维尔精工新三板公司研究报告：高端铸造“小巨人”多材质能力稀缺性凸显特高压与光热发电促增长

目 录1、高端装备制造“小巨人”，深耕铸造行业二十余年 5、公司主要产品应用于矿山机械、轨道交通、汽车零部件领域 6、公司创新能力强，拥有多项自主研发核心技术 91.3、公司2024年营收同比增加28%，2025H1营业利润同比增加114.50% 1.4、国内铸造企业“强者越强”集中竞争格局 132、铸件市场增长，公司客户优质、涉及光热及特高压行业 15、全球铸件产量维持在1亿吨，国内铸件产量提升2023年达5190万吨 17、公司看点-少数具备钢铁铝铸造三种技术的公司，技术门槛高，产业前景高速发展 20、汽车领域铸件占30%位列第一，铸管、内燃机、矿冶和重机其次 393、维尔精工暂无完全可比公司，同行业选取近似公司 40、可比公司财务情况 41、公司竞争优势在于高研发的技术创新能力 43、维尔精工营收和净利润增速均高于可比公司均值 464、风险提示 47图表目录图1：公司深耕铸造行业二十余年，多次实现技术突破、获得荣誉 5图2：公司占地面积142800平方米 6图3：王小宁、赵爱仙二人为公司控股股东、实际控制人 6图4：公司2024年营收19,221.02万元 图5：公司2024年归母净利润2,768.38万元 图6：2025H1营业利润同比增加114.50% 12图7：2024年铸钢件、铸铝件合计营收占比达98% 12图8：2024年铸钢件毛利率达36.47%，铸铝件达24.31% 12图9：2024境外销售占比18.83% 13图10：2024年度西门子能源（墨西哥公司）销售额达3,619.37万元 13图11：公司获得宁夏“隐形冠军”荣誉 15图12：公司获得“专精特新”优势企业 15图13：中国铸件产量逐渐在国际上占据主导地位 17图14：国内铸件产量逐步增长，2023年达5190万吨 18图15：2023年度铸铁行业总共占据了铸件总产量的70.3% 18图16：2023年全球铸铁铸钢市场规模达1626.8亿美元 19图17：2023年亚太铸铁铸钢行业市场规模达806亿美元 19图18：2024年全球铸铝件市场规模达1009.4亿美元 19图19：铸铝行业主要下游应用集中在运输行业 19图20：2024年亚太地区占据了51.6%的市场份额 20图21：公司铸钢、铸铝、铸铁车间 21图22：可胜技术光热发电示意图 22图23：可胜技术熔盐储能示意图 22图24：三种主流太阳能热发电聚光形式：槽式、塔式、线性菲涅尔式 22图25：聚光系统占据了光热站的大部分成本 24图26：定日镜支架工作示意图 24图27：2024年中国太阳能热装机容量达838.2MW 28图28：可胜技术占据2024年塔式熔盐光热项目市场份额的52% 28图29：西门子高压变电站示意图 29图30：全球特高压市场规模2033年预计达236.4亿美元 30图31：美国能源部对美国数据中心电力需求的预测 30图32：预计美国电力销售终端用户，商业用电持续增长 31图33：1998至2023年国各行业平均电力零售价格 32图34：中东和非洲高压直流(HVDC)输电市场规模预计到2032年达17.2亿元 33图35：平高电气配电设备示意图 34图36：中国特高压工程系路长度预计2025年达48710公里 34图37：2021-2025年预计中国特高压市场投资规模达3800亿元 34图38：宁夏天地奔牛实业集团有限公司 35图39：槽帮示意图 35图40：刮板输送机槽帮示意图 35图41：中国矿用槽帮钢市场规模达198.5亿元 36图42：中车长春轨道客车股份有限公司 37图43：中国铁路运营里程逐年上升，2024年达16.21万公里 37图44：2025年中国轨道交通装备行业市场规模将达12112亿元 37图45：电池托盘示意图 39图46：2024年中国电池托盘市场规模达339.3亿元 39图47：2024年中国新能源汽车电池托盘市场规模为285亿元 39图48：2023年铸造行业下游市场需求主要以汽车行业为主导 40图49：2018-2023年度铸件下游行业基本保持着稳定的需求量（单位：万吨） 40图50：2024年可比公司毛利率均值24.02%，公司毛利率31.29% 41图51：2024年公司销售费率0.44% 42图52：2024年公司管理费用率7.09% 42图53：公司2024年研发费用837.64万元，占总营收4.36% 42图54：公司2024年财务费用289.04万元，占总营收1.50% 43图55：公司生产线稳定性强、精度高、自动化程度高，可根据客户产品特点进行定制化设计和生产制造点 44表1：维尔精工铸铝件 7表2：维尔精工铸钢件 7表3：维尔精工铸铁件 7表4：公司自主研发能力较强，自主研发了多项实用技术 8表5：公司产品具有创新性，各项核心技术均系自主研发形成 10表6：共有家公司可能与公司存在直接竞争关系 13表7：铸件铸造工艺 16表8：铸造行业相关政策 16表9：目前国内铸造业企业多数聚焦单一材质或工艺 20表10：2024年前五大客户合计营收占比92.44% 21表11：不同技术路线投资成本分析：多数项目单位千瓦总投资介于13000~20000元/kW之间 23表12：2018-2021年新建示范项目单位成本较高 23表13：2024年光热发电行业新政一览 25表14：公司高速动车组铝合金枕梁铸造技术 38表15：共选取了七家可比公司 41表16：截至2025年4月30日，公司拥有专利32项 44表17：核心技术人员平均从业10年以上 45表18：公司2024年营收19,221.02万元，较2023年同比增长28%，可比公司PE（2024）均值42.74X 46、原材料材质的不同可以分为铸钢件、铸铝件、铸铁件等，主要应用于矿山机械、光公司是一家具有自主研发和创新能力的国家级高新技术企业，作为国家级专精特新重点“小巨人”企业、工信部“智能制造试点示范”企业、工信部制造业“双“中国铸造行业耐磨铸件分行业排头兵企业”等。另外，公司部分产品还多次荣获“中国国际铸造博览会优质铸件金奖或特别金奖”。图1：公司深耕铸造行业二十余年，多次实现技术突破、获得荣誉维尔精工公司官网20254303科研课题12项，并拥有专利32项，其中：发明专利项、实用新型专利20项、外观设计专利1项。公司自主研发的2项科研成果已被收录至国家科技成果库；5项科研成果已被宁夏自治区科学技术厅登记为科技成果。公司多次被国家知识产权局评选为“知识产权优势企业”。凭借较强的技术优势、稳定可靠的产品质量以及高效快速的交付能力，公司在定了坚实基础。车（隶属中国中车集团、天地奔牛（隶属中国煤炭科工集团、捷新动力（汽集团、西门子（包括其在上海、杭州、德国、墨西哥等地区子公司（60012.H图2：公司占地面积142800平方米维尔精工公司官网202543043.97%4.42%42.06%100.00%图3：王小宁、赵爱仙二人为公司控股股东、实际控制人维尔精工公开转让说明书（注：数据截至2025年4月30日）、公司主要产品应用于矿山机械、轨道交通、汽车零部件领域件主要用于矿山机械、光热发电等领域；铸铝件主要用于轨道交通、高压输变电等铸铝件是通过铸造工艺生产的铝制零部件，铸铝件因其优异的性能特点应用于轨道交通、航空航天、电子通信、机械制造、船舶制造、家居用品、医疗器械以及汽车等多个领域。类别 应用领域 典型产品 示意图表1：维尔精工铸铝件类别 应用领域 典型产品 示意图铸铝件

轨道交通、高压输变电、新能源汽车、汽车零配件

高铁枕梁、高压开关罐体、一体化压铸新能源电池壳体、变速器壳、离合器壳、侧板维尔精工公开转让说明书铸钢件是通过铸造工艺生产的钢制零件或组件，指将熔化的钢水浇铸到砂型模具中，经冷却凝固后形成的具有一定形状和尺寸的钢制产品。中国是全球最大的铸件生产国，铸件产量长期位居世界第一。随着铸造业的发展，大型铸钢件被广泛应用机械设备制造行业，尤其是制造业、能源、轨道交通等下游行业需求旺盛，大型铸钢件是国家制造业发展水平的重要标志。铸钢件铲板、挡板、行矿山机械、光热星架、槽帮、连铸钢件铲板、挡板、行矿山机械、光热星架、槽帮、连发电接座、壳体类别 应用领域 典型产品 产品图示维尔精工公开转让说明书表3：维尔精工铸铁件类别应用领域典型产品 产品图示离合器壳体、变速箱壳体、飞轮铸铁件汽车零部件壳、液力缓速器定子、转子、制动鼓维尔精工公开转让说明书、维尔精工公司官网公司拥有多项技术优势，如表四所示。序号 技术名称 技术特色 技术来源技术应用情况表序号 技术名称 技术特色 技术来源技术应用情况高速动车组铸造技术铝合金高压造技术3防卷气充型技术4mm型精密薄壁4铝合金铸件成型技术铝合金超薄5 贝氏体钢成6型控制技术中部槽优质7 艺

通过设计合理的内腔结构，达到提高产（即静态作用下的抵抗能力和疲劳强度（即动态变化作用下的抵抗能力）要求；通过优化低压浇道设计、冷铁布置、排3满足尺寸要求（1）通过将直浇道、横浇道、内浇道等布置2（件表面形成不连续的线状纹路（3）通过控和凝固无缩孔的铸铝件（1）通过自主研发的精炼装置，有效减低转（2体产品结构，实现多浇口充型（1）通过浇注系统的创新设计以及模具温度2高大型薄壁复杂件的成品率针对铝合金超薄壁高精度零件加工过程中存（1）通过合理的合金成份配方以及精炼，实（2理技术和材料成份设计获得贝氏体组织铸钢件，实现铸钢件高强度、高耐磨性等特性（1）通过优化低碳硅锰合金的化学成分区间控（2通过自主研发钢水炉外精炼技术，降低钢水中含气量、夹杂物、氧化性等，进而得到优质钢水；（3）通过模拟软件对浇注、补缩系统进行优

自主研发 是自主研发 是是自主研发 是自主研发 是自主研发 是自主研发 是序号 技术名称 技术特色 技术来源序号 技术名称 技术特色 技术来源技术应用情况8制技术

品的微观质量和宏观内部质量针对叶轮薄壁部位（0.3～1.5mm）的稳通过选用合理颗粒大小的沙粒，并采用CT7（3相比传统的熔模铸造，提高了成品率降低了生产制造成本

自主研发 是车用离合器、通过对工艺参数及刀具结构的研究，解决工序9 10加工技术

的薄壁高精度深孔加工糙度（1）通过对产品结构进行分析，合理设计模

自主研发 是自主研发 是技术

的精密度（2通过设计合适的浇注工艺参数，自主研发 提高铸件浇注过程的稳定性以此提高铸件合格率维尔精工公开转让说明书、公司创新能力强，拥有多项自主研发核心技术根据《工业战略性新兴产业分类目录（2033.1.2.13.2.1.2公司产品多次在中国国际铸造博览会上被评选为优质铸件金奖或特别金奖，2012554202352.45另外，公司为中国标动车组自主研发的高速动车组联系枕梁零部件（联系枕梁位于高铁车厢底部，属于高铁受力结构件和气密零部件，列车在拐弯时，由联系枕20239过中车长春轨道客车股份有限公司技术审查并取得《铁路车辆零部件技术审查合格CR300、CR400、CR450CR300、CR400CR450联系枕梁正在参加CR450根据宁夏自治区工业和信息化厅2023年9月13日公开的《关于自治区第十三93公司经过多年技术积淀与经验积累，逐步形成了完善的技术创新和产品研发体系，现已具备多项核心技术，形成了较强的核心竞争力。公司各项核心技术均系自主研发形成，能够覆盖公司各类主要产品及其核心生产环节，部分核心技术已完成相关专利的申请授权，公司各项核心技术与相关专利对应情况如表五所示。序号 核心技术名称 对应专利名称及专利号表5：公司产品具有创新性，各项核心技术均系自主研发形成序号 核心技术名称 对应专利名称及专利号高速动车组铝合金枕梁铸1造技术铝合金高压开关零件铸造2技术纯净铝合金液态控制和防3卷气充型技术4mm4合金铸件成型技术铝合金超薄壁高精度零件5加工技术

（202120139998.9）枕梁砂芯热芯盒（201720185742.5）铝合金枕梁铸件砂芯（201720186427.4）（201720184975.3）减振器座（抗蛇行（2070751.9）铝合金齿轮箱体铸件浇铸系统及铸造方法（201710284137.8）大型铝镁合金减振装置浇铸系统（201710284141.4）弹操机构用箱体模具（202420135785.2）弹操机构用箱盖模具（202420140374.2）精炼用吹气装置（201720246354.3）防卷气的分流包（201521122907.1）（201511014075.6）设置保温盖的熔池式保温炉（201521122894.8）一种可调节回转类铸件圆心位置的三层支撑装置（201921799993.8）贝氏体钢成型控制技术 吹氩浇注方法（201310693498.X）中部槽优质槽帮制造工艺 贝氏体槽帮铸造工艺（201310694021.3）精密超薄球墨铸铁的砂型8成型与控制技术车用离合器、变速箱类零9件加工技术

缓速器转子铸造工艺（201310255167.8）复合型端面内外多台阶同时镗削刀具装置（202120586193.9）10 壳体类零件加工技术 一种大型互感器壳体加工夹具（201921798996.X）消失模成型及铸造工艺技11术维尔精工公开转让说明书

用于消失模铸造定日镜基座模具（202420165865.2）20254303123220122602（201027研发（成果编号：94202Y422（成果编号：96420Y0470（成果编号：942020561.3、公司2024年营收同比增加28%202H1营业利润同比增加14.50%20242024年营收19,221.02万元，较2023年同比增长28%2024年归母净利润2,768.382023年同比增长123%营收增幅较大的具体原因既有存量客户需求的增长，又有新增客户的订单获取，具体1,184.73（1,672.503,619.37；②20245,286.28图公司2024年营收19,221.02万元 图公司2024年归母净利润2,768.38万元2025H1营业利润2,154.50万元，同比增加114.50%。图6：2025H1营业利润同比增加114.50%公司主营业务收入中，铸钢件、铸铝件收入占比较高，20239,265.2062%。202411,145.9420234pct。20234,921.2233%。2024年铸铝件销售7,769.18万元，营收占比40%，较2023年同比增加7pct。2024年相比2023年，公司综合毛利率从27.92%提高到31.29%，图2024年铸钢件、铸铝件计营收占比达9% 图2024年铸钢件毛率达.47铸铝件达4.3%2023-202413,385.9115,601.6688.86%、81.17%1,678.583,619.3718.83%，图9：2024境外销售占比18.83% 图10：2024年度西门子能源（墨西哥公司）销售额达3,619.37万元维尔精工公开转让说明书 维尔精工公开转让说明书、国内铸造企业“强者越强”集中竞争格局整体竞争格局从国内市场来看，根据《铸造行业“十四五”发展规划》资料显示，国内铸造企业数量超过2万家，其中：年铸件产量在万吨以上的企业超过千家；年铸件产量5200实力较弱、机器设备相对落后的中小企业由于生产效率低、无法获取优质客户资源、难以实现规模效益，将会难以生存、逐步退出；而对于设备先进、技术创新能力强、具备产品量产能力的优质企业将会凭借其技术、管理、生产经验、产品质量等优势获取更多优质客户资源，并在新产品、新技术革新的发展背景下与客户建立相互依存、共同协作的战略合作关系，进而在市场竞争中占得先机，逐步发展成为具序号 企业名称 竞争对手基本情况 上市情况表6：共有11家公司可能与公司存在直接竞争关系序号 企业名称 竞争对手基本情况 上市情况1 共享铸钢有限成立于20043500序号 企业名称 竞争对手基本情况 上市情况序号 企业名称 竞争对手基本情况 上市情况公司公司与奥地利奥钢联铸造（林茨）15000150据工商登记资料，2023年参保人数568人19931800（机械制造浙江红马铸造2有限公司应流股份3（603308.SH）福鞍股份4（603315.SH）阜新市万达铸5业有限公司6金铸造有限公司辽宁沿海精密7装备有限公司南阳市弘源机司

件、船用铸件、泵阀类铸件、工程机械铸件为主，广泛应用于石油、化工、电力、汽车、铁路、造船、建筑、工矿及通用机械领域，产品多次荣获中国国际铸造博览会优质铸件金奖，根据工商登记资料，2022年参保人数211人2006用2004械、轨道交通等领域19986000555属于中车长春轨道客车枕梁铸铝件的供应商199520001.2520001800吨，根据工商登记资料，2023年参保人数196人201020000料，202335（600312.SH）铸件类招投标项目20003768根据工商登记资料，2023128人

未上市20141月，上交所主板上市2015年4月，上交所主板上市未上市未上市未上市未上市明志科技 成立于2003致力于为客提供高效智能制芯装备铸件产2021年5序号 企业名称 竞争对手基本情况 上市情况序号 企业名称 竞争对手基本情况 上市情况（688355.SH）品的研发与制造，其中铸件业务主要为热能工程、汽车、轨道交通、机械装备等领域的客户提供冷凝式壁挂炉热交换器、商用车发动机缸体缸盖及轻量化变速箱壳体、轨交及高铁列车泵阀壳体等铝合金铸件1994

板上市20224宏德股份10

售，主要产品包括铸铁件和铸铝件，其中：铸铁件主要应用于电力设备等领域

月，创业板上市成立于2008年，主要从事各类定制化金属零部件的研发、生产2020年9华翔股份11

和销售，产品主要为铸铁件，具体包括灰铸铁、球墨铸铁、合金铸铁和特种铸铁件等，广泛应用于白色家电压缩机、工程机械、汽车零部件、泵阀管件及电力件等零部件

月，上交所主板上市维尔精工公开转让说明书市场地位（）司是一家具有自主研发和创新能力的家级高新技术企业，作为国家级专精特新重点“小巨人”企业、工信部“智能制造试点示范”企业、工信部制造业“双创”平台试点示范企业、宁夏回族自治区隐形冠军企业、宁夏回族自治区绿色工厂、宁夏自治区制造业行业领先示范企业、宁图11：公司获得宁夏“隐冠军”荣誉 图12：公司获得“专精特”势企业维尔精工公司官网 维尔精工公司官网2、铸件市场增长，公司客户优质、涉及光热及特高压行业公司专业从事高端装备制造所需关键零部件的研发、生产和销售，主要是以废钢、铝锭、生铁为原材料，通过铸造、机加工等方式制造成金属构件或零部件。的安全稳定。铸造是将通过熔炼的金属液体浇注入铸型内，经冷却凝固获得所需形状和性能的零件的制作过程。铸造是常用的制造方法，制造成本低，工艺灵活性大，可以获得复杂形状和大型的铸件，在机械制造中占有很大的比重。工艺名称 工艺原理 技术特点 应用领域表7：铸件铸造工艺工艺名称 工艺原理 技术特点 应用领域通过制芯、造型等设备将石英砂制作成砂芯、砂型，并组成铸型，将熔炼

脂砂工艺、精密组芯工艺等;潮模砂及树脂砂为传统砂型铸造工艺，目前使用较为普

砂型铸造广泛用于汽车、工程机械、机床、通用机械、铁路、船舶、石化、电力、家电、航空航砂型铸造

后的金属液体倒入

遍。精密制芯、造型组芯过程天等领域的铸件生产;对于铸件壁精密铸造压铸

清整处理后得到铸件。件。得铸件。

尺寸精度要求高，对制芯设度并保持其稳定性的技术难度较大。对压铸设备及模具技术要求较大。

厚特别小、尺寸精度特别高、表面粗糙度要求特别高的特殊类型的铸件不适用砂型铸造。适用于生产各类材质的中小尺寸、表面质量及尺寸精度要求很高或壁厚很薄的特殊类型铸件;汽车通用机械、医疗机类铸件生产。压铸工艺主要用于锌、铝、镁等低熔点合金的薄壁件的大批量铸造生产，主要适用于汽车、3c及轻工日用五金等行业。铸件为油气开采、风力发电、机械装备等领域装备生产的重要原材料于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》等一系列政策，鼓励企业开展核心技术攻关，提高，发展先进铸造工艺与装备，提升行业创新能力；推进产业结构优化，规范行业监督管理，加快行业向绿色低碳转型，带动行业高速发展。时间 政策名称 主要内容表8：铸造行业相关政策时间 政策名称 主要内容20228月20233月

动计划的通知》展的指导意见》

统筹发输配用电装备供给结构调整，围绕新型电力系统构建加快推进配电装备升级换代、提高用电设备能效匹配水平推进资源循环利用。重点发展核级铸锻件、关键泵阀等。2025制造业产业链供应链安全稳定的能力明显增强。重点领域高端铸件、锻件产品取得突破，掌握一批具有自主知识产权的时间 政策名称 主要内容时间 政策名称 主要内容2023年7月2023年12月2024年2月

《关于促进退役风用的指导意见》《产业结构调整指2024《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》

100202030%80020205。展风电设备中发电机、齿轮箱、主轴承等高值部件，以及光伏逆变器等关键零部件再制造。高强钢锻件，耐高温、耐低温、耐腐蚀、耐磨损等高性能轻里化新材料铸件、锻件，高精度、低应力机床铸件、锻件，汽车、能源装备、轨道交通装备、航空航天、军工、海洋工程装备领域用高性能关键铸件、锻件等被列入鼓励类项目。依托产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，有序推进与绿色低碳转型密切相关的关键基础材料、基础专部件、颠覆性技术攻关加快突破绿色电力装备、轨道交通、工程机械等一批标志性重大装备。华经产业研究院、全球铸件产量维持在1亿吨，国内铸件产量提升2023年达5190吨2016-202212021-20220图13：中国铸件产量逐渐在国际上占据主导地位维尔精工公开转让说明书 （注：全球铸件产量来源于观研天下数据中心）我国铸件产量从2001年的1,489年的5,190GDP2020-2023年铸件产量连续维持在5,000万吨以上。图14：国内铸件产量逐步增长，2023年达5190万吨中国铸造协会、维尔精工公开转让说明书202340.3%0.7%29%0.2%，(202228.8%；202129.5%)2023镁202214.6%15.3%。图15：2023年度铸铁行业总共占据了铸件总产量的70.3%中国铸造协会铸钢及铸铁件根据GlobalMarketInsights20231626.8亿美元，GMI(GlobalMarketInsights)预计2024年至2032年复合年增长率为3.8%。对环保生产方法的重视正在成为一个显着的增长动力。日益增长的监管压力市场趋势：根据GlobalMarketInsights的统计，2023年，亚太地区将主导钢铁铸件市场。在快速工业化、城市化和基础设施发展的推动下，它在2023年创造了汽车和制造业方面进行了大量投资。中国在市场上的主导地位体现在其生产能力、技术进步和政府促进基础设施扩张的举措上。图16：2023年全球铸铁铸钢市规模达1626.8亿美元 图17：2023年亚太铸铁铸钢行市场规模达806亿美元GlobalMarketInsights GlobalMarketInsights铸铝件根据GrandResearch1009.4135220252030年4.9%。根据GrandResearch2024图18：2024年全球铸铝件市场模达1009.4亿美元 图19：铸铝行业主要下游用中在运输行业GrandResearch GrandResearch100%外国GrandResearch的信息，印度汽车零部件制造商协会（ACMA）25至30图20：2024年亚太地区占据了51.6%的市场份额GrandViewResearch、公司看点前景高速发展7590公司名称 产品 铸造业务分类表9：目前国内铸造业企业多数聚焦单一材质或工艺公司名称 产品 铸造业务分类应流股份机械装备构件泵及阀门零件其他高技术设备零部件其他业务 铸钢类铸钢件、工程总承包、托管运营、设计咨询、机械加工、出租房屋、

销售材料、其他业务、产品其他料、其他业务、产品其他

铸钢类铸铝类宏德股份 铸铁、铸铝产品、其他业务（行业） 及铸铝件精密件、工程机械零部件、生铁和再生资源、压缩机零部件、汽车华翔股份

零部件、其他主营业务、其他业务、泵阀及其他类

铸铁类维尔精工 铸铝件、铸钢件、铸铁件、其他业务 铸铝铸钢及铸铁、各公司招股说明书公司是少数同时具备了铸钢、铸铝、铸铁三种工艺的公司。图21：公司铸钢、铸铝、铸铁车间维尔精工公司官网2024（（隶属中国煤炭科工集团、捷新动力（隶属上汽集团、西门子（包括其在上海、（0312.S序号 客户名称 是否关联方销售内容金额（万元）占营业收入比例宁夏天地奔牛实业集团1 否序号 客户名称 是否关联方销售内容金额（万元）占营业收入比例宁夏天地奔牛实业集团1 否铸钢件8,031.8541.79%西门子下属子公司（即：2 否铸铝件3,619.3718.83%浙江可胜技术股份有限3 否铸钢件3,114.0916.20%上海捷新动力电池系统4 否铸铝件1,590.648.28%中车长春轨道客车股份5 否铸铝件1,410.057.34%合计 --17,766.0092.44%有限公司西门子墨西哥公司）公司有限公司有限公司维尔精工公开转让说明书2010太阳能热发电，(ConcentratingSolarCSP)(SolarThermalSTE)存在，太阳能热发电可以实现连续、稳定、可调度的高品质电力输出，因而具备广阔的发展前景。在各种形式的光热发电技术中，塔式熔盐储能光热发电因其较高的系统效率、较大的成本下降空间，成为最主流的光热发电技术路线。熔盐储能技术则分为四大类：1.火（热）电机组的灵活性改造。2.工业、商业园区综合能源服务。3.光伏风电园区储能服务。4.工业热利用。图22：可胜技术光热发电意图 图23：可胜技术熔盐储能意图可胜技术公司官网 可胜技术公司官网硝酸钠和40%联苯-)传热流体的塔式技术、以导热油作为传热流体的槽式技术都是当前主流的商业化应图24：三种主流太阳能热发电聚光形式：槽式、塔式、线性菲涅尔式国家太阳能光热联盟、《中国太阳能热发电行业蓝皮书2024》2024及以上规模光热项目平均单位千瓦总投资约16300元/kW，同比下降约11.9%，对应平准化度电成本约为0.64元/kWh。多数项目单位千瓦总投资介于13000~20000元/kW价有望进一步下降；预计“十五五”期间光热发电项目单位造价将进一步下降10%~15%。表11：不同技术路线投资成本分析：多数项目单位千瓦总投资介于13000~20000元项目类型 平均单位千瓦投资成本（元/KW）项目类型 平均单位千瓦投资成本（元/KW）熔融盐塔式 15000~17500元/kW导热油槽式 16000~20000元/kW熔融盐线性菲涅尔式 13000~14000元国家太阳能光热产业技术创新联盟、水电水利规划设计总院2018-20213万元/KW100MW1.6项目并网时间 项目名称 容量MW储热时长h项目投资（亿元）项目并网时间 项目名称 容量MW储热时长h项目投资（亿元）中广核德令哈50MW槽式2018年6月 50917首航高科敦煌100MW塔2018年12月28日 1001028.12青海中控德令哈50MW塔2018年12月30日 50710.88中电建共和50MW塔式光2019年9月19日 50612.06鲁能格尔木多能互补工程2019年9月 5012-兰州大成敦煌50MW熔融2019年12月 501516.88中能建哈密50MW塔式太2019年12月30日 501316.5中船新能乌拉特100MW2021年7月 1001030光热电站热电站50MW盐线菲式光热电站阳能热发电站槽式光热电站中国太阳能热发电行业蓝皮书2024根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书2023》，基于装机容量300MW、储热时长图25：聚光系统占据了光热站的大部分成本可胜技术、国家太阳能光热联盟、《中国太阳能热发电行业蓝皮书2023》、开源证券研究所定日镜为保证将不同时刻的太阳光反射至吸热器，必须跟踪太阳运动。定日镜3;13%图26：定日镜支架工作示意图参考网202320237.8%10MW64.9%26.3%8.8%。政策名称 颁布主体 具体内容表13：2024年光热发电行业新政一览政策名称 颁布主体 具体内容2024公共机构能源资源节约和生态环境保护工作安排的通知》设指南的通知》

国家机关事务管理局工业和信息化部办公厅生态环境部等六部门能源局

292024规范充电基础设施建设。21南的通知》提出，在可再生能源利用方面，重点制定太阳能、风能、光热、地热、潮汐能、生物质能等可再生能源开发、输送、储能、利用以及分布式应用等相关技术和装备标准。218/（制冷系统升级技术等。先进储能技术主要包括储热（储冷）技术，新型大容量压缩空气储能技术，高安全、长寿命、低成本的电池储能等新型储能技术。27力建设的指导意见》中提出，充分发挥光热发电的调峰作用。推动系统友好型新能源电站建设，通过加强高精度、长时间功率预测技术和智慧集控技术的应用，实现风光储协调互补，推动电站具备一定的电网调峰和容量支撑能力。《关于加快推动制造

发展改革委、财政部、2月5日，七部门在《指导意见》中提出加快建立健全覆盖主要工业行业的绿色产品意见》《2024导意见》

生态环境部、中国人民银行、国务院国资委、市场监管总局国家能源局

标准、标识、认证体系，研究加大绿色产品政府采购力度，推广应用光伏光热产品、新能源车船、绿色建材等绿色产品。18进大型风电光伏基地建设，有序推动项目建成投产。统筹优化海上风电布局，推动海上风电基地建设，稳妥有序推动海上风电向深水远岸发展。做好全国光热发电规划布局，持续推动光热发电规模化发展。《关于支持内蒙古绿国家发展改革委、工业4月3日，六部门提出：以更大力度发展新能源。以库布其、乌兰布和、腾格里、巴政策名称 颁布主体 具体内容政策名称 颁布主体 具体内容系统行动方案—2027年》《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》《关于印发金融租赁公司业务发展鼓励清司业务正面清单的通知》《数字化绿色化协同转型发展实施指南》《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》《关于组织申报第二批绿色低碳先进技术示范项目的通知》高效利用的意见》建设项目生态环境保

能源局和国家林草局局、国家数据局中共中央、国务院局部国家能源局厅门生态环境部办公

丹吉林沙漠为重点，规划建设大型风电光伏基地，同步开展规划环评，切实发挥规划引领作用，积极发展光热发电。鼓励央地企业合作、各类所有制企业开展合作，联合在保障消纳前提下，高质量发展风机、光伏、光热、氢能、储能等产业集群，做大做强碳纤维等碳基材料产业。86（2024—2027年8全运行和综合调节能力。8232724索光热发电与风电、光伏发电联营的绿电稳定供应模式。5（含分散式风电和海上风电（布式光伏发电和光热发电202311（202311（不含9202068平米/30源+热泵+效开发利用示范项目方向。29后破，在保障能源安全稳定供应基础上，有序开展散煤替代。在落实气源等前提下，热等清洁能源替代散煤使用。稳妥推进农村清洁取暖，逐步减少农业生产用煤。1720三条（一（二（三）中环境敏感区的陆域风电、光伏发电项目，应编制环境影响报政策名称 颁布主体 具体内容政策名称 颁布主体 具体内容（见稿》意见的函导意见》源法》示范项目清单（批》质量发展的通知》工作的通知》的通知》《关于政协第十四届全国委员会第二次会02602（183号的函》CSP

国家发展改革委等部门会第十二次会议国家发展改革委国家能源局国家能源局等六部门态环境部办公厅国家能源局

告书；陆域集中光伏电站（600010千伏、太阳能热发电项目及其他风电项目，应编制环境影响报告表；其他光伏发电项目，应填报登记表；利用建筑物表面建设或居民家用的光伏发电依法不纳入环境影响评价管1030智慧调控能力。加强新型储能技术攻关和多场景应用。推进长时储热型发电、热电耦合、中高温热利用等光热应用。鼓励生物质发电项目提供调峰等辅助服务。加快试点应用。开展深远海漂浮式海上风电、年产千万立方米级生物天然气工程等试点应用，推动光热与风电光伏深度联合运行。8这部法律共九章，主要内容包括总则、能源规划、能源开发利用、能源市场体系、能202511日起施行。能源法规定，为了推动能源高质量发展，保障国家能源安全，促进经济社会绿色低碳转型和可持续发展，积极稳妥推进碳达峰碳中和，适应全面建设社会主义现代913（草案二次审议稿319（第一批47实施主体的基于熔盐储热的煤电灵活性关键技术研究及示范应用项目。6月4日，国家能源局在《通知》中就新能源利用率、消纳以及配套电网的推进工作给出有关要求。文件要求，对500千伏及以上配套电网项目，国家能源局每年组织国家电力发展规划内项目调整，并为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”，加快推动一批新能源配套电网项目纳规。524的通知》中明确：各试点地区根据自身资源禀赋，因地制宜开展陆上风电、地面光伏和屋顶分布式光伏发电资源普查，具备条件的地区可拓展至光热及领海范围内海上风电、海上光伏、海洋能等其他新能源发电资源普查。专属经济区的海上风电、光伏发电资源调查由国务院自然资源主管部门结合实际统一组织开展。9CCERCCER由国家能源局资质中心“冻结”计入期内未交易绿证；在完成减排量核查和登记后，由国家能源局资质中心注销减排量对应的未交易绿证，并向社会公开信息。2024年，国家能源局发布关于政协第十四届全国委员会第二次会议第02602号（经济发展类183号）提案答复的函。其中指出，国家能源局积极支持地方根据当地电力供需形势、新能源发展情况，加强各级电网规划建设，大力实施煤电机组灵活性改造，进一步优化抽水蓄能布局并加快建设，推动光热发电规模化发展，促进新型储能多元发展，加快提升系统调节能力。根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书2024》显示，我国太阳能装机容量逐年上升，2024年达838.2MW。图27：2024年中国太阳能热装机容量达838.2MW国家太阳能光热联盟、《中国太阳能热发电行业蓝皮书2024截至2024年12月20日，据CSPPLAZA光热发电平台统计（仅统计装机规模50MW以上5共有6家企业承揽了上述2513（占比25占比20312个占比8Abnga1（占比4图28：可胜技术占据2024年塔式熔盐光热项目市场份额的52%光热发电网 （注：数据截至2024年12月20日）西门子是一家德国技术公司，在电气化，自动化和数字化领域开展业务。公司也是发电和输送系统以及医疗诊断的供应商。该公司经营九个分部：电力和燃气;风力发电和可再生能源;能源管理;建筑技术;流动性;数码厂过程工业和驱动;健康生活和金融服务。同时西门子能源是世界各地的高压变电站的建设者之一。随着工业和家庭对电力需求越来越大，高压变电站作为当今日益复杂的输电基础设施的支点，西门子在安全可靠地满足这一需求方面发挥着关键作用。图29：西门子高压变电站示意图西门子公司官网Marketreports年至2033年的复合年增长率（CAGR）约为8.5%。推动这一增长的主要因（IEA）2.1%变压器和断路器等特高压设备的技术进步使这些系统更加可靠和具有成本效益。特高压传输效率的提高降低了运营成本，使其成为公用事业公司的有吸引力的选择。跨境电力交易需求不断增长是另一个驱动力，因为特高压技术促进了不同国家电网之间的互联，促进了能源安全和市场稳定。Marketreports（UHV）202499.2亿美元，预计到2033年将达到236.4亿美元，2025年至2033年的复合年增长率为%。图30：全球特高压市场规模2033年预计达236.4亿美元VerifiedMarketreports美国地区AI2023（）327202832558W（1=0，6.7%-12%20232028的电力需求有望增长2-3倍。图31：美国能源部对美国数据中心电力需求的预测USDOELawrenceBerkeleyNationalLaboratory&BarclaysResearch、网易新闻电力缺口影响I4GPT80%AIDC10-20100AIICF80AI6520262025220图32：预计美国电力销售终端用户，商业用电持续增长.S.EnergyInformationAdministration,、Short-TermEnergyOutlook（注：数据截至2025年5月）电价与经济影响EIA102026年。EIA10503920%96%，2022205。66%2022168320231760步增至约1902美元。图33：1998至2023年美国各行业平均电力零售价格Statista、国际能源网2025723AIAItheAIRace:America’sAIActionAI123美国AI（ExecutiveOrder14179）AI创新、建设美国AI基础设施、领导国际AI90AIAI（doernave，将大力推动电网基础设施项目快速落地，以应对人工智能带来的用电需求，保障美国在AI沙特阿拉伯位于中东地区，拥有丰富的石油资源，是世界上最大的石油生产国之一。然而，由于石油资源的枯竭，沙特阿拉伯近年来一直在寻求多元化的经济发展战略，其中大力发展可再生能源和提高能源效率成为重要方向。特高压输电技术作为实现大规模电能传输的有效手段，对于沙特阿拉伯的能源转型具有重要意义。BRIDGE，2024(HVDC)输电市场规模为亿美元，预计到2032年将达到17.22025-2032。这项成长的驱动力源自于高效长距离输电的快速普及、可再生能源的日益并网，以及全球对提升电网稳定性和国家及区域电网互联互通的需求。电网现代化和扩建项目的激增进一步加速了市场扩张。(VSC)图34：中东和非洲高压直流(HVDC)输电市场规模预计到2032年达17.2亿美元DATABRIDGE年2月21(发、制造基地。公司业务范围涵盖输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售、安装、检测、检修、服务及相关设备成套;核心业务为中压、高压、超高压、特高压交直流开关设备研发制造、销售安装、检修服务。图35：平高电气配电设备示意图平高电气公司官网2025-2030截至2023电长度超过4万公里，2024年约为468722025年中国特高压工程累计线路长度将超过48000公里。图36：中国特高压工程系路长度预计2025年达48710公里国家电网、中商产业研究院整理、深圳市电子商会2014-20171966亿2018-20202130201620211271.52400十四五期间（222025年24交14直，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元，资建设高峰。图37：2021-2025年预计中国特高压市场投资规模达3800亿元国家电网、中商产业研究院整理、深圳市电子商会图38：宁夏天地奔牛实业集团有限公司宁夏天地奔牛公司官网矿用槽帮钢是一种专门用于煤矿及矿山机械输送设备中的关键结构材料，广泛应用于刮板输送机、转载机等井下运输设备的制造与维护。该材料通常采用高强度合金钢或优质碳素钢制造，具有良好的耐磨性、抗冲击性和耐腐蚀性，能够在矿山复杂的工况条件下保持稳定的性能和较长的使用寿命。图39：槽帮示意图 图40：刮板输送机槽帮示图 维尔精工公司官网 维尔精工公司官网2020152.1160.35.4%。2022168.95.4%。2023176.74.6%2024187.36.4%。博研咨询预计2025198.56.0%这一增长主要得益于以下几个方面：一是煤炭行业仍为我国能源结构的重要组成部分，短期内仍将维持较高产量：二是智能化矿山建设加速推进，带动高端矿用设备需求：三是国家对煤矿安全监管趋严，促使企业加快老旧设备更换。图41：中国矿用槽帮钢市场规模达198.5亿元博研咨询中车长客股份公司是我国知名的轨道客车研发、制造、检修及出口基地，是中国地铁、动车组的摇篮。公司现有员工19000余人，总部有新老两个整车制造厂区，400195420023（58亿元股93.4。图42：中车长春轨道客车股份有限公司中车长春轨道客车股份有限公司官网根据国家统计局数据显示，中国铁路运营里程逐年上升，2024年达16.21万公里。图43：中国铁路运营里程逐年上升，2024年达16.21万公里国家统计局2025-2030202077662024年的10.4%2025年中国亿元。图44：2025年中国轨道交通装备行业市场规模将达12112亿元中商情报网公司为中国标准动车组自主研发的高速动车组联系枕梁零部件（20239车长春轨道客车股份有限公司技术审查并取得《铁路车辆零部件技术审查合格证CR300CR400CR450CR300CR400CR450梁正在参加CR450技术名称 技术特色 技术来源 是否实现规模化生产表14：公司高速动车组铝合金枕梁铸造技术技术名称 技术特色 技术来源 是否实现规模化生产高速动车组铝合金枕梁铸造技术

通过设计合理的内腔结构，达到提高产（即静态作用下的抵抗能力和疲劳强度（即动态变化作用下的抵抗能力）要求；通过优化低压浇道设计、冷铁布置、排（3满足尺寸要求的

自主研发 是根据宁夏自治区工业和信息化厅2023年9月13日公开的《关于自治区第十三93（6）上海捷新动力电池系统有限公司：2010429源汽车的动力电池系统开发、组装、制造，销售以20%-30%+智研咨询随着锂电池精密结构件的需求增加及其市场规模逐年增长，电池托盘与锂电池产业的协同效应也将愈发明显，从而推动整个行业的高效运转。根据智研咨询的统计，在下游市场需求拉动下，中国电池托盘行业市场规模持续增长，由2020年的26.3亿元增长至2024年的339.3亿元，智研咨询预计未来几年仍将保持两位数增速快速增长。2024285亿元，占总市场规模的84%；54.29为16%。随着储能系统技术水平提升及产业化水平升级，储能系统及其他电池托盘市场空间广阔。图46：2024年中国电池托盘市亿元 图47：2024年中国新能源车池托盘市场规为285亿元智研咨询 智研咨询2.3、汽车领域铸件占30%位列第一，铸管、内燃机、矿冶和重机其次铸造作为装备制造业不可或缺的工艺环节，下游应用领域较为广泛，涵盖汽车、矿山机械、能源电力、轨道交通、航空航天等众多装备制造行业。铸件需求与国民经济各行业发展密切相关，铸件产量主要取决于下游应用领域对铸件的整体需求规模。根据中国铸造协会公开统计数据，2018-2023年铸造行业下游需求结构基本保持新三板稳定，汽车、铸管及管件、内燃机及农机、矿冶和重机、工程机械等领域系铸件需30%，图48：2023年铸造行业下游市场需求主要以汽车行业为主导维尔精工公开转让说明书2018-2023维持着平均每年1490万吨左右的需求量。整个铸件下游行业平均每年铸件需求量5130万吨左右，2023年铸件总需求量5190万吨。图49：2018-2023年度铸件下游行业基本保持着稳定的需求量（单位：万吨）中国铸造协会3、维尔精工暂无完全可比公司，同行业选取近似公司根据公司行业分类和业务特点，我们选取了吉冈精密（90720BJ、应流股份（603308.SH、福鞍股份（603315.SH、明志科技（688355.SH、宏德股份（313.Z、华翔股份（632.H、九菱科技（8330.J）作为可比公司进行对比。公司 产品结构/类型 细分应用领域表公司 产品结构/类型 细分应用领域维尔精工

公司是精密金属制品行业领先企业，专注吉冈精密应流股份福鞍股份

车零部件及其他零部件。产品定位于以铸钢件为源头的专用设备高端零部件,钢件产品、核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备等铸件产品按照用途可以分为火电设备铸件、水电设备铸件以及其他铸件，2024年新增核电设备铸件合金铸件业务端装备配套的特种部件

主要应用于清洁电器、电动工具、通讯设备、车身主体结构、车载主机系统、动力系统及制动系统等。应用在航空航天、燃气轮机、核能核电、油气资源等高端装备领域承包有布局铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域华翔股份

主要系铸铁件，具体包括灰铸铁、球墨铸广泛应用于白色家电压缩机、工程机械、汽铁、合金铸铁和特种铸铁件等 车零部件、泵阀管件及电力件等零部件九菱科技

各公司招股书说明书、可比公司财务情况

速器、离合器用粉末冶金零件公司毛利率略高于同行业可比公司平均值，但与明志科技差异不大，同行业可比公司应流股份毛利率相对较高，宏德股份、福鞍股份毛利率相对较低，不同公司之间毛利率存在一定差异，主要原因：公司产品下游领域较为宽泛，不同公司在具体产品结构、细分应用领域、经营策略等方面并非完全一致，故导致其毛利率亦有所差异。图50：2024年可比公司毛利率均值24.02%，公司毛利率31.29%2023-202417.45%、13.39%。销0.65%0.44%公司产品口碑较好，客户定向采买导致销售费用占比属于可比公司中较低水平。7.34%7.09%图51：2024年公司销售费率0.44% 图52：2024年公司管理费用率7.09%2023-2024872.56837.645.79%、4.36%20242023游水平。图53：公司2024年研发费用837.64万元，占总营收4.36%维尔精工公开转让说明书、2023-2024年度，公司财务费用占营业收入的比例分别为3.66%、1.50%。20242023图54：公司2