煤炭开采行业月报：产地扰动仍存进口煤同环比下滑-强调3个观点

内容目录生产：10月原煤产量同比-2.3% 4进口：10月煤炭进口量同比-9.75% 5需求：10月火电同比+7.3%，粗钢产量同比-12.07% 6投资建议 9风险提示 9图表目录图表月原煤产量同比-2.3%（万吨） 4图表月原煤日均产量1312万吨（万吨） 4图表月原煤进口0.42亿吨，同比-9.75%（万吨） 5图表月规上发电量同比增长7.9%（亿千瓦时） 6图表月规上火电发电量同比上涨7.3%（亿千瓦时） 6图表月规上水电发电量同比增长28.2%（亿千瓦时） 6图表月规上风电发电量同比下降11.9%（亿千瓦时） 6图表月规上核电发电量同比增长4.2%（亿千瓦时） 7图表月规上太阳能发电量同比增长5.9%（亿千瓦时） 7图表沿海8省电厂日耗（万吨） 7图表247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 8图表2025年10月粗钢产量同比-12.07%（万吨） 8生产：10月原煤产量同比-2.3%10月原煤产量同比-2.3%4.1亿吨，13121—107量亿吨，同比增长1.5%。展望2025年，暂不考虑“反内卷”对产量的影响下，结合我们对2025年煤矿产能投放38.81.4%左右。图表1：10月原煤产量同比-2.3%（万吨） 图表2：10月原煤日均产量1312万吨（万吨）家统计 因1-2月累计公布总数据现假设1月、2月产量平均化来制图）

家统计进口：10月煤炭进口量同比-9.75%10月煤炭进口量同比-9.75%。万吨，较去年451.19.75%9426.69.27%。20251-1038762.311%3.86.4%。图表3：10月原煤进口0.42亿吨，同比-9.75%（万吨）关总署，CCT3.需求：10月火电同比+7.3%，粗钢产量同比-12.07%10月火电同比。80027.9%；258.1亿千瓦时。1—1080625亿千瓦时，同比增长7.3%，993.792.611.9%94.3个百分点；规上工业太阳能发电增长5.9%，增速比9月份放缓15.2个百分点。图表4：10月规上发电量同比增长7.9%（亿千瓦时） 图表5：10月规上火电发电量同比上涨7.3%（亿千瓦时） 家统计 因1-2月累计公布总数据，现假设1月、2月产量平均化来制图）

家统计 因1-2月累计公布总数据，现假设1月、2月产量平均化来制图）图表6：10月规上水电发电量同比增长28.2%（亿千瓦时） 图表7：10月规上风电发电量同比下降11.9%（亿千瓦时）家统计 因1-2月累计公布总数据现假设1月、2月产量平均化来制图）

家统计 因1-2月累计公布总数据现假设1月、2月产量平均化来制图）图表8：10月规上核电发电量同比增长4.2%（亿千瓦时） 图表9：10月规上太阳能发电量同比增长5.9%（亿千瓦时）家统计 因1-2月累计公布总数据现假设1月、2月产量平均化来制图）

家统计 因1-2月累计公布总数据现假设1月、2月产量平均化来制图）图表10：沿海8省电厂日耗（万吨）CT10月粗钢产量同比-12.07%。107200万吨，同比-12.07%97.42pctMysteel202511日当周，247236.90.41%。当前焦煤的核心矛盾在于“焦煤供给受限致现实供需紧张”VSVS/渠道备货投机囤库（2）国内供应扰7月煤炭产量已经连续四月同比下降。未来随着政策的持续推进以及市场逐步形成减量保价预期，其对国内煤炭产量的影响或/低的库存，价格向上突破的可能性正逐步提升。图表11：247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 图表12：2025年月粗钢产量同比-12.07%（万吨）yste 家统计投资建议强调3个观点：如上周所述“任何的上涨都不是一蹴而就跌（消化涨幅→涨→涨……上行的核心逻辑（供给受限）未发生变化。（投机需求OR现实需求10下滑.，较9月降幅扩大.5年度中央安全生产考核巡查正式启动，由国务院安委会有关成员单位负责同志带队的22央安全生产考核巡查组陆续进驻31对12产考核巡查组还将对403受安监影响进口受印尼生产扰动影响，国内整体有效供应或持续受限，且不排除三季报业绩披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、力量发展、（H+A）风险提示导致建设周期缩短，产量释放速度超过预期。下游需求不及预期。受宏观经济下滑影响，导致煤炭需求下滑，煤炭市场出现严重供过于求的现象，造成煤价大幅下跌。安检力度不及预期。下半