加科思-B专攻突破难成药靶点开发管线领先布局及专利全面搭建共筑竞争壁垒

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、聚焦难成药靶点创新突破，积极推进公司全球化布局 7以突破难成药靶点为目标，专注全球首创新药开发 7专业国际化管理团队，支持公司全球化战略布局 8公司收入主要来源于授权合作，整体运营开支可控且资金稳定支持长期发展 9公司在研研发及未来催化 二、围绕KRAS不同突变亚型覆盖，同时兼顾专利先发布局 12KRAS对细胞生长、分化、增殖和生存信号调控发挥关键作用 KRASG12C戈来雷塞获批上市，且与艾力斯就戈来雷塞及SHP2抑制剂达成战略合作 PanKRAS抑制剂JAB-23E73预计2026上半年公布临床1期数据 KRASG12DtADCJAB-BX600以EGFR抗体做递送，预计2026H2IND 三、关键假设及投资评级 23关键假设 相对估值及评级 四、风险提示 24图表目录图表1公司发展历程 7图表2公司围绕六大肿瘤信号通路开发未成药靶点 8图表3公司高管团队 9图表42020年-2025上半年公司收入（单位：亿元） 图表52020年-2025上半年公司研发及管理费用（单位：亿元） 图表6公司资金余额概况 图表7公司在研管线 图表8公司未来里程碑催化 图表9KRAS蛋白激活与失活状态 图表10KRAS信号通路 图表11KRAS在肺癌（NSCLC）、结直肠癌（CRC）、胰腺癌（PDAC）突变情况 图表12KRAS靶点开发历程 图表13全球已获批5款KRASG12C抑制剂 图表14KRASG12C抑制剂数据对比 图表15公司KRASG12C及SHP2抑制剂与艾力斯达成授权合作 图表16公司KRASG12C、SHP2抑制剂资产临床开发布局 图表17PanRAS或PanKRAS抑制剂在研布局 图表18泛RAS抑制剂RMC-6236结构 图表19RMC-6236对不同突变亚型的抑制情况 图表20C-6236全球...图表21RMC-6236一线治疗胰腺癌临床3期RASolute303试验设计 图表22RMC-6236单药治疗PDAC患者ORR、DCR数据 图表23RMC-6236单药治疗PDAC患者PFS数据 图表24RMC-6236单药治疗PDAC患者OS数据 图表25RMC-6236单药1L胰腺癌初步数据 图表26RMC-6236联合1L胰腺癌初步数据 图表27PnKRASJAB-E73临床/2期试验设计 图表28Pan-KRAS专利布局概况（截至2025年公司中报日20250929） 图表29KRASG12D抑制剂/疫苗开发列举 图表30部分KRASG12D开发进展 图表31RMC-9805在胰腺癌的早期数据 图表32RMC-9805临床早期安全性数据 图表33JAB-BX600作用机制 图表34JAB-BX600细胞活性 图表35JAB-BX600内吞率及血浆稳定性 图表36公司整体收入预测（单位：亿元） 图表37可比公司估值（最新市值截至20251116收盘价） 一、聚焦难成药靶点创新突破，积极推进公司全球化布局以突破难成药靶点为目标，专注全球首创新药开发、MYC年份 重要事件图表公司发展历程年份 重要事件2015 加科思在北京成立A轮融资2017 B轮融资2018 启动公司首个中、美临床试验-SHP2抑制剂项目C轮融资2019 BET抑制剂项目中、美临床试验成立美国波士顿研发中心2020 在港交所主板上市（1167.HK）SHP2抑制剂项目的全球战略合作2021 G12C抑制剂项目全球临床试验成立上海研发中心2022 年会发布戈来雷塞（JAB-21822）临床试验数据与默克达成联合医疗合作SHP2JAB-3312联合疗法临床数据20232024

抑制剂、CD73-STINGAuroraA抑制剂三项临床前数据与默沙东达成联合治疗临床合作年会发布戈来雷塞治疗胰腺癌和其他实体瘤患者临床数据JAB-3312与戈来雷塞联合用药在中国获批注册性三期临床试验JAB-3312与戈来雷塞中国区权益授权给艾力斯2025 戈来雷塞在中国获批上市Pan抑制剂在美国完成首例患者入组网图表公司围绕六肿瘤信通路发未成靶点2023年报专业国际化管理团队，支持公司全球化战略布局曾（20iy®图表公司高管团队网公司收入主要来源于授权合作，整体运营开支可控且资金稳定支持长期发展2020作。0年6月公司以0.1SP29分别对应公司收入./...43年7SP24年8月公司宣布将KRAS戈来雷塞和抑制剂亿元款项，包括.5074/5..65.347亿元同比下降.%5RSC抑制剂和P可59%5年6月0.44图表年上半年公收入单位：元） 图表年上半年公研发管理费（单位：亿元） 65432102020 2021 2022 2023 2024 2025H1

5432102020 2021 2022 2023 2024 2025H1注：橙色为研发费用，蓝色为管理费用） 图表公司资金余概况2025年中报演示资料公司在研研发及未来催化戈来雷塞单药2L治疗KRAS突变5KRAS抑制剂戈来雷塞单药治疗2LSHP21L33LKRAS32L2早期项目持续推进：1121②JABBX（RKASGDtA）预计6下半年提交N。③JAB-8263（BET已确定1MF④JAB-30355（p53用于治疗携带p53p531⑤JAB-2485（AuroraA）预计2025对激酶A择性是激酶B及C的倍，且特性，目前/25⑥JAB-BX467（HER2-STINGiADC）6下半年提交I。图表7公司在研管线2025年中报演示资料图表公司未来里碑催化2025年中报演示资料二、围绕KRAS不同突变亚型覆盖，同时兼顾专利先发布局KRAS对细胞生长、分化、增殖和生存信号调控发挥关键作用KRASKRASKRAS蛋白是由基因编码的一种小当KRAS与鸟苷三磷酸EGFRPIKAmRRSAMKEKRS图表蛋白激活与活状态 图表信号通路 RAS及其抑剂的究进》，慧丽，飞等，平 RAS及其抑剂的究进》，慧丽，飞等，安证券研究所 图表11KRAS在肺癌（NSCLC）、结直肠癌（CRC）、胰腺癌（PDAC）突变情况025年中报演示材KRAS合（RS3年科学家stm等人在KSCC白，引发出针对KRAS12）图表12KRAS靶点开发历程rggS：rtprpsdsetrvwlPrkh，spea等KRASG12C戈来雷塞获批上市，且与艾力斯就戈来雷塞及SHP2抑制剂达成战略合作KRAS截至目前全球已获批五款RSC抑制剂，其中AgnStsib及MiiAdgsb512突变。图表13全球已获批5款KRASG12C抑制剂药物名企业时间/地区适应症SotorasibAmgen2021年5月在美获批2LKRASG12C突变NSCLC2025年1月在美获批联合帕尼单抗治疗既往接受过氟尿嘧啶、奥沙利铂和伊立替康化疗的KRASG12C突变mCRCAdagrasibMirati(BMS)2022年12月在美获批2LKRASG12C突变NSCLC2024年6月在美获批联合西妥昔单抗治疗既往接受过氟尿嘧啶、奥沙利铂和伊立替康化疗的KRASG12C突变mCRC氟泽雷塞信达生物；劲方医药2024年8月国内获批2LKRASG12C突变NSCLC格索雷塞正大天晴；益方生物2024年11月国内获批2LKRASG12C突变NSCLC戈来雷塞艾力斯；加科思2025年5月国内获批2LKRASG12C突变NSCLC 药魔 KRAS/8115KRAS（图表14KRASG12C抑制剂数据对比024年报演示资8SHP22.507图表15公司KRASG12C及SHP2抑制剂与艾力斯达成授权合作戈来雷塞联合抑制剂一线治疗突变3。塞与JAB-22位SC44月7R为，初步mPS为.24年ESMO-1P-<=P1-=P（的R..S分别为.451A2一线治疗KSC突变SC注册3内进行中。图表16公司KRASG12C、SHP2抑制剂资产临床开发布局PanKRAS抑制剂JAB-23E73预计上半年公布临床1期数据泛RAS/KRAS基因分为.1章节重点介绍的RS）A（），而S突变很少（4%）RAS（包括、一定差异，如RvtiPnRA（ASA、ASPnS企业药物机制临床阶段RevolutionRMC-6236泛RAS抑制剂临床3期加科思JAB-23E73泛KRAS抑制剂企业药物机制临床阶段RevolutionRMC-6236泛RAS抑制剂临床3期加科思JAB-23E73泛KRAS抑制剂临床1/2期JOYOPharma/ErascaJYP0015泛RAS抑制剂临床1/2期礼来LY4066434泛KRAS抑制剂临床1期罗氏RO7673396泛RAS抑制剂临床1期VividionTherapeuticsVVD-159642泛RAS抑制剂临床1期安进AMG410泛KRAS抑制剂临床1期百济神州BGB-53038泛KRAS抑制剂临床1期璎黎药业YL-17231泛KRAS抑制剂临床1期恒瑞HRS-7172泛RAS抑制剂临床1期辉瑞PF-07985045泛KRAS抑制剂临床1期辉瑞PF-07934040泛KRAS抑制剂临床1期QuantaTherapeuticsQTX3034泛KRAS抑制剂临床1期 方医药招股 Revolution泛抑制剂临床12LPDAC32025年4启动L3vlin的泛S抑制剂-6RAS的活性1期中证明了对携带或其他RAS单药2L+胰腺癌临床35年完成入组，此外RvlinMdiis53期Alt3胰腺癌辅助治疗的3期临床Alt。图表泛抑制剂结构 图表对不同突变亚型抑制况 ingjingJiang等人《TranslationalandTherapeuticEvaluationofRAS-GTPInhibitionbyRMC-6236inRAS-DrivenCancers

ingjingJiang等人《TranslationalandTherapeuticEvaluationofRAS-GTPInhibitionbyRMC-6236inRAS-DrivenCancers图表全球开发计划 图表一线治疗胰腺癌床3期RASolute303试验设计 evolutionMedicines公司示资 evolutionMedicines公司示资 RM-62线PC5年9月0日vlinMdis公布了M6在C5年6月0R-6LPAC7（1）26例RAS2L38例任意RAS2L患者中，确认的分别为和%，R分别为%和%mS分别为5个月和1个月，S.1.6（83例携带RAS突变QD图表22RMC-6236单药治疗2L+PDAC患者ORR、数据

图表23RMC-6236单药治疗2L+PDAC患者PFS数据 evolutionMedicines公司示资 evolutionMedicines公司示资 图表24RMC-6236单药治疗2L+PDAC患者OS数据evolutionMedicines公司演示资RMC-6236一线治疗PDAC7281LPDAC38（RMC-6236中ORR90%。图表单药1L胰腺癌初步据 图表联合GnP1L胰腺癌步数据 evolutionMedicines公司示资 evolutionMedicines公司示资 PanJAB-23E731PRs1剂量递增结果。公司KRAS11年1月入组，美国临床15年6/a12a10131图表27PanKRASJAB-23E73临床1/2期试验设计025报中报演示资公司凭借强大的专利组合在PanKRASvs间上也显著领先（PanKRASvs），该预防性IP图表28Pan-KRAS专利布局概况（截至2025年公司中报日20250929）025年中报演示材KRASG12DJAB-BX600以EGFR抗体做递送，预计2026H2INDKRAS12直肠癌RC和胰腺癌PC中最常见的KASKSCRSD突变体的SithKRAS水解速率仅为KRAS33%-50KRASKRASKRASG12D的图表29KRASG12D抑制剂/疫苗开发列举Po

t:A“Pssbepssy”rPrcDldra》，NvdSb,o图表30部分KRASG12D开发进展药物企业临床阶段HRS-4642恒瑞医药临床1/2期GFH375劲方医药；Verasten临床1/2期TSN1611泰励生物临床1/2期ARV-806Arvinas临床1/2期GDC-7035基因泰克（罗氏）临床1/2期RNK08954Ranok临床1/2期HBW-012336Hyperway临床1/2期DN022150DENOVO临床1/2a期AZD0022AZ临床1/2a期HS-10529翰森临床1期LY3962672礼来临床1期QTX3046QuantaTherapeutics临床1期QLC1101齐鲁制药临床1期AST2169艾力斯临床1期RMC-9805revolution临床1期 方医药招说明 4年RvltinMdiis披露旗下AS）D选择性抑制剂RM-5PA/b4年9月29例RSD=2期候选推荐剂量每日mgR达到，R%5年AAR大会上RlinRMC-9805在KRAS118中图表在胰腺癌的早期据 图表临床早期全性数据 药魔 药魔 JAB-BX600（KRAStADC）以IND。公的开发将高效小分子抑制剂体ERJ-XKASDtARSD抑制剂面临的PKKRASKRASG12D的11），）。图表33JAB-BX600作用机制025年中报演示材图表细胞活性 图表内吞率及浆稳定性