2025Q3软饮料行业业绩总结：收入增速放缓、需求韧性犹在龙头优势进一步强化

内容目录行情回顾 4行业层面：季度收入增速放缓、需求韧性犹在，盈利水平提升 5公司层面：品类景气影响收入、业绩表现分化，龙头优势巩固 6核心价格跟踪：成本红利延续但边际减弱 7投资建议 9风险提示 9图表目录年初以来食饮子板块涨跌幅情况 4申万软饮料指数走势及估值（左轴：收盘价；右轴：市盈率分位数） 42025年软饮料板块涨跌幅 5图表4：近三年软饮料板块涨跌幅贡献拆分（左轴：估值/盈利贡献；右轴：涨跌幅）2025Q3食饮子行业营收、利润增速52024Q1-2025Q3软饮料板块营收及增速（亿元/%）52024Q1-2025Q3软饮料板块利润及增速（亿元/%） 62024Q1-2025Q3软饮料板块盈利能力 62025Q1-3我国软饮料线下销售情况及增速 62024Q1-2025Q3软饮料公司营收及增速（亿元/%） 72024Q1-2025Q3软饮料公司费用率及利润率水平 72025年各主要原材料及包材价格月度涨跌幅 82022年以来白砂糖价格走势（元/吨） 82022年以来苦杏仁价格及走势（元/kg） 82022年以来PET价格走势（元/吨） 82022年以来瓦楞纸价格走势（元/吨） 82022年以来玻璃价格走势（元/吨） 92022年以来铝锭价格走势（元/吨） 9软饮料重点公司一致盈利预测及估值 9行情回顾202512指数/食品饮料指数超额收益分别为-5.9%/+16.2%25M10软饮料指5%，单月表现弱于其他食饮子板块。PE（TTM）3050%分位数，25Q34.1%、-1.9%涨跌幅。图表1：年初以来食饮子板块涨跌幅情况）） 升25Q3食饮子行业中，零食/软饮料/保健品收入增长较好，调味品/预加工食品Q3软饮料行业收入62亿元，同比增长+14.4%，增速环比略有放缓或受外卖补贴影响，双位数增速突显20.636.6%。饮料行业单三季度利润增速更高受益于成本红利及费用控制效果，2025Q342.4%0.5pct14.5%、同比改2.0pct19.5%3.1pct。速 速饮料分品类销售额季度增速（马上赢）：Q3多数品类同比增速承压，运动图表9：2025Q1-3我国软饮料线下销售情况及增速马上赢固收入端：功能饮料及水业务企业增长较好，部分传统饮料企业迎来拐点高增长&韧性：25Q3东鹏饮料收入同比+30.4%，受益于功能饮料需求3+13%，矿泉水业务销量同比增加，公司精耕基地市场并推进大客户业务合作。环比改善：传统植物蛋白饮料品类承压，龙头企业通过渠道优化、产品推新在低基数下迎来经营拐点，25Q3养元饮品/承德露露收入增速转正分别同比增长+11.9%/+8.9%，Q4或面临高基数及春节错期因素影响。经营承压：25Q314.5%，冲泡业务去库存、即饮茶持25.5%，公司处于经销渠道变革期并积极推成本端：主要原材料及包材价格持续下行，产品结构及收入规模影响更为显著25Q3PET4.0pct，45.2%0.6pct，受产品结构影响，电解质饮料及其他新品持续放量；其他传统饮料公司/李子园/欢乐家毛利率分别同比变动-2.4pct/-2.5pct/-1.9pct。费用端：销售费用率改善、龙头盈利稳健提升///-6pct/-2.6pct/-0.8pct/-0.1pct，其中养元收入规模增长及控费带动费率下行明显，东鹏则受益于冰柜费用前置及高基数影响，李子园/承德露露销售费用率分别变动+0.3pct/+4.8pct东鹏饮料/1.8pct/10.6pct，龙头盈利改善、养元受益于低基数及控费，其他传统饮料净利率下滑、盈利能力承压。图表11：2024Q1-2025Q3软饮料公司费用率及利润率水平核心价格跟踪：成本红利延续但边际减弱重要原材料价格：25Q3） PET） ）投资建议主线一：优选有增速的景气赛道、紧握行业龙头，演绎行业增长红利+市占率提升逻辑，持续看好东鹏饮料、建议关注农夫山泉。1）能量饮料&电解+大包装+主线二：原材