策略定期研究：尝试寻找新合力

正文目录市场思考：尝试寻找新合力 3市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降 5市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差 5市场情绪：市场情绪回暖，行业轮动强度下降 5市场结构市场量能环比上升石油石化综合食品饮料多头个股占比居前，煤炭、电力设备、建筑装饰内部或存在α机会 6市场资金陆股通周内平均成交金额较上周下降杠杆资金主要流入行业为电力设备、有色金属、基础化工 行业热点阿里启“千问项目《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》发布 8行业配置：阶段性再平衡 9风险提示 10图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3图表3：月以来的风格转换 4图表4：股债收益差 5图表5：估值分化指数 5图表6：五维市场情绪指数 5图表7：行业轮动强度 5图表8：主题热度 6图表9：市场成交额占前高比例 6图表10：行业换手率 6图表行业多头趋势个股占比 6图表12：行业内结构化机会 6图表13：陆股通周内日平均交易情况 7图表14：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 7图表15：陆股通成交额排名前十标的 7图表16：杠杆资金净买入 7图表17：主要指数ETF变动 7图表18：新成立偏股型基金份额 7市场思考：尝试寻找新合力A收跌-0.47%50先进制造、科技领跌。本周31个申万行业涨多跌少，综合、纺织服饰、商贸零售领涨，计算机、电子、通信领跌。图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅114000

实际上，市场在科技降温后不断尝试寻找新的合力：一方面，在“北美缺电”的叙事下深度挖掘储能投资机会，锂电材料电解液产业链走强。截至本周，申万电力设备成交拥挤度已有过热迹象。另一方面，三季报结束后，11月正在上演题材轮动，热点层出不穷。此外，消费与红利也成为高低切换的尝试，10月通胀数据表现积极，有力地支持了相关行业表现，后续仍需关注数据改善。而本周科技TMT在美国政府关门结束后，1113日却再次遭遇股债汇三杀。白宫新闻秘书KarolineLeavitt警告，10月通胀和就业数据“很可能永远不会”发布，在数据受损的情况下，美联储决策难度增加。近期几位联储官员纷纷放鹰，12月继续降息的市场预期受冷。此外，“美国科技债券遭抛售”等利空进一步加剧美国科技股的压力。新合力的出现仍需要时间等待，短期内市场风格可能出现阶段性再平衡，前期（TMT图表3：11月以来的风格转换消息面上，国内方面：（1）119日，国家统计局公布数据显示，10月份居民消费价格指数（CPI）0.2%0.2%，扣除食品和能源价格的核CPI6环0.23（2）央行最新金融统计数据显示，前十个月我国社30.93.8310

8.5%，M28.2%0.2个百分点。（3）14日发布的数据显示，104.9%91.690.1个百分点。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）4089141.7%。海外方面：（1）当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院43摆”。（2）ADP1025日的四周内，美国私营部门平均每两周减112504.5万个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。（行业轮动强度（1）商贸零售：在财政部发布的《2025年上半年中国财政政策执行情况报告》中，表示将“继续实施好提振消费专项行动”，对商贸零售等大消费板块形成利好。此外，1218日正式启动全岛封关，有望进一步激发海南离岛免税消费（2）121市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差0.612.7；0.5~1个月。图表4：股债收益差 图表5：估值分化指数、 、市场情绪：市场情绪回暖，行业轮动强度下降13.5%MA54040预警值。本周市场SPD(23.8%、12.9%、10.3%)。图表6：五维市场情绪指数 图表7：行业轮动强度、图表8：主题热度市场结构：市场量能环比上升，石油石化、综合、食品饮料多头个股占比居前，煤炭、电力设备、建筑装饰内部或存在α机会1.1%17(55%)3的行业为石油&多头排列个股占比存在较大差异，行业内部或存在个股α机会。图表9：市场成交额占前高比例 图表10：行业换手率图表行业多头趋势个股占比 图表12：行业内结构化机会市场资金：陆股通周内平均成交金额较上周下降，杠杆资金主要流入行业为电力设备、有色金属、基础化工本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降178.17亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降71.43万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、52.2%-11.2%-8.0%68.7亿元，主要流入行业为电力设备、有色金属、基础化工。ETF资金更多表现为对冲ETF变动-17.75050、200027.774.8%，61.6%。图表13：陆股通周内日平均交易情况 图表14：陆股通成交金额及笔数1年历史分位图表15：陆股通成交额排名前十标的 图表16：杠杆资金净买入图表17：主要指数ETF变动 图表18：新成立偏股型基金份额行业热点：阿里启动“千问”项目，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》发布阿里启动“千问”项目，全面对标ChatGPTQwen最强模型打造AIAPPChatGPTAI应用的顶级竞赛。阿里核心管理层将其视为“AIQwen的开源技此前阿里重兵一直放在B端AI模型API服务，基于Qwen大模型的优秀性能，阿里管理层认为启动千问C端之战的时机已经成熟。AI应用是互联网大厂流量争夺的关键入口，产品创新和升级节奏加快，商业化亦加速落地，建议关注相关投资机会。

1110控的指导意见》，明确构建多层次新能源消纳调控体系，为新型能源体系和新型电2035统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，新能源在全国范围内优化配置、高效消纳，支撑实现国家自主贡献目标。在新能源大规模开发的同时，需要同步提升电网对新能源的接纳能力，以支持新型电力系统稳定运行，建议关注电网与储能的相关投资机会