国银金租低估值与高股息攻守兼备的租赁龙头

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、国银金租：我国首家上市金融租赁公司，股东背景强大 1发展历程：2015年完成股份制改造，次年登陆港股 1股权结构：背靠国开行，国开行和三峡集团是公司主要股2公司管理层：行业经验丰富，多数具备国开行履2二、公司主营业务介绍 4飞机租赁业务：机队结构持续改善，出租率维持高位 4船舶租赁业务：资产规模稳步提升，船龄结构较年轻 6区域发展租赁业务：聚焦区域经济建设，整体规模有所收缩 8普惠金融租赁业务：积极响应普惠金融战略，车辆租赁核心地位稳固 9绿色能源与高端装备租赁业务：聚焦多领域布局，成为核心增长引三、公司财务情况分析 14资产规模：规模稳定扩张，驱动利息收入增长 14营业收入：稳定实现正增长，经营租赁业务成主要驱15业务结构：经营租赁与融资租赁双轮驱动，业务板块异化布局 16四、公司业务经营环境分析 17监管导向：推动行业回归融资+融物本源，聚焦服务实体经济 17资产端：前瞻布局市场，有望受益于行业景气度改善 19负债端：融资结构走向多元化，再融资规模能力增强 24五、投资建议 27六、盈利预测及估值 31风险分析 33一、国银金租：我国首家上市金融租赁公司，股东背景强大国银金融租赁股份有限公司（以下简称“国银金租”）成立于1984年，前身为深圳租赁有限公司，2008年成为国家开发银行旗下唯一租赁业务平台，2016年于港交所上市，成为国内首家上市金融租赁公司。注册资本A1AA的准主权国际信用评级。公司专40余个国64,177.27517264艘，现役机队价值2025146.6424.0127.6%，不良资产率始终11.73%。1.1发展历程：2015年完成股份制改造，次年登陆港股国银金租经历了多轮资本扩充和战略转型，2015年完成增资重组。资本仅为人民币万元，由中国租赁有限公司出资设立。1999业集团等3.08亿元。此后，公司又经历多次增资扩7.162008年，国银金租迎来了关键性的资本注入阶段，国家开发银行和海航集团有限公司分别以现金形式向公司增资67.695.1580亿元。此次增资不仅增强了公司的资本实力，也确立了国开行作为第一大股东的地位，持股比例达88.95%。2008522920167月，国银金租成功登陆香港联交所，成为国内首家在港股上市的金融租赁公司，共募集资金52.86亿元，其中21.44亿元计入资本公积，其余部分用于扩大注册资本，使其最终达到126.42亿元。图表1：国银金租的发展历程年份重要事件1984年前身深圳租赁有限公司成立。1994年公司获得中国人民银行批准经营金融业务。2008年经原中国银保监会批准，国家开发银行成为公司控股股东。公司更名为国银金融租赁有限公司，成为中国当时注册资本最大的租赁公司。2015年公司完成股份制改造，更名为国银金融租赁股份有限公司。2016年公司在香港联交所主板上市，是境内第一家金融租赁上市公司。股票代码:1606.HK。并率先获得原中国银保监会批准在境外设立航空专业子公司--国银航空金融租赁有限公司挂牌成立。2019年公司成立普惠金融、新能源与装备、船舶三个事业部，战略定位为“市场化、专业化、国际化、数字化”2021年公司整合金融科技业务发展资源，成立科技租赁业务部。网，公司年公司作为国内首家上市的金融租赁公司。目前，穆迪授予其A1评级，标普授予A评级，惠誉授予A评级，均维持稳定展望。国内权威评级机构中诚信国际亦给予其主体信用最高的AAA港股用评级最高的企业之一，并享有国家准主权信用评级。其高评级得益于公司领先的市场地位、良好的盈利能力以及作为国家开发银行控股子公司的强大股东支持。虽然标普于2024年7月确认其评级的同时将展望从稳定调整为负面，主因其控股股东国家开发银行可能转让股份的初步评估，但标普也认为短期内与国开行脱离关系的可能性较低，且支持依然非常有力。截至2025年上半年，国家开发银行直接持有公司64.40%的股份，国银金租也是国开行旗下唯一的租赁业务平台。中国长江三峡集团有限公司及其一致行动人共同持有公司10.33%的股份。其余股东持股比例均未超过图表2：国银金租前十大股东的股权占比（%）2.0%1.5% 1.3%1.2% 1.2%3.9%

国家开发银行中国长江三峡集团有限公司4.9%

海南航空控股股份有限公司5.0%

三峡资本控股(香港)有限公司5.4%

恒健国际投资控股(香港)有限公司中信信惠国际资本有限公司64.4%

中船国际控股有限公司营口北方建筑装潢有限公司中交国际(香港)控股有限公司中航西安飞机工业集团股份有限公司2025年半年公司管理层具备深厚行业背景和丰富管理经验，多数具备国开行履历。公司现任董事长马红女士，作为执行董事之一，曾任国家开发银行山西分行行长、北京分行行长，长期位居金融与租赁行业的核心决策岗位。公司总裁靳涛先生曾任国家开发银行国际金融事业部国际合作三局局长及总经理、中非发展基金有限公司党委副书记及监事长，具有丰富对外合作经验。首席风险官时永坤自1999年12月加入公司以来，先后担任多个关键岗位，包括财务室主任、信贷管理部部长、资产管理部部长等，积累了丰富的风险管理与业务运营经验。高管的丰富经验不仅增强了公司的内部管理能力，也为国银金租在复杂市场环境下的稳健发展提供了坚实支撑。图表3：国银金租的管理层介绍姓名职位年龄履历马红董事长,执行董事57202153靳涛副董事长,执行董事，总裁572023752023年11月起担任本公司副董事长、执行董事及总裁。廖亚忠副总裁48202117120215吴渤副总裁432015272（考核评价组9时永坤首席风险官531999经理、合规管理部总经理；自2018年11月起担任本公司首席风险官。刘毅董事会秘书492000678776月8ind，公司年二、公司主营业务介绍2.1飞机租赁业务：机队结构持续改善，出租率维持高位公司的飞机租赁业务主要从事商用飞机的收购、租赁、管理及出售。作为国内最早推进航空租赁市场化和国际化运营的租赁公司，在境外设立第一家专业航空子公司，截至上半年末现役机队价值在全球排名第10位。92.479.25%3；58.87亿元，同比增加29.24%，占总营收的比重进一步上升至40.14%。公司积极开展续租及转租业务，有序推进订单飞机投放，2026年订单已全部完成投放，同时积极争取滞俄飞机保险理赔，2025年以来集团收到保险理赔款约1.4亿美元。公司持续优化业务布局，有序推动业务转型发展，飞机租赁投放2024年达124.60亿元，占当年租赁业务总投放的比重为12.17%；2025年上半年投放规模达26.45亿元，占租赁业务总投放的比重为6.40%。图表飞机租赁分部收入及其他收益变化 图表飞机租赁分部租赁投放规模变化0.00

分部收入及收益（亿元） 同比（%）40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%

0.00

分部投放规模（亿元） 同比（%）20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%-100.00%-120.00% 司公 司公从收入形式来看，公司飞机租赁业务主要通过经营租赁的形式开展。2024年，飞机租赁业务中的经营租赁部分、融资租赁部分分别实现营收81.74、0.13亿元，其中经营租赁部分营收占公司经营租赁总收入的比重达年上半年经营租赁部分、融资租赁部分分别实现营收43.14、0.14亿元，经营租赁部分营收占经营租赁总收入的比重提升至61.59%2025312306架用于经营租赁，另6架飞机用于融资租赁。2025年上半年飞机经营租赁业务净租金收益率有所回升。回顾过去五年，飞机经营租赁业务部分年增速较快，主要受益于后疫情时期市场的快速恢复；然而，净租金收益率受美元加息及融资成本上升的影响有1.32025H10.4pct至4.9%。图表公司飞机经营租赁部分营收变化 图表飞机经营租赁部分净租金收益率变化806040200

经营租赁业务收入（亿元） 同比（%）20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%

10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% 司公 司公图表公司飞机融资租赁部分营收变化 图表飞机融资租赁部分净租金收益率变化1.501.000.500.00

融资租赁业务收入（亿元） 同比（%）600.00%400.00%200.00%0.00%-200.00%

6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00% 司公 司公截至1,200.78亿元，同比，近四年来稳定增长；2025H11.06%1,213.46亿元。2025517312205架已订购飞机组成。以飞机价值计，公司开展经营租赁的自有飞机的加权平均机龄为5.7年；剩余加权平均租期为6.9年。图表公司自有飞机与已订购飞机数量变化 图表飞机租赁资产规模变化0

公司自有飞机数（架） 已订购飞机数（架

0.00

租赁资产规模（亿元） 同比（%）20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00% 司公 司公 注：2025年半年比增为规模的比较近年来，公司通过订购流通性好的新一代窄体机型持续完善机队结构。公司机队目前由空客A320ceo及A320neo737NG737MAXA330ceoA330neoA350777-300ER679%18，。截至2025年上半年，公司自有飞机的合计账面净值为124.99亿美元。通过上述飞机资产的购入，公司机队结构将得到进一步优化。公司飞机租赁业务出租情况整体表现良好，收入来源多元，国内占比约为四分之一。2024年，飞机在租率维持在较高水平，达到95.6%，较上年同期增长2个百分点，近年来维持在较高水平；2025年上半年经营租赁（剔除四架滞留俄罗斯的飞机的机队在租率为%。从客户结构来看，中国地区贡献的收入占比最高，但呈逐年下降趋势。截至2024（不含中国）和欧洲的占比分别为、24.0%、20.5%19.5%；202526.6%、23.2%、4、图表公司自有飞机在租率变化 图表公司飞机租赁营收构成按地域变化100.00%98.00%96.00%94.00%92.00%90.00%

中国亚太地区（除中国）欧洲美洲中东非洲0%2020 2021 2022 2023 20242025H1司公 司公2.2船舶租赁业务：资产规模稳步提升，船龄结构较年轻公司是国内最早开展船舶租赁业务的租赁公司之一，业务范围覆盖集装箱船、散货船、油轮/化学品船等主流船型和特种船舶。公司船舶租赁业务与飞机租赁业务相同，主要通过经营租赁的形式开展，而船舶经营租赁指数1挂钩，2024BDI指数较上年同比上升，加之当年船舶租赁资产规模增加，推动整体754+3.%225年上半年公司船舶租赁业务收入及其他收益实现34.862024年公司经营租赁52.9513.65+52.47+37.63%；20.12、6.24亿元，同比-18.52%、+5.68%。2024年，集团船舶租赁分部实现新增业务投放人民币118.54亿元，而到了2025年上半年新增业务投放29.43亿元。1波罗的海干散货指数（BDI）是反映国际干散货海运价格波动的核心指标，由海岬型、巴拿马型等船型运费构成。图表船舶租赁分部收入及其他收益变化 图表船舶租赁分部租赁投放规模变化0.00

分部收入及收益（亿元） 同比（%）200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%

0.00

分部投放规模（亿元） 同比（%）150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00% 司公 司公图表船舶经营租赁部分营收变化 图表船舶融资租赁部分营收变化经营租赁业务收入（亿元） 同比（%）60 400.00% 1550 300.00%40 200.00% 1020530 100.00%20510 0.00%0 -100.00% 0

融资租赁业务收入（亿元） 同比（%）60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00% 司公 司公公司船舶租赁分部资产稳步增加，船队结构以散货船为主。截至4.16%25237215艘。细分船型方面，散货船172艘、成品油轮46艘、集装箱船13艘、LNG船18艘、客运邮轮2艘。截至7.36.88.87.1103年，客运邮轮10.8年。此外，公司还拥有12艘在建船舶，其中散货船4艘、成品油轮8艘。港股图表船舶经营融租租赁船舶数量变化 图表船舶租赁资产规模及增速500

经营租赁船舶数（只） 融资租赁船舶数（只）2020 2021 2022 2023 2024

0.00

租赁资产规模（亿元） 同比（%）50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%司公 司公 注：2025年半年比增为与年初规模的比较2.3区域发展租赁业务：聚焦区域经济建设，整体规模有所收缩受政策引导影响，公司区域发展租赁业务整体有所收缩。2024年，公司区域发展租赁分部实现收入及其他收益48.99亿元，同比下滑22.47%；区域发展租赁业务实现新增业务投放81.41亿元，同比减少74.35%。202516.2139.17%。整体来看，公司区域发展租赁收入及新增业务投放近年来呈现收缩态势。主要原因在于，2022年原中国银保监会发布《关于加强金融租赁公司融资租20248月出台的国家图表区域发展租赁业务收入及其他收益变化 图表区域发展租赁业务收入业务投放规模变化80.0060.0040.0020.000.00

分部收入及收益（亿元） 同比（%）0.00%2022 2023 2024 2025H1

0.00

分部投放规模（亿元） 同比（%）0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%-100.00%-120.00%2023 2024 2025H1司公 司公公司主要通过融资租赁的形式开展区域发展租赁业务。年公司区域发展业务融资租赁部分实现收入26.1339.871.154.95%2025港股年上半年区域发展业务融资租赁、经营租赁部分分别实现收入14.93亿元、0.63亿元，同比-36.66%、+18.06%。图表区域发展租赁业务融资租赁分部收入变化 图表区域发展租赁业务经营租赁分部收入变化融资租赁业务收入（亿元） 同比（%） 经营租赁业务收入（亿元） 同比（%）700.00%1.4020.00%6050-10.00%1.201.0015.00%10.00%4030-20.00%0.800.605.00%2010-30.00%0.400.200.00%-5.00%0-40.00%0.00-10.00%2022 2023 2024 2025H1 2022 2023 2024 2025H1司公 司公截至2025年6月末，公司已为全国26个省、自治区和直辖市提供区域发展租赁服务。集团区域发展租赁分部中，京津冀地区资产余额为89.06亿元；长江经济带资产余额为340.60亿元；粤港澳大湾区资产余额为人民币52.48亿元。公司在上述三大区域的资产余额占区域发展租赁业务资产的比例约63%。2.4普惠金融租赁业务：积极响应普惠金融战略，车辆租赁核心地位稳固公司普惠金融租赁业务旨在通过车辆租赁和工程及农业机械租赁为中小微企业、农户及个人消费者提供便捷的金融服务，助力乡村振兴、民生改善和实体经济发展。截至2024年末普惠金融租赁业务实现收入及其他收47.61228.22+6.592025年上半年实现收入及其他收益16.5919.31%105.52亿元。图表普惠金融租赁业务收入及其他收益变化 图表普惠金融租赁业务新增业务投放规模变化35.0050.00%350.0080.00%30.0025.0020.0015.0010.005.0035.0050.00%350.0080.00%30.0025.0020.0015.0010.005.0040.00%30.00%20.00%10.00%300.00250.00200.00150.00100.0050.0060.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%0.000.00%0.00 -40.00%司公司公公司普惠金融租赁业务主要以融资租赁的形式开展，不断优化普惠金融资产布局，着力提升普惠金融服务覆盖面及服务质效。2024年，公司普惠金融租赁业务融资租赁部分实现收入18.55亿元，同比增加4.62%，占总融资租赁收入的17.10%；经营租赁收入为9.45亿元，同比增长562.83%。2025年上半年融资租赁、经营租赁部分分别实现收入10.52、5.74亿元，同比+14.07%、+48.59%。港股图表普惠金融融资租赁业务收入变化 图表普惠金融经营租赁业务收入变化融资租赁业务收入（亿元） 同比（%）20 20.00% 1015 15.00% 810 10.00% 65 5.00% 40 0.00% 20

经营租赁业务收入（亿元） 同比（%）600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%2023 2024 2025H1司公 司公1、车辆租赁业务：新能源赛道与零售生态双轮驱动公司深挖战略客户市场需求，积极拓展合作模式，灵活开发多元化产品，在车辆出行、物流领域加大经营租赁业务投放。通过重点布局城配物流和动力电池租赁两大新能源赛道，公司为产业链企业提供专项金融支持，2025年上半年集团投放车辆台数超7万台，为超4万个终端客户提供融资支持。集团在车辆出行、物流等领域业务持续增长，普惠金融服务覆盖范围进一步扩大。公司依托大数据智能风控模型迭代优化品，建成覆盖购车、出行等环节的零售业务生态。截至2025年上半年，车辆租赁业务相关资产规模达人民币274.95亿元，较年初增长15.65%，占普惠金融分部总资产的76%，核心支柱地位稳固。2、工程机械和农业机械租赁：智能风控+场景化产品构筑竞争壁垒44.791.5150家，为重点基建领域提供高效金融支持。在行业周期性调整背景下，业务基础服务能力保持竞争优势。针对重点农业地区农户需求，公司提供专项农机购置融资支持。截至2024年末，工程机械与农业机械租赁业务相101.8630.0%36.7%2025年上12.69%至88.9324%港股图表车辆租赁业务资产余额及变化 图表工程机械和农业机械租赁资产余额及变化租赁资产规模（亿元） 同比（%） 租赁资产规模（亿元） 同比（%）300120.00%25020.00%250100.00%20010.00%20015010080.00%60.00%40.00%0.00%-10.00%-20.00%5020.00%50-30.00%00.00%0-40.00% 司公 注：2025年半年比增与年初规模的比较

司公 注：2025年半年比增为年初规模的比较2.5绿色能源与高端装备租赁业务：聚焦多领域布局，成为核心增长引擎资产高增驱动业绩增长，利润实现大幅提升。公司绿色能源与高端装备租赁业务围绕风电、光伏等清洁能2025年上半年，分部资产总额达1,133.07亿元，较年初增202437.012013公司主要通过融资租赁的形式开展绿色能源与高端装备租赁业务。32.89亿元，同比增长55.38%，占总融资租赁收入的30.32%；经营租赁收入为0.61。18.58、0.42+23.85%、+66.28%。绿色能源为核心，高端装备成增长引擎。从资产结构看，绿色能源租赁仍是分部核心业务，资产规模在2025665.60%6.26pct34.40%。公司保持2024年，公司绿色能源与高端装备租赁分部实现新增亿元；2025234.61亿元。港股图表绿色能源与高端装备租赁收入及其他收益变化 图表绿色能源与高端装备租赁业务资产投放规模变化40.0030.0020.0010.000.00

分部收入及收益（亿元） 同比（%）2022 2023 2024 2025H1

分部投放规模（亿元） 同比（%）150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%2023 2024 2025H170.00%500.0070.00%500.0060.00%400.0050.00%40.00%300.0030.00%200.0020.00%10.00%100.000.00%0.00图表32：绿色能源与高端装备租赁融资租赁部分收入变化

图表33：绿色能源与高端装备租赁经营租赁部分收入变化融资租赁业务收入（亿元） 同比（%） 经营租赁业务收入（亿元） 同比（%）3560.00%0.73000.00%3050.00%0.62500.00%2540.00%0.52000.00%201530.00%0.40.31500.00%1020.00%0.21000.00%510.00%0.1500.00%00.00%00.00%2022 202320242025H12022 202320242025H1司公司公1、绿色能源租赁：多领域布局深化，新增投放与资产规模双升20256743.35亿元，同比+28.91%。绿色能源业务资产规模总体占比维持上升，体现公司在绿色能源领域的持续投入与市场拓展成效。2、高端装备租赁：聚焦科创企业、高端制造业，助力新质生产力培育公司聚焦科创企业、高端制造业，不断提升对新质生产力的支持力度，围绕算力、动力电池、集成电路等高端装备领域有序加大业务投放。公司高端装备租赁业务新增投放超220亿元，重点布局算力基础设施、新能20256389.73亿元。公司对高端制造、科创领域的战略保持重视，助力新质生产力培育。图表34：绿色能源与高端装备租赁资产规模及增速0.00

租赁资产规模（亿元） 同比（%）2022 2023 2024 2025H1

70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%司公告注：2025年半年比增为与初规的比较三、公司财务情况分析3.1公司资产规模保持稳定扩张态势，为利息收入增长提供了坚实基础。截至年上半年，公司总资产达亿元，较2020年实现显著增长。从资产结构看，各业务板块呈现差异化发展特征，飞机租赁、船舶租2022亿元峰值后有所调整，反应了公司在该年进行了业务板块的调整，体现公司动态优化资产配置的战略取向；普惠金融、绿色能源与高端装备业务在近年来快速发展。多元化的资产结构不仅支撑了利息收入的持续增长，更通过业务板块间的协同效应增强了整体盈利稳定性。公司通过优化负债结构有效管控成本，2024年成功发行多期金融债券，助力维持稳定的业务利差。图表公司总资产和净资产规模（亿元） 图表公司不同业务板块的资产占比分布（亿元）5,0004,0003,0002,000

总资产 净资产4,097 4,0594,177.274037413,4183,547403741

100%

飞机 船舶区域发展 普惠金融绿色能源与高端装备1,0000

343 3 3 6

40%20%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025H1 2020 2021 2022 2023 2024 2025H1从资产质量来看，以低不良率、高拨备覆盖率和业务结构优化实现了规模、质量与效益的平衡，资产质量韧性强劲，保持行业领先水平。2025年上半年，不良资产率仅0.63%，自上市以来始终控制在1%以下，且融资租赁相关不良资产拨备覆盖率高达540.05%，显示出极强的风险抵补能力。图表37：公司不良资产率（NPL） 图表公司融资租赁业务拨备覆盖率1.20%1.00%

不良资产率 融资租赁不良资产率0.97%

900%800%700%600%

848%0.80%

0.81%0.80%

500%626%573%626%573%548%551%540.05%0.60%0.40%0.20%0.00%

0.63%0.60%0.56%0.63%

300%200%100%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025H1 2020 2021 2022 2023 2024 2025H13.2国银金租近年来展现出强劲的收入增长与业务韧性。2024年全年收入及其他收益达285.63亿元，同比增长7.2%，2025年上半年实现146.64亿元，同比增长7.7%，持续巩固其在金融租赁行业的领先地位。公司收入结构持续优化，非息收入贡献提升。图表39：公司收入及收益规模增速 图表公司归母净利润规模增速500

收入及收益（亿元） 同比增速（%）5.0%0.0%

0.00

归母净利润（亿元） 同比增速（%）0.0% 从租赁收入结构来看，14589亿57.4%20233.6个百分点，其核心地位持续巩固；融资租赁业务收入为亿元，占比42.6%。2025年上半年经营租赁业务营收比重进一步上升至58.1%。这一结构性变化并非短期波动，而是源于长期的趋势性调整：自2019202478%，年均复合增长率显著；同期融资租赁收入从108.4630%。经营租赁占比持续提升的背后，体现了公司主动优化资产结构、持续推进向经营租赁业务转型、聚焦飞机与船舶等高质量经营性资产的战略取向，该类业务通常能带来更稳定的现金流和更高的资产回报，从而驱动公司整体盈利能力和资产效率的提升。图表公司收入结构（亿元） 图表公司经营租赁与融资租赁营业收入比融资租赁营业收入经营租赁营业收入其他收入0%

1.601.401.201.000.800.600.400.200.00

0.99

1.18 1.21

1.35 1.392019 2020 2021 2022 2023 20242025H1相较于融资租赁业务，经营租赁业务已成为公司核心增长引擎，其收入增速表现活跃且在总收入中的占比持续扩大。相比之下，融资租赁收入虽也保持稳定增长，但增速趋于平稳，占比相对下降。这种结构性转变直201929.38202445.03亿元，反映出经营租赁模式带来了更高的资产运营效率和利润空间。整体而言，公司正从传统的以利差为主的融资租赁模式，成功转向资产管理与运营价值并重的经营租赁模式，标志着其业务结构更趋成熟与多元化。图表43：公司融资租赁收入及增速 图表公司经营租赁收入及增速

融资租赁收入（亿元） 同比增速（%）5.0%0.0%

200.00150.00100.00

经营租赁收入（亿元） 同比增速（%）20.00-5.0%50.000.0%0.00-10.0%0.00-10.0% 3.3公司的业务结构呈现出经营租赁与融资租赁双轮驱动，但板块分布重心鲜明的特征，反映了其战略聚焦与资产运营能力的差异化布局。2024年，公司经营租赁营收达145.89亿元，其核心贡献来自于飞机租赁和船舶租赁两大板块，其中飞机经营租赁营收为81.74亿元，占据绝对主导地位，彰显了其在全球航空租赁市场的领先地位与机队管理能力；船舶经营租赁营收也达到52.95亿元，得益于公司船舶经营租赁资产规模的上升和全球航运市场的高景气度，显示出强劲的增长势头。融资租赁业务营收为108.46亿元，其板块分布更为多元且侧重于服务国家战略新兴领域，其中绿色能源与年营收达32.8943.2418.5513.65亿元。整体而言，公司的业务板块分布清晰表明：其经营租赁业务集中于飞机和船舶板块，且其也尝试在其他业务板块开展经营租赁业图表45：公司收入口径下融资租赁业务结构（亿元） 图表公司收入口径下经营租赁业务结构（亿元）飞机租赁 区域发展租赁船舶租赁 普惠金融绿色能源与高端装备

飞机租赁 区域发展租赁船舶租赁 普惠金绿色能源与高端装备100%0%

2019 2020 2021 2022 2023 20242025H1

100%0%

2019 2020 2021 2022 2023 20242025H1四、公司业务经营环境分析4.1监管导向：推动行业回归“融资+融物”本源，聚焦服务实体经济我国金融租赁行业的发展历程可划分为三个主要阶段：萌芽期、发展期和成熟期，每个阶段都体现出明显的时代特征与政策推动。第一阶段：行业起步于1981年改革开放初期，为应对外汇紧缺、引入外资，中国成立了第一家租赁公司——1986年至1987年间，市场参与主体逐渐增多，中国人民银行开始介入审批与监管，国有金融租赁公司相继设立，非银行金融机构也逐步布局相关业务，行业初步形成。第二阶段：1999–2007年，以1999年中国人民银行召开的行业研讨会为标志，国家在法律、监管和会计准则等方面逐步建立规范体系，金融租赁公司的融资与资产管理功能不断增强。与此同时，行业经历结构优化，不良资产机构被淘汰，发展趋于有序。第三阶段：2008年至今的成熟期以银行系金融租赁公司的正式启动为关键节点，中国首批五家银行系金租公司全部开业，2010年昆仑金租成为国内首家由产业类企业控股的金融租赁公司，市场主体进一步丰富。2015近年来，监管政策的持续强化与规范化是金融租赁行业的发展趋势，推动金融租赁公司从过去依赖“类信贷”的政信类业务和售后回租模式，彻底回归“融资+融物”相结合的本源。伴随着2015年前后金融租赁行业2023年10月国家金融监督管理总局发布的《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》，明确要求金融租赁公司提升服务实体经济专业能力，严禁新增非设备类售后回租业务，并设定20232026年实现年度新增直租业务占比不低于50%2024年8月监管导向再进一步细化，金融监督管理总局印发《关于促在政策的引导下，当前行业业务结构正处于深刻的优化调整期。根据中国银行业协会的统计，截至2024年末，金融租赁公司直租资产余额达6,405.38亿元，同比增长52.73%；当年直租投放3,522.98亿元，在投放总额中占比%中小型金融租赁公司，尤其是非银行系且股东非大型央企的公司，因受资本金和融资渠道的限制，面临业务结构调整压力，行业分化格局更加清晰。金融租赁公司的准入标准和公司治理水平也得到了强化。2024年9月发布的新版《金融租赁公司管理办法》全面提高了行业门槛，包括提高最低注册资本金要求、强化主要出资人的股东责任和准入标准，并新增了杠杆率、流动性比例等监管指标。监管评级体系（公司治理、资本管理、风险管理、专业能力、信息科技管理）的权重调整，进一步引导金融租赁公司重视长期稳健经营。这意味着行业或将迎来业内并购期，走向高质量、集约化发展。图表47：金融租赁行业近年来出台的主要政策整理时间 政策名称 出台机构 主要内容201592020520222

《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》《融资租赁公司监督管理暂行办法的通知》《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》

国务院办公厅

202310月20248

《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》《关于印发金融租赁公司业务发展鼓励清单、负面清单和项目公司业务正面清单的通知》

2024年9月 《金融租赁公司管理办

国家金融监督管理总局

务院办公厅、国家金融监督管理总局官万亿元、租赁资产余额%；不良率，同比下降1、聚焦“新质生产力”年上半年专业化投放占比逾，卫星、算力、光刻机等新兴领域资产余额已突破亿元。2、践行“绿色战略”万亿元，同比增长，全年投放亿元；直租业务同步提速；直租资产余额6,405.38亿元，同比高增52.73%，当年投放3,522.98亿元，占全部投放的19.56%，成为业务结构优化的重要抓手。港股图表金融租赁行业总资产规模变化 图表金融租赁行业租赁资产余额变化5.004.003.002.001.000.00

金融租赁公司总资产规模（万亿元）同比（%）5.00%0.00%2020 2021 2022 2023 2024

5.004.003.002.001.000.00

金融租赁公司租赁资产规模（万亿元）同比（%）10.50%10.00%9.50%9.00%8.50%8.00%2021 2022 2023 2024行业协 行业协公司近年来积极顺应国家金融监管导向，主动压降以构筑物为代表的传统租赁资产规模，严格遵守《金融租赁公司管理办法》及相关监管政策中关于业务范围与集中度的要求。此举是行业响应监管号召、回归“融资与融物”本源，持续优化资产结构的一部分。在业务转型过程中，公司将绿色金融和新能源租赁作为重点发展在金融租赁行业监管收紧、行业迈向高质量发展的背景下，公司的核心竞争优势之一在于其背靠国家开发银行的强大股东背景及其高信用评级。这一关系为公司提供了稳定的资金来源、更低的融资成本以及丰富的客户资源，使其在行业分化加剧、中小金融租赁公司面临资本和融资挑战的背景下，更能从容应对转型压力，并在绿色租赁等新兴领域持续领先。此外，国开行的开发性金融属性与公司的租赁功能形成了良好的协同效应，使其在服务国家战略、拓展国际化业务和支持实体经济高质量发展方面展现出显著优势。飞机租赁业务疫后航空运输业逐步恢复，飞机租赁产业向好。根据《2024年民航行业发展统计公报》，2024年中国民航业累计完成运输总周转量1,485.17亿吨公里，同比增长25.0%，旅客和货邮运输周转量均已超2019年规模。航空市场的复苏直接拉动了飞机需求增长。飞机租赁市场规模持续扩大，行业迎来黄金发展期。根据智研咨询的统计，2023年中国飞机租赁市场规模已达到801.44亿元，较2022年增长49.07亿元。这一增长主要得益于航空运输需求的增加和政策支持双重驱动：一方面，航班和乘客流量逐渐回升，航空公司对飞机的需求不断增加；另一方面，各国政府和相关机构制定了一系列支持航空租赁行业发展的政策，包括税收优惠和融资支持等。港股图表50：疫后航空运输业逐步恢复2000

民航运输总周转量（亿吨公里） 同比（%）

150.00%1500 100.00%1000 50.00%0.00%02019 2020 2021 2022 2023

-50.00%国民航高质量发展研究中飞机租赁渗透率持续提升，新飞机待交付积压订单创新高。根据Cirium的数据，自2021年以来，飞机租赁在全球航空运营市场中的渗透率（按机队规模计算）保持在50%以上，2024年为51.7%。根据中国外资租赁73160%17,000架，创历史新高。图表51：三大航司历年飞机保有量及结构占比100%0%

融资租赁 经营租赁 自有飞机 三大航司飞机保有量（架，右轴）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

300025002000150010005000国外资租赁委员上述市场供需失衡有望持续推动飞机资产价值和租赁费率上涨。全球航空业复苏带来的需求增长与飞机制（IATA）的研究指出，目前全球机队的平均机龄已升至14.81990年-202413.62018年架的峰值大幅下降。2024798架；2025529架，仍低于早先预期内恢复以前的正常生产水平。这种供需失衡状态使租赁公司处于强势议价地位，飞机资产价值、租赁费率有望在合理范围内继续推高，带动公司飞机租赁业务收入稳定增长。港股图表52：全球飞机实际交付量自2018年期出现较大幅度的缺口ATA、Cirium此外，全球航空市场的复苏和区域发展不平衡为飞机租赁业务提供了国际化布局的战略机遇。随着全球航空业从疫情中恢复，各地区市场呈现不平衡的发展态势，这为具有全球布局的租赁公司提供了布局机会。尽管IBA集团的统计显示，在国际航化的复苏格局，为具备全球资源配置能力的飞机租赁公司提供了结构性机会。金融租赁公司可依托自身资本与公司飞机租赁业务具有广泛的国际化布局，有望利用不同区域的经济周期差异，优化资产配置获取更高收益。特别是在亚太地区。公司在飞机租赁领域拥有突出的规模优势和机队结构优势，位居全球领先地位。截至2025年上半年，公司现有机队规模达517架，包括312架自有飞机和205架订单飞机，现役机队价值在全球租赁公司排名第10位，业务覆盖42个国家及地区的87家承租人。通过持续优化机队结构，公司进一步提升行业竞争力。此外，国产大飞机产业的发展为国银金租提供了独特的市场机遇和战略布局机会。作为国家开发银行旗下的租赁公司，国银金租积极支持国产大飞机产业发展，助力民机出海战略。公司已与中国商用飞机有限责任公司（中国商飞）签订了70架飞机意向订单，包括20架C909飞机和50架C919飞机。这一战略布局不仅体现了公司对国家航空产业发展的支持，也为公司带来了先发优势和政策红利。随着C919飞机在2024年完成首批交付，国产飞机逐渐获得市场认可，公司有望在这一新兴市场中占据有利竞争地位。船舶租赁业务－4年，亿吨、123125亿吨。伴随着全球海运贸易量的稳步增长，我国船舶租赁业249。此外，新进入航运租赁市场的金租公司发展迅速。20248107家为金租公司。港股图表我国租赁公司旗下船舶总量及资产价值变化 图表我国租赁公司旗下船舶投放总额及租赁船队占比3,1003,0002,9002,8002,7002,6002,500

船舶总量（艘）2022 2023 2024

5000

0

船舶投放总额中国租赁船队占全球船队比（%）2022 2023 2024

9.20%9.00%8.80%8.60%8.40%拉克 拉克我国船舶租赁行业的渗透率（租赁船舶占全球船队比重）逐步提升，标志着从“参与者”向“主导者”的转变。截至2024年年末，我国租赁公司旗下船舶总量为2,983艘、1.7亿总吨、资产价值1,611亿美元。以总20206.9%9.1%1、船舶租赁业务正向绿色高效船舶倾斜，节能与低碳已成为租金溢价与资产保值的核心竞争力。航运业既是全球贸易的动脉与支柱，也是温室气体排放的重要贡献者。为加速航运业脱碳进程，近年来，IMO和各国政府纷纷出台了一系列严格的环保法规，构建起多层次减排约束体系。其中，2023年IMO修订的《船舶温室气2030200840%的目标。在航运业整体脱碳提速的背景下，航运企业面临着双重成本压力。一方面是绿色燃料替代带来的燃料成本上升；另一方2025年5月的数据，以总吨计，当前在运营船队中绿色替代燃料动力船舶占比虽仅为8.2%，但新造船手持订单中这一比例已攀升至53%，占比超过一半。从经济效益来看，当前节能型船舶与非节能型相比在租金收益、资产价值等方面均已形成一定优势，具备更高的租金水平和船价估值。而随着碳排放指标要求的提升，对于老旧船舶若不进行降低航速经营或进行改造，其经营效益预计将持续下滑。2.干散货船租赁有望成为船舶租赁市场的反弹主线与增长极。按照运输货物不同，全球海运货种以干散货、油品和集装箱为主，其占全球船舶运力的比例分别约为52%、28%和16%。海运行业运行与国际干散货、油品和集装箱贸易形势及相关船舶运力息息相关。2024年，全球干散货海运贸易量继续稳步回升，运力继续释放。干散货航运凭借其在大宗商品运输中的核心地位，以及不定期船租赁模式的灵活性，正逐步成为船舶租赁业务的核心增长极。尤其在当前全球供应链重构、资源布局调整的背景下，干散货运输的适应性和战略价值进一步凸显。港股图表55：波罗的海干散货指数自2024年初以来的走势0.00ind公司早期在绿色船舶布局，提前抢占“环保赛道”的“先手优势”。公司早期坚持先行先试的创新发展精神，持续深化国际合作，助力我国船舶业的结构优化、技术升级；与此同时，紧跟航运业绿色化、低碳化、智能化的发展趋势，积极扩大LNG船领域的布局，开拓更加绿色低碳的LNG船型发展“赛道”。公司积极尝试通过发行绿色债券来保障绿色船舶项目的顺利推进，2023年新年成功落地首笔蓝色经济主题融资2.6亿美元，是金融LNG船数量占比已达7.14%2025年上半年牵头国内多家租赁公司成功落地全球联合融资租赁业务，开发浮式液化天然气生产储卸装置(FLNG)联合融资租赁业务，并开展平台供应船(PSV)等小型海工辅助船经营租赁业务。公司船队结构合理，干散货船已成为其船舶租赁板块的核心支柱。截至2025年6月末，公司运营的船舶总数已达到252艘，其中干散货船占据主力位置，占比达到68.25%。尽管上半年我国海运煤炭和铁矿进口增速有所放缓，干散货海运贸易短期承压，散货船市场租金水平整体有所下滑。但自8月起BDI指数环比有所提升，预计四季度随着季节性需求回升及政策刺激效应释放，铁矿石、煤炭、粮食等货种运输需求有望回暖，干散货市场或迎来阶段性反弹，船舶租赁市场也将随之受益。（3）其他设备租赁业务车辆租赁业务作为金融租赁行业服务普惠金融的重要场景，正成为公司等头部机构战略布局的重点领域。在政策支持方面，国家持续推进汽车消费扩容和绿色出行体系建设。2025年政府工作报告提出“稳中求进、以进促稳”的基调，强调激发数字经济创新活力，大力发展智能网联新能源汽车。这为车辆租赁业务提供了良好的政策环境。公司通过与车辆主机厂、头部运营平台建立战略合作，深入拓展商旅租车、网约车、试乘试驾车融物”双重优势，为客户提供灵活、高效、低门槛的车辆性能，加速车辆以旧换新进程，间接推动汽车消费升级。绿色租赁已成为金融租赁行业资产配置的核心领域，在政策与市场需求双重驱动下呈现快速发展态势。政策层面，国家对绿色租赁的支持力度持续加大。2025年2月，中国人民银行和国家金融监督管理总局印发《银港股行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，强调金融租赁公司要发挥融资与融物相结合的特色功能，加大绿年8月发布的《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》明确了“丰富绿色转型金融工具”的重要举措，提出积极发展绿色股权融资、绿色融资租赁、绿色信托等金融等多个清洁能源领域，与加快经济社会发展全面绿色转型"的要求高度契合。工程机械租赁市场正迎来爆发式增长期，成为支持基础设施建设和农业现代化的重要金融工具。据全球知名市场调研机构PMR（PersistenceMarketResearch）发布的最新报告显示，2025年全球工程机械市场规模预计将达到1427亿美元，并在2025–2032年预测期内以7.2%的复合年增长率（CAGR）稳步扩张，这一增长得益总体上看，具备资金优势的金融租赁公司正加速转向设备直租业务，或会加剧清洁能源等特定国家鼓励发展的领域的竞争。在此背景下，公司的稳健经营愈发依赖于构建差异化的资产端竞争优势。转型领先、行业布局多元、具备专业知识和厂商资源，并能利用金融科技有效管控下沉市场风险的头部金融租赁公司有望充分受益。金融租赁公司的债务结构以短期借款与同业拆入为主，头部机构债券融资占比较高。金融租赁公司的负债来源主要包括银行借款、同业拆借、债券发行及租赁负债等，其中银行借款与同业拆入资金占据主导地位。部2024年年报，超过发债金租公司应付债券占有息负债的比例低于，各家公司应付债券占比普遍低于。招银金租、建信金租、交银金租等头部金融租赁公司债券融资的占比较高。图表56：2024年金融租赁公司应付债券占有息负债的比重20.0000%18.0000%16.0000%14.0000%12.0000%10.0000%8.0000%6.0000%4.0000%2.0000%招银金租信达金租招银金租信达金租港股期限错配现象突出，流动性管理依赖再融资能力。由于租赁资产期限较长而负债多来源于短期资金，金租行业普遍存在“短债长投”的期限错配问题。根据的统计，202443只，募资金额达亿元，其中前五名金融租赁公司的债券发行规模达465亿元，占比达48.39%，头部集中化特征突出。从债券期限结构看，金融公司发行债券仍以3年期的短期融资债券为主，占比达97.67%。另一方面，受市场利率下行以及融资租赁公司中长期资金需求较大影响，2024年以来，金融租赁公司债券发行的平均票面利率0.64pct2.31%。图表金融租赁行业发行债券规模的变化 图表金融租赁公司债券发行平均利率持续下滑（%）120010000

发行规模（亿元） 同比（%）400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%2020 2021 2022 2023 2024

4.003.503.002.502.001.501.000.500.00

2020 2021 2022 2023 2024整体来看，金租公司发债2的融资成本在2%-4%之间，平均融资成本较低，进入2025年以来随着降准降息的落地有所下滑由于金租公司债务结构中短期占比较高90%，依赖短期资金支持长期资产，流动性管理压力较大。这种以短支长的模式虽可能带来再融资风险，但也使得行业综合融资成本保持在较低水平。进一步看，融资成本与公司信用质量呈明显负相关，信用资质越好，融资成本越低。此外，区域与行业风险也会推升个别公司的融资成本。图表金融租赁行业利息支出占有息负债比重的比较 图表金融租赁公司资产负债率比较40003000200010000

有息负债规模（亿元）利息支出占比（%，右轴

9290885.00% 864.00% 84803.00% 82802.00% 781.00% 76国银金租华夏金租民生金租建信金租永赢金租兴业金租江苏金租苏银金租浙银金租江南金租稠州金租国银金租昆仑金租国银金租华夏金租民生金租建信金租永赢金租兴业金租江苏金租苏银金租浙银金租江南金租稠州金租国银金租昆仑金租行业负债结构正面临监管政策与市场环境变化的双重塑造。随着国家金融监督管理总局一系列新规的出台，2指国内金融债，不包含海外美元债。债券发行审批简化均有助于优化负债结构。同时，监管评级新规强化资本与风险管理要求，行业分化预计将进一步加剧，头部公司在负债管理、融资创新与成本控制方面的优势或将更加明显。作为头部机构，公司拥有卓越的债务融资能力与多元化的融资结构。公司能够充分利用其高信用评级，积极发行金融债券等标准化工具，使其债券融资占比高于行业平均水平，有效优化了负债结构，降低了对单一融资渠道的依赖。通过不断调整融资策略，优化债务的期限结构，增强债务稳定性。根据公司2025年上半年披露的业绩公告，公司自身通过创新融资模式，上半年利息支出大幅减少31.4%，在当前美联储降息周期下成本端的优化将更加明显。此外，背靠国家开发银行，公司融资成本优势明显。债端的稳定性和安全性；美元融资则灵活调整融资策略，创新业务模式，有效控制融资成本；同时，利率结构上继续保持原有的利率风险管理策略，主动管理资产与负债在利率结构上的匹配情况。公司一年内短期负债的占比从2021年的86.79%逐步下滑到2024年的75.76%，显示出公司在优化负债结构方面的成效。此外，公司的业务结构与资产质量进一步巩固了其融资优势。公司业务长期专注于飞机、船舶、基础设施等大型设备租赁，资产质量高，风险分散，符合国家战略导向。这种高质量、低风险的业务结构赢得了市场的广泛认可，降低了债权人的风险溢价要求，从而使其能够持续获得稳定且低成本的资金支持，形成了“优质资产-低融资成本-更强竞争力”的良性循环。最后，公司展现出强大的战略适应性与政策红利捕捉能力。在监管推动业务回归本源的背景下，公司传统的直租和经营租赁优势愈发凸显，作为系统重要性机构，能率先受益于相关流动性改善的政策红利，有望进一步拓宽中长期融资渠道，优化负债期限结构，持续巩固其在负债端的领先优势，行业头部效应预计将进一步强化。图表61：公司金融负债的构成及变化0

借款 同业拆入 衍生金融负债卖出回购金融款 应付债券 租赁负债其他金融负债 一年内短期负债占比（%）2020 2021 2022 2023 2024

100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%五、投资建议传统业务稳增，与新兴业务双轮驱动收入跃升从不同业务板块来看，公司收入结构呈现核心业务稳健支撑、新兴业务高速增长的分化格局，各板块协同驱动公司总收入持续扩张。2024年-2025年上半年，飞机租赁作为传统优势板块稳居第一大收入来源，其以经营租赁为主的模式凸显资产运营效率；船舶租赁业务受益于全球航运市场高景气度，增速与规模均居前列。新兴业务中，绿色能源与高端装备租赁表现亮眼，得益于国家“双碳”战略下光伏、风电等领域的密集投放；普惠金融业务收入亦稳步增长，反映公司在工程机械、车辆租赁等领域深化小微金融服务成效。整体而言，公司业务结构持续优化，传统板块夯实盈利基础，新兴板块贡献增量，共同推动收入多元化与抗风险能力提升。图表62：公司不同业务板块的收入及其他收益情况（亿元）飞机租赁

区域发展租赁

船舶租赁

普惠金融

绿色能源与高端装备300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025H1股息率较高，盈利性有望稳定提升公司展现高股息特征，盈利稳健，现金流表现良好，股息政策持续稳定。年至年间，净利润保0.78元、0.93元、0.80元、0.980.89元（10股）左右水平，进一步凸显其作为高股息投资标的的吸引力，具备良好的防御性和收益潜力。图表公司每股股息及股息率变化 图表公司净利润及派息率变化0.120.100.080.060.040.020.00

每股股息（元） 股息率（%,右轴）8.006.004.002.000.002020 2021 2022 2023 2024

50.000040.000030.000020.000010.00000.0000

归母净利润（亿元） 派息率（%,右轴）40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20202021202220232024司公 司公美联储于9月、10月开启降息周期，9月点阵图及市场预测表明，未来可能连续降息。根据对年末利率中枢的预测，2025年美元基准利率或有25至50个基点的进一步下调空间。美元利率进入下行通道，有望带动公司平均负债成本降低，从而减少利息支出，优化融资结构，并进一步增强公司的盈利能力和整体财务表现。图表65：美联储降息点阵图联港股公司估值水平存在折价，当前具备较高的安全边际与同业相比，公司在总资产与归母净利润上领先。其根本原因在于其独特的业务定位、优质的资产结构和强大的资源禀赋，这一切共同构筑了其深厚的护城河。首先，在资产规模方面，公司的领先地位得益于其聚焦于大规模、长期限、低风险的业务，如航空、航运和绿色能源项目。此类资产不仅单体价值高，且通常与国计民生紧密相关，合同期限长、现金流稳定。加之其背靠国家开发银行的强大股东背景，使其在获取大型优质项目、拥有更低融资成本及更高资金杠杆方面拥有优势，从而驱动资产总量持续、稳健地扩张。其次，在盈利能力方面，公司的归母净利润领先同业，主要源于其卓越的资产盈利能力和风险控制水平。一方面，公司专注于高信用等级客户和优质底层资产，资产质量优良，资产减值损失相对较低，有效保护了利润水平。另一方面，公司凭借强大的资产定价能力和资金成本优势，保持了稳定的净息差。此外，随着业务规模扩大，其规模效应不断显现，共同推动了净利润的持续增长。值得注意的是，当前公司估值水平显著低于同业可比公司，呈现明显折价。这一估值差异与公司领先的资产规模、稳健的盈利能力和优异的资产质量形成反差，凸显了其估值层面的安全边际。有望在行业景气回升或市场认知修复过程中，带来估值与业绩双重复苏的潜在回报。图表66：在港股上市的同业公司总资产规模与国银金租对比（亿元，人民币）证券代码证券简称2021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/6/301606.HK国银金租3,418.383,547.174,096.954,058.504,177.273360.HK远东宏信3,358.803,469.943,514.833,603.903,638.002588.HK中银航空租赁1,520.711,527.641,722.211,834.841,830.421848.HK中国飞机租赁408.57490.49545.75549.38534.423877.HK中国船舶租赁333.88359.20411.82414.31384.78图表67：在港股上市的同业公司归母净资产规模与国银金租对比（亿元，人民币）证券代码证券简称2021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/6/303360.HK远东宏信415.23452.47500.99489.90509.992588.HK中银航空租赁335.35360.06409.61465.98465.291606.HK国银金租301.07342.83372.82402.64416.213877.HK中国船舶租赁81.87102.06115.96133.77132.591848.HK中国飞机租赁37.3241.3639.5039.9038.13图表68：在港股上市的同业公司总收入规模与国银金租对比（亿元，人民币）证券代码证券简称2021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/6/303360.HK远东宏信336.44365.86379.60377.49173.361606.HK国银金租233.16250.53266.55285.63146.64港股2588.HK中银航空租赁130.05132.98147.23156.9481.073877.HK中国船舶租赁20.1728.4433.0838.0618.401848.HK中国飞机租赁20.4231.4038.3141.0317.40图表69：在港股上市的同业公司归母净利润规模与国银金租对比（亿元，人民币）证券代码证券简称2021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/6/302588.HK中银航空租赁35.791.4054.1066.3924.451606.HK国银金租39.2233.5141.5045.0324.013360.HK远东宏信55.1261.3161.9338.6221.643877.HK中国船舶租赁11.0515.0517.2319.5010.081848.HK中国飞机租赁4.300.660.262.381.28图表70：在港股上市的同业公司ROE水平与国银金租对比（%）证券代码证券简称2021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/6/303877.HK中国船舶租赁14.2515.6515.7015.667.701606.HK国银金租13.8310.4111.6011.615.862588.HK中银航空租赁11.180.3813.9515.255.313360.HK远东宏信14.5714.1312.997.804.331848.HK中国飞机租赁12.431.590.636.023.34图表71：在港股上市的同业公司PB（MRQ）与国银金租对比证券代码证券简称2021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/11/142588