10月财政数据点评：卖地收入和地产相关税背离的几点观察

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、卖地收入和地相税背离的几点观察 5（一现：地入地产关背离 5（二）5（三卖收的察：城退台验改转型果客放波动 5（四卖收的察：卖高中强城微观辑客放波动 6二、10月财政数据点评 7（一收端收入持高格关税个所得仍主算通信设备科研和术收收延双数长文体乐税收增超5%，电器械材收入速下滑 7（二支端高数增速幅行基类为主拖累 10（三广财：基下增大下，地入波较大 图表目录图表1 投地高贡献地的30%~40%，但自常、可续的底6图表2 年月投拿同降超50%，客放卖收波动 6图表3 2020年来城市宅地让占国的重全） 7图表4 分业收速 8图表5 共政入项增速 8图表6 共政入度快过三同平水平 9图表7 收入速 9图表8 税入速 9图表9 收入项动 9图表10 公财支度落于去年期均水平 10图表公财支项增速 10图表12 公财支项拉动 图表13 卖收入 图表14 广财收速 12图表15 广财支速 12图表16 财收一览 12一、卖地收入和地产相关税背离的几点观察（一）现象：卖地收入和地产相关税背离如何背离？10（27388.6，0.6为何背离？我们分别观察地产相关税、卖地收入：一方面，关联度较弱的非交易环节税增长，导致背离；另一方面，动（。（二）地产相关税的观察：和卖地收入关联度较弱的非交易环节税增长，导致背离地产相关税，可以进一步分为交易环节税（土地增值税、契税）和非交易环节税（土地使用税、耕地占用税、房产税），（土地增）。）同比仍有地产交易环节税（）同比-16%，仍对应卖地收入（-27.3%）。对于地产交易环节税和卖地收入的波动，（三）卖地收入的观察一：城投退平台，验证改革转型成果，客观放大波动城投对于卖地收入有多重要？城投拿地最高可贡献卖地收入的30%~40%2022~202437.4%、32.3%、33.4%15%(2012~2019年平均)1-1-10202433.4%24.8%，回落至2021年水平，验证城投加速退平台、加快剥离政府融资功能：据蓝部长2025660%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进”。（1个20103410150%（1718-30），18712023~20242019（2023~20244462亿、3848亿，20192129亿。图表1 城投拿地最高贡献卖地收入的30%~40%，但来自超常规、不持续的托底业预警 算图表2 今年月投拿地同比降幅或超50%，客观放大卖地收波动业预警 算（四）卖地收入的观察二：卖地高集中，强化城市微观逻辑，客观放大波动TOP101-9土地出让金TOP10占全国比重达达202428%32%、35%、37%；TOP20：2024年为51%，2020~2023年分别为43%、49%、52%、53%）。图表3 2020年以来不城市住宅用地出让占国的比重（全市）指研究院二、10月财政数据点评（一）10（3.2%，92.6%）。1-1084.8%，分中央和地方看，中央收入增长慢于地方（分别增长2.3%、4%，9月分别增长3.5%、2%）。（8.6%，98.7%）、连续7个月正增（-33%，9月-11.4%）7~9（89104.45.55.4）和个人所得税（89101.11.71.8）,如我们在1.30.1个百分点），主要是出口退税转为拉动税收收入增速1个百分点（9月拖累0.5个百分点），映射10月出口数据不及预期。10月地产相关税对税收收入增速的拖累收窄（拖累0.1个百分点，9月拖累0.4个百分点），但主要来自非交易环节税种贡献，土地增值税、契税两大交易环节税种仍为拖累（0.60.7月-1%），分行业看，10月计算机通信设备、科学研究和技术税收收入延续双位数增长，文体娱乐业税收收入增速超5%，电器机械器材税收收入增速下滑（图4）。图表4 部分行业税收国财政微信公众图表5 公共财政收入项增速图表6 公共财政收入度快于过去三年同平水平图表7 税收收入增速 图表8 非税收入增速图表9 税收收入分项动（二）支出端：高基数下增速大幅下行，基建类仍为主要拖累高基数下，10（-9.8%，93.1%）。1-1076%（10（）。3.1%）。（2（92.11.6（90.1基建类支出6.1（90.7科技环保支出合计拖累支出增速0.2个百分点（9月拉动1.3个百分点）。图表10 公共财政支出度落后于过去三年期均水平图表公共财政支出项增速图表12 公共财政支出项拉动（三）广义财政：高基数下增速大幅下行，卖地收入波动较大10月政府性基金收入增速大幅下行（-18.4%，9月5.6%），主要是卖地收入波动较大（-27.3%，9月-1%），使广义财政收入增速转负（-0.6%，9月3.2%）。拖累广义财政支出增幅大幅下行（-19.1%，92.3%）5000+5000亿结。图表13卖地收入图表14 广义财政收入速 图表15 广义财政支出速当月同比2025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-0320251-22024-122024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-03单位：%分项图表当月同比2025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-0320251-22024-122024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-03单位：%分项公共财政收入-3.7-5.2-2.4-12.8-2.53.23.22.6-3.7-5.2-2.4-12.8-2.53.23.22.62.02.6-0.30.11.90.3-1.624.311.05.52.5-2.8-1.9-2.6-3.22.33.52.02.2-1.80.41.6-5.3-5.840.418.57.92.4-3.8-2.3-10.0-9.24.02.02.03.10.6-0.12.12.82.09.84.63.32.5-1.9-1.52.52.8-9.83.10.83.00.42.65.85.73.49.53.810.45.2-6.76.6-3.02.66.1-2.9-1.03.22.87.47.411.09.29.48.6-4.110.54.24.47.87.77.49.210.45.7-11.93.10.42.2-0.70.95.15.22.711.72.811.95.3-9.26.3-4.41.35.2-4.08.68.73.45.01.00.61.9-2.2-3.92.75.31.8-5.0-5.2-4.0-8.5-6.1-4.9-7.77.27.64.44.35.06.10.94.91.16.61.4-1.2-1.7-2.8-2.54.0-9.6-12.17.319.633.46.42.70.04.016.0-10.495.837.05.220.0-4.9-26.8-10.60.77.327.316.79.713.96.812.39.0-58.526.79.111.45.6-2.9-4.6-4.0-1.1-18.875.04.43.80.95.42.00.40.59.60.36.80.710.2-4.6-3.14.51.42.1-3.2-14.9-8.4-18.3-16.4-7.5-18.9-15.0-6.4-21.7-8.3-21.7-13.9-12.3-20.3-10.1-21.1-15.5-9.6-21.8-17.0-10.6-25.8-20.1-20.3-22.3-8.7-10.0-22.0-6.3-6.2-13.33.1-25.8-28.3-0.3-10.7-25.7-8.17.213.219.17.820.79.56.922.59.916.210.313.916.217.120.820.126.916.819.9-0.30.924.46.49.07.73.26.25.25.95.29.21.910.811.91.716.511.613.7税收收入-12.225.4-1.8-12.225.4-1.8-16.3国内增值税企业所得税个人所得税国内消费税契税土地增值税房产税城镇土地使用税耕地占用税36.210.413.716.09.61.115.70.4-4.012.920.245.015.09.042.926.929.68.513.3外贸相关税种进口环节增值税和消费税3.12.0-11.2-5.9-4.3-6.2-0.8-7.6-9.4-4.4-12.4-9.2-4.52.38.3-3.23.512.5-5.4关税9.710.9-7.00.00.01.9-5.1-12.1-16.2-10.1-13.0-13.1-9.04.65.2-9.7-1.45.4-13.2出口退税-14.84.23.9-5.611.77.35.78.316.9245.2-19.44.9-22.713.416.0-13.634.914.412.6非税收入-33.0-11.4-3.8-12.9-3.7-2.21.75.911.093.840.439.625.28.814.616.415.85.812.2公共财政支出分项民生类支出教育-2.94.54.04.62.43.56.07.97.712.3-3.90.54.8-4.34.7-5.9-0.94.9-6.0科学技术-0.926.61.7-30.518.120.15.3-4.810.524.1-3.421.8-20.50.848.3-9.9-8.825.2-15.9文化旅游体7.03.216.20.82.45.00.3-10.4-3.7-5.4-15.23.6-10.90.46.91.2社会保障和13.18.211.19.69.05.52.814.916.012.4-5.05.12.68.34.53.7卫生健康-21.32.12.514.25.63.510.24.50.3-8.7-17.117.77.0-17.7-10.5-21.7-10.6-3.7-9.8节能环保-11.822.629.8-5.35.84.65.516.31.0-4.5-3.10.60.4-31.616.6-5.62.316.6-14.5债务付息-8.76.32.98.9-6.34.4-3.016.019.720.84.410.031.44.21.03.58.411.24.5基建类支出城乡社区事务-24.0-11.6-16.82.9-8.1-8.46.80.6-6.65.60.912.23.81.2-0.33.00.18.50.4农林水事务-32.8-6.9-22.9-6.9-10.0-11.5-6.12.5-10.517.123.356.412.5-12.718.5-4.19.011.8-2.9交通运输-14.822.318.1-5.5-12.7-3.010.6-8.12.42.94.516.9-12.6-25.218.5-3.19.53.1-13.5政府性基金收支全国政府性基金收入-18.45.6-5.78.920.8-8.18.1-11.7-10.74.9-14.9-10.0-14.2-34.4-33.6-32.4-22.2-18.2-15.9地方国有土地使用权出让收入-27.3-1.0-5.87.221.9-14.64.3-16.5-15