全部社区快速跟进社区版本的长效机制。在开发工具层面，适配多平台，支持超大日志文件的快速加载及流畅操作；新增程序正确性分析工具CNSantizer,编程模型的编程语言，可以高效编写在MLU上运行的并行程序。寒武纪还提供GPUMigration一键迁移工具，帮助用户近乎零成本将模型从GPU迁移到MLU。云边端一体、训推一体开发和部署流程华西证券H华西证券H8月23日，华为正式发布了达芬奇架构的又一款自研AI处理器——Ascend910(昇腾910)。根据华为官方公布的技术规格，256TFOPs,功耗为350W,运算密度超越了英伟达TeslaV100和>从最早的昇腾910开始，昇腾芯片的设计逻辑始终围绕着高算力、高带宽和大规模互联能力。硬件芯片层面：在计算单元设计上，昇腾芯片采用了矩阵计算加>软件生态层面：华为在今年8月宣布将其对标CUDA生态的CANN和Mind工具链全面开源开放。昇腾AI芯片三年发展路线图华西证券踏浪前行做多中国一全球重构下的中国资产机遇摩尔线程的核心竞争力在于构建了多重难以复制的护城河。1.在技术路线上，摩尔线程选择了“全功能GPU”路线。2.自主研发的MUSA生态体系3.快的技术与产品迭代能力。摩尔线程保持每年推出一颗新芯片。4.成熟的“B+C”双端布局。在2025年12月20日举办的北京——摩尔线程首届MUSA开发者大会上系统展示了摩尔线程以自主MUSA统一架构为核心全功能GPU架构“花港”,支持FP4到FP64的全精度计夸娥万卡”全新个人智算平台正式发布搭载智能SoC芯片“长江”的AI算力本MTTAIBOOK,赋能“摩尔图形进化与前沿探索(A14S)、Alfor6G等前沿领域的深度布局，进一步印证了全功能GPU技华西证券华西证券一全球重构下的中国资产机遇2.3.2沐曦股份：全栈自研的高端突破策略>沐曦股份作为国产GPU领域的新锐力量，瞄准高性能通用GPU计算市场，通过自研核心IP、自主设计GPU架构和指令集，同步开发与硬件相配套的开源软件栈，构建起软硬协同的生态“护城河”。根据沐曦股份科创板首次公开发行股票的招股说明书，其主要产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，在2022年至2025年6月内先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU,以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。围绕高能效、高通用的GPU产品，沐曦股份打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态(CUDA)的软件生态体系，具备易用性和可扩展性。具体来看，在2025年发布的MXMACA-3.3.0.X的简要技术报告中，可以看到MACA套件是面向沐曦股份曦云C系列、曦思N系列GPU研发的异构计算软件栈核心计算平台、引擎、运维工具和规范化操作范本，其承担着 连接硬件算力单元与上层应用生态的核心纽带作用。 沐曦产品概况MACA套件的定位和作用曦云C500系列景云端智算(训列曦思N100系列市、智慧交通、智慧教育、智能视频处理等场景曦思N260系列比，可广泛应用于大模型推理、生成式应用等场景曦思N300系列曦彩G100系列本报告来源于“慧博投研”,请勿外传!华西证券2026年度资本市场投资与产业年会华西证券2026年度资本市场投资与产业年会公司(思元系列)思元590支持8芯片级联，FP16集群算力2.048PFLOPS涵盖云端训练推理、边缘计算，广国产AI芯片市场地位重要，云端训(昇腾系列)自研达芬奇架构，昇腾910C采用Chiplet双芯封装，1024芯片集群FP16算力819.2PFLOPS,总带宽3.2768PB/s,对标英伟达H100集群，支撑千亿国内AI芯片市占率领先，2025年Q1MTTS8012nm工艺，8卡集群INT8算力1120TOP容CUDA生态，迭代速度行业领先覆盖图形渲染、AI计算等，适用于新兴GPU市场份额逐步扩大，获中小(MXC500GPU等)MXC5007nm工艺，4卡集群FP32算力60TFLOPS多类机构提供GPU算力03大模型产业步入新阶段海外大模型迭代加速初创公司上市带来资本热潮Google实现大模型加速迭代，且有后来居上态势速度明显加快。11月18日，Google正式推出Gemini3系列模型，并同步上线Gemini3Pro预览版。Google自年初推出Gemini2.0Flash以来，相继推出Gemini3等多款产品，迭代明显加速。踏浪前行做多中国一全球重构下的中国资产机遇Google在AI领域呈现后来居上态势。Gemini3在多个测试集上给出优异表现，相较于此前Google针对于openAI、Anthropic等大厂一直采取的跟随防守举措，本次Gemini3表现出赶超态势。HH3.1.2海外大模型迭代加速大模型大模型算力算力大模型：GoogleGemini系列大模型应用：Google具备云、搜索引擎、移动端操作系统等多个流量入口应用29大模型定价每百万tokens4美元/18美元每百万tokens1.75美元/14美元每百万tokens5美元/25美元主要特点通用型大模型平台功能全面多模态能力生态入口优势长上下文理解企业专业服务约11亿约3.5亿约2000万自研硬件未公开未公开生态体系未公开搜索、云服务移动端操作系统未公开、继Google于11月18日推出Gemini3后，GPT-5.2、Claude4.5等产品相同时，由openAl一家领跑变为openAI、Google、Anthropic多强并大厂大模型产品整体呈现降费趋势，目前每百万tokens输出价格降至30美元以下，有利于应用端推广。华西证券踏浪前行做多中国华西证券阿里QWEN3及商业项目发布。阿里QWEN3及商业项目发布。阿里巴巴此前已于4月28日发布并开源通义千问3.0(Qwen3)系列模型，11月17日，阿里巴巴正式宣布“千问”项目，全力进军AltoC市场。当天字节豆包大模型1.8发布。12月18日，字节正式推出豆包大模型1.8和豆包视DeepSeek-V3.2Speciale两个版本正式发布：分别以平衡推理能力与输出长度和长思考增强为核心大模型豆包大模型参数体量2350亿2000亿6850亿主要特点通用性强；多模态融合功能全面；多模态能力语义理解能力强；开源与本地化支持约4000万约1.6亿约1.5亿自研硬件平头哥寒光、玄铁未公开未公开生态体系电商、支付、云服务社交、电商、云服务未公开阿里系实现多元生态，布局应用场景突破本报告来源于“慧博投研”,请勿外传!踏浪前行做多中国华西证券2026年度资本市场投资与产业年会千问灵光阿福不凡游戏网是什么?不凡游戏网是什么?不凡游戏网是中国领先的专业手机游戏门户网站，致力于为玩家提供全方位的手游服务。以下是其核心信息：·核心功能：聚焦手游新闻资讯、游戏下载、攻略评测、排行榜单(iOS/安卓)、礼包激活码发放等服务，覆盖游戏全生命周期。·内容特色：每日更新近千条新闻，原创专题超千个(如“不凡↓报“疯狂周末”),日入库游戏近百款，以深度评测和独家活动阿里巴巴通义千问阿里巴巴华西证券踏浪前行做多中国华西证券阿里系在AI领域实现全栈式布大模型通义千问Gemini算力：平头哥倚天系列芯片和含光系列芯片大模型通义千问Gemini一阿里云应用：阿里云、淘宝、支付宝一阿里云本报告来源于“慧博投研”,请勿外传!华西证券华西证券豆包大模型1.8发布，Token量激增。12月18日，字节推出豆包大模型1.8和豆包视频生成模型Seedance1.5pro。截至2025年12月，豆包日均Token量突破50万亿，居中国第一、全球第三，较去年同期增长超10倍。华西证券2026年度资本市场投资与产业年会□智能终端服务超8成系统重要性银行，8成头部券商。全部C9高校、超7成985高校选择火山回消费全球TOP316.4万亿打造Al手机。12月1日，中兴和豆包共同官宣了努比亚M153豆包手机。12月19日，根据界面新闻消息，字节跳动正在推进与vivo、联想、传音等硬件厂商的AI手机合作。华西证券华西证券3.3.1初创公司上市带来资本热潮智谱及MiniMax是国内AI领域明星创业公司。前者侧重企业侧MaaS落地，后者侧重大模型及原生应用拓展国内或将首先诞生全球大模型第一股。智谱及MiniMax先后于12月底完成港股IPO申报，而海外AI明星初创公司openAl及Anthropic尚未提交IP0申请，预计最早也要到明年上市。国内市场有望诞生全球大模型第一股，带来资本热潮。收入体量(2024年)核心团队业务构成(2024年)战略方向3.124亿元清华大学计算机系知识工程实验室的技术成果转化而来云端部署本地化部署MaaS平台+企业客户0.305亿美元商汤科技高管闫俊杰创立，团队来自海内外Al企业AI原生产品开放平台及企业服务大模型+原生应用一全球重构下的中国资产机遇具身智能、智驾与太空算力共筑AI闭环HH4.1.1行业范式转移：从“躯干”竞争转向“大脑”比拼>硬件基础设施基本筑就，供应链国产化驱动BOM成本逐渐下行。当前非中国供应链下人形机器人的BOM成本约13.1万美元，到2045年将降至2.3万美元。>“端到端”架构引领智能化升级，2026年开启具身智能泛端到端的神经网络与硬件设计优化等都验证了技术成熟度。而即将发布的OptimusGen3与小鹏的IRON标志着实体机器人正从试点走向实际应用，它们不仅在执行预设任务，更开始具备学习、适应和协作的能力。宇树人形机器人Gen1架构图人形机器人六维雷达对比图机械性能核心运动模组泛化能力—2024-2025—2026+预测4.1.2大脑：多模态大模型赋予机器人“逻辑与规划”>VLA架构成为行业发展基准。VLA模型，即视觉-语言-动作模型，将多模态信息整合处理，实现了端到端实时映射。小鹏汽车VLA2.0将于2026年一季度发布，创新性地去掉“语言转译”环节，实现视觉信号到动作指令的端到端直接生成。基于“具身思维链”的自主决策。2025年2月，马斯克发布Grok3,最大的特点在于引入了“思维链”推理能力。该能力让Grok3可以像人类认知过程一样逐步处理复杂任务，显著提高了模型处理复杂查询和提供更连贯、更有逻辑的响应的能力。>零样本泛化能力。依托端到端神经网络，机器人开始具备处理从未见过任务的泛化能力。王兴兴曾表示具身智能的“ChatGPT时刻”会表现为在生活中陌生的80%场景中，向机器人发送语言或文字指令，机器人可以完成80%左右的任务。认知处理认知处理语义(语音指令)→规划移动”决策生成VLA输出：物理执行触觉+视货反馈感知输入反馈闭环OpenVLAOpenVLAAction踏浪前行做多中国4.1.3感知：从“单一视觉”迈向“视触融合”的深度进化>灵巧手的触觉突破。根据《2025年人形机器人核心零部件白皮书》,灵巧手是具身智能的最后一厘米，目企业产品自由度(单手)宇树科技Dex5-120灵巧手模型(宇树)本报告来源于“慧博投研”,请勿外传!HH华西证券2026年度资本市场投资与产业年会4.1.4全球竞速与产业下半场：具身智能的商用落地突围小脑、肢体”关键技术，初步建立创新体系，实现批量生产。优必选Walker系列人形机器人预期2025年将交付超500台，特斯拉着手在得州超级工厂园区内推进制造设施的实际建设准计划2026年交付数千台、2027年交付万台级别；智元机器人规划20预计2026年底启动第三代人形机器人量产，最高年产能100万台，预计能完成叠衣服、照顾小孩等家庭场景任务。优必选规人形机器人商用落地阶梯图Optimus样本图踏浪前行做多中国4.2.1端到端架构驱动特斯拉“纯视觉”路径迈入商业化拐点特斯拉FSD已发布v14.2.2版本。2023年11月，FSDV12版本发布，删除超过30万行代码，完全采用神经网络进行车辆控制，实现了“端到端自动驾驶”的里程碑式跨越。2025年12月，特斯拉发布FSD(监督版)V14.2.2版本，标志着“端到端”理论从验证走向成熟。>无安全员路测开启，2026锁定Robotaxi量产元年。2025年12月14日，特斯拉启动无安全员Robotaxi路测，成为技术成熟度和商业模式可行性的关键分水岭。根据摩根士丹利的预测，得益于安全指标的持续改善以及即将投产，特斯拉Robotaxi车队规模将从目前的寥寥数辆增至2026年的约1,000辆。>Cybercab实现极致降本。马斯克表示，Cybercab将于2026年投入生产，售价不到3万美元。随着时间的推移，每英里的运营成本将降至20美分。五代(48万元)大幅下降60%,远低于其他自动驾驶企业所推出的无人车产品。UE盈利转正，开启扩容周期一全球重构下的中国资产机遇华西证券一全球重构下的中国资产机遇4.3.1全球轨道资源竞速——低轨星座建设低轨卫星星座不仅是商业竞争，更是国家太空战略竞争。卫星轨道和关键频段资源的稀缺性决定了“先占先得”的竞争逻辑。2025中国卫星星座已进入密集发射期，美太空探索技术公司(SpaceX)的“星链”低轨通信卫星星座已发射超9000颗卫星，国家之间的卫星资源竞争将会直接影响未来全球通信格局。抢占轨道的星座SpaceX—星链(Starlink)的规划规模为4.2万颗卫星。其截至2025年6月在轨部署为累计9132颗，在轨运营6957颗。“千帆”巨型星座的规划规模约1.5万颗卫星。其截至2025年12月6日在轨卫星总数达到108颗，“国网”星座在2020年9月向国际电信联盟(ITU)提交的低轨互联网星座计划中显示规划总规模达12992颗卫星，将在2030年之前完成10%卫星的发射，到2030年之后平均每年发射量将达1800颗。其目前在轨卫星数量为127颗。“先占”逻辑把握全球通信格局低轨卫星因其低时延、高通量(单星带宽达百Gbps级)和全域覆盖能力成数字经济的核心基础设施.然而低轨卫星星座的空间容量有限，地球近地轨道约可容纳约6万颗卫星。国际电信联盟做出规定，各国按照“先登先占”的规则竞争协调使用轨道位置、关键频段资源。国网累计发射卫星已超过百颗实现初步全球覆盖实现400颗卫星在轨运行一全球重构下的中国资产机遇华西证券踏浪前行做多中国一全球重构下的中国资产机遇4.3.2底层动力革命——可重复使用火箭驱动“发射成本”阶跃火箭可回收技术可通过重复使用发动机、箭体等硬件，大幅降低发射成本、提升效率，对抢占低轨卫星轨道及频率资源具有关键战略价值。可回收技术成果：2025年11月17日，美国SpaceX研制的猎鹰9号顺第500次利回收复飞一级助推器，验证了可重复使用技术的成熟性。2025年12月3日，中国蓝箭航天研制的朱雀三号重复使用运载火箭成功首飞，一子级火箭回收失败。此次回收实现国内首次九机并联液氧甲烷动力系统集成应用、首创不锈钢火箭箭体、首次入轨级重复使用运载火箭高精度返回飞行验证。中国国家航天体系长征十二号甲采用液氧甲烷推进剂，具有不积碳、易维护、适合快速复用等优点。目前该技术仍需更多飞行验证来证明其可靠性。>可回收技术降低成本：猎鹰9号单次发射摊销成本已低至3000万美元，发射报价约6985万美元。星链发射已实现每公斤入轨成本低于300美元，远低于行业平均2000-10000美元/公斤。朱雀三号未来每公斤发射费用或将降至2万元人民币以下。一全球重构下的中国资产机遇华西证券一全球重构下的中国资产机遇4.3.3太空算力优势：从“太空管道”向“太空边缘节点”进化2025年5月14日全球首个太空计算卫星星座成功发射。星座将通过星载计算能力探索验证数据的实时在轨处理，突破人工智能领域边界从地面迈向太空。传统卫星数据处理采用”天数地算(Ground-based)"模式采集数据后传回地面中心处理，其模式存在包括数据传输延迟高、星地通信带宽有限、能源消耗大、难以满足实时监测需求等在内的显著瓶颈。>"天数天算(On-orbit)"模式将算力直接部署在太空，每颗卫星搭载星载智算系统和星间高速互联网络将响应时间从"天级"压缩至"秒级"。极低延迟优势：银河智算星座算力较传统卫星提升500倍，能够在12秒内完成大面积AI识别，提供5毫秒级厘米定位。带宽解耦：卫星直接在轨道上完成AI推理，仅回传高价值的分析结果而非原始像素数据，实现98%的数据量削减。星载芯片需求带来经济增长点：卫星所处的太空辐射环境导致芯片故障率较地面高3个数量级，其能源需求制约了工作时间。为此研制的“玉龙810”宇航A1芯片实现了单芯片高算力输出，其“一星多卡”架构使单星峰值算力达576TOPS。目前，相关技术已形成完整产业链，包括抗辐射芯片到柔性光伏的上游核心部件供应链，覆盖卫星制造、火箭发射与星座组网的中游产业链，智慧城市、应急减灾等多元场景所属的下游产业链。4.3.4应用场景全景——卫星互联网+Al边缘计算的新空间手机直连卫星(D2C):2025年，中国电信《大众智能手机直连联网大会领先科技奖，其依托天通一号高轨卫星系统攻克了天地网络偏远物联网(IoT):卫星物联网通过低轨卫星星座实现全球无缝覆盖，聚焦偏远地区、移动载体、应急场景，核心解决地面网络”盲区”通信需求。如为偏远农场提供智慧农业管理，为恶劣环境下的工业运营提供可靠的物联网支持等。高带宽移动场景：卫星通过验证手机直