2025年CFA基础习题集

2025年CFA基础习题集考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、道德与专业标准1.一位CFA持证人正在管理一项投资组合。在参加一个行业会议期间，他得知一家他目前未投资但拥有良好增长潜力的公司即将发布大幅超预期的盈利报告。在报告正式发布前，这位持证人决定立即购买该公司的股票，并向其客户推荐。这种行为主要违反了CFA协会道德规范中的哪一项原则？2.某基金公司的分析师小王，利用其职务便利获取了某未公开的重大负面信息关于其管理基金所持有的某只股票。小王的女朋友恰好是这只股票发行公司的供应商。小王告知其女朋友该信息，并建议她卖出该公司股票。根据CFA协会道德规范，小王的行为构成利益冲突，他应采取的适当措施包括但不限于哪些？3.一位投资组合经理在向客户报告其投资组合表现时，选择性地展示了过去五年中投资组合表现最好的月份，而忽略了其他表现不佳的月份。这种行为对客户可能产生哪些潜在的不当影响？该行为主要违背了哪些道德原则？4.CFA协会的“额外补偿安排”（SupplementalCompensationArrangements,SCAs）政策主要目的是什么？二、定量方法5.某公司股票的收益率呈正态分布，预期收益率为15%，标准差为25%。计算该股票收益率低于5%的概率。6.一只股票的过去五年收益率分别为：10%,-5%,12%,8%,-2%。计算该股票的样本均值（平均收益率）和样本标准差。7.假设你投资了两种资产，资产A的预期收益率为12%，标准差为10%；资产B的预期收益率为8%，标准差为6%。两种资产的协方差为0.001。如果将这两种资产以70%和30%的比例投资，计算该投资组合的预期收益率和标准差。8.解释什么是“中心极限定理”，并说明其在投资学中的应用。三、财务报告与分析9.分析一家公司连续三年的利润表，发现其净利润在第三年显著下降，但经营活动产生的现金流量净额却保持稳定。这可能是由哪些因素造成的？请至少列举两种可能性并简要说明。10.某公司总资产为5000万美元，总负债为3000万美元。计算该公司的资产负债率。如果该公司拥有优先股1000万美元，计算其债务权益比率（Debt-to-EquityRatio）。11.解释什么是“应计费用”（AccruedExpenses）？它们在财务报表分析中可能产生哪些影响？12.在比较两家公司的盈利能力时，为什么需要计算并分析其“营业利润率”（OperatingProfitMargin）而不是仅仅依赖“净利润率”（NetProfitMargin）？四、公司金融13.公司决定是否投资一个新项目，该项目需要初始投资1000万美元，预计在接下来三年内每年产生现金流250万美元。如果公司的资本成本（WACC）为10%，计算该项目的净现值（NPV）。根据NPV，该项目是否可行？14.解释“财务杠杆”（FinancialLeverage）的概念及其对每股收益（EPS）的影响。15.公司金融中，营运资本管理主要关注哪些方面？16.在进行资本预算时，什么是“互斥项目”（MutuallyExclusiveProjects）？选择其中一个项目意味着什么？五、股权投资17.某股票当前市价为50美元，预期下一年度的股息为2美元，并预计未来股息将以每年5%的速度恒定增长。计算该股票的股利折现模型（DDM）估值。18.区分“增长型股票”（GrowthStock）和“价值型股票”（ValueStock）。投资于这两种类型的股票分别基于什么样的投资理念？19.进行公司分析时，通常需要关注哪些关键财务比率？请列举至少四种并说明其意义。20.什么是有效市场假说（EMH）？它对股票投资有何启示？六、固定收益21.假设你购买了一只面值为1000美元的债券，票面利率为6%，每年付息一次，剩余期限为5年。如果当前市场利率为5%，计算该债券的当前价格。22.解释什么是“利率风险”（InterestRateRisk）和“信用风险”（CreditRisk）。23.债券的到期收益率（YTM）与票面利率、债券价格之间存在怎样的关系？24.什么是“债券息票”（Coupon）？它与“债券到期日”（MaturityDate）有何不同？七、衍生品25.假设你购买了一个执行价格为50美元的欧式看涨期权，期权费为2美元。如果到期时标的资产价格为60美元，计算该期权的盈亏情况。26.解释什么是“期货合约”（FuturesContract）与“远期合约”（ForwardContract）的主要区别。27.什么是“期权的时间价值”（TimeValueofanOption）？28.在风险管理中，什么是“对冲”（Hedging）？请举例说明。八、另类投资29.与传统的股票和债券投资相比，另类投资（如私募股权）通常具有哪些特点？30.房地产投资可能存在哪些独特的风险？31.解释什么是“对冲基金”（HedgeFund）？它们通常面临哪些监管限制？32.为什么投资者可能会将另类投资纳入其投资组合？试卷答案一、道德与专业标准1.利益冲突（ConflictofInterest）与未经披露的内部信息交易（UseofMaterial,NonpublicInformation）。2.立即向其雇主或CFA协会报告该信息，并采取措施阻止其女朋友进行交易或获取不当利益，例如建议其女朋友卖出股票。3.可能导致客户对投资组合的真实表现产生误导性认知，做出错误的投资决策。违背了诚信（Integrity）、客观性（Objectivity）、专业胜任能力和尽职尽责（ProfessionalCompetenceandDueCare）以及公平对待客户（FairDealingwithClients）等原则。4.防止会员通过服务费以外的、可能影响其独立性和客观性的方式获得补偿，从而确保其向客户提供的建议和建议的客观性。二、定量方法5.Z=(5%-15%)/25%=-0.4。P(Z<-0.4)≈0.3446。6.均值=(10%-5%+12%+8%-2%)/5=5.8%。标准差=sqrt(((10%-5.8%)^2+(-5%-5.8%)^2+(12%-5.8%)^2+(8%-5.8%)^2+(-2%-5.8%)^2)/4)≈9.39%。7.E(Rp)=0.7*12%+0.3*8%=10.8%。σp=sqrt(0.7^2*10%^2+0.3^2*6%^2+2*0.7*0.3*0.001)≈7.74%。8.中心极限定理指出，大量独立随机变量的均值近似服从正态分布，无论这些变量本身的分布形态如何。在投资学中，该定理可用于解释为什么大量股票的投资组合收益率趋于近似正态分布，并可用于构建置信区间等。三、财务报告与分析9.可能的原因包括：非现金费用增加（如坏账准备、折旧摊销增加）、利润表上的收入确认时点变化（如收入递延确认）。10.资产负债率=3000/5000=60%。债务权益比率=3000/(5000-3000)=3000/2000=1.5。11.应计费用是指已发生但尚未支付的费用。它们会影响利润表（导致费用增加）和资产负债表（导致负债增加），可能夸大短期盈利能力或低估短期偿债压力。12.营业利润率剔除了利息费用和税项的影响，更能反映公司核心业务的盈利能力，有助于在不同资本结构或税收环境的公司间进行比较。四、公司金融13.NPV=-1000+250/(1+10%)^1+250/(1+10%)^2+250/(1+10%)^3≈-1000+227.27+204.90+187.83=-1000+620.00=-380.00。由于NPV<0，项目不可行。14.财务杠杆是指公司使用债务融资来放大股东权益回报率（ROE）的效应。债务利息是固定成本，使用债务可以固定财务费用，当资产回报率高于债务成本时，杠杆会提升ROE。15.主要关注现金流动管理（现金收支预测、管理）、存货管理和应收账款管理。16.互斥项目是指选择一个项目就会导致另一个项目无法实施的项目。选择其中一个项目意味着必须放弃另一个项目带来的潜在收益。五、股权投资17.P0=D1/(r-g)=2/(k-5%)=2/(0.15-0.05)=2/0.10=20美元。18.增长型股票预期未来收益和股息增长较快，价值型股票被市场低估，其内在价值高于当前市场价格。19.常见比率包括：市盈率（P/E）、市净率（P/B）、股息收益率（DividendYield）、股息增长率（DividendGrowthRate）、净资产收益率（ROE）。20.有效市场假说认为，在一个有效的市场中，所有可用信息已完全且迅速地反映在股票价格中，因此无法通过分析信息获得超额利润。六、固定收益21.P=C*[1-1/(1+y)^n]/y+F/(1+y)^n=60*[1-1/(1+0.05)^5]/0.05+1000/(1+0.05)^5≈60*4.3295+783.53=259.77+783.53=1043.30美元。22.利率风险是指利率变动对债券价格产生的影响。信用风险是指债券发行人无法按时支付利息或本金的风险。23.当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。24.债券息票是债券发行人定期支付给债券持有人的利息。债券到期日是债券本金偿还的最后日期。七、衍生品25.盈亏=Max(0,ST-K)-P=Max(0,60-50)-2=10-2=8美元（假设为欧式看涨期权，且不考虑时间价值变化，此为近似）。26.主要区别在于：期货合约是标准化的、交易所交易的合约；远期合约是非标准化的、场外交易的合约。通常，期货合约流动性更高，交易成本更低。27.期权的时间价值是期权费超过其内在价值（Max(0,ST-K)forcall,Max(0,K-ST)forput）的部分，反映了期权在未来行权可能性上的“时间溢价”。28.对冲是指通过建立与现有头寸相反的衍生品头寸，以减少或消除基础资产价格不利变动风险的操作。八、另类投资29.特点可能包括：投资门槛高、流动性差、估值难度大、监管相对宽松、策略多样（